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这是促使我去思考的另一个重要原因。

我谈谈研究的基本思路。

首先我认为，在市场的每个具体阶段，我所研究的这四个分支都有一些非常重要的核心矛盾，有些非常敏感的因素。

如果我们不能挖掘出在这个阶段里最核心的矛盾是什么，那就只能说明一个问题：

我们还不够努力，我们还没有挖掘出本质和规律所在，所以要不断去探求。

过一段时间新的情况出来了，最核心的矛盾改变了，我们又要重新挖掘。

我们始终要努力抓住最核心的矛盾。

其次，这四个理论框架里的每一点，我都希望与巴菲特的投资思想作一个印证。

巴菲特对这些问题都有论述，零散地分布在巴菲特的年报和各种访谈里面。

巴菲特在投资界的修炼已经达到非常高的境界。

他的很多说法，我们要加以印证。

我自己感觉这几年我们国人对巴菲特的理解很粗疏。

中国人很喜欢以简驭繁，不

少人把他的投资理念简单理解为不管宏观面、买了好股票就长期拿着不放就能赚大钱，这种绝对化的理解是有问题的，所以我们看到很多所谓巴菲特的信徒在2008年都吃了很大的亏。

有些地方是我们误解了巴菲特的思想，以及有些地方是巴菲特讲的不清楚。

一．宏观经济分析

（一）用“单一规则”分析经济周期

研究经济就是研究周期。

我尝试用“单一规则”来分析经济周期。

“单一规则”是借鉴弗里德曼的说法，他认为，当代一切经济活动都离不开货币信用形式，一切经济政策的调节都是通过货币的吞吐（扩张或收缩）来发挥作用。

一切经济的变量，都和货币有关系。

货币推动力是说明产量、就业和物价变化的最主要因素，而货币推动力最可靠的测量指标就是货币供应量。

由于货币供应量的变动取决于货币当局的行为，因此，货币当局就能通过控制货币供应量来调节整个经济。

政府只需要将货币供应的增长控制在既适度又稳定的水平上就可以了，方法就是将货币供应的增长率相对固定，这就是所谓的“单一规则”，除此以外，不应该也用不着对经济多加干预，市场会自己进行调节。

这是弗里德曼最核心的思想。

70年代开始，美国采取这种方式成功解决了通胀和失业率较高同时并存的经济难题（这是凯恩斯主义所不能解决的问题）。

之后，这种货币主张被很多西方国家所接受，成为发达国家经济政策最重要的理论。

但是显然，我们国家并没有这么做。

（二）一切通胀问题都是货币问题

一切通胀问题都是货币问题，这是弗里德曼最著名的论断。

通胀这个词语容易产生歧义，cpi并不是最好的指标，货币购买力这个名词可能更好，大家更容易理解。

最近几年货币发的很厉害，买房子越来越辛苦，教育医疗等支出也让老姓感觉很头疼，我们的购买力水平显然在严重下降。

我认为，我们可以用货币发行总量的变化大致估算货币购买力水平，具体到某一项资产价格，我们可以用供求关系来加以判断。

我们可以用这种办法来分析房价、劳动力和原材料价格。

比如劳动力，高善文的一篇报告说，2007年下半年我们国家已经迈过了刘易斯拐点，农民工不仅仅要求满足最低生存需要就算了，他们对生活有了更高的追求。

劳动力供需矛盾发生了深刻变化，因此工人工资在上涨，农产品价格也涨得很厉害，由于农村劳动生产率提高很困难，因此农产品价格上涨是不可逆转的，而且会长期维持，发改委说是有人故意炒作，这是推卸责任的做法。

