银行资产管理业务发展现状及对银行竞争的影响分析.docx
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银行资产管理业务发展现状及对银行竞争的影响分析
银行资产管理业务发展现状及对银行
竞争的影响分析
理财业务专业委员会
2016年9月
一、资产管理业务现状.............................6
(一)理财产品现状............................6
1.理财产品整体情况..........................6
2.各家银行情况..............................7
(二)理财资金投资现状........................9
1.理财资金投向整体情况......................9
2.各家银行情况.............................10
二、对存款竞争的影响............................11
(一)存款和理财的关系..........................11
(二)理财发展对存款的影响...................13
1.理财对存款的支撑作用是理财业务迅猛发展的源头
..........................................13
2.利率市场化改革引导存款与理财协调发展.....14
3.利率市场化改革将持续推进,对于资产管理业务的
影响也将是持续的。
.........................16
三、对银行负债结构的影响........................17
(一)理财业务已成为商业银行表内外整体负债的最重要
来源.........................................17
(二)理财产品的快速发展优化了商业银行的负债结构
.............................................20
(三)保本理财产品的发展不利于改善银行负债结构22
2/43
四、对银行净息差的影响..........................24
(一)非保本理财产品对银行净息差无直接影响....24
(二)保本理财产品因会计处理方式可能导致银行净息差
低估。
.......................................25
五、对业务收入结构的影响........................25
(一)非利息收入及占比提升,收入结构出现分化..27
(二)资产管理业务规模保持高速增长,成中间业务主增
收项.........................................28
(三)非保本理财的发展促进了中间业务收入的改善31
(四)非保本浮动收益类产品成主流.............32
六、对风控能力的要求不断提高....................34
(一)流动性风险是银行理财业务面临的主要风险。
34
(二)银行理财不承担信用风险,但要对客户负责..35
(三)市场风险管理能力是理财业务核心力的体现..37
七、资产管理业务将影响国内银行市场份额的划分....38
(一)资产管理业务通过提高客户服务水平来维护表外资
产市场份额的稳定。
...........................39
(二)资产管理业务可以满足不同投资者的多层次需求。
.............................................40
(三)资产管理业务引发的表外扩张将成为未来银行市场
竞争的关键。
.................................40
八、商业银行需要进一步加快净值型产品转型........42
3/43
(一)净值型产品转型是监管导向。
.............42
(二)净值型产品是市场经济的客观需要。
........43
(三)净值型产品是国际市场的通行惯例。
........43
4/43
银行资产管理业务发展现状及对银行
竞争的影响分析
对中国的商业银行而言,资产管理业务是一种全新的业
务,是在利率管制、金融脱媒、分业监管的环境下逐步发展
起来的一项金融创新业务,具有与传统银行业务完全不同的
运作规律和风险管理方式。
银行资产管理业务是商业银行向
客户募集资金或者接受客户委托担任资产管理人,本着为客
户财产保值增值的目标,按照与客户的约定对其资产进行投
资管理,并收取管理费及业绩报酬的活动。
