苏宁云商集团财务报表分析.docx

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苏宁云商集团财务报表分析

苏宁云商集团财务报表分析

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摘要

财务报表作为企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，可以概括地揭示出企业经营活动的财务后果，财务报表分析工作已经成为了为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。

本文以苏宁云商集团为例，通过对其财务报表系统地背景分析、会计分析、财务状况质量、经营战略分析以及发展前景预测，探讨了苏宁云商集团财务报表中反映出的企业财务状况。

关键词：

财务报表分析财务指标经营状况

一、背景分析

1、公司概况

苏宁云商集团股份有限公司（原苏宁电器股份有限公司）创办于1990年12月26日，总部位于南京，经营范围主要为零售业，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，目前线下实体门店有1600多家。

苏宁的云服务模式在经过多年经营积累与转型探索后进一步深化，并逐步探索出新的业务形态包括“线上线下多渠道融合”、“全品类经营”和“开放平台服务”，由此苏宁的发展转变为“店商+电商+零售服务商”的全新“云商”模式。

随着企业经营形态的变化，苏宁电器股份有限公司于2013年3月13日将公司中文名称变更为“苏宁云商集团股份有限公司”。

公司更名后改变发展战略，大力发展电子商务。

其线上商城“苏宁易购”现位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。

2004年7月，苏宁电器股份有限公司成功上市。

2015年8月10日，阿里巴巴集团投资283亿元人民币参与苏宁云商的非公开发行，占发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商的第二大股东。

公司目前持股结构如下：

2015年，苏宁云商集团实现主营业务收入1355亿元，比上年增长24.44%；资产总额达到881亿元，同比增长7.17%；实现利润总额8.89亿元，比上年同期下降8.63%；净利润7.58亿元，比上年同期下降8.01%；实现每股收益0.12元。

2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，苏宁控股以3502.88亿元的年营业收入名列第二。

2、行业概况

百货零售业行业增长近年来持续放缓，运行情况不容乐观，业绩下滑、利润减少的企业不在少数，“闭店潮”仍然存在，原因主要有不断攀升的物业租金和人力成本，电子商务的兴盛也对传统零售业造成极大打击，且传统零售业企业转型投入压力巨大。

百货零售业消费市场总体稳步增长环境良好，2011年至2015年全国消费品零售总额实际增幅均大于10%。

可以确定行业整合加速，收购兼并频繁，传统百货业升级转型为大势所趋，探索发展O2O策略，拥抱“互联网＋”开发移动端app，提升供应链效率以及发展跨境进口电商等新商业模式成为共识，回归经营商品的零售本质，一切从消费者需求出发。

预测未来的百货零售行业将受到十三五规划的积极影响，消费市场前景存在利好。

二、会计分析

根据苏宁云商集团股份有限公司年度报告中审计报告，独立第三方审计机构的注册会计师合法审计了苏宁云商集团财务报告，并出具了标准无保留的审计意见。

可以认为苏宁云商集团财务报告符合财务法规会计准则，恰当反映了企业财务状况、经营成果和资金变动情况。

三、财务比率分析

3、偿债能力分析

流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比率，反映了企业的流动资产偿还短期负债的能力。

查询苏宁近三年流动比率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的流动比率

财务年度

2015年

2014年

2013年

流动比率

1.24

1.20

1.23

一般认为企业合理的流动比率为2，而苏宁近三年的流动比率只稳定在1.20附近，均小于合理平均值2，这表明苏宁短期偿债能力较弱。

总体来说苏宁的短期偿债能力并不是很乐观，这说明苏宁的现金或存款可能短缺。

速动比率

由于流动比率受到变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，为了进一步反映苏宁的短期偿债能力，可以采用相对于流动比率更准确的速动比率。

查询近三年速动比率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的速动比率

财务年度

2015年

2014年

2013年

速动比率

0.93

0.82

0.81

苏宁近三年速动比率处于增长趋势，但均低于合理值1，说明苏宁的短期偿债能力并不理想，需采取措施提高流动资金。

资产负债率

资产负债率是企业的负债总额与资产总额的比率，反应了企业长期债务偿还能力，查询苏宁近三年资产负债率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的资产负债率

