自我总结基金从业证券投资基金基础知识文档格式.docx
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第二节资产配置10
第三节被动投资和主动投资12
第四节投资组合构建13
第五节投资管理部门13
第12章错题集13
第13章投资交易管理14
第一节证券市场的交易机制14
第二节交易执行14
第三节交易成本与执行缺口14
第13章错题集14
第14章投资风险的管理与控制15
第一节投资风险的类型15
第二节投资风险的测量15
第三节不同类型基金的风险管理15
第14章错题集17
第15章基金业绩评价17
第一节基金业绩评价概述17
第二节绝对收益与相对收益18
第三节业绩归因18
第四节基金业绩评价方法19
第15章错题集19
第四篇基金运作管理20
第17章基金的投资交易与清算20
第一节基金参与证券交易所二级市场的交易与清算20
第二节银行间债券市场的交易与结算20
第三节海外证券市场投资的交易与结算20
第17章错题集21
第18章基金的估值、费用与会计核算22
第一节基金资产估值22
第二节基金费用23
第三节基金会计核算23
第四节基金财务会计报告分析24
第19章基金的利润分配与税收24
第一节基金利润及利润分配24
第二节基金税收25
第七篇基金的国际化25
第26章基金国际化的发展概况25
第一节海外市场发展25
第二节中国基金国际化发展25
总练习错题集26
第三篇基金投资管理
第6章投资管理基础
第一节财务报表
资产负债表
利润表:
利润表的构成不包括营业费用
现金流量表:
现金流量表的编制基础是收付实现制
第二节财务报表分析
财务比率分析
流动性比率
财务杠杆比率:
营运效率比率:
营业效率包括短期比率和长期比率【无中期比率】
存货周转率=销售成本/年均存货
盈利能力比率:
销售利润率、净资产收益率、资产收益率【流动资产周转率】
杜邦分析法
是以净资产收益率为主线
利息倍数=息税前利润/利息
第三节货币的时间价值与利率
净现金流量=现金流入-现金流出
通常将一定数量的货币在两个时点的价值差异称为:
货币时间价值
一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。
第四节常用描述性统计概念
在基金投资管理领域中,基金经理的个人回报往往取决于其管理基金的表现相对于平均值【中位数】基准有多好。
第6章错题集
1、认为远期利率包括了预期的未来利率与流动性风险补偿的利率的有完全预期理论【流动性偏好利率】
2、对于股票基金【货币型基金】及债券基金来说,费用的高低对于基金净值有着较大的影响
3、在企业流动比率大于1时,赊购原材料一批,将会增大【降低】流动比率
4、资产负债表称为企业的“第一会计报表”
5、说法不正确的是销售利润低对企业不利
6、以下关于现值的说法正确的是:
A.当给定终值时,贴现率越高,现值越低
7、名义利率是包含对通货膨胀补偿的利率。
第7章权益投资
第一节资本结构
发行优先股具有降低筹资成本、改善公司未来资本结构的好处【认股权证】
第二节权益类证券
股票
可转换债券具有债权和收益权【期权】的双重性质
权证:
美式权证【任何一天】、欧式权证【特定一天】、百慕达权证【特定一天】
存托凭证
第三节股票分析方法
基本面分析:
宏观经济分析、行业分析、公司内在价值与市场价值
技术分析的三项假定:
市场行为涵盖一切信息;
价格沿趋势移动;
历史会重演。
第四节股票估值方法
内在(绝对)价值法:
股利贴现模型(DDM)
自由现金流(FCFF)贴现模型
股权资本自由现金流(FCFE)贴现模型
超额收益贴现模型:
经济附加值(EVA)模型
相对价值法
市盈率模型
市现率模型
市销率模型
企业价值倍数
第7章错题集
1、基本分析的优点是:
能够比较全面地比较地把握价格的基本走势,应用起来比较简单
2、选择市盈率和市净率较低股票的理论基础在于:
这两类股票的股价有较高的实际收益
3、积极型【自下而上】的投资主要关注对各单只股票的分析,选择有吸引力的个股,而不过分关注宏观经济和市场周期
4、对投资者来说,权益类证券本身隐含的风险较高,就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿,这一补偿称为风险补偿【风险溢价(风险报酬)】
5、通常情况下,再融资发行的股票会使流通的股票增加5%-20%
6、股利贴现模型最早是有威廉姆斯和戈登提出的
7、对特定价值型【成长型】股票,每股盈余成长率是最常用的辅助估值工具
8、普通股股东的权利不包括获得固定股息
9、对于股份公司来说,由于股东不能要求退股,所以通过发行股票募集到的资金,在公司存续期间是一笔稳定的借贷资本【自有资本】
10、永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的
