中小企业融资方式的选择探讨Word格式.docx

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中小企业，融资方式，融资策略

目录

1绪论………………………………………………………………………………..1

1.1题目背景及研究目的………………………………………………………….....1

1.2国内研究状况………………………………………………………………….1

1.3题目研究方法……………………………………………………………………..3

2中小企业融资环境分析……………………………………………………….….4

2.1中小企业内环境分析………………………………………………………….….4

2.1.1中小企业内部环境的优势…………………………………………………4

2.1.2中小企业内部环境的劣势…………………………………………...…….4

2.2中小企业外环境分析……………………………………………………………..6

2.2.1中小企业外部环境的优势…………………………………………….…...6

2.1.2中小企业外部环境的劣势……………………………………………..…..6

3目前可供中小企业融资的渠道…………………………………………….8

3.1中小企业融资方式的分布………………………………………………....8

3.2中小企业融资方式及其利弊分析………………………………………....8

3.2.1商业信用融资方式…………………………………………………….....8

3.2.2私募股权融资方式………………………………………………..……...9

3.2.3金融租赁融资方式…………………………………………………..…..10

3.2.4风险资本融资方式…………………………………………………..…..12

3.2.5贷款担保融资方式………………………………………………..……..13

4中小企业的融资方式选择的对策与建议…………………………..……..15

4.1中小企业融资方式的历史及其演变趋势…………………………...……15

4.1.1中小企业融资方式的历史…………………………………………..15

4.1.2中小企业融资方式的演变趋势……………………………………...16

4.2中小企业融资方式的选择和利用策略…………………………………...17

4.2.1劳动密集型中小企业的融资策略………………………………………..17

4.2.2高科技中小企业的融资对策（爱尔眼科的私募股权融资作为案例）…………………………………………………………………………………….18

4.3中小企业的融资方式的选择要注意的问题……………………………...21

总结……………………………………………………………………………….….23

参考文献……………………………………...……………………………………...24

1绪论

1.1题目背景及研究目的

随着经济全球化进程日趋加速，市场竞争日趋激烈，中小企业发展的问题已经成为一个世界性的研究课题，中小企业的大量存在是经济发展的必然结果，也是市场竞争的内在要求，是吸收就业，活跃市场气氛，推动经济增长，维护市场活力的前提条件，是国民经济的重要支柱，无论是西方发达国家还是新兴工业化国家或地区，或是发展中国家，在对中小企业在国民经济中的地位和作用的认识过程中，都经历了一个由不够重视到逐步加深认识，引起重视的过程。

就我国而言，中小企业创造的GDP占据总量的“半壁江山”，所以，加快中小企业的发展，已经成为国民经济持续稳定增长的有力保障。

众所周知，资金是企业发展的推动力，企业发展离不开资金的支持，而资金短缺是各国各地区中小企业发展过程中普遍存在的难题，无论是发达国家还是发展中国家对中小企业融资困难的漠视，致使中小企业融资渠道不畅，进而导致中小企业发展遭遇“瓶颈”，企业成长陷入困境。

显而易见，融资难已经成为制约中小企业发展的主要问题。

因此，我国中小企业对各种融资方式的了解与选择便显得举足轻重了。

目前，可供我国中小企业选择的融资方式多达十几多种，而且每种方式的优劣之处各不相同，对中小企业的影响也各不相同，而中小企业的发展是关系到国民经济发展与社会稳定的一件大事，因此，有必要重新审视我国中小企业的融资问题，结合可供我国中小企业选择的融资方式，进一步探讨我国中小企业融资利用的策略。

