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为了取得一笔预期的固定货币收入而进行的投资,它对企业没有发言权。
(如股票、中长期债券)
3、其他投资:
贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收款项和应付款项
4、储备资产:
货币黄金、外汇、特别提款权、在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸、其他债权
(3)错误与遗漏账户:
为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的平衡账户。
3、国际收支平衡表的编制原则:
1 复式记帐原则:
有借必有贷,借贷必相等
2 权责发生制
3 市场价格原则
4 单一记账货币原则
4、国际收支平衡表的分析
是重要的分析工具分析方法:
静态分析、动态分析、比较分析
国际收支状况分析:
1 顺差(盈余):
贷方总额大于借方总额
2 逆差(赤字):
贷方总额小于借方总额
3 平衡:
贷方总额等于借方总额
贸易账户差额:
商品进出口之间的差额
经常账户差额:
商品、劳务与单向转移收支之间的的差额
基本账户差额:
包括经常账户与长期资本账户所形成的余额
综合账户差额:
包括经常账户、错误和遗漏项目、资本与金融账户中的大部分分项,仅仅将官方储备剔除在外后形成的余额
第3节国际收支的平衡与失衡
1、国际收支平衡与失衡的含义
1、自主性交易:
经济主体出于某种经济动机或目的独立自主地进行的。
如商品和劳务的进出口,政府的援助及为发展本国经济而借入
的外国资金,私人的捐赠和汇款,在国外的直接投资和证券投资及为赚取高利息或为保值进行的短期资本流动等。
(经
常,资本与金融)
2、调节性交易:
在自主性交易收支不平衡后进行的平衡性交易(补偿性交易)。
逆差国用黄金、外汇储备和特别提款权弥补逆差,为
弥补逆差从IMF或其他国家借款等.(官方储备及相关交易)
国际收支平衡:
自主性交易的平衡,即自主性交易的借贷差额为零
国际收支顺差:
借贷差额为正
国际收支的失衡:
(1)总量失衡:
国际收支总体上的失衡
(2)结构失衡:
国际收支各部分的失衡
2、国际收支失衡的类型
1.账面平衡与实际平衡
2.线上项目与线下项目
3.自主性交易国际收支失衡的判定:
自主性交易的借贷双方相等,不需要补偿性交易来弥补
3、国际收支失衡的原因
1.周期性失衡
2.结构性失衡
3.货币性失衡
4.收入性失衡
5.贸易竞争性失衡
6.过度债务性失衡
7.其他因素导致的临时性失衡
4、国际收支失衡的影响
逆差的影响:
(1)本国积累的外债超过其支付能力,导致还债困难,甚至出现债务危机
(2)耗尽本国国际储备,金融实力减弱,本币汇率下降,损害该国在国际上的信誉和地位
(3)为还外债,导致无力进口本国发展所需的生产原料,国民经济增长受影响
顺差的影响:
(1)破坏国内总需求与总供给的均衡,使总需求大于总供给,冲击经济的正常增长。
(2)增大本国的外汇供给,会使本币汇率增加,不利于商品出口。
也使国内基础货币供给增大,增加通货膨胀压力。
(3)影响了其他国家经济发展,导致国际贸易摩擦
第4节国际收支的调节
1、国际收支失衡的市场调节
(1)国际金本位制度下的国际收支自动调节机制
休谟机制:
在金本位制度下,一国的国际收支可通过黄金的输出输入和物价的涨落而自动取得平衡。
价格-现金流动机制过程图:
(2)纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制
(1)货币—价格自动调节机制:
国际收支逆(顺)差→货币供给下降(增加)→价格水平下降(上升)→进口减少(增加),出口增加(减少)→国际收支恢复平衡
(2)收入调节机制:
国际收支逆(顺)差→国民收入减少(增加)→社会总需求减少(增加)→进口支付减少(增加)→国际收支恢复平衡
(3)利率调节机制:
国际收支逆(顺)差→本国货币供应减少(增加)→利率上升(下降)→资本流入增加(减少),进口减少(增加)→国际收支恢复平衡。
(三)浮动汇率制度下的国际收支的自动调节
国际收支逆(顺)差→对外汇需求增加(下降)→外币升(跌),本币跌(升)→进口(出口))产品价格上涨(下降)→进口减少(出口增加)→国际收支恢复平衡
马歇尔-勒纳条件
一国处于贸易逆差中,即Vx(出口总值)<
Vm(进口总值),会引起本币贬值
当Dx+Dm>
1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时,贬值可以改善贸易收支
J曲线效应:
本国货币贬值后,经常项目收支状况比原先恶化,本国货币计价的进口支出增加而外国货币计价的出口收入减少,经过一段时间,贸易收入才会增加。
