国内际BOT融资案例分析Word下载.docx
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2.授权订立合同的政府机构/单位21
3.合格的基础设施项目21
4.将BOT和bt优选项目列入机构/单位的基础设施规划22
5.BOT和bt建议项目的批准22
6.最低标准及基本参数22
7.资格预审招标授标委员会23
8.广告23
9.招标文件23
10.申请人资格预审24
11.投标书内容25
12.开标评标27
13.评标准则28
14.合同判断29
15.履约保证金与合同批准29
16.还款方式29
17.合同条款与条件30
18.合同终止31
19.发起人的履约保证31
20.通行费、使用费、租用费和某它收费的调整32
21.机构/单位实施导则32
22.生效32
第八节BOT英法海峡(英法海峡隧道工程)32
达成立项共识32
融资情况33
政府担保情况33
遭遇危机34
债务重整34
第九节BOT交通项目(亚太地区BOT交通项目介绍)35
1.香港东港隧道项目35
2.悉尼港区隧道项目37
3.曼谷第二阶段高速公路项目38
第十节BOT经验教训(发达国家BOT项目的经验教训)39
1.以色列卡梅尔隧道39
2.英国伯明翰北部公路40
3.伦敦至海峡隧道(高递铁路线)40
4.希腊雅典新机场41
第十一节BOT项目比较43
第十二节BOT失败教训(BOT失败分析)43
1.项目在财务上不可行43
2.担保不够44
3.政府不执行合同44
第一节内蒙古借用国际商业贷款情况和发展
1)基本情况
中国银行内蒙古自治区分行从1992年开始转贷国际商业贷款,到1996年底共转贷款11796万美元。
涉及化工、纺织、轻工、建材、电力等9个项目。
其中,1991年5000万美元,1992年922万美元,1993年4796万美元,1994年638万美元,1995年350万美元,1996年90万美元。
截至到1997年底已到期商业贷款7798万美元,1998年至2000年到期的有3698万美元。
已到期的7798万美元中,企业自己对外偿付的仅为1976万美元,占到期应还本金的25.3%,由担保单位代为偿付的为1022万美元,占13.1%,其余4000万美元,占61.6%,全部为中行对外垫付。
借用国际商业贷款促进了全区经济发展,但是其中存在的一些问题不容忽视,主要有:
项目先天不足,建设起点低,盈利差;
低水平重复建设形不成规模,达不到设计能力,技术消化,吸收能力差,造成引进的一流设备难以生产出合格产品的情况;
另外,项目管理较差,配套资金不合理使用形成超支等。
综合以上情况可以看出,通过多年的实践,利用国际商贷的渠道是畅通的,问题出在我们的立项原则经营效益,还债约束等方面。
由于这些方面的问题,导致贷款到期不能按约偿还,现已借入的还不了,直接影响以后借入的条件,给企业和银行都造成了一定的困难,这对于内蒙古的经济发展和建设是极为不利的。
因此,针对这些情况,各方面应认真总结经验、教训,找出症结所在,通力合作解决问题,以使我们能更好地通过利用国际商业贷款,吸收引进先进技术和管理经验,推动全区的经济建设迈上新台阶。
2)主要对策和前景展望
近年来,内蒙古对外资需求量不断增大,从今后发展的趋势看,对国际商业贷款的需要量仍是上升趋势。
根据内蒙古自治区国民经济和社会发展“九五”计划,内蒙古“九五,期间将利用国际商业贷款规模为5亿美元,为实现这一目标,主要对策是:
a.把好立项关。
国家在这方面有一个框架性的规定,内蒙古在确立利用外资项目时,应在符合国家有关规定的基础上,结合实际,对于立项的范围,特另(是对于什么样的项目一般不立项,什么样的根本不予立项作出详细的规定并切实执行。
应着重考虑申请立项项目是否符合资源转化、增加附加值等条件,坚决杜绝低水平重复建设,具体应把握以下两点:
一是与内蒙古资源、信息人才市场情况结合,选择具有优势或比较优势的项目。
二是要和当地投融资环境、金融、经济环境紧密结合起来。
b.优化地方投入。
内蒙古资金有限,在运用中应避免分散资金,单一追求数量,要尽量倾斜到那些有一个好班子,一套好机制,出好产品的企业,增力。
这些企业的资本金,提高其抗御风险能力。