1.2国内研究状况

国内的研究状况

目前，受金融危机影响，我国中小企业正面临着资金压力。

我国中小企业必须选择合适的融资方式，融到足够的资金，才能保证在金融危机中立于不败之地。

我国市场经济体制下的融资方式主要包括：

内源融资、银行借贷融资、直接融资、融资租赁筹资和风险融资。

其中，对于资金匮缺，购买能力不足的中小企业来说，融资租赁具有独特的优势；

但对于新兴企业，尤其是高科技企业来说，风险融资也许是一种切实可行的资金来源。

目前国内企业融资主要采用企业自有资金、直接融资、间接融资等方式。

造成中小企业融资困难主要由于中小企业本身存在的不足和先天的缺陷，以及外部融资产业链不完善，导致融资的渠道梗阻多。

我国中小企业的融资现状主要是中小企业融资缺口大、融资成本高、融资渠道骤减，为此，对于不同行业类型的中小企业融资方式的选择问题应该逐一分析。

其中，制造业型中小企业可以选择金融租赁和中小企业联合融资的方式；

服务业型中小企业可以选择民间融资、个人抵押贷款、担保贷款的融资方式；

高新技术型中小企业则可选择风险投资来进行融资。

李小青指出，在当今的中小企业融资现状下，中小企业要突破只能适应而无力左右外部环境的束缚，充分发挥其主动性、灵活性、机动性等特点，积极地寻求并及时抓住有利时机。

要适应融资环境复杂多变的现实，及时掌握金融市场的反馈信息，准确预测影响融资环境的因素变化及趋势，以寻求最佳时机，大胆决策。

刘文利认为，在可供中小企业融资的方式中，私募股权融资是一种创新，我国可大力发展这一融资方式，并可从这几方面着手：

鼓励民间资本进入私募股权投资；

明确政府作用，制定有关私募股权投资业的法律体系；

对中小企业来说，融资时必须要有专业的机构帮助。

张向钦、宋新平认为，由于我国资本市场不完善，小企业目前无论在主板市场还是在二板市场上市的门槛都很高，中小企业很难通过在资本市场发行股票和债券筹集资金。

而银行贷款不仅成本高，而且中小企业贷款申请很难获得批准。

因此，针对我国资本市场发展现状，中小企业应选择融资租赁和风险投资进行融资。

翟艳华对我国中小企业技术创新的融资方式选择提出了一些建议：

建立技术创新融资支持系统；

引导非正规金融服务机构的发展；

完善中小企业板的建设，建立多层次的资本市场体系；

大力推动风险投资的发展。

1.3题目研究方法

本文以可供我国中小企业选择的融资方式为基础，通过文献研究法、定性分析法围绕当前东莞中小企业的融资现状，对东莞中小企业的融资方式进行了全面深入的研究，并提出中小企业融资方式的选择策略。

文献资料和数据的搜集方法主要包括网上文献资料搜集、国内研究成功引用等方法。

2中小企业融资环境分析

2.1中小企业内环境分析

2.1.1中小企业内部环境的优势

（1）中小企业在国民经济中占有十分重要的地位。

目前，全国工商注册登记的中小企业占全部注册企业总数的99％。

中小企业工业总产值、销售收入、实现利税分别占总量的60％、57％和40％；

流通领域中小企业占全国零售网点的90％以上。

中小企业大约提供了75％的城镇就业机会。

近年来的出口总额中，有60％以上是中小企业提供的。

（2）中小企业已成为拉动经济的新增长点。

在90年代以来的经济快速增长中，工业新增产值的76.7％来自中小企业。

在全国工业企业中，小型企业销售额增长率和工商税收增长率均高于大中型企业。

私营中小企业户数增长率也超过20%，注册资本的增长率更超过30%。

（3）中小企业是缓解就业压力保持社会稳定的基础力量。

中小企业创业及管理成本低，市场的应变能力强，就业弹性高，具有大企业无可比拟的优势。

近年来经济结构调整和国有企业改组力度加大，国有、集体企业下岗职工增加，新增就业人口居高不下，农村富余劳动力继续向城市转移，以及政府机关精简人员就业压力很大的情况下，中小企业尤其是非公有制中小企业吸纳就业再就业的“蓄水池”作用更加明显。

由于中小企业是社会就业的主要场所，是地方财政的主要来源，稳定了中小企业就是稳定了社会就业，稳定了地方财政基础，从而全社会的稳定就有了物质保障。

2.1.2中小企业内部环境的劣势

（1）企业自身的缺陷，影响了融资的效果

银行贷款作为中小企业资金的主要来源渠道，许多中小企业翘首以待。

而在过去，商业银行出于自身生存与发展的需要，提高了贷款的条件，规范了贷款的程序，商业银行不会为满足中小企业的贷款需求而减低贷款标准，实际上，中小企业能否取得贷款的关键，不是在于银行，而在于企业本身。

由于中小企业融资成本高，抵押资产少，企业信誉偏低等先天的缺陷，又因其自身的经营管理水平低，财务管理不规范，经营风险大，产品科技含量低等原因，严重影响了中小企业的融资的效果。

（2）中小企业抗风险能力低，经营风险高

中小企业自身的特点决定了其经营上有较大的不确定性，具有较高的失败率，有70%—80%的中小企业的生存期不过3—5年，10%—20%的中小企业在5—10年内就要关门大吉。

