第四章企业价值评估.doc
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第四章企业价值评估.doc
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第四章企业价值评估
一、名词解释
1.财务风险
2.公司特有风险
二、单项选择
1.某公司当年税后利润为10万元,支付优先股股息每股10元,当年发行在外的普通股为5000股,优先股800股,如果该企业的市盈率为5.2,则该公司普通股的市价为()。
A.104元B.82.48元C.95.68元D.89.65元
2.企业拟发行债券300万元,每张100元,共发行30000张。
该债券的票面利率为10%,期限5年,单利计息,到期一次还本付息,如果市场利率为12%时一张债券的价值为()元?
()
A.93.138B.85.1145C.100D.103.564
3.市场上面值为1000元,期限为3年,票面利率为10%,每年支付一次利息的新发行债券,某投资者对该债券要求的收益率为12%,则该投资者对该债券价值的估计为()。
A.等于1000元B.小于1000元
C.大于1000元D.以上都不对
4.目前市场上的无风险收益率为10%,市场平均的股票收益率为14%,甲公司的股票β系数为0.6,则该股票预期的收益率为()。
A.10%B.14%C.12.4%D.12%
5.如果无风险收益率为9%,市场平均风险股票收益率为13%,那么公司股票β系数为1.5时,其普通股资金成本率为()。
A10%B14%C15%D16%
6.市场上面值为1000元,期限为3年,票面利率为10%,每年支付一次利息的新发行债券,某投资者对该债券要求的收益率为10%,则该投资者对该债券价值的估计为()。
A等于1000元B小于1000元
C大于1000元D以上都不对
7.目前市场上无风险收益率为10%,市场平均的股票收益率为15%,公司的β系数为1.5,则投资者预期的收益率为()。
A17.5%B16%
C15%D10%
8.企业发行100万元债券,票面利率为15%,筹资费用率为5%。
如果企业免征所得税,则其债券筹资成本为()。
A0B15.79%
C15%D无穷大
9.证券组合投资的主要目的是()。
A追求较高的投资收益B分散投资风险
C增强投资的流动性D以上均正确
10.利率升高对证券投资的影响为()。
A股票价格上升B债券价格上升
C股票价格下降D对证券价格没有影响
11.债券的票面利率小于市场利率时,债券发行应()。
A溢价发行B面值发行
C折价发行D协议价发行
12.下列关于β系数,说法不正确的是()。
A、β系数可用来衡量可分散风险的大小
B、某种股票的β系数越大,风险报酬率越高,预期报酬率也越大
C、β系数反映个别股票的市场风险,β系数为O,说明该股票的市场风险为零
D、某种股票的β系数为1,说明该种股票的风险与整个市场风险一致
13.投资某公司股票期望报酬率为10%,该股票上期每股股利为1元,预计股利固定增长,增长率为3%,则该股票的内在价值约为()元。
A、10B、15
C、20D、33
14.一般而言,下列证券的风险程度由大到小的排列顺序是()。
A、政府证券、公司证券、金融证券
B、金融证券、政府证券、公司证券
C、公司证券、金融证券、政府证券
D、政府证券、金融证券、公司证券
15.下列各种证券中能够更好地避免购买力风险的是()。
A、国库券B、普通股股票
C、公司债券D、优先股股票
三、判断并改错
1.债券的票面利率越高,售价越低。
()
2.在收益率一定的条件下,债券的回收期越长,其市价的变动幅度就越小。
()
3.股票β系数大于1,表明该股票的风险率较市场全部股票的风险率小。
()
4.如果利率上升,投资者要求的收益率会提高,债券的市价会上升。
()
5.投资者要求的收益率低于债券的票面利率时,该债券会折价发行。
()
6.由于优先股也要定期支付股息,所以在不考虑筹资费用且利率相同的条件下,其资金成本与债券资金成本相同。
()
7.有效地进行证券的组合投资几乎可以完全消除证券投资的系统风险,当股票种类足够多时,几乎能把所有的系统风险分散掉。
()
8.系统性风险不能通过多元化投资组合来分散。
()
四、回答问题
1.证券投资及其目的。
2.证券投资者应承担哪些风险?
3.投资者预期收益率和市场全部证券收益率线的关系
五、计算
1.公司发行面值为100元、票面利率为12%、期限为10年的债券,每年末付息一次,债券发行时若市场利率分别为10%、12%和14%,计算债券的发行价格。
(10年期10%、12%、14%的年金现值系数分别为6.14457、5.65022、5.21612)(10年期10%、12%、14%的复利现值系数分别为0.38554、0.32197、.026974)
2.某投资者拟购入企业在两年前发行的债券,每张面值为100元,该债券的票面利率为10%,期限5年,单利计算,到期一次还本付息,如果市场利率为9%,那么,该投资者应以多少价格购入才合算?
