欧债危机及对策.docx
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欧债危机及对策
欧洲债务危机的成因及对策
摘 要
美国次信贷危机刚刚过去,全球经济尚处于复苏阶段,而欧洲债务危机却再次将世界经济拖入泥潭。
欧洲债务危机可以看作是此次危机的延续,长期以来,欧元区许多国家,如希腊,由于公共事业开支巨大,福利过高,导致它的财政赤字过大,而它的实体经济早已经衰退,只不过这些问题一直被其长期的低利率政策掩盖。
美国金融危机爆发后,其财政收入大幅下降,无法偿还财政赤字,债务危机由此爆发。
危机发生后,引起了各方的关注,欧洲各国共同探讨对策。
最后采取了以下措施:
第一,银行增资,防止债务危机导致银行倒闭,稳定经济;第二,债务重组,对希腊的债务进行减记;第三,成立救助基金,给危机严重的国家提供救助;第四,对于危机严重的国家让其实施紧缩的财政政策,削减财政支出。
以上措施都是从资金方面予以救助,在我看来,要真正走出危机,必须重振实体经济。
上述措施实施后,也确实起到了作用,但是能不能真正的使欧洲各国摆脱危机,还要等待时间的检验。
关键词:
欧洲债务危机,债务重组,金融危机,救助基金
TheEuropeandebtcrisiscausesandcountermeasures
ABSTRACT
TheUnitedStatesfinancialcrisisjustinthepast,theglobaleconomyisstillinrecoveryphase,andtheEuropeandebtcrisisbutagaintheworldeconomyintothepool.TheEuropeandebtcrisiscanberegardedasthecontinuationofthefinancialcrisis,long-termsince,theeurozonecountrieslikeGreece,becausepublicspendinghuge,welfaretoohigh,causeitsfiscaldeficitistoobig,anditseconomicentityhadarecession,justtheseproblemhasbeenitslong-terminterestrateslowpolicycoveredup.TheUnitedStatesafterthefinancialcrisis,itsfinancialincomesignificantlylower,andcannotpaybackfiscaldeficitanddebtcrisisthisoutbreak.
Afterthecrisis,causedtheattentionofallparties,manyscholarsdiscusscountermeasures.Finallytakethefollowingmeasures:
first,thebankendowment,preventdebtcrisisledtobankfailures,stableeconomy;Second,debtrestructuring,totheGreekdebtforreduced;Third,therescuefundwasestablished,tohelpthestateofcrisis;Fourth,inthecrisisontheimplementationofthenationallettighteningfiscalpolicy,cuttingthefiscalexpenditure.Theaboveafterimplementation,andindeedplayedarole,butcanyoureallyEuropeoutofthecrisis,andwaitforthetestoftime.
KEYWORDS:
Europedebtcrisis,debtrestructuring,,financialcrisis,relieffund
目 录
前 言1
一、欧洲债务危机的概况5
二、欧洲债务危机产生的原因9
(一)主权债务问题实际是美国金融危机的延续和深化9
(二)欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生9
(三)欧盟内外部的结构性矛盾是债务危机爆发的制度性因素9
三、欧洲债务危机的现状12
(一)救助基金12
(二)希腊债务重组12
四、欧洲各国的举措14
(一)银行增资14
(二)救助基金14
(三)希腊债务重组15
(四)紧缩的财政政策16
五、欧洲债务危机的对策18
(一)发展实体经济18
(二)对欧元区国家进行直接投资18
(三)重组欧元区18
结 论20
参考文献21
前 言
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。
其是指在2008年金融危机发生后,希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
随着希腊主权债务占GDP比重不断增加,其主权债务违约的可能性也不断加大,市场投资者对希腊主权债务的投资意愿下降以及对希腊经济增长预期不断下滑。
欧洲债务危机其实早就产生,不过是隐而未发。
在美国爆发金融危机之后,导致了全球的经济衰退,当然包括欧元区的国家在内都出现了经济衰退,在危机的冲击下,欧元区爆发了债务危机。
欧元区的国家经济其实早就衰退,经济增长以投资和消费来带动,而由于高福利等原因造成财政赤字高居不下,而在危机的打击下,债务危机全面爆发,加上国际投机家的打击,欧元区各国深陷危机。
面对愈演愈烈的欧洲债务危机,国际社会也给出了积极地施救信号。
