证券投资学(大作业).doc

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2015-2016学年第二学期期末考试《证券投资学》大作业

一、简答题（每题10分，共100分）

1．证券市场和借贷市场在资金融通方面的区别有哪些？

答：

1．第一，资金交易方式不同。

第二，资金供给与投资风险的承担有区别。

第三，投资收益来源不同。

第四，资金供求双方关系不同。

2．简述债券信用评级的目的、原则及信用级别的划分。

答：

债券信用评级的含义：

　　债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。

　　债券信用评级的作用：

（1）对债券进行信用评级可以方便投资者进行债券投资决策。

（2）对债券进行信用评级可以减少信誉高的发行人的筹资成本。

3．经济周期与股市周期的联系体现在哪些方面?

答：

股票市场是整个国民经济的重要组成部分,它在宏观的经济大环境中发展,同时又服务于国民经济的发展。

从根本上讲,股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的,经济周期决定股市周期,股市周期的变化反映了经济周期的变动,同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。

一、经济周期对股市周期的决定作用分析

　　经济从衰退、萧条、复苏到繁荣的周期性变化是形成股市牛熊市周期性转换的最基本原因,而股市的周期变化反映了经济的周期变化。

正是从这种意义上讲,股市是国民经济的晴雨表。

　　经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的,但这并不代表两个周期是完全同步的。

作为一个相对独立的市场,股市的波动也存在自身的特有规律,在实际运行中,股市周期反映经济周期有着独特的特点,从而造成了股市周期与经济周期不同步,甚至背离的现象。

　　原因在于,股市投资具有一定的预期性。

买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。

因此,往往在经济过热还未滑坡时,股市先下跌,而在经济触底,还未回升时,股市先反转。

经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的:

（1）经济过热,股市下跌（反向）；

（2）经济收缩,股市继续下跌（同向）；

　　（3）经济触底,股市上涨（反向）；

　　（4）经济回升,股市继续上涨（同向）。

　　需要指出的是,在我国,股市周期背离经济周期的现象是经常发生的。

一般而言,股市周期背离经济周期的运行而大幅上涨,往往是由于股市中的赚钱效应吸引大量资金入市的结果；而股市周期背离经济周期的运行而大幅下跌,往往是股市中的赔钱效应使大量资金撤离而引发的。

此外,宏观调控政策的松紧变化以及管理层对股市资金管理的松紧变化等等都会对股市的资金供给产生直接的影响,从而影响股市周期的运行。

这使股市周期与经济周期的互动关系在实际中变得更为复杂,需要我们对具体的行情进行具体的分析。

4．简述期货的经济功能。

答：

期货市场的两大基本经济功能。

期货交易自产生，历经百余年的发展和完善，已成为一种相当成熟的、高层次的贸易方式。

这是与期货市场本身所具有的两个基本经济功能密不可分的：

（1）回避市场风险（转移价格风险）的功能。

在当今经济的每一个环节中都无法避免不同程度的价格波动即价格风险，因而人们都希望转移这种价格风险，期货市场正是回避经营风险的理想场所。

期货交易者可以通过在期货市场上做“套期保值”交易来达到转移价格波动风险的目的。

（2）发现合理价格。

期货交易所是一个公开、公平、公正、竞争的交易场所，它将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过公开竞价，形成一个公正的交易价格。

它反映各种因素对所交易的今后某一个时期、某一特定商品的影响，这一交易价格被用来做为该商品价值的基准价格，通过现代化的信息传递手段迅速传递到全国各地，全国各地的人们利用这一至关重要的价格信息来制定各自的生产、经营、消费决策。

5．简述证券投资风险的概念、种类和防范方法。

答：

证券投资风险是指投资者投资本金遭受损失的可能性。

证券市场上的证券投资风险可以分成两大部分：

系统性风险和非系统性风险。

系统性风险是指由于证券市场整体的因素变化而引起所有证券价格波动的风险，主要由利率风险、购买力风险及市场风险等构成。

非系统性风险是由非全局性的偶发因素所造成的证券价格波动的风险，主要由财务风险和经营风险构成。

系统性风险不能通过股票投资多样化来有效地减少或避免，而非系统性风险可以。

投资者可以通过分散投资、选择长期投资以及定期对投资对象进行全面分析而避免和降低投资风险。

6．证券市场的主要功能有哪些?

答：

证券市场是股票、债券、证券投资基金份额等证券发行和交易的场所。

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动而产生的市场。

证券市场的功能包括以下三个方面：

（1）融资和投资功能。

一方面，证券市场作为金融市场的一个重要组成部分，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。

另一方面，证券市场又为各类投资者提供了投资渠道。

与储蓄相比，证券投资虽有一定的风险，但收益往往也比较高，在国际上已成为个人和企业不可或缺的理财工具。

（2）市场定价功能。

证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。

证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。

证券市场的运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：

能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。

因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。

（3）资源配置功能。

证券市场的资源配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资源合理配置的功能。

在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。

证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。

能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营好、发展潜力巨大的企业，或者是来自于新兴行业的企业。

由于这些证券的预期报酬率高，其市场价格相应就高，从而筹资能力就强。

7．投资基金的性质是什么?