11、股票的清算价值大多数是低于其账面价值
12、普通股不得委托他人代为行使表决权
13、无担保的存托凭证所受约束小,在市场上较常见
14、认股权证总是具有价值
第8章固定收益投资
第一节债券与债券市场
□债券面临的风险:
1、利率风险。
是债券投资者所面临的主要风险。
在利率水平变化时,长期债券价格的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。
2、再投资风险。
利息收入再投资的风险。
一般,期限较长的债券和息票率较高的债券的再投资风险相对较大。
3、流动性风险。
一般买卖差价越大,流动性风险就越高。
4、经营风险。
政府债券不存在经营风险。
5、购买力风险。
6、汇率风险。
7、赎回风险。
□中国债券的交易市场体系
1、以柜台市场为主(1988-1991年)
2、以交易所市场为主(1992-2000年)
3、以银行间市场为主(2001年至今)
第二节债券价值分析
□测算债券价格波动通常使用的指标有
1、基点价格。
收益率变化1个基点时引起的债券价格的绝对变动额
2、价格变动收益率值。
其他条件相同时,债券价格收益率值越小,说明债券的价格波动性越大。
3、久期。
是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。
最重要的是麦考莱久期,其次是修正的麦考莱久期。
对于普通债券而言,其他因素不变时,票面利率越低,麦考莱久期就越大;
同时,久期越大,债券的价格波动性就越大。
麦考莱久期表示的是每笔现金流量的期限按其现值占总现金流量的比重计算出的加权平均数,它能够体现利率弹性的大小。
债券投资者可以选择到期期限与目标投资期不同的债券进行投资,只要麦考莱久期与目标投资期相同,就可以消除利率变动的风险,这被称为利息免疫。
4、凸性。
大多数债券价格与收益率的关系可以用一条向下弯曲的曲线来表示,这条曲线的曲率就是债券的凸性。
凸性的作用在于可以弥补债券价格计算的误差,更准确地衡量债券价格对收益率变化的敏感程度。
凸性对于投资者是有利的,在其他情况相同时,投资者应选择凸性更大的债券进行投资。
债券基金的表现与风险主要受久期与债券信用等级的影响,债券基金的分析也主要集中于对债权基金久期与债券信用等级的分析。
久期是一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。
债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。
要衡量利率变动对债券基金净值的影响,只要用久期*利率变化。
如:
当某债券基金的久期为5年,那么市场利率下降1%,该债券基金的净值增加5%。
因此,厌恶风险的应选择久期较短的债券基金。
久期可以较准确地衡量利率微小变动对债券价格的影响,当利率变动幅度较大时会产生大的误差,主要是由债券所具有的凸性引起的。
在其他条件相同的情况下,信用等级高的,收益率低。
对于零息债券的麦考利久期,等于债券的到期期限
债券的凸性是指债券价格与收益率之间的反向关系。
第三节货币市场工具
主要的货币市场工具由短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票、回购协议和其他货币市场工具构成。
第8章错题集
1、我国货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过180天
2、当利率变动幅度较大时,用久期衡量利率的变动对债券价格的影响会产生很大的误差,这主要是有债券所具有的凸性引起的
3、债券利率期限结构模型理论中的市场分割理论认为,市场被分为长期、中期和短期债券市场
4、久期可以比较准确地衡量利率的微小变动对债券价格的影响
5、在实践中,可以根据某种债券的到期期限【买卖价差】来判断流动性的大小
6、对于有附加赎回选择权的债券来说,投资者面临的赎回风险不包括可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性【债券的价格难预测】
7、就债券研究而言,它主要侧重于债券久期的判断和债种的选择
8、影响债券收益率的因素不包括票面利率【风险溢价】
9、影响债券收益率的发行人因素不包括发行人的谈判能力
10、债券收益率的构成因素不包括基础利率【息票利率、再投资利率、未来到期收益率】
11、不属于大额可转让定期存单的特点的有可以提前支取【不记名,可以在二级市场上转让】
12、场外交易指银行间国债回购市场【以国债回购为主】,参与者包括中国人民银行、商业银行、证券公司、基金管理公司等金融机构【我国存在两个分离的国债回购市场】
13、高质量的公司债券不存在经营风险【政府】
