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继续假设是指资产将现行用途继续使用,或转换用途继续使用,这类评估要从继续使用的假设出发,不能按资产拆零出售部件所得收入之和进行评估。
公开市场假设:
是假设在市场上交易或拟在市场上交易的资产,交易双方地位平等,获得足够信息和时间。
清算假设:
资产所有者在某种压力下被强制进行整体或拆零,经协商或以拍卖方式在公开场合上出售。
3.
如何选用资产评估方法?
资产评估的方法主要有成本法、市场法、收益法等方法。
主要考虑的因素:
资产评估方法的选择必须与资产评估价值类型相适应
资产评估方法必须与评估的对象相适应
评估方法的选择还要受可搜集数据和信息资料的制约。
4.
机器设备评估具有哪些特点:
机器设备作为主要劳动手段,属于会计学中所称的固定资产,具有单位价值高,使用期限长的特点。
机器设备属于动产类资产,与房地产比较,评估值高低与其所处地域不具有直接关系。
机器设备属于有行资产,但同时考虑扶着机器设备中的无形资产。
机器设备更新换代比较快,对于政策的高耗能,低效能甚至按报废处理。
流动资产有哪些特点?
流动资产评估的特点主要表现在哪些方面?
答:
特点:
(1)周转速度快
(2)变现能力强
(3)形态多样化
评估的特点表现在这些方面:
(1)流动资产评估是单项评估,以单项资产为对象进行的资产评估。
(2)必须选准流动资产评估的基准时间。
(3)既要认真进行资产清查,同时又要分清主次、掌握重点。
(4)流动资产周转速度快,变现能力强,在价格变化不大的情况下,资产的账面价值基本上可以反映出流动资产的现值。
四、问答题
(1)、股票的投资特点是:
1:
风险性:
股票购买者能否获得预期的利益,完全取决于企业的经营状况,因而具有投资收益的不确定性,利多多分,利少少分,无利不分,亏损承担责任。
2:
流动性:
股票一经购买不能退股,但可以随时按照规则脱手转让变现,或者作为抵押品上市交易,这使股票的流动性成为可能。
3:
决策性:
普通股票的持有者有权参加股东大会,选举董事长,并可依据所持有的股票多少参与企业的经营管理决策,持股数量达到一定比例还可居于对公司的权力控制地位。
4:
股票的交易价格与股票面值的不一致性。
(2)、债券的投资特点是:
债券必须明确还本付息的时间,期限,一般从几年到几十年不等,到期必须偿还。
即使发生企业破产清算时,债权人分配剩余财产的顺序也排在企业所有人前面,因此,投资债券的风险较小。
收益的稳定性:
在债券发行主体不发生较大变故时,债券的收益是比较稳定的。
在发行的债券中有相当部分是可流通债券,它们可以随时到金融市场上流通变现。
(3)金融资产的评估特点是:
它是对投资资本的评估。
投资者之所以在金融市场上购买股票,债券,并不一定是以谋求对所投资企业的某种管理权、参与权、控制权为单纯目的,多数情况下是为了取得投资利益,股票、债券收益的大小,决定着投资者的购买行为。
所以,投资者是把用于股票、债券的投资看作投资成本,使其发挥着资本的功能。
从这个意义上来说,金融资产投资的评估实际上是对投资资本的评估。
它是对投资者的偿债能力和获利能力的评估。
投资者购买股票、债券的根本目的是获取投资利益,而能否获得相应的投资收益,一是取决于投资的数量;
二是取决于投资风险,而投资风险在很大程度上又取决于被投资者的获利能力和偿债能力。
企业的获利能力和偿债能力与企业自身的管理、经营状况和财务状况紧密相关。
(4)普通股评估的四种模型:
固定红利模型:
计算公式:
P=R1/
r
公式中P为股票评估值:
R1为预期下一年的红利额;
r为折现率或资本化率
红利增长模型:
其股票评估值的计算公式为:
P=R1/(r-g)=R0(1+g)/(r-g)
公式中P为股票的评估值,R1为预期下一年的红利额;
r为折现率或资本化率;
R0为本年的股票红利额。
分段式模型:
分段式模型是先按照评估目的把股票收益期分为两段:
一段是能够被客观地预测的股票收益期或者股票发行企业的某一经营期,在这阶段股票持有者能连续不断取得利益;
另一段是第一段期末以后的收益期,该阶段受到不可预测的不确定性因素较大,股票收益难以客观预测。
几何随机模型:
该模型假定预期股利为Ri+1={Ri(1+g)
概率为P
t=1,2…..
