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每一位股票投资人,要想取得较好的投资业绩,最好的办法是学习那些投资大师的投资策略。
沃伦·
巴菲特正是值得每位投资人用心学习的最佳典范。
巴菲特被喻为"
当代最伟大的投资者"
,在美国《财富》杂志1999年底评出的"
20世纪8大投资大师"
中名列榜首。
2004年2月27日美国权威杂志《福布斯》推出了2004年度全球富豪排行榜,号称华尔街"
股神"
的巴菲特以429亿美元再度名列世界第二富人。
巴菲特成为世界亿万富翁的路径与其他人截然不同,他从100美元开始,仅仅从事股票投资和企业并购,成为个人资产达429亿美元的20世纪世界超级富豪之一。
与一般投资者只关注股价是否便宜完全不同,巴菲特最关注公司的持续竞争优势。
巴菲特在1989年年报中反思他在前25年的投资生涯中所犯的错误后,他得出结论:
以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比(基于持续竞争优势的价值投资策略)用非同一般的好价格买下一家一般的公司(格雷厄姆价值投资策略)要好得多。
关键词:
巴菲特投资策略股票
正文:
股神巴菲特股票投资策略6要素6原则
一、赚钱而不要赔钱
这是巴菲特经常被引用的一句话:
“投资的第一条准则是不要赔钱;
二、第二条准则是永远不要忘记第一条。
”因为如果投资一美元,赔了50美分,手上只剩一半的钱,除非有百分之百的收益,才能回到起点。
巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间,历经3个熊市,而他的伯克希尔·
哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。
三、巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。
股本收益率是用公司净收入除以股东的股本,它衡量的是公司利润占股东资本的百分比,能够更有效地反映公司的盈利增长状况。
根据他的价值投资原则,公司的股本收益率应该不低于15%。
在巴菲特持有的上市公司股票中,可口可乐的股本收益率超过30%,美国运通公司达到37%。
四、要看未来
人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”,因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。
巴菲特常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。
预测公司未来发展的一个办法,是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。
这是巴菲特评估公司内在价值的办法。
然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。
预测未来必定会有风险,因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。
这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。
例如,可口可乐公司从来就不缺竞争对手。
但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。
20世纪90年代末,巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是:
他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。
五、要赌就赌大的
绝大多数价值投资者天性保守。
但巴菲特不是。
他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。
他的投资战略甚至比这个数字更激进。
在他的投资组合中,前10只股票占了投资总量的90%。
晨星公司的高级股票分析师贾斯廷·
富勒说:
“这符合巴菲特的投资理念。
不要犹豫不定,为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢?
”
六、如果你在股市里换手,那么可能错失良机。
巴菲特的原则是:
不要频频换手,直到有好的投资对象才出手。
巴菲特常引用传奇棒球击球手特德·
威廉斯的话:
“要做一个好的击球手,你必须有好球可打。
”如果没有好的投资对象,那么他宁可持有现金。
据晨星公司统计,现金在伯克希尔·
哈撒韦公司的投资配比中占18%以上,而大多数基金公司只有4%的现金。
巴菲特是一个典型的长期投资者,也很反感赌徒似心里的投机者。
巴老的六点原则,个人有个人的分析以及态度。
我真的希望能够领悟。
当然,我还在学习。
巴菲特股票投资策略
选股原则:
寻找超级明星企业。
这个原则好理解,俗语说:
擒贼先擒王。
估值原则:
长期现金流量折现。
这话实在是太专业,我冒昧的解释一下,就是要先算好企业的内在价值。
市场原则:
市场是仆人而非向导。
实际上也是我们常说的,要做市场的主人,要做到自己心里有数。
巴菲特专门强调:
要在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。
这是需要长时间修炼的。
买价原则:
安全边际是成功的基石。
安全边际又是个专业术语,他认为“安全边际”是价值投资的核心,实际上是要我们在价格低于价值到一定幅度的时候来进行投资。
这和估值原则是紧密联系在一起的,不过判断出企业的内在价值是需要专业知识和技能的。
组合原则:
集中投资于少数股票。
到底是集中还是分散,现在也没有定论,不过巴菲特的一句话还是有些道理,他对于集中和分散的评价是:
如果你有40个妻子,你不会对任何一个有清楚的了解。
我想,股票也是这样吧?
持有原则:
长期持有优秀企业的股票。
巴菲特说:
我最喜欢持有一只股票的时间是:
永远。
这句话虽然有情绪渲染的成分,但是却充分表现出了巴菲特在投资时的耐力和定力。
以上六大原则,涵盖了从选股到最后投资操作获利的全过程,是一套比较系统的投资方法的总结。
我们以前可能对其中的某个原则有深刻的认识和理解,但是很少有人系统的对巴菲特的投资哲学进行研究,看来作者还是颇下了一番功夫的。
在书中,你随时可以看到作者对于涉及到巴菲特的其他著作精彩观点的精炼引用。
专业的投资者,你可以看到作者对于一些涉及到专业问题的解释和阐述,而业余的投资者,可以看看一些经典的格言和案例,在实践中去体会他的投资心得。
因此这是一部少有的精炼的巴菲特投资理论的教材和讲义。
三种基本商业模式:
当我们开始寻找具有持久竞争优势并可以让我们发财致富的公司时,如果知道从何处着手会大有益处。
巴菲特最终得出的结论是,这些顶级公司不外乎三种基本商业模式:
要么是某种特别商品的卖方,要么是某种特别服务的卖方,要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。
让我们分别就此进行讨论。
提供某种特别的商品:
诸如可口可乐、百事、箭牌、好时、百威、库斯、卡夫、华盛顿邮报、宝洁和菲利普·
莫里斯一类的公司。
通过客户需求和调研、客户经验管理和广告推动效应,生产商把他们的产品理念灌输进我们的脑海中。
每当我们想要满足自己某方面需求时,我们自然会联想到他们的产品。
想要嚼口香糖?
