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(三)财务关系
财务关系是在组织财务活动当中引发的经济利益关系,前面所讲四个方面都会引发一系列经济利益关系,这种经济利益关系称为财务关系。
它是组织财务活动中必然发生的。
从银行借钱会引发与银行间的利益关系;
向股东派发股息红利会引发企业与股东间的经济利益关系;
给员工发奖金会引发与员工间的经济利益关系;
要做投资,就与被投资企业发生经济利益关系,这些都属于财务关系。
总之,不可能一一列举,可以概括为六个方面。
在企业理财过程中财务关系主要有以下六个方面:
1、企业与所有者之间的财务关系在西方是与股东之间的关系。
在我国国有企业,是与国家之间的财务关系,与代表国家持股的有关部门之间的关系,这是中国特色。
前几年,有人说搞市场经济了,企业要找市场不要找市长。
理论上可以这么说,实际工作中,很多企业既找市场又找市长,尤其国有企业。
如果国家政策倾斜一下,对你就非常有利了,不向你倾斜,在竞争中你就处于非常不利地位。
比如北京水泥厂,是我国第一家试行债转股的企业,债转股之前,已经资不抵债了。
负债率达到117%,而且连续3年巨额亏损。
按市场经济法则就要被淘汰了。
但国家给它来了个债转股,资产负债率一下子从117%降到29%,当年就实现了赢利。
由此可见,中国政府政策层面因素落到哪个企业,这个企业就会有很大受益。
西方企业与所有者关系主要是与股东的关系。
美、日又不太一样,美国主要是处理企业与中、小投资人的关系。
因为美国股权高度分散。
日本主要是处理与大股东的关系,大股东只有几家,关系协调比较好办。
中小股东太多,不可能一一协商只有通过市场,股票价格做上去了,中小股东就满意了,股价不升,中小股东不会满意。
在美国,还一个问题。
谁出的价高,中小股东就把股票卖给谁,因而美国二级市场上兼并收购事件频繁发生。
比如我看好爱施股份,调5个亿进入市场,收股成为第一大股东。
由于这种事特别多,就要求企业理财时必须关注市场,要注意自己的股价在市场上是否发生异常波动。
当你没放出任何好消息,股价却层层上扬,这说明在二级市场有人看好吃进,想收购你了。
如果你不愿被收购,就要采取反收购的办法,如果对此不注意不了解,可能要出麻烦了。
比如当年我国二级市场第一家收购案例,深圳宝安集团收购延中实业。
当深宝安宣布收购后,延中整个经理层都楞在那儿了,不知该怎么处理。
后来记者采访延中实业董事长,他说了一句意味深长的话:
我现在特别后悔,当初学习公司法的时候,为什么把兼并和收购那一章跳过去了,如果当时学了,可能就不会出现这样的情况。
由于延中实业属于三无概念股,它不断在市场上被兼并收购,宝安退出后,又被北大方正收去了,之后裕兴电脑又举牌,想成第一大股东,从北方方正手中争夺权利,北大方正采取了反收购措施,没让裕兴电脑拿走。
然后,上海高清又从市场上举牌,也想从北大方正那儿夺权,北大方正又采取反收购,没让上海高清夺走。
这说明中国二级市场收购已经开始了,所以企业要密切注意二级市场,处理好与股东的关系。
怎么处理?
说白了就是要及时、准确地向中小投资人披露信息,如果说公司都是大股东那也没关系,要经常通报公司重大情况。
通报信息按证监会的要求,在指定的媒体上进行披露。
2、企业同债权人的关系债权人在我国主要指银行,因为中国企业筹集资金负债的主要来源是银行,西方除银行外还有资本市场上的其它债券持有人。
尤其英、美资本市场很发达的国家,筹集资金不一定非从银行借钱,尤其涉及数额较大,时间较长的借款。
比如十年借款,银行不愿提供,他只愿提供5年以内的。
这样就去发行10年期,20年期的债券。
从企业理财理论上讲,与债权人关系怎样才能处理好呢?