cpi会长期比ppi涨幅高，这也是由于劳动力价格上涨引起的，韩国和日本在迈过了刘易斯拐点后，就是这种情况。

另外判断有色金属价格，全球量化宽松条件下，不仅中国资金起作用，全球资金都起作用，当然只有涨了。

怎么去衡量货币供应量呢？

有很多指标，比如m1增速、m2增速、m1增速-m2增速、m2/gdp等，后面还有介绍。

（三）产能增加和过剩周期、房地产周期是最敏感的实体经济周期

货币是如此重要，我们要研究什么实体经济的变动会引起货币供应量的重大变化。

我们国家货币规模（m2）的变化主要由两个方面引起，一个是信贷规模的扩张，第二是外汇结汇，还有小部分是央行负债。

从2010年来看，信贷规模占67%的权重，外汇结算占28%权重。

是什么影响信贷规模的变化呢？

很大一部分是来自固定资产投资。

根据2009年中国统计年报，城镇固定资产投资达到19.4万亿元，采矿、制造、交通运输等和产能直接相关的投资，达到11.1万亿，占比57%。

而公共产品的提供，如水利、环境教育、卫生文化等固定资产投资只占30%，这和国外很不一样。

我们的固定资产投资主要不是为了满足老百姓的娱乐生活消费，而是为了满足产能增加的需要。

所以，高善文的文章《十年之痒》，结论我很认同，产能增加和过剩周期的确是中国经济最核心的周期。

我们的产能扩张了，无非是为了满足两个需求：

国内消费需求和国外消费需求（即出口）。

但是，国内消费需求要有很大增长是很困难的。

2009年居民零售消费总额增长15%，2010年至今是18.3%，已经不错了，未来也不会有很大增长，这和我国的政治经济环境是直接相关的。

我们的社保、医疗体系等都不完善，尤其是养老问题很严重，现在大家的养老金并非由国家统筹，还是基本由县市一级统筹，投资渠道只有国债和存款，这几年收益率还不到2%，在高通胀下这些资产严重缩水，寅吃卯粮，赤字严重，等到你们退休后，能拿到的退休金有可能是不够的，不足以维持你退休前的生活，这个问题会越来越严重，会成为最影响中国人幸福感的事情。

那你还敢随便消费吗？

另外中国政府与民争利的情况很严重。

这几年国家财政增长很快，2006年增长22%、2007年增长32%，2008年金融危机还增长19%，2009年增长11%。

今年前十个月增长22%，但是居民工资收入增长水平却很低，大家拼命呼吁，但个税起征点还是顽强地维持在2000元不变。

可见政府并不想藏富于民，而是希望将更多钱放在库房里。

由于有如此多的顾虑，除非政治体制有大的改革，我不认为消费会给经济增长带来惊喜。

看“一二五”规划时，说要培育中国消费市场成为世界级的市场，我觉得是很困难的。

产能的扩张还是要寄托在出口上。

自从2001年中国加入wto出口持续大幅增长，我们是世贸体系最大的赢家。

我们的出口依存度是很高的，2009年出口占gdp是24%，出口金额与居民零售总额的比重是65：

100。

2009年出口总额达到1.2万亿美金，超越德国成为全球第一。

2008年金融危机出口下滑了一点，导致东莞工厂减少了15-20%，引起工人失业，社会动荡。

现在国家推动城镇化建设，产能向中西部转移，加大基础建设，这是一个重大国策，这部分产能转移很大一部分是出口带来的。

因此要非常重视出口未来的潜力。

简化一点，我认为产能增加和过剩周期的核心是进出口周期。

衡量指标上，进出口增速和出口产品的结构比例，还有pmi等。

高善文认为产能增加及过剩周期是核心周期，但没有说房地产周期，是不完整的。

房地产周期，影响也很重大。

2000年之后，要解释中国经济的增长奇迹，除了加入世贸带动出口增长外，另外一个原因就是房地产。

03-07年地产狂飙带动经济发展，08-09年金融风暴，政府采用启动房地产的方式来启动中国经济，算是把经济从泥潭里拉了出来，当然代价也很大。

关心地产周期，衡量指标主要有：

房地产投资增速、房屋销售量、新屋动工量、房价收入比、房租回报率等。

地产对经济影响有多大呢？

我们看几组数据。

第一，房地产所占财富比重。

根据国际货币基金组织的一个统计，2004当年全球可变现资产的规模是170-220万亿美金，住宅和商业地产90-130万亿，股票35-40万亿，黄金很少只有1.6-2万亿。

