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试比较经营租赁与融资租赁的异同。
资本结构及其优化
简述资本成本的性质和作用。
企业如何利用财务杠杆效应?
试述资本结构变动及其对企业的影响。
简述资本成本与资本结构的关系。
试述我国国有企业资本结构的现状及其优化途径。
7、项目投资
7.1、简述项目投资的类型和特点。
类型:
特点:
影响时间长、投资数额大、不经常发生、变现能力差。
7.2、为什么在项目投资决策分析使用现价流量?
原因:
现金流量贴现分析技术中最常用的有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。
按照净现值法的思路,净现值大子或等于零,则说明投资项目的收益率不低干预定的贴现率,方案可行;
净现值若小于零,则说明投资项目的收益率低于预定的指标,方案不可行。
净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣,但这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。
因为中小企业很少会有对几个独立的项目同时投资,主要是对互斥方案作评价。
而在互斥方案中,净现值高的项目当然是最优选择。
所以在中小企业的投资决策中,一般说来,净现值法的优点能充分发挥而其缺点刚好未能显现。
7.3、现金流量包括哪些内容?
内容:
现金流量表分主表和附表。
主表把业务分成经营类、投资类、筹资类三大类。
附表以净利润为其点,把权责发生制下的净利润调整为收付实现制下的净利润(如:
管理费用中的折旧费和坏帐准备,影响利润,但并不影响现金流量,附表的意思就是以损益表的净利润为起点,把这些项目给剔除出来,转化成对现金流量有影响的净利润)。
主表与附表“现金及现金等价物净增加额”应相等。
即等于资产负债表上货币资金的期末数减去期初数(没有将要变现的短期投资时)(检查现金流量表编制是否正确的逻辑关系)。
7.4、试比较项目投资决策分析各种方法的优缺点及其适用范围。
7.5、考虑风险时,如何进行净现值分析?
1.使用同样的贴现率;
但对于风险较大的资源要用概率因素减少NPVs;
2.对于风险较大的资源,使用较高的贴现率;
3.在概率确定后,减少资源量。
8、金融投资
8.1、简述影响我国债券价值和股票价值的因素。
(一)影响债券价值及价格的内部因素
1.到期期限的长短
2.票面利率
3.提前赎回规定
4.税收待遇
5.流通性
6.发债主体的信用
(二)影响债券价值及价格的外部因素
1.市场利率
2.债券市场的供求关系
3.通货膨胀
4.国际间利差和汇率的影响。
8.2、试分析风险对企业证券投资的影响。
证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。
基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。
巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。
一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。
投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
8.3、试述系统风险和非系统风险及其对证券投资组合的影响。
非系统风险又称非市场风险或可分散风险。
是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险,它通常是由某一特殊的因素引起,与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系,而只对个别或少数证券的收益产生影响。
是发生于个别公司的特有事件造成的风险,例如,公司的工人罢工,新产品开发失败,失去重要的销售合同,诉讼失败或宣告发现新矿藏,取得一个重要合同等。
系统风险指的是总收益变动中由影响所有股票价格的因素造成的那一部分。
经济的、政治的和社会的变动是系统风险的根源,它们的影响使几乎所有的股票以同样的方式一起运动。
非系统风险如上市公司摘牌风险、流动性风险、财务风险、信用风险、经营管理风险等,投资者可以通过制定证券投资组合将这种风险分散或转移。
由于非系统风险是可以通过投资组合分散掉的风险,而系统风险不能通过投资组合规避,因此市场上所说的“高风险高收益”的风险只是针对系统风险而言,证券市场只是给高的系统风险以高收益的回报,对非系统风险则不予以弥补。
8.4、资本资产定价模型的基本假设有哪些?
