中级经济师考试金融章节讲义复习资料文档格式.docx

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　　①按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。

货币市场工具是期限在一年以内的金融工具。

资本市场工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企业债券、国债等

　　②按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。

债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券――债权债务关系――债券等。

所有权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券――所有权――股票等

　　③按与实际金融活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。

原生金融工具：

商业票据、股票、债券等。

衍生金融工具：

是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。

（2）金融工具的性质

　　①期限性：

金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期。

　　②流动性

　　流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。

金融工具的收益率高低和发行人的资信程度是决定流动性高低的重要因素。

　　③收益性

　　④风险性

　　金融工具的风险一般来源于两个方面：

一是信用风险;

二是市场风险。

　　这四个性质之间的联系：

期限性和收益性、风险性成正比，与流动性成反比。

流动性与收益性成反比。

收益性与风险性成正比。

流动性与风险性成反比。

　　3.金融市场中介

　　金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。

金融市场中介与金融市场主体存在区别，中介的目的是获取佣金。

　　中介的作用：

促进资金融通，降低交易成本，构造和维持市场运行。

　　4.金融市场价格

　　价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。

价格与投资者的利益密切相关。

价格引导资金的流向。

　　5.构成要素之间的关系

　　金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。

其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。

金融市场中介和金融市场价格则是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。

　　【例1多选题】金融工具的性质包括（）。

　　A.收益性

　　B.风险性

　　C.安全性

　　D.流动性

　　E.期限性

　　【正确答案】ABDE

　　【答案解析】本题考查金融工具的性质。

　　【例2?

多选题】按期限不同，金融工具可分为（）。

　　A.货币市场工具

　　B.资本市场工具

　　C.原生市场工具

　　D.衍生市场工具E.流通市场工具

　　【正确答案】AB

　　【答案解析】本题考查金融工具的分类。

按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。

二、金融市场的类型

　　金融市场结构：

各种类型的子市场的组成和关系。

　　类型：

划分角度

分类类型

注

交易标的物

货币市场

资本市场

外汇市场

衍生品市场

保险市场

黄金市场

交易中介

直接金融市场

中介的地位：

充当信息中介、服务中介

间接金融市场

中介（银行）的地位：

作为资金的中介，直接参与交易

交易程序

发行市场

发行市场是流通市场的前提和基础；

流通市场为金融资产提供良好的流动性，是发行市场的重要补充。

流通市场

有无固定场所

有形市场

无形市场

本原和从属关系

传统金融市场

金融衍生品市场

地域范围

国内金融市场

国际金融市场

　　【例?

多选题】金融市场的类型按交易中介可以划分（）。

　　A.直接金融市场

　　B.间接金融市场

　　C.发行市场

　　D.流通市场

　　E.有形市场

　　【答案解析】本题考查金融市场的类型。

　　三、金融市场的功能

　　1.资金积聚功能

　　将众多分散的小额资金汇聚为能供社会再生产使用的大额资金。

　　2.财富功能

　　所谓财富功能是指金融市场为投资者提供了购买力的储存工具。

金融市场为投资者提供了具有储蓄财富、保有资产和财富增值的金融产品。

　　3.风险分散功能

　　金融市场为参与者提供了防范资产风险和收入风险的手段。

　　4.交易功能

　　金融市场增加了金融产品流动性、使交易更容易完成、降低交易成本等。

　　5.资源配置功能

　　通过金融市场价格机制有效配置资源。

　　6.反映功能

　　金融市场是社会经济运行的“晴雨表”

　　7.宏观调控功能

　　金融市场是政府调控宏观经济运行的重要载体。

财政与货币政策的实施均与金融市场紧密相连。

单选题】金融市场的功能不包括（）。

　　A.资金积聚功能

　　B.财富功能

　　C.风险分散功能

　　D.流通功能

　　【正确答案】D

　　【答案解析】本题考查金融市场的功能。

2016年经济师考试中级金融章节讲义第一章

（2）

　　第二节传统的金融市场及其工具

　　传统的金融市场主要包括：

货币市场、资本市场、外汇市场。

　　一、货币市场

　　货币市场是指以短期金融工具为媒介，交易期限在1年以内的进行资金融通与借贷的交易市场，主要包括同业拆借市场、票据市场、回购协议市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场和大额可转让定期存单市场等。

　　货币市场中交易的金融工具一般都具有期限短、流动性高、对利率敏感等特点，具有“准货币”特性。

（一）同业拆借市场

　　同业拆借市场的特点：

（1）期限短。

同业拆借市场的期限最长不得超过1年。

其中，以隔夜头寸拆借为主。

（2）参与者广泛。

商业银行、非银行金融机构和中介机构都是主要参与者。

　　（3）交易对象：

在拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金。

　　（4）信用拆借。

同业拆借市场基本上都是信用拆借。

　　功能：

　　①调剂金融机构资金，提高资金使用效率;

