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材料单耗

千克/件

9

8

－1

材料单价

元/千克

5

6

1

材料费用

元

5400

6720

1320

[讲义编号NODE01196000020100000108：

　　根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1320元，这是分析对象。

运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：

　　②－①＝6300－5400＝900（元）　　产量增加的影响

　　③－②＝5600-6300＝－700（元）　　材料节约的影响

　　④－③＝6720－5600＝1120（元）　　价格提高的影响

　　900－700＋1120＝1320（元）　　　　全部因素的影响

　　【提示1】注意替代的顺序性；

注意替代的连环性。

　　【提示2】所有影响因素数值之和，等于计划（或分析基数）与实际总额（或分析对象）之差。

[讲义编号NODE01196000020100000109：

　　【例题·

计算分析题】某企业2009年和2010年的有关资料如下：

2009年

2010年

权益净利率

15.921%

23.334%

净经营资产净利率

12.545%

15.556%

税后利息率

7.667%

5.833%

净财务杠杆

0.692

0.8

　　要求：

根据以上资料，对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。

　　【提示】关系公式为：

权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×

　　『正确答案』分析对象：

23.334%－15.921%＝7.413%

　　2009年权益净利率

　　＝12.545%＋（12.545%－7.667%）×

0.692＝15.921%……

（1）

　　第一次替代＝15.556%＋（15.556%－7.667%）×

0.692＝21.015%……

（2）

　　第二次替代＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×

0.692＝22.284%……（3）

　　第三次替代＝15.556%＋（15.556%－5.833%）×

0.8＝23.334%……（4）

　　净经营资产净利率变动对权益净利率的影响＝

（2）－

（1）＝5.094%

　　税后利息率变动对权益净利率的影响＝（3）－

（2）＝1.269%

　　净财务杠杆变动对权益净利率的影响＝（4）－（3）＝1.05%

[讲义编号NODE01196000020100000110：

　　三、财务报表分析的局限性

　　1.财务报表本身的局限性；

　　2.财务报表的可靠性问题

　　3.比较基础问题

　　1）横向比较：

以同业标准为比较基础，不一定有代表性；

　　2）趋势分析：

以历史数据为比较基础，只代表过去，并不代表合理性；

　　3）实际与计划差异分析：

以预算为比较基础，可能是执行问题，也可能是预算不合理。

[讲义编号NODE01196000020100000111：

第02讲　偿债能力比率

第二节　财务比率分析

　　知识点一：

偿债能力比率

　　知识点二：

营运能力比率

　　知识点三：

盈利能力比率

　　知识点四：

市价比率

　　知识点五：

杜邦分析体系

[讲义编号NODE01196000020200000101：

　　★★★知识点一：

　　短期偿债能力指标

　　长期偿债能力指标

[讲义编号NODE01196000020200000102：

　　一、短期偿债能力指标

　　流动负债

　　流动资产－流动负债＝营运资本

[讲义编号NODE01196000020200000103：

[讲义编号NODE01196000020200000104：

[讲义编号NODE01196000020200000105：

