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指那些既不需要消耗国民经济资源,又不增加国民收入,只是一种归属权转让的款项,包括税金、补贴和国内借款利息等
12.社会折现率:
是资金的影子价格,即投入资金的机会成本。
从国家的角度对资金机会成本和货币时间价值的估量,它表示社会资金被项目占用后应获得的最低动态投资收益率
13.间接效益:
是指项目对社会贡献而项目本身并未得益的那部分效益。
14.资金密集型技术:
即资金占用与消耗较多的技术。
资金占用多。
周转较慢,资金回收期较长,容纳劳动力较少。
具有劳动生产率高、消耗低、成本低、竞争能力强等优点。
15.BOT:
即建设——经营——转让,BOT是指基础设施建设的一类方式,有时被称为“公共工程特许权”,常见的操作方式是针对政府设立的基建项目,向私人公司招标,中标公司投资建设,按约定经营一个时期,期满后返还给政府。
16.预备费:
指在投资估算时用以处理实际与计划不相符而追加的费用,包括基本预备费和涨价预备费两部分。
17.买方信贷:
指由出口商国家的银行向进口商或进口商国家的银行提供的信贷,用以支付进口货款的一种贷款形式。
其中,由出口方银行直接贷给进口商的,出口方银行通常要求进口方银行提供担保。
18.后评估:
是指在项目建成投产运营(使用)一段时间后,对项目的立项决策、建设目标、设计施工、竣工验收、生产经营全过程所进行的系统综合分析和对项目产生的财务、经济、社会和环境等方面的效益和影响及其持续性进行客观全面的再评价。
19.经济寿命期:
指固定资产从投入使用到因继续使用不经济而需要提前更新所经历的时间。
20.经济换汇成本:
价格调整后为生产出口产品而投入的国内资源现值与生产出口产品经济外汇净现值之比。
21.资信评估:
是对企业的资质和信用度进行系统的分析,并科学客观地作出全面评价的过程。
22.德尔菲法:
是采用背对背的通信方式征询专家小组成员的预测意见,经过几轮征询,使专家小组的预测意见趋于集中,最后做出符合市场未来发展趋势的预测结论。
23.财务基础数据估算:
指在项目市场、资源、工程技术条件分析评价的基础上,从项目(或企业)的角度出发,依据现行的法律法规、价格政策、税收政策和其他有关规定,对一些列有关的财务基础数据进行调查、搜集和测算的工作。
二、简答题
1.可行性研究与项目评估之间区别与联系是什么?
区别:
(1)概念与作用不同;
(2)执行单位不同;
(3)研究的角度和侧重点不同;
(4)报告撰写内容格式和成果形式不同;
(5)在项目管理工作中所处阶段和地位不同
联系:
(1)可行性研究是项目评估的对象和基础;
项目评估应是在可行性研究的基础上进行。
(2)项目评估是使可行性研究的结果得以实现的前提。
就是说,可行性研究的内容和成果必须要通过项目评估的抉择性建议来实现。
因此,项目评估的客观评审结论是实现可行性研究所作的投资规划的前提。
(3)项目评估是可行性研究的延伸和再评价。
由于项目评估是对可行性研究报告的各方面情况作进一步的论证和审核,因此它是可行性研究工作的自然延伸和再研究。
2.试述在可行性研究和项目评估中进行市场分析的必要性?
1)市场分析是可行性研究和项目评估的前提和先决条件
2)市场分析是确定项目建设规模(生产能力)的重要依据
3)市场分析是制定项目产品方案的重要依据
4)市场分析是选择项目技术装备和建厂地区的依据
5)市场分析是制定产品销售规划的依据
3.可行性研究与项目评估在投资决策中的地位和作用
(1)可行性研究
1)地位:
为项目投资决策提供可靠的科学依据和为开展下一步工作打下基础。
2)作用:
1.作为建设项目投资决策和编制可行性研究报告的依据。
2.作为向银行申请贷款的依据。
3.作为项目主管部门商谈合同、签订协议的依据。
4.作为项目进行工程设计、设备订货、施工准备等基本建设前期工作的依据。
5.作为项目拟采用的新技术、新设备的研制和进行地形、地质及工业性试验工作的依据。
6.作为环保部门审查项目对环境影响的依据,亦作为向项目建设所在地政府和规划部门申请建设执照的依据。
(2)项目评估
在投资决策前对项目的可行性研究报告进行评估,在整个项目管理中服务于项目决策,是投资决策前为项目实施所进行的技术经济分析论证工作。
是实现项目投资最终审批决策的重要依据。
是实现投资决策的科学化和民主化的重要手段。
4.项目厂址选择应遵循哪些原则?