　　②同业拆借是央行实施货币政策，进行宏观调控的重要载体。

（二）回购协议市场

　　回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。

证券回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。

　　实际上它是一笔以证券为质押品而进行的短期资金融通。

证券的卖方以一定数量的证券为质押品进行短期借款，条件是在规定期限内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款的利息。

　　在证券回购协议中，作为标的物的主要是国库券等政府债券或其他有担保债券，也可以是商业票据、大额可转让定期存单等其他货币市场工具。

　　证券回购在货币市场中的作用：

（1）证券回购交易增加了证券的运用途径和闲置资金的灵活性。

（2）回购协议是中央银行进行公开市场操作的重要工具。

单选题】如果某一金融机构希望通过持有的债券来获得一笔短期资金融通，则它可以参加（）市场。

　　A.同业拆借

　　B.商业票据

　　C.回购协议

　　D.大额可转让定期存单

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考查回购协议市场的相关知识。

回购协议市场是指通过证券回购协议进行短期货币资金借贷所形成的市场。

　　（三）商业票据市场

　　商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。

由于商业票据没有担保，完全依靠公司的信用发行，因此其发行者一般都是规模较大、信誉良好的公司。

　　一般来说，商业票据的发行期限较短，面额较大，且绝大部分是在一级市场上直接进行交易。

商业票据具有融资成本低、融资方式灵活等特点，并且发行票据还能提高公司的声誉。

单选题】公司以贴现方式出售给投资者的短期无担保的信用凭证是（）。

　　A.公司债券

　　B.银行承兑汇票

　　C.大额可转让定期存单

　　D.商业票据

　　【答案解析】本题考查商业票据的概念。

商业票据是公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。

　　（四）银行承兑汇票市场

　　汇票是由出票人签发的委托付款人在见票后或票据到期时，对收款人无条件支付一定金额的信用凭证。

由银行作为汇票的付款人，承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据，称为银行承兑汇票，以此为交易对象的市场就是银行承兑汇票市场。

　　一级市场行为：

出票、承兑

　　二级市场行为：

贴现、再贴现

　　银行承兑汇票具有以下特点：

（1）安全性高。

（2）流动性强。

　　（3）灵活性好。

　　（五）短期政府债券市场

　　短期政府债券是政府作为债务人，期限在一年以内的债务凭证。

广义的短期政府债券不仅包括国家财政部门发行的债券，还包括地方政府及政府代理机构所发行的债券;

狭义的短期政府债券则仅指国库券。

一般所说的短期政府债券市场指的就是国库券市场。

　　短期政府债券以国家信用为担保，几乎不存在违约风险，也极易在市场上变现，具有较高的流动性。

同时，政府债券的收益免缴所得税，这也成为其吸引投资者的一个重要因素。

　　政府发行短期政府债券，通常是为了满足短期资金周转的需要。

除此之外，它也为中央银行的公开市场业务提供了一种可操作的工具。

　　（六）大额可转让定期存单（CDs）市场

　　大额可转让定期存单（CDs）是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。

它产生于美国，由花旗银行首推，是银行业为逃避金融法规约束而创造的金融创新工具。

　　大额可转让定期存单具有以下特点：

（1）不记名，且可在市场上流通并转让。

（2）一般面额固定且较大。

　　（3）大额可转让定期存单不可提前支取，只能在二级市场上流通转让。

　　（4）利率既有固定的，也有浮动的，一般高于同期限的定期存款利率。

二、资本市场

　　资本市场是融资期限在一年以上的长期资金交易市场。

资本市场的交易对象主要是政府中长期公债、公司债券和股票等有价证券以及银行中长期贷款。

　　在我国资本市场主要包括股票市场、债券市场和证券投资基金市场。

单选题】资本市场作为长期的资金交易市场，其融资的期限在（）年以上。

　　A.5

　　B.3

　　C.8

　　D.1

　　【答案解析】本题考查对资本市场概念的理解。

资本市场是融资期限在1年以上的长期资金交易市场。

（一）债券市场

　　1.概念特点

　　债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。

它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系，和股票一样，债券是有价证券的重要组成部分。

2016年经济师考试中级金融章节讲义第二章

（1）

　　第二章利率与金融资产定价

　　第一节利率的计算

　　一、利率概述

（一）利率的涵义

　　1.利率是利息率的简称，指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。

　　2.利率的种类

分类角度

分类类别

利率的决定方式

固定利率

浮动利率

利率的真实水平

名义利率

实际利率

借贷主体

中央银行利率（再贴现利率、再贷款利率）

商业银行利率（存款利率、贷款利率、贴现率）

非银行利率（债券利率、企业利率、金融利率）

计算利率的期限单位

年利率

年利率＝月利率×

12＝日利率×

360

月利率

日利率

二、单利与复利

　　利息的计算分单利与复利

（一）单利：

是不论借款期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期计算利息，即利息不重复计算利息的计息方法。