(1)存在大量的投资者,每个投资者的财富相对于所有投资者的财富的总和来说是微不足道的。
投资者是价格的接受者,单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响。
(2)所有投资者都在同一证券持有期内计划自己的投资行为。
这种行为是短视的,因为它忽略了在持有期结束的时点上发生的任何事件的影响,而短视行为通常不是最优行为。
(3)投资者的投资范围仅限于公开金融市场上交易的资产。
这一假定排除了投资于非交易性资产。
而且,资产的数量是固定的。
同时,所有资产均可交易而且可以完全分割。
(4)存在无风险资产,投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项。
(5)不存在市场不完善的情况,即投资者无须纳税,不存在证券交易费用包括佣金和服务费等,没有法规或者限制条款限制买空。
(6)投资者都是理性的,是风险厌恶者,他们追求投资资产组合标准差的最小化,也就是风险的最小化。
,他们期望财富的效用达到最大化。
(7)所有投资者对证券的评价和经济局势的看法都是一致的。
无论证券的价格如何,所有投资者的投资顺序都一样。
(8)资本市场是无摩擦的,而且无信息成本,所有投资者均可同时获得信息。
8.5、简述基金运作的目标及特点。
第一,理财是由专业机构运作的。
第二,理财的主要原则是由投资者决定的。
第三,理财是一个资金再配置过程。
第四,理财是一个完全竞争市场。
8.6、试分析看涨期权和看跌期权的价值确定因素。
期权价值的决定因素
期权的价格由标的资产和金融市场相关的一些因素共同决定。
影响期权价值的主要因素如下:
1、标的资产当前价值
由于期权是一种价值取决于标的资产价值的资产,因此,标的资产当前价值的变化会影响该资产期权的价值。
由于执行看涨期权的收益为ST-X,因此标的资产当前价值的上升能够增加看涨期权的价值。
看跌期权则恰好相反,随着标的资产当前价值的上升,期权的价值将减少。
2、标的资产价格的波动性(即方差)
由于期权的购买者获得了以固定的执行价格买卖标的资产的权利,因此,标的资产价值的波动幅度越大,期权的价值将越高。
这是因为期权购买者的损失至多是其付出的期权费,却能从标的资产价格的剧烈波动中获得相当显著的收益。
考查以下两种波动性情形,一种是到期日标的资产价格可能在10元至50元内波动,另一种则是在20元至40元内波动,若各种可能情形的概率均为0.2,则这两种情形中标的资产的期望值均为30元。
8.7、试分析期权组合价值的确定因素。
9、营运资金管理
9.1、现金管理中应该遵循哪些原则?
现金管理的基本原则是:
第一,开户单位库存现金一律实行限额管理。
第二,不准擅自坐支现金。
坐支现金容易打乱现金收支渠道,不利于开户银行对企业的现金进行有效地监督和管理。
第三,企业收入的现金不准作为储蓄存款存储。
第四,收入现金应及时送存银行,企业的现金收入应于当天送存开户银行,确有困难的,应由开户银行确定送存时间。
第五,严格按照国家规定的开支范围使用现金,结算金额超过起点的,不得使用现金。
第六,不准编造用途套取现金。
企业在国家规定的现金使用范围和限额内需要现金,应从开户银行提取,提取时应写明用途,不得编造用途套取现金。
第七,企业之间不得相互借用现金。
9.2、企业为什么持有现金?
怎样确定最佳现金持有量?
企业持有现金的需求一般可以分为:
交易性需求、预防性需求和投机性需求。
交易性需要是指企业为满足日常业务而产生的现金支付需要。
企业日常经营过程中的收入和支出不可能做到同步同量。
因此在收入大于支出的时候就形成现金置存,而在收入小于支出的时候就形成了现金短缺。
企业必须保留满足其交易性需要的最低水平的现金额才能使经营活动正常进行、维持一定的企业信用。
预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
企业有时会出现意想不到的开支,现金流量的不确定性越大,预防性现金的数额也就越大;
反之,企业现金流量的可预测性强,预防性现金数额则可以小些。
在跨国企业中,子公司一般只是一个利润中心,而不是投资中心,因此作为子公司而言,无需滞留投机所需的现金。
企业现金持有量过多过少都不利于企业的经营发展。
若现金持有量过少,缺乏必要的现金就不能应付日常业务所需而使企业蒙受损失或为此付出的代价。
由此造成的损失称为短缺现金成本。
若现金持有量过多,也会发生成本,就是现金留作它用的机会成本。
由于置存现金使得企业不得不放弃了其他高收益的投资。
目标现金余额的确定现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。
目标现金余额又称为最佳现金持有量,其确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡
9.3、基本经济批量的基本假设有哪些?
在具有保险储备的情况下,如何确定经济批量?