一个基本法则就是讲求信誉。
最近讨论比较多的就是讲求诚信,信誉不是一天两天就能建立起来的,它是一个长期积累的过程,可能几年、十几年,甚至几十年。
所以西方银行给企业或个人发放贷款时候,特别重视你的信用记录,你历史上有没有借过钱,是否都按时还了。
我国是重视现在的财务状况,对历史不太重视。
西方是既重视现在的财务状况也重视你信用历史记录。
比如留学生到国外就比较尴尬,他没有信用记录,一是没多少钱,二是思想传统不愿借钱,觉着借钱和借多了显得不好。
往往是一边读书一边打工,靠打工挣钱完成学业,然后在美国找了份工作,要买房子,付不起了,到银行借钱。
银行说你过去在哪家借过钱?
说我从来没借过钱。
信贷员就犯难了,说你这人活这么大,怎么从来没借过钱呢?
没借过钱我就不好把钱借给你了。
这是中国人与美国人的一个差别。
美国人认为过去你要借过钱,这个好办。
因为你有信用记录属于有信用记录的人,我可以以此为据,决定是否把钱借给你。
你从来没借过钱,就不知道你的信用是什么样的,这说明他非常重视信用的记录,所以和债权人之间关系实际上是一种信用关系。
船王包玉刚起家时,自有资金是很少的,只够买一条船,买了之后做抵压再买船,不断抵压借钱形成了庞大的船队。
他负债非常高,经营时采取了稳健的做法,别人一年一年往外租,收取高租金。
包玉刚是一租10年,租金很低,低到能还银行本息之后略有赢利。
10年下来,把借的钱都还掉了,略有赢利,但剩下的船队都是他的了。
当时很多人说他经营轮船没经验,以这么低的租金10年期租出去了。
包玉刚说我的钱是借来的,必须求稳,后来证明他做法是对的。
因为世界经济是在不断波动的,有上升也有萧条,萧条时一年期船就租不出去了,因为航运是经济敏感系数最大的行业之一。
但包玉刚一租10年还在挣着租金,而且别人租不出去的船还要耗费很大的维护费,由于飞机轮船闲置会严重影响机器性能,再启动要大量更换零件。
包玉刚的做法既保持了不断赢利,又保证了按时还贷,在世界范围内银行间建立了良好的信用,对后来实施海上登陆计划起到了非常好的作用。
他为了防止单搞航远的风险,准备介入房地产。
当时看上了英资香港九龙仓,在二级市场买进九龙仓股票,想成为第一大股东。
英国人在资本市场摸爬滚打了几百年,很快发觉了股票的异常波动,找专家调集数据一看是有人在收购,赶紧采取了反收购办法,调资金把股价炒了上去,包玉刚要收购成功还需要30亿资金。
根据九龙仓几个大股东对包玉刚的了解,他想短期内调集30亿基本不可能,认为反收购成功,包玉刚不太可能继续做收购了。
包玉刚也开记者招待会说现在股价太高,收购太困难了。
然后他乘飞机到欧洲游山玩水,大家都认为他放弃收购了。
他从周一玩到周五,但周六、周日不知他干什么去了。
因为双休日在国外属于私人的时间,没人关注他干什么。
其实他是找了几个银行家吃饭,吃完饭,他星期一携30亿杀入香港股市,一举收购了九龙仓,成为第一股东,当上了九龙仓主席。
有人说他怎么双休日吃两顿饭就能把30亿筹起来呢?
怎么这么神通广大呢?
这就是市场经济的一个法则,由于你过去已经建立了良好的信誉,再去筹钱非常容易。
他可以通过几顿饭就筹到钱。
这说明你要成为持续发展的百年公司,与债权人关系最重要的是建立你的信誉。
实际上大到国家,中到企业,小到个人,信誉都非常重要。
当年广州国际信托投资公司破产,由于他大量举债,投资时不做很好分析,最后无力偿还到期债务。
实际上国外很多投资人都把宝压在中国政府不会坐视不管,所以,咱们很多国际信托投资公司,包括中信、光大到国外发债,国外买债不是看你企业怎么样,而是认为你有问题中国政府不会不管。
后来广州信托破产,政府没施援手,就影响到中信,光大,福建信托在国外发行债券。
人家原来把信用压在你中国政府身上,一看政府没管,你其他类似机构再到国外去发债,国外投资人就不再买你的债券了,其他机构再去发债就受到相当大影响。
这就是说的信用关系。
有时,这种信誉链条一断,企业就会哗啦一下垮掉。
前几年,我一直为中国化工进出口公司做预算项目,发现他二级公司,三级公司筹钱时,中化要求一定要经过总公司批准,不批准不能到银行借钱。
我问他财务部总经理。
为什么做这种规定,他说不论下面谁借的钱,真要还不上,我总公司都不能坐视不管。
我有点书生气,说子公司你可以只承担出资的有限责任,他破产就破产嘛。
他说理论上可以,实际上做不到。
因为下面公司破产,会对整个中化信用产生危机,会说中化坐视不管,是不是财务出了什么问题了?