2、国际收支失衡的政策调控
(1)政府国际收支调节政策
1.融资:
政府通过借款或动用外汇储备向外汇市场提供外汇,以弥补外汇市场的供求缺口,弥补国际收支赤字。
2.调整:
政府通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口以消除赤字。
3.融资与调节政策相结合:
寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收支平衡。
(2)国际收支的具体调节政策
1.财政政策:
政府利用财政收入与支出对经济进行调控
国际收支逆差,政府采取紧缩的政策,可削减政府开支或提高税收,迫使投资和消费减少,物价下跌,有力出口,压制进口,进口需求减少,从而改善国际收支逆差
国际收支顺差,政府采取积极的政策,可扩大政府开支或减少税收,扩大总需求,物价下跌,增加进口及非贸易支出,从而减少国际收支顺差
2.货币政策:
中央银行通过调节货币供应量来影响宏观经济活动水平
国际收支产生逆差,政府可实行紧缩的货币政策,即提高中央银行贴现率,使市场利率上升,以抑制社会总需求,迫使物价下跌,出口增加,进口减少,资本也大量流入本国,从而逆差逐渐消除,国际收支恢复平衡。
国际收支产生顺差,则可实行扩张的货币政策,即通过降低中央银行贴现率来刺激社会总需求,迫使物价上升,出口减少,进口增加,资本外流,从而顺差逐渐减少,国际收支恢复平衡。
3.汇率政策:
一国通过调整本币汇率来调节
逆差时:
本币贬值
顺差时:
本币升值
4.直接管制政策:
(1)外汇管制:
干预外汇买卖和国际结算
(2)贸易管制:
限制商品进出口数量
(3)财政管制:
管制进出口商品的价格和成本
5.供给调节政策:
产业、科技、制度创新政策
6.内外均衡的政策搭配:
3、国际收支失衡的国际调节
(1)国际调节的层次
1.全面协调信息交换
2.危机管理
3.避免共享目标变量的冲突
4.合作确定中介目标
5.部分协调
6.全面协调
(2)国际调节的内容
1.通过国际经济协定确定国际收支调节的一般原则
关贸总协定规定了非歧视原则、关税保护和关税减让原则、取消数量限制原则、禁止倾销和限制出口贴补原则、磋商调解原则等。
国际货币基金协定规定了多边结算原则、消除外汇管制和制止竞争性货币贬值原则等
2.通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差国提供资金融通,以缓解国际清偿力不足的问题
3.建立区域性一体化的集团,以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节。
第2章(24分)
掌握外汇的概念及特征;
掌握汇率等基本概念,不同货币体系汇率决定的基础,影响汇率变动的因素;
掌握外汇市场及其主要的外汇交易方式。
第1节外汇及汇率
一、外汇的概念和特征
动态的外汇:
指将一国的货币兑换成另一国的货币,以清偿国际间债务债权关系的实践活动或过程。
外汇同于国际结算
静态的外汇:
指为清偿国际间债务债权关系外国货币而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。
特征:
1.自由兑换性
2.可接受性
3.可偿性
金本位制度下汇率决定的基础:
铸币平价,即不同货币间含金量的对比。
纸币制度下汇率决定的基础:
货币的购买力对比
2、外汇汇率及其标价方法
汇率:
指一国货币折算为另一国货币的比率,即两种不同货币之间的折算比例。
标价方法:
(1)直接标价法:
用单位外币折算为若干本币方式表示汇率
(2)间接标价法:
用单位本币折算若干外币形式表示汇率。
(3)美元标价法:
用单位美元折算若干其他货币形式表示汇率
3、汇率的种类:
①从银行买卖外汇的角度:
买入汇率指银行从同业或其他客户买入外汇时所依据的汇率
卖出汇率指银行向同业或其他客户卖出外汇时所依据的汇率
注意:
(1)买入与卖出是站在银行的立场
(2)买与卖的对象是外汇,如在美国是除美元外的其他货币。
在直接标价法下,前为买入价,后为卖出价
在间接标价法下,前为卖出价,后为买入价
中间汇率指买入汇率与卖出汇率的平均价即:
中间汇率=(买入汇率+买出汇率)/2。
现钞汇率指银行买卖外币现钞时所使用的汇率。
(现钞卖出价和现汇卖出价相同,现钞的买入价比现汇买入价低)
②按外汇买卖交割的期限不同
即期汇率(现汇汇率):
是买卖双方成交后,在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。
它反映现时外汇汇率的水平。
远期汇率(期汇汇率):
使买卖双方事先约定的,据以在未来一定日期进行交割的汇率。
它是在现行汇率基础上的约定,往往与现汇汇率不一致。
远期差价报价法:
直接标价法:
远期点数小/大升水;
大/小贴水
远期汇率=即期汇率+升水点数
