论财务管理的目标及其原则Word格式文档下载.docx
- 文档编号:19402798
- 上传时间:2023-01-06
- 格式:DOCX
- 页数:6
- 大小:21.60KB
论财务管理的目标及其原则Word格式文档下载.docx
《论财务管理的目标及其原则Word格式文档下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《论财务管理的目标及其原则Word格式文档下载.docx(6页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
资金耗费过程实则是投资的延伸,其结果是形成成本、费用、财务管理在这一过程中关注成本管理,会计则关注成本核算;
资金回收过程,是通过营业收入及其投资收益来实现的,财务管理对收入的形成过程进行管理,会计则对收入进行核算,资金分配过程即利润分配过程,财务管理对利润分配进行科学管理,正确处理财务关系,会计则按既定利润分配程序和方案进行利润及其分配核算。
对以上资金运动过程中的耗费、回收与分配三个方面,会计以费用、收入、利润三个要素来表达,三者的数量关系为:
收入-费用=利润,并以此为据编制利润表。
基于这一角度,财务管理就是对利润表要素的直接管理。
从以上分析可知,财务管理关注的是资金活动本身,即资金运动的质量方面;
而会计关注的是资金运动中价值量的变化及其结果,即资金运动的数量方面。
因此,资金运动的质量与数量分别就成为财务管理与会计的对象,从而区分财务管理与会计提供了有力的理论依据,同时为实务界将财务管理从会计中分离出来铺平了道路。
二、财务管理目标
关于财务管理目标,在批判了"
利润最大化"
之后,大多选择了从西财务财务管理中移值过来的"
股东财务最大化"
或"
企业价值最大化"
(也有人转换为本土语言:
"
所有者财富最大化"
②)。
这种选择是否无懈可击呢?
我们认为有下列问题值得考虑。
1.股东财富计量问题
从理论上,股东财富的计量模型如下:
∞
SV=ΣDNCFt.(1+K)-t
t=1
上式中,SV为股东财富;
DNCFt为第t年归属于股东权益的净现金流量;
K为股东要求的确投资报酬率或考虑风险报酬率的资金成本。
可见,要准确可靠地计量出SV,取决于DNCFtR的预测和股东面临的风险大小。
然布景不目标而言,现金流量预测技术问题还没有得到解决,贴现率(K)的确定难度很大(风险计量及风险报酬计量技术远未完善),因此,SV的计量就成了问题。
如此一来,就等于一个非常不确定的东西作为财务管理目标。
理财人员面对如此模糊的目标,很难采取有效的财务行动。
2.股东财富最大化的替代问题
"
对‘股东财富最大化’,在财务文献上还有几种名异实同的表述,如‘企业总价值最大化’。
美国学者H.levy和M.samet对此作了专门研究,并通过严密的数学公式体系,具体证明了所有这三种‘最大化’,实质上都意味着企业股东的财富最大化"
。
③这里,除了将"
所有者权益总价值"
可看成"
股东财富"
的同义词之外,其他两种是值得探讨的。
(1)企业(总)价值
企业(总)价值可直接表达为:
FV=ΣNCFt.(1+K)-t
上式中,FV为企业(总)价值,NCFt为第Trh的预计净现金流量;
r为考虑风险因素的加权平均资金成本或预期投资报酬率。
企业(总)价值还可间接定义为企业资金来源的资本化价值。
众所周知,财务会计恒等式为:
资产=负债+股东权益。
上式是用历史成本来计量的。
若用市场价值来计量,则可得到(资产的市场价值即企业总价值):
企业(总)价值=负债价值+股东财富。
此时,股东财富=企业(总)价值-负债价值。
通过上式,不难看出,要保证企业(总)价值最大化等价于股东财富最大化,就必须假定负债价值为一不变之常数。
这一假定,只有当资金结构恒定时才成立。
可是,资金结构是动态的,负债价值也是动态的,从而企业(总)价值最大时并不代表股东财富也同时达到最大,可用表1数据来验证。
④
表1
债券价值 股东财富 企业(总)价值
(百万元) (百万元) (百万元)
2 19.20* 21.20
4 18.16 22.16
6 16.46 22.46*
8 14.37 22.37
10 11.09 21.09
*表中数据说明企业(总)价值最大时并非股东财富最大。
(2)普通股每股价格
要使"
普通股每股价格最大化"
等价于"
股东财富最大化"
,必须使下式成立才行:
股东财富=股东持有的普通股股数×
每股价格
股东财富是通过公司分配给股东的现金流量来计量,而股价是通过股票市场来评价,二者要取得一致除非股票市场是完美的(有效市场假设)。
实际情况却往往是股价与公司理财行为(经营业绩)会发生定程度的背离。
股份有限公司通过发行股票筹集资金是真实资本,而股东却在注入资本后抽身退出所持有的股票是虚拟资本。
虚拟资本受制于真实资本,但又相对独立。
这种独立性表现在:
首先,虚拟资本的量与真实资本有可能背离。
股票数量是不会在流通中"
损耗"
的,而真实资本在经营中动可能出现亏损、渗漏和贬值;
其次,虚拟资本的"
价值"
是由市场来评价和赋予的,可能与真实资本的实际价值一致,与公司的经营状况不一致;
再次,虚拟资本有相对独立的运动轨迹。
真实资本的运动轨迹是生产过程和流通过程,而虚拟资本主要在投资者之间不断转手。
正因为如此,对股价的评定就带有相当程度的中确实性,带有很大的主观性和随意性。
⑤因此,股票市场是一个不确定性的市场,股价除了受公司自身因素影响之外,还受到诸如投资者的心理预期、利率变动、通货膨胀、政治局势、战争、谣言、重要人物言论等其他公司不可控因素的重大影响,从而导致股价与股东财富非同步变动。
除了用股价计量股东财富不十分可靠以外,以我国还面临许多现实问题,比如上市公司数量少,其他类型的企业以什么作为理财目标?
