第五章金融市场概述Word格式文档下载.docx

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●收益性

●流动性

●风险性。

（三）金融市场的媒体

1、金融市场经纪人

●经纪人又称中间人，它是作为中介撮合两个相关的市场主体并收取佣金的商人或商号。

●根据经纪人所从事的业务可分为四类：

货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人。

2、投资公司、证券公司、商人银行

3、证券交易所

4、信托投资公司、基金公司等其他金融市场媒体

（四）金融市场价格机制

●与一般商品市场相比，金融市场上的价格机制要复杂得多。

●金融资产市场价格的形成十分复杂，几乎每时每刻都在发生变动。

金融市场运作流程：

直接金融与间接金融

三、金融市场的分类

●1、按标的物划分：

货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场

●2、按金融资产的发行和流通特征划分：

发行市场和流通市场

●3、按市场微观结构划分：

拍卖市场、经纪人市场和交易商市场

●4、按地域划分：

国内金融市场和国际金融市场

●5、按时间划分：

短期金融市场和长期金融市场

●6、按价格确定机制划分：

公开市场和议价市场

●7、按是否存在固定场所划分：

有形市场和无形市场

四、金融市场的功能

●1、储蓄功能

●2、财富功能

●3、流动性功能

●4、信用功能

●5、支付功能

●6、风险功能

●7、政策功能

五、金融市场发展趋势

●

（一）金融全球化

●

（二）金融自由化

●（三）金融工程化

●（四）资产证券化

第二节货币市场

一、货币市场的概念和特点

（一）货币市场的概念

●金融市场根据期限的长短通常划分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）。

●货币市场（moneymarket）通常又称为短期资金市场，是以期限在1年以内的短期资金为交易对象的市场。

（二）货币市场的特点

●与资本市场相比，货币市场的特点主要体现在：

1.期限短、流动性强、风险性低

2.交易量大，主要是一种批发市场

3.管制较宽松，较容易带来金融创新

4.多数没有固定的交易场所

5.多采用贴现方式发行和交易

二、货币市场的结构

（一）金融机构短期资金存贷市场

短期资金存贷市场，包括两方面内容：

●一方面是商业银行向客户吸收各种存款。

●另一方面是商业银行向工商企业及其他货币资金需求者提供短期信贷。

西方商业银行在货币市场领域的创新：

●大额可转让定期存单,简称CDs。

是银行为逃避Q项条款最高存款利率的限制，变定期存款为活期存款，同时给予定期存款利息的方式来吸引企业短期资金而设计的一种金融工具。

（二）银行同业拆借市场

●银行同业拆借市场是指金融机构之间相互借贷短期资金的市场。

●银行同业拆借市场主要有如下特征：

1.范围小

2.期限特别短

3.计息方法特殊

4.同业拆借一般采用信用放款方式进行，没有抵押或担保

5.交易数额大

（三）票据市场

●票据承兑与贴现市场合称为票据市场。

Ø

票据承兑，是指汇票上所记载的付款人接受发票人的要求，在票据上签名并写上“承兑”字样，表示承认到期兑付的一种行为，有时也可以由付款方银行承兑。

进行票据承兑的主要是商业汇票。

商业汇票是工商企业作为出票人来签发，在约定时间内由付款人对指定收款人无条件支付一定金额的凭证。

银行承兑汇票市场是指以银行承兑汇票作为交易对象的市场。

票据贴现，是指持票人将尚未到期的票据或债券拿到银行去兑换或获取贷款的一种融资方式。

贴现业务使用的信用工具主要有两大类：

商业票据和国库券。

商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种无担保承诺凭证。

票据贴现与银行贷款的比较

票据贴现

●★以票据为对象，体现的是票据债权的买卖关系。

●★经过贴现的票据在到期之前还可以办理转贴现和再贴现，从而及时获得所需要的资金。

●★期限较短，多为3至6个月

●★用于贴现的票据以真实商品交易为基础，或者是信誉很好的大企业发行的商业票据，期满时付款人自动付款，一般很少违约。

●★票据贴现是先从票据金额中扣除利息。

●★票据贴现则是贴现银行买入票据取得债权，资金所有权则归属贴现申请人。

银行贷款

●★以借款人为授信对象，体现的是放款银行与借款人之间的借贷关系。