远期汇率=即期汇率—贴水点数
间接标价法:
远期点数小/大贴水;
大/小升水
远期汇率=即期汇率—升水点数
远期汇率=即期汇率+贴水点数
升贴水判断规则:
直接标价法:
间接标价法:
大/小升水
升(贴)水年率:
按中间汇率把远期差价换成年率来表示,用以分析远期汇率
基准货币的升(贴)水年率=[(远期汇率—即期汇率)÷
即期汇率]×
(12÷
远期月数)×
100%
报价货币的升(贴)水年率=[(即期汇率—远期汇率)÷
远期汇率]×
100%
③按汇率制定的方法
基本汇率指一国货币对某一关键货币的汇率。
套算汇率(交叉汇率)指其它两种无直接兑换关系的货币都可以通过对美元计算出它们之间的兑换比例。
套算汇率的运算规律:
两种汇率标价法相同,即被报价货币相同,斜线左右交叉相除
两种汇率标价法不同,即被报价货币不同,斜线左右同边相乘
④按外汇交易的支付工具不同
电汇汇率指银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。
信汇汇率指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。
票汇汇率银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。
⑤按外汇买卖的对象不同
同业汇率特点是买入汇率与卖出汇率的差额较小
商人汇率买卖差价大于同业汇率的买卖差价
⑥按外汇价格形成的时间
开盘汇率
收盘汇率
⑦按外汇管制情况不同
官方汇率
市场汇率
⑧按衡量货币价值的角度不同
名义汇率
实际汇率
有效汇率
4、影响汇率变动的主要因素
1.国际收支状况
2.相对的通货膨胀
3.相对的利率水平
4.市场预期
5.政府的市场干预
6.经济增长率
第二节外汇市场
一、外汇市场的概念及特点
外汇市场:
指进行外汇买卖的场所或网络
特点:
外汇市场全球一体化
外汇市场全天候运行
2、外汇市场的构成
1.外汇银行
2.外汇经纪人
3.顾客
4.中央银行
3、外汇市场的种类
(一)根据有无固定市场
1.有形外汇市场:
指有具体的固定场所的外汇市场。
最早出现在欧洲大陆,故又称“大陆式市场”。
主要特点:
第一,固定场所一般指外汇交易所,通常位于世界各国金融中心。
第二,从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。
2.无形外汇市场:
指没有固定、具体场所的外汇市场。
最早出现在英国和美国,故又称“英美式市场”。
第一,没有确定的开盘与收盘时间。
第二,外汇买卖双方无需进行面对面的交易,通过借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。
无形外汇市场具备的优势:
1 市场运作成本低
2 市场交易效率高
3 有利于市场一体化
(2)根据外汇交易的主体不同
1.银行间市场
2.客户市场
第3节外汇交易
一、外汇交易基本类型:
(一)即期外汇交易
即期外汇交易:
指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易
即期交割日的规则:
(1)交割日至少是付款地市场的营业日。
(2)交易必须遵循“价值抵偿原则”,外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割,以免任何一方因交割不同而蒙受损失。
(3)成交后的第一、二天不是营业日,则即期交割日必须向后顺延。
(2)远期外汇交易
远期外汇交易:
指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。
基本动机:
避险保值
投机获利
远期交割日的规则:
1.任何外汇交易都以即期交易为基础,所以远期交割日=即期交割日+天数、星期数或月数
2.远期交割日不是营业日,则顺延至下一个营业日。
顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一个营业日为交割日。
3.“双底”惯例。
假定即期交割日为当月的最后一个营业日,则远期交割日也是当月的最后一个营业日。
(3)套汇交易:
套汇者利用统一货币在不同外汇中心出现的汇率差异,为赚取利润而进行的外汇交易
1.直接套汇:
指套汇者利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇,低价买进,高价卖出
2.间接套汇:
指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异,在同一时点在这三个外汇市场上贱买贵卖,从中
赚取汇率差额的一种套汇交易。
(四)掉期交易:
指在买入(卖出)即期外汇的同时,卖出(买进)同一货币的远期外汇,以防止汇率风险的一种外汇交易.