其本利和是：

　　S=P（1+r?

n）

　　其中，S为本利和，P为本金，r为利率，n为存期;

我国银行存款的利息是按单利计算。

　　I=P?

r?

n利息额与本金、利率、时间呈线性关系

　　例：

P=100，r=6%（年利率），n=1、2、3（年）……

　　则：

I1=100?

6%?

1

　　I2=100?

2=12

　　I3=100?

3=18……

　　【例1?

单选题】投资者用100万元进行为期5年的投资，年利率为5%，一年计息一次，按单利计算，则5年末投资者可得到的本息和为（）万元。

　　A.110

　　B.120

　　C.125

　　D.135

　　【正确答案】C（环球网校2016经济师《中级金融》辅导:

利率与金融资产定价）

　　【答案解析】本题考查单利计算本息和。

100×

（1+5%×

5）=125万元。

（二）复利：

也称利滚利，就是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。

　　1.一年付息一次（一年复利一次）

　　其本利和是：

　　S=P（1+r）n

　　其中，S为本利和，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

　　I=S-P=P（1+r）n-P=P[（1+r）n-1]

　　I1=S1-P1=100（1+6%）-100=6

　　I2=S2-P2=100（1+6%）2-100=12.36>

12

　　I3=S3-P3=100（1+6%）3-100=19.10>

18……

　　I为利息额。

利息额与利率、时间呈非线性关系（只与本金呈线性关系）

　　期值：

在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。

其计算式就是复利本利和的计算式。

　　单利终值：

S=P（1+r?

　　复利终值：

S=P（1+r）n

　　2.一年付息多次（一年复利多次）

假设100元的存款以6%的年利率每半年支付一次利息，也就是说6个月的收益是6%的一半，即3%。

　　6个月末的终值为：

FV=100×

（1+0.06/2）=103

　　年末的期值为：

（1+0.06/2）×

（1+0.06/2）=100×

（1+0.06/2）2=106.09

　　说明：

第二期比第一期的终值多0.09元，是因为对第一期的3元的利息也计息的结果。

如果一年中复利计算的次数增加的话，年末终值会越来越大。

单选题】某人在银行存入10万元，期限2年，年利率为6%，每半年支付一次利息，如果按复利计算，2年后的本利和是（）万元。

　　A.11.20

　　B.11.26

　　C.10.26

　　D.10.23

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考查年末期值计算公式FVn=P（1+r/m）nm。

年利率是6%，每半年支付一次利息，那么2年的本利和就是10×

（1+6%/2）4=11.26万元。

　　（三）连续复利

　　表2-1不同时间连续复利的期值

年利率=月利率×

12=日利率×

　　期值变化规律：

（1）每年计息次数越多，终值越大

（2）随计息间隔的缩短（计息次数的增加），终值以递减速度增加，最后等于连续复利的终值。

三、现值

　　现值，也称在用价值，是现在和将来的一笔支付或支付流在今天的价值。

　　如果把未来某一时点上一定金额的货币看作是现在一定金额的本利和，那么现值就是按现行利率计算出的要取得这样金额的本利和在眼下所必须具有的本金数。

这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。

（一）系列现金流的现值

　　假如我们有一系列的现金流，第一年末是100，第二年未是200，第三年末是200，第四年末是300，若折现率为8%，这一系列现金流的现值可以通过每笔资金现值的加总得到。

　　第一年末收入的100元的现值：

100/（1+8%）=92.59

　　第二年末收入的200元的现值：

200/（1+8%）2=171.47

　　第三年末收入的200元的现值：

200/（1+8%）3=158.77

　　第四年末收入的300元的现值：

300/（1+8%）4=220.51

　　总现值：

643.34

　　所以，一系列的现金流的现值公式：

　　Ai表示第i年末的现金流量（Ai相当于FVi），i=1,2,3…，n。

（二）连续复利下的现值

　　1.一年支付m次利息

　　假如一年之内支付利息的次数为m次，则利息率为r/m，则此时的现值公式为：

　　PV=即（2-5）式的逆运算。

式中An表示第n年末的现金流量（相当于），m为年计息次数，r是贴现率。

如果三年后可收到100元，贴现率为8%，且一季计息一次，则现在值多少钱?

