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航运业的景气直接联系到集装箱业的订单需求,而展望全球航运业,其未来受到全球经济贸易、油价走势、船舶价格和航运政策等因素的影响。
A、目前全球经济增速减缓,短期对于航运业有一定冲击,但长期来看,稳步发展的势头未变,而且经济日益全球化、贸易的自由化都将促进全球贸易的增长,有关数据表明,全球集装箱贸易量1995-2000年间平均增长率为6.7%。
DRI/McGrawHillMercer管理咨询公司预测,在未来十年里,集装箱化运输将以6%年增长率增长。
预计未来全球贸易的平均增长速度可以保持在7%左右;
B、2000年,石油价格经过大幅上涨之后,已经相对稳定,而且在欧佩克的调控机制作用下,预计未来油价的变动幅度不大,有利于航运业的发展;
C、世界新造船量正在逐步增长,船舶价格稳中有降;
世界航运业未来发展走势的特点总体概括如下:
干散货运输市场运力投入不断加大,但需求前景不容乐观;
杂货市场市场需求继续缓慢下滑;
集装箱运输市场随着经济全球化、货物集装箱化的继续发展,需求将继续快速增长,虽然短期市场波动在所难免,但是集装箱班轮市场依然最具发展潜力。
3、中国集装箱运输市场:
根据我国交通部的统计数据,1999年我国航运业开始摆脱长达5年的萧条期,货运量和港口吞吐量全面增长,而集装箱港口吞吐量更是在连续12年保持20%增长的基础上,增长37.6%,达到1,805万TEU。
2000年我国集装箱吞吐量突破2,500万TEU,较上年增长了38.5%,货物的总吞吐量增长了21.7%,而1999年全球集装箱货物的贸易量仅增加1.9%。
国内货运集装箱化水平为6%,远远低于发达国家75%的水平,内陆运输及多式联运对集装箱的潜在需求巨大。
由此可见,中国的集装箱运输市场发展速度超过总体货物市场,也远远高于国际集装箱运输市场的增长幅度。
4、全球集装箱业概况:
目前,全球集装箱产业基本呈现产能过剩的局面,产业出现大规模转移的特点,2000年行业景气有所回升。
资料显示,全球的集装箱设备年产能为238万TEU,而1999年和2000年的产量仅为148.5万和185万TEU,利用率分别为62.45%和77.7%,产能明显过剩。
从表一可以发现,发达地区无论从生产能力还是产量来讲在集装箱产业中已经淡出主要位置,亚洲成为全球最大的集装箱生产基地。
这主要是因为集装箱制造业属于出口导向型行业,对集装箱的需求与出口增长相关性强,本世纪60年代以来,集装箱生产基地转移的趋势,是从出口成长低的地区转向出口成长高的地区,即从欧美向日本和韩国,再向中国和发展中地区转移。
1993年,中国集装箱产量达25万TEU,超过韩国成为世界上最大的集装箱生产国。
资料显示,到2000年中期,世界集装箱保有量为1430万TEU,过去10年中,全球集装箱保有量平均年增长11%。
1998年和1999年全球集装箱产量均未超过150万TEU,但随着1999年经济的恢复,新集装箱船投入运营,集装箱需求开始大幅上升,2000年产量达到185万TEU,较1999年增长24.58%,而集装箱价格平均上涨了10%以上。
(表一)
表一:
主要国家和地区集装箱生产情况(资料来源:
《集装箱化》)
单位:
万TEU
国家或地区
生产能力
1999年
2000年
增长率
中国
182.50
114.00
153.00
34.21%
东南亚
14.50
8.80
10.50
19.32%
亚洲其他地区
8.50
6.00
5.60
-6.67%
西欧
12.50
9.80
-13.27%
东欧
9.50
2.80
0.00%
美洲地区
7.00
4.50
3.60
-20.00%
其他地区
3.50
2.60
1.00
-61.54%
合计
238.00
148.50
185.00
24.58%
5、中国集装箱业概况:
由于劳动力成本较低,中国在集装箱制造方面具有明显的成本优势,现在,中国的集装箱生产能力和产量均为世界第一,年生产能力达182.5万TEU,占全球的76.68%。
2000年产量达到148.6万TEU,占全球的82.0%。