中化是靠负债经营的,70%左右,一旦信誉受到人家质疑,不论国内还是国外银行,就可能根本没办法经营了,这说明企业与债权人关系十分重要。
3、企业同被投资单位间关系这种关系同与股东关系正好相反,如果把一个企业看成母公司、子公司、分公司这种层次结构,这种财务关系有两种情况:
一是B占C51%股份,是控股状态,理论上51%,有时20%成为第一大股东就控股了。
我控制C的目的可能是多种多样的,比如是为了原材料来源,让C生产更优质原材料来供应我B,也可能是销售市场,我B产品要卖给C,还可能是看好C是家上市公司,借壳上市,募集资金。
如兰陵集团借临沂股份实现上市。
前提是成为最大股东,让C与B经营协调起来。
但是,由于证券方面的监管,越来越复杂了。
监督力度越来越大了,不能在违规和不公正的情况下白白盘剥C的资产、利润、财富。
象三九集团把三九医药的钱白调过来用,被证监会通报批评了。
这就有许多理财技巧了,怎么能实现B、C协调发展有许多理财技巧。
上海申能股份采取了办法把25.1亿资金从上市公司转到母公司手里去了。
用的是股份回购办法,即把母公司拥有的股份买回来,母公司方有股份少了,但现金转到母公司去了,这就合理合法把资金转移了。
因为上市公司是属于有资金闲余的,母公司是资金短缺的,这种母子公司关系,也是财务所研究的重要关系。
与被投资公司的第二种情况,我不是第一大股东,属参股股东,这种财务关系处理起来比大股东更难一些。
由于在董事会占有席位少,说不上话,你要知道什么情况下第一大股东会把你利益拿走了,这时,必须站出来说话,如果他经营思路正确时,就没必要出来理论。
4、企业同职工的财务关系主要是怎么发奖金,分企业利润,这里不细讲了,下午讲分配时重点谈。
5、企业同税务机关间的关系怎样依法纳税和合理规税?
我个人不太主张偷税漏税,国外大企业都是采取合理避税,偷税漏税都是小企业去做的。
但偷税漏税企业最后往往管理一片混乱。
因为偷漏税带来的不规范东西会冲击企业正常的管理制度,这是比较麻烦的事。
但中国有句话叫适者生存,因为中国比较特殊,总体上是个以人治为主的国家,不是法治为主的国家。
你依法纳税了,但与税管员关系没搞好,他很可能找你点事。
国外不是这样,只要你法律有空子,我就可以钻,而且钻法律空子,你拿我没办法,这叫合理避税。
尽管你说我少缴税了,但你法律上就有这样的漏洞,你可修改税法,但现在拿我没办法。
中国情况比较麻烦。
我有个朋友下海,到大连的一家外资公司当财务总监,是美资惠药公司,这家公司章程规定禁止行贿,也就是说行贿的钱是入不了账的,行贿的钱会带来一系列不规范的东西。
如提出现金300万,执行人到底花出去多少,不好考证,因为不可能让对方签收。
后来我发现情况确实如此。
例如北京一个部委大院经常发生这样的事,有人开小车来问,你要不要电脑,只要2000元,我们是来送电脑的,已经送出9台还剩1台。
于是他就私自卖了。
类似这种情况有很多。
因此,惠药公司禁止行贿,哪怕你推销出5000万的药,给医院院长100万他不允许,或者为了少交5000万的税,给官员行贿50万也不行,账上是过不去的。
这是国外大公司。
其实国外小公司比中国偷税漏税有过之而无不及,但大公司是比较规范的。
但它在中国的子公司发现,在中国不行贿一些事太难了,后来只好修改公司章程说,惠药公司禁止行贿(中国子公司除外)。
这说明中国药品市场太乱了,不给医院回扣什么也干不成。
6、企业内部之间财务关系内部各单位财务上也有很多往来,在管理比较好的企业,内部财务交往与外部一样要有结算和利益关系。
象邯钢,内部核算做的非常好,有内部支票,内部货币进行交接,界定相互间的利益关系。
做预算时,同样存在这样的问题,不同单位之间,指标多少存在是否合适的问题。
于是出现了想让你完成1000万的指标,就给你下1200万,他讨价说只能完成1000万,最后你说就1000万吧。
这就有了一个对联,叫“上对下,层层加码,马到成功;
下对上,层层兑水,水到渠成”。
在预算管理中这问题是非常大的,内部不同单位不同层级之间的问题非常麻烦。
中国企业这样,国外是否也存在呢?
