中级财务管理第9章 收入与分配管理下载版Word格式文档下载.docx
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C.组合定价策略
D.寿命周期定价策略
8.预期未来获利能力强的公司,往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。
这种观点体现的股利理论是()。
A.“手中鸟”理论
B.信号传递理论
C.所得税差异理论
D.股利无关理论
9.按照剩余股利政策,某公司目前发行在外的股数为1000万股,该公司在2013年的税后利润为1000万元,2014年拟投资1500万元,且该公司想要维持目前50%的负债比率。
那么今年年末股利分配时,该公司发放的每股现金股利为()元。
A.0.5
B.0.25
C.1
D.0.75
10.公司规定必须按照一定的比例和基数提取各种公积金,股利只能从企业的可供分配利润中支付。
这一规定体现的是()。
A.资本保全约束
B.资本积累约束
C.超额累计利润约束
D.偿债能力约束
11.如果A上市公司以其持有的B上市公司的股票作为股利支付给股东,则这种支付股利的方式为()。
A.现金股利
B.财产股利
C.负债股利
D.股票股利
12.某公司现有发行在外的普通股股数1000万股,每股面值1元,资本公积3000万元,未分配利润8000万元,股票市价20元,若按照现有普通股股数的15%的比例发放股票股利并按照面值折算,公司未分配利润的报表列示金额为()万元。
A.7500
B.5000
C.7850
D.8000
13.下列关于股票回购说法中,不正确的是()。
A.股票回购是现金股利的一种替代方式
B.股票回购不改变公司的资本结构
C.股票回购可减少流通在外的股票数量,提高每股收益
D.股票回购容易造成资金紧缺,资产流动性变差,影响公司发展后劲
14.下列股权激励模式中适合于网络、高科技等风险较高企业的是()。
A.业绩股票激励模式
B.限制性股票模式
C.股票增值权模式
D.股票期权模式
二、多项选择题
1.收入与分配作为一项重要的财务活动,应当遵循的原则包括()。
A.依法分配原则
B.分配与积累并重原则
C.兼顾各方利益原则
D.投资和收入对等原则
2.销售预测的定量分析法包括()。
A.趋势预测分析法
B.因果预测分析法
C.产品寿命周期分析法
D.德尔菲法
3.预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析时可以采用的分析方法包括()。
B.德尔菲法
C.产品寿命周期分析法
D.指数平滑法
4.下列各项属于影响产品价格因素的有()。
A.价值因素
B.成本因素
C.市场供求因素
D.竞争因素
5.下列属于树立企业形象及产品品牌定价目标的情形的有()。
A.应付和避免竞争
B.保持或提高市场占有率
C.树立优质高价形象
D.树立大众化评价形象
6.下列股利政策中造成股利波动较大,容易让投资者感觉公司不稳定的股利分配政策有()。
A.剩余股利政策
B.固定或稳定增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
7.下列关于股票股利说法正确的有()。
A.在盈利总额不变的情况下,发放股票股利会导致每股收益下降
B.在盈利总额和市盈率不变的情况下,发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额
C.在盈利总额不变,市盈率上升的情况下,发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额
D.发放股票股利可以促进公司股票的交易和流通
8.下列各项中,属于发放股票股利导致的结果的有()。
A.股东权益内部结构发生变化
B.股东权益总额发生变化
C.每股利润下降
D.股份总额发生变化
9.下列关于股票回购的说法正确的有()。
A.股票回购容易导致公司操纵股价
B.股票回购可以提高每股收益,使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上
C.股票回购容易造成资金紧缺,资产流动性变差,影响公司的发展后劲
D.股票回购能够巩固既定控制权或转移公司的控制权
10.下列关于股权激励方式的表述中正确的有()。
A.股票期权模式适合那些处于成长初期或扩张期的企业
B.限制性股票模式适用于那些处于成熟期的企业
C.在股票增值权模式下激励对象需要为行权支付现金
D.业绩股票激励模式适合业绩稳定性的上市公司
三、判断题
1.专家小组法的缺陷是预测小组中专家意见可能受权威专家的影响,客观性较德尔菲法差。
()
2.利用加权平均法预测销售量时,权数的选取应遵循“近大远小”的原则。
3.在市场中处于领先或垄断地位或者在行业竞争中具有很强的竞争优势,并能长时间保持这种优势的企业应以实现利润最大化作为企业的定价目标。
4.某种产品采用不同的标价来进行促销,这种标价法属于心理定价策略中的声望定价策略。
5.根据“手中鸟”理论,公司向股东分配的股利越多,公司的市场价值越大。
6.所得税差异理论认为,由于普遍存在的税率和纳税时间的差异,股利收入比资本利得收入更有助于实现收益最大化目标,公司应当采用高股利政策。
7.剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象,一般适用于公司成熟阶段。
8.发放股票股利不会对公司的资产总额、负债总额及所有者权益总额产生影响,但会发生资金在所有者权益项目间的再分配。
