中央电视大学财务报表分析第二次作业徐工机械文档格式.docx
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应收账款周转率
7.6672
14.8146
8.8090
成本基础的存货周转率
2.9573
4.6612
4.2788
收入基础的存货周转率
3.20989
5.7800
5.4643
<
资产运用效率分析下属七项指标皆为加权指标。
2008年各项指标为了增强可比性皆使用非准则口径数据。
二、资产运用效率主要竞争者及同业比较
1、2008年度资产运用效率比较。
徐工机械2008年度资产运用效率主要竞争者及同业比较指标表
表2—1
资产运用效率指标
徐工机械
排名
中联重科
三一重工
行业均值
行业最高
行业最低
18
0.8561
1.0932
0.9251
1.7564
0.3354
23
1.3321
1.4894
3.0999
82.3657
0.7512
24
8.2238
6.7321
5.5725
30.3924
0.5282
8
152.0278
77.3041
197.698
4393.6345
0.0000
20
5.0456
5.3190
19.2682
413.67
2.1579
31
2.5226
3.5954
3.754
10.4233
1.2111
37
3.4728
5.1331
4.7372
13.0274
1.8189
2、2009年度资产运用效率比较。
徐工机械2009年度资产运用效率主要竞争者及同业比较指标表
表2—2
2
0.7269
1.1069
0.83617
1.6068
0.2927
5
1.2041
1.5855
1.3411
2.7313
0.7106
4
7.6928
6.1299
4.7058
17.1118
0.5549
250.7807
83.9752
304.5304
6928.9401
7
4.7378
4.7447
88.5118
3941.5576
2.1581
10
2.6955
3.7503
3.5883
13.2459
1.0959
3.6288
5.5429
4.6242
15.7887
1.6332
3、2010年度资产运用效率比较。
徐工机械2010年度资产运用效率主要竞争者及同业比较指标表
表2—3
6
0.6638
1.4394
0.7849
1.5099
0.3553
9
0.9929
2.1787
1.2173
2.4237
0.4074
3
9.3672
7.4528
4.9509
16.5094
0.7090
370.8508
167.8394
399.7620
8288.3344
17
5.3562
7.0891
20.5580
495.5546
1.8462
16
2.9999
4.9710
4.1376
16.1604
1.3531
19
4.3068
7.8720
5.3324
19.0989
1.8296
三、资产运用效率指标分析
1、总资产周转率
总资产周转率(TotalAssetsTurnover)是指企业在一定时期内销售(营业)收入同平均资产总额的比值。
总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。
周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。
表3—1
项目
2008年度
2009年度
2010年度
28
27
15
11
图3—1
从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出,徐工机械三年的总资产周转率09年比08年上升了0.5422次,10年比09年下降了0.2845次。
09年达到近年来最高水平,体现出当年的同一控制下的企业合并提高了徐工机械的总资产运用效率。
而10年的9月募集到得4.9267十亿元占到当年总资产增长的51%,该资金项目为徐工机械研发平台等9项扩建项目(其中包括发展大型履带式起重机技改、研发平台提升扩建项目等),无法在短时期内转化为盈利点。
发展大型履带式起重机技改项目如果完工预计每年可为徐工机械带来1.0888十亿元的营业收入增长。
从行业数据可以看出,徐工机械皆为行业先进水平,排名三年内上升超过10名。
与主要竞争对手中联重科虽然营业收入亦有大幅增长但是募集的16.1973十亿元亦导致周转率的下降。
三一重工07年募集的1.0312十亿元资金,所研发的挖掘机及及汽车起重机项目以每年成倍的增长,为企业资产的运用效率带来正向增加。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中,08年为平均值(大于0.8次),09年上升至优秀值(大于1.4次),10年下降为良好值(大于1.1次)。
从标准值来看徐工机械处于较高水平。
2、流动资产周转率
流动资产周转率(CurrentAssetsTurnover)是销售收入与流动资产平均余额的比率,它反映的是全部流动资产的利用效率。