(1)需求率已知,为常量.年需求量以D表示,单位时间需求率以d表示.
(2)一次订货量无最大最小限制.
(3)采购,运输均无价格折扣.
(4)订货提前期已知,为常量.
(5)订货费与订货批量无关.
(6)维持库存费是库存量的线性函数.
(7)补充率为无限大,全部订货一次交付.
(8)不允许缺货.
(9)采用固定量系统.
生产批量的大小对成本影响较大。
批量大,可以减少设备调整费用,而在制品费用却相应增大;
批量小,虽可减小在制品费用,但却要增大设备调整费用。
9.4、应收账款管理中信用标准如何确定?
信用标准是指公司决定授予客户信用所要求的最低标准,代表公司愿意承担的最大的付款风险的金额。
如果客户达不到该项信用标准,就不能享受公司按商业信用赋予的各种优惠,或只能享受较低的信用优惠。
如果公司执行的信用标准过于严格,可能会降低对符合信用风险标准客户的赊销额,因此会限制公司的销售机会。
如果公司执行的信用标准过于宽松,可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销,因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。
9.5、试分析企业营运资金管理的意义。
营运资金是企业资金总体中最具有活力的组成部分,企业的生存与发展在很大程度上,甚至从根本上是维系于营运资金的运转情况的。
固定资产的周转是通过其价值分次转移到产品价值中去并在销售收入实现之后实现的,在这一过程中营运资金起到了一个传送带的作用,它将以固定资产形式存在的价值与流动资产的价值进行捆绑,然后通过生产、销售、回款等环节,最终转化为货币资产。
这些货币资产中原有流动资产的价值可继续投入到下一次资金循环中,而原有固定资产的价值与新增加的价值转化为的货币资金可用于新的固定资产投资或者增加流动资产规模。
因此,营运资金周转是固定资金乃至整个资金周转的依托。
显然没有营运资金的良好运转,企业的生存与发展是不可能的,人们为企业界定的各种各样的目标也就无从谈起实现的问题了。
9.6、试分析营运资金管理策略。
规避风险
许多企业为了实现利润、销售更多产品,经常采用赊销形式。
片面追求销售业绩,可能会忽视对应收账款的管理造成管理效率低下。
例如对赊销的现金流动情况及信用状况缺乏控制,未能及时催收货款,容易出现货款被拖欠从而造成的账面利润高于实际资金的现象。
对此,财务部门应加强对赊销和预购业务的控制,制定相应的应收账款、预付货款控制制度,加强对应收账款的管理,及时收回应收账款,减少风险,从而提高企业资金使用效率。
增加价值
会计利润是当期收入和费用成本配比的结果。
在任何收入水平下,企业都要做好对内部成本、费用的控制,并做好预算,加强管理力度,减少不必要的支出,这样才能够提高利润,增加企业价值。
提高效率
财务管理应站在企业全局的角度,构建科学的预测体系,进行科学预算。
预算包括销售预算、采购预算、投资预算、人工预算、费用预算等等,这些预算使企业能预测风险,及时得到资金的各种信息,及时采取措施,防范风险,提高效益。
同时,这些预算可以协调企业各部门的工作,提高内部协作的效率,而且,销售部门在销售、费用等预算指导下,还可事先对市场有一定了解,把握市场变化,减少存货的市场风险。
完善制度
明确内部管理责任制很多企业认为催收货款是财务部门的事,与销售部门无关,其实这是一种错误的观点。
事实上,销售人员应对催收应收账款负主要责任。
如果销售人员在提供赊销商品时,还要承担收回应收账款的责任,那么,他就会谨慎对待每一项应收账款。
9.7、制定企业营运管理策略应遵循哪些原则?