同样存在。
如日本松下预算编完后,二级公司叫事业部,总公司也是觉着他留有水分,他通过什么方法解决内部之间的利益关系呢?
用听证会的办法。
中国往往是公共产品定价开听证会,如自来水、煤气调价。
有一年,铁道部把春节火车票上浮30%,河北有个律师每次来回北京乘车都一个价,这次赶上浮动票价让他加钱,还奚落他,他一气之下告了铁道部,说没开听证会就浮动,后来官司也没打赢。
但是,铁道部第二年再浮动时,乖乖地开了听证会。
这说明消费者素质对政府办事效率提高还是有作用的。
松下公司假如是预算1000万,他把思路表格文字印发20份,开听证会,聘请10个内部专家,10个外部专家。
开会时,由事业部经理讲解我这预算是怎么编的,如何确定的这些指标。
参加听证会的20个人去提问,他进行答辩,有不合理的地方,拿回去修改,可能把水分,余地给你排除了。
这就是企业内部不同层级不同部门不同单位之间的一种财务关系。
也是非常复杂的,有时令财务经理十分头痛的。
由于要处理这么多关系,所以西方学理财的要开三门心理学课程,美国很多高校都如此。
看到他教学大纲,我开始不理解,后来体会到了。
财务经理在企业利益中处于核心地位,要处理内部方方面面的关系,有时关系处理不好,财务活动就搞不好。
虽然这种关系是在理财当中产生的,但是处理好了,对理财活动开展有好处。
(四)财务特点
1、综合性强因为财务是一项综合性管理工作。
第一个特点是综合性强。
比如一个企业有片土地和厂房,还有五辆汽车。
这本来是互不相干的,但拿到财务上,综合起来,都叫固定资产。
2、联系面广财务活动是资金收支活动,企业哪个部门不涉及财务收支呢?
任何部门都有财务收支,所以财务和企业的方方面面都有关系,因此,联系面广。
3、灵敏度高能迅速反映企业经营状况,好坏都能从财务报表上马上反映出来。
明天讲长虹案例会从财务分析角度剖析长虹跟康佳的生产经营情况。
可以看到长虹1998年决策上一个失误,很快在财务指标上反映出来。
就是说生产经营的成功失误在财务报表上很快就出来了,这称为灵敏度高。
所以财务工作特点是综合性强,联系面广,灵敏度高。
由于这三个特点,西方认为财务在企业是非常重要的一项工作。
通常企业执行官排位CEO是第一位,CFO排第二位,首席财务官。
以上想通过第一节内容,让大家对财务有个概括的了解。
二、财务管理的目标
本节讨论为什么要做财务管理。
从系统论角度,目标是系统期望实现的结果。
套过来,财务目标是财务活动期望实现的结果。
(一)财务管理目标的特点
1、相对稳定性在一段时间内,理财目标要保持稳定,当外界环境发生很大变化时,理财目标才做适当调整。
不能老变,不能今天追求利润最大化,明天追求市场占有率,后天追求资金最大化,经常变企业就没有章法了。
在一段时间内要有一个相对稳定的目标。
2、多元性即不是唯一的一个,可能有好几个。
在更多目标中,其中一个是最主导的。
主导型目标起核心作用。
研究财务目标主要是研究主导型的。
3、层次性即内容有层次性,使得目标也有了层次性。
比如筹资管理、投资管理、分配管理、劳动资金管理,也相应有它的目标。
既有整体的,也有层次的。
筹资管理又可以细分,比如今年发股票,要筹集10亿又是一个目标,再如想从银行借款150亿美元,这又是银行借款目标。
所以,整个公司有公司的目标,筹资有筹资的目标,筹资里面各个内容又有目标,因此,目标是有层次性的。
什么最重要?