c.处理好偿还问题。
在利用外资的几个环节中,借、用比较顺利,到赚、还就出现了困难,如果仔细分析一下,赚、还之所以出现困难,问题就出在借和用两方面,也就是前面提到的立项、选项出现了失误而直接导致了资金的无效率。
外资的无效益使用(指企业发展而言),最终导致了还贷困难。
因此,各级地方政府及企业要力。
强履约意识,审批机关和银行在工作中要严格把关,按照项目审核程序考查企业的各项指标是否符合规定,一切从企业的发展出发,从企业产品的市场前景出发。
为了力“强偿债意识,政府要把考核利用外资偿债率作为硬指标与地方领导目标考核指标挂钩。
随着我国对外开放步伐的加快,利用国际商业贷款发展内蒙古经济,与世界经济的一体化、信用化的整体态势是一致的。
更好地发挥国际商业贷款在内蒙古经济建设中的作用,关键是经济体制改革的进一步深入,加快企业运行机制的改革,加速投融资体制改革,是内蒙古经济与国际接轨,最大程度利用好国际商业贷款的基本要求。
第二节BOT应用概述
第三节BOT闸电项目(闸电电力的银团信贷)
上海闸电燃气电力公司1996年得到了1.24亿美元的10年期有限追索权贷款。
闸电是上海第一家合资电厂,也是以长期无担保的商业融资经营的电厂项目之一。
为了解决电力短缺的状况;
上海市电力公司和ge金融服务公司共同拥有并经营这个40万千瓦的电厂,经营期为17年。
这次银团贷款取得与众不同的成功,使其从被邀银团贷款成为选择银团贷款。
这个实例同时也说明如果有传统的担保结构。
并不都需要银团贷款。
在这个项目中渣打银行正确地评估了项目的信用结构以及风险程度,并有效地将上海市电力公司的业绩和商誉加以综合考虑。
闸电的建设成本为2.5亿美元,其中30%的资金以股权形式取得,剩余部分是债务融资。
债务融资包括渣打银行安排的银团贷款和中国建设银行4.5亿人民币的贷款。
这笔银团贷款超额认购100%,最后定价在前两年的185基本百分点,高于伦敦同业拆放利率以及余下几年的172.5这个利率。
第四节BOT电厂项目(电厂项目背景及一般情况)
早在80年代末,某省政府就拟在w市建yy电厂,但由于种种原因,进展缓慢。
进入90年代,yy市的电力供应成了“瓶颈”。
加快yy电厂建设已经刻不容缓。
经过周密的安排,yy电厂突破了“先融资,后建设”的模式,决定先利用国内资金开工,同时在境外融资。
yy电厂位于市郊海边,总装机容量为2×
70万千瓦,总投资额(动态)为1230。
3百万美元。
电厂主要设备由日本三菱集团提供。
外商在该省直接投资建设的电厂先后有p1电厂、p2电厂、yy电厂和日电厂等。
yy电厂总结了以往同外商合作的经验教训。
确定了本厂的合作模式。
pl电厂采用BOT方式,由外商独资建设。
中方责任主要是提供建设用地和电厂外输变电网络,保证将电力全部输出。
此外,中方同外方签订了购电合同,并由贷款银行认可的的国际投资公司筹措贷款和投资组织承包集团建设电厂以及在十年合作期内经营和管理电厂。
不论情况如何变化,电厂投资和营运费用在十年期内都由外商承担,电价不变。
十年合作期届满时(1988年4月1日),将电厂元偿移交中方。
pl电厂是该省改革开放以来最早利用外资建设电厂的尝试。
优点是由承包集团建设电厂,便于在境外融资,由外商承担建设期风险。
但教训是,由于设备采购使用了日元贷款,而在建设期间和投产后日元汇率连续暴涨,因此而增加的16亿港市均由中方承担,摊入电价后,每千瓦时提高了0.045港币。
p1电厂项目使中方认识到,自己可提高利用外资的效率,因此p2电厂采用了中外合作方式。
p2电厂总装机容量为3×
70万千瓦,建设期4年。
由中外双方组成合作公司,合作经营期为20年。
电厂建设所需资金除注册资本外,其余借款。
中方负责借入1.85亿美元,以人民币出资;
外方负责筹措9.4亿美元,其中7.5亿美元向银团借款。
贷款条件须经双方同意。
在当时的国际金融市场条件下采用国际银团商业贷款虽然有很大的利率风险,但基本上是有利的。
外方组织总承包集团,按照中外双方商的固定价格进行施工和管理。
提前有奖,逾期罚款。
机组设备采购的技术部分以中方为主与设备供应商谈判,商务条件以外方为主,中方参加。
燃料费及营运费拨给中方,承包经营运行。