财务年度

2015年

2014年

2013年

资产负债率

63.75

64.06

65.10

苏宁近三年资产负债率处于60%左右，且处于下降趋势。

总体上看虽然其债权的保障程度较低，长期偿债能力较弱，但公司处于高速成长时期，较高的资产负债率有助于加速扩张，在远期对股东提供的较高的投资收益与回报。

4、营运能力分析

总资产周转率

总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产总额的比率。

它可以用来反映企业全部资产的利用效率。

查询苏宁近三年总资产周转率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的总资产周转率

财务年度

2015年

2014年

2013年

总资产周转率（次）

1.59

1.32

1.33

苏宁近三年总资产周转率处于增长趋势，且均高于行业平均值。

这说明苏宁全部资产的经营效率高，取得的收入多，对苏宁的盈利能力有积极影响。

应收账款周转率

应收账款周转率是一定时期内商品或产品主营业务收入净额与平均应收款项余额的比值，反映应收账款变现速度的快慢及管理效率。

查询苏宁近三年资产应收账款周转率得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的应收账款周转率

财务年度

2015年

2014年

2013年

应收账款周转率（次）

218.18

180.90

108.43

苏宁近三年应收帐款周转率处于增长趋势且幅度较大，表明苏宁收帐能力逐年上升，账龄变短，资产流动性、短期偿债能力增强而且减少了收帐费用和坏帐损失，从而相对增加苏宁流动资产的投资收益。

存货周转率

存货周转率也称存货周转次数，是企业一定时期内的主营业务成本与存货平均余额的比率。

查询苏宁近三年存货周转率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的存货周转率

财务年度

2015年

2014年

2013年

存货周转率（次）

7.72

5.38

5.03

苏宁近三年存货周转率处于增长趋势，表明企业的存货周转速度和销货能力逐年上升，销售能力、流动资产流动性及存货在个生产经营环节的运营效率增高，在激烈的市场竞争中不落下风。

5、盈利能力分析

毛利率

毛利率是毛利润与销售收入的对比关系，反映了产品或商品销售的初始获利能力。

查询苏宁近三年毛利率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的毛利率

财务年度

2015年

2014年

2013年

毛利率

14.44

15.28

15.21

苏宁近三年毛利率较稳定，均处于15%左右，但2015年毛利率同比下降较多，表示2015年取得同样销售收入的销售成本升高。

总体上看，苏宁的盈利能力还是乐观的，2015年不大的下降幅度预期对苏宁盈利能力不会产生太大的影响，但在行业竞争更加激烈的大环境下仍应注意控制成本的增加。

净利率

毛利率直接反映销售获利能力并不含非销售利润因素，因此为了全面分析企业盈利能力，需要考虑净利率。

查询苏宁近三年净利率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的净利率

财务年度

2015年

2014年

2013年

净利率

0.56

0.76

0.10

苏宁净利率指标在2013年较低，2014年获得显著上升，2015年小幅回落，但均低于1%，处于较低水平。

可以看出2013年企业转型对盈利能力造成巨大压力，但从近两年表现看压力逐渐放缓，转型较为成功，预期未来盈利能力会取得较大提升。

净资产收益率

净资产利润率又称为股东权益收益率或权益报酬率，反映了公司股东所投入的每单位资金的盈利，是表示自有资金投资水平能力的指标。

查询苏宁近三年加权净资产利润率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的加权净资产利润率

财务年度

2015年

2014年

2013年

加权净资产利润率

2.87

3.01

1.31

与净利率变动趋势相同，2013年苏宁转型时净资产收益率不高，但在后两年苏宁盈利能力取得较大进步，这对于投资者来说意味着投资收益的提高且净利润的增长快于净资产的增长速度。