即使是上市公司,又因为占绝对多数的国有股、法人股不能上市流通,以股价最大化作为理财目标又是否可行?
更不用说股市远未规范化,股价的变动并不能真实地反映股东财富的变动。
3.财务管理主体问题
企业是市场的主体,自然也是理财的主体,理财目标应成为理财主体的行动目标。
而若以"
为理财目标,则无疑是将股东作为理财主体,隐含了"
企业是股东的企业"
这一基本前提。
只要承认企业是具有法人财产权的法人实体,就必须承认企业是一个具有独立利益的实体,它既要维护股东的权益,也要保障债权人的权益,还要顾及经营者和职工的利益,并履行一定的社会责任。
另外,"
作为股东的目标,并示协调股东与经营者、债权人的冲突。
⑥
4.企业目标与财务管理目标的区分问题
在研究财务管理目标时一直存在着一个误区,即把企业目标直接作为财务管理目标。
财务管理只是整个企业系统中的一个子系统,子系统目标当然要与整个系统目标保持一致,但子系统还应有自己区别于其他子系统的独特性目标。
企业价值(财富)最大化是企业系统中人、财、物,产、供、销等各子系统协同努力的结果,决非财务管理所能独立随承担的。
因此,企业价值(财富)最大化只宜作为企业目标,财务管理目标就是为实现企业目标服务的。
顺便提一下,有人主张以"
经济效益最大化"
⑦作为理财目标,实际上也是混淆了企业目标与理财目标的界限,抹煞了财务管理的个性。
我国《公司法》中已明确指出:
公司在国家宏观调控下,按照市场需求自主组织生产经营,以提高经济效益、劳动生产率和实现资产保值增值为目的。
因此,就现阶段而言,将企业目标概括为"
是具有现实意义的,企业中的生产管理、营销管理、质量管理、技术管理、人事管理、财务管理等均要围绕这个目标来开展工作,"
并非财务管理能独自实现的目标。
我们将财务管理的对象界定为资金运动的质量方面,有助于澄清这个问题。
既然财务管理是对资金运动的质量进行管理,那么财务管理目标顺理成章就是优化资金运动的质量,即认真组织好企业财务活动,正确处理好企业财务关系。
⑧资金运动的质量好坏往往表现为企业财务状况的优劣,即企业偿债能力、资金运营能力、盈利能力的大小及其相互协调统一程度。
从这个角度来看,财务管理目标亦可定为优化企业财务状况。
⑨企业财务状况可以用一系列衡量企业偿债能力、营运能力、盈利能力等财务能力的指标来综合评价。
这就解决了目标的量化问题,便于操作,有处于给企业财务管理指明方向,且应优于把存在过多不确定性因素的"
企业价值(财富)"
等引入财务管理目标中。
值得一提的是,财务管理本身还可以创造直接的"
财务效益"
,⑩主要表现在筹资管理过程中产生的财务杠杆收益;
对外投资管理过程中产生的投资收益;
企业合并过程产生的商誉等。
现行财务状况评价指标体系中没有单独反映这部分内容,将不利于正确估价财务管理为实现企业目标所起作用的大小,也不利于人们正确认识财务管理在企业管理中的重要地位。
三、财务管理原则
财务管理原则是企业进行财务管理活动的行为规范。
目前,对理财中究竟应遵守哪几条原则,却存在着不同的看法:
(1)三原则论。
环境适应原则、整体优化原则、盈利与风险对应原则;
11
(2)四原则论。
成本收益原则、风险与收益均衡原则、资源合理配置原则、利益协调原则;
12(3)五原则论。
有人概括为价值最大化原则、风险与所得均衡原则、资源配置原则、利益关系协调原则、"
成本-效益"
原则,13也有人概括为成本-效益原则、风险和收益均衡原则、财务状况整体量衡原则、依法理财原则、权益结合与利益关系协调原则;
14(4)六原则论。
有人描述为系统原则、平衡原则、弹性原则、比例原则、优化原则、时效原则,15也有人描述为资金合理配置原则、收支积极平衡原则、成本效益原则、收益风险均衡原则、分级分权管理原则、利益关系协调原则,16还有人描述为权益性原则、整体性原则、计划性原则。
为了消除分歧,我们认为在研究理财原则时,就把握以下要点。
(1)理财原则应介于理财目标与理财方法之间,既不能是对理财目标的描述或解释,也不能是对理财方法的说明。
