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200750=$1164350
6.Smolira高尔夫公司最近的财务报表如下
根据Smolira高尔夫公司计算下列财务比率(计算两年):
6.短期偿债能力比率
a.流动比率
b.速动比率
c.现金比率
7.资产利用比率
d.总资产周转率
e.存货周转率
f.应收账款周转率
8.长期偿债能力比率
g.总负债率
h.债务权益率
i.权益乘数
j.利息保障倍数
k.现金覆盖率
9.获利能力比率
l.利润率
m.资产报酬率
n.权益报酬率
2009
2008
流动比率
60550/43235=
速动比率
(60550-24650)/43235=
现金比率
22050/43235=
总负债率
(43235+85000)/321075=
债务权益率
128235/192840=%
权益乘数
321075/192840=
以下均是2009年的数据:
总资产周转率=30583/321075=%
存货周转率=210935/24650=
应收账款周转率=305830/13850=
利息保障倍数=68045/11930=
现金覆盖率=(68045+26850)/11930=
利润率=36475/305830=%
资产报酬率=36475/321075=%
权益报酬率=36475/192840=%
7.杜邦恒等式为Smolira高尔夫公司构建杜邦恒等式。
ROE=PM(利润率)×
TAT(总资产周转率)×
EM(权益乘数)
=%×
×
=%
第04章长期财务计划与增长
1.Phillips公司的简化财务报表如下(假设没有所得税):
Phillips公司预计的销售收入增长率为10%。
它预测资产负债表的所有项目都将增长10%。
编制预计报表
利润表
销售收入
23000×
=25300
成本
25300-7360=17940
净利润
6300+1060=7360(权益增加导致净利润增加,且增加额相等)
资产负债表
资产15800×
=17380
债务5200×
=5720
权益10600×
=11660
总计17380
总计5720+11660=17380
在上题中,假设Phillips公司将净利润的一半以股利的形式对外支付。
成本和资产随着销售收入变动,但是负债和权益不随销售收入变动。
编制预计报表,并求出所需的外部筹资。
对外支付的股利=6930/2=3465
16700×
=18370
25300-18370=6930
债务=3315
权益10600+3465=14065
总计17380
总计17380
EFN(外部融资需求额)=3315-5200=-1885
1.Live公司最近年度的财务报表如下所示:
资产和成本与销售收入成比例。
债务和权益则不。
公司保持30%的固定的股利支付率。
没有任何可用的外部权益筹资。
内部增长率是多少?
ROA=净利润/总资产=2262/39150=%
b=1-股利支付率=
IGR=(ROA×
b)/(1-ROA×
b)
=%
2.上一道题中,该公司的可持续增长率是多少?
ROE=净利润/总权益=2262/21600=
B==
SGR=(ROE×
b)/(1-ROE×
3.Fontenot公司最近年度的财务报表如下所示:
该公司保持30%的固定的股利支付率,并保持固定的债务权益率。
假设不发售新权益,所能持续的最大的销售收入增长率是多少?
ROE=8910/56000=
SGR=×
/×
=%
所以最大收入增长=42000×
%=美元
4.如果BaseballShoppe的ROA为8%,股利支付率为20%,内部增长率是多少?
IGR=×
5.如果Garnett公司的ROE为15%,股利支付率为25%,可持续增长率是多少?
0.75)=%
6.根据下列信息,计算Kaleb’sKickboxing公司的可持续增长率:
利润率=%,资本密集率=,债务权益率=,净利润=43000美元,股利=12000美元,这里的ROE是多少?
ROE=PM×
TAT×
EM=%×
1/×
(1+)=%
股利支付率=12000/43000=
B==
7.根据下列信息,计算HendrixGuitars公司的可持续增长率:
利润率=%总负债率=,总资产周转率=股利支付率=30%.这里的ROA是多少?
ROA=净利润/资产总额=利润率×
销售收入/(销售收入/总资产周转率)=×
=6%
ROE=净利润/权益总额=利润率×
销售收入/((1-总负债率)×
总资产)
总资产=销售收入/总资产周转率
ROE=×
8.你已经搜集到关于公司的下列信息:
销售收入=195,000美元,净利润=17,500美元,股利=9,300美元,债务总额=86,000美元,权益总额=58,000美元公司的可持续增长率是多少?
如果它按照这个比率增长,假设债务权益率保持固定,在下一年度将要新借入多少款项?
在根本没有外部筹资的情况下,能够支撑的增长率是多少?
第56章折现现金流量估价
1.计算终值假定今天你在一个利率为6%的账户存了10000美元。
5年后,你将有多少钱?
