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四、1876年伦敦金属交易所产生[LME](1987年新建)
(三)期货期权
五、期货交易与现货交易的联系
基本态势是,商品期货保持稳定,金融期货后来居上,期货期权(权
期货交易在现货交易上发展起来,以现货交易为基础。
没有期货交易,
钱交易)方兴未艾(芝加哥期权交易所——CBOE)
现货交易的价格波动风险无法避免,没有现货交易,期货交易没有根
十、国际期货市场的发展趋势
基,两者相互补充,共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别:
20世纪70年代初,布雷顿森林体系解体以后,浮动汇率制取代固
(1)、交割时间不同,期货交易从成交到货物收付之间存在时间差,
定汇率制,世界经济格局发现深刻的变化,出现了市场经济货币化、
发生了商流与物流的分离。
金融化、自由化、一体化(电子化的结果)的发展趋势,利率、汇率、
(2)、交易对象不同,期货交易的是特定商品,即标准化和约;
现
股价频繁波动,金融期货应运而生,是国际期货市场呈现一个快速发
货交易的是实物商品。
展趋势,有以下特点:
(3)、交易目的不同,现货交易——获得或让渡商品的所有权。
(一)期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京,
期货交易一般不是为了获得商品,套保者为了转移现货市场的价格风
区域中心:
新家坡、香港、德国、法国、巴西
1
(二)联网合并发展迅猛货交易数量相等但方向相反的商品期货。
在未来某一时间通过卖出或
(三)金融期货的发展势头势不可挡买进期货合约进行对冲平仓,从而在期货市场和现货市场之间建立一
(四)交易方式不断创新种盈亏对冲机制。
(五)服务质量不断提高基差——决定对冲盈亏的平衡点。
(六)改制上市成为新潮二、套期保值规避风险的基本原理
十一、我国期货市场的建立和发展对于同一种商品来说,在现货市场和期货市场同时存在的情况下,在
1918年北平证券交易所成立(首家)同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约,因而一般情况下两
1920年上海证券物品交易所成立个市场的价格变动趋势相同,并且随着期货合约临近交割,现货价格
“民十信交风潮”——1921年11月,有88家交易所停业,法与期货价格趋于一致。
套期保值就是利用两个市场的这种关系,在期
国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。
货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易(如现货
1990年10月郑州粮食批发市场,引入期货交易机制,新中国首市场卖出的同时在期货市场上买进,或在现货市场买进的同时在期货
家期货交易所成立市场上卖出),从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制,无论价
1992年5月,上海金属交易所开业格怎样变动,都能取得在一个市场亏损的同时,在另一个市场赢利的
1992年7月,第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成结果。
最终亏损额与赢利额大致相等,两者冲抵,从而将价格变动的
立,同年底,中国国际期货经纪公司成立。
风险大部分转移出去。
十二、中国期货市场规范发展三、发现价格功能的基本原理
1999年6月2日,国务院颁布《期货交易管理暂行条例》,与之是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制,
配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。
期货市场形
货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格成的价格之所以为公众所承认,是因为期货市场是一个有组织的规范
管理办法》也相继发布实行(2002年修订)化的市场。
1999年12月25日,通过的《中华人民共和国刑法修正案》,期货市场汇聚了众多的买家和卖家,通过出市代表,把自己所掌握的
将期货领域的犯罪纳入刑法中。
对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内,从而使期
2000年12月29日,中国期货业协会宣告成立,同时标志着我交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货
国期货市场的三级监管体系的形成。
市场内,形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价
十三、期货市场的功能和作用格变动的趋势。
一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势四、价格发现的特点:
预期性、连续性、公开性、权威性。
期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和五、期货市场在宏观经济中的作用:
交易纠纷,能够有效地控制期货市场风险,能够有效起到降低投机者a)提供分散、转移价格风险工具,有助与国民经济稳定。
投入成本,提高转手效率。
避免实物交割环节的作用,从而吸引大量b)为政府制定宏观经济政策提供参考依据。
的投机者参与,起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能c)促进本国经济的国际化。
的发挥的作用。
现代期市上,规避价格风险采取了与远期交易完全不d)有助于市场经济体制的建立和完善。
同的方式——套期保值。
套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现六、期货市场在微观经济中的作用:
2
a)锁定生产成本,实现预期利润。
五、会员资格的取得
b)利用期货市场价格信号,组织安排现货生产。
1、以创办发起人身份加入
c)期货市场拓展销售和采购渠道
2、接受转让
d)期货市场促进企业关注产品质量问题。
3、依据交易所规则加入
4、市价购买加入。
第二章:
期货市场的组织结构
六、期交所的领导机构人选任免:
一、期货市场的组织结构
《期货交易管理暂行条例》规定:
期交所理事长、副理事长由中国证
1、提供集中交易场所的期货交易所。
监会提名,理事会选举产生。
2、提供结算服务的结算机构。
期交所总经理、副总经理由证监会任免。
法定代表人:
总经理
3、提供代理交易服务的期货经纪公司。
一、会员制交易所的具体机构设置有哪些?