2000年全球集装箱生产明显出现两极分化,虽然需求大量增加,但是只有中国和东南亚出现产量的增长,这表明,世界集装箱生产的中心在中国。
国内目前至少有32家集装箱制箱厂,包括世界四大集团:
中集集团(CIMC)、进道集团(JINDO)、现代精工(HYUNDAIPRECISION)所经营的工厂。
集装箱制造商的客户多为国外船运公司和租箱公司,国内所生产的国际标准集装箱绝大部分出口;
而随着国内经济实力的加强和外贸水平的提高,国内对于集装箱的需求也在逐渐增加。
集装箱制造业是国内最早市场化和国际化的行业之一,其原材料已经和国际接轨,重要竞争对手多为国外厂商。
集装箱产品包括普通的干货集装箱、冷藏集装箱以及特种集装箱,普通标准干货箱一般占市场较大比重,达到86%,但冷藏箱的增长较快,特种箱则一般应特殊客户要求制造,其毛利较高。
6、集装箱市场需求:
集装箱产业的需求情况受到全球经济贸易的影响大,而且存在滞后效应,1997年底爆发东南亚金融危机后,亚洲经济走向低迷,1998年开始集装箱业需求开始减少,形成全球供应过剩的局面,集装箱价格也出现逐步下滑,至1999年年中跌至最低谷,干货集装箱价格较1998年下降20%。
随着亚太经济的复苏,区域内贸易的增加,集装箱价格逐步回升,到2000年第三季度,干货集装箱的价格已经从1999年底的1200USD/TEU上升到1500USD/TEU附近。
对于集装箱价格的研判,可以依据上海航交所提供的集装箱运价指数作出对市场需求走向的判断。
2001年以来因美国经济趋缓,全球经济增长放慢,集装箱运输市场已经出现价格下跌的局面,上海航交所所提供的中国出口集装箱运价指数从5月的1124点跌至6月的1107点,其他航线也出现运价下跌的局面,这可能会影响未来集装箱运力的增加,从而减少集装箱的市场需求。
7、行业前景:
集装箱业竞争者相对集中,其对下游客户的高度依赖使其无形中存在较高的进入壁垒。
而全球贸易未来预计将继续保持缓步增长态势,尤其是中国加入WTO之后,对于国内的进出口贸易将有更大的促进,这将为国内集装箱业的发展提供良好的机会。
就2001年而言,根据德鲁里航运咨询公司预测,2001年全球集装箱运量会增加8.1%,达到2.479亿TEU。
未来5年内,受全球贸易增长影响,全球集装箱市场依然看好,根据《国际集装箱化》杂志出版的2001年调查报告预测,未来5年内全球集装箱保有量将增加40%以上,2005年达到2100万TEU,其中干货箱1670万TEU。
冷藏箱120万,特种箱100万以上。
考虑新增以及更新需求,基本推断未来世界集装箱市场将保持稳定增长状态。
企业发展历程
中集集团的发展历程是典型的中国企业进入国际市场竞争的成功案例,自1987年以来,公司的集装箱销量和收入均呈稳步上升态势,公司也完成了由单纯的加工厂向大型企业集团的转变。
以下为1991年以来公司各项经营指标的变动情况(图1):
):
中集的历史业绩变化(图1)
中集的发展历程可以分为三个阶段,从1980年至1986年为第一阶段,1987年至1993年为第二阶段,1994年至今为第三阶段。
第一阶段:
初历困境的中集。
1980年中集创立,1982年公司正式投产,投产之后即陷入全面困境,由于1980年代航运市场不景气,集装箱订单减少,而公司的承包方丹麦宝隆派出的管理人员又和中国员工产生严重对立,导致公司连年亏损,1985-1986年竟没拿到1份订单,1986年不得不停产,员工仅剩下59人,公司面临破产的危机。
第二阶段:
复苏的中集。
1987年开始,国际集装箱业开始复苏,而中集恰逢此时进行了资产重组,中国远洋运输总公司加盟成为股东和公司重要的客户,通过新领导班子的努力运作,中集开始复苏的过程,其业务慢慢走上正轨,集装箱销售从1987年的430TEU达到1993年的33,538TEU,此时的中集毛利率平均达到20%以上,净资产收益率接近50%,这一时期也正是国内集装箱业快速发展的阶段。
第三阶段:
扩张的中集。
90年代初,中国进出口贸易趋向繁荣以及低成本的劳动力资源使全球集装箱生产基地由韩国向中国转移,由于当时集装箱制造的利润率高达30%,国内许多企业盲目上马集装箱生产线,市场竞争日趋激烈,致使行业利润率大幅度降低。
