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规范论文规范
本科毕业论文
(2012届)
题目台州中小民营企业融资问题研究
学院 经贸管理学院
专业 财务管理
班级 08财务管理
(2)班
学号 0827240032
学生姓名 方杰
指导教师 张洋海
完成日期2011年12月
摘要:
改革开放以来,民营经济从无到有、从小到大,作为最具活力的增长点,已成为我国国民经济的基础和社会主义市场经济的重要组成部分。
台州作为我国民营经济的主要发祥地,逐步形成了“台州模式”的经济发展道路。
台州民营经济的发展在扩大就业,维护社会安定稳定等方面都发挥着很大作用。
但中小企业特别是中小民营企业的融资问题一直困扰着台州中小民营企业,制约着企业的发展。
本文将对台州中小民营企业融资的现状及其原因作出分析,并为解决台州中小民营企业融资困难提出一些对策,以更好地帮助台州中小民营企业应对在经营过程中出现的资金问题,促进台州中小民营企业的健康发展。
关键词:
台州;中小民营企业;融资
Abstract:
Sincereformandopening,theprivateeconomy,fromsmalltolarge,asthemostdynamicgrowth,hasbecomethefoundationofournationaleconomyandthesocialistmarketeconomy.TaizhouasthemainbirthplaceofChina'sprivateeconomy,hasgraduallyformeda"TaizhouModel"ofeconomicdevelopment.DevelopmentofprivateeconomyinTaizhouplaysalargeroleinexpandingemployment,maintainingsocialstabilityandotheraspects.However,SMEs,especiallysmallandmediumprivateenterprisesinTaizhouhasbeenplaguedbyfinancingsmallandmediumprivateenterprises,whichrestrictsthedevelopmentofenterprises.ThistextwillmaketheanalysistocurrentsituationanditsreasonthatthemediumandsmallenterpriserunbythelocalpeopleofTaizhoufinance,andproposesomecountermeasuresinordertosolvethefinancingdifficultyofmediumandsmallenterpriserunbythelocalpeopleofTaizhou,helpingmediumandsmallenterpriserunbythelocalpeopleofTaizhoutodealwiththefundquestionappearinginthecourseofmanagementbetter,promotingthesounddevelopmentofmediumandsmallenterpriserunbythelocalpeopleofTaizhou.
Keywords:
Taizhou;SmallandMedium-sizedPrivateEnterprises;Financing
目录
一、引言1
二、文献回顾1
(一)企业融资基本理论1
(二)中小企业融资理论2
三、台州民营经济的发展2
四、台州中小民营企业融资现状4
(一)融资渠道单一4
(二)融资结构不合理,融资成本高5
(三)缺乏融资风险管理,融资风险高6
五、台州中小民营企业融资问题的原因分析6
(一)中小民营企业自身的问题6
(二)金融机构方面的问题6
(三)宏观政策对中小民营企业融资的影响8
六、解决台州中小民营企业融资问题的对策8
(一)企业自身加强建设8
(二)金融机构提高其服务和管理能力10
(三)政府在政策层面给予支持11
七、总结11
参考文献13
谢辞14
台州中小民营企业融资问题研究
TaizhouSmallPrivateEnterpriseFinancing
ProblemResearch
经贸管理学院专业:
财务管理姓名:
方杰指导老师:
张洋海
一、引言
中小企业在国民经济增长中发挥着不可或缺的作用,但融资问题一直制约着中小企业的发展。