在利润分本方面,双方不承担对方所得人民币和美元的汇率风险。
p2电厂运行由中方总承包,不但节省了运外的外汇支出,中方人员还有机会掌握运行技术。
电厂土建工程由外方总承包,安装分包给设备供应商。
yy电厂总结了口电厂的经验和教训,进一步改变了同外方的合作方式。
从设备采购、施工总承包合同谈判到融资谈判均由中外双方共同参加。
电厂的土建和安装包给国内施工单位,节省了外汇支出。
下表是p2电厂(3×
70万kw)与yy电厂(2×
70万kw)投资费用的比较。
可以看出,由于改变了中外合作方式,电厂单位造价有所下降。
表p2电厂、yy电厂之投资比较
p2电厂
yy电厂
百万
美元
人民币
全部折
百万美元
单位造价
美元/kw
百万人民币
1.主设备
772.1
369.2
416.6
41.6
298
a.锅炉及辅机
331.0
158.3
182.1
130
b.汽机及辅机
420.4
201.1
111.2
79
c.发电机辅机
106.7
d.热控
30.7
20.7
9.9
16.6
12
2.辅机设备及其它
231.7
110.8
138.5
99
3.服务及开发承包商
38.8
18.5
14.7
11
4.安装
66.3
41.0
29
5.土建
167.0
995.0
284.1
135.8
74.7
74.4
53
1至5合计
1348.1
66.0
1465.2
700.7
685.5
490
6.公用设施
80.0
9.4
4.5
5.0
1742.0
205.2
147
1至6合计
1075.0
1474.6
705.2
690.5
890.7
636
7.前期、保险、顾问、土地
20.0
65.0
27.6
13.2
67.5
454.7
116.3
83
1至7合计
1368.1
1140.0
1502.2
718.2
755
2196.7
1007.5
720
8.融资及利息
2630
631.0
337.2
161.3
135.9
70.1
144.0
103
9.电网、营运、不可预见费
86.0
58.5
92.9
44.4
42.5
90.9
65
1至9总计
1717.1
1829.5
1932.4
924.1
976.9
2309.3
1229.9
879
电价(元/kwh)
0.33
0.424
项目发起方为省电力集团和经济特区电力开发公司,其余各方为:
1)项目借款为项目公司,即某省yy发电厂合作公司。
股东有中、港两方。
中方投资者有省电力集团和经济特区电力开发公司;
港方有cl集团、c2集团和c3集团。
2)项目贷款人主要有三部分,分别贷入美元和人民币。
第一部分由日本输出人银行由三菱银行牵头的日本各商业银行借人;
第二部分为美元商贷,由中国银行属下的中国建设财务(香港)有限公司和汇丰银行属下的口财务公司牵头的香港国际银团借人;
第三部分为人民币贷款,来源为省内。
3)项目承建商为日本三菱公司。
4)项目设备供应商为日本三菱公司。
5)项目经营方为省电力集团。
6)项目电力购买方为省电力集团。
7)项目融资抵押代理行为口财务公司,国内代理行为中国建设银行省分行。
项目各参与方的关系可以如图所示。
yy电厂采用有限追索权的项目融资,以出口信贷为主,商业贷款为辅其主要构成如下:
目总投资(动态)为1230.03百万美元。
除注册资本355百万美元按中方:
港方=55:
45的比例(即中方以人民币注入等值资本金195.25百万美元,港方注入资本金159.75百万美元)由合作双方股东出资外,其余资金由省yy发电厂项目公司通过国际美元贷款和人民币解决。
国际美元贷款由日本部分(相当于出口信贷条件)和美元商贷两部分组成。
其组合方式如图所示。
1.日本部分(相当于出口信贷条件)
(1)日本贷款有60%由日本输出入银行提供(出口信贷条件),40%由三菱银行牵头的银团提供(出口信贷条件)。
需要特别指出的是,yy电厂在公开进行总承包设备国际招标时,将设备报价与提供合理融资条件捆在一起综合考虑,因此取得了来自总承包商(日本三菱公司)方面相当于出口信贷优惠条件的项目贷款,而不需要国家及银行提供担保,这是对传统做法的突破,对中方很有利。
(2)日本贷款部分总金额约为6.7810亿美元,还款期为16年,其中包括建设期4年。