10、资本收益分配
10.1、简述企业利润的构成
1.营业利润
企业的营业利润是企业主营业务收入(营业额)扣除材料或商品采购成本、人员工资、设备损耗与折旧、营业税金及附加、增加投资收益、公允价值变动净收益之后的余额。
2.企业金融利润(投资利润)
是企业长期投资收益和短期融资收益与有关费用的差额,反应企业长期投资、短期借贷等各项金融活动的经济效益。
3.营业外利润
是营业外收入与支出的差额,反应企业营业外收支的平衡情况。
4.利润总额
是企业生产经营各方面的最终成果,是企业主营业务、其他业务、对外投资、营业外业务各环节经济效益的综合反映,也是我们对企业获利能力和投资效益、利润分配等进行分析的主要依据。
10.2、试述企业利润的分配程序。
企业在生产经营过程中获得的利润,一般按照下列程序进行分配:
一、企业缴纳所得税后的利润一般按照下列顺序进行分配:
1)被没收的财产损失,支付各项税收的滞纳金和罚款。
2)弥补企业以前年度的年度亏损。
《企业财务通则》规定,企业发生的年度亏损,可以用下一年度的税前利润等弥补,下一年度利润不足弥补的,可以在5年内延续弥补。
5年内不足弥补的,可以用企业的税后利润等弥补。
3)提取法定盈余公积金。
可以在企业税后利润扣除前两项后的10‰提取,盈余公积金已达到注册资金50%时可不再提取。
法定公积金可以用于弥补亏损,也可以用于转增资本金等,但转增资本金后,企业法定盈余公积金一般不得低于注册资金的25%。
4)提取公益金。
这主要用于企业职工的集体福利设施支出。
5)向投资者分配利润。
企业以前年度的未分配利润,可以并入本年度向投资者分配。
二、如果企业是股份有限公司,在提取公益金以后,可以按照下列顺序分配利润。
1)支付优先股股利。
2)提取任意盈余公积金。
3)支付普通股股利。
三、当年无利润时,不能分配利润,但在用盈余公积金弥补亏损后,经股东会特别决定,可以按照不超过股票面值6%的比率用盈余公积金分配股利,在分配股利后,企业法定盈余公积金不得低于注册资金的25%。
10.3、股利有哪些形式?
各自的优缺点是什么?
股利的主要发放形式有现金股利、股票股利、财产股利和建业股利。
10.4、什么是鼓励政策?
影响鼓励政策的因素有哪些?
股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题,即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括:
股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
影响公司股利分配政策的主要因素有以下几种:
各种约束
·
契约约束 公司在借入长期债务时,债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制,公司的股利政策必须满足这类契约的约束。
法律约束。
为维护有关各方的利益,各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面部有所规范,公司的股利政策必须符合这些法律规范。
现金充裕性约束 公司发放现金股利必须有足够的现金。
如果公司没有足够的现金,则其发放现金股利的数额必然受到限制。
公司的投资机会
如果公司的投资机会多,对资金的需求量大,则公司很可能会考虑少发现金股利,将较多的利润用于投资和发展,相反,如果公司的投资机会少,资金需求量小,则公司有可能多发些现金股利。
因此,公司在确定其股利政策时,需要对其未来的发展趋势和投资机会作出较好的分析与判断,以作为制定股利政策的依据之一。
资本成本 股份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。
公司在确定股利政策时,应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低,使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相一致。
偿债能力 偿债能力是股份公司确定股利政策时要考虑的一个基本因素。
股利分配是现金的支出,而大量的现金支出必然影响公司的偿债能力。
因此,公司在确定股利分配数量时,一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响,保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力,以维护公司的信誉和借贷能力。
信息传递
股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息。
公司在确定股利政策时,必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。
对公司的控制
如果公司股东和管理人员较为看重原股东对公司的控制权,则该公司可能不大愿意发行新股,而是更多地利用公司的内部积累。
这种公司的现金股利分配就会较低。
10.5、企业股利政策有哪些类型?
各自的优缺点和适用范围怎样?
现金股利
股票股利
股票回购
通过购回股利所持股份的方式,将现金分配给股东。
股票分割
将大股分为小股,如用两股新股票换回一股旧股票,是在不增加股东权益的基础上增加股票数量。
这样降低了股票交易价格,提高了流通性。
10.6、股票回购的动机是什么?
