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贪婪与恐惧99
趋势是你的朋友101
小偷的下场102
预测与交易104
赌博107
再见,确定性110
亏损与境界111
道与术114
风险防范115
套利原理117
一致性119
优化与组合121
《通向金融王国的自由之路》125
交易系统必定是个性化的128
昆虫系统130
交易系统的前景132
2
第七章资金管理
系统与资金管理134
分散的魅力136
资金管理的思考:
规则的意义144
资金管理的思考150
3
前
言
曾经我经常在论坛上发贴,探讨一些有关交易的问题。
我慢慢的发现,为了
清楚的表达我想说明的道理,而不得不使用更多的文字,这样一来我的文章已经
越来越变得"
又臭又长"
。
那么我为什么不系统的写一本关于本人交易理念的电
子书呢?
我觉得本书最大的看点在于,这是一本站在交易者的视角观察市场的作品。
或者说,这是一本真正意义上为交易者而写的书。
我之所以敢这么说,是因为我
在这个行业中还没有一个"
位置"
难道不是这样吗?
券商有偏多的倾向、测评
机构有短线的倾向、分析师有"
讲道理"
的倾向。
事实上,这个行业内的每一个
人所阐述的观点,都不可能不受到自身角色的影响。
本书并不想证明什么,只是
想告诉大家市场的真相。
当然,这个市场绝对是一个"
条条大路通罗马"
的市场,我的观点只能说对
于我有用。
至于是否能够对你有积极帮助,那就要因人而异了。
不过在我看来,
我们有相同的自身环境,我们都是中小投资者。
这样一来,我的"
非专业"
身份,
反而成为本书最大的看点。
另外,每一本关于交易的书籍,读者都是最终的消费者。
那么读者就成为了
作者的上帝,没有哪个作者能够不顾及"
上帝"
的感受。
那么我是给交易者需要
的东西,还是给交易者想要的东西呢?
我很清楚,本书的很多观点注定无法得到
大量读者的认同。
如果是在1998以前可能还会好一点,但是这轮壮观的大牛市
反而使得大家对这些理念上的东西变得不感兴趣起来。
我可以很诚实的告诉大
家:
本书并不能帮助你在明天的市场上多赚一些钱。
相反,本书并不会为了"
销
量"
而迁就读者朋友们的本能需要。
事实上,这是一本尚未完成的作品。
前半部分主要用我个人的视角来阐述对
市场特征、技术分析、基本分析的看法,这些都是相对容易做到的。
至于下半部
分我想讲述一些最近一年才形成的一些交易理念、交易哲学上的内容。
这方面是
很难写的,做到让大家产生共鸣更是难上加难。
这部分我想阐述一下古典哲学、
心理学、生活上的道理等等同交易之间的关联。
由此看来,本书最大的看点还是
在下半部分。
最近由于工作比较繁忙、并且一直没有什么灵感,估计下半部分的
4
完成还需要很长一段时间。
为了保证作品的质量,我还是放慢写作速度吧。
这里我先把上半部分制作成为"
测试版"
,先和大家见见面。
由于网络、电
子书籍的方便快捷,本书充分利用这种沟通上的优势,使得本作品能够成为一本
与读者互动的电子书籍。
本书每一段落都有一个对应网络的链接,从而方便我
们的交流。
也许下半部分的内容,还会受到你的观点的影响。
甚至你还可以帮助
我在正式版推出以前,进行必要的修改。
由于是测试版,推出的就比较匆忙。
制作得也比较粗糙,甚至没有经过严格
的校正。
由此给大家阅读上带来的不便,请大家谅解。
5
第一章
走向交易者之路
学生股民
学生股民
也许你会赢,也许你会输,但无论如何你都会失去很多你最最宝贵的东西。
——电视剧《坐庄》中的一句对白
做交易是找死,不做交易是等死。
——金融帝国
过去两年波澜壮阔的大牛市,使得越来越多的人开始关注股票市场。
其中也
不乏一些学生,他们也梦想着通过资本市场来实现自身的价值、改变自己的命运。
当我第一次听到"
学生股民"
这个词时真的倍感亲切,毕竟十年前我就是一位名
副其实的"
中学生股民"
前几天我的一个好朋友对着他女朋友"
抱怨"
说,他都是跟我学坏的。
他说
上学的时候,我教他抽烟、喝酒、赌博。
出人意料的是,他女朋友反问道:
"
他
怎么没有教你炒期货呀?