流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标,流动资产周转的快,可以节约资金,提高资金的利用效率。
表3—2
29
26
22
13
图3—2
从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出,徐工机械三年的流动资产周转率09年比08年上升了0.6028次,10年比09年下降了0.4780次。
同时三年流动资产占总资产的比率分别为,08年同比上升56.75%;
09年同比上升68.70%;
10年同比上升96.32%,三年流动资产变动分别为,08年上升0.3490十亿元,同比上升16.47%;
09年上升2.3512十亿元,同比上升26.58%;
10年上升9.3709十亿元,同比上升83.69%。
营业收入变动为08年上升0.0879十亿元,同比上升2.69%;
09年上升4.8100十亿元,同比上升30.27%;
10年上升4.5148十亿元,同比上升21.81。
由上述数据可知流动资产的上升是推动总资产上升的主要因素,故,可知企业合并所带来的资源整合提高了营业收入的大幅增长,其产生收益性的同时提高了流动资产的数额。
从行业数据可以看出,徐工机械除08年外皆高于行业平均水平(08年样本数据中行业最高为聚龙股份首次公开发行之前的数据,拉高了行业平均指标,剔除该数据后08年的平均为1.4526)。
主要竞争对手中联重科周转率逐年下降,而三一重工由于新产品项目的开发所带来的赢利点使得周转率连年上升。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中,08年为较低值(大于1.3次),09年、10年上升至良好值(大于1.6次)。
从标准值来看徐工机械虽然指标有所提高,但是距离优秀值(大于2.7次)还有很大的差距。
3、固定资产周转率
固定资产周转率(FixedAssetsTurnover)又称为固定资产利用率,是指企业年产品销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
它是反映企业固定资产周转情况,从而衡量固定资产利用效率的一项指标。
该比率越高,表明固定资产利用效率高,利用固定资产效果好。
表3—3
12
14
图3—3
从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出,徐工机械2010年固定资产周转率为三年最高,固定资产周转率09年比08年增长了129.95%,上升了5.5720次,10年比09年增长8.08%,上升了0.7971次。
固定资产三年分别为08年上升0.3179十亿元,同比上升50.99%;
09年上升0.4676十亿元,同比上升25.07%;
10年上升0.0656十亿元,同比上升2.81%。
固定资产中机器设备占总体固定资产的40%以上,固定资产周转率的增长说明徐工机械机器设备的利用率的提高,设备利用率越高说明可以带来更高的产出,且这些产出可以为企业带来更高的收益性。
从行业数据可以看出,徐工机械除08年外皆高于行业平均水平,且三年排名上升20位,处于行业高水平。
主要竞争对手该指标皆有不同程度的提高。
4、长期投资周转率
长期投资周转率(long-terminvestmentsAssetsTurnover)指企业一定时期的营业收入与长期投资平均余额的比率,长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显。
企业进行长期投资的目的,不是取得直接的投资收益,而是为了控制子公司的生产经营,取得间接收益。
表3—4
图3—4
从表3-4和图3-4所列示的数据可以看出,徐工机械2010年长期投资周转率为三年最高,长期投资周转率09年比08年增长了817.61%,上升了2166.8239次,10年比09年增长49.20%,上升了1196.4289次。
长期股权投资变动率09年比08年下降了18.55%,10年比09年下降了18.12%。
使得长期投资周转率大幅提升的原因在于营业收入的不断增长及长期股权投资的逐年下降。
而长期股权投资下降的原因有四:
其一属于徐工机械控制的长期股权企业增加,使得合并消除的数额增加;
其二部分属于权益法核算的长期股权年度产生亏损;
其三部分原使用成本法的长期股权置出;
其四部分长期股权投资计提跌价准备。
从行业数据可以看出,徐工机械皆超过行业均值,且处于行业高值。
然而行业中有数十家不以长期股权投资为核算方式,采用交易性金融资产及可供出售金融资产核算。
主要竞争对手亦持有较高长期股权投资,且该指标处于行业较高水平。
5、应收账款周转率
应收账款周转率(ReceivablesTurnoverRatio)又叫收账比率,是指在一定时期内(通常为一年)应收账款转化为现金的平均次数。
它是用于衡量企业应收账款流动程度的指标。
表3—5
33
32
30
413.6700
图3—5
从表3-5和图3-5所列示的数据可以看出,应收账款周转率09年比08年增长了93.22%,上升了7.1474次,10年比09年减少40.54%,下降了6.0056次。
