海内外新能源企业上市情况分析1文档格式.docx
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新能源企业股票的市场风险主要会合在二级市场对“新能源观点”的炒作之上。
(5)我国新能源企业选择外洋上市的主要原因有:
差异细分行业的新能源2009年11月23日,国务院总理温家宝在向首都科技界的发言中对新能源、新质料、生命科学、生物医药、信息网络、海洋空间开发、地质勘探等七大领域战略性新兴财产作出了详细论述。
(6)新能源企业上市历程中应重点存眷以下方面:
财产政策变动对企业经营生长的影响;
企业焦点技能的缺失;
企业新兴商业模式连续竞争力问题以及收入确认、税收优惠政策等财政问题。
(7)基于国内外新能源企业上市情况阐发的实证显示:
相对灵活和市场化的情况是美国等资本市场在新能源上市资源开发中能够赢得先机的重要原因;
随着创业板推出、代庖转让系统逐步完善和刊行市场化革新的深入,我国新能源企业将更多选择在创业板和中小板上市,但在制度方面仍需不停完善。
要害词:
国内外新能源企业,刊行上市
导言.................................................................................................................................................5
一、外洋新能源企业上市情况.......................................................................................6
(一)IPO情况阐发................................................................................................................6
案例链接一:
诞生于高校的全球MOCVD龙头企业——AIXTRON................................7
案例链接二:
FirstSolar的非线性生长..................................................................................9
(二)业绩情况.....................................................................................................................10
(三)市场体现.....................................................................................................................13
案例链接三:
2009年全球LED股票的猖獗牛市................................................................15
二、我国外洋上市的新能源企业情况.......................................................................16
(一)IPO情况阐发..............................................................................................................16
(二)业绩情况.....................................................................................................................18
(三)市场体现.....................................................................................................................20
案例链接四:
江西赛维外洋遭遇“举报门”.........................................................................22
三、我国深沪上市的新能源企业情况.......................................................................24
(一)上市情况.....................................................................................................................24
(二)业绩情况.....................................................................................................................25
案例链接五:
金风科技——资本运作“弯道超车”.............................................................26
(三)市场体现.....................................................................................................................27
案例链接六:
三安光电——以“新能源”名义猖獗.............................................................28
四、我国新能源企业上市存在的主要问题和风险.................................................29
(一)新能源企业上市的可行性和资源情况.....................................................................29
(二)新能源企业前往外洋上市的主要原因阐发.............................................................30
(三)新能源上市企业的主要风险.....................................................................................32