　　【提示1】营运资本是流动负债偿还的缓冲垫，因为长期资本用于流动资产的部分，不需要在1年内归还。

[讲义编号NODE01196000020200000106：

　　流动比率＝流动资产÷

流动负债

　　速动比率＝速动资产÷

　　现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷

　　现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷

　　【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子。

分子的记忆可以通过其指标名称得出。

[讲义编号NODE01196000020200000107：

　　流动比率→流动资产

[讲义编号NODE01196000020200000108：

　　【提示2】存货的变现速度慢，估价与变现金额相差甚远。

　　【提示3】预付账款、一年内到期的非流动资产、其他流动资产具有偶然性，不代表正常变现能力。

[讲义编号NODE01196000020200000109：

　流动比率→流动资产速动比率→速动资产

　　【提示4】应收账款并不一定都能变为现金，资产负债表反映时点数，并不代表应收账款的平均水平。

[讲义编号NODE01196000020200000110：

　　现金比率→（货币资金＋交易性金融资产）

　　流动比率≥速动比率≥现金比率

[讲义编号NODE01196000020200000111：

　　【提示5】注意现金流量净额仅指“经营活动”，对于偿债能力评价涉及到的现金流量均使用该指标（如长期偿债能力）。

　　【提示6】时期数和时点数配比的问题：

1.期初期末平均数（绝大部分情况）；

2.直接用期末数（题目直接要求；

或，在偿债能力指标分析中）。

　　【提示7】现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。

该比率越高，偿债能力越强。

[讲义编号NODE01196000020200000112：

　　影响短期偿债能力的其他因素

增强短期偿债能力的因素

（1）可动用的银行贷款指标：

不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露；

（2）可以很快变现的非流动资产：

比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营；

（3）偿债能力的声誉：

声誉好，易于筹集资金。

降低短期偿债能力的因素

（1）与担保有关的或有负债：

如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁合同中的承诺付款：

很可能是需要偿付的义务。

[讲义编号NODE01196000020200000113：

单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（　）。

　　A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备

　　B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款

　　C.企业向战略投资者进行定向增发

　　D.企业向股东发放股票股利

『正确答案』A

『答案解析』企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备，形成的债务是长期负债，但每年都有现金流出，会降低短期偿债能力（分期付款是降低短期偿债能力的表外因素之一）。

所以，正确答案为选项A。

选项B取得3年期500万元的贷款，取得的是长期贷款，短期负债保持不变，由于取得贷款导致货币资金增加，即流动资产增加，流动负债不变，可以提高企业的短期偿债能力。

选项C增加股本，同时也增加了战略投资换取股票的资产，一般是现金，也可能是其他资产，并不影响短期偿债能力。

选项D发放股票股利只是从未分配利润转到股本（如果按照市价计算，还影响到资本公积），不影响股东权益总额，资产负债也没有发生变化，流动资产和流动负债也没有发生变化，因此不影响短期偿债能力。