答：

投资基金（investmentfunds）是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。

投资基金集中投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事投资活动。

投资基金的性质：

（1）投资基金是一种集合投资制度。

投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，它从广大的投资者那里聚集巨额资金，组建投资管理公司进行专业化管理和经营。

在这种制度下，资金的运作受到多重监督。

（2）投资基金是一种信托投资方式。

它与一般金融信托关系一样，主要有委托人、受托人、受益人三个关系人，其中受托人与委托人之间订有信托契约。

但证券基金作为金融信托业务的一种形式，又有自己的特点。

如从事有价证券投资主要当事人中还有一个不可缺少的托管机构，它不能与受托人（基金管理公司）由同一机构担任，而且基金托管人一般是法人；基金管理人并不对每个投资者的资金都分别加以运用，而是将其集合起来，形成一笔巨额资金再加以运作。

（3）证券投资基金是一种金融中介机构。

它存在于投资者与投资对象之间，起着把投资者的资金转换成金融资产，通过专门机构在金融市场上再投资，从而使货币资产得到增值的作用。

证券投资基金的管理者对投资者所投入的资金负有经营、管理的职责，而且必须按照合同（或契约）的要求确定资金投向，保证投资者的资金安全和收益最大化。

（4）证券投资基金是一种证券投资工具。

它发行的凭证即基金券（或受益凭证、基金单位、基金股份）与股票、债券一起构成有价证券的三大品种。

投资者通过购买基金券完成投资行为，并凭之分享证券投资基金的投资收益，承担证券投资基金的投资风险。

8．股票市场价格的评价方法有哪些。

答：

1、市净率法

为了衡量某只股票现行价格的合理性，一般用每股净值的倍数（即市净率）作为衡量的指标。

股价净资产倍率（或市净率）=股票现时市价/每股净资产

其中：

每股净资产=（资产总额－负债总额）/普通股数

市净率反映的是股票市价是每股净资产的倍数。

采用这个公式计算出来的倍数越高，表示某股票市价偏离该股票所拥有的每股净资产越多，市价相对偏高，其投资价值越低；反之亦反。

投资者一般应把净资产倍率高的股票卖出，而买进净资产倍率低的股票。

同时，对各个不同时期的平均净资产倍率进行比较，可判断现今股票市价是处于较高还是处于较低水平上，从而决定是卖出还是买入股票。

因此，平均市净率是分析股票市价水平的重要指标，自然也能反映某种股票的投资价值的高低。

2、每股盈余法

这是反映每一普通股所能获得的纯收益为多少的方法。

每股盈余这一财务指标值，在上市公司报出的利润表中都会直接给出。

其计算是利用如下公式进行的：

每股盈余=（税后利润－优先股股利）/普通股股数

利用每股盈余衡量股票投资价值的具体方法是：

将某只股票的每股盈余与股票市场平均市盈率相乘，计算出来的数值与该股票现行市价对比，若比现行市价低，则卖出；反之则买进。

注：

股票市场平均市盈率在上海证券交易所或深圳证券交易所网页上可直接查到。

3、市盈率法

市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价。

其计算公式为：

市盈率=股票市价/每股盈余

一般而言，市盈率越低越好。

市盈率高，表示股票现行市价已处于高位，此时对该股票投资，其股价上升空间不大，所以，市盈率越高，其投资价值越低。

通常，人们把20倍市盈率作为标准加以判断，看某只股票的市盈率是否合理。

但是，我国股市的股票市盈率通常普遍偏高，有的股票市盈率已远超出20倍甚至达30倍以上还多，但由于其预期获利能力高，投资者仍愿对其投资。

在实务操作中，可参考1年期银行存款利率作为衡量市盈率是否合理的标准。

如，1年期银行存款利率为10%，则合理的市盈率可为10倍；1年期银行存款利率为8%，则合理的市盈率可为12.5倍；若1年期银行存款利率为4%，则合理的市盈率可为25倍。

市盈率一直是投资者进行中长期投资的选股指标。

9．简述道·琼斯理论的主要观点和优缺点。

答：

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。

尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。

但人们从未意识到那是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。

　　道氏理论的形成经历了几十年。

1902年，在查尔斯·道去世以后,威廉姆·皮特·汉密尔顿（WilliamPeterHamilton）和罗伯特·雷亚（RobertRhea）继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。

他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

　　值得一提的是，这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。

大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。

其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。

雷亚在所有相关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备（aid）或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法。

道氏的理论基础

　　道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

　　假设一：

人为操作（Manipulation）——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Secondaryreactions）也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调