因此从全球角度来看，地产占人类财富的比重超过50%。

而且由于货币贬值，全球不动产价格持续走高，今天地产所占财富的比重应该更高。

而中国呢，有一个大概的测算，2009年7月中国房子的总值超过90万亿，现在可能已经超过100万亿了。

而我们的gdp2009年是34.5万亿，今年大概是37.5万亿。

房价总价值超过gpd的两倍多。

未来城镇化后，农村土地价格变得更值钱。

房地产所占财富比重非常惊人，一点点的波动对整体经济都会产生重大影响。

第二，房地产对m2的吸纳。

09年初m2是47.5万亿，年底时是60.6万亿，一年增加13.1万亿。

而09年地产销售总额是4.4万亿，占新增m2的34%。

09年房地产投资完成额是3.62万亿，占了27.6%，一部分卖出去了，还有一部分没卖出去。

房地产销售额加上已经建好但还没有卖出去的，估计占新增m2超过四成。

和房地产业配套的水泥、建材生产等，占比也很重，按照10--20%的比例算，所有这些因素加在一起，房地产及配套产业对新增货币吸收比重可能在60%左右。

这是09年增加那么多货币却没有发生很严重通胀的其中一个原因。

第三，房地产对贷款的吸纳。

存量部分，09年末中国银行业对房地产业，包括对房地产公司和对贷款购房的老百姓，总的贷款占总体贷款规模的23%。

增量部分，09年全年新增贷款接近10万亿，其中房地业所占比重约22%。

在西方发达国家，这一块比重也很厉害。

它们还能发cdo和cds，杠杆很高，在08年巅峰时曾达到几十万亿美金的规模。

因此，次级债问题爆发，房价闻风下跌，西方的金融机构普遍都崩溃了，前车可鉴啊。

从最近花旗、富国银行的业绩报告看，房地产贷款占总体信贷的比重仍达40%多。

因此，这是一个全球问题，房地产业对货币和经济的影响都很大。

（四）中国货币政策的主要特点和未来可能的经济风险

1.唯一目标是经济增长

中国货币政策的目标，全球罕见，说是兼顾，实际上只有一个目标那就是经济增长，其他三个传统目标都不重要，包括通胀在内。

而在西方发达国家，控制通胀往往是最重要的目标，即使为了刺激经济增长而降息，也要以通胀不恶化为前提。

在中国，因为经济增长会带动就业，这关乎民心稳固，所以无论付出多大代价都要拉动经济增长。

由此所带来的最糟糕的问题之一，就是制度性地容忍负利率。

2.制度性地容忍负利率

负利率从经济学角度看很可怕，长期负利率会让资源错配，让资产价格不合理上涨。

因为担心货币放在银行里贬值，货币只好不断流动去寻找投资增值的机会，这会加快货币周转，从而令通胀加剧。

过去历次通胀时期，政府都迟迟不愿意加息，因为担心加息会对经济增长带来影响。

上一次是2007年，下半年开始通胀

升温，12月时cpi已经是6.5%，而一年定期利率这才刚从3.87%调整到4.14%，2008年4月通胀达到高点8.5%，而利率在这期间却没有做任何调整。

最近cpi也不断上升，我们的加息过程也很缓慢。

实际上我们是最早从全球经济危机中走出泥潭的。

现在cpi已经是4.4%了，但是我们的利率直到上个月才从2.25%上调到2.5%。

上个星期看到社科院一篇文章，说我们的cpi权重设置有问题，这几年通胀可能被低估了7%，目前4.4%的cpi我觉得也是不真实的，直观感觉是6-7%，甚至更高。

长期容忍负利率从经济学上看是非常可怕的事情。

但是这种政策目前看不到大的实质性的调整，实质上是用全体人民的财富来补贴银行，这是一件极不负责任的事情。

在西方发达国家，控制通胀是所有央行最核心的事情。