[讲义编号NODE01196000020200000114：

单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（　）。

　　A.利用短期借款增加对流动资产的投资

　　B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同

　　C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量

　　D.提高流动负债中的无息负债比率

『正确答案』C

『答案解析』流动比率=流动资产/流动负债，假设原有的流动比率是1，那么用短期借款增加对流动资产的投资之后，流动比率不会发生变化；

原有的流动比率大于1，投资之后流动比率会降低；

原有的流动比率小于1，投资之后流动比率会提高。

因此，不能说利用短期借款增加对流动资产的投资有助于提高企业短期偿债能力。

所以选项A不是答案。

营运资本＝长期资本－长期资产，选择C可以导致营运资本增加，所以，有助于提高企业短期偿债能力。

[讲义编号NODE01196000020200000115：

多选题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（　）。

　　A.流动比率提高

　　B.流动比率降低

　　C.流动比率不变

　　D.速动比率降低

『正确答案』BD

『答案解析』假设：

原来的流动比率＝流动资产/流动负债＝120÷

100＝1.2，赊购材料100万，即分子分母同增100万，则流动比率变为：

220÷

200＝1.1＜1.2，即流动比率下降。

赊购材料，流动负债增加，速动资产不变，速动比率降低。

[讲义编号NODE01196000020200000116：

　　二、长期偿债能力比率

　　总负债

　　1.总债务存量比

[讲义编号NODE01196000020200000117：

　　【思考】如果资产负债率为60%，请计算权益乘数、产权比率。

[讲义编号NODE01196000020200000118：

　　【提示1】只考虑长期资本之间的比例关系。

[讲义编号NODE01196000020200000119：

　　2.总债务流量比

项　　　目

一、营业收入

　　　　减：

营业成本

　……

　　　　加：

投资收益

二、营业利润

营业外收入

营业外支出

三、利润总额

所得税费用

四、净利润

　　【提示2】息税前利润＝利润总额＋利息费用＝净利润＋所得税费用＋利息费用

　　【提示3】利息费用是指本期全部应付利息，不仅包括计入利润表中的财务费用的利息，还包括计入资产负债表中的资本化利息。

　　【提示4】可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力。

如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。

[讲义编号NODE01196000020200000120：

　　【提示5】该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。

　　【提示6】债务总额用期末数而非平均数。

[讲义编号NODE01196000020200000121：

　　影响长期偿债能力的其他因素

　　1.长期租赁。

如果企业经常发生长期经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响；

　　2.债务担保。

可能带来潜在的长期负债问题；

　　3.未决诉讼。

一旦败诉，会影响企业的偿债能力。

[讲义编号NODE01196000020200000122：

单选题】现金流量债务比是反映企业长期偿债能力的一个财务指标,在计算指标时（　）。

　　A.通常使用长期负债的年末余额作为分母

　　B.通常使用长期负债的年初余额和年末余额的平均值作为分母

　　C.通常使用全部负债的年末余额作为分母

　　D.通常使用全部负债的年初余额和年末余额的平均值作为分母

『答案解析』一般来讲，现金流量债务比中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。

[讲义编号NODE01196000020200000123：

单选题】已知某企业20×

1年平均产权比率为1，平均资产为10000万元，负债的平均利率为10%，则该企业的年利息为（　）万元。

　　A.1000

　　B.500

　　C.100

　　D.600

『正确答案』B

『答案解析』产权比率＝负债/所有者权益＝1，即负债＝股东权益，说明资产负债率＝负债/（负债＋权益）＝50%。

负债总额＝平均资产×

资产负债率＝10000×

50%＝5000（万元），利息＝负债×

利率＝5000×

10%＝500（万元）。

[讲义编号NODE01196000020200000124：

多选题】已知甲公司20×

1年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，20×

1年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则该公司（　）。

　　A.20×

1年末资产负债率为40%　

　　B.20×

1年末产权比率为2/3

　　C.20×

1年利息保障倍数为7.5　

　　D.20×

1年末长期资本负债率为20%　　

『正确答案』ABC

『答案解析』20×

1年末资产负债率＝200/500×

100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（40＋300）＝11.76%。

[讲义编号NODE01196000020200000125：

第03讲　盈利能力比率及市价比率

　　★★知识点二：

[讲义编号NODE01196000020300000101：

　　【提示1】对于应收账款周转率，分子理论上应使用“赊销额”，但外部分析人员无法取得赊销数据，只好直接使用销售收入进行计算。

　　【提示2】减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

　　【提示3】应该将应收票据纳入应收账款周转天数的计算。

　　【提示4】

　　1.短期偿债能力分析或分解总资产周转率，分子用销售收入；

　　2.评估存货管理水平，用销售成本。

[讲义编号NODE01196000020300000102：

　　【提示5】如果分子是时期数，分母是时点数，合理的做法是分母用期初期末的平均数。

[讲义编号NODE01196000020300000103：

　　【2014考题·

单选题】甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。

如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（　）。

　　A.高估应收账款周转速度

　　B.低估应收账款周转速度

　　C.正确反映应收账款周转速度

　　D.无法判断对应收账款周转速度的影响

『答案解析』应收账款周转次数＝销售收入÷

应收账款，由于11月到次年5月是生产经营淡季，所以，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致应收账款周转次数计算公式中的“应收账款”数值偏低，应收账款周转次数的计算结果偏高，即高估应收账款周转速度。