他很经典、很搞笑的回答:
谭总(我)说了,这个
可不能学。
也许是经受的挫折太多了吧,我真的从来没有劝过身边的人去做交易。
就连
最近很多同龄人让我教他们炒股票时,我也都是尽量地推托,并且和他们讲明炒
股的弊端。
因为我深知一个交易者的成长是非常痛苦的。
这需要和行业环境、自
身本能、信仰体系等一切固有的东西对抗。
我从来不相信有人能够在没有经历过
惨重亏损后,就能真正的学会做交易。
事实上,初学者赚来的钱,通常都是市场
借给你的,等到市场讨账的时候会更加的凶狠。
似乎这个世界上什么东西都能教,
但唯独两件事情只能靠自己去感受。
一个是恋爱,另一个就是做交易。
你无法向
一个儿童解释出恋爱的感觉,更无法教他恋爱的技巧。
事实上,交易也是别无二
致的。
我深信我说出来的东西,初学者是不会理解的;
就算是理解也不会相信;
就
算是相信也不会去实施;
就算是实施也不会坚持;
就算是坚持也绝对不可能在没
6
有经历过惨重亏损以前,就能心甘情愿的坚持到底!
事实上,交易真的并不复杂,
相反却是出奇的简单。
问题是这种简单有些出乎常理,并且不符合正常人的本能
和信仰体系。
本书全部的内容都能浓缩为几句话,并且我保证这些话大家肯定都
听说过。
其实本书的全部价值就是让大家能够相信这些简单的道理。
我在网上看到过一篇关于进入股市动机的调查。
第一位的是获利;
第二位的
是证实能力;
第三位的是追求自由。
回想一下,我当初也确实是因为这些才进入
股票市场的。
但具有讽刺意义的是,我首先是付出了高昂的学费;
然后是必须愚
钝的坚持交易原则;
最后的结果却是基本上靠天吃饭,而决无自由与自豪可言。
十年后的今天,我不得不感叹,结局与初衷真的是事与愿违!
我相信现在进入股
市的这些同龄人,也许有一天你们真的能够赚到庞大的财富,但你们肯定会感慨
市场和你们当初想象的并不一样。
当我回想起十多年来经历的一幕一幕:
那无数的不眠之夜;
那种面对亏损绞
尽脑汁也找不到出路的无奈;
那种毁掉家长一辈子积蓄三分之二的心痛;
那种与
本能较量的痛苦挣扎;
那种为了交易而离群的孤独,现在心里还是酸酸的。
说实话,我真的不忍心看着身边的同龄人再经历,我曾经那种痛苦的折磨,要知
道他们还只不过是一些孩子。
我更不忍心看着这些充满童真的可爱心灵,变得千
疮百孔后生出铁石一般的老茧。
即使这样,谁也不能保证这种付出必然能够有好
的回报。
最近的一些事情让我的观点有所转变。
我发现身边的很多同龄人也都情绪低
落而充满压力。
房价在飞涨,我们这些二十多岁正要告别童年的孩子真的是有很
大的压力。
他们也都在各自不同的行业努力为钱而拼搏,也许任何行业都不可能
一帆风顺吧。
有一位心理学家说过,大众通常都会觉得自己付出的心血比其他人
更多,毕竟只有自己更能感受到自己的付出。
以前是"
人无外财不富"
,也许现
在是"
人无外财难活"
毕竟没有什么行业能够像交易这样有如此低的进入门槛,
又有如此惊人的短期回报。
我又算了一笔帐,我老妈像我这么大的时候一个月工资不到40元,而现在
一套40平米的二手房就要将近40万。
要知道这只是非常低的住房要求,好一点
的房子就要上百万。
现在的平均工资估计在2000元左右,是否等我们这些"
80
后"
的孩子步入中年的时候,房价要涨到2000万呢?
客观的说,用过去20年来
推导未来20年,似乎并不存在太大的可比性。
但谁也不能否认通货膨胀是经济
发展的必然产物。
考虑到复利效应,即使是很温和的通胀,在20年以后也是非
常可怕的。
在全球资本过剩的今天,虽然物价飞涨,但利率还是低得可怜。
如何
7
皇帝的新装
理财已经是我们这一代人不容忽视的问题!
皇帝的新装
能够为你钱袋负责的人只有你自己。
二选一,独立的担负起责任,还是离开?
五年前我离开了有形的实体市场,在家中通过虚拟的网络来完成非现场交
易。
最近因为一些原因,我又回到了阔别五年的现实市场中。
这五年来我养成了
一种与以前截然不同的交易理念,本以为现在的这个行业也会有很大的改变。
但
遗憾的是,这个行业与五年前根本没有任何的不同。
在我看来,这个行业中的每一个人都在说着一些或许幼稚、或许言不由衷的
话,并且各自扮演着不同的角色,来共同演出这场盛大的闹剧。
我希望本书能够
像那个童话中天真无邪的孩子一样,告诉大家皇帝根本就没有穿衣服!