包括这一波的量化宽松，美联储大肆放水，但也定下前提是核心通胀率不可超过2%，超过了就停。

美国现在通胀大概是0.2%--0.3%。

3.中国货币之谜

我们的m2长期高速增长，但是为什么cpi却没有高涨呢？

这就是“中国货币之迷”。

有个指标m2/gdp，从91年的88.8%增长到00年的135.7%，08年是151.3%，09年178%，现在185%左右，在全球主要经济体里排名第一，美国是60%左右。

每年的m2增长指标,多年来央行定在15%左右，而08年1月之后增速惊人。

对比一下美国，2008年1月，我国m2是41.7万亿，到2009年1月增到49.6万亿，增长18.94%。

美国从7154万亿美元增加到8123万亿美元，增速10.36%。

2009年底，我们的m2已经62.56万亿，当年增长26.13%，而同期美国增长

2.29%。

今年10月份对比去年底，增长11.86%，同期美国是3.29%。

我们目前的m2是69.98万亿，美国大概相当于58.3万亿人民币，我们比美国多11.69万亿人民币，但我们今年的gdp是37.5万亿，美国大概相当于99万亿人民币，将近我们的三倍，但是我们的m2比美国还大。

这三年来，我们的m2货币增长69%，而美国是16%。

当然中美m2计算方式有些不同，但是大的方面应该差不多。

同时我们看另外一组数据，易纲多年前的一篇文章，中国1978年到1992，中国的m1和m2分别增长了20倍，但是，官方物价指数和自由市场价格指数也只增长了1.25倍和1.41倍。

货币流通量增长如此惊人，cpi增长却不是很多，超额货币去哪里了？

我认为最好的解释是，我们有大量的产能和资产对m2较好的吸收。

1978—1999年间，中国整体经济高速发展，百废俱兴，产能不足情况非常严重，大量外资被吸引进来，大量投资工业区，购买设备，修建高速公路等，货币增长再多也能吸收，所以通胀虽然出现了，但并不太严重。

4.房地产景气难以持续

08-09年间，货币超量发行，前面我介绍过，房地产吸纳了大量的增量资金。

大量购房客把钱交给房地产商，房地产商再去向政府买地，再投资建楼。

货币从分散到高度集中，都汇聚到房地产商那里了。

房地产商拿到了售楼款，m2是不变的，并不是说新增的货币被消耗光了。

货币和实体经济的关系，周其仁说，这是水和面的关系，水多了就加面。

中国的面，最敏感的就是出口和房地产，我觉得现在都到了很难持续的程度。

看下我们最新的房地产数据，1-10月份，全国房地产施工面积达到36.98亿平方米，同比增长28.3%;

竣工面积4.2亿平方米，

【篇二：

基金书写心得】

基金书写心得

近期看了好几个朋友及熟人的国家自然科学基金申请书初稿，加上前几年的评审，有些申请书写得很好，但有不少申请书写得多且有点繁琐。

写基金或项目申请书，要尽量用最少的文字及语言，将你要表达的内容表达清楚，这个字能不要的就不要，这句话能不写的就不写，甚至一段文字都有可能是多余的。

但这并不等于越少越好，在内容上要根据申请书内容与要求写够，如果将里面该写的没有写上，那就种简单是不行的。

一个申请书，核心要做的研究内容就那么多，只要将为什么要做（意义），做什么（研究内容），达到什么结果（研究目标），如何做（研究方案），创新点（最亮点）表述清楚，其实要表达清楚不需要那么多的文字。

有个年轻人说，他写的申请书页码不够多，所以想拉长一点写，哈哈。

评审申请书时，一般一个评审人同时接到十几本甚至二十多本申请书，要在不长的时间内完成，所以评审人要用最短的时间，第一要看懂你写的是什么，意义何在，研究内容合适不合适，研究方案是不是合理。