欧洲国家领导人、国际货币基金组织、世界银行、中国等都对欧洲债务危机伸出了援助之手,以此来确保欧元区的经济稳定,提升市场投资者的信心,重振世界经济。
欧洲债务危机的爆发给我们敲响警钟,深入研究欧洲债务危机的原因,并探讨其解决办法,对于我国经济的长期发展有重要意义。
第一,在经济全球化的今天,各国之间的经济联系愈加紧密。
欧盟作为我国最大的贸易伙伴,在我国的出口中占有较大比重,而出口又是我国经济的三大动力之一,因此,我国应及早采取措施来应对出口的下滑。
我们应该积极制定相关的政策措施,防止欧洲主权债务问题带来的出口萎缩以及经济增长放缓等间接风险。
第二,由于目前市场上存在着显著的人民币升值预期,且中美利差短期内难以改变,因此,欧洲主权信用危机的爆发则可能导致更大规模的短期国际资本流入中国,进一步加大了中国国内的冲销压力,从而加剧了流动性过剩与资产价格泡沫。
因此,对于中国来讲,面对大规模的国际资本流动,中国更应该根据自身国情制定经济刺激方案和相应的退出策略,防止政策的脉冲性调整,防止产能过度扩张、财政赤字过度膨胀以及货币政策过度宽松。
第三,研究欧洲债务危机,有助于我们来全面审视中国的主权债务问题,引以为戒。
由于地方政府收入来源有限且不稳定,在医疗和教育方面又要加大开支,地方政府的财政赤字压力持续扩大,地方政府债务的无序扩张,一旦出现违约风险,将会对经济实体的复苏和经济社会协调发展产生间接但是巨大的影响。
国外关于金融危机观点综述
实体经济和金融联系导致的危机传递是由基本面决定的金融危机国际传递。
这种传递强调国家之间的经济基本面相互依赖。
主要包括季风效应、贸易联系和
竞争性贬值、金融联系渠道。
(1)季风效应
Masson(1998)认为当一国发生危机时,国际金融市场的系统性风险提高,无风险利率会上升,国际金融市场出现紧缩。
无风险利率的上升通常以工业化国家提高国内的基础利率并进行货币政策调整开始,最后扩散到整个国际金融市场。
这一机制称为“季风效应”。
(2)贸易溢出效应和竞争性贬值
Geriach和Smets(1995)通过研究一国贸易联系渠道,说明如果一国的贸易伙伴或贸易竞争对手一旦发生货币贬值,将会改变投资者的预期,并导致对方国家不得不实施竞争性的货币贬值,以规避因他国贬值产生对本国的投机性冲击。
Kodres和Pristker(1998)以及Masson(1998)认为当一国(尤其是发展中国家)发生金融危机时,国际金融市场会提高对其他相似国家的风险溢价,索取更高的回报率,使得这类国家的融资成本上升。
这种机制是贸易溢出效应。
Glick和Rose(1998)用实证研究方法表明了通过贸易渠道更能很好地解释金融危机的广泛传播问题。
(3)金融关联包括金融溢出效应,共同贷款者效应和金融机构关联
随着经济全球化和信息技术的发展,全球性资本流动金额已经远远超过商品贸易额。
这使得金融交易的供求和价格的波动性增加了。
金融危机国际传递的主要渠道变成了金融关联。
金融溢出效应(FinancialSpilloversEffect)是指一个国家发生投机性冲击导致的货币危机可能造成其市场流动性不足,这就迫使金融中介清算其在其他市场
上的资产,从而通过国际资本流动渠道导致另一个与其有密切金融关系的市场流
动性不足,引发另一个国家大规模的资本抽逃行为。
金融溢出效应可以表现为直接金融投资型的金融溢出效应和间接金融投资型的金融溢出效应。
前者指发生危机的国家导致与其有直接金融投资联系的另一个国家的投机冲击压力,后者指两国并无直接金融投资联系,但均与第三国有联系,从一国发生金融危机会引起第三国同时从这两个国家撤资,从而导致另一个本与危机国无直接金融投资关系的国家的投机冲击压力。
一国发生金融危机,金融溢出效应会使金融机构纷纷出售高风险资产以维持流动性,一次小的冲击就可能导致流动性危机。
Reinhart(1998)认为金融危机国际传递与“共同贷款者”紧密相关。
最近Arvai(2009)等以“共同贷款者”理论解释了次信贷危机后金融危机向新兴欧洲国家的传递。
他们认为新兴欧洲国家对共同贷款者依赖越大,危机就越容易在区域内传递。
经济全球化使全球金融市场上的金融机构之间变成为了相互联系和相互依存的关系。
金融机构之间相互持有资产。
经济运行正常时,金融机构流动性都很充足,危机发生时,一些机构会由于各种原因而面临流动性不足,如果整个市场的超额流动性供给与超额流动性需求的缺口较大,会通过“溢出效应”引发各个金融机构追求流动性,导致整个市场的短期流动性不足并危机更快的传递。
金融危机国际传递容易发生在金融机构间少量关键的关联上。
Pritsker(2000)认为金融危机通过银行关联传递的程度与不同国家间银行的连接方式有关。
国内研究的基本情况
从1978年改革开放以来,我国经济的发展与国际的联系越来越多。
中国被称为是“世界工厂”。
在20世纪90年代的金融危机冲击下,国内对于金融危机的传染和防范的研究取得一些成果。
范恒森和李连三(2001)指出在高度关联国家的金融市场上,金融危机的发生呈现很高的相关性,并且集中分析了金融危机的传染路径,主要有国际贸易联系、资本流动冲击以及金融市场联系等,还针对不同的危机传导路径提供了相应的对策以降低或隔离金融危机的传染。
宋海燕(2003)主要是在已有的研究成果基础上,从金融市场上的交易主体和调节方式两个方面对金融危机进行系统分析,重点分析了流动性需求与市场预期传染。
冯雁秋(2003)创立了一个基本模型,通过模型展开分析债务危机传染过程中的季风效应和溢出效应。
模型首先分析相关因素的变动是否会导致债务危机的传染,然后通过数量关系定义季风效应和溢出效应,最后给出政策涵义。
金洪飞(2004)通过构造多种风险资产的投资组合模型,指出共同冲击、期望收益率变化、风险厌恶程度的变化以及资本损失等都可以通过影响国际投资者的投资
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