从项目完工算起12年内分则等期清还,每半年还款一次,年利率5.95%(sdr,特别是提款权利率)。
2.商业贷款部分
(1)美元商业贷款由中国银行属下的中国建设财务(香港)有限公司和汇丰银行属下的口财务公司牵头的在香港营业的国际银团提供。
(2)商业贷款总金额约为1.2577亿美元,还款期为12年,其中包括建设期4年。
从项目完工起8年内分16等期清还,每半年还款一次。
利率及费用按香港资本市场条件决定,其计算公式是:
利率=libor(伦敦同业拆借利率)+利差。
建设期利差为1。
45%;
运行期利差为1.60%。
yy电厂项目所需资金的6.1912亿人民币不足部分打算在省内借入。
可能的贷款来源为中国建设省分行、国家开发银行或者省电力基金的一家或多家。
两种不同方式的融资,都要收取风险费、承诺费,只是费率大小略有不同。
1.项目融资的费用
根据yy电厂目前的最新进展情况,由日本提供的约6.7810亿美元出口信贷条件项目贷款的融资费用包括:
(1)通商产业省的担保费(风险费)约为日本贷款总额的5.25%,一次性支付。
贷款平均年期若以8年计算,这笔费用相当于贷款年利率增加0.65625%。
(2)付给日本贷款银行的管理费(前期费)约为日本贷款总额的1呢,一次性支付。
=同样,贷款平均年期若以8年计算,这笔费用相当于贷款年利率增加0.125%;
以上这两部分融资费用合计相当于贷款年利率增加0.7813%。
注:
(1)周本贷款融资费用的计算见表:
(2)在国标公开招标过程中,有部分竞标的承包集团提供了英国出口信贷、法国出口信贷、美国出口信贷、德国出口信贷、加拿大出口信贷、瑞士出口信贷条件的贷款。
综合考虑技术水平、设备价格和融资费用等因素,最后选择日本三菱作为设备及资金的供应方。
现将该出口信贷的融资前期费用及其它费用列于表16-5以供读者参考。
(3)日本输出入银行表示,即使项目不用项目融资形式而改用担保形式来做,融资前期费用及承诺费也一样。
此外,若是用担保形式来做,须付担保费。
按香港资本市场习惯,担保银行一般要求每季或每年按担保金额支付担保费一次,费率一般相当于申请人借款时须付利息的差额(即同业市场利率外所加的差额)计算。
此外,一般出具担保的银行亦另收前期费用。
2.由中国银行转贷/提供担保方式的融资费用
(1)风险费。
根据中国银行介绍,国外出口信贷机构向我国提供由中国银行转贷提供担保的出口信贷条件的贷款,同样要收取主要是风险费的融资费用。
风险费收取标准各国不同。
按照提供出口信贷条件贷款的总额计算,美国为2.5%,德国为4.0%,英国为5.0%,按平均贷款年期8年计算,这笔融资费用相当于贷款利率增加值:
美国为0.3125%,德国为0.5%,英国为0.625%。
(2)除了外国出口信贷机构收取融资费用外,中国银行另外收取转贷手续费/担保费。
中国银行的转贷手续费相当于贷款年利率增加0.6,而采用提供担保方式的担保费相当于贷款年利率增加1%。
上述两部分融资费用合计若以贷款年利率增加值表示,则为:
中行转贷方式中行提供担保方式
美国0.9125%1.3125%
德国1.1%1.5%
英国1.225%1.625
由此可知,若采用中行转贷方式或者中行提供担保方式,美国、德国或者英国提供的出口信贷条件贷款融资费用均高于yy电厂目前采用的由日本直接向项目公司提供项目融资方式的出口信贷条件融资费用0.7813(以上述同样的表达方式)。
(3)承诺费。
由中行参与的美国贷款为0.5%,德国贷款为0.25%-0.375%,加拿大贷款为0.3%。
yy电厂目前谈判的承诺费为0.5%,总计费用不到700万美元。
各种融资方式的承诺费差别不大。
出口信贷条件贷款各融资方式的融资费用对比详见表。
表出口信贷条件贷款不同融资方式的融资费用率比较表。
融资方式
融资
费率
项目融资
中行转货/(中行提供担保)
美国
德国
英国
总费率
年费率
风险费率
5.25%
0.656
25%
2.5%
0.31
4%
0.5%
5%
0.625%
管理费率
1%
0.125%
中行转贷手续费率
0.6%
中行担保费率
转货
0.78125%
0.9125%
1.1%
1.225%
合计
(担保)
1.