9.与发放现金股利相比,股票回购可以提高每股收益,使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。
10.股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于2年,股票期权的有效期从授权日计算不得超过10年。
四、计算分析题
1.甲公司2008~2013年产品实际销售量资料如下表:
年度
2008
2009
2010
2011
2012
2013
销售量(吨)
3600
3720
3650
3850
3780
3900
要求:
(1)从2008~2013年,分别取W1=0.08,W2=0.1,W3=0.13,W4=0.18,W5=0.25,W6=0.26。
采用加权平均法预测该公司2014年的销售量;
(2)采用4期移动平均法预测该公司2013年和2014年的销售量;
(3)结合
(2)的结果,采用修正的移动平均法预测该公司2014年的销售量;
(4)结合
(2)的结果,取平滑指数a=0.45,采用指数平滑法预测该公司2014年的销售量。
2.某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下:
(1)计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元,股票股利的金额按现行市价计算;
计算完成这一方案后的股东权益各项目数额;
(2)若按1股拆2股的比例进行股票分割,计算股东权益各项目数额、普通股股数。
(3)假设利润分配不改变市净率,公司按每10股送1股的方案发放股票股利,股票股利按现行市价计算,并按新股数发放现金股利,且希望普通股市价达到每股20元,计算每股现金股利应是多少?
五、综合题
F公司为一家稳定成长的上市公司,2012年度公司实现净利润8000万元。
公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策,年增长率为5%,吸引了一批稳健的战略性机构投资者。
公司投资者中个人投资者持股比例占60%。
2011年度每股派发0.2元的现金股利。
公司计划2013年新增一投资项目,需要资金8000万元。
公司目标资产负债率为50%。
由于公司良好的财务状况和成长能力,公司与多家银行保持着良好的合作关系。
公司2012年12月31日资产负债表有关数据如下表所示:
单位:
万元
货币资金
12000
负债
20000
股本(每股面值1元,发行在外10000万普通股)
10000
资本公积
8000
盈余公积
3000
未分配利润
9000
股东权益总额
30000
2013年3月15日公司召开董事会会议,讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2012年度股利分配方案:
(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会,应当停止执行稳定增长的现金股利政策,将净利润全部留存,不分配股利,以满足投资需要。
(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目,有较大的现金需求,应当改变之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。
(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策,因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司,他们要求固定的现金回报,且当前资本市场效率较高,不会由于发放股票股利使股价上涨。
(1)计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2012年度应当分配的现金股利总额。
(2)分别站在企业和投资者的角度,比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。
参考答案及解析
1.
【答案】A
【解析】营销员判断法具有用时短、耗费小、比较实用的特点。
在市场发生变化的情况下,能很快地对预测结果进行修正。
2.
【答案】C
【解析】Yn+1=aXn+(1-a)Yn=0.5×
300000+0.5×
280000=290000(件)。
3.
【答案】B
【解析】选项A是基于实现利润最大化目标;
选项B是基于保持或提高市场占有率目标;
选项C是基于稳定价格目标。
选项D是应付和避免竞争目标。
所以应选择选项B。
4.【答案】C
【解析】因为以制造成本为基础的定价方法不包括各种期间费用,不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移,因此不利于企业简单再生产的继续进行。
5.
【答案】C
【解析】单位价格-单位成本-单位税金=单位利润。
单位价格-(280+570000/30000)-单位价格×
5%=0
B产品单位价格=(280+570000/30000)/(1-5%)=314.74(元)。
6.
【解析】按照微分极值原理,如果利润函数的一阶导数等于零,即边际利润等于零,边际收入等于边际成本,那么利润将达到最大值。
7.
【解析】心理定价策略是指针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略,主要有声望定价、尾数定价、双位定价和高位定价等。
双位定价,是指在向市场以挂牌价格销售时,采用两种不同的标价来促销的一种定价方法。
比如:
某商品标明“原价146元,现促销价98元”。
8.