(四)新能源企业上市的难点问题.....................................................................................34
(五)基于实证阐发的两点启示.........................................................................................35
参考文献..............................................................................................................................36
附件一:
各国新能源财产支持政策比力...................................................................37
附件二:
新能源财产技能生长趋势综述...................................................................50
附件三:
太阳能光伏财产阐发.....................................................................................54
附件四:
风电财产阐发...................................................................................................61
附件五:
核电财产阐发...................................................................................................66
附件六:
新能源汽车财产阐发.....................................................................................72
附件七:
LED照明财产阐发..........................................................................................78
附件八:
我国部门新能源财产未上市企业一览.....................................................85
导言2
连续性的经济增长需要连续性的能源产出作支撑。
煤炭、石油、天然气等通例能源的稀缺性,再加之因传统能源利用所带来的情况问题日益突出,使得世界各国政府重新审视其能源战略。
开发利用连续、再生、永续利用、高效、清洁的新能源逐渐成为了人类解决能源危机、情况危机的最优途径。
然而,全球新能源生长仍困难重重。
新能源的生产量、生意业务量与消费量扩张不敷,新能源(不包罗水电能)仍然不到全球总能源生产量的10%左右;
新能源产物的质量乱七八糟,消费者显然不肯为质量尺度与技能办事体系均尚不健全的“新能源”埋单;
新能源需要巨额投资且风险巨大,但回报却是较慢、较低,因此除了引入风险投资之外,由市场主导的新能源开发时常受制于融资困难,难以得到社会资本的青睐,新能源企业的上市融资也是近些年才有所突破。
新能源已经成为我国战略性新兴财产之一,我国目前有近60家新能源上市企业,其中31家在外洋市场上市,14家在深沪市场IPO上市,另有14家通过重组方法借壳上市。
新能源企业群体有望成为创业板和中小板的重要上市资源。
研究国内外新能源企业刊行上市情况,具有以下代价:
(1)全球上市的新能源企业170多家,其中中国企业近60家,占比凌驾30%,但在深沪IPO上市的仅有14家,这一现象需要我们赐与重视;
(2)新能源企业具有高生长、高风险的特征,企业生长往往受到政策和财产技能更新等因素影响,生长的不确定性较大;
上市历程中的焦点技能、经营模式、和收入确认等财政问题比力突出;
(3)对未上市新能源企业的阐发将充实生意业务所上市资源研究数据库。
基于以上配景和考虑,研究者整理了国内外新能源企业的上市相关资料,对新能源企业上市历程中和上市后存在的问题进行了一些针对性阐发。
2本课题为综合研究所“中小企业研究小组”负担的“创新型中小企业系列研究”结果之一。
综合研究所
波涛首席研究员、阙紫康副所长为课题的立项提出了发起并到场了课题讨论,陈斌副主任研究员、王洋博
士到场了中期评审,在此体现谢谢。
一、外洋新能源企业上市情况
(一)IPO情况阐发
1、样本选择
本次外洋新能源上市企业3样本选择了美国、欧洲、亚洲的24个生意业务所或市场4的112家新能源公司,其中涵盖光伏太阳能、风能、核能、电动汽车、生物质能和LED六个新能源财产,这些企业大多数新能源主业突出,属于全球资本市场新能源龙头企业,具有较强代表性。
从样本市场条理漫衍来看,112个样本中,纽交所等主板上市公司59个,纳斯达克等二板上市公司53家,OTCBB等三板上市公司5家;
其中主板公司上市时间较早,且多属于核电和风电的大型企业团体,二板公司上市会合在2005~2009年,且更多属于光伏太阳能、电动汽车(含替代能源)和LED企业。
从企业国别漫衍来看,日本企业37家、美国企业31家、欧洲企业24家,其他国度企业20家;
重新能源行业分别来看,光伏太阳能企业36家,风能企业18家,核能企业11家,新能源汽车和替代能源29家,LED企业18家。
表1外洋新能源企业上市漫衍
3此处指主营业务收入中60%属于新能源财产的上市公司,数据截至2009年底,下同。
数据来源于各大交
易所网站以及路透上市公司数据库,下同。
4美国(含纽交所、纳斯达克、美交所及OTCBB等)、欧洲(含伦交所、泛欧生意业务所、德意志、法兰克福
等)、亚洲(含东交所、港交所、韩交所、台交所、台湾柜台、台湾兴柜和墨尔本生意业务所等),样本公司中
不含中国大陆企业。
2、IPO情况
外洋市场新能源企业IPO情况出现以下几个特点:
(1)2005年之后,新能源企业成为资本市场重点存眷的企业群体。
112家样本企业中有97家在1995年之后上市,占比高达86.6%,其中2005年后上市为66家。
以纳斯达克为例,该市场2005年后上市的18家“电气部件与设备”中,有16眷属于新能源企业,占比为88.8%。
值得注意的是,位于财产链最高端的企业上市时间也最早。
以LED照明财产为例,尽管该财产真正进入大范围财产化和商业化是最近几年,但掌握了LED照明财产焦点技能的企业,如唯一能够提供商用SiC衬底5的美国Cree公司于1993年在纳斯达克上市,全球拥有60%市场份额的MOCVD厂商德国AIXTRON于1997年在法兰克福上市,2005年以反向收购美国Genus公司的方法实现在纳斯达克的上市(详见案例链接一)。
这些企业经过资本市场多年的摸爬滚打,已经具有超强的实力。