上面的整体目标最重要。
财务管理整体的主导型的目标是什么?
现在列了三个方面。
这是历史上最有影响目标,要是多列可有20多种,没法一一列举,最主要的有三种。
(二)财务管理的目标
1、利润最大化,这是历史上时间最长,影响最广的一个目标。
从西方的古典经济学开始,就一直认为企业的目的是追求利润最大化。
包括马克思主义的政治经济学也认为,资本主义的企业是为了攫取最大化利润。
但60年代在美国首先受到批评,认为单一追求利润最大化是存在缺陷的,或者说存在严重不足。
尤其60年代美国企业与日本竞争中,相对发展比日本慢,所以很多人归结为美国企业目标存在问题,对利润最大化提出了一些批评。
批评集中在三个方面:
①利润最大化容易导致短期行为。
为了追求利润最大化可能放弃长期利益保当年利润。
如一个企业原来规定年利润一千万,到十二月一看最多实现900万,实现不了工资奖金都受影响,他就千方百计找这100万利润,挣不来就压缩开支。
一看有个培训项目需要30万,还有个广告费要70万,为了保利润把这两个项目撤了,费用节约100万,相应的利润上去100万。
规划目标1000万实现了,但这两项的撤消对明后年以至的未来发展都是非常不利的,这就是短期行为。
实际工作中很多企业恰恰是这样做的。
②利润最大化会导致冒险行为,用过高的风险去获取利润。
如很多企业主业不做了,转而去冒险。
如ST猴王主业经营焊条,借三陕工程业务很火。
有一年10月,眼看年利润完不成了,两个小青年建议说,现在股市很好,咱们调点资金去炒一炒,没准能炒回点利润来。
后来公司调集1个亿,让3个小青年去炒,还赶上行市了,2个多月炒回一个多亿来。
当年3个人用1个亿挣了1个亿,这是做焊条挣不来的。
我有个做证券的朋友说,资本市场是个平台,好了可以演出精彩的节目,利用不好是陷井,会困进去。
像不良少女,把人都引诱坏了。
ST猴王第二年又调资金炒股票,运气没这么好了,一下子亏了3个多亿。
把大量生产性资金挪调炒股,是非常冒险的。
所以,资本市场给那些有产业理想的人,搭造了一个很好的平台,让他们的产业不断发展壮大,但给那些意志不坚定的人了也搭造了一个平台,让他放弃理想,临时去炒做,可能成功,也可能失败。
所以,对资本市场要一分为二,他对各国发展确实有好处,但也带来一系列的问题。
包括美国纳斯达克市场为知识型企业的成长,创造了非常好的条件,但是今天纳斯达克市场很多企业都倒闭了,也造成了社会资源的一种浪费,因为这么些资金投向这个行业了。
现在后续资金没有了,大家都不往这个行业投钱了,就破产了。
为了追逐短期化的利润,采取盲目冒险的行为,是非常多的。
如有的公司为了快速发展,过多负债。
韩国大宇集团是个最好的例子。
大宇塑造了一个神化,从一个小的手工作坊,迅速成长为韩国四大企业集团之一。
由于负债太高,97年金融危机来临时,大宇经受不住冲击垮掉了。
明天我们会讲负债太多的详细例子。
负债太高给企业带来的风险是什么?