1992年中集的年产能不足2万TEU,明显处于劣势。
中集凭借自身所具有的管理优势,采取积极的措施面对市场挑战,在其它公司利润下滑面临亏损的情况下,实施低成本收购兼并的扩张性战略,公司的生产规模迅速扩大,市场占有率大幅提高,企业的各项效益指标全面上升,通过对集装箱行业的整合等一系列措施的实施,1996年开始,中集便一跃成为世界集装箱行业的龙头企业,国际市场占有率接近40%。
今天,中集
◆拥有全世界最大的三家干货集装箱生产厂和最大的冷藏箱生产厂;
◆拥有中国最大的专业化空港设备制造商--深圳中集天达空港设备有限公司;
◆连续五年世界集装箱市场占有率第一名;
◆列"
2000年中国进出口额最大的500家企业"
第16位;
2000年中国出口额最大的200家企业"
第10位;
◆为中国500家最大工业企业;
◆为中国十大高出口创汇企业;
◆为深圳证券交易所十佳上市公司;
◆连续三年入围中证·
亚商“中国最具发展潜力上市公司50强”评选;
◆名列2000年度“广东省工业企业(集团)50强”第10位
中集集团投资价值分析之二:
企业竞争力优势
【北京鑫华投资公司:
李峰】/文
企业竞争力优势
中集集团从当初一家濒临倒闭的小集装箱厂发展成为世界第一的行业巨人,从最初的不足百人到现在的超过万人,从依靠外资管理到中国人自主管理,20年间公司实现了企业的巨大飞跃,集装箱产销量自1996年起连续5年保持世界第一,全球市场占有率达到38%,净资产达到20.9亿,其成绩令人侧目。
公司的成功依赖于全球化的发展战略,依赖于高度的市场化竞争,在全球集装箱行业供过于求的局面下,击败日本、韩国等的诸多强手,形成对国际集装箱市场的相对垄断。
考察公司诸多方面,总结其成功的历史经验,我们试图概括出公司的企业特质,进而可以将中集所具有的竞争力优势进行分解和细化。
我们按照重要性对中集的特质和优势进行层次化表示,其结果可以运用58页图2加以表示:
中集的组织优势和竞争力分解(图2)
中集集团股权类别比例(图3):
B股41%,境外法人股25%,境内法人股20%,A股14%
表二:
2000年中集集团前10大股东(资料来源:
2000年公司年报)
’000
股东名称
持股数量
类别
持股比例
中国远洋运输(集团)总公司
68,208.94
A
20.05%
招商局货柜工业有限公司
B
LongHonourInvestmentsLt
26,200.00
7.70%
FairOaksDevelopmentLt
25,150.52
7.39%
丹麦宝隆洋行有限公司
1,517.54
4.46%
CMBREBKofAmericaREJayhawkChina
3,277.40
0.96%
TopDynamicInvesmentsLt
3,180.00
0.94%
钟玉萍
2,418.96
0.71%
BONYA/CCMGCHChinaInvesmentsLt
2,298.39
0.68%
ShanghaiShenyinSecurities(HK)Lt
1,467.39
0.43%
◎核心层:
均衡的股权结构
中集的成功是股份制企业的成功,其规范的股权结构是其得以长期稳定发展的基石。
从图2、图3和表二中可以发现,公司的股权分散,不存在绝对的大股东,国有股、外资股和流通股股东之间形成股权的制衡作用,从而令企业以股东利益最大化原则作为经营的标准。
股权均衡,可以避免大股东的利益凌驾于公司全体股东的利益之上,有利于公司避免受到来自股东层对于企业经营的过度干扰。
中集的股东结构也并非预设而产生于一日之间,其均衡状态同样需要经过资本市场的选择以及股东之间的磨合。
稳定而均衡的股东持股将保证公司所有权和经营权之间保持清楚的界限,权责明确。
◎第二层:
稳定的职业经理层
现代企业的稳定成长以及企业战略长期而有效的得到贯彻,需要稳定的公司机制以及有力的领导阶层。
经理层和股东层的不稳定将导致企业无法连续实施长期发展战略,将使企业注重短期效益而非长期目标,从而最终无法形成企业真正的核心竞争力。
经理层是否稳定和管理体制是否具有连续性是评估企业是否可以稳定发展的重要因素之一。