银行资产管理业
务基本不占用资本金,商业银行在资产运作中只担任理财咨
询、受托投资、代客投资等职能,不承担主要风险,依靠收
取固定佣金或手续费来获得业务收入,这些都是与银行表内
业务完全不同的特征。
银行资产管理业务经过十年的发展,在市场需求的推动
下,银行理财产品2015年年末余额已达23.5万亿,成为国
内居民最重要的财富管理工具之一。
随着理财产品余额规模
的不断增长以及利率市场化的不断推进,资产管理业务已经
对国内银行的整体经营和市场竞争产生实质影响,提高了商
业银行的核心竞争力。
无论是从国际银行发展经验角度还是
我国未来金融变革方向来看,资产管理业务都将成为银行未
来核心业务。
5/43
一、资产管理业务现状
(一)理财产品现状
1.理财产品整体情况
2015年,全国银行业理财规模快速增长。
截至2015年
末,全国开展理财业务的426家银行业金融机构资金余额
23.5万亿元,较2014年末增长8.48万亿元,增幅56.46%;
2015年全年日均理财余额19.54万亿元,较2014年增长5.79
万亿元,增幅42.11%。
从发行对象方面看,银行理财产品以个人理财产品为
主。
截至2015年末,个人客户理财产品(含私人银行理财
产品)资金余额13.3万亿元,占全部理财产品资金余额的
56.59%;机构客户专属产品资金余额7.2万亿元,占全部理
财产品资金余额的30.64%;同业理财产品资金余额为3万亿
元,占全部理财产品资金余额的12.77%。
从产品收益类型方面看,银行理财产品以非保本浮动收
益型为主,产品余额17.43万亿元,占全市场的74.17%;
保本浮动收益类理财产品余额为3.64万亿元,占全市场的
15.49%;保本保收益类理财产品资金余额为2.43万亿元,
占全市场的10.34%。
6/43
2.各家银行情况
从各家银行理财产品情况看,国有控股银行与股份制银
行资产管理业务在高速发展的同时存有一定差异,具体如
下:
一是国有控股银行仍占据较大市场份额,但股份制银行
产品规模增速更快。
国有控股银行中,工商银行约占整个银
行理财产品规模的11.13%,建设银行约占4.7%,中国银行
约占6.1%、农业银行约占6.8%,交通银行约占6.2%。
股份
制银行中,光大银行约占5.2%、招商银行约占7.8%与兴业
银行约占6.1%。
2015年产品规模分别增加约43%、92%与72%
(图一),涨幅明显高于国有控股银行。
图一:
2015、2014年主要商业银行理财产品规模情况
数据来源:
wind
二是与股份制银行比,国有控股银行保本产品规模增速
明显放慢。
国有控股银行方面,工商银行保本产品规模出现
7/43
了明显的负增长,降幅为56%;建设银行降幅为1%;中国银
行保本产品规模增速为25%;农业银行规模增速为8%。
股份
制银行方面,兴业银行、光大银行、平安3家银行保本产品
增速分别是102%、52%与52%。
详见图二。
图二:
2015年各家银行保本产品规模变化幅度
数据来源:
wind
三是在产品转型方面,股份制银行净值型产品增速普遍
高于国有控股银行净值型产品增速。
国有控股银行仅工商银
行的净值型产品出现翻倍增长的情况;股份制银行方面,兴
业银行出现了120倍的增长,光大银行和招商银行增长幅度
也分别超过50倍和5倍。
净值型产品规模上,招商银行更
是达到9368亿元,规模接近工商银行净值型产品的2倍。
详见图三。
图三:
2015、2014年各家银行净值型产品规模变化情况
8/43
数据来源:
wind
(二)理财资金投资现状
1.理财资金投向整体情况
2015年末,理财资金投向各类资产余额23.67万亿元。
从资产配臵情况看,债券及货币市场工具投资余额12.93万
亿元,占比最高,为54.63%,且呈现占比与余额双升态势,
余额较2014年末增长6.03万亿元;现金及银行存款投资余
额4.43万亿元,较2014年余额增长0.24万亿元;非标准
化债权类资产余额3.07万亿元,占比12.97%,规模下降0.27
万亿元;占比排名第四的是权益类资产,2015年末投资余额
2.49万亿,较2014年末提高1.31万亿元,占比由2014年
7.51%提升至2015年的10.52%。
2015年末理财资产投资情
况。
详见下表。
表一:
2015年各家银行理财资产投资情况变化
9/43
序号资产类别2014年末占比2015年末占比占比
变化余额余额
1债券及货币市场6.943.75%12.9354.63%↑
2现金及银行存款4.1926.56%4.4318.72%↓