4、参与期货市场交易的投资者
会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门
5、对市场进行监督管理的监管机构
二、会员制和公司制交易所的区别:
6、相关服务机构
首先,设立目的不同。
会员制是以公共利益为目的的,公司制是以营
二、期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所,其性质是
利为目的的;
不以(交易盈利)营利为目的,按照其章程的规定实行自律管理,以
其次,承担的法律责任不同。
前者会员不承担交易中的任何责任,后
其全部财产承担民事责任。
交易所具有高度的系统性和严密性,高度
者股东承担有限责任;
组织化和规范化的交易服务组织。
设立交易所由中国证监会审批。
第三,适用法律不同。
前者适用民法,后者适用公司法。
三、期交所的职能
第四,资金来源不同。
前者主要来自会员会费,盈利不分红,后者资
1、提供交易场所、设施及相关服务
金来自股本金,盈利分配给股东。
2、制定并实施业务规则
三、期货结算机构的组织形式
3、设计合约、安排上市
a)作为交易所的内部机构而存在
4、组织、监督期货交易
b)附属于某交易所的相对独立的结算机构
5、监控市场风险
c)由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。
6、保证合约的履行
四、建立全国统一结算机构的意义
7、发布市场信息
a)有利于加强风险控制,可在很大程度上降低系统风险的发生概率
8、监管会员的交易行为
b)可以为市场参与者提供更高效的金融服务
9、监管指定交割仓库。
c)为新的金融衍生品种的推出打下基础
四、交易所的组织形式
十一、期货市场结算采用分级结算体系
一般分为会员制和公司制
我国期交所结算大体上可以分为两个层次:
第一层次是由结算机构对
会员制:
全体成员出资组建,交易所是会员制法人,以全额注册资本
会员进行结算;
第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户
(即
对其承担有限责任,权力机构是会员大会。
会员制交易所是实行自律
非会员客户)进行结算。
我国结算机构是交易所的一个内部机构,交
性管理的会员制法人。
会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。
易所的会员既是交易会员也是结算会员。
3
十二、结算机构的作用
期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点
1、计算交易盈亏(包括平仓盈亏和持仓盈亏)
交割一定数量质量商品的标准化合约,它是期货交易的对象。
2、担保交易履约(它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方)
期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条
3、控制市场风险:
保证金制度是控制市场风险最根本的制度。
结算
款的标准化。
机构作为结算保证金的收取、管理机构,承担风险控制责任。
所谓结
期货和约,其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月
算保证金,就是结算机构向结算会员收取的保证金。
份等条款都是标准化的,使期货合约具有普遍性特征。
期货价格通过
十三、期货经纪公司的性质及职能
在交易所公开竞价方式产生。
期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己
期货合约的标准化,加之其转让无须背书,便利了期货合约的连续买
的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织,其交易结
卖,具有很强的市场流动性,极大地简化了交易过程,降低了交易成
果由客户承担。
本,提高了交易效率。
主要职能:
根据客户指令代理买卖期货合约,办理结算和交割手续;
二、期货合约的主要条款及设计依据
对客户账户进行管理,控制客户交易风险;
为客户提供期货市场信息,
a)合约名称——品种名称与交易所名称
进行交易咨询,充当客户交易顾问。
b)交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量
十四、期货经纪公司设立的条件
c)
报价单位——元(人民币/吨表示)
《期货交易管理暂行条例》规定,设立期货经纪公司必须经证监会批
d)最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍
准,符合公司法的规定,并且具备以下条件:
e)每日价格最大变动限制
1、注册资本最低限为人民3000万元。
f)
合约交割月份
2、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。
g)交易时间
3、有固定的经营场所和合格的交易设施。
h)最后交易日
4、有健全的管理制度。
i)
交割日期
5、证监会规定的其它条件。
j)
交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级
十五、设立期货营业部的规定
k)交割地点——指定交割仓库
期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格,在公司授权范围内依法
l)
交易手续费
开展业务,其民事责任由期货经纪公司承担。
期货经纪机构必须对营
m)交割方式——现金或实物
业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一
n)交易代码
财务管理和会计核算。
设立期货营业部要经证监会审批,具备条件:
三、成为商品期货品种的条件
申请人前一年度没有重大违法记录;
已设营业部经营状况良好;
有符
a)储藏和保存较长时间不会变质
合要求的经理人员和3名以上从业人员;
期货经纪公司的营业部有完
b)品质易于划分、质量可以评价
备的管理制度;