14、政府债券的规避风险为零,是债券组合的理想产品【零息债券】
15、麦考利久期指的是债券的平均到期时间,度量了债券投资者回收其全部本金和利息的平均时间。
16、按债权持有人收益方式,债券可以分为固定利率债券、浮动利率债券、累计利率债券和免税债券。
17、在其他因素相同的情况下,固定利率债券比零息债券的到期收益率要高
18、在其他因素相同的情况下,票面利率与债券到期收益率呈同方向变动
19、不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为基础利差
20、信用利差是除了信用评级不同外,其余条件全部相同(包括但不限于期限、嵌入条款等)两种债券收益率的差额。
21、关于回购协议,回购协议抵押品以国债为主,证券的出售方为正回购方,回购协议本质上是一种证券抵押货款
22、对于债券收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论,不包括流动性陷阱理论
23、债券投资管理中的免疫法,主要运用了久期的特性
24、按债权的发行主体分类,债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。
25、特种金融债券的发行主体是部分金融机构
26、对于债券的偿还期限,对具体年限的划分,不同的国家有不同的标准
27、按债券交易方式分类,商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。
28、有保障的债券融资成本较高
29、通常采用信用评级【穆迪的Aaa】来确定不同债券的违约风险
30、通货膨胀联结债券,本金和利息都随通胀水平的高低进行变化
31、我国目前债券交易市场体系是以银行间市场为主
第9章衍生工具
第一节衍生工具概述
按交易场所分类:
交易所交易的衍生工具
场外交易市场(OTC)交易的衍生金融工具:
金融机构与大规模交易者之间进行的信用衍生品交易
第二节远期合约和期货合约
远期合约的最大可能在于转嫁风险
属于期货交易所风险管理制度的有:
保证金制度、,每日无负债结算制度【定点交割制度】
第三节期权合约
看涨期权的价格随着无风险利率水平的提高而提高,随着合约标的资产的分红的增加而减少
第四节互换合约
第9章错题集
1、金融衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点【收益性】
2、期货的保证金制度通常约定保证金的比例为5%-10%
3、信用衍生工具是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类金融衍生工具
4、沪深300股指期货合约的最低交易保证金是合约价值的8%
5、结算风险【操作风险】是指因操作人员认为错误或系统故障或控制失灵导致损失的风险
6、按照衍生工具的产品形态分类,衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具
7、下列金融衍生工具属于货币衍生工具的是远期外汇合约【利率互换合约】
8、金融期货中最先产生的品种是外汇期货
9、沪深300股指期货合约,最后一个交易日为合约到期月份的第三个周五,遇国家法定假日顺延
10、若沪深300指数期货报价为1000点,则每张合约名义金额为30万元人民币
11、盯市制度【逐日结算】是期货合约交易最大的特征
12、在金融期货交易中,大多数期货合约采取对冲平仓的结算方式。
13、互换合约【不带杠杆】是指交易双方之间约定在未来某一期间内交换各自认为具有相等经济价值的现金流的合约。
第10章另类投资
第一节另类投资概述
“碳排放权”
第二节私募股权投资
私募股权基金的组织形式包括:
有限合伙型、公司型、信托型
最为广泛使用的战略:
风险投资、成长权益、并购投资、危机投资和私募股权二级市场投资
从事风险投资的人员或机构被称为“天使”投资者
高盛公司是最大的私募股权投资管理公司
第三节不动产投资
房地产投资信托基金具有以下三个特点;
1、流动性强
2、抵补通货膨胀效应
3、风险较低
4、信息不对称程度较低
第四节大宗商品投资
大宗商品基本上可以分为四类:
能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品类
1、下列不属于私募股权投资广泛使用的战略的是私募股权一级市场投资【二级】
2、黄金投资在本质上可以认为是大宗商品投资
3、在我国,从事期货黄金交易的市场是上海期货交易所
4、黄金QDII是投资海外上市交易的黄金ETF产品
5、REJTs绝大多数是投资于美国房地产市场
6、另类投资产品的流动性较差的问题可能导致估值的不准确。
7、机构投资者相对于个人投资者更加偏重于另类投资产品的原因是另类投资产品的市场信息不对称
8、成长权益战略投资于具备成型的商业模型的企业