3非标准化债权类资产3.320.91%3.0712.97%↓
4权益类资产1.187.51%2.4910.52%↑
5金融衍生品0.080.50%0.180.76%↑
6代客境外理财投资QDII0.050.30%0.070.30%↑
7其他资产00.00%0.0460.19%↑
8理财直接融资工具0.040.25%0.3531.49%↑
9信贷资产流转项目0.030.20%0.10.42%↑
10商品类及另类投资资产00.02%0.0010.00%↓
总计15.7723.67100.00%
数据来源:
wind
2.各家银行情况
从各家银行理财资金投向情况看,各家银行在银监会引
导下,依据自身投资优势,逐步将资金投资品种由非标债权
资产(包括不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇
票、信用证、应收账款、各类收益权、带回购条款的股权性
融资等)扩大至更多市场化投资品种。
在此过程中,国有控
股银行与股份制银行资产管理业务也存在差异,具体如下:
一是国有控股大行理财资金投向债券及货币市场工具
比例较高但各行差异明显。
2015年,工、农、中、建、交五
大国有控股商业银行理财资金投向债券及货币市场工具平
均为57%,较股份制商业银行多2.4个百分点。
交通银行理
财资金投向债券及货币市场工具高达72.83%,而与之相比,
建设银行理财资金由于大量投资了存款,导致投向债券及货
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币市场工具占比仅22.1%。
二是股份制银行理财资金投向与资本市场联动较高。
股
份制商业银行理财资金投向资本市场2012年至2015年平均
占比依次为3.77%、4.98%、7.21%,10.95%;而五大国有控
股商业银行理财资金投向资本市场平均比例依次为1.01%、
1.16%、2.52%,6.78%。
股份制银行中浦发银行异军突起,
截至2015年年末,该行理财资金投向资本市场占比高达24%、
已经“逆袭”非标资产成为该行理财资金配臵的重点品种。
三是股份制银行理财资金投向非标资产降幅较国有银
行更大。
股份制商业银行理财资金投向非标资产由2014年
17.19%,降至2015年的10.35%,降幅6.84个百分点;五大
国有控股商业银行理财资金投向非标资产平均比例由2014
年的21.9%,降至2015年的17.05%,降幅4.85个百分点;
但是总体来看,各家银行对于非标债权资产的依赖程度在逐
渐下降,理财投资回归资产管理本源趋势明显。
二、对存款竞争的影响
(一)存款和理财的关系
一是存款和理财的资金性质有所不同。
存款是商业银行
计息负债的主要构成成分,其资金来源在全额资金管理的体
系下,统归司库自营管理,是商业银行流动性的基本保障,
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用于支持分行贷款、总行投融资、分行融出等各项生息资产,
通过创造净利息收入支持银行利润。
而理财产品用于支持理
财资产,其资金的性质是代客投资,独立于司库,无法直接
支持商业银行的流动性,通过创造非利息收入支持银行利
润。
二是同业在管理中普遍对二者差别对待。
建设银行采取
了与商业银行核心存款口径相似的“一般性存款”口径,将
表内理财由存款口径中剔除;中国银行全部理财均不在分行
核算,其实质与商业银行核心存款管理一致;工商银行、交
通银行在存款考核中也未合并理财业务,但是对理财单独制
定了收入考核目标,并匹配了与理财销量挂钩的营销资源费
用。
三是考核政策差异影响资产管理业务发展。
2015年,不
同机构的理财业务发展出现明显分化。
股份制银行增长速度
大幅快于国有控股商业银行。
在同业对比中发现,大型商业
银行仍普遍施行表内核心存款为主的考核政策,分支行往往
在存款与客户需求之前徘徊,而光大银行、招商银行、兴业
银行等股份制银行则已转向至全口径的客户金融资产考核
和更加灵活的中收导向激励机制。
部分同业机构已加速从
“表外银行”向“表外投资银行”转型。
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(二)理财发展对存款的影响
2015年10月23日,央行宣布对商业银行和农村合作金
融机构等不再设臵存款利率浮动上限。
这意味着各类利率全
部自由浮动,利差保护时代已成往事,银行依靠传统存贷差
赚钱的高盈利模式将不复存在。
金融机构特别是商业银行如