能坚持15年以上的中小企业仅占5%左右。

大多数中小企业经营管理水平低，生产技术落后，人员素质差，加大了企业的经营风险，导致了较高的破产率。

致使中小企业信用等级下降。

因此，对中小企业贷款是高风险的，这不符合银行稳健经营的原则。

同时，中小企业对资金的需求一次性量小，但是频率高，加大了融资的复杂性，同时增加了融资的成本。

（3）信息不对称，加大融资难度

中小企业融资过程中信息不对称问题比较严重。

没有经过外部审计的财务报告，盈利能力难以预测，产品质量较差，产品老化，档次低等问题严重，经营规模小，其经营活动状况外界不易了解，加剧了中小企业融资信息不对称的程度，银行承担了过多的风险，缺乏为中小企业提供更多融资服务的动力，加大了融资难度。

（4）缺乏为中小企业贷款提供担保的信用体系

就中小企自身来讲，一方面．网定资产较少，不足以抵押，贷款受到限制；

另一方面，一些中小食业在改制过程中屡有逃费、悬空银行债务现象发生，损害了自身的信用度。

同时，企业也深感办理抵押环节多、收费多。

在土地房产抵押评估和登记手续中，评估包括申请、实地勘测、限价估算等。

登记包括土地权属调查、地籍测绘、土地他向权利登记等，极为繁琐。

（5）政府和银行对非国有企业融资的歧视

长期以来，在政府和银行方面，都存在这样的观念。

认为大型企业都是国有的，贷款给他们是国家对国家的企业，不会造成国有资产的流失。

而中小企业大多数是非国有的企业，效益不稳定，贷款回收不好，信誉差，容易导致国有资产流失。

所以银行，一般对中小企业贷款十分慎重，条件较为苛刻。

尽管现在比以前有所改善．但仍然存在这种现象。

2.2中小企业外环境分析

2.2.1中小企业外部环境的优势

（1）“十一五”期间，扶持中小企业和非公经济发展的政策环境日趋完善。

“十一五”期间，国务院印发了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（以下简称36条）。

几年来，36条配套文件基本出齐，160万件法规、规章、政策性文件得到清理，5000多项（件）限制中小企业和非公经济发展的地方政策和规范性文件被废除或修订。

非公企业开始进入能源、通信、军工、民航、铁路、文化、旅游以及公用事业等领域。

（2）“十一五”期间，对中小企业的财税支持力度逐年加大。

中央财政预算设立了中小企业科目，安排中小企业发展专项资金、科技型中小企业技术创新基金等8个扶持中小企业发展的专项资金，并逐年增加了专项资金规模。

2011年，中央财政安排中小企业发展专项资金和中小企业服务体系发展专项资金27.7亿元，是2005年的11倍。

从2009年开始，中央预算内企业技术改造专项投资中，每年专门安排30亿元专项支持中小企业改造。

在税收政策方面，对符合条件的小型微利企业和高新技术企业，分别减按20%和15%的税率征收企业所得税，对小规模纳税人增值税征收率统一下调到3%，出台了创业投资企业股权投资税收优惠政策。

为应对国际金融危机，2008年下半年以来，我国先后七次提高部分劳动密集型商品、附加值和技术含量高商品的出口退税率。

2.1.2中小企业外部环境的劣势

（1）中小企业融资成本高

一方面在2008年以来6次上调存贷款基准率的作用下，金融机构各期限人民币贷款利率继续上升，贷款利率提高将导致利息支出的增加、财务费用增加，提高了中小企业融资成本；

另一方面在金融危机影响下，虽然央行建议各商业银行增大对中小企业的贷款额度，商业银行基于风险控制的考虑更偏向于大型企业，这就意味着中小企业难以从正式金融渠道获取资金，许多小企业不得不从非正式金融市场寻找高成本资金。

相关调查表明，在民营企业资金来源中，约30％～40％来自民间资。

目前，非正式市场利率至少在10％以上，在一些经济发展水平不高的地区，借贷市场的利率已达20％一30％，甚至更高。

中小企业融资成本压力很大。

（2）经济低迷，中小企业资金严重短缺

一是受美国次贷危机影响，外部市场萎缩，出口销售放缓，这对长期以来主要直接或间接依靠出口的中小企业产生了直接的影响。

二是在能源原材料价格上涨、劳动力成本上升、节能环保要求提高、出口退税和加工贸易政策调整以及人民币汇率升值等多因素影响下，劳动密集型的下游中小企业的经济结构越来越不适应经济的发展，严重制约了中小企业的成长。