　　【正确答案】

　　2.连续计息的情形（连续复利）

　　如果式中m趋于∞，则（1+r/m）nm趋于ern，因此，如果连续复利，那么现值的计算公式为：

　　即（2-6）式的逆运算

如果三年后可收到100元，贴现率为8%，连续复利，则现在值多少钱?

　　现值变化规律：

（环球网校2016经济师《中级金融》辅导:

（1）每年计息次数越多，现值越小;

而每年计息次数越多，终值越大。

（2）随计息间隔的缩短（计息次数的增加），现值以递减速度减小，最后等于连续复利的现值。

2016年经济师考试中级金融章节讲义第二章

（2）

　　第二节利率决定理论

　　一、利率的风险结构

　　债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。

　　到期期限相同的债权工具利率不同是由三个原因引起的：

违约风险、流动性和所得税因素。

（1）违约风险：

即债务人无法依约付息或偿还本金的风险，它影响着各类债权工具的利率水平。

　　①政府债券的违约风险最低，公司债券的违约风险相对较高。

　　②信用等级较高的公司债券的违约风险低于普通公司债券的违约风险。

　　一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。

（2）流动性

　　流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。

它反映的是投资时间和价格之间的关系。

　　①国债的流动性强于公司债券。

　　②期限较长的债券，流动性差。

　　流动性差的债券风险大，利率水平相对就高;

流动性强的债券，利率低。

　　（3）所得税因素

　　同等条件下，免税的债券利率低。

在我国国债是免税的，利率相对较低。

　　在美国市政债券违约风险高于国债，流动性低于国债，但其免税，所以长期以来市政债券利率低于国债利率。

　　违约风险越大、流动性越差、无免税债券的利率越高。

反之亦反。

二、利率的期限结构

　　1.含义：

债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系就称为利率的期限结构（假设具有相同的违约风险、流动性和所得税因素），表示这种关系的曲线通常称为收益曲线。

　　利率期限结构主要讨论金融产品到期时的收益与到期期限这两者之间的关系及变化。

　　2.收益曲线的表现形态：

　　正常的收益率曲线，即常态曲线，表现有价证券期限与利率正相关（教材P20图a）。

　　颠倒的收益率曲线，指有价证券期限与利率呈负相关相系（教材P20图b）。

　　一般来说，随着利率水平上升，长期收益与短期收益的差会越来越小，甚至变负。

也就是说，当平均利率水平较高时，收益曲线为水平的（有时甚至是向下倾斜的）（教材P20图b），当利率较低时，收益率曲线通常较陡（教材P20图a）。

　　收益曲线是指那些期限不同，却有着相同流动性、税率结构与信用风险的金融资产的利率曲线（可以视为同一发行人发行的不同期限的债券）。

　　金融资产收益曲线反映了这样一种现象，即期限不同的有价证券，其利率变动具有相同特征。

　　3.收益曲线的三个特征：

　　不同期限的债券，其利率经常朝同方向变动。

　　利率水平较低时，收益率曲线经常呈现正斜率（如教材P20图a）。

　　利率水平较高时，收益率曲线经常出现负斜率（如教材P20图b）。

　　收益率曲线通常是正斜率。

多选题】到期期限相同的债权工具利率不同的原因是（）。

　　A.违约风险

　　B.流动性

　　C.市场预期

　　D.所得税

　　E.收益性

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】本题考查利率的风险结构。

三、利率决定理论

（一）古典利率理论（也称真实利率理论）

　　古典利率理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定。

　　古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。

（1）储蓄（S）：

利息是对推迟当前消费的一种补偿，因此储蓄（S）为利率（i）的递增函数。

（2）投资（I）：

利率是投资的机会成本，因此投资（I）为利率（i）的递减函数。

（二）流动性偏好理论

　　1.货币供给与货币需求的决定（影响）因素

　　凯恩斯认为，货币的供应量由中央银行直接控制――外生变量。

　　货币需求（L）取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机，预防动机和投机动机。

前两种动机的货币需求是收入的递增函数，记为L1（y），投机动机的货币需求是利率的递减函数，记为L2（i）。

货币总需求L=L1（y）+L2（i）。

　　投机动机的货币需求是利率的递减函数的原因：

　　利率较低→债券价格较高→卖出债券获利（预期未来利率上升、债券价格下降）→持有货币，即货币需求增加

　　利率较高→债券价格较低→买入债券（预期未来利率下降、债券价格上升）→持有货币减少，即货币需求减少

　　2.均衡的利率水平的决定

　　均衡利