何适应新金融环境,将面对巨大挑战。
从根本上说,如何形
成市场化利率和市场化利率的调整是更关键的改革。
1.理财对存款的支撑作用是理财业务迅猛发展的源头
2008年至2011年7月,受“4万亿”经济刺激计划及
适度宽松的货币政策影响,我国理财产品规模开始迅速扩
张。
除宏观经济环境原因外,银行表内业务发展的迫切需求
也是理财业务扩张的重要原因。
一是银行将理财产品作为网
点争夺客户资源的重要工具,将他行客户吸引到本行,并获
得滞留存款;二是银行通过发行短期化产品,以较低的成本
吸引客户,同时银行希望理财产品大多集中于月末、季末关
键时点到期并转化成存款,以支持存款增长。
2011年7月,
银监会明确建议控制期限在7天内的超短期理财产品发行,
超短期理财产品发行数量锐减,主要品种转向1个月以上、
3个月以内的中短期产品,但理财产品的到期日仍集中于月
末或季末10日内,辅助存款业务发展的作用并未改变。
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2.利率市场化改革引导存款与理财协调发展
一是存款偏离度考核在一定程度上缓解了存款与理财
硬性绑定,理财业务目标回归到满足客户需求和平衡自身流
动性管理需求。
2014年9月12日,银监会、财政部、人民
银行三部委下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事
项的通知》(简称《通知》),设立存款偏离度指标,“八不得”
约束商业银行违规吸存、虚假增存行为,从根源上约束存款
“冲时点”行为。
《通知》的下发也改变了银行理财产品月
末或季末集中到期的现象,引导商业银行将产品期限的设计
回归到客户实际需求和平衡流动性管理的轨道上来。
经过此
次调整,一方面规范了商业银行经营行为,缓解月末、季末
存款的大幅波动,另一方面降低了银行的负债成本,从而降
低了企业的融资成本,最重要的是解除了理财在月末、季末
被存款绑架的非正常发展模式,理财产品作用由银行经营调
节工具逐渐转向客户保值增值的方式。
二是大额可转让存单的推出,提高了银行负债管理能力
和存款的稳定性,对保本型理财产品的定位形成较大冲击。
2015年6月2日,中国人民银行公布了《大额存单管理暂行
办法》,大额存单在存款利率市场化进程中作为推进改革的
重要手段,标志着利率市场化改革除存款外利率管制已全面
放开(截止2015年6月),金融机构自主定价能力显著提升,
分层次、差异化竞争的存款定价格局基本形成。
大额存单的
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定价优势加强了存款的定价弹性,拉近了存款与保本型理财
产品的价格差距。
与银行理财产品相比,大额存单定价明显
高于一般储蓄存款,具有各期限品种丰富,可以转让、提前
支取和赎回、可以办理质押的优势,对银行保本型理财产品
形成较大冲击。
但由于大额存单销售起点较高(个人投资人
认购起点为30万元,机构投资人为1000万元),定价与理
财产品相比不具备绝对优势,银行保本型产品依然具备较强
的市场竞争力。
三是取消贷存比,削弱了银行对存款的依赖程度,理财
与存款的硬性绑定基本解除。
2015年6月24日,国务院常
务会议通过了《商业银行法修正案》,删除贷存比不超过75%
的规定,将贷存比由法定监管指标转为流动性监测指标。
此
举从根本上缓解了银行高息揽存的压力,降低了货币利率的
季节性波动,提升了货币传导效率。
与此同时,取消贷存比
使得银行大力推动理财产品向存款转化的动能削弱,理财业
务服务于存款业务发展的监管指标导向因素已经消除。
四是存款利率上限放开,存款与理财定位更加清晰,未
来将作为两个平等的通道共同完成利率市场化进程。
2015
年10月24日,人民银行宣布取消金融机构存款利率浮动上
限限制,金融机构市场化定价能力和疏通利率传导机制成为
未来改革的方向。
与存款业务相比,理财业务在使用
SHIIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利
15/43
率作为产品定价基础,实现利率有效传导方面具有先天优
势。
3.利率市场化改革将持续推进,对于资产管理业务的影
响也将是持续的。
一是形成市场化利率和市场化利率调整为更关键改革。
是否能形成竞争性的金融市场,提高银行和金融机构的风险
定价能力,是形成利率市场化的重要部分。
连接货币市场、
信贷市场和证券市场的收益率曲线,是银行形成风险定价参
照利率体系的重要基础设施。