中小企业的融资难问题不仅是国内面临的一个难以解决的问题,也是国际上急需解决的难题。
中小企业是吸纳就业、稳定经济的重要力量,但长期以来金融资源更偏向于大型企业,许多中小企业特别是中小民营企业的融资困难问题仍十分突出,成为制约其发展的瓶颈。
2011年以来,央行6次上调存款准备金率,大型金融机构上调至21.5%,中小金融机构上调至18%,年内央行三次加息,通货膨胀的压力依然较大,在商业银行贷款规模增速放缓的情况下,中小民营企业融资难题显得更加突出。
紧缩背景下融资难成为一个普遍现象,民营企业的融资难主要是结构性的融资难,这其中中小民营企业的融资更难。
中小企业融资难问题,是长期制约我国中小企业健康、快速发展的瓶颈。
面对国际金融危机冲击和国内需求萎缩的内外环境。
融资难问题已成为制约中小企业发展的一个重要因素。
占台州经济GDP总量90%以上的中小民营企业在发展的过程中,因为这些企业规模都较小,信息透明度不够,与银行等金融机构之间信息不对称,使得企业的贷款数量有限,再加上这些中小民营企业直接融资很困难,为了维持企业的发展,企业只好利用一些非正规的金融渠道来筹得资金。
这使得中小民营企业的经营成本和风险增加,严重制约着企业的发展。
基于台州中小民营企业的融资情况,本文将对台州中小民营企业融资的现状及其原因作出分析,并为解决台州中小民营企业融资困难提出一些对策,以更好地帮助台州中小民营企业应对在经营过程中出现的资金问题,促进台州中小民营企业的健康发展,更好地发展台州经济,因而具有一定的理论和实际意义。
二、文献回顾
(一)企业融资基本理论
1.“麦克米伦缺口”理论
20世纪30年代初,英国议员麦克米伦(Macmi1lan)在向英国国会提交了一份关于中小企业问题的调查报告,报告中提出了著名的“麦克米伦缺口”理论(Macmi11anGaP)。
报告认为,中小企业在发展过程中存在着资金的缺口,对资本和债务的需求高于金融体系供给的数额。
Macmi1lan发现,在英国金融制度中,中小企业与金融市场之间存在着隔阂。
当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时,企业很难从资本市场上融到资。
这是关于融资缺口方面最早的论述,后来Bolton和Wilson的报告以及Mason和Harison等人对非正式风险投资的研究表明,在中小企业筹集一定数额以下的资金时都存在着资本缺口的问题。
2.不对称信息理论
1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了一篇题为“财务结构的确定:
激励信号方法”的论文,他提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫(Majluf)在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的论文,提出了资本结构排序假说。
这两篇论文构成了不对称信息理论。
(二)中小企业融资理论
1.Myers和MyersMajlaf的融资顺序偏好理论
该理论认为中小企业在融资时并不是按照以最优资本结构为目标,出于企业控制权的考虑,企业更倾向于对企业干预程度小的融资方式,即先考虑内源融资后外源融资,外源融资中则是先债权融资后股权融资。
啄食顺序融资理论还认为银行融资较其他融资方式有低成本的优势,银行信贷融资应该成为中小企业融资的主要来源。
2.Banerjeel的长期互动假说
Banerjeel(1994)提出了长期互动假说,认为中小金融机构一般是地区性的,因为与地方中小企业长期合作,金融机构和企业之间的信息较为透明,这就减少了因为信息不对称带来的一些问题。
相比之下,大型金融机构缺乏这个优势,为了规避信贷风险,它们更偏向于向大型企业提供贷款。
所以,该假说认为,建立中小金融机构有助于帮助企业更好地解决融资难问题。
Phillp.StrallanandJamesp.Weston(1998)也阐述了这样的主张:
在为中小企业提供小额信贷方面,中小型金融机构具有明显的比较优势。
因而一些西方发达国家都十分重视中小金融机构体系建立。
3.Stieglitz和Weiss的S一W模型
Stieglitz和Weiss(1981)在引入信息不对称和道德风险因素后则较为圆满地解释了信贷配给的主要原因,并成为分析中小企业融资问题的主要模型(简称S一W模型)。
这一模型假定银行和借款人之间存在着信息不对称的问题,即借款人知道项目的具体风险,而银行却只能了解整个借款人集体风险,对于具体项目的风险并不清楚。