企业盈利下滑，使自身收入减少，也制约其通过银行获取贷款的能力。

（3）国内金融市场动荡加剧

随着国内外金融市场联动性的不断增强，发达国家金融市场的持续动荡，必将对我国金融市场产生消极的传导作用。

外部市场的持续动荡会从心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期。

持续动荡所导致的不确定性会影响到市场的资金流向，加之国际问金融市场的联系日益密切，国外市场的持续动荡很可能对我国市场形成很大的压力。

受金融危机的影响我国金融机构、投资者因持有较多的次级债券而形成实际损失，另外金融危机蔓延至实体经济，企业盈利下滑或导致银行不良贷款上升，金融机构更加怕贷。

（4）宏观环境对小企业融资不利

随着美国次贷危机波及、人民币持续升值、出口退税下调、新劳动合同法实施，因控贸易顺差而实行的进一步扩大加工贸易限制类目录和台账保证金制度，以及越来越明显的原材料与能源涨价和劳动力短缺造成的人力成本增加等国内外一系列经济环境变化，不同行业的加工贸易出口总量相继出现明显下滑，进口总量在悄悄攀升，利润回报率明显减低。

3目前可供中小企业融资的渠道

3.1中小企业融资方式的分布

我国中小企业的主要融资方式（2007）

融资方式

自由资金

银行贷款

内部集资

民间贷款

百分比（%）

77.2

48.4

22.5

19.8

（统计数据来源：

中国中小企业蓝皮书（2009）。

）

由上表可知，在被调查的企业中，大多数企业只有一种融资渠道，平均每个企业只有1．5种融资渠道，中小企业资金结构0％；

评估仍以内部融资和银行间接融资这两种传统融资方式为主。

而民间融资作为一种补充形式，在中小企业融资中发挥了一定的作用。

而其他融资方式，特别是发行股票和债券等直接融资方式在企业资金结构中显得十分薄弱。

这一方面说明内部融资和以银行信贷为主的间接融资在中小企业融资中作用重大，另一方面也说明了我国中小企业融资渠道和融资方式单一问题比较突出。

3.2中小企业融资方式及其利弊分析

目前，我国可供中小企业选择的融资方式多达二十多种，既有直接融资方式，也有间接融资方式。

针对我国中小企业融资方式单一的问题，本章主要就其中的五种创新的融资方式展开讨论，了解这几种融资方式的概念及其利弊。

3.2.1商业信用融资方式

商业信用融资是指企业利用商业信用，在销售商品、提供服务的经营过程中向客户筹集资金的行为，包括收取客户的预付款、押金、订金，给客户赊款、开具商业汇票等。

它是企业之间的一种直接信用行为，是商业交易中由于钱与货物在时间上和空间上分离而产生的。

企业利用商业信用融资的具体方式通有应付账款、应付票据和预收账款三种。

总的来说商业信用筹资具有及时、便利，外在风险较小的好处。

（1）商业信用容易获得

因为商业信用的载体是商品的购销行为，一般企业总会有一批既有供需关系又有相互信用基础的客户，所以对大多数企业而言应付账款和预收账款是自然的、持续的信贷形式。

（2）企业有较大的机动权

企业可根据需要决定筹资的金额大小和期限长短，同样要比银行借款方式灵活得多。

如果在期限内不能付款或交货时，一般还可以通过与客户协商，请求延长时限。

（3）企业一般不用提供担保

通常情况下，商业信用部需要第二、三方担保，也不会求筹资氽业用资产进行担保。

商业信用的存在对于扩大生产和促进流通起到了十分积极的作用，但不可避免的也存在着一些消极的影响：

比如期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金进行统筹管理；

延期付款的价格要比即时交易的价格高，且延期的时间越长，折扣越小；

预收账款一般只是由于市场上的紧缺品、急需品或生产周期长、投入较大的工程等。

此外，若企业缺乏信誉，容易造成企业之间相互拖欠，影响资金周转。

3.2.2私募股权融资方式

理论界人士和实业界人士比较一致地认为，私募股权基金是指专门的基金管理公司通过非公开的方式募集机构投资者或者个人的资金，然后把资金投向具有较高增长力的未上市企业，进行股权投资或着准股权投资，甚至参与到被投资企业的经营管理活动中，监督和管理被投资企业，使被投资企业实现利润，最终通过公司上市、管理层认购等股权转让方式实现资本的增值。

从本质上来说，私募股权基金是一种信托关系的体现。

对于中小企业来说，私募股权基金这一融资方式的优势主要有以下几大方面：

（1）能够有效解决中小企业融资难的问题。

私募股权基金所需资金门槛低，不需要抵押和担保，投资给企业的资金也不需要偿还和支付高额的利息费用，是一种长期的投资行为。

它的利润模式是对一个企业或产业进行培育，通过企业未来的发展取得收益，因而中小企业可以在几年内获得稳定而且充足的资金来源。

（2）可以改善企业的股东结构。

私募股权投资者可以参与到所投资企业的经营管理过程中来，从而为企业引进具有战略性眼光的股东，不仅能够帮助中小企业，尤其是家族式模式下发展起来的中小企业改善股东结构。