【答案】B
【解析】信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息,从而影响公司的股价。
一般来讲,预期未来获利能力强的公司,往往愿意通过相对较高的股利支付水平吸引更多的投资者。
所以,选项B正确。
9.
【解析】剩余股利政策中,净利润首先满足公司的资金需求,如果还有剩余,就派发股利;
如果没有,则不派发股利。
本题中应首先从净利润中保留的权益资金为1500×
(1-50%)=750(万元),所以用于发放现金股利的部分=1000-750=250(万元)。
所以每股现金股利=250/1000=0.25(元)。
10.
【解析】资本积累约束要求公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金,股利只能从企业的可供分配利润中支付。
11.
【解析】财产股利,是以现金以外的其他资产支付的股利,主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券,如债券、股票等,作为股利支付给股东。
所以A上市公司这种支付股利的方式是财产股利,选项B正确。
12.
【解析】股本面值增加=1×
1000×
15%=150(万元)
未分配利润按面值减少=150(万元)
未分配利润报表列示金额=8000-150=7850(万元)。
13.
【解析】股票回购是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式,股票回购会导致所有者权益总额的减少,从而改变公司的资本结构。
14.
【答案】D
【解析】股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少,资本增值较快,处于成长初期或扩张期的企业,如网络、高科技等风险较高的企业等。
【答案】ABCD
【解析】收入与分配作为一项重要的财务活动,应当遵循以下原则:
1.依法分配原则;
2.分配与积累并重原则;
3.兼顾各方利益原则;
4.投资和收入对等原则。
【答案】AB
【解析】销售预测的方法主要包括定性分析法和定量分析法。
定性分析法主要包括营销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。
而德尔菲法就属于专家判断法中的一种。
定量分析法一般包括趋势预测分析法和因果预测分析法两大类。
【答案】ABC
【解析】预测对象的历史资料不完备或无法进行定量分析时应当采用定性预测的方法,即选项A、B、C所述的预测方法,选项D中的指数平滑法属于定量分析法,不适用。
4.
【解析】影响产品价格的因素非常复杂,主要包括价值因素、成本因素、市场供求因素、竞争因素和政策法规因素。
【答案】CD
【解析】以树立企业形象及产品品牌为定价目标主要有两种情况:
一是树立优质高价形象。
采用这种策略,不但可以使企业获得高额利润,而且还能够满足消费者的心理需求。
二是树立大众化评价形象。
通过大众化的评价定位树立企业形象,吸引大量的普通消费者,以扩大销量,获得利润。
【答案】AC
【解析】采用剩余股利政策,股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动,不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象。
采用固定股利支付率政策,当公司实现较多盈余时,支付较多的股利;
当公司盈余较少时,分配的股利较少,从而易给投资者公司不稳定的感觉。
【答案】ABD
【解析】在盈利总额不变的情况下,发放股票股利会导致普通股股数增加,从而导致每股收益下降,因此A选项正确;
当盈利总额和市盈率不变的情况下,发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额,因此B选项正确;
发放股票股利可以降低公司每股股票的市场价格,有利于促进股票的交易和流通,所以D选项正确。
【答案】ACD
【解析】发放股票股利是所有者权益内部的此增彼减,不会影响所有者权益总额,所以选项B不正确。
【答案】ABCD
【解析】公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作,加剧公司行为的非规范化,损害投资者的利益,选项A正确;
股票回购可减少流通在外的股票数量,相应提高每股收益,从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上,所以选项B正确;
股票回购需要大量资金支付回购的成本,容易造成资金紧缺,资产流动性变差,影响公司后续发展,所以选项C正确;
股票回购如果是回购少数股东持有的股票,那么会巩固既定的控制权,如果是回购控股股东持有的股票,会转移公司的控制权,所以选项D正确。
【答案】ABD
【解析】现阶段,股权激励模式主要有:
股票期权模式、限制性股票模式、股票增值权模式、业绩股票模式和虚拟股票模式等。
股票期权模式比较适合那些初始资本投入较少,资本增值较快,处于成长初期或扩张期的企业,如网络、高科技等风险较高的企业等。
对于处于成熟期的企业,由于其股价的上涨空间有限,因此采用限制性股票模式较为合适。
在股票增值权模式下激励对象不用为行权支付现金,行权后由公司支付现金、股票或者股票和现金的组合。
业绩股票激励模式只对公司的业绩目标进行考核,不要求股价的上涨,因此比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司,子公司。
【答案】对
【解释】专家小组法是指将专家分成小组,运用专家们的集体智慧进行判断预测的方法,这种方法容易导致预测小组中专家意见可能受权威专家的影响,客观性较德尔菲法差。
【答案】对
【解析】采用加权平均法预测销量时,一般地,由于市场变化大,离预测期越近的样本值对其影响越大,而离预测期越远的则影响越小,所以权数的选取应遵循“近大远小”的原则。