(1)厂址的地区布局应符合区域经济发展规划、国土开发及管理的有关规定;
(2)厂区的自然条件要符合建设要求;
(3)厂址选择应按照指向原理,根据生产要素的相对区位来综合分析确定;
(4)厂址选择要考虑交通运输和通讯设施等条件;
(5)厂址选择要便于利用现有的生活等设施;
(6)厂址选择要注意环境保护和生态平衡原则。
5.简述项目技术评估的必要性。
项目采用的生产工艺,决定着项目需要的生产设备,影响着项目投资额的大小,建设期的长短、未来的产品质量、产品的生产数量及其投资经济效益。
所以,项目的工艺评估在项目的技术评估中占有十分重要的地位.
7.财务基础数据估算在项目评估中有什么作用?
1.为了在未来获取预期效益。
可以说,获利性是投资的主要特征。
为了实现投资目标,必须科学地开展投资决策,这就需要运用定量分析的方法,分析计算拟建项目的效益,比较其收益与支出,提供可靠的决策依据。
2.财务基础数据估算是进行财务评价和开展经济评价的前提和基础,财务基础数据测算的结果是否可靠,直接影响到财务评价和国民经济评价的结论是否合乎实际。
3.是项目财务效益分析、国民经济效益分析和不确定性分析的基础和重要依据,不仅为财务效益分析提供必需的财务数据,而且对财务效益分析的结果、所采取的分析方法以及对最后决策意见,产生决定性的影响,在可行性研究和项目评估中起到了关键性的作用。
8.国民经济效益与财务效益分析有什么区别?
类别
财务效益
国民经济效益
评估角度
从企业的角度
从国民经济和社会需要出发
评估目标
企业的净利润
对社会福利和国家基本发展目标的贡献及资源有效利用和合理分配
评估范围
企业本身获得的直接的可计量的货币效果
除直接效果外还有间接的不可计量的效果,除经济效益外还有社会、政治、环境、国防等效果
费用和效益范围
企业效益包括销售收入、利润和折旧等;
费用和效益仅考虑直接的,税金、工资、国内利息作为费用支出
国家效益包括企业上交的利润和折旧,而税金、工资、国内贷款利息等作为转移支付,费用和效益包括直接的间接的
计算基础
采用国内现行的市场价格;
把国家长期贷款利率或部门基准收益率作为折现率;
采用国家统一的官方汇率
采用影子价格;
采用社会折现率或国家基准收益率作为折现率;
采用国家统一规定的影子汇率及其换算系数或资本市场浮动汇率
评估的内容和方法
内容和方法比较简单,涉及面较窄,采用企业盈利性分析法
内容和方法比较复杂,涉及面较广,需采用费用效益分析,成本效益分析和多目标综合分析等方法
评估的判断依据
行业基准收益率,基准投资贷款偿还期
社会折现率
9.为什么要进行不确定分析?
不确定性分析就是计算和分析各种不确定因素的变化对投资方案经济效益的影响程度为目标的一种分析方法。
通过分析投资方案对各种不确定性因素变化的承受能力,进一步确认项目在财务和经济上的可靠性。
10.项目融资有哪些模式?
(1)BOT模式:
即建设——经营——转让,BOT是指基础设施建设的一类方式,有时被称为“公共工程特许权”,常见的操作方式是针对政府设立的基建项目(如道路、桥梁等),向私人公司招标(外国企业居多),中标公司投资建设,按约定经营一个时期(一般20年以上),期满后返还给政府。
[我国BOT融资项目实践--鸟巢]
(2)TOT模式:
即移交---经营---移交。
它是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权,有偿转让给投资人,由其进行运营管理;
投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报,并在合约期满之后,再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。
[TOT融资模式案例--钱江四桥]
(3)ABS工程项目融资:
资产支持的证券化ABS项目融资,是指以项目所拥有的资产为基础,以项目资产可以带来的预期收益为保证,通过在国际资本市场发行债务来募集资金的一种证券化融资方式。
11.市场调查和市场预测二者之间有什么关系?