{Rt
概率为1-p
则股票价格为P=R0(1+pg)/(r-pg)
(5)简述递延资产评估的特点:
递延资产又称递延费用,是企业会计核算中的一个科目。
该科目核算企业发生的不能全部计入当年损益,应当在以后年度内分期摊销的各项费用。
包括开办费、租入固定资产的改良支出、采取待摊办法的固定资产大修理支出,以及摊销期限在一年以上的费用。
首先由于递延资产自身不能单独对外交易或转让,只有当它赖以依存的企业发生产权变动时,才有可能涉及到企业递延资产的评估。
递延资产能否构成被评估企业的资产并不取决于它在评估基准日之前所支付数额的多少,而取决于它在评估基准日之后能为新的产权主体带来利益的大小。
因此,对递延资产的评估是对其预期经济效益的评估。
其次,评估递延资产,界定其评估范围非常重要。
在具体评估递延资产时要注意与其它资产评估之间的协调性。
如果经过大修、装修、改良的固定资产,因修理、装修和改良所增加的市场价值已经在固定资产的评估值中得到体现,则对于这一部分预付费所体现的递延资产不应再做重复评估。
要注意与其他相关资产之间的协调,认真检查核实,了解费用支出摊销和结余情况,了解新形成的资产和权利的尚存情况,以确保所评估递延资产存在的合理性和有效性。
递延资产评估的货币时间价值因素根据受益时间长短而定。
一般情况下,一年内的不予考虑,超过一年时间的要根据具体内容、市场行情的变化趋势处理。
金融资产评估的特点有哪些?
一般认为,金融资产评估有以下特点:
(1)偿还期。
偿还期是指借款人拿到借款开始,到借款全部偿还清为止所经历的时间。
各种金融工具在发行时一般都具有不同的偿还期。
从长期来说,有l0年、
20年、50年。
还有一种永久性债务,这种公债借款人同意以后无限期地支付利息,但始终不偿还本金,这是长期的一个极端。
在另一个极端,银行活期存款随时可以兑现,其偿还期实际等于零。
(2)流动性。
这是指金融资产在转换成货币时,其价值不会蒙受损失的能力。
除货币以外,各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性。
其他的金融资产在没有到期之前要想转换成货币的话,或者打一定的折扣,或者花一定的交易费用,一般来说,金融工具如果具备下述两个特点,就可能具有较高的流动性:
第一、发行金融资产的债务人信誉高,在已往的债务偿还中能及时、全部履行其义务。
第二,债务的期限短。
这样它受市场利率的影响很小,转现时所遭受亏损的可能性就很少。
(3)安全性。
指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。
风险可分为两类:
一是债务人不履行债务的风险。
这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位。
另一类风险是市场的风险,这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。
当利率上升时,金融证券的市场价格就下跌;
当利率下跌时,则金融证券的市场价格就上涨。
证券的偿还期越长,则其价格受利率变动的影响越大。
一般来说,本金安全性与偿还期成反比,即偿还期越长,其风险越大,安全性越小。
本金安全性与流动性成正比,与债务人的信誉也成正比。
(4)收益性。
是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。
金融工具收益性的大小,是通过收益率来衡量的,其具体指标有名义收益率、实际收益率、平均收益率等。
4、问答题
(1)资产评估应按照什么样的步骤进行?
资产评估工作是指从接洽资产评估业务到提交资产评估报告的全过程,具体应按以下步骤进行:
①资产评估项目的接洽;
②组建资产评估项目小组;
③拟定资产评估的工作方案;
④收集与资产评估有关的资料;
⑤待评估资产的清查核实和实地查勘;
⑥资产评估的评估假设条件、价值类型及评估标准分析;
⑦选择评估方法并进行估算;
⑧编写资产评估报告;
⑨与委托方办理提交报告和评估费用清算等手续。
(2)功能性贬值的估算应按照什么样的步骤进行?