2、外汇交易行情解读
外汇交易工具:
1.路透社终端
2.美联社终端
3.得励财终端
第3章(20分)
掌握汇率制度的概念,分类;
掌握固定、浮动汇率制度的优缺点;
掌握货币局制度、美元化;
掌握外汇管理的概念、内容、方式。
第一节汇率制度
一、汇率制度概述
指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式所做出的一系列规定或安排。
2、汇率制度的分类
(一)传统两分类:
1.固定汇率制:
指本币兑外币规定有货币平价,现实汇率受货币平价制约,只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。
优点:
2.浮动汇率制:
指本币兑外币不规定货币平价,也不规定汇率的波动幅度,现实汇率不受平价制约,而是随着外汇市场供求状况的变
动而变动的汇率制度
(2)IMF分类
1.硬钉住
(1)无独立法定货币的汇率制度
(2)货币局制度
2.软钉住
3.浮动制度
4.其他有管理的制度
3、汇率制度的争论
(1)赞成固定汇率制度
1.固定汇率制有利于促进贸易和投资
2.固定汇率制能为一国宏观经济政策提供自律
3.固定汇率制有助于促进国际经济合作
4.浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的
(2)赞成浮动汇率制的理由
1.浮动汇率制能确保货币政策的独立性
2.浮动政策能格力外来经济冲击的影响
3.浮动汇率制有助于促进经济稳定
4.浮动汇率制下的私人投机是稳定的
第2节货币局制度与美元化
一、货币局制度
货币局制度:
既是一种货币发行制度,它以法律形式规定当局发行的货币必须有外汇储备或硬通货的全额支持;
也是一种汇率制度,保证本币和外币之间在需要时间可按事先确定的汇率进行无限制兑换。
1.100%货币发行保证
2.货币完全可兑换性
3.汇率稳定
缺点:
1.它不易隔离外来冲击的影响
2.它的固定汇率易导致投机攻击
3.实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策的独立性
1.有利于国际贸易和投资的发展。
2.汇率基本保持稳定,消除了外汇风险
3.有利于促进与他国的贸易和投资
2、香港联系汇率制度
内容:
1.典型的货币局制度
2.由汇丰银行、渣打银行、中银集团承担货币发行的职能
调节机制:
1.国际收支的自动调节机制
2.套利机制
3、美元化
美元化:
一国居民持有相当大一部分外币资产(主要是美元),美元大量进入流通领域,具备货币的全部或部分职能,并具有逐步取代
本国货币,成为该国经济活动的主要媒介的趋势,因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。
收益:
1 完全美元化有助于消除外汇风险,降低交易成本,促进贸易和投资的发展,促进与国际市场的融合。
2 完全美元化有助于避免国际投机攻击。
3 完全美元化有助于约束政府行为,避免恶性通货膨胀的发生。
4 完全美元化有助于提高货币的可信度,为长期融资提供保障。
风险:
5 实行美元化的国家会损失大量铸币税。
6 实行美元化的国家会失去货币政策的自主性。
7 实行美元化的国家最后贷款人能力会受到一定的制约。
第3节外汇管制
1、外汇管理概述
是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。
2、外汇管理的原因和目的
原因:
1.当一国发生战争或突发经济危机、经融危机或其他政治经济动荡时,会采取外汇管制措施来筹措资金或阻止政治经济动荡的进一步发展
2.当一国经济发展较落后或处于困难时期,外汇资金严重短缺时,也采取外汇管制的措施。
以集中有限的外汇资金用于经济建设
发展中国家的目的:
防止外国商品大量进口冲击本国的民族工业,避免本国资金的大量外逃,运用行政手段维持本国国际收支的平衡
发达国家的目的:
维持本国货币和汇率的基本稳定,不出现大幅度的波动,防止输入性膨胀。
3、外汇管理的方式
(1)数量管制
(2)价格管制
4、外汇管理的经济效益分析
1.保护本国产业
2.维持币值稳定或是汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展