这个时候如果银行采用增加利息的方法,就将面临逆向选择问题,导致市场失败。
要解决这一问题,就要对企业实行信贷配给。
因为中小企业信息不对称的问题较大型企业更为严重,因而,银行更倾向于对中小企业实行信贷配给,这也就减少了对中小企业的资金供给。
20世纪80年代后期,我国学者极大关注中小企业资金短缺的问题,在参考和引用国外融资理论的基础上,从各个不同角度对中小企业融资理论进行探索,但直到21世纪初,我国理论界对中小企业的认识和讨论才初具规模,此时理论框架越来越清晰,内容也越来越充实。
三、台州民营经济的发展
(一)台州民营经济和民营企业基本介绍
台州是我国民营(非公有制)经济先发的一个重要地区,市场化程度较高;目前有各类民营企业14.5万家(工业企业8.5万家),个体工商户逾20万户,各类市场570个,全国少有的民营商业银行3家。
台州又是我国股份合作制的发源地,中国第一家经工商注册的股份合作企业和第一个支持股份合作企业发展的政策文件均诞生在台州。
2008年,台州被浙江省确定为省级民营经济创新发展综合配套改革试点市。
2010年,全市实现生产总2415.12亿元,财政总收入310.6亿元,全市城镇居民人均可支配收入24429元,全市农村居民人均现金收入11300元,城市化水平达到60%。
表1台州中小企业的基本情况
【注意:
表格要有名字,并且在表格上方,表**在段落前要空两格,后面内容居中,并且表格要编排在同一页上】
企业个数(个)
从业人数(人)
工业总产值(万元)
利润总额(万元)
实交税金(万元)
资产合计
(万元)
出口产值
(万元)
企业总数
87680
1397662
45931650
1839858
1274791
23119460
9424669
中小企业
87667
1360066
43710311
1729493
1197395
21384130
8494193
中小企业占百分比
99.99%
97.31%
95.16%
94%
93.93%
92.49%
90.13%
表2台州经济数据
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
生产总值(亿元)
908.87
1076.48
1251.77
1463.31
1721.84
1965.27
2040.45
2415.12
第一产业增加值(亿元)
90.72
94.24
102.64
105.97
113.47
133.54
132.22
159.99
第二产业增加值(亿元)
472.96
560.29
658.14
782.26
927.37
1037.47
1057.73
1262.66
第三产业增加值(亿元)
345.19
421.95
490.99
575.08
681.00
794.26
850.50
992.47
人均生产总值(元)
16479
199422
22438
26026
30366
34374
35408
41582
财政收入(亿元)
108.68
126.67
147.45
175.69
218.38
248.02
263.16
310.6
(二)民营经济发展的作用
台州民营经济的发展增加了城乡居民收入,增加了供给,增加了税收贡献,培育了人才,扩大了就业,安置了剩余失业劳力。
另外,台州民营经济的发展还在维护社会安定稳定,促进农业农村现代化建设,加快城市化发展步伐,推动科学技术向生产力转化,增加国家外汇收入等方面发挥很大的作用。
表32003—2008年台州城乡居民经济收入主要指标
2000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
城镇居民人均可支配收入(元)
8861
13609
16113
17394
19036
20942
22738
农村居民人均可支配收入(元)
4296
5359
6008
6689
7368
8331
9180
城乡居民储蓄存款余额(亿元)
289.62
542.17
601.08
711.76
858.2
928.72
1204.44
图11978—2000年台州企业上交税金(万元)
【注意:
图要有名字,并且在图下方居中位置】
四、台州中小民营企业融资现状
中小企业融资问题是一种世界性的普遍问题,在我国,中小民营企业融资问题也是一个长期存在的系统性问题。
特别是在2008年金融危机之后,形势更为严峻,再加上能源以及原材料价格上升引起的企业成本加大,人民币升值使得出口成本增加,新实施的《劳动合同法》导致的用工成本增加,经济危机背景下银行收紧银根,台州中小民营企业融资问题更加严重。