9、危机投资形式固定
10、私募股权合伙制度的生命周期最典型的大概需要10年。
11、二次出售常用于缓解私募股权投资基金资金的紧急需求。
12、下列属于零售房地产的是购物中心
13、房地产权益基金的退出策略是打包上市
14、下列关于房地产投资信托基金【流动性强】特点,描述错误的是信息不对称程度较高
15、下列属于贵金属类大宗商品的是黄金、白银、铂金
16、大多数大宗商品投资者常用的投资方式是投资大宗商品衍生工具
第11章投资者需求
第一节投资者类型和特征
1、对个人投资者而言,个人生命周期是影响资产配置的最主要因素
2、影响投资决策的内在因素主要有心理上的和个人自身的因素
3、影响投资者风险承受能力和收益要求的因素通常不包括投资者的性别【财务变动情况】
4、采用历史数据法,一般将投资者分为风险厌恶、风险中性和风险偏好三种类型。
5、风险承担意愿取决于投资者的风险厌恶程度
第二节投资者需求和投资政策
1、分析投资者需求是制定投资政策说明书的关键环节
2、通常情况下,投资期限越长,则投资者对流动性的要求越低
第11章错题集
1、机构投资者采用内部管理还是外部管理往往取决于机构的规模
2、风险承担意愿取决于投资者的风险厌恶程度【风险容忍度取决于其风险承受】
3、合格境外机构投资者也是一类重要的机构投资者
4、在证券组合的管理过程中,确定具体证券品种的决策一般在构建证券投资组合步骤进行。
5、下列关于私募基金的说法错误的是投资者通常是个人投资者,且投资者数量较多
6、在几年内有购房、购车等支出需求的投资者倾向于长期投资
7、通常认为,风险承担意愿对个人投资者更为重要
8、制定投资政策说明书是进行投资组合管理的基础
第12章投资组合管理
第一节系统性风险、非系统性风险和风险分散化
信用风险和经营风险是非系统风险
第二节资产配置
证券组合理论由美国马克维茨于1952年提出(《证券组合选择》)。
证券组合按不同的投资目标可分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型(分为:
模拟内涵广大的市场指数和模拟某种专业化的指数)等。
证券组合的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象,以达到在预定收益的前提下投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标,避免投资过程的随意性。
□主要表现在:
(1)投资的分散性;
(2)风险与收益的匹配性。
1963年,马克维茨的学生威廉-夏普提出了单因素模型,后发展出多因素模型。
1964、1965、1966年,夏普、特雷诺和詹森分别提出资本资产定价模型(CAMP)。
史蒂夫-罗斯提出套利定价理论(APT)。
知识点1102(P267-283):
证券组合分析。
□期望收益率E(r)=R1*P1+……+Rn*Pn
案例:
如果证券A的收益率分布为收益率依次为:
-40%,-10%,0,15%,30%,40%,50%。
对应概率依次为:
0.03,0.07,0.30,0.10,0.05,0.20,0.25。
则期望收益率为E(r)=-0.4*0.03+……+0.5*0.25=21.6%。
实际收益率与期望收益率会有偏差,风险的大小可由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。
这种偏离程度由收益率的方差来度量。
□方差“O的平方”=(R1-E(r))平方*P1+……+(Rn-E(r))平方*Pn
证券A的收益率概率分布:
收益率依次为:
-2%,-1%,1%,3%。
对应概率为0.2,0.3,0.1,0.4。
则期望收益率E(r)=-2%*0.2+----+3%*0.4=0.6%
该证券的方差“O的平方”=(-2%-0.6%)的平方*0.2+----+(3%-0.6%)的平方*0.4=4.44%。
□两种证券A和B组成组合P,投资比例Xa和Xb,且Xa+Xb=1,则Rp=Xa*Ra+Xb*Rb,组合的期望收益率E(Rp)=Xa*E(Ra)+Xb*E(Rb),组合方差“Op的平方”=“Xa的平方”*“Oa的平方”+“Xb的平方”*“Ob的平方”+2XaXbOaObOab(Oab为相关系数,OaObOab为协方差)
已知组合P,证券A的期望收益率、标准差、相关系数、投资比重依次为10%,6%,0.12,30%。
证券B的期望收益率、标准差、相关系数、投资比重依次为5%,2%,0.12,70%。
则组合P的期望收益率E(Rp)=0.1*0.3+0.05*0.70=0.065,组合P的方差为:
“Op的平方”=0.30的平方*0.06的平方+0.70的平方*0.02的平方+2*0.3*0.70*0.06*0.02*0.12=0.0327.