31
25%)
1.5
1.625%
从上表可以看出,在yy电厂项目中,同样是出口信贷条件,不同的融资方式下融资费用是不同的。
比较起来,本项目采用的项目融资方式融资费用最低。
由于没有考虑项目融资的前期谈判、专家咨询等费用,以上的比较可能不全面)但比较结果表明该省搞项目融资是可取的。
而且政府的扶持提高了项目的信誉,增加了外商对该地区前景的信心,降低了项目融资的费用。
1.项目融资
yy电厂总建成价为107亿元人民币。
其中,人民币23.178亿元,外汇9,6362亿美元。
相当于单位千瓦投资7647元人民币(合879美元)。
不计建设期利息的项目静态投资折合99.04亿元人民币,其中,人民币22.3916亿元,外汇8.104亿美元。
相当于每千瓦投资7074元人民币(合813美元)。
可比部分,电厂围墙内工程投资(不计建设期利息和融资费用)总计73.0605亿元人民币。
其中,人民币部分9.5061亿元,外汇7.3051亿美元,相当于每千瓦投资5219元人民币(合600美元)。
2×
700mw全套设备进口价格为5.6981亿美元,相当于单位千瓦设备价为407美元。
yy电厂最高电价为6.40美分/kwh,20年平衡电价为5.67美分/kwh。
2.按股权比例各自担保境外贷款
本项目所需借款金额共803.87百万美元,其中,以出口信贷条件贷款额为百万美元,以商业贷款条件贷款额为)2.77百万美元。
如果按股权比例各自担保融资方式贷款的话,则合作双方各须借入:
中方:
803.87×
55%=2.13百万美元
外方:
m3.87×
45%=361.74百万美元
合作双方曾就各自担保的融资方式进行过谈判,外方认为除30%注册资本各自按股权比例出资外,外方自行担保三亿多美元贷款的条件是:
担保金额应视同外方注册资本,在还贷期间享受16.9%的内部收益率。
多次谈判,外方始终不肯退让,故而转向有限追索权的项目融资。
中方为什么不能同意外方的各自担保条件呢?
因为外方的担保金额若视同注册资本,享受16.9的内部收益率,其利润将成倍增加。
按照此方案的逐年资金流量计算,外方在20年经营期回收的资金(包括利润和注册资本)将达到1557.61百万美元,但其实际投资仅159.75百万美元,而预期间报率却高达26.12%
此外,电价也高得难以接受。
还贷期间最高电价达8.65美分/kwh,20年平衡电价为7.15美分/kwh。
3.中方独资,全部境外贷款由中国银行担保
本方案投资总额预计15.34亿美元,有如下问题:
(1)进口设备关税和增值税总税率初步估算为设备到岸价的45%。
(2)除外汇贷款外,本项目需人民币达51亿元。
中方原准备出资约17亿元,不足的34亿元,请中央给予人民币贷款指标,但困难较大。
(3)因为美元利率有可能达到8%,因此,不可能取得5.0%优惠利率的外币贷款。
中国银行担保还要加收约1%的担保费和0.6%的手续费。
人民币贷款利率达到14.76%,建设期的预测融资费用不但不会比有限追索权融资减少,反而会更高。
(4)本方案造价高,每千瓦造价高达9463元人民币,故此电价也较高,还贷期最高电价达7.19美分/kwh,20年平衡电价为6.19美分/kwh。
综合比较起来,yy电厂采用有限追索权的项目融资最好。
三种融资方案的比较见表。
表三种融资方案要的经济比较
方案
双方担保
国家全担保
总造价(亿美元)
12.3003
15.3427
其中:
美元部分(亿美元)
9.6362
9.4568
人民币部分(亿元)
23.178
51.2076
单位造价(元/kw)
7647
9543
外方20年收益
9.6987
15.576
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