上述价值最大化原则、权益性原则、财务状况整体衡量原则,均是对理财目标的一种描述;
而分级分权管理原则、计划性原则应属于财务管理方法的范畴;
(2)各项原则虽然相互联系,但应是平行关系,不能交叉、包含或重复。
上述整体化原则、比例原则、弹性原则、环境适应原则、资源合理配置原则,皆可包括在系统原则之内,责权利相结合原则、依法理财原则也包含在利益关系协调原则之内;
(3)各原则应能贯彻于理财全过程,同时适用于筹资管理、投资管理和分配管理。
上述原则基本上做到了这一点;
(4)各原则应反映财务管理的特质。
上述真实性原则,主要是作为会计原则而存在的,会计有现责任为财务管理提供真实可靠的财务信息。
总之,对理财原则的归纳,应具备概括性、全面性和普遍性。
根据以上认识,我们曾将理财原则作过总结,现重新加以归纳并加以充实。
(一)系统原则
财务管理是企业管理系统的一个子系统,它本身又由筹资管理、投资管理、分配管理等子系统构成。
在财务管理中坚持系统原则,是理财工作的首要出发点,它具体要求做到:
1.整体优化。
只有整体最优的系统才是最优系统。
理财必须从企业整体战略出发,不是为财务而财务;
各财务管理子系统必须围绕整个企业理财目标进行,不能"
各自为政策"
;
实行分权管理的企业,各部门的利益应服从企业的整体利益。
2.结构优化。
任何系统都是有一定层次结构的层级系统。
在企业资源配置方面,应注意结构比例优化,从而保证整体优化,如进行资金结构、资产结构、分配结构(比例)优化。
3.环境适应能力强,财务管理系统处于理财环境之中,必须保持适当的弹性,以适应环境的变化,达到"
知己知彼,百战不殆"
的境界。
(二)现金收支平衡原则
在财务管理中,贯彻的是收付实现制,而非权责发生制,客观上要求在理财过程中做到现金收入(流入)与现金支出(流出)在数量上、时间上达到动态平衡,即现金流转平衡。
保持现金收支平衡的基本方法是现金预算控制。
现金预算可以说是筹资计划、投资计划、分配计划的综合平衡,因而现金预算是进行现金流转控制的有效工具。
(三)成本-收益-风险权衡原则
在理财过程中,要获取收益,总得付出成本,而且面临风险,因此成本、收益、风险之间总是相互联系、相互制约的。
理财人员必须牢固树立成本、收益、风险三位一体的观念,以指导各项具体财务管理活动。
具体要求如下:
1.成本、收益权衡。
在财务管理中,时时刻刻都需要进行成本与收益的权衡。
在筹资管理中,要进行资成本与筹资收益的权衡;
在长期投资管理中,要进行投资成本与投资收益的权衡;
在运营资金管理中,收益难以量化,但应追求成本最低化;
在分配管理中,应在追求分配管理成本最小的前提下,妥善处理好各种财务关系。
2.收益、风险权衡。
收益与风险的基本关系是:
高收益,高风险;
低收益,低风险。
但应注意的是,高风险并不必然带来高收益,有时甚至是高损失。
可见,认真权衡收益与风险是很重要且很困难的。
在筹资管理中,要权衡财务杠杆收益与财务风险;
在投资管理中,要比较投资收益与投资风险;
在分配管理中,要考虑再投资收益与此再投资风险。
在整个理财中,收益与风险权衡的问题无处不在。
3.成本、收益、风险三者综合权衡。
在理财过程中,不能割裂成本、收益权衡与收益、风险权衡,而应该将成本、收益、风险三者综合权衡,用以指导各项财务决策与计划。
权衡即优化,决策的过程即优化的过程。
财务管理中,各种方案的优选、整体(总量)优化、结构优化等,都体现了成本、收益、风险三者的综合权衡。
(四)利益关系协调原则
企业在进行财务活动时,离不开处理与所有者、债权人、经营者、职工、内容各部门、债务人、被投资企业、国家(政府)、社会公众等利益主体之间的财务关系。
从这个角度来说,财务管理过程,也是一个协调各种利益关系的过程。
利益关系协调成功与否,直接关系到财务管理目标的实现程度。
国家法律法规、企业契约(合同)、企业章程及内部财务管理制度,均是企业处理财务关系的规范。
因此,企业必须依法理财,不何任意而为。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 目标 及其 原则