计算在6%的利率下,10000美元在5年后的终值。
终值系数为:
=
终值为:
10,000美元×
=13,美元。
2.计算现值假定你刚庆祝完19岁生日。
你富有的叔叔为你设立了一项基金,将在你30岁时付给你150000美元。
如果贴现率是9%,那么今天这个基金的价值是多少?
贴现系数为:
1/11=1/=
PV=150000×
(P/F,9%,11)=150000×
=$58125
5.第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利;
而第二城市银行则支付7%的利息,每年复利一次。
如果你分别在这两家银行存5000美元,那么,在第10年年末时,你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱?
第一城市银行:
5000×
(1+10×
7%)=8500
第二城市银行:
(1+7%)10=
差额==
6.假定18年后,当你的孩子要进大学时,大学教育总费用将是290000美元。
目前你有55000美元用于投资,你的投资必须赚取多少报酬率,才能支付你孩子的大学教育费用?
FV=290000=55000×
(F/P,i,18)
(F/P,i,18)=
查表得(F/P,9%,18)=
(F/P,10%,18)=
(10%-9%)/()=(i-9%)/()
i=%
7.多期现金流量的现值一位在第一轮选拔赛中选出的四分卫签了一项3年期、2500万美元的合约。
该合约当即给他200万美元的奖金;
然后,第1年年末,他将收到500万美元的工资;
第2年年末,收回800万美元;
最后1年年末,收回1000万美元。
假定贴现率是15%,这份合约值2500万美元吗?
这份合约应该值多少钱?
PV=200+500×
(P/F,15%,1)+800×
(P/F,15%,2)+1000×
(P/F,15%,3)
=200+500×
+800×
+1000×
=200+++657
=
9.年金现值你正在思量一项可以在接下来10年中每年付给你12000美元的投资。
如果你要求15%的报酬率,那么,你最多愿意为这项投资支付多少钱?
PV=12000×
(P/A,15%,10)=12000×
=60225
10.APR和EAR现行学生贷款利率是以8%APR报价的,贷款条件为按月支付。
这种学生贷款的实际年利率(EAR)是多少?
月实际利率=APR/12=%EAR=(1+APR%/N)^N-1=(1+%)^12-1=%
12.每个月只要一点点最近你刚在Darnit学院拿到MBA学位。
你自然必须马上买一辆全新的宝马(BMW)。
汽车的价钱大约是21000美元。
对于10%头款的72个月贷款,银行的报价利率是15%APR。
你计划2年后要把这辆车卖出去,再换辆新车。
请问你每个月要付多少钱?
这项贷款的EAR是多少?
当你要换车时,贷款余额是多少?
、月利率为:
15%/12=%
年金现值系数=(1-现值系数)/r=(1-1某项投资提供15年期、每年5300美元的给付,而且第1笔支付是在1年后。
如果报酬率是7%,这项投资的价值是多少?
如果这项支付持续40年,那么价值是多少?
75年呢?
永远呢?
1)投资的价值:
PV=5300×
(P/A,7%,15)=5300×
2)支付40年投资的价值:
(P/A,7%,40)=5300×
3)支付75年的投资价值:
(P/A,7%,75)=5300×
4)永续年金下的投资价值:
PV=5300/7%=
15.如果你在接下来的20年中,每年年末在一个支付%的利率的账户中存入4000美元,那么20年后你的账户中有多少钱?
40年后呢?
1)20年的终值:
FV=4000×
(F/A,%,20)=4000×
2)40年的终值:
(F/A,%,40)=4000×
=
第07章利率与债券估值
1.债券价值Microgates产业公司的债券票面利率为10%,面值为1000美元,利息每半年支付一次,而且该债券的到期期限为20年。
如果投资者要求12%的收益率,那么,该债券的价值是多少?
实际年收益率是多少?
2.债券收益率Macrohard公司的债券票面利率为8%,每半年付息一次,面值为1000美元,而且到期期限为6年。
如果目前这张债券卖美元,则到期收益率是多少?
Divide公司在市场上的债券还有年到期,YTM为%,目前的价格为924美元。
该债券每半年付息一次。
该债券的票面利率应该是多少?
5.假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是%。
如果去年的通货膨胀率是%,你的实际报酬率是多少?
讲义P47
根据费雪效应:
(1+R)=(1+r)(1+h)
R=%,h=%,得到:
r=%
6.OneMoreTime软件公司的债券票面利率为%,9年到期,每半年付息一次,目前是以面值的%卖出。
该债券的当期收益率是多少?
YTM呢?
实际年收益率呢?
当期收益率=年利息/价格=1000×
%/1000×
%=%
根据债券定价公式:
用试错法求出YTM=%
实际收益率=(1+2%)2-1=%
8.River公司有一支利息率为8%的债券,每年付息一次,YTM为%。
这支债券的当期收益率为%。
这支债券还剩下多少年到期?