诞生于高校的全球MOCVD龙头企业——AIXTRON
外延片是LED照明财产的焦点之一,其生长主要依靠生长工艺和设备,其中设备更是成为了进入的最大门槛。
LED照明财产制造外延片的主流要领是接纳金属有机物化学气相沉积(MOCVD),其设备制造难度非常大,代价昂贵,一台24片呆板的代价高达数千万元人民币,业内经常以拥有的MOCVD设备作为权衡企业范围和实力的重要指标。
尽管德国的AIXTRON公司并不生产LED相关的任何产物,但是作为目前全球范围最大和市场占有率最高的化合物半导体外延设备供给商,AIXTRON公司在LED照明财产的职位无可撼动。
目前AIXTRON公司在全世界安装了千余台MOCVD设备,在近20个国度有常驻代表,在全球拥有凌驾60%的生产占有率。
AIXTRON公司是我国“国度半导体照明研发及财产联盟”的唯一客座会员单元。
AIXTRON公司1983年诞生于德国亚琛产业大学,1997年公司在法兰克福上市。
上市之后开始进行全球收购,1999年收购英国THOMASSWAN公司,2000年收购法国J.I.P公司股份,2001年收购瑞典EPIGRESS公司70%的股份,2005年反向收购美国Genus公司并实现在纳斯达克的上市。
2009年,陪同全球绿色照明浪潮的到来,AIXTRON的股价从2009年2月底的5美元开始,连拉11根月阳线,不停创出新高,最高价位为38.34美元。
全球MOCVD设备龙头企业AIXTRON的股价走势
(2)企业大多选择在本土市场上市。
欧、美、日发达的资本市场均能为新能源企业的生长提供了良好的融资空间和资本运作情况。
在112家样本企业中,选择了他国资本市场上市的8家,占比仅为7.14%,且8家中只有两家选择了其他大洲的资本市场上市;
另外同时在两个生意业务所上市的企业有5家。
(3)与新兴市场相比,美、欧、日的资本市场订价和募资能力明显较强。
1995年后刊行的97只股票的平均刊行价为13.88美元,平均融资范围为1.55亿美元。
其中,欧洲各生意业务所的平均刊行价和募资额均最高,分别为25.46美元和3.92亿美元,日、美市场随后,而香港、台湾等新兴市场的平均刊行价和募资额均较低。
(4)外洋市场大多数不注重企业上市前的盈利能力,但这并不影响其对高生长型企业的挖掘。
IPO市盈率指标显示,1995后刊行的97只股票中有42只宣布了IPO市盈率,其均值为58.26倍,另有47只上市前属于亏损状态,8只没有得到相关信息。
以纳斯达克市场为例,该市场2005~2009年期间上市的14家新能源企业中,上市当年亏损的有7家,占比为50%,上市前一年亏损的有8家,占比为57.1%(请见表3)。
值得存眷的是,尽管部门企业出现亏损甚至陆续亏损的情况,但纳斯达克这种没有盈利要求的上市尺度掘客出了类似“第一太阳能(FirstSolar)”这样的高生长,
具有未来“行业领袖”特质的企业(详见案例链接二)。
FirstSolar的非线性生长
作为全世界最大的太阳能光伏组件生产商之一,第一太阳能(FirstSolar)公司问世的时间才不外短短10年(公司1999年建立),但其带市场的震撼却着实不小。
第一太阳能公司最开始生产的太阳能电池的转换效率不高,仅为7%左右。
直到公司纳斯达克上市前的2005年,年生产总量才2.5万千瓦,每股收益亏损0.13美元。
2006年,第一太阳能在纳斯达克上市,同一年公司分别在美国俄亥俄州和德国新建了1条和4条生产线,并选择德国作为进军太阳能市场的突破口。
今后,第一太阳能的业绩便开始一飞冲天。
2006年,第一太阳能年生产总量达7.5万千瓦,比前一年超过3倍,公司开始扭亏为盈,跻身全球最大太阳能光伏组件生产商行列。
到了2008年,第一太阳能的年产量激增至50万千瓦,每股收益增长至4.24美元;
2009年公司的生产线已达23条,全年总生产能力达110万千
瓦,每股收益高达7.53美元。
陪同着收入和利润的多少级数增长,公司股价也从最初的20余美元上涨到了300美元。
在2008年金融危机发作后,其股价的下跌幅度也小于同行业的其它公司。
2009年,其股价曾重新突破200美元。
同行业的绝大部门公司下跌幅度都凌驾80%。
第一太阳能公司的“非线性生长”来自于企业范围不停扩大,产出本钱不停低落。
2007年为1.23美元/瓦,2008年降为1.08美元/瓦。
2009年首次突破每瓦1美元,至98美分/瓦。
公司已制定目标,2014年前将产出本钱降至52美分/瓦至63美分/瓦,如果这一目标得以实现,将对全球太阳能行业产生巨大影响,第一太阳能的霸主职位将难以撼动。
(二)业绩情况
1、企业范围
以2009年数据为准,112家样本企业的营业收入均值为75.31亿美元,2009年底市值均值为61.82亿美元,如表4所示,企业的营业收入和市值出现如下几个特征:
(1)虽然同属新能源领域,但各细分行业的企业范围差距巨大。
核能、风能上市企业市值范围较大,新能源汽车和太阳能类企业次之,生物质能和LED类企业范围最小。
其中核能类企业范围最大,平均市值为144.81亿美元;
LED类企业范围最小,平均市值为9.57亿美元。
(2)差异行业内部企业范围也存在巨大差距,这主要是由于企业所处财产链的差异而产生的。
如在太阳能财产链中,市值最大的是在东交所上市的MitsubishiElectric(全球多晶硅七巨头之一),为175.6亿美元,主营业务收入为40.72亿美元;
而市值最小的是生产太阳能电池配件的AkeenaSolar,市值为0.4亿美元,主营业务收入仅0.51亿美元。
(3)成熟市场订价能力更强,新能源企业范围较大。
成熟市场6的企业市值范围均值为70.98亿美元,主营业务收入为91.26亿美元,而新兴市场市值均值仅为7.87亿美元,主营业务收入为6.19亿美元(请见表4)。
2、盈利能力
与新能源辽阔前景相比,外洋新能源上市企业的盈利能力显得不太突出。
2009年,112个样本企业的净利润均值为1.63亿美元,净利润率均值为4.85%,其中23家企业出现亏损,占比为20.5%。
从细分行业来看,核能、风能和太阳能企业已经具备了一定的盈利能力,生物质能、新能源汽车和LED类企业徘徊在盈亏边沿(请见表5)。
3、生长性
以2005~2008年纳斯达克上市的13家新能源企业为例,与上市当年相比,2009年每股收益出现增长的有7家,虽然家数与业绩负增长的大要持平,但必须看到的是,在7家出现增长的企业中,其盈利能力增长惊人,如第一太阳能上市时每股收益为-0.13美元,2009年为7.53美元,增长了近60倍;
生产新能源汽车锂离子电池的AdvancedBattery上市时每股收益为-0.01美元,上市两年后的2009年为0.35美元,增长了36倍(请见表6)。
4、市盈率
以2009年收盘价数据为准,112个样本公司股票市盈率均值为63
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