财务管理课件例题.docx
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财务管理课件例题
第五章:
单纯固定资产投资项目某固定资产项目需一次投入价款1000万元,资金来源为银行借款,年利率为10%,建设期为1年。
该固定资产可使用10年,按直线法折旧,期满有净残值100万元。
投入使用后,可使经营期1~7年每年产品销售收入增加803.9万元,第8~10年每年产品销售收入增加693.9万元,同时使第1~10年每付的付现成本增加370万元。
该企业所得税率为25%。
不享受减免税待遇。
投产后第7年末,用税后利润归还借款本金,在此之前的经营期内每年支付借款利息100万元。
计算该项目的净现金流量。
项目计算期=1+10=11年
固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元
年折旧额=(1100-100)/10=100万元
项目计算期=1+10=11年
固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元
年折旧额=(1100-100)/10=100万元
例:
完整工业投资项目
某工业项目需要原始投资130万元,其中固定资产投资100万元(全部为贷款,年利率为10%,贷款期限为7年),开办费投资10万元,流动资金投资20万元。
建设期为2年,建设期资本化利息20万元。
固定资产投资和开办费投资在建设期均匀投入。
流动资金于第2年末投入。
项目使用寿命期8年,固定资产按直线法计提折旧,期满有8万元净残值;开办费自投产年份起分5年摊销完毕。
预计投产后1~5年每年获净利润15万元,6~8年每年每年获净利20万元;流动资金于终结点一次收回。
要求:
计算投资总额及项目各年净现金流量。
投资总额=初始投资+资本化利息=130+20=150万元
计算期=2+8=10年
年折旧=(100+20-8)/8=14万元
3-7年每年开办费摊销额=10/5=2万元
3-7年每年利息费用=100*10%=10万元
NCF0~1=-(100+10)/2=-55万元
NCF2=-20万元
NCF3~7=15+14+2+10=39万元
NCF8~9=20+14=34万元
NCF10=34+8+20=62万元
例:
更新改造项目
企业拟用新设备取代已经使用3年的旧设备。
旧设备原价17000元,当前估计尚可使用5年,目前折余价值为110000元,其变价收入80000元,每年营业收入30000元,每年经营成本12000元,预计残值10000元,购置新设备需投资150000元,预计可使用5年,每年营业收入60000元,每年经营成本24000元,预计残值10000元。
所得税率25%,采用直线法计提折旧。
计算更新改造项目各年净现金流量。
新设备年折旧=(150000-10000)/5=28000元
旧设备年折旧=(110000-10000)/5=20000元
处置旧设备损失抵减所得税=(110000-80000)*25%=7500元
使用旧设备:
NCF0=-80000元
NCF1=30000(1-25%)-12000(1-25%)+20000*25%-7500=11000元
NCF2~4=26500-7500=18500万元
NCF5=18500+10000=28500万元
使用新设备:
NCF0=-150000元
NCF1~4=60000(1-25%)-24000(1-25%)+28000*25%=26500元
NCF5=26500+10000=36500万元
差量现金流量:
NCF0=-150000-(-80000)=-70000万元
NCF1=26500-11000=15500万元
NCF2~4=26500-18500=8000万元
NCF5=36500-28500=8000万元
第六章
例债券C面值为$1,000,期限为30年,年利率为8%,目前的市场利率为10%.分期付息到期还本。
计算该债券的价值。
V=$80(P/A,10%,30)+$1,000(P/F,10%,30)
=$80(9.427)+$1,000(.057)
=$754.16+$57.00=$811.16.
例:
某债券面值$1,000,期限30年,以折价方式发行,无利息,到期按面值偿还,市场利率为10%.计算该债券的价值。
V=$1,000(P/F,10%,30)=$1,000(.057)=$57.00
[例题]大华公司于19x3年2月1日以924.28元购买一张面值为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,该债券于19x8年1月31日到期,按面值收回本金,试计算该债券投资的收益率
假设要求的收益率为9%,则其现值可计算如下:
V=1000x8%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=80×3.890+1000×0.650、
=311.2+650“
=961.2(元)
961.2元大于924.28元,说明收益率应大于9%,下面用10%再一次进行测试,其现值计算如下:
V=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=80×3..791十1000×0.621
=303.28+621
=924.28(元)
计算出现值正好为924.28元,说明该债券的收益率为10%.