债券价值=年利息÷
当期收益率=1000×
8%÷
n=年≈11年
9.零息债券假定你的公司需要筹资3000万美元,而你希望通过发行30年期债券达到这个目的。
如果你的债券的必要报酬率将是8%,而你正在评价两种选择:
年票面利率8%的债券和零息债券。
你的公司的税率是35%。
a.你必须发行多少带息债券,才能筹集所需的3000万美元?
如果是零息债券,你必须发行多少?
b.如果你发行了带息债券,那么,30年后你的公司必须偿还多少本金?
如果你发行的是零息债券,必须偿还多少
a:
带息债券发行
1分零息债券价值=1000/=
零息债券发行
b:
带息债券支付额=30000×
零息债券支付额=315589×
第08章股票估价
1.股利增长和股票估价Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。
投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。
如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长,那么目前的股票价值是多少?
5年后的价值是多少?
股利增长模型
2.股利增长和股票估价在上题()中,如果预期接下来的3年股利将以20%的比率增长,然后就降为一直是每年8%,那么目前股票应该卖多少钱?
R=16%,为上题中的投资报酬率
3.HotWings公司下一次的股利将是每股美元,预计股利将以5%的比率无限期地增长。
如果公司的股票目前每股销售价格为48美元,则必要报酬率是多少?
根据股利增长模型:
P0=D1/(R-g)
48=(R-5%)
R=%
5.大南瓜农场刚刚发放了每股美元的股利。
预计公司股利今后每年均以5%增长。
投资者对最初三年的要求回报率是14%,之后三年的要求回报率是12%,其他时间的要求回报率是10%。
计算公司股票的现价?
第6年股票价格:
P6=D0×
(1+g)/(R-g)=×
(10%-5%)=美元
P3=×
(1+12%)+×
(1+12%)2+×
(1+12%)3+(1+12%)3=$
股票现价:
P0=×
(1+14%)+×
(1+14)2+×
(1+14%)3+(1+14%)3=$
6.Marcel公司增长迅速。
预期未来3年的股利增长率为30%,此后,就掉到固定的6%。
如果必要报酬率为13%,而且该公司刚刚派发每股美元的股利,目前的每股价格是多少?
D1=×
(1+30%)=美元
D2=×
(1+30%)2=美元
D3=×
(1+30%)3=美元
D4=×
(1+6%)=美元
第三年股价P3=D4/(R-g)=美元
当前股价=P=D1/+D2/+D3/+P3/=美元
8.Teder公司的股票目前每股卖64美元。
市场对该公司所要求的必要报酬率为10%。
如果该公司股利的稳定增长率为%,最近一期刚刚派发的股利是多少?
P1=D1/(R-g)=D0(1+g)/(R-g)=64
D0=64×
10.ChartreuseCountyChoppers公司发展速度很快。
根据预测,今后11年公司股利将按每年25%的比例增长,之后则将永远按6%恒定增长。
如果公司股票的要求回报率为12%,而且公司刚支付了每股美元的股利,那么公司股票的价格应该为多少?
第11年的股利:
D11=×
第11年的股价:
P11=D11(1+g)/(R-g)=
+×
+…+×
+=美元
第09章净现值和投资评价的其他方法
1、某个海外扩张方案的现金流量如下:
在下表中,我们列出了现金流量、累计现金流量、贴现现金流量(贴现率为10%)和累计贴现现金流量:
当必要报酬率为10%时,计算回收期、贴现回收期和NPV。
=
投资回收期=3+(-200+50+60+70)÷
200=年
贴现回收期=3+(-200+++)÷
=年
NPV(贴现)=-200++++=美元
NPV=-200+50+60+70+200=180美元
3.一个投资项目的年现金流量为4200美元、5300美元、6100美元和7400美元,且贴现率为14%。
如果初始成本为7000美元,这些现金流量的贴现回收期是多长?
如果初始成本是10000美元呢?
13000美元呢?
年限
收回额
未收回额7000
未收回额10000
未收回额13000
1
4200/(1+14%)=
2
5300/(1+14%)2=
3
6100/(1+14%)3=
4
7400/(1+14%)4=
初始成本为7000时
贴现回收期=1+=年
初始成本为10000时?
贴现回收期=1+年?
初始成本为13000时?
5.你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。
工厂的安装成本为1500万美元,将以直线法在4年的寿命周期内折旧完毕。
如果该项目在这4年的预测净利润分别为:
1938200美元、2201600美元、1876000美元和1329500美元,这个方案的平均会计报酬率(AAR)是多少?
平均账面价值1500/2=750万
平均净利润=(1938200+2201600+1876000+1329500)/4=1836325美元
AAR=1836325/7500000×
100%=%
6.某公司采用IRR法则对它的项目进行评估。
如果必要报酬率为16%,该公司是否应该接受下列投资项目?