如果他准备投资1万元,最多可买到多少张该债券?
3.公司普通股上年支付股利1元,预计头5年该公司股利将以每年10%的增长率增长,从第6年开始每股股利将以每年5%的增长率增长。
投资者对该股票的预期的收益率为8%,计算该股票的价值。
利率、年次
系数
8%
10%
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
复利终值系数
1.080
1.166
1.260
1.361
1.469
1.10
1.210
1.331
1.464
1.610
复利现值系数
0.926
0.857
0.793
0.735
0.680
0.909
0.826
0.751
0.683
0.620
4.某投资者拥有优先股10万元,每年年末可取得1.2万元股息,要求计算:
(1)如果市场利率为10%,该优先股的价值;
(2)该投资者预期的收益率为15%,该优先股的价值;
(3)如果该优先股市价为9.23万元,该优先股的投资收益率为多少?
5.市场上面值为1000元,期限为3年,票面利率为10%,每年支付一次利息的新发行债券,要求计算:
(1)某投资者对该债券要求的收益率为8%,该债券价值为多少?
(2)某投资者对该债券要求的收益率为12%,该债券价值为多少?
(3)某投资者对该债券要求的收益率为8%,该债券市价为106元,该投资者是否应该买入?
3期年金现值系数
3期复利现值系数
8%
2.577
0.794
12%
2.402
0.712
6.某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的公司债券,该债券的面值为1000元,期限为三年,票面利率为10%,不计复利,当前的市场利率为8%,该债券的发行价格为多少时企业才能购买?
如果上述债券以折现方式发行,其价格为多少时,企业才能购买?
7.某企业的债券还有4年就要到期,其面值为1000元,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本。
要求:
(1)若该债券当前的市价分别为825元或1107元,分别计算债券到期的收益率。
(用近似公式计算)
(2)若当前你期望的投资报酬率为10%,问你愿以多少元的价格购入该债券?
8.某投资者获知甲公司普通股去年发放股利0.9元,并预期该公司今后将按照5%的增长率增长,该投资者预期的收益率为15%。
要求计算:
(1)股票价值为多少?
(2)如果该投资者预期的股利增长率为8%,则股票的价值为多少?
(3)如果该投资者预期的收益率为10%,则股票的价值为多少?
9.公司发行面值为100元、票面利率为10%、期限为10年的债券,每年末付息一次,到期还本,债券发行时若市场利率分别为8%、10%和12%,则债券的发行价格应分别定为多少?
利率
10年期的年金现值系数
10年末复利现值系数
8%
6.7101
0.4632
10%
6.1446
0.3855
12%
5.6502
0.3220
10.企业拟发行债券300万元,每张100元,共发行30000张。
该债券的票面利率为10%,期限5年,到期一次还本付息,如果市场利率为9%、10%、12%时该债券的价值分别为多少?
(5年期末9%、10%、12%的复利现值系数分别为0.64993、0.62092、0.56743)
(5年期9%、10%、12%的年金现值系数分别为3.88965、3.79079、3.60478)
11.据调查股票A在未来2年股利将高速增长,增长率为10%,在此以后转为正常增长其增长率为3%,A股票最近一年的股利是每股1元。
假设目前无风险报酬率为5%,股票平均风险报酬率为12%,A股票的β系数是1.5。
试计算A股票的投资价值。
12.某企业的债券还有4年就要到期,其面值为1000元,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本。
要求:
(1)若该债券当前的市价分别为825元或1107元,试分别计算债券的到期收益率。
(可用近似公式计算)
(2)若当前你所期望的报酬率为10%,问你是否会以900元的价格购入该债券?
为什么?
13.某企业持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合,它们的β系数分别为2.5、0.9和0.6,它们在证券组合中所占的比重为60%、30%和10%,股票市场的平均收益率为18%,假设无风险收益率为10%,试计算这种证券组合的风险收益率及组合投资收益率。
第四章参考答案
一、名词解释
1.财务风险:
企业筹资活动中给企业和普通股股东所增加的风险,尤其是指通过使用债务和优先股,从而增加普通股股东的风险。
2.公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险,如产品开发失败、质量出现问题等。
这类事件是随机发生的,可以通过多角化投资来分散,又称可分散风险。
二、单项选择
1.C2.B3.B4.C5.C6.A7.A8.B9.B10.C11.C12.A13.B14.C15.B
三、判断并改错
1.×当债券票面利率高于市场利率时,会溢价发行,当市场利率不变时,债券的票面利率越高,售价越高。
2.×在收益率一定的条件下,债
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- 第四 企业 价值 评估
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