例1:
A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券,每张面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息。
(计算过程中至少保留小数点后4位,计算结果取整)
要求:
(1)假定2001年1月1日的市场利率下降到8%,若A在此时欲购买B债券,则债券的价格为多少时才可购买?
(2)假定2001年1月1日的B的市价为900元,此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?
例2:
A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。
该债券的面值为1000元,期限为3年,票面年利率为10%,不计复利。
购买时市场年利率为8%。
要求:
利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?
如果A企业于2000年1月5日将该债券以l130元的市价出售,计算该债券的投资收益率。
例题:
某公司普通股基年股利为6元,估计年股利增长率为6%,投资者期望的收益率为15%,打算两年后转让出去,估计转让价格为30元,计算普通股的价值。
固定成长模式例题
假设某股票预期成长率为8%.上年的每股股利为$3.24,公司适用的贴现率为15%.该股票的价值为多少?
D1=$3.24(1+.08)=$3.50
V=D1/(ke-g)=$3.50/(.15-.08)
=$50
零成长模式例题
假设某股票预期成长率为0,上年的每股股利为$3.24,公司适用的贴现率为15%.该股票的价值为多少?
V=D/ke
=$3.24/0.15
=$21.60
非固定成长模式例题
计算前三年股利现值
PV(D1)=D0(1+g1)1(PVIF15%,1)=3.27
PV(D2)=D0(1+g1)2(PVIF15%,2)=3.30
PV(D3)=D0(1+g1)3(PVIF15%,3)=3.33
D4=D3(1+g2)1=$5.06(1.08)1=$5.46
计算前三年以后的股利现值
V3==$5.46/(.15-.08)=$78
PV(V3)=V3(PVIF15%,3)=51.32
非固定成长模式例题
将以上各现值加总得到该股票的内在价值。
V=$3.27+$3.30+$3.33+$51.32
•时代公司在2001年4月1日投资510万元购买某种股票100万股,在2002年、2003年和2004年的3月31日每股各分得现金股利0.5元,0.6元和0.8元,并于2004年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售,试计算该项投资的投资收益率。
例题:
华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合,它们的β系数分别是2.0,1.0和0.5,它们在证券组合中所占的比重分别为:
60%,30%和10%,股票的市场收益率为14%,无风险收益率为10%,试确定这种证券组合的风险收益率。
必要收益率的确定
假设某公司的ß系数为1.2,无风险利率为6%,市场证券组合的收益率为10%.该公司股票的必要收益率为多少?
R=Rf+bj(RM-Rf)
R=6%+1.2(10%-6%)
=10.8%
•例题:
甲公司持有A,B,C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%,30%和20%,其β系数分别为2.0,1.0和0.5。
市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
要求:
(1)计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险收益率(RP);
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
④投资A股票的必要投资收益率;
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
例如:
顺达公司股票的β系数为2.0,无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均收益率为10%,那么,顺达公司股票的收益率应为:
Ki=RF+βi(Rm-RF)
=6%+2.0×(10%-6%)
=14%
也就是说,顺达公司股票的收益率达到或超过14%时,
投资者方肯进行投资。
资本资产定价模型,通常用图形表示,叫证券市场线。
第七章
例题:
•某企业现金收支状况比较稳定,预计全年(按360天计算)需要现金400万元。
现金与耐用消费品有价证券的转换成本为每次400元,有价证券的年利率为8%,则:
要求:
(1)计算最佳现金持有量;
(2)计算最低现金管理相关总成本;
(3)计算最佳有价证券交易间隔期。
1.最佳现金持有量
Q=
=200000(元)
2.最低现金管理相关总成本(TC)=
=16000(元)
•其中:
转换成本=(4000000÷200000)×400=8000(元)
•持有机会成本=(200000÷2)×8%=8000(元)
•有价证券交易次数(T/Q)=4000000÷200000=20(次)
•有价证券交易间隔期=360÷20=18(天)
练习题:
某企业每月平均现金需要量为10万元,有价证券的月利率为10‰,假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。
要求:
(1)计算有价证券的转换成本的限额;
(2)计算最低现金余额;
(3)计算最佳有价证券交易间隔期。
例题
某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销
方式,应付款的平均付款天数为30天,应收款
的收款天数为70天。
平均存货期限即企业从原
料购买到产成品销售的期限为80天,假设该公
司年现金需求额为360万元,则最佳现金持有量
为多少?