在稳定的股东结构基础上,中集保持了经理层的相对稳定,自1991年起,作为股东利益代表的董事长已经更换了几任,但是其总经理依然是麦伯良先生,管理团队也基本保持稳定,这在很大程度上保证了公司中长期规划和经营思想的一致性和连续性,企业的长远战略目标得以顺利实施。
◎第三层:
扩张性的企业战略
由于公司在资本市场中一直保持低调,外界对于中集收购兼并战略的实施缺乏必要的了解和深入的研究。
实际上中集10年来的快速发展,企业规模的不断壮大,其重要因素是公司执行了正确的依靠兼并收购发展的扩张性战略。
中集是收购兼并的高手,其收购案例背后,凸显公司的战略眼光和管理能力。
中集的收购行动基于严密的设计和整体的策划,具有很强的针对性,通过收购兼并,中集完成了在华北、华东和华南三大区域设立生产基地的战略部署,自身规模得到快速扩张,同时也实现了对全球集装箱行业的整合。
在上述中集的收购兼并案例中,被收购的企业通常在当年或者第二年即完全融入中集的架构之中,并提供了良好的经济效益。
以1996年收购新会集装箱公司为例,该公司在收购前开业两年仅生产600个集装箱,而且是无订单生产,内部管理混乱,中集入主后,引进国际资本,重组股权结构,投资改造生产线,当年新会中集生产3.8万个TEU,利润2,300多万元,而中集也跃居国际集装箱行业第一的位置。
中集对新会进行改造后出售40%的股权,获利4,500多万元,其资本运营的能力可见一斑。
收购战略的成功,必须归功于中集对被收购企业所进行的改造措施。
中集的收购兼并立足于集团的控股地位,要求被收购企业完全接受中集的体制和企业文化,这有效实现了中集管理经验、生产技术的推广,保证了公司整体战略的实施。
◎第四层:
企业核心竞争力
在保持稳定的资本结构、经理层结构和企业长期发展战略的实施过程中,通过市场的锤炼和不懈的探索,中集形成了一整套行之有效的企业管理模式,并建立了强大的行业竞争优势:
●规模经济优势
通过不断的收购兼并以及对内部管理架构的调整,中集从1994年起开始以集团化进行运作,其规模优势逐渐得到体现,具体包括:
1、大宗原材料实现统一运筹,采购成本大幅度降低;
2、生产统一安排,运输成本降低,集装箱运输成本很高,比如青岛当地生产交货单箱运输费用20多美元,大连生产青岛交货则要多出100多美元;
3、集团目标管理体制的实施使统一的成本考核有效生产成本,集团统一安排接单和生产,下属公司不能控制箱价,只能控制成本,因此成本管理成为下属公司的核心任务之一,最后导致公司整体成本的下降,形成对其他竞争对手的价格优势。
●融资优势
中集在融资以及资金管理方面保持了相当的优势,拥有良好的历史记录。
尽管公司同时发行A、B股,进行直接融资的条件得天独厚,但除1994--1996年公司累计从资本市场上筹集4亿元人民币以外,公司主要通过间接融资和国际金融市场工具,最大限度利用财务杠杆,为股东创造利润。
中集拥有良好的国际融资渠道,公司和国际金融机构之间存在长期合作的关系。
1996年中集在美国债券市场发行5.000万美元商业票据,1997年又增发至7.000万美元,1999年和荷兰银行完成应收帐款证券化项目,组织国际银团对上海中集项目的2,000万美元贷款和铁道箱项目的2,500万美元的长期贷款,并积极策划在欧洲发行浮息债券。
2000年度虽然公司的资产负债率为68.51%,处于较高水平,但在应收帐款证券化项目中公司依然获得国际权威穆迪评级公司"
P+1"
级的评估。
多年来公司的资本结构保持平稳,通过科学地运用财务杠杆,公司不但解决了发展过程的资金短缺问题,增强了竞争实力,而且大大地提高了净资产回报率,这充分反映了公司的融资策略和资金运用的前瞻性、科学性和时效性,也体现了中集追求股东利益最大化的经营理念。
●成本控制优势
制造业的竞争力最终体现于质量和价格方面的比较优势。
而价格优势又最终源于成本优势。
集装箱制造业中心之所以从日本转到韩国,再从韩国转到中国,其中最主要的因素是追求不断降低生产成本的结果。
中集具有非常强的成本控制能力,尽管1996年以来集装箱价格一直呈下降趋势(见图4),中集通过控制成本,其利润率水平基本保持稳定,显示其强劲的市场适应能力。