①比较待评估资产的年运营成本与技术性能更好的同类资产的年运营成本之间的差异(包括工资支付、材料及能源耗费、产品质量等方面)。
②确定净超额运营成本。
净超额运营成本等于超额运营成本扣除所得税后的余额。
③估计待评估资产的剩余使用寿命。
④以适当的折现率,将评估对象在剩余使用寿命内所有的净超额运营成本折算为评估基准日的现值,作为待评估资产的功能性贬值额。
对因功能过时而出现的功能性贬值,可以通过超额投资成本的估算进行,即将超额投资成本视同为功能性贬值的一部分。
该部分功能性贬值的计算公式为:
功能性贬值=复原重置成本-更新重置成本。
(3)运用收益法进行资产评估时,如何确定被评估资产的纯收益?
对评估对象的纯收益即预期资产净现金流的估算,一般需要考虑资产在社会平均经营管理水平状况下的预期资产净现金流水平,而不是在资产的某个使用者经营管理下的预期资产净现金流,或者说需要估算的是资产的客观资产净现金流。
预期资产净现金流等于资产的潜在毛收入减去预计经营管理成本。
经营管理成本包括有维修费、销售及管理费、保险费、税费、销售成本、原材料费及工资等成本费用。
折旧费、筹资成本等不作为经营管理成本从收入中扣除,因为折旧费是收入的一部分,它不会支付给任何人,而筹资成本也在对预期资产净现金流进行折现时即从货币时间价值的角度考虑了。
(4)如何确定折现率?
折现率实质上是投资的期望回报率,我们可以将它看作是投资于估价对象的机会成本,或者说是资本成本。
正确的折现率是投资者能够从一项“相似的”投资中得到的回报率。
折现率的估算方法主要有以下几种:
①市场比较法。
即通过对市场上相似资产的投资收益率的调查和比较分析,来确定待评估资产的投资期望回报率。
②资本资产定价模型法。
即通过比较一项资本投资的回报率与投资于整个资本市场的回报率,来衡量该投资的风险补偿。
利用该模型确定的折现率是资产的权益成本,而非资本成本。
一项投资的风险包括可分散风险和不可分散风险,可分散风险可以通过投资多样化(组合)来降低或消除,不可分散风险无法通过投资多样化降低或消除。
由于不同类型资产的风险不同,因而其回报率也不同。
国库券是最安全的投资方式,我们可以将它的回报率当作无风险利率。
资产的回报率、无风险利率、资产风险补偿之间的关系可表示为:
期望回报率=无风险利率+资产风险补偿
资产风险补偿等于资产市场(平均)风险补偿乘以资产的贝他系数(β)。
因而可以将资产的期望回报率表示为:
资产期望回报率=无风险利率+资产市场风险补偿×
β
=无风险利率+(资产平均回报率-无风险利率)×
③加权平均资本成本法。
加权平均资本成本法既考虑权益资本的成本,也考虑负债资本的成本,用公式表示为:
加权资本成本(折现率)=权益成本×
权益比+负债成本×
负债比
如果将利息可以冲减企业的应纳税所得额因素考虑进去,则负债成本应为税后负债成本,因而可用公式表示为:
加权资本成本=权益成本×
权益比+税前负债成本×
(1-所得税边际税率)×
(1)股票的投资特点是什么?
股票是企业为筹集资金而发行的一种有价证券,它证明股票持有者对企业资产所享有的相应所有权。
因此,投资股票即是一种股权投资。
其投资特点有:
①风险性。
股票购买者能否获得预期利益,完全取决于企业的经营状况,因而具有投资收益的不确定性,利多多分,利少少分,无利不分,亏损承担责任。
②流动性。
股票一经购买即不能退股,但可以随时按规则脱手转让变现,或者作为抵押品、上市交易,这使股票的流动成为可行。
③决策性。
普通股票的持有者有权参加股东大会、选举董事长,并可依其所持股票的多少参与企业的经营管理决策,持股数量达到一定比例还可居于对公司的权力控制地位。
④股票交易价格与股票面值的不一致性。
股票的市场交易价格不仅受制于企业的经营状况,还受到国内及国外的经济、政治、社会、心理等多方面因素的影响,往往造成股票交易价格与股票面值的不一致。
(2)债券的投资特点是什么?