[讲义编号NODE01196000020300000104：

单选题】某企业20×

1年的总资产周转次数为1次，流动资产周转次数为3次，如果一年按360天计算，则该企业非流动资产周转天数为（　）天。

　　A.360

　　B.240

　　C.120

　　D.860

『答案解析』总资产周转天数＝360/1＝360（天）；

流动资产周转天数＝360/3＝120（天）；

非流动资产周转天数＝360－120＝240（天）

[讲义编号NODE01196000020300000105：

多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。

为查清其原因，应检查的财务比率包括（　）。

　　A.销售净利率　　

　　B.流动比率

　　C.存货周转率　　

　　D.应收账款周转率

『正确答案』BCD

『答案解析』因为公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务,所以应该考虑短期偿债能力，所以选项BCD是正确的。

[讲义编号NODE01196000020300000106：

　　★★知识点三：

[讲义编号NODE01196000020300000107：

[讲义编号NODE01196000020300000108：

　　总资产净利率

　　＝净利润÷

总资产

　　＝（净利润/销售收入）×

（销售收入/总资产）

　　总资产净利率＝销售利润率×

总资产周转次数

　　权益净利率

　　＝净利润÷

股东权益

　　＝（净利润/总资产）×

（总资产/股东权益）

　　权益净利率＝总资产净利率×

权益乘数

[讲义编号NODE01196000020300000109：

　　【2013考题·

单选题】假定其他条件不变，下列各项经济业务中，会导致公司总资产净利率上升的是（　）。

　　A.收回应收账款

　　B.用资本公积转增股本

　　C.用银行存款购入生产设备

　　D.用银行存款归还银行借款

『正确答案』D

『答案解析』用银行存款归还银行借款，会导致流动资产减少，进而导致总资产减少，所以会导致公司总资产净利率上升，选项Ｄ是答案。

[讲义编号NODE01196000020300000110：

计算分析题】当甲公司2008年度简化资产负债表如下：

　　资产负债表

　　2008年12月31日　　单位：

万元

资产

负债及股东权益

货币资金

50

应付账款

100

应收账款

？

长期借款

存货

实收资本

固定资产

留存收益

资产合计

负债及股东权益合计

[讲义编号NODE01196000020300000111：

　　甲公司其他有关财务指标如下：

（1）长期借款与股东权益之比：

0.5

（2）销售成本与销售收入比率：

90%

　　（3）存货周转率（按照销售成本计算，存货按年末数）：

9次

　　（4）应收账款周转天数（按销售收入和应收账款年末数计算，不考虑应收票据）：

18.25天

　　（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：

2.5次

　　【要求】利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（1年按365天计算）。

[讲义编号NODE01196000020300000112：

18.25天

200

400

　　『正确答案』

（1）股东权益＝100＋100＝200（万元）

　　长期借款＝200×

0.5＝100（万元）

（2）负债和股东权益合计＝200＋（100＋100）＝400（万元）

　　（3）资产合计＝负债＋股东权益＝400（万元）

　　（4）销售收入÷

资产总额＝销售收入÷

400＝2.5

　　销售收入＝400×

2.5＝1000（万元）

　　销售成本＝销售成本率×

销售收入＝90%×

1000＝900（万元）

　　存货周转率＝销售成本÷

存货＝900÷

存货＝9

　　存货＝900÷

9＝100（万元）

　　（5）应收账款周转天数＝应收账款×

365/销售收入＝18.25

　　应收账款＝1000×

18.25÷

365＝50（万元）

　　（6）固定资产＝资产合计－货币资金－应收账款－存货＝400－50－50－100＝200（万元）

[讲义编号NODE01196000020300000113：

　　★★知识点四：

[讲义编号NODE01196000020300000114：

　　市盈率＝每股市价÷

每股收益

　　【提示1】每股收益＝普通股股东净利润÷

流通在外普通股加权平均股数

　　市净率＝每股市价÷

每股净资产

　　【提示2】每股净资产＝普通股股东权益÷

流通在外普通股股数（注意不是加权）

　　市销率＝每股市价÷

每股销售收入

　　【提示3】每股销售收入＝销售收入÷

[讲义编号NODE01196000020300000