如果你写的文字很多，你要表达的最关键的东

西埋在那么多的文字中，可能突显不出来，反而会评价不高。

评审人一般都是得到基金资助的学者，许多人年龄也不小，而且一般写基金都是比较多的，他们一般清楚申请书写到什么份正好。

如果申请书写得多而杂，可能效果不好。

有些申请书的研究方案，写的相当于实验操作步骤一样，那不是研究方案。

老版的申请书中，研究内容与研究目标及解决的关键问题只放在一页纸中，研究方案一般也给一页纸，意义给二页到三页纸，年度计划及研究结果一般给一页，所以字其实不要求太多。

当然现在可以多一点点，但一定要注意文字多，你要表达的内容可能反而表达得有点零乱。

言简意赅----这是写申请书的基本特点要求。

一定要将申请书的题目写好，摘要要恰到好处。

开句玩笑，其实将申请书的摘要看一下，可能就有资助不资助的一半感觉了。

因为你要申请的信息在摘要中表达出轮廓来了。

对于小同行来说，看完摘要，申请书研究的创新点基本知道了。

自然基金申请书的摘要，就是你全部申请书的‘一寸身份照片’，是不是‘五官端正’，这上面基本上能够知道。

如果一寸照片很有魅力，评审人会仔细看你后面的各部分。

【篇三：

投资与理财心得体会】

投资与理财心得体会

投资是一般人谈到理财，想到的不是投资，就是赚钱。

实际上理财的范围很广，理财是理一生的财，也就是个人一生的现金流量与风险管理。

投资活动主体与范畴非常广泛，但目前的理财所描述的投资主要是家庭投资，或个人投资。

理财活动包括投资行为，投资是理财的一个组成部分。

理财的内容要广泛得多。

在理财规划中，不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的保障，即对风险的管理和控制。

如果用战争来表示未来，那么，大学时代就是战前的装备时期，需要多少粮草、武器需要什么装备、需要采用什么计策都要在这个时代做好准备。

将来的战争是否能够取得成功，这个时期起着决定性的因素。

由此可以看出，深偕个人理财就等于拥有一个“诸葛亮”做军师，能够以最小的力量取得最大的成就。

为什么大学生要学习投资理财？

可以这么说，21世纪的中国社会主义市场经济建设将会有长足的发展，大学生作为未来市场经济的直接参与人，必须要具有长远的目光，能够使自己的脚步跟上时代的发展而不被社会淘汰，那么投资理财是大学生必须要掌握的一种生活技能，要实现社会物质财富的极大丰富，那么我们首先就得学会怎样合理利用社会物质财富，只有使社会物质财富在经济生活中不断的运转，那才能够实现我们建设社会主义市场经济的目标。

进入大学之后，我们当中的很多学生都有了自己的财产，虽然对大多数人来说，手上的余钱可能不多，也没有那种拿去投资的必要，但是我想，目前你可能不会去投资去理财，但是你现在必须为将来考虑，因为投资理财是一项技能，一项生活的技能，现在不投资，但是现在可以学习怎样投资，也就是假如现在你有一笔钱，你打算怎么样利用它，使它既不被浪费，又能够实现增值。

我个人认为大学生很有必要学习这项技能，面对我们当前的金融证券市场的严峻形势，市场迫切的需要真正有知识和能力的投资者和管理者，而我们大学生在将来无疑会在这个舞台上唱主角，这就导致了我们现在必须认真而又努力的学习理财。

在当代社会,投资理财已经逐渐成为人们的一项基本技能,通过充分利用各种理财方式和渠道，达到个人资产的合理分配、以及个人对理财安全性、收益性等多样化,具体化的要求,以此来实现自己的经济目标和减少对未来个人资产问题的担忧