(1)相同点:
市场调查与市场预测有着密切的联系,市场调查是基础,好的基础才能做好预测。
通过市场调研,掌握事物的发展变化规律,推断未来结果。
用市场调研来研究经济运动发展变化规律,用预测的理论和方法推断未来结果。
但又不能将两者混为一谈。
(2)不同点:
市场调查与市场预测是两种不同的经济活动。
1.着眼点不同。
市场调查着眼于过去和现在,是对已发生过的实际情况的调查与了解。
市场预测着眼于未来,是对未来的不确定的市场发展趋势的预计和推测。
2.准确度的要求不同。
市场调查主要取得已发生的市场发展的历史和现实资料,为分析市场发展动态、进行预测和决策提供依据。
因此,市场调查资料要求准确、可靠,尽可能地反映市场发展演进的本来面目。
市场预测是对尚未发生的未来市场的发展前景的预计和推测,而未来市场的变化受着多种可控和不可控、可测和不可测的因素的影响,具有不确定性。
3.使用的方法不同。
市场调查通过观察、实验、询问等方法取得第一手资料;
通过查阅、交换、购买、咨询等方法取得第二手资料;
并通过审核、分类、编号、统计等方法对资料进行整理、储存和分析,得出调查结论。
市场预测是运用定性、定量的方法,通过对调查资料的分析和研究,找出市场运行的规律性,预测市场的发展趋势。
12.制约和决定生产规模的因素有哪些?
(1)国家经济计划和产业政策因素;
(2)市场需求量因素;
(3)工艺设备因素;
(4)资金和基本投入物因素;
(5)专业化分工和与协作条件要素;
(6)其他建设因素;
(7)经济效益因素
13.项目生产条件评估包括哪些内容?
(1)资源条件评估;
(2)原材料供应条件评估;
(3)燃料及动力供应条件评估;
(4)运输和通信条件评估;
(5)外部协作配套条件和同步建设条件评估;
(6)人力资源供应条件评估;
(7)劳动安全、卫生与消防评估
15.内部收益率指标有哪些优缺点?
1、优点:
(1)考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内的经营情况;
(2)不需要事先设定折现率而可以直接求出;
(3)该指数以百分比表示,与传统的利率形式一致,比净现值更能反映方案的相对经济效益。
2、缺点:
对于非常规模投资项目内部收益率可能多解或无解,在这种情况下内部收益率难以确定。
17.简述建设项目总投资的构成。
1.建设投资:
(1)工程费用:
固定资产投资
(2)工程建设其他费用:
无形资产和其他资产
(3)预备费:
基本预备费和涨价预备费
2.建设期借款利息:
是指项目在建设期内因使用外部资金而支付的利息。
3.流动资金:
是指伴随着固定资产投资而发生的永久性流动资产投资,其数额是流动资产与流动负债的差额。
18.简述如何在总成本费用基础上计算经营成本,以及这样做的原因。
(1)经营成本是总成本费用扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和生产经营期的利息支出后的成本费用。
(2)原因:
项目动态分析的基本报表是现金流量表,它是根据计算期内各年实际发生的现金流入与流出进行现金流量分析。
固定资产投资的实际现金支出是在建设期一次性发生,已计入投资成本;
而折旧费(含维简费)和摊销费都只作内部转账并未发生实际的现金支出。
为避免对同一项支出的重复计算,在计算生产经营期内的经营成本时就不包括这些费用。
同时在全部投资现金流量表中将项目全部投资均视为自有资金,也只考虑资本金投资,不必计算财务费用,利息便不作为现金流出。
因此,在经营成本中也不包括生产经营期的财务费用。
三、计算题
1、某企业计算筹集资金100万元,所得税税率25%。
有关资料如下:
(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。
预计第一年每股股利l.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
(1)计算个别资金成本;
(2)计算该企业加权平均资金成本。
2、某项目工程费25万元,建设期5年,5年的投资分年度使用比例为第一年10%,第二年20%,第三年30%,第四年30%,第五年10%,建设期内平均价格变动率为6%。
试结算该项目建设期的涨价预备费。
(公式见P180)
解:
PC=25*10%[(1+6%)1-1]+25*20%[(1+6%)2-1]+25*30%[(1+6%)3-1]+25*30%[(1+6%)4-1]+25*10%[(1+6%)5-1]=0.15+0.618+1.43+1.97+0.85=5.018
3、某项目有两个投资方案可供选择,假设项目所在行业的基准收益率为20%,基准投资回收期为5年。
设进行方案的比选。
全部投资额(万元)
甲方案
100
乙方案
60
年经营成本(万元)
40
50
解:
(1)Ra=(C1’-C2’)/(I2-I1)*100%
=(50-40)/(100-60)=25%
25%>
20%,
(2)Pa=(I2-I1)/(C1’-C2’)*100%
=4年
4年<
5年,故乙方案优于甲方案.