例题:
某公司在现有的信用条件下,每年的赊销收入3600万,平均收账期30天,变动成本率60%,资金成本率10%。
问该公司维持赊销业务所需要的资金?
如果问机会成本?
例题:
•某企业每年需耗用甲材料360000千克,该材料的单位采购成本100元,单位年储存成本4元,平均每次进货费用200元,则:
•
Q= = =
•=6000(千克)
•Tc= ==24000(元)
•W=PQ/2=100×6000/2=300000(元)
•N=A/Q=360000/6000=60(次)
例题:
•某企业甲材料的年需要量为16000千克,每千克标准价为20元。
销售企业规定:
客户每批购买量不足1000千克的,按照标准价格计算;每批购买量1000千克以上,2000千克以下的,价格优惠2%;每批购买量2000千克以上的,价格优惠3%。
已知每批进货费用600元,单位材料的年储存成本30元。
按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为:
Q= =800(千克)
•每次进货800千克时的存货相关总成本为:
•存货相关总成本=16000×20+16000/800×600+800/2×30=344000(元)
•每次进货1000千克时的存货相关总成本为:
•存货相关总成本=16000×20×(1-2%)+16000/1000×600+1000/2×30=338200(元)
•每次进货。
2000千克时的存货相关总成本为:
•存货相关总成本=16000X20×(1-3%)+16000/2000×600+2000/2×30=345200(元)
•通过比较发现,每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低,所以此时最佳经济进货批量为1000千克。
•例题
•
某企业甲材料年需要量32000千克,每次进货费用60元,单位储存成本4元,单位缺货成本8元。
•允许缺货情况下的经济进货批量= =1200(元)
•平均缺货量=1200×4/(4+8)=400(千克)
例题
•商品流通企业购进甲商品2000件,单位进价(不含增值税)100元,单位售价120元(不舍增值税),经销键批商品的一次费用为20000无,若货款均来自银行贷款,年利率10.8%,谊批存货的月保管费用率3‰,销售税金及附加1600元。
要求:
•①计算该批存货的保本储存期;
•②若企业要求获得3%的投资利润率,计算保利期;
•③若该批存货实际储存了200天,问能否实现3%的目标投资利润率,差额多少;
•④若该批存货亏损了4000元,求实际储存天数。
计算如下:
•
(1)每日变动储存费=购进批量×购进单价×日变动储存率
•=2000×100×(10.8%/360+3‰/30)=80(元)
•保本储存天数=(毛利-固定储存费-销售税金及附加)/每日变
•
动储存费= =230(天)
•
(2)目标利润=投资额×投资利润率
=2000×100×3%=6000(元)
•保利储存天数=(毛利-固定储存费-销售税金及附加-目标利
•
润)/每日变动储存费=
• =155(天)
•(3)批进批出经销该商品实际获利额=每日变动储存费×
•(保本储存天数-实际储存天数)
•=80×(230-200)=2400(元)
•(4)实际储存天数=保本储存天数-
•=230-(-4000/80)=280(天)
例题:
某材料的耗用量为全年360吨,每日平均1吨,计
划单价为1000元,在途日数为10天,供应间隔日
数为20天,系数为50%,验收整理日数为2天,保
险日数为3天。
最低储备量=1×(2+3)=5吨
最高储备量=1×(20+2+3)=25吨
采购时点储备量=1×(10+2+3)=15吨
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