两种证券组合的可行域:
以期望收益率为纵坐标,标准差为横坐标,任何一个证券组合可以用坐标系中的一点表示,将轨迹连起来就形成一条曲线称为证券A和证券B的组合线。
描述了证券A和证券B的所有可能的组合。
从组合线的形状来看,相关系数越小,在不卖空的情况下,证券组合的风险越小。
□无差异曲线具有6个特点:
1、是由左至右向上弯曲的曲线;
2、每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线集合。
3、同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。
4、不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
5、不同无差异曲线的位置越高,其上的投资组合带来的满意程度越高。
6、无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。
无差异曲线与证券组合的有效边界(组合线)的切点就是最优证券组合的选择。
知识点1103(P283-294):
资本资产定价模型。
□资本资产定价模型建立在3条假设上:
【证券市场的风险波动性不大】
1、投资者利用期望收益率和方差评价组合的收益和风险。
2、投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
3、资本市场没有摩擦。
□不考虑交易成本,信息在市场自由流动,市场有一个无风险利率,在借贷和卖空上没有限制。
由无风险证券F出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角区域就是可行域。
F点与原有证券组合可行域的切点T相连的射线FT就是可行域的有效边界。
□有效边界FT上的切点T代表组合证券T,具有3个重要特征:
(1)T是有效组合中
唯一一个不含无风险证券二仅由风险证券构成的组合。
(2)有效边界FT上的任意证券组合
即有效组合,均可视为无风险证券F与T的再组合。
(3)切点证券组合T完全由市场确定,与投资者的偏好无关。
这3个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
在均衡状态下,最优风险证券组合T就是市场组合M。
□无风险资产F与市场组合M的射线FM(就是射线FT),被称为资本市场线。
资本市场线揭示了有效组合的收益与风险的关系,资本市场线的方程:
E(Rp)=Rf+(E(Rm)-Rf)/Om*Op。
(Rf为无风险证券收益率)。
□有效组合的期望收益率由两部分构成:
一部分是无风险利率Rf;
另一部分是(E(Rm)-Rf)/Om*Op,是对承担风险Op的补偿,称为风险溢价,其中的系数(E(Rm)-Rf)/Om代表了对单位风险的补偿,称为风险的价格。
将资本市场线方程调整:
E(Rp)=Rf+(E(Rm)-Rf)*Op/Om=Rf+(E(Rm)-Rf)*βp,即资本
资产定价模型公式)此时的射线FM称为证券市场线。
表明任意证券或组合的期望收益率由两部分组成。
一部分是无风险利率Rf,是对放弃即期消费的补偿;
另一部分是(E(Rm)-Rf)*βp,是对承担风险的补偿,称为风险溢价。
它与承担的风险βp的大小成正比。
其中E(Rm)-Rf代表了对单位风险的补偿,称为风险的价格。
□β系数的涵义:
1、反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。
2、反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。
β系数的绝对值越大,表明证券或组合对市场指数的敏感性越强。
3、是衡量证券承担系统风险水平的指数。
β系数广泛应用于:
证券的选择;
风险的控制;
投资组合绩效评价。
资本资产定价模型主要应用于资产估值、资金成本预算及资源配置方面。
□案例:
公司A今年股息为0.5元,预期今后每股股息以年10%的速度稳定增长。
当
前的无风险利率为0.03,市
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