债券是社会各类经济主体为筹集资金,按照法定程序发行的,承诺在指定日还本付息的债务凭证,它代表债券持有人与企业的一种债权债务关系。
由于债券收益主要是利息收入,对投资人来说,主要看被投资债券的利息的多少。
政府发行的债券由国家财政担保;
银行发行的债券以银行的信誉及资产作后盾;
企业债券则要以企业的资产担保。
即使发生企业破产清算时,债权人分配剩余财产的顺序也排在企业所有者之前。
因此,投资债券的风险相对较小。
②收益的稳定性。
一般情况下,债券利率是固定利率,一经确定即不能随意改动,不能随市场利率的变动而变动。
在债券发行主体不发生较大变故时,债券收益是比较稳定的。
③流动性。
在发行的债券中有相当部分是可流通债券,它们可随时到金融市场上流通变现。
(3)简述金融资产的评估特点。
金融资产是一切能够在金融市场上进行交易,具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。
也可以说,金融资产是一种合约,表示对未来收入的合法所有权。
金融资产的评估特点包含以下两层含义:
①是对投资资本的评估。
投资者之所以在金融市场上购买股票、债券,多数情况下是为了取得投资收益,股票、债券收益的大小,决定着投资者的购买行为。
所以,投资者是把用于股票、债券的投资看作投资资本,使其发挥着资本的功能。
从这个意义上讲,金融资产投资的评估实际上是对投资资本的评估。
②是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估。
投资者购买股票、债券的根本目的是获取投资收益,而能否获得相应的投资收益,一是取决于投资的数量,二是取决于投资风险,而投资风险在很大程度又上取决于被投资者的获利能力和偿债能力。
因此,对于债券的评估,主要应考虑债券发行方的偿债能力;
股票评估除了参照股市行情外,主要是对被投资者的获利能力的评估。
(4)普通股评估的常见四种模型是什么?
普通股价值评估通常按其股息收益趋势分为固定红利模型、红利增长模型、分段式模型、随机模型四种方法。
①固定红利模型:
适用于企业经营比较稳定、红利分配固定,且能够保证在今后一定时期内红利分配政策比较稳定的普通股评估。
该模型计算公式:
股票评估值P=预期下一年的红利额R1÷
折现率或资本化率r。
②红利增长模型:
用于成长型企业股票评估。
该模型是假设股票发行企业没有把剩余权益全部用作股利分配,而是将剩余收益的一部分用于追加投资,扩大企业再生产规模,继而增加企业的获利能力,最终增加股东的潜在获利能力,使股东获得的红利呈逐渐增长趋势。
计算公式为:
股票的评估值P=预期下一年股票的红利额R1÷
(折现率-股利增比率)。
③分段式模型:
是先按照评估目的把股票收益期分为两段,一段是能够被客观地预测的股票收益期或股票发行企业的某一经营周期;
另一段是第一段期末以后的收益期,该阶段受到不可预测的不确定因素影响较大,股票收益难以客观预测.进行评估时,对前段逐年预期收益直接折现,对后段可采用固定红利模型或红利增长模型,收益额采用趋势分析法或客观假设。
最后汇总两段现值,即是股票评估值。
④几何随机模型:
几何随机模型引入了股利增长的随机概念。
该模型假定预期股利为:
Rt+1=Rt(1+g)概率为pt=1,2,……
Rt概率为1-p
则股票价格为:
P=R0(1+pg)/(r-pg)
(5)简述递延资产评估的特点。
递延资产又称递延费用,是企业会计核算中的一个科目。
(1)企业价值评估有什么用途?
企业价值评估主要是服务于企业产权的转让或交易、企业的兼并收购、企业财务管理、证券市场上的投资组合管理等。
在企业产权转让及兼并收购活动中,企业的购买方需要估计目标企业的公平价值,企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值,双方在各自对同一企业价值的不同估计结果基础上,进行协商谈判达成最终的产权转让或兼并收购要约。
在进行企业产权转让及兼并收购的企业价值评估分析时,需要特别考虑:
①协同作用对企业价值的影响。
②企业资产重组对企业价值的影响。
③管理层变更对企业价值的影响。
企业财务管理中的企业价值评估。
企业价值评估是经理人员管理企业价值的一项重要工具,它在企业管理中的重要性日益增长。
特别是出于对敌意收购的恐慌,越来越多的企业开始求助于价值管理咨询人员,希望通过获得有关如何进行重组和增加企业价值的建议,避免被敌意收购。
证券市场上投资组合管理中的企业价值评估。
证券市场上的投资者可以分为消极型投资者和积极性投资者。
积极性投资者又可以分为市场趋势型投资者和证券筛选型投资者(价值型投资者)。
市场趋势型投资者是通过预测整个股票或债券市场的未来变化趋势来进行证券的买卖投资的,他们并不关注某个企业的价值高低。
证券筛选型投资者相信他们有能力在证券市场上挑选出那些价值被低估的企业证券,即企业证券的市场价值低于企业真实价值的证券进行投资,因而对企业真实价值的评估是证券筛选型投资者进行投资的重要依据。
(2)如何确定企业价值评估的范围?