你会想到箭牌;
在一个炎炎夏日的工作结束后,想要来瓶冰镇啤酒?
你会想到百威;
饮可口可乐,万事如意……
巴菲特认为这些公司事实上在消费者心目中已经占有一席之地,此时公司没必要去改变自己的产品。
你会发现这是件好事情:
公司可以一边索要更高的价格,一边又可以卖出更多的商品。
如此一来,公司的财务状况自然会愈来愈好,最终又将体现在财务报表上。
提供某种特别的服务:
诸如穆迪公司、H&
R布洛克税务公司、美国快递公司、服务大师公司、富国银行之类的公司。
与律师和医生行业类似,这些公司为大众提供生活必须而且消费者愿意为此买单。
不同的地方在于,这些公司是以整个机构树立服务品牌,而不是以单个的服务人员为主。
当缴纳税费时,你会想到H&
R布洛克税务公司,而不是处理该项业务的该公司里的某某人。
当巴菲特买入所罗门兄弟公司——一家投资银行(现隶属于花旗银行)的股票时,他认为他买入的是一个机构。
后来他又卖了这只股票。
原因是,当公司的顶尖人才带着他的高端客户跳槽时,巴菲特意识到这是一个以人员为主导的公司。
在此种类型的公司里,员工可以要求得到公司大部分利润,而公司股东只能获得很少一部分。
这样一来,投资者当然不会变得富有。
提供特别服务的公司盈利模式简单易懂。
它无需花费大量资金来重新设计产品,也无需建造生产厂房和存储仓库。
只要获得良好的口碑,提供特别服务的公司可以比销售一般产品的公司获得更多的利润。
大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体:
比如沃尔玛,好市多超市,内布拉斯加家居超市,波仙珠宝店和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。
在这里,大宗交易可以创造丰厚的利润,薄利多销所增加的收益远远高于单价折扣所承受的损失。
关键的一点在于,它既是低成本卖家,也是低成本买家。
正因如此,你的利润空间可以高于竞争对手,同时也可以为消费者提供价格低廉的产品或服务。
哪里有廉价商品,消费者就会蜂拥而至。
在奥马哈,如果你想为家里买一个新的烤箱,内布拉斯加家居超市可以为你提供各种品牌的产品,而且价格低廉。
想运输货物出港吗?
伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的运费最便宜。
生活在小镇的你想买到物美价廉的生活用品吗?
那就去沃尔玛吧!
事情就这么简单:
要么是某种特别商品的卖方,要么是某种特别服务的卖方,要么是大众有持续需求的商品或服务的卖方与低成本买方的统一体,年复一年,你定会丰收累累硕果。
“在犯下新的错误之前好好反省一下以前的那些错误倒是一个好主意。
所以让我们稍微花些时间回顾一下过去25年中我所犯的错误。
“当然我所犯的第一个错误,就是买下伯克希尔公司的控制权,虽然我很清楚公司的纺织业务没什么发展前景,却因为它的价格实在太便宜了,让我无法抵挡买人的诱惑。
虽然在我的早期投资生涯中买入这样的股票确实让我获利颇丰,但是到了1965年投资伯克希尔后,我就开始发现这种投资策略并不理想。
“如果你以相当低的价格买进一家公司的股票,通常情况下这家公司经营会有所改善,使你有机会以不错的获利把股票出手,尽管这家公司的长期表现可能会非常糟糕。
我称之为‘雪茄烟蒂’投资法:
在大街上捡到一只雪茄烟蒂,短得只能再抽一口,也许冒不出多少烟,但‘买便宜货’(bargainpurchase:
)的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润,如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。
“除非你是一个清算专家,否则买下这类公司的投资方法实在是非常愚蠢。
第一,原来看起来非常便宜的价格可能到最后一钱不值。
在陷入困境的企业中,一个问题还没解决,另外一个问题就冒了出来,正如厨房里绝对不会只有你看到的那一只蟑螂。
第二,任何你最初买入时的低价优势很快地就会被企业过低的投资回报率所侵蚀。
例如你用800万美元买下一家出售价格或清算价值达1000万美元的公司,如果你能马上把这家公司进行出售或清算,你能够实现非常可观的投资回报。
但是如果你10年后才能出售这家公司,而在这10年间这家公司盈利很少,只能派发相当于投资成本很少几个百分点的股利的话,那么这项投资的回报将会非常令人失望。
时间是优秀企业的朋友,却是平庸企业的敌人。
”
每一位股票投资人,要想取得较好的长期投资业绩,最好的办法是学习华尔街股神巴菲特简单易懂却非常有效的股票投资策略。
最后祝愿每位股民朋友们在股市顺利。
参考图书:
《巴菲特股票投资策略》 作者:
刘建位出版社:
机械工业出版社出版日期:
2005-6-1
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