●★必须在到期时才能收回。

●★一般银行贷款的期限则较长。

短期贷款为一年以下，中长期贷款则在一年以上。

●★一般银行贷款则常因借款人经营不善而不能及时履约，造成贷款损失的风险较大。

●★在放款后的一段时间才能收取。

●★只是暂时让渡借贷资金的使用权，资金所有权并未转移，。

（四）短期债券市场

1.财政短期债券

西方国家的政府债券包括国库券和公债两大类，国库券是指期限在一年以内的由政府财政部发行的政府债券，而超过一年者称为公债。

国库券被视为一种“准货币”，具有如下特点：

（1）低风险性。

（2）高流动性。

（3）面额小。

2.公司短期债券

●概念：

公司短期债券是指由公司企业在货币市场上发行的短期债券。

●作用：

主要是用于弥补流动资金之不足。

●特点：

一般在一年以内；

利率通常高于银行同期存款利率而低于贷款利率；

企业债券的风险一般高于金融债券。

（五）回购协议市场

●回购协议（repurchaseagreement）指交易者在出售有价证券以融通资金时，双方签订协议以使出售一方在约定的时间内按约定的价格购回原证券。

●回购协议市场则指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。

●回购协议的期限通常仅一个营业日，但也有长达一个月的。

（六）货币市场共同基金

●货币市场共同基金即指在货币市场上进行运作，在各种短期信用工具中进行投资组合的一种共同基金。

●货币市场共同基金的局限性：

（1）货币市场共同基金不存在存款保险。

（2）由于商业银行不断的存款创新，进行高风险高收益的投资组合，不利于吸引稳健的投资者。

第三节资本市场

一、资本市场概念和特点

●资本市场（capitalmarket）通常又称为长期资金市场，是专门融通长期资金的金融市场。

资本市场可分为长期存贷市场和证券市场。

●与货币市场相比，资本市场主要有如下特点：

1.期限长，主要是中长期资金融通买卖的场所

2.风险大、流动性低、收益高

3.资本市场资金交易的借贷量大，主要是为了解决长期投资性资金供求矛盾

4.实现并优化投资的同时实现消费的跨期选择

5.交易活动一般集中在固定的场所

二、资本市场的结构

（一）金融机构长期资金市场

●金融机构长期资金市场即长期存贷市场，是银行等金融机构经营一年期以上的存贷市场。

●中长期资金借贷的主要种类和形式：

1.银行定期贷款，这类贷款期限长、风险较大

2.银团贷款，特点是金额较大，专款专用

3.国际贷款，这类贷款的条件一般都较优惠，但都指定用途，要求严格执行

4.长期消费信贷，通常期限较长，一般采用抵押贷款的形式

（二）长期债券市场

1.概念

●长期债券市场主要包括企业长期债券、公债券和金融债券的发行和转让。

企业债券是企业发行的债务凭证，也是企业筹资的一种方式。

公债券是政府财政发行的债券，期限在一年以上。

金融债券是银行发行的期限在一年以上的有价证券。

（三）股票市场

1.股票的基本特征

（1）权利性。

包括：

①分得股息权；

②出席股东大会权；

③转让权；

④在公司解散时分得剩余资产权；

⑤随时查阅公司会议记录、资产负债表、利润表，索取公司业务进展资料，向董事长询问公司业务问题等各项权利。

（2）责任性。

当公司因经营管理不善，资不抵债时，股东就应以自己当初所投资入股的这部分资金对公司相应比例的债务承担偿还义务。

（3）流通性。

股票作为买卖的对象，可随时在市场上进行交易、转让、变现。

（4）盈利性。

股票的收益主要来自两个方面：

一是公司发放的股息和红利；

二是通过证券流通市场的价格波动，赚取买卖股票的差价，归属资本利得。

（5）投机性。

（6）风险性。

股票投资风险主要来自三个方面：

一是公司经营亏损带来的风险；

二是证券流通市场变化无常的市场风险；

三是由投资者自身原因所造成的。

（7）非返还性。

股票持有者购买股票以后，不能退股要求公司归还本金。

债券和股票的相似之处

（1）都通过证券发行市场发行，在证券交易市场进行买卖，两者都是可以流通、转让的有价证券。

（2）都是发行者筹集资金的手段。

（3）都可为投资者在将来获得一定的投资收益。

（4）二者的收益都具有某种程度的不确定性（即风险性）。

债券与股票的不同

（1）发行主体不同。

（2）所体现的发行人与投资人之间的关系不同。

（3）收益的稳定性及风险不同。

（4）本金收回的方法不同。

2.股票的价格特征

（1）股票的“价值”表现的形态:

●票面价值。

指股份公司发行的股票上标明的金额。

●账面价值。

股票的账面价值又称净值，是指股票所包含的实际资产的价值。

●清算价值。

指公司解散清算时，每股所代表的实际价值。

（2）股票的价格表现的形态：

●股票的发行价格。

指股份公司将股票公开出售时采用的价格。

●股票的市场价格。

指股票转让或交易时实际成交的价格。

3.股价指数

●股票价格指数的编制步骤：

（1）股票价格指数编制中的股票样本选择。

必须选择具有代表性的品种。

（2）权重的选择。

在计算股票价格指数时，不同股票由于其发行量或成交量的不同，因而对股市行情的影响程度也不同。

（3）基期与报告期的选择。

股票价格指数是一种股票价格水平的动态数值，是将两个不同时期的数值进行对比而得出。

这两时期分别称为基斯与报告期。

（4）股价指数计算方法的选择。

4.市盈率

●市盈率即股票市场返盈利率，是指每股股利的市价水平，是衡量一种股票的投资价值的主要工具。

计算公式为：

市盈率=每股市价/每股年盈利

●市盈率告诉投资者其投资“翻本期”的长短，即投资回收期的长短。

第四节外汇市场

外汇市场是金融市场的重要组成部分，由于它的存在，资金在国际间的调拨划转才得以进行，国际间的债权债务才得以清偿，国际资本才得以流动，跨越国界的资金借贷融通才得以实现。

一、外汇市场概述

1、外汇与汇率

（一）外汇：

外汇（ForeignExchange）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。

●动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。

●广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。

●狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。

外汇的特点

●外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；

●可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；

●可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。

外汇的种类

●按照不同的标准，我们可以把外汇分成不同的种类：

●根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。

●根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。

●根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。

汇率

●所谓汇率（ForeignExchangeRate）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。

●汇率的表达方式有两种：

直接标价法（DirectQuotation）和间接标价法（IndirectQuotation）。

●按照不同的标准，汇率可分为：

基本汇率和套算汇率、固定汇率和浮动汇率、即期汇率和远期汇率、单一汇率与复汇率、买入汇率、卖出汇率和中间汇率、官方汇率与市场汇率、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。

二、外汇市场的涵义

●所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

●按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。

●按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场和国际外汇市场之分。

●按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市场之分。

三、当代外汇市场的特点

●宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著

●全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场

●外汇市场动荡不安

●政府对外汇市场的联合干预日趋加强

●金融创新层出不穷

四、外汇市场的作用

●实现购买力的国际转移：

国际经济交往的结果需要债务人（如进口商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买力的国际转移是通过外汇市场实现的。

●为国际经济交易提供资金融通：

外汇市场作为国际金融市场的一个重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济交易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动能够顺利进行。

●提供外汇保值和投机的场所

五、外汇市场的构成

●外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。

外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。

1、外汇市场的参与者

●（－）外汇银行（ForeignExchangeBank）：

外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。

外汇银行可分为三种类型：

专营或兼营外汇业务的本国商业银行；

在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；

其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。

●外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。

●外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。

第一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务。

●

（二）外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）：

外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。

外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。

这主要体现在成交的速度与价格上。

●（三）顾客：

在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户，他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。

其中最重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进人外汇市场非常频繁。

●（四）中央银行及其他官方机构：

各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。

●中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。

外汇市场参与者的构成

2、外汇市场交易的三个层次

●根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易：

（一）银行与顾客之间的外汇交易。

（二）银行同业间的外汇交易

（三）银行与中央银行之间的外汇交易

六、外汇市场的交易方式

●外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。

●按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；

●按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。

●此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。

1、即期外汇交易

●定义：

即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。

●交易惯例：

即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。

通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。

报价时同时报出买入价和卖出价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。

报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的1％。

●交易程序：

包括自报家门、询价、报价、成交和证实。

即期外汇交易的方式

●电汇。

电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。

●信汇。

信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。

●票汇。

票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。

2、远期外汇交易

◆远期外汇交易（ForwardTransaction），又称期汇交易，是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。