企业价值评估的范围应该是企业的全部资产,包括企业经营权主体自身占用及经营的部分,以及企业经营权所能够控制的部分,如在全资子公司、控股子公司、非控股公司中的投资部分。
企业价值评估范围的确定,需要依据企业资产评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的范围、企业产权转让或产权变动的有关文件中规定的资产变动范围、国有企业资产评估立项书中划定的范围等有关资料进行界定。
在进行企业价值评估之前,首先要判断是否有必要对企业资产进行合理的重组,然后将企业中的资产划分为有效资产和非有效资产,将有效资产纳入资产评估的具体实施范围。
对在资产评估时点难以界定产权归属的资产,应划定为“待定产权”,暂时不列入评估范围。
对企业中因局部资产生产能力闲置或不足而引起企业资源配置无效或低效的部分,应按照资源合理有效配置利用原则,与委托方协商是否需要通过资产剥离或补齐的方式进行资产重组,重新界定企业价值评估的范围。
(3)加和法评估企业价值有哪些不足?
加和法也称为调整账面价值法,该方法首先是将企业资产负债表中的各项资产的账面价值调整为市场价值,然后通过加总投资者索取权的价值来估算出企业价值。
之所以要对账面价值进行调整,是因为会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭。
造成这种差异的主要原因有通货膨胀、过时贬值等因素,经过这两方面调整的资产账面价值反映了资产的重置成本。
尽管调整后的账面价值能够更为准确地反映市场价值,但是这种方法仍然存在两个主要的缺点:
一是难以判断调整后的账面价值是否较为准确地反映了市场价值;
二是调整过程没有考虑那些有价值,但在资产负债表中却没有反映的资产项目,如企业的组织资本。
由于账面价值调整法忽略了组织资本价值,因而该种方法尤其不适用于一般具有较大组织资本价值的高科技企业和服务性企业。
对于账面价值和市场价值差异不大的水、电等公共设施经营类企业,或组织资本价值很小的企业则较为适用。
(4)比较分析股权价值评估的股权现金流量估价模型和股利折现估价模型。
比较股权价值估价的两种模型可以看出,以股权现金流量模型获得的股权价值结果一般可能会大于或等于以股利折现模型的估价结果。
当股利等于股权现金流量时,两个估价结果是相等的;
当股利小于股权现金流量时,如果将留存部分投资于净现值为零的项目,则结果是相近的;
当股利大于股权现金流量时,企业就得为支付股利而发行新的股票或债券,从而可能会由于股票发行成本提高、或债务比率提高、或好的投资项目受到资本约束等原因,而降低企业价值,此时以股权现金流量模型获得的股权价值结果小于以股利折现模型获得的估价结果。
一般情况下,股权现金流量模型的估价结果大于股利折现模型的估价结果,二者的差异可以视作对企业股利政策的控制权利价值。
而当股权现金流量模型的估价结果小于股利折现模型的估价结果时,可视作预期股利难以长期维持的警告。
在企业被收购或变换经营者的可能性较大时,适宜选用股权现金流量模型进行估价;
在由于企业规模、或法律上或市场上的约束,而使得收购或变换经营者的可能性不大时,适宜选用股利折现模型进行估价。
(5)现金流量预测应遵循什么原则?
①销售预测是现金流量预测的最关键步骤,销售预测的不同将导致企业价值估算的巨大差异。
②销售预测应该与企业及其所在行业的历史状况相符合。
③销售预测和销售所依赖的某些项目的预测应该具有内在的逻辑一致性。
④现金流量预测中反映的通货膨胀率要和折现率中隐含的相同。
⑤利用敏感性分析找出那些对现金流量预测影响最大的假设如销售增长率的假设,并对这些假设的合理性进行严格的检验。
⑥将收益法价值评估结论与通过其他评估方法得到的价值结论进行比较,如果二者大相径庭,就需要对较为敏感的关键性假设的可靠性作严格的论证。
⑦预测现金流量除了需要对财务理论
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