主要表现在三方面:
(一)融资渠道单一
1.严重依赖内源融资、内源融资不足
台州中小民营企业主要靠自身积累发展起来的,内源融资是其融资首选方式。
据世界银行对台州等地区的一项中小民营企业调查显示,中小民营企业无论是初创时期还是发展时期,都过分来自自有资本融资。
这其中62%的资金主要靠自有资金或企业前期利润解决。
这说明,内源融资仍然是台州中小民营企业融资的主要方式。
台州的中小民营企业大多是由家族制企业发展起来的,初创时期企业规模小,从金融机构获取融资比较困难,发展初期可以依赖内源融资。
但内源融资供给的资金有限,企业要扩大规模,必须通过其他融资方式来筹集资金满足企业发展需要。
过度依赖内源融资会阻碍企业的长期发展。
2.外源融资受阻
(1)直接融资困难
直接融资方面,资本市场是企业融资的直接渠道,企业可以通过资本市场发行债券进行债券融资和发行股票进行股权融资。
但我国对股市融资、债券融资等都有较为严格的规定,设立了较高的门槛,这使得大部分中小民营企业都不能达到要求。
而且中小民营企业规模较小,发行股票和债券的上市成本太大等原因不能直接进入资本证券市场融资。
(2)间接融资以银行借贷为主,民间借贷活跃
中小民营企业的间接融资方式主要来源于银行贷款,主要有三种方式:
一是银行抵押贷款;二是对个人的抵押贷款和消费信用贷款;三是有担保的信用贷款。
据对台州、温州、绍兴、金华四个地区的中小企业资金需求调查结果显示:
60%的企业需要从银行贷款,16.27%的中小企业认为从银行贷款较容易,60.47%的中小企业认为从银行获得贷款较难,23.26%的中小企业认为从银行获得贷款十分困难。
这也说明尽管银行借贷是中小民营企业重要的间接融资方式,但融资也有难度。
图2台州、温州、绍兴、金华中小企业资金需求调查
台州民间资本富裕,一些中小民营企业受正规融资渠道狭窄和抵押、担保的要求限制,这些企业只能求助于民间借贷。
但民间借贷的高利率,加重了中小民营企业的融资成本,增加了企业的经营风险,又在很大程度上阻碍了企业的发展。
(二)融资结构不合理,融资成本高
1.权益资本与借入资本结构不合理,融资结构和资产结构不对称
绝大多数中小民营企业在初创期自有资本作为融资主要来源,融资规模小,不能很好的发挥项目全部利用价值,很难满足企业的资金需求,同时借入资本的融资渠道较少,借入资金困难。
同时中小民营企业缺乏对企业对长短期资金来源和长短期资金占用的配比的分析和控制。
2.融资成本高
一方面,中小民营企业资金需求时间短、资金需求量少等特点,四大商业银行,13家全国性股份制商业银行,138家城市商业银行都乐于贷款给大企业,因为无论银行贷款数额的大小,每笔贷款的信息费用和其他交易成本的差异并不是很大,企业贷款数量越大,银行的单位贷款成本也就相对较低。
从这个角度讲,中小民营企业的单位贷款成本明显偏高。
同时银行的贷款利率的浮动空间并不是很大,在市场经济作用下,以利润最大化为目标的银行往往不愿意向中小民营企业贷款。
而且商业银行从风险控制的角度考虑,更愿意把款贷给大型企业,这使得中小民营企业从正式金融渠道获取资金的难度增加,许多中小企业为了维持企业的发展只能通过非正规渠道获取成本更高的资金。
(三)缺乏融资风险管理,融资风险高
中小民营企业缺乏融资风险的评价体系,对资金也缺乏长期融资和短期融资的合理配比。
另外,中小民营企业财务人员风险意识不强,对时间价值、风险价值、机会成本等科学观念并不熟悉,在融资过程中缺乏资本结构的考虑。
五、台州中小民营企业融资问题的原因分析
(一)中小民营企业自身的问题
1.企业资本金严重不足
企业创立时的初始资本投入,主要取决于发起人的资本力量和所规划的事业规模。
一般来说,中小民营企业主要从事大企业的配套协作生产或服务业等对规模要求不高的生产经营。
资本金的相对匮乏,在一定程度上导致了中小民营企业融资难的发生。
首先,资本金的匮乏,使得企业资金流动链条脆弱,使企业的自有经营盈利能力减小;再者也加大了金融机构对企业提供融资的风险。
2.中小民营企业自身条件薄弱
一方面,台州的中小民营企业大多属于劳动密集性产业,生命周期短,加之规模小,实力较弱,难以适应不断更新的市场需求和激烈的市场竞争。
另一方面,大多数中小民营企业现代经营管理理念不科学,管理不规范,经营风险大,信用程度较低,存在信息不透明的问题。
(1)许多中小民营企业没有建立现代企业管理制度,产权单一,企业的资本积累少,经营行为存在短期化,规模小导致企业难以适应市场的变化,抗风险能力较低。