在经济迅速发展的今天，作为新时代的大学生，作为一个即将踏入社会的群体，我们有必要培养自己的投资理财意识和头脑。

更重要的是，要掌握各种投资理财的方式和渠道，提高运用技能，合理安排手中的资金，实现自己的短期和长期的经济目标。

大学就读期间,我们应该提早培养起自己的投资理财的习惯，大学生投资理财的方式可以有很多,我们必须结合目前个人自身的情况作出适当的选择，并制定自己的投资理财规划。

由于目前大学生处于学生时代,个人资金有限，主要生活费来源于父母，并且大学的课程也较为紧张，所以仍然应该以学习为重，在空余时间可以适当地着手进行一些相对比较保守的投资理财行为。

我认为好的投资理财方案应该是组合式的。

首先，目前自己仍然处于刚刚起步的状态，组合式投资理财可以帮助我分散风险，提高安全系数。

其次，我采用的组合式投资理财主要将选择收益较低，并且保本的理财方式，因此它具有相对的稳定性。

最后，在通过组合投资中各类项目的比较的同时，可以根据最新的信息，选择其中收益较高的增加投资。

我们当代大学生是未来的社会主义市场经济的参与者和建设者，投资与理财不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的保障，即对风险的管理和控制。

要认识到投资与理财的重要性，并在其中不断实现自己的能力与价值，这样才能在以后的人生道路当中发挥应有的作用。

学习个人理财心得

选择这门选修课是我正确的一个选择，我觉得对我以后的生活有很大的影响，使我平时在消费方面很有帮助。

首先，我知道了，个人理财是对于自己的财产应进行合理的安排，在生活中如果你不理财的话，财也是不会理你的，你若理财，财可生财。

钱要花在刀刃上，作为学生应该把钱花在你必须花的地方，做一个简单的t型记账本，抽空整理下就可以很好的掌握自己的收支情况，看看哪些是不必要的支出，哪些是可以控制的支出，哪些是可有可无的支出，对症下药，对今后的支出做出计划，达到控制的目的，要有长远的打算，不要为一时的消费而不顾消费的数量，要有足够的准备，以免以后急需钱的时候没有办法，而救不了状况。

这样，将会直接影响到他们将来的生活方式和态度。

其次，如果我们冷静下来制定一个切实可行的理财方案，不仅可以减少开支，而且可以培养自己的理财能力，为将来的生活奠定良好的基础。

该花的就花，能省下的就尽量省，饭要吃好，衣要穿暖，衣食住行方面要合理安排，要有理财规划和计划。

有句谚语讲，吃不穷，穿不穷，计划不周要受穷，不适合自己的理财方式，坚决抛弃。

还有，在入保险方面不要认为给孩子入保险就是为孩子着想的，如果有深远的打算的话，就应该先选择给家长入保险，这也是我在个人理财课上学到的有用的小知识。

另外还有就是可以把自己赚到的钱再让他继续赚，如果合理的存钱的话，就可以让自己有更多的钱收入钱包，这样就可以使自己不费力就赚到钱。

总的来说，大学生学习投资理财，是一件很需要耐心与毅力的事情，并不是花一时的功夫就可以学好，或是光学习理论就能够毕业的事情，主要还是在自己实际参与上面，只有去市场上体验失败于成功，才能真正的看出一个人是否真正学到了点什么，或是根本就不适合于直接去投资理财，当然对于这种人，他们应该学习把自己的资金交给什么样的人去管理了，以后的人生要面对各种各样的情况，让我们共同参与社会主义市场经济的建设与发展，因为市场需要有才干有能耐的人去参与，你我共同努力，把自己腰包里不多的“银子”投入到最需要的地方去，同时能够月有节余，成为真正的理财高手，为未来的学习和生活做好充分的准备。

人们往往感叹：

做出一个决定容易，坚守住这个决定却如此的痛苦!

就好比爱上一个人容易，厮守到老却很难。

这层意思用在投资理财上来说再形象不过了，我们似乎每天都愿意乐此不疲的在投资上做决定，每天都在认真地分析，找出合适的投资标的，希望自己出手即中，赚得盆满钵满。

然而，纵观市场，缺乏正确投资理念的投资者每天都处于两种状态当中：