而且也可以建立起有利于企业长期发展以致未来上市的治理结构、监管体系、财务制度以及法律框架。

（3）拓展企业外部资源。

私募股权基金作为专业的投资中介，拥有在多个行业领域的丰富投资经验。

他们能够利用自身资源帮助投资对象进入新市场、寻找战略伙伴、拓展财务资源以及商业伙伴。

从而有效地节省中小企业的寻求成本，有利于其快速健康而且有方向地发展。

（4）为中小企业上市带来品牌效应。

私募股权基金通常拥有良好的品牌、经验和信誉．可以为其投资对象带来增值的效益。

而且在其投资参与或影响经营的过程中．也对企业进行了相应的财务、金融和法律等方面的再造，有利于中小企业寻求上市时更容易找到声誉良好的国际承销商。

虽然私募股权融资这一方式有很大的优势，但是凡事都有两面性，私募股权融资方式也存在着它的劣势，如：

私募股权融资中，存在投资机构的投机行为；

融资成本比债务融资高等等。

3.2.3金融租赁融资方式

金融租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的融资方式。

具体来讲，融资租赁有四种形式：

一是直接租赁，出租方应承租方的要求，出资购买设备，直接租给承租方使用。

它是融资租赁中最常用的一种方式。

二是杠杆租赁，出租方自筹相当于租赁设备价款20％一40％的资金，其余60％一80％资金由代购方将代购设备作贷款抵押，以转让收取租金的权利作为附加担保，从银行或其他金融机构取得贷款，这种方式主要用于价格高的大型设备的长期租赁业务。

三是转租赁，出租方根据承租方的需要，先从其他租赁公司租入设备，然后再转租给承租方使用。

这种方式一般用于从国外引进设备。

四是回租租赁，企业将自制或外购设备出售给租方，然后再租回使用。

通过金融租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产边还租金，对于资金缺乏的企业来说，金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法，就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。

分期偿付的还款方式，也有助于承租企业，避免资金波动风险。

金融资租赁在中小企业融资中的优势：

（1）利用融资租赁，中小企业进行设备更新和技术改造更快捷、简便。

第一，手续简便快捷。

中小企业经营灵活、应变能力强，在资金需求上呈现“急、少、频”的特点，具有极强的时效性。

而银行贷款手续冗繁、环节多、时间长，往往等贷款落实已贻误商机，无法满足中小企业的资金需求。

在同等条件下，融资租赁比银行贷款环节少、时间短、手续简便陕捷，因而更适应中小企业的经营规律与融资需求特点。

第二，租赁设备的手续通常比正常贸易简便，快捷，而且管理工作简单，尤其是进口租赁中，租赁公司可代签进口合同，利用其专业优势，这会大大地缩短进口时间，通常租赁公司进口设备只需要1-2个月。

（2）融资租赁能延长资金融通期限，使中小企业的现金周转更灵活。

中小企业若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备的使用寿命短得多。

而租赁同类型的设备则不然，它可以接近这项资产的使用寿命期限，因而其成本可以在较长的时期内分摊。

这对于资金紧缺的中小企业来说，可带来双重好处。

其一，使大部分资金能保持流动状态，因为现金支付可在资产全部使用寿命期限内分摊，使每期支付的租金量减少。

其二，成本分摊在资产的全部使用寿命期间，可更密切地同企业营业收入相配比。

这一方面可避免引进设备大量耗用资金而造成的资金周转困难，另一方面则带来了较高的投资收益。

（3）融资租赁可以使中小企业规避通货膨胀带来的风险。

在通货膨胀货币贬值的情况下，设备的价格必然不断上涨，而融资租赁的租金是根据租赁签约时的设备价格而定，在租赁期间几乎是不变的，因而企业不会因通货膨胀而付出更多的资本成本。

（4）融资租赁可以降低中小企业的融资成本，减轻税赋负担。

第一，对承租人而言，在投资初始阶段只要支付少量的租金就可以获得租赁资产，并投入运营，这样就大大缓解了企业一次大额投资带来的资金压力。

同时融资租赁的租金支付方式是在租赁期限内采取逐年分摊的形式，因而具有投资乘数效应，从而降低了中小企业的融资成本。

第二，融资租赁还可以在一定程度上减轻