股票回购的主要目的:
反收购措施。
股票回购在国外经常是作为一种重要的反收购措施而被运用。
回购将提高本公司的股价,减少在外流通的股份,给收购方造成更大的收购难度;
股票回购后,公司在外流通的股份少了,可以防止浮动股票落入进攻企业手中。
改善资本结构,是改善公司资本结构的一个较好途径。
回购一部分股份后,公司的资本得到了充分利用,每股收益也提高了。
稳定公司股价。
过低的股价,无疑将对公司经营造成严重影响,股价过低,使人们对公司的信心下降,使消费者对公司产品产生怀疑,削弱公司出售产品、开拓市场的能力。
在这种情况下,公司回购本公司股票以支撑公司股价,有利于改善公司形象,股价在上升过程中,投资者又重新关注公司的运营情况,消费者对公司产品的信任增加,公司也有了进一步配股融资的可能。
11、企业集团财务管理
11.1、什么是企业集团?
企业集团具有哪些特征?
一种以大企业为核心,以经济技术或经营联系为基础、实行集权与分权相结合的领导体制,规模巨大、多角化经营的企业联合组织或企业群体组织。
企业集团在结构形式上,表现为以大企业为核心、诸多企业为外围、多层次的组织结构;
在联合的纽带上,表现为以经济技术或经营联系为基础、实行资产联合的高级的、深层的、相对稳定的企业联合组织;
在联合体内部的管理体制上,表现为企业集团中各成员企业,既保持相对独立的地位,又实行统一领导和分层管理的制度,建立了集权与分权相结合的领导体制;
在联合体的规模和经营方式上,表现为规模巨大、实力雄厚,是跨部门、跨地区、甚至跨国度多角化经营的企业联合体。
11.2、为什么说资本纽带是企业集团最牢固的联结纽带?
11.3、怎样选择企业集团财务管理体制模式?
构建集团财务管理模式要受很多因素的影响。
如企业集团的产权形式、组织形式和经营方式等的特殊性;
企业集团财务管理目标、财务决策等的合理性。
这种影响使我们很难在现时的环境下,构建一个理想企业集团财务管理模式。
例如,在具体设置财务组织机构时,必须考虑一系列影响财务组织结构的因素,如企业集团现在业务的发展趋势、企业集团经营产品门类的多少、企业集团内部组织结构、企业集团财务管理目标和内容等。
企业集团在全面衡量种种因素的基础上,设计和选择适合于本集团的财务组织结构。
一般来说,在财务机构的具体设置上,集团总公司的财务机构应依据财务管理的内容分别设置筹资部(负责与集团战略有关的资金筹集决策)、投资部(负责与集团战略有关资金投放决策)、综合部(负责核算集团公司的管理费用以及对下属各公司、分公司会计资料的汇总、合并编制对外会计报表等)、审计部(负责监督和审查整个集团成员企业对集团财务制度的遵循情况以及会计记录的合法性、合理性等),并统一由财务总监负责。
在设置子公司财务机构时,应参照集团公司设置筹资部、投资部和综合部,并统辖于财务主管之下。
11.4、企业集团的资本融通有哪些方式?
11.5、试述企业集团利益分配的基本格局和利润分配的主要方式。
P264
11.6、试述财务公司的性质、特点和功能、
性质:
财务公司又称金融公司,是为企业技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务,以中长期金融业务为主的非银行机构。
各国的名称不同,业务内容也有差异。
但多数是商业银行的附属机构,主要吸收存款。
中国的财务公司不是商业银行的附属机构,是隶属于大型集团的非银行金融机构。
特点:
1、业务范围广泛,但以企业集团为限。
2、资金来源于集团公司,用于集团公司,对集团公司的依附性强。
3、接受企业集团和人民银行的双重监管。
4、坚持服务与效益相结合、服务优先的经营原则。
功能:
1、在资金管理和使用上,促使企业从粗放型向集约型转变。
2、财务公司以资金为纽带,以服务为手段,增强了集团公司的凝聚力。
3、及时解决企业集团急需的资金,保证企业生产经营的正常进行。
4、增强了企业集团的融资功能,促进了集团公司的发展壮大。
5、有利于打破现有银行体制资金规模按行政区域分割的局面,促进大集团公司跨地区、跨行业发展。
6、促进了金融业的竞争,有利于金融机构提高服务质量和效益,有利于金融体制改革的深化。
11.7、试述财务结算中心的性质及其意义。
财务结算中心是企业集团母公司设置的、专司母公司(及其分公司)、子公司及其他成员企业现金收付及往来业务款项结算的财务职能机构。
财务结算中心的主要任务是为集团成员企业办理资金结算和融通。
它的重点是服务,为集团企业服
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