可以预测未来苏宁净资产收益率会继续提高。

每股净收益

每股净收益反映企业的普通股的获利水平，查询苏宁近三年加权净资产利润率资料得表如下：

苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年的每股净收益

财务年度

2015年

2014年

2013年

每股净收益（元）

0.12

0.12

0.05

从数据可以看出2013年至2015年苏宁的每股收益存在上升趋势，这表明企业的获利能力在增强，能够加强股东的投资信心，可以苏宁总体获利能力是较强的。

6、杜邦分析表

由上述财务比率结合苏宁云商集团股份有限公司2015年报公布的的财务报表，采用杜邦分析法进行综合分析。

不仅能够系统详细地反映企业的财务和经营状况，而且统计出的结果直观清晰，便于投资者分析判断。

2015年苏宁云商股份有限公司财务状况杜邦分析表

四、现金流量质量分析

7、现金流量结构分析

分析苏宁现金流量的结构，不仅能对企业现金收入的途径了如指掌，还能据此评价收入现金的质量，以及现金获取能力的大小。

根据2015年苏宁云商集团股份有限公司财务报表资料得表如下：

2015年苏宁云商集团股份有限公司现金流入结构表

项目

百分比

经营流入所占比例

67.33%

投资流入所占比例

29.96%

筹资流入所占比例

2.70%

经营活动流入中销售收入所占比例

98.44%

投资活动中投资收益和其他与投资活动有关的现金所占比例

0.41%

筹资活动中借款所占比例

76.64%

从图表中数据可得，2015年苏宁经营活动现金流入占所有现金流入比例约为三分之二，对现金流入贡献最大，投资活动现金流也占有一定比例，而筹资活动所占的比例相当小。

除此以外，销售收入在经营活动中所占比率达到了98.44%，表明苏宁主营业务运行良好；投资资金流入主要为处置资产等，投资收益的资金流入较少；借款在筹资活动中比例很高，但筹资流入占总体现金流入较低，所以并不会造成财务风险。

总体上看，苏宁集团的现金来源比较可靠，可以认为苏宁自身的经营造血能力能够支撑企业将来的运行。

2015年苏宁云商集团股份有限公司现金流出结构表

项目

百分比

经营流出所占比例

67.83%

投资流出所占比例

30.66%

筹资流出所占比例

1.51%

经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金所占比例

84.83%

投资活动中购置固定资产、无形资产和其他长期资产所占比例

9.01%

筹资活动中偿还债务所支付的现金所占比例

71.59%

分析数据后可以发现苏宁集团的现金流出的主要出口是经营活动现金流出和投资活动流出，筹资活动流出所占比例较小，只占1.5%左右，说明公司财务状况比较稳定。

经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金所占比例较高，比较符合零售业企业正常的经营结构。

8、现金流量净额分析

如图所示，2014年经营活动净额为-13.8亿，为资金净流出，说明苏宁2014年经营现金流量状况有所恶化，但2015年资金重回净流入，扭转了趋势。

投资活动连续三年为净流出，表明苏宁在转型期加大对外投资，在激烈的行业竞争中寻求突破。

筹资活动近三年持续为净流入，说明苏宁三年间借款大于还款，偿债资金压力较大。

五、利润质量分析

9、营业利润

企业的最基本经营活动的成果就是营业利润，而且营业利润的稳定性很好。

企业拥有稳定的营业利润便能保证持续经营。

从图表中可以发现，苏宁近两年主营业务持续亏损。

主要原因在于企业转型导致巨亏加上行业竞争激烈和电子商务的打压。

苏宁需要尽快提升营业利润，否则净利润的波动风险会增大，甚至导致企业缺乏资金，发展趋于停滞，让投资者对苏宁失去信心。

10、净利润

从图表中数据可以看出，苏宁的净利润三年都为正值，表明虽然企业营业亏损较严重，而企业的额外收入方面例如投资收益、补贴收入、营业外收入较多，并且营业外支出不大，弥补了营业亏损，使得苏宁三年有平均1亿的净利润。

然而营业利润的稳定性较好，营业外收支的稳定性欠佳，很难预测今后苏宁的净利润趋势，会对投资者的信心产生不良的影响。

六、经营战略遵守分析

11、互联网战略

苏宁云商集团股份有限公司2015年年报显示，企业2015年实现营业收入为1355.48亿元，同比增加24.44%，其中苏宁线上平台“苏宁易购”交易额达502.75亿元（含税），同比增长94.93%，O2O零售模式初见成效。