同时,中小民营企业自我约束不强,粗放的经营模式使得企业生产资金过度、负债率过高的问题突出。
这些问题加剧了中小民营企业从银行获得信贷的难度。
(2)中小民营企业的资金管理不规范,很多企业没有建立健全的财务管理制度。
由于企业的财务制度不健全,企业财务信息的透明度较低,导致银行无法进行科学、准确的资信调查,难以审核和确定是否给予其信贷支持。
3.企业抵押和担保难
抵押和担保是金融机构对信息透明度不高的中小民营企业提高贷款时保护利益的重要工具。
如果企业能够提供可接受的抵押或担保,则企业可以得到条件相对优惠的贷款,反之,企业获得贷款较难。
在抵押方面,中小民营企业普遍固定资产少,厂房设备陈旧,技术较为落后,资产难以转让。
所以企业申请抵押贷款较为困难。
在担保方面,由于中小民营企业资信较低,经营风险较大,很难找到担保人,中小民营企业在担保贷款方面存在缺口。
(二)金融机构方面的问题
1.商业银行的经营理念和原则不利于中小民营企业
经过金融体制改革,我国的商业银行已经转为自主经营、自负盈亏的现代企业,处于盈利等自身利益的考虑,金融机构不愿意贷款给中小民营企业。
(1)中小民营企业贷款的单位交易费用高。
银行贷款规模越大,则单位交易成本越小,而且银行发放的每笔贷款所花费的调查、监管费用相差不大。
据测算,中小企业的贷款成本是大企业的5倍,所以企业更愿意贷款给大企业。
(2)信息不对称、道德风险也影响银行对中小民营企业的信贷配给。
中小民营企业信用体系尚未普遍建立,一方面,国有银行历史上多向大型企业贷款,与中小民营企业的业务往来较少,银行很难建立信用档案。
另一方面,中小民营企业数量众多,变化快、财务制度不健全,银行对企业的经营水平、财务状况、商誉等情况的调查很困难。
由于存在信息不对称,中小民营企业在贷款时要花费更多的筹资费用,这增加了企业的融资成本,加剧了企业的融资困难。
(3)商业银行的经营稳健性原则与中小民营企业经营风险高的特点相违背。
中小民营企业经营持续时间较短,退出市场的可能性较大。
很大比例的中小民营企业尚处在初创期,企业的经营风险依旧很高,对银行来讲承担的风险较大。
2.政策性担保机构缺失,信用担保制度不完善
银行为了降低经营风险,在向中小民营企业发放贷款时一定要求其提供足够的抵押物资或者担保。
但是担保公司的门槛也像银行一样不低。
现在国有的担保机构也基本转为了企业性质,为了控制自身的经营风险,同时又实现盈利成的经营目标。
担保机构对中小民营企业的担保要求与银行的审批信贷标准基本相同,大多数中小民营企业因为自身规模小,实力较弱,所以许多中小民营企业也很难从担保机构那里获得融资担保服务。
在我国,信用担保体制在实际操作中的效果并不理想。
对于财政注资的担保机构来说,担保资金有限,很难满足中小企业巨大的资金需求。
而民间资本成立的担保公司由于没有有效的监管,普遍质量不高。
我国的再担保制度尚未建立和完善,还没有形成风险分散和损失分担、补偿制度,担保资金的风险转移能力较弱。
3.征信体系的缺失、信用评估机制不完善
一些金融市场发达的国家和地区,都建立了完备的征信体系,在放贷之前,银行都要从征信系统重查询到企业的基本情况,这就大大降低了银行的借贷成本和风险,也提高了了银行对中小民营企业的放贷积极性。
从2006年开始,央行着手开始建立中小企业信用体系,然而面临各种阻力:
第一,中小企业在配合政府采集信息方面积极性不高;第二,中小民营企业财务制度不健全,管理不规范,提供的信息不准确;第三,收集的企业资信等相关信息很难实现共享。
银行和企业之间信息的不对称,既不利于银行的发展,也增加了企业融资的困难。
4.银行内部信贷人员服务中小民营企业积极性不高
各商业银行基本上实行了事实上的信贷风险终身责任制,把信贷风险与信贷人员的工资、奖金、职称相挂钩,而与其相对应的激励制度却不足,这使得信贷人员偏于保守,普遍存在恐贷、惧贷的心理。
相比高风险的中小民营企业,负责信贷的工作人员当然更愿意把贷款发放给优质大型企业。
缺乏相应的激励,信贷人员的积极性很难被调动出来。
(三)宏观政策对中小民营企业融资的影响
1.缺乏统一的中小民营企业融资管理机构
我国中小民营企业自身的发展状况和发展趋势,要求政府对中小民营企业的发展给予更多的扶持,其中最重要的就是成立统一的专门机构对中小民营企业融资进行管理,实施政府的相关政策,这是很多西方发达国家的成功经验。
而在中国,有关的中小企业机构设置重叠、职能重复不明确、政出多门。
这将不利于中小民营企业的总体
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