完整的收益率曲线的形成,可
能有待债券市场和国债发行机制的更多改革。
不断完善新的
基准利率体系,使央行货币政策管理工具由数量政策变成价
格政策,使利率成为货币政策的调控中间目标,使货币政策
的传导机制更加畅通,也是利率市场化最必要和最基础的部
分。
放开利率管制,完善市场化利率的形成机制,货币当局
能通过基准利率引导市场利率实施货币政策目标的调整,才
算实现了全面利率市场化。
二是随着利率市场化进程的推进,国内金融市场生态必
将发生深刻变化。
随着经济发展,企业需要长期负债来源,
长期债券融资替代短期贷款的贷款端金融脱媒越来越成为
主流;随着居民收入的提高,储蓄行为转为投资行为,愿意
承担更高的风险去获取更高收益,存款端的金融脱媒正成为
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普遍共识。
利率市场化将极大推动证券市场的发展,为企业
提供更多融资渠道并拓宽个人金融资产投资渠道。
三是更为市场化的汇率形成机制和资本项下可兑换将
进一步发展,资本流动的自由度也将加大。
值得注意的是,
利率既是资金成本也是资本的投资收益,利率的变化与汇率
的变化都将成为未来资本的流向变化敏感的因素,反之资本
的流向也会影响汇率和利率的变化。
未来国际经济形势的演
变,美联储以及欧洲央行货币政策的变化,由此带来的资本
流向变化,不仅会影响人民币汇率,也会直接影响我国的利
率。
当然,利率市场化带来的这种连锁反应,也给了我国货
币当局一个调节输入性货币政策影响的重要工具,由此也增
强了我国货币政策对其他主要国家的货币政策的独立性。
三、对银行负债结构的影响
(一)理财业务已成为商业银行表内外整体负债的最重
要来源
单从银行的资产负债表来说,商业银行的负债来源仅指
表内负债,主要包括同业和其他金融机构存放款项、吸收存
款、应付债券、其他负债等资产负债表科目。
吸收存款是商
业银行负债的最重要来源,在国有控股大行中超过80%,在
股份制银行、城商行中该占比也超过60%;同业和其他金融
17/43
机构存放款项在近年已经成长为负债的主要增长点,特别是
以兴业银行、广发银行、民生银行、中信银行等同业业务突
出的银行,其同业负债的权重超过两成以上;应付债券和其
他负债在负债来源中占比基本都在5%以下。
表二:
2015年商业银行的负债来源
吸收存款应付债券其他负债同业负债
工商银行86%2%3%9%
农业银行88%2%1%8%
中国银行83%2%2%13%
交通银行75%3%1%20%
邮储银行98%0%0%1%
中信银行69%6%1%23%
光大银行72%8%1%20%
华夏银行80%4%1%16%
民生银行71%5%1%24%
招商银行78%5%1%15%
兴业银行53%9%1%38%
广发银行70%5%0%25%
恒丰银行66%11%3%20%
北京银行63%11%2%24%
徽商银行68%15%1%17%
注:
数据来自于WIND,邮储银行2015年年报还未披露,采用2015年9月
末数据。
近三年来,随着理财业务的爆发式增长,如果把表内负
债和表外负债作为一个整体考虑,理财业务已经成为继吸收
存款、同业负债以外的第三大表内外负债来源,除邮储银行
的理财负债占比低于5%外,大型商业银行和股份制商业银行
的理财负债在整个负债来源(含表内外负债)中基本达到
10%-20%。
对银行来说,通过发行理财产品,在募集期和兑付后,
理财产品将形成商业银行的活期存款。
同时,丰富的理财产
18/43
品线也是商业银行吸引客户资金的一项重要手段。
对客户来
说,现阶段的理财产品大部分都是预期收益型产品,其风险
收益特性和活期存款、定期存款非常相似,客户的资金无论
是在银行购买理财产品还是续做存款,客户群体基本是一致
的,而与信托、基金、股票等投资手段却具有非常大的差异,
所以理财产品能成为客户进行投资的重要渠道,也成为银行
表外负债的最大来源。
过去十年,商业银行存款余额从24万亿增长到113万
亿元,年复合增长率约为16.8%,而理财业务从2004年诞生
以来,在2008年迅速突破1万亿元,2013年末突破10万亿
元,2015年底规模达到23.50万亿元,年化复合增长率达到
64.27%的增长速度惊人。
近三年虽然增长速度有所下降,依
然保持着超过40%的增长。
图四:
商业银行理财年度余额与存款年度余额
19/43
数据来源:
wind
从商业银行资产管理规模(AUM)角度来说,
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