【解析】实现利润最大化这种目标通常是通过为产品制定一个较高的价格,从而提高产品单位利润率,最终实现企业利润最大化。
它适用于在市场中处于领先或垄断地位的企业,或者在行业竞争中具有很强的竞争优势,并能长时间保持这种优势的企业。
【答案】错
【解析】声望定价是指企业按照其产品在市场上的知名度和消费者中的信任程度来制定产品价格的一种方法。
双位定价是指在向市场以挂牌价格销售时,采用两种不同的标价来促销的一种定价方法。
【解析】“手中鸟”理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的,即当公司支付较高的股利时,公司的股票价格会随之上升,公司价值将得到提高。
【答案】错
【解析】所得税差异理论认为,由于普遍存在的税率和纳税时间的差异,资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标,公司应当采用低股利政策。
【解析】剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象,一般适用于公司初创阶段。
【解析】发放股票股利不会对公司的资产总额、负债总额及所有者权益总额产生影响,但会引起未分配利润的减少和股本及资本公积的增加,即会发生资金在所有者权益项目间的再分配。
【解析】股票回购可减少流通在外的股票数量,相应提高每股收益,从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。
【解析】《上市公司股权激励管理办法》对股票期权行权的规定为股票期权授权日与获授股票期权首次可以行权日之间的间隔不得少于1年。
股票期权的有效期从授权日计算不得超过10年。
【答案】
(1)2014年的预测销售量=0.08×
3600+0.1×
3720+0.13×
3650+0.18×
3850+0.25×
3780+0.26×
3900=3786.5(吨)
(2)2013年预测销售量=(3720+3650+3850+3780)/4=3750(吨)
2014年预测销售量=(3650+3850+3780+3900)/4=3795(吨)
(3)2014年预测销售量=3795+(3795-3750)=3840(吨)
(4)2014年预测销售量=0.45×
3900+(1-0.45)×
3750=3817.5(吨)
(1)发放股票股利后的普通股股数=200×
(1+10%)=220(万股)
发放股票股利后的普通股股本=2×
220=440(万元)
发放股票股利后的资本公积=180+20×
(25-2)=640(万元)
现金股利=220×
0.2=44(万元)
利润分配后的未分配利润=1220-25×
20-44=676(万元)。
(2)股票分割后的普通股股数=200×
2=400(万股)
股票分割后的普通股股本=1×
400=400(万元)
股票分割后的资本公积=180万元
股票分割后的未分配利润=1220万元
(3)分配前的市净率=25/(1800/200)=2.78
每股市价20元时的每股净资产=20/2.78=7.19(元)
每股市价20元时的全部净资产=7.19×
220=1581.8(万元)
每股市价20元时的每股现金股利=(1800-1581.8)/220=0.99(元)。
(1)公司2012年度应当分配的现金股利总额=10000×
0.2×
(1+5%)=2100(万元)
(2)①甲董事提出的方案:
从企业的角度看,不分配股利的优点是不会导致现金流出。
缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下使用留存收益满足投资需要,将会提高公司的平均资本成本;
作为一家稳定成长的上市公司,停止一直执行的稳定增长的现金股利政策,将会传递负面信息,降低公司价值。
从投资者角度看,不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求,(或:
不能满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报),影响投资者信心。
②乙董事提出的方案:
从企业角度看,发放股票股利的优点是不会导致现金流出,能够降低股票价格,促进股票流通,传递公司未来发展信号。
缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下,使用留存收益满足投资需要,将会提高公司的平均资本成本。
从投资者角度看,发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益(或:
分配后股价相对上升的收益),缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求(或:
不能满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)。
③丙董事提出的方案:
从企业角度看,稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下,通过负债融资满足投资需要,能够维持目标资本结构,降低资本成本,有助于发挥财务杠杆效应,提升公司现金流出,通过借款满足投资需要将会增加财务费用。
从投资者角度看,稳定增长的现金股利政策的优点是能满足投资者获得稳定收益的要求(或:
能够满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报),从而提升投资者信心。
④基于上述分析,鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要,又能兼顾投资者获得稳定收益的要求,因此,丙董事提出的股利分配方案最佳。
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