1991-2000年中集集装箱单位销售价格和成本变化(图4)
1991-2000年公司运营情况加权变化(图5)
从图5可以发现,1991年至1996年集装箱价格和成本均处于高位,其相对毛利率也较高,1996年之后集装箱价格呈一路下跌走势,现在集装箱的价格已经低于1997年之前集装箱的成本价,在这种情况下,多数的集装箱厂已经面临破产倒闭的处境,而中集依然保持了毛利率相对的平稳性,显示了公司极强的成本控制能力。
●市场营销优势
中集自1987年开始参与国际集装箱市场的竞争,建立直接销售的渠道,经过10多年的积累,公司完成了被动接单向主动接单的转变,组建起市场经验丰富和具有良好国际商务能力的专业营销队伍,仅10余人的队伍承接全球超过30%的市场订单,构成明显的市场优势。
公司注重于建立长期稳定的合作关系,因此通常可以获得长期相对稳定的订单。
同时为保证业务扩张的同时确保应收帐款的安全性,公司注重优化客户结构,发展素质优良的主力客户。
经过多年的努力,全球10大集装箱航运公司和集装箱租赁公司如MAERSK、COSCO、P&
ONedlloyd、TRITON、OOCL、K-Line等都已成为中集的长期客户。
●人力资源管理
中集执行人性化的人力资源管理战略,公司对人力资源非常重视,认为在面临全球化竞争的局面下,人才资源将最终决定企业的兴衰成败。
配合企业长期的发展战略,公司注重人才的激励和长期发展,以企业的价值观影响和增进企业员工的凝聚力和归属感,同时实行动态的调节机制选拔人才,这些措施促进企业内部竞争机制的形成和发展。
中集所具有的人力资源优势是其获得成功进行国际市场扩张以及成功实施兼并收购的重要因素之一。
●技术开发
针对集装箱市场供过于求以及利润率较低的特点,技术成为提升公司竞争力和利润率的重要手段。
中集已经摆脱单纯的集装箱加工,而是根据客户的需求不断开发新产品,为客户提供多种选择。
中集已经确立在集装箱领域技术上的领先优势。
从1993年开始,中集设立了新产品技术开发中心,公司先后开发出开顶箱、折叠箱、超高箱、超长箱等一系列新产品,1996年,中集引进德国的冷藏箱技术,投资5,000万美元成立上海中集冷藏箱有限公司。
公司在新产品方面的努力在近年得到显著体现,公司的冷藏箱、特种箱品种产生的收入利润逐年上升,成为公司利润增长的重要贡献之一。
在集装箱市场竞争激烈的局面下,强大的技术开发能力将是公司保持竞争优势和开辟新的利润增长点的重要保障。
◎竞争力优势的可持续性和适用性
中集通过多年的努力,已经初步摆脱中国企业通常所具有的产权制度不清晰、市场观念落后、生产管理技术落后、信用程度低等通病,确立起行业领先的竞争优势。
在欣喜之余,我们也需要进一步思考当外围经济环境、政策、行业等因素变化时中集竞争优势的可持续性及是否依然适用。
21世纪全球化的特征日益明显,中国也即将加入WTO,中集也面临着新的考验和机遇。
中集已经形成对集装箱市场的相对垄断,其股权结构、经理层、管理体制等已经适应集装箱业的激烈竞争,具有自我调节作用,其体制优势即使相较跨国公司并不逊色,未来可持续性和可适用性较强。
因集装箱市场供大于求,中集未来再进行大规模收购的可能性不大,其扩张性战略应将趋向于内部挖潜,通过技术开发新品,细分市场,获得超额利润回报,从而实现公司的利润增长,目前公司已经向这方面进行努力了。
而公司的规模优势、制造优势等等将继续发挥作用,考虑中集的竞争对手,能撼动公司龙头地位的对手不多,唯一可能是印度尼西亚具有挑战的潜力,因为其人工较为便宜,资源丰富,可能成为制造业的要地。
但是从其政局分析,其经济走上正轨尚需时日,中集的优势还非常明显。
综合分析,中集已经建立起一套能够适应全球化竞争的自我调节机制,这将给予公司长期的竞争力,而且未来其模式具有相当的可扩展性。
企业运营分析
◎业务运营分析
●业务构成
公司的核心业务为集装箱制造业务,历年集装箱业务的收入占公司总收入的96%以上,其余业务对于公司的收入和利润影响极小。
机电设备包括空港
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