讲义P224
此外,假定该公司采用NPV法则。
在11%的必要报酬率下,公司是否应该接受这个项目?
如果必要报酬率是30%呢?
在采用NPV法则时,11%的必要报酬率下应该接受此项目;
而在必要报酬率30%的情况下应该拒绝此项目。
8.Mahjong公司有下列两个互斥项目:
a.这两个项目的IRR分别是多少?
如果你采用IRR法则,公司应该接受哪一个项目?
这样的决定一定正确吗?
b.如果必要报酬率是11%,这两个项目的NPV分别是多少?
如果你采用NPV法则,应该接受哪个项目?
c.贴现率在什么范围之内,你会选择项目A?
在什么范围之内,你会选择项目B?
贴现率在什么范围之下,这两个项目对你而言没有区别?
因此,综合a、b、c可知,当贴现率>
%时,选择项目A;
而当贴现率<
%时,选择项目B;
当贴现率=%时,两个项目无差别。
电脑公司试图在下列两个互斥项目中做出选择:
a.如果必要报酬率为10%,而且公司采用获利能力指数决策法则,公司应该接受哪一个项目?
b.如果公司采用NPV法则,应该接受哪一个项目?
10.一个项目提供9年期、每年28500美元的现金流量,目前的成本是138000美元。
如果必要报酬率为8%,这是一个好项目吗?
如果必要报酬率是20%呢?
当贴现率是多少时,是否接受这个项目对你来说都没有差别?
第10章资本性投资决策
公司目前每年以每辆53000美元的价格销售30000辆房车,并以每辆91000美元的价格销售12000辆豪华摩托艇。
公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列,他们希望能每年卖19000辆,每辆卖13000美元。
一个独立的顾问判定,如果引进这种新车,每年应该使目前的房车多销售4500辆,但是,摩托艇的销售每年将减少900辆。
在评估这个项目时,年销售收入额应该是多少?
2.某项拟议的新投资的预计销售收入为830000美元,变动成本为销售收入的60%,固定成本为181000美元,折旧为77000美元。
请编制预计利润表。
假定税率为35%,预计的净利润是多少?
预计利润表单位:
美元
销售收入
830000
-变动成本
830000×
60%=498000
-固定成本
181000
-折旧费用
77000
利润总额
74000
应交税金
74000×
35%=25900
净利润
48100
3.一项拟议的新项目的预计销售收入为108000美元,成本为51000美元,折旧为6800美元,税率为35%。
请用本章介绍的不同方法计算经营现金流量,并验证计算的结果是相同的。
以第一种计算方法结果为准。
6.SummerTyme公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。
这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕,此后该资产将一文不值。
预计这个项目每年可以创造2400000美元的销售收入,其成本为960000美元。
如果税率为35%,这个项目的OCF是多少?
每年折旧费=2700000/3=$900000
OCF=(销售收入-成本)×
(1-T)+折旧×
T
=()×
65%+900000×
35%=1251000美元
7.你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。
其中TechronI的成本为290000美元,使用寿命为3年,税前运转成本为每年67000美元;
而TechronII的成本为510000美元,使用寿命为5年,税前运转成本为每年35000美元。
两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕,并假定项目结束时的残值都是40000美元。
如果税率为35%,贴现率为10%,请计算两者的EAC。
你会选哪一个?
为什么?
本题可参考《公司理财第十版》P263
年金系数:
3年期,5年期
OCF=税后运营成本+折旧税盾
NPV=成本+OCF的现值+残值税后的现值
NPV=EAC×
年金系数
对于TechronI:
OCF=-67,000×
(1-35%)+290,000÷
3×
35%=-$
NPV=-290,×
(PVIFA10%,3)+40,000×
(1-35%)÷
^3=-$294,
EAC=-294,÷
(PVIFA10%,3)=-$118,
对于TechronII:
OCF=-35,000×
(1-35%)+510,000÷
5×
35%=$12,950
NPV=-510,000+12,950×
(PVIFA10%,5)+40,000×
^5=-$444,
EAC=-444,÷
(PVIFA10%,5)=-$117,
由于EAC-I<
EAC-II,所以选择TechronII。
企业需要别人在未来5年中,每年供应185000箱螺丝钉,以满足接下来5年中生产上的需要,你决定参加竞标。
启动生产所需生产设备的成本为940000美元,你采用直线法在其寿命内折旧完毕。
你估计这项设备5年后的残值为70000美元。
每年的固定成本为305000美元,变动成本为每箱美元。
开始时你还需要75000美元的净营运资本性投资。
如果税率为35%,必要贴现率为12%,你应该
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