在期货市场的交易大厅中,我听到最多的一个句话就是:
注意隔夜风险,建
议短单操作。
所谓期货营业厅中的研发部,就是在做着为了自身利益而向交易者
灌输有利于增加成交量的思维方式。
他们通常是大学金融系刚毕业的学生。
虽然
没有任何实盘经验,但熟悉经济学上的理论。
自然他们就以一种固有的方式来解
释行情,并让初学者们感到他们的博学。
基本上来说,他们就是用最快的速度搜
集所有基本面的信息,然后告诉你上涨或者下跌是受什么消息的影响。
最后再说
一些相反的消息,告诉你注意风险,不建议过多的持有隔夜单。
当然如果没有什
么值得一提的消息,那就说是受技术性买(卖)盘推动(打压),偶尔他们
也会谈谈支撑位和阻力位。
有意思的是,他们的说法和我五年前在股市上听到的
股评惊人的相似。
那时大盘在一千多点,对于股评而言,就是向上看50个点是
阻力,向下看50个点是支撑。
无论是在牛市还是在熊市中,似乎他们认为大盘
就应该静止不动。
除非是大盘运行到顶部或者底部,否则他们是不会意识到趋势
的存在。
要知道市场总是在发威的时候比最有想象力的预测者更加有想象力!
有
人说期货的获利方法不外乎是:
用小的仓位来赚大的波动,或者是用大的仓位来
赚小波动。
这话说得一点不错,期货交易者通常会找到风险与仓位的平衡点。
似
乎期货公司最不乐意于看到交易者用轻仓来应对"
巨大"
的隔夜风险,自然他们
更乐意把交易者引向重仓与短线的深渊。
8
在一个能容纳数百人的四星级宾馆的大厅内,我听到几位资深分析师举行的
一场大型报告会。
我个人感觉,这种以招揽客户为目的的报告会,一定会给潜在
客户一些最好的服务。
事实上,这时期货公司最大的利益不是什么手续费,而是
得到大众的认同和满意。
分析师讲到:
趋势是你的朋友,逆势交易是最可怕的事
情,所以牛市只能做多,熊市只能做空,牛市逢回调买入,只会买贵、
不会买错,只有顶部能够做错一次,而之前你能做对N-1次,完全正确,
讲的很到位,这样冠冕堂皇的话,让我都迷惑了几分钟。
请注意:
只会买贵,
不会买错"
是什么意思?
!
我的理解是,亏损了不要走,即使跌了也只是贵了而
不是错了。
天哪,这是和趋势作朋友吗?
典型的逆势交易!
趋势的朋友应该是:
在牛市中持有多单,每逢超过一定幅度的调整时平多出来,等到整理结束后再以
更高的价位买入。
资深分析师?
居然没有搞清楚正确率与赔率的问题吗?
典型的
求势不舍价"
的草包思路!
此后我又听到了很多看似冠冕堂皇,实质非常荒唐的说法。
这种报告会对交
易者更具有杀伤力,他们是用对真理的曲解来误导交易者。
最后,我收到了几份
打印出来的研发报告。
理由、论据都很充分,观点也很明确,保护性止损也被考
虑到其中。
但有一个致命的缺陷:
基本上都是理论上可行,而可操作性不大。
报
告中所有的内容都在试图证明自己比市场聪明,而对市场未来的走势指手画脚。
也许分析师只能是一些能够看懂行情与市场为敌,并且最终能够战胜市场的人
吧。
当读者看到这里时,也许会对这个"
乌烟瘴气"
的行业愤愤不满。
但大家可
曾想到过深层次的问题吗?
这到底是谁的错呢?
我个人觉得无论是研发部还是
分析师都没有错,错都在交易者自己的身上。
想想看,当你去商场购物的时候,
哪一个商家不是说自己的商品质量好、价位低?
你见过哪个商家告诉你某某产品
的质量低于行业平均水平?
你见过哪个商家告诉你什么地方还有比这里售价更
低的商店?
商家都是求利的,自然所有的宣传都是利己的宣传。
人通常就是这样,
在社会上聪明,可一进入市场就糊涂起来。
研发部和商家并没什么不同,他们既
不是你的朋友,也不是你的敌人;
确切地说,你们应该算是博弈关系。
如果没有
商店你去哪里购物?
如果没有期货公司你又去哪里下单?
消费者绝对不会把自
己的利益寄托在商家身上,但交易者却经常把自己的利益寄托在期货公司身上。
几年前我在朋友的一家手机店做过一个试验。
我对消费者讲解的时候,以我
全部的专业知识向他们介绍各款手机的优势和弊端,希望他们能够结合自身的需
求来进行最优的选择。
遗憾的是,消费者并没有被我的真诚而感动,相反他们更
9
乐意于从"
油嘴滑舌"
的店员手中购物。
要知道,没有弊端的完美手机(质量最
好、功能最全、款式最新、价格最低)并不存在,但消费者想要的就是那种完美
的幻觉,所以那些靠销量为生的店员就必须成为制造幻觉的高手。
再和大家讲一个故事吧。
我曾经听到我的朋友向广告公司抱怨KT板的质量
越来越差的时候,说出了这样的几句话:
你们知道这是为什么吗?