用财务上的公式来讲明这道理。
高负债经营可能在财务杠杆作用下带来高盈利,但会引发风险。
③容易引发虚假行为我个人是主张把“虚”和“假”分开的。
“虚”是没有违犯会计准则、会计制度和国家法律法规,调节利润,可能虚增,也可能虚降。
实际上任何企业都存在这个问题,西方很多著名会计学家也这么认为,如果会计就是实事求是的做账,中专毕业生足够了,不需要会计学博士,硕士。
正因为会计上有很多技巧,可以通过虚的方式来提升或降低利润,才需要更高层次的会计人员。
虚的这一块是高级会计和会计学家研究的问题,西方称为盈余管理。
用了个中性词,国内通常用的一个词叫利润操纵,操纵就有点贬义的意思了。
西方认为虚增利润和虚降利润并不是件坏事。
只要没违犯准则制度、法律法规,盈余管理就是正常的。
但是企业利润完不成了,采取办法把它调出来,这不是实际利润提升了,而是会计技巧调上去的。
从会计自身,是愿意用虚的手段的。
而“假”违犯了法律法规,会计不愿做假账,因为会计做假账责任是非常大的。
中外情况都一样,假的也有,但很多是业务造假,不是会计造假。
咱们现在有些误解,以为都是会计在造假。
比如银广厦有7个亿造假,说出口德国挣的利润,造了假发票、假原始单据,然后入账,他是造假造出这么一种业务。
虚的假的都不代表企业的真实业绩,只是一种利润游戏。
当我们太强调利润的时候,这种游戏可能出现,实际业绩并没有改善。
明天会举个内蒙民族实业股份公司的例子就是如此。
有时会计上用点方法,利润就上来了。
由于利润最大化存在这么3个缺陷,在美国很多企业不再追求利润最大化,改为追求股东财富最大化。
2、股东财富最大化。
股东财富源于持有股票的价值,10元一股买进1000股,他的财富就是1万,但公司经营很好持续成长,价格上去了变成20元一股,1千就变成2万元了,这时股东财富就增长了,因此,股东财富是由股票价格决定的。
在股票数量一定的情况下,股价上升股东财富就增长了。
这就使得经理人员由关注利润到关注股票价格。
这样做决策时,就不再玩一块虚的利润出来,或者用短期行为方式玩一块利润出来,更多地是考虑怎么让股票价格上升。
从利润最大化向股东利益最大化转移,既有利润最大化本身缺陷造成的,也有美国宏观经济变化、企业体制变化的原因。
美国二战以前是家族企业为主,家庭占51%股份。
二战以后,美国经济发了横财,迅速发展,造成美国企业迅速成长。
一个企业成长很快时,最缺的是资金,他就不断通过股票市场募集资金,一个家庭财力必竟是有限的,现在增发股票了,家庭份额就下降了。
经过30年左右的发展,美国家庭企业基本上没有了,现在美国找个占10%以上股份的家庭很难了。
大量股份被中小投资人所持有,被公众股东所持有,出现了公司公众化,所以上市公司又被称为公众公司。
他股东特别多,但每人股份又特别小,10%以上的基本没有了。
所以,美国教授到人民大学访问,开玩笑说我们美国上市公司按你们中国人的说法,是真正意义上的集体所有制企业,不再是资本家的资本主义企业了。
而且,一般雇员也都持有股票,公众持有的股票越来越多。
由垄断型的家庭企业转换为公众公司以后,带来利润最大化的那几个缺陷更明显了。
家庭化情况下,经理有短期行为,由于家庭介入管理,很快就会发现了。
但家族股份下降,席位减少了,就没有积极性去干与、控制、管理这个企业了。
他付出100%努力,最多得到10%,另外90%股东搭便车了。
因此,单一股东谁都没精力去监督经理了。
经理的短期行为,造假行为,冒险行为,在利润最大化指标下,暴露的更突出了,这就导致利润最大化向股东财富最大化的转移。
在股东财富最大化情况下,企业是个什么机制呢?
它是市场机制,对经理的控制是通过市场来控制的。
由家庭控制、用手投票这种机制,转变为市场化的用脚投票机制。
过去家庭在董事会占5席投票,你其他4个席位反对也没用,就可以把经理换掉,现在家庭没办法换这个经理。
市场化控制是,觉得这个经理把企业管的很好,越来越多的人会去买这企业股票,使股价上升了。
股价越上升,人们认为这经理管的越好
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