2015年年报显示，苏宁收购PPTV作为公司家庭互联网战略重要布局，在报告期内亏损48,527.1万元，但形成可持续的盈利模式目标符合公司互联网战略重点。

成立苏宁易贷发展互联网金融，对提升自身O2O用户粘性有极大帮助。

据2015年年报显示，公司已构建形成了较为完整的互联网金融业务布局。

12、渠道融合战略

2014年年报显示，报告期内苏宁云商集团股份有限公司共投资新成立子公司87家，合计投入实收资本31,002.50万元，其中大部分是主要业务为仓储物流的全资子公司。

目前已建成全国性的仓储配送网络，符合公司渠道融合战略。

七、企业发展前景预测

13、行业水平对比分析

百货零售业行业整合加速，收购兼并频繁，同行企业竞争激烈，因此将苏宁云商集团财务状况与同行业企业对比能够更加清楚地分析苏宁在行业竞争中的优劣。

考虑到苏宁云商集团的市场份额和集团大小，采用国美电器控股有限公司进行行业水平对比。

14、偿债能力分析

苏宁虽然流动比率较低，但是在行业中高于同等规模企业国美电器且处于上升趋势，说明苏宁偿债能力在行业竞争中存在优势，能够吸引投资者。

15、营运能力分析

苏宁呈现上升趋势且2015年超过国美，表明伊利的单位资产投入所产生的营业收入高，周转次数多，营运效率高，收益大。

16、盈利能力分析

苏宁的净资产bvb收益率相对于国美较低，但处于上升趋势，主要原因是苏宁云商转型的压力较大。

苏宁需要把握企业转型机遇，提高净资产收益率，否则难以获得投资者青睐。

17、企业竞争力分析

优势

苏宁已经完成全渠道布局包括门店POS端、PC端、移动端和TV端，能够满足消费者随时随地的购物需求，社会化运作成果凸显。

苏宁的O2O转型带来与渠道的融合，使得用户的体验提升并积极利用互联网的优势，加快开放平台的建设。

苏宁大幅提升物流管理能力，已经形成了遍布全国的仓储网络和完善的配送体系，增强供应链与物流运营的效率，获得了额外的经营附加值。

苏宁布局金融、大数据服务，吸引对产品品质、服务水平更关注的高品质用户，通过差异化的品牌特性获得更高的单个用户贡献价格。

劣势

盈利模式面临困境。

品牌厂商自建渠道已不是个例，一旦苏宁失去与品牌厂商良好的关系，或者家电厂商建立起完善的自有渠道，那么苏宁难以盈利并失去高速可持续发展的机会。

低价策略依赖上游供货商。

由于苏宁没有规模经济或自身优秀的管理能力，苏宁产品的低价策略便难以获取高额增值利润，而且需要上游供应商的配合。

18、前景预测

从宏观环境上看，经济增速放缓，消费市场整体处于弱势，并且行业间竞争加剧、消费热点缺乏，导致百货零售业不景气，处于低迷时期，因此苏宁的行业背景利好消息不多。

但同时，互联网零售仍保持较高增速，市场规模逐年都有较高增长，因此苏宁转型互联网O2O模式线上自建O2O市场“苏宁易购”，布局全渠道；线下在布局实体网点整合渠道、加强顾客深度体验并投入大量资金以获取供应链管理方面的优势。

除此以外在线上拓展了“互联网＋”取得流量获取、数据处理以及支付便捷等方面的优势，与线下渠道相结合，形成企业新的核心竞争能力。

苏宁的财务状况在转型期出现较大危机，但经过磨合期后，根据2015年年报显示，苏宁的财务状况已有较大改善。

营业利润同比增加58.19%，各项财务指标处于同行业合理水平。

可以预测苏宁经过转型后，能够实现长期的可持续增长。

八、参考文献

[1]苏宁云商集团股份有限公司2013年-2015年年度报告。

[2]张新民，钱爱民，财务报表分析，中国人民大学大学出版社。

[3]国美电器控股有限公司2014-2015年年度报告

[4]巨潮资讯网

[5]东方财富网