营业部有符合要求的经营场所与设施。
c)商品可供量大,不易为少数人控制和垄断
d)买卖者众多
第三章:
商品期货品种与合约
e)价格波动频繁
一、期货合约的概念
四、国际主要期货品种
4
(一)商品期货二、保证金的概念
#农产品期货是产生最早的期货品种,也是目前全球商品期货市场最1、保证金比例(一般5%-10%):
重要的组成部分2、结算准备金——预先准备的未被合约占用的保证金
#畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货,源于人们对期货品3、交易保证金——确保合约履行的已被合同占用的保证金
种特点的认识有关4、会员、客户保证金形式——标准仓单、允许的其它抵押品、现金
#有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的三、调整保证金的条件:
#能源期货始于1978年,产生较晚但发展较快。
原油活跃,目前a)对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率
石油期货是全球最大的商品期货品种。
以美国纽约商品交易所、英国大连:
从交割前一个月第一交易日起,每天递增5%
伦敦石油交易所为主。
交割月第5个交易日50%
(二)金融期货上海:
交割月第一个交易日10%,每5天递增5%,直至20%,
#20世纪70年代,期货市场突破发展,金融期货大量出现并逐渐铜、铝保值均为5%不变。
天胶,投机保值一样。
占据期市主导地位。
三大品种:
郑州:
交割前1月上旬5%,中旬10%,下旬20%,交割月30%。
外汇、利率、股指(一般月份:
是指交割月前一个月之前的月份)
(三)另类期货新品种b)随着合约持仓量的增大,交易所逐步提高比率
1、保险期货。
2、经济指数,在股指期货运作成功的基础上,出现郑麦:
—5%—40—8%—50—9%—60万手—10%—
一批经济发展指标为上市合约的期货新品种,被称之为投数期货新浪大豆:
—5%—30—8%—35—9%—40万手—10%—
潮。
上海:
-5%-12万手-7%-14万手-9%-16万手-1
(四)商品期货、金融期货合约分布:
0%
CBOT:
农产品、利率(长期国债及10年期国债)c)出现涨跌停板时,调高交易保证金比例
CME:
林产品(木材)、畜产品(猪、牛、鸡)、外汇、股指(标·
当某合约出现涨跌停板时,当某合约连续3个交易日按结算价计算
准普尔500指数)的涨(跌)幅之和达到合约规定的最大涨幅的2倍时调高保金比例。
NY期交所:
经济作物(棉花、糖、咖啡、可可)·
当某合约交易出现异常,交易所可按规定的程序调整交易保证金的
NY商交所:
有色金属(黄金、白银、钯)、石油、天然气比例
LME:
铜、铝、铅、锌、锡·
对同时满足本办法有关调整条件时,就高不就低。
五、国内主要期货品种四、何谓每日结算制度:
略(参考“交易细则”)又称每日无负债结算制度,又称“逐日盯市”,是指交易结束,交易
所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等
第四章:
期货交易制度与期货交易流程费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备
一、期货交易的主要制度金。
保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报五、何谓标准仓单:
由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完
告制度(与持仓限额相联系)、实物交割制度、强行平仓制度、风险准成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。
标准仓
备金制度(按20%计提)、信息披露制度。
单经交易所注册后有效。
标准仓单采用记名方式。
标准仓单合法持有
5
人应妥善保管。
标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、
验收、指定交割仓库签发和注册等环节。
第五章:
期货行情分析
六、强行平仓的几种情形:
一、基本分析的概念及特点:
a)会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限内补足的。
基本分析方法,是依据商品的产量、消费量和库存量(或供需缺口),
b)持仓量超出其限仓规定的。
即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商
c)因违规受到交易所强行平仓处罚的。
品价格走势的分析方法。
其特点:
d)根据交易所的紧急措施应予强行平仓的1、分析价格变动的中长期趋势
七、期货交易完整流程:
2、研究价格变动的根本原因
开户、下单(书面、电话、网上)、竞价、结算、交割3、主要分析宏观性因素,如总供需、国内外经济状况、自然、政策
八、撮合成交价产生方式:
因素。
开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生,集合竞价采用最大成交量原二、需求与市场价格的关系
则,1、需求法则:
价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消
连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则:
费者预期,一般地说,价格高,需求小,价格低需求大。
买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP,2、需求弹性:
有替代品需求弹性大,消费比重大弹性大,消费者适
当BP≥SP≥CP则最新成交价=SP应新产品的时间越长,越有弹性。
当BP≥CP≥SP则最新成交价=CP3、商品市场需求量构成:
国内消费量、出口量、及期末商品结存量
当CP≥BP≥SP则最新成交价=BP(保存量)
九、期转现的优越性三、供给与市场价格的关系:
期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员(客户)协商一致并向a)供给法则:
价格,生产技术水平、生产成本、预期,一般来说,价
交易所提出申请,获得交易所批准后,分别将各自持有的合约按交易格越高,供给量大,价格低,供给量小。
所规定的价格由交易所代为平仓,同时按双方协议价格进行与期货合b)供给弹性:
是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。
约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。
其优越c)市场供给量构成:
前期库存量,当期生产量和当期进口量。
性:
d)存货构成:
生产者库存、经营者库存、政府库存
1、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本,提高资金使用四、影响价格的其它因素有哪些:
效率。
a)经济波动周期因素
2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
b)金融货币因素:
利率和汇率
3、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。
c)政治、政策、自然因素
流程:
1、寻找对手,2、商定平仓和现货交收价格,3、向交易所d)投机和心理因素
申请,4、交易所核准,5、办理手续,6、纳税与投机因素相关的是心理因素,即投机者对市场的信心,当人们对市
提前交收标准仓单:
节省利息、存储费用场信心十足时,即使没有什么利好消息,价格也可能上涨;
当人们对
标单以外的货物:
节省交割费,利息,仓储费,要考虑现货品质级差市场散失信心时,即使没有什么利空因素,价格也会下跌,当市场处
等。
于牛市时,人气向好,一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好
6
心理,引起价格上涨;
当市场处于熊市时,人心向淡,任何利好消息三是完成形态所经历的时间长短——时间。
都无法扭转价格疲软的趋势。
在期货交易中,投机者的心理变化往往八、江恩理论的五个基本先决条件:
与期货投机因素交织在一起,产生综合效应。
投机者的目的是利用期江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则,是可以通过数学方
货价格波动买卖期货和约获利,投机者的心理随着市场价格的变化是法预测的,数学方程是价格运
不断变化的,而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易动必然遵守的支持线和阻力线,也就是江恩线。
行为的原因。
所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相五项先决条件:
知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本
互制约、相互依赖的关系。
耐心等待入市时机,耐心等待平仓机会,在市势未层逆转之前太早平
五、技术分析法的理论:
仓,未能防胆去赢,也是大忌。
技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方九、江恩的十二条戒律:
向。
即重要是对期货市场的日常交易状态,包括价格变动、交易量、a)必须预先判断趋势
持仓量的变化资料,按照时间顺序绘制成图形或图表,或形成一定的b)接近底部或顶部买卖,破位止损。
指标系统而进行分析,以预测期货价格走势的方法。
它的三大市场假c)升跌50%比率、100%比率入市。
设是:
d)一个趋势分三、四段运行。
一是市场行为反映一切——分析基础;
e)调整市道逢5逢7可做短线买卖。
二是价格呈趋势变动——根本的核心内容;
f)结合每日每周成交量判别趋势。
三是历史会重演——人的心理因素作用。
g)调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象,形势即将扭转。
技术分析的特点是:
h)创出新高考虑追买进,创出新低考虑追卖。
一是量化指标分析,可以揭示出行情转折之所在i)假期往往是大起大落的日子,应该谨慎从事。
二是趋势的追逐特性j)顺势买卖,严守止损
三是技术分析直观现实,无虚假与臆断的弊端。
k)突然出现的异动趋势,不会维持太久,时间价格都是如此。
六、道氏理论的主要原理:
l)黄金分割线:
0、618,1、618,4.236。
a)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。
十、移动平均线与葛式法则:
b)市场波动的三种趋势:
主要趋势、次级趋势、短暂趋势。
MA能够表示价格波动趋势,消除价格随机波动的影响。
c)交易量在确定趋势中的作用(趋势反转点是投资的关键,要交易量特点:
追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。
来确认)葛式法则的内容:
平均线从下降开始走平,价格从下上穿平均线;
价
d)收盘价是最重要的价格。
格连续上升远离平均线,突然下跌,但在平均线附近再度上升;
价格
七、波浪理论的基本思想跌破平均线,并连续暴跌,远离平均线。
以上三种情况均为买进信号。
a)上升5浪,下降3浪为一个完整周期,浪中有浪。
平均线从上升开始走平,价格从上下穿平均线;
价格连续下降远离平
下降5浪,上升3浪为一个完整周期,浪中有浪。
均线,突然上升,但在平均线附近再度下降;
价格上穿平均线,并连
b)波浪理论考量的主要因素:
续暴涨,远离平均线。
以上三种情况均为卖出信号。
一是价格走势所形成的——形态;
期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉,实际上就是向上向下突破压
二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例;
力
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