3.防止资本的大量涌入或外逃
4.便于国内财政、货币政策的推行
5.有利于实现政府在政治、经济方面的意图
5、货币自由兑换
货币自由兑换:
一国货币当局对该国及外国的居民和非居民的货币兑换以及资金流出入不作限制
货币自由兑换条件:
1 健康的宏观经济环境
2 健全的微观经济主体
3 良好的国际收支状况
4 合适的汇率制度安排与汇率水平
货币自由兑换的顺序:
首先开放国内经济金融部门
然后实现经常项目的自由兑换
最后实现资本项目的自由兑换
第4节我国的外汇管理和汇率制度
三个阶段:
第一阶段:
1978-7993
第二阶段:
1994-2005
第三阶段:
2005-至今
形成了市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度
第4章(12分)
掌握国际金融市场的基本含义,形成条件及其作用、分类;
掌握欧洲货币市场含义、构成;
掌握离岸与在岸金融的区别。
第1节国际金融市场概述
一、国际金融市场的含义
狭义概念:
国际金融市场指国际间长短期资金借贷的场所。
广义概念:
国际金融市场指从事各种国际金融业务活动的场所。
2、国际金融市场的形成形成及其作用
国际金融市场形成的条件
1.政局稳定
2.无外汇管制或实行较宽松的外汇管制
3.较完善的金融制度与金融机构
4.地理位置好,交通便利,通讯设施完善
6.拥有国际金融人才
积极作用:
1 有利于调节各国国际收支的不平衡
2 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动,推动各国经济发展
3 有利于推动生产和资本国际化的发展
4 促进金融业务国际化的发展
消极作用:
1 给国际投机活动提供场所
2 增加国际金融市场的风险,可能引发国际金融危机
3 导致国际性通货膨胀
3、国际金融市场的分类
传统国际金融市场(在岸金融市场):
特点:
1 以市场所在国发行的货币为交易对象
2 交易活动在市场所在国居民与非居民之间进行的
3 受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约
新型国际金融市场(离岸金融市场):
1 以境外货币为交易对象
2 交易活动在市场所在国的非居民与非居民之间进行的
3 不受市场所在国法律和金融条例的管理和制约
第2节欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的含义
欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的总体,该市场以欧洲货币为交易货币,各项交易在货币发行国境外进行,或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行,是一种新型的国际金融市场。
2、欧洲货币市场的特征
1 经营十分自由,很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制,资金借贷自由,调拨方便;
2 交易的货币是境外货币,币种较多、大部分是可完全自由兑换的;
交易规模大,能满足各种不同期限与不同用途的资金需求
3 具有独特的利率结构
4 交易是以银行间交易为主,银行同业间的资金拆借占欧洲货币市场业务总额的很大比重
3、欧洲货币市场的类型
(一)功能中心:
指集中了众多的银行和其他金融机构,从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或城市。
1.一体型或内外混合型中心
目的:
在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进的作用。
典型地区:
英国伦敦和中国香港。
2.内外分离型中心
在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施
日本和美国
(2)名义中心:
记载金融交易的场所,不从事实际的离岸金融交易,
是为了逃避管制和征税,所以又被称为“记账结算中心”或“避税港型、走账型离岸金融市场”。
位于北
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