例2:
某项目有三个厂址选择方案,每个方案的现金流量表如下表所示,假定项目所在的行业基准收益率为15%,试用净现值法选择最优方案
例:
NPVA=596.5/3877.2=0.15
NPVB=586.3/4703.2=0.125
NPVC==14.5/1455.6=0.00996
例:
A,B方案的计算期分别为10年和15年,它们的净现金流量情况如下表,基准贴现率为12%。
要求分别用最小公倍数法和最小计算期法比较这两个方案.
方
案
年份
1
2
4~9
10
11~14
15
A
-700
480
600
B
-1500
-1700
-800
900
1400
解:
根据各项目的计算期和基准贴现率计算A,B方案的财务净现值分别为:
FNPVA=756.48万元
FNPVB=795.54万元
(1)用最小公倍数法:
A,B方案计算期的最小公倍数为30年,在此期间,A方案重复两次,B方案重复1次。
故
FNPVA’=756.48+756.48(P/F,12%,10)
+756.48(P/F,12%,20)=1078.47万元
FNPVB’=795.54+795.54(P/F,12%,15)
=940.88万元
因FNPVA’=1078.47万元>
FNPVB’=940.88万元,故A方案优于B方案.
(2)用最小计算期法:
A,B两个方案相比,最短的计算期为10年.
FNPVA’’=FNPVA
=756.48万元
FNPVB’’=FNPVB(A/P,12%,15)(P/A,12%,10)
=718.07万元
FNPVA’’=756.48万元>
FNPVB’’=718.07万元
故A方案优于B方案.
某设备A的初始费用为9万元,在6年使用寿命结束时没有残值。
年度运行费为5万元。
某设备B的初始费用为16万元,在第9年的经济寿命期结束时可以转卖4万元,年度运行费4万元,假定年利率为10%,试比较两方案。
费用现值PCA和PCB计算如下:
PCA=90000+50000(P/A,10%,18)+90000(P/F,10%,6)+90000(P/F,10%,12)=579,520(元)
PCB=160000+40000(P/A,10%,18)+(160000-40000)(P/F,10%,9)-40000(P/F,10%,18)
=531,720(元)
显然有,PCA>
PCB,即设备B较优。
2)最短计算期法:
设定考察期为6年,6年结束后,设备B还能使用3年,此时设备B的价值可按帐面价值计算,假设按直线法提折旧,则6年后设备B的帐面价值为:
160,000-(160,000-40,000)/9*6=80,000(元)
PA=90000+50000(P/A,10%,6)=307,750(元)
PB=160000+40000(P/A,10%,6)-80000(P/F,10%,6)
=289,080(元)
显然有,PA>
PB,即设备B较优。
3)年费用法:
设设备A与设备B的年费用分别为ACA和ACB则有:
ACA=90000(A/P,10%,6)+50000=70665(元)
ACB=160000(A/P,10%,9)+40000-40000(A/F,10%,9)=64840(元)
可见:
ACA>
ACB,设备B优于设备A
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