◆远期交易的期限有1个月、3个月、6个月和1年等几种，其中3个月最为普遍。

远期交易很少超过1年，因为期限越长，交易的不确定性越大。

◆外汇投机有两种形式：

（1）先卖后买，即卖空（SellShort）或称“空头”（Bear）。

（2）先买后卖，即买空（BuyLong）或称“多头”（Bull）。

远期外汇交易方式

●固定交割日的远期交易（FixedMaturityDateForwardTransaction），即交易双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的远期外汇交易。

●选择交割日的远期交易（OptionalMaturityDateForwardTransaction），指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。

●确定择期交割日的方法有两种：

（1）事先把交割期限固定在两个具体日期之间。

（2）事先把交割期限固定在不同月份之间。

3、掉期交易

◆掉期交易（Swap），又称时间套汇（TimeArbitrage），是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的目的也在于避免汇率变动的风险。

掉期交易可分为以下三种形式：

1、即期对远期（SpotAgainstForward）

2、明日对次日（Tomorrow-NextorRollover）

3、远期对远期（ForwardtoForward）

4、套汇交易

●套汇交易是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一种外汇交易。

●套汇交易又可分为直接套汇和间接套汇：

●利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行的套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。

●间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。

第五节黄金市场

一、黄金市场概念

●黄金市场就是集中进行黄金买卖的场所。

●黄金市场区别于其它金融市场的独特之处在于黄金交易具有二重性：

–一方面黄金可以作为一种商品来交易，因此黄金市场属于商品市场的范畴；

–另一方面黄金又可以作为世界货币来交易，这使得黄金市场具有国际金融市场的性质。

●尽管随着国际金融市场的发展，黄金作为货币的历史将逐步成为过去，但其对金融的影响和作用仍不可低估。

二、黄金市场的种类

●按市场性质划分，可划分为主导性市场和区域性市场

●按交易自由程度划分，可分为自由交易市场和限制交易市场

●按交易类型划分，可分为现货市场和期货市场

●按交易方式划分，可分为场外市场和场内市场

三、黄金市场的构成

●

（一）交易对象

●经济与金融的全球化使黄金市场上交易的品种日益增多，其中的主要品种有：

–1、实金

–2、纸黄金

–3、黄金期货

–5、掉期交易

–4、黄金期权

–6、提前销售

●

（二）黄金的需求和供给

●目前黄金市场的需求主要来自四个方面：

一是工业用途及饰品加工业；

二是投资与收藏；

三是国家官方储备；

四是其它需求，如投机等。

●黄金的供给渠道主要有：

黄金开采、政府和国际货币基金组织黄金抛售、私人黄金抛售、废金回收以及其它渠道。

●（三）黄金价格

●与黄金价格相关的概念有三个：

生产价格、官方价格和市场价格。

●生产价格是指根据生产成本决定的价格。

目前，南非作为产金大国，其黄金价格水平反映着全世界黄金生产价格的基本趋势。

●官方价格是指由政府或中央银行严格控制的价格。

●市场价格是指由市场供求决定的价格，包括现货价格、期货价格、期权价格。

●（四）黄金市场交易

●目前的黄金交易呈现出如下一些特点：

●1、以现货交易为基础，即黄金现货市场是整个黄金市场结构的基础部分。

●2、以金融性品种交易为主流

●3、做市商主导市场

●4、银行间和银行柜台交易是主流

●5、全球性不间断的交易

●与其它金融市场类似，在黄金市场上，现货交易、期货交易、期权交易以及信用交易也是其主要交易方式，每种交易方式的交易机理也大同小异

第六节金融衍生产品市场

一、金融衍生产品市场概况

●金融衍生产品市场是金融市场发展创新到一定阶段的一个产物。

●金融衍生产品（financialderivativeinstrument）是指以杠杆或信用交易为特征，在传统的金融产品如货币、债券、股票等的基础上派生出来的具有新的价值的金融工具，如期货合同、期权合同、互换及远期协议合同等。

2.特征及其基本