应收账款三年分别为08年下降0.0365十亿元,同比下降8.02%;
09年上升0.8606十亿元,同比上升89.00%;
10年上升2.0696十亿元,同比上升113.25%。
10年徐工机械应收账款巨幅增长。
从季报及中报的数据看,应收账款第一季则比年初增长了1.2528十亿元占全年的60.53%,于后中报、三季报应收账款数据皆未下降。
通过阅读年度报告后得知巨幅增长的主要原因在于外销商品大幅上升3.3334十亿元,同比上升20.24%。
多项对外合作项目给予较长的信用期,并采用分期付款方式支付货款。
由于扩大销售对于内销采用应收票据及应收账款结合的方式,且增加部分企业的信用额度。
从行业数据可以看出,徐工机械该指标虽然皆低于行业平均水平(行业样本中行业最高为潍柴重机,该企业由于提供的信用期较短且无超过一年的应收账款,且营收较高使得该指标畸高拉高了行业均值),但处于行业中上水平。
主要竞争对手中联重科及三一重工皆因应收账款提供的信用期较长使得该指标较低。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中,除09年达到优秀值(大于13.8次)外,其余两年皆为平均值(大于5.9次)。
从标准来看徐工机械及两家主要竞争对手在应收账款周转率上都处于过低水平,需要降低应收账款数额来提高该指标。
6、成本基础的存货周转率
成本基础的存货周转率(InventoryTurnover)是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。
用于反映存货的周转速度,即存货的流动性及存货资金占用量是否合理,促使企业在保证生产经营连续性的同时,提高资金的使用效率,增强企业的存货管理能力。
表3—6
3.7540
图3—6
从表3-6和图3-6所列示的数据可以看出,成本基础的存货周转率09年比08年增长了57.62%,上升了1.7039次,10年比09年减少8.20%,下降了0.3824次。
徐工机械存货三年的变动分别为:
08年增加了0.1992十亿元,同比增加了21.07%;
09年减少了0.1639十亿元,同比减少了4.47%;
10年增加了2.2302十亿元,同比增加了63.73%。
从存货管理方面来看,08年存货周转天数为122天;
09年存货周转天数为78天;
10年存货周转天数为85天。
可以看出徐工机械的存货流动性提高了一个月的时间。
从存货的分类来看,非产成品项目增长了1.1794十亿元,占整体存货增长的52.89%。
可以看出徐工机械为了持续扩大经营(完成11年30十亿元的销售额)增加了存货的存量。
从行业数据可以看出,徐工机械除08年外皆高于行业平均水平。
主要竞争对手中中联重科的存货的流动性较低,说明有开发新产品的必要。
而三一重工存货流动性较强,说明开发的新型产品较受市场青睐。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中,徐工机械从08年较低值(大于2.7)上升到近年的平均值(大于3.3),说明徐工机械的流动性尚有提高的空间。
7、收入基础的存货周转率
收入基础的存货周转率(InventoryTurnover)是企业一定时期主营业务收入与平均存货余额的比率。
用于反映存货的周转速度,即存货的盈利性及存货资金占用量是否合理,促使企业在保证生产经营连续性的同时,提高资金的使用效率,增强企业的短期偿债能力。
表3—7
3.2099
图3—7
从表3-7和图3-7所列示的数据可以看出,收入基础的存货周转率09年比08年增长了80.07%,上升了2.5701次,10年比09年减少5.46%,下降了0.3157次。
徐工机械08年的毛利率为7.87%;
09年的毛利率为19.36%;
10年的毛利率为21.69%。
由定义公式可知,收入基础的存货周转率和成本基础的存货周转率主要的差距在于毛利率的变化。
且收入基础的存货周转率较多的讨论存货的盈利性及收益性。
从主要竞争对手三一重工10年的大幅增长可知其存货出售的毛利率为36.85%,带来了较好的收益率。
而中联重科10年出售的产品也有超过30%毛利率,盈利性亦较好。
说明徐工机械应通过研发叫高水平的产品来提高产品的毛利率,从而提高收入基础的存货周转率。
四、徐工机械资产运用效率小结
近年来,徐工机械通过同一控制下的企业合并将控股母公司徐工集团的部分资产进行整合,逐渐提高了公司的运行规模,增加了销售规模,保持了企业的增长性。
通过建立多个研究室、综合性研发基地,强化了产品的技术含量。
通过专业化经营扩大了履带起重机、混凝土泵车、摊铺机等产品的市场份额。
通过国际市场经济的复苏拓展了多个国家和地区的出口数额,继续保持行业出口第一的位置。
通过上述七项指标分析及上述非财务数据的说明,我们可以了解到徐工机械正通过各种不同的方式逐渐的提高了各项资产的运用效率,增强了各项资产利用的有效性和充分性。
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