因为消费者
相对于质量而言更注重价位。
如果消费者更乐意于买入价格高而质量好的产品
时,产品的质量就会越来越好。
当你向广告公司划价的时候,广告公司也会向厂
家划价,最终厂家只好降低成本。
这说明:
永远是需求在决定供给。
分析师的所作所为其实很简单,不过是为了迎合交易者的需求。
确切地说,
是在迎合人性。
也许真正资深的分析师,也曾遇到过我卖手机时的那种矛盾吧。
最终的结果只能是给交易者想要的东西,而不是交易者需要的东西。
交易者喜欢
做高难度动作,那么分析师就帮你尝试;
交易者喜欢占市场的便宜,那么分析师
同样帮助你;
交易者希望次次正确,那么分析师只能宣传"
一针就灵"
在这个
行业中发展有两条路可走:
要不就做研发、要不就做实盘。
为什么两者就不能兼
容呢?
答案很简单:
交易者是敢于承认自己看不懂行情的人,所以才会出现什么
止损点;
分析者是必须宣称自己看得懂行情的人,否则他们就失去了在台上滔滔
不绝的价值。
最可悲的就是想取两者之长的人,结果只能是不伦不类的荒唐。
比
如,找到10条基本面向好的理由,然后设置一个只有百分之几波动幅度的止损
点。
在我看来,对于多数中小投资者而言,趋势跟踪是一种最好的策略。
几乎每
一本关于交易的书籍都会或多或少的介绍趋势的重要性。
但有一个不容忽视的问
题:
很少有书籍能够阐述趋势跟踪的副作用。
如果你采用趋势跟踪策略,那么基
本上就等于告别了高正确率。
任何的交易方法都是有其优势和弊端的。
遗憾的是,
整个行业中的全部角色都会向你宣传优势,而对弊端进行绝对的回避。
如果交易
者不能对一种方法的弊端有足够心理准备的话,那么就几乎不可能把这种交易方
法坚持下来,自然也就绝对不可能体验到这种交易方法的价值。
大量的交易者都
是在相信顺势而为能够获利,但却并不清楚会经常出现"
买在天花板、卖在地板
价"
的成本时,而贸然进行趋势跟踪。
几次让你无法接受的"
荒唐"
亏损后,你
就会离趋势跟踪思维而去。
你付出了成本,但却没有足够的信念等到丰收的那一
天。
《亚当理论》是对"
顺势而为"
阐述最为深刻的一本书,但书中对低正确率
的弊端同样丝毫没有提及。
98年我就对止损策略的好处深信不疑,这要感谢许多交易书籍对我的启发。
10
但遗憾的是,这些书籍只是告诉我止损的好处,而没有让我知晓止损也是可能无
法避免的出现连续无效的事实。
2000年的牛市运行的非常复杂,其间出现了很
多次有惊无险的快速大幅回落。
我在每一次大幅回落时都采用了止损策略来保护
自己,但市场总是一次次的嘲笑我。
身边的人都因不知死的逢低吸纳而一次次的
占到便宜,这给我带来了巨大的压力。
三次无效止损后,我终于放弃了止损策略,
结果就是那唯一一次没有止损的交易,让我亏损了6位数的资金。
这就好像一位
医生给病人开具了一付药方后就离病人而去。
医生并没有告诉病人此药需要服用
多长时间才能见效,也没有告诉病人在见效以前会有什么样的副作用出现。
结果
病人在服药后,不但丝毫没有见到病情的好转,反而又出现了众多可怕的不良反
应。
这时病人已经无法再向医生咨询,怀疑与恐惧使得全部治疗最终前功尽弃。
君子算战先算败,一味以获胜后的利益来怂恿君主开战的军师绝对不是什么好军
师。
与此有异曲同工之妙的是,最近几年才出现的"
操盘手"
分析软件。
他那"
B
点买入,S点卖出"
的指标确实直观有效。
从本质上来说他与SAR指标并没有任
何不同,也同样属于趋向指标的范畴。
我相信如果交易者能够坚持使用这套系统,
数年后绝对能够赚取不小的财富。
但这套交易系统从宏观上来看,必然也是正确
率低于50%的系统。
这套软件在销售中一边夸大了系统的神奇(通过展示最优案
例),一边又对低正确率的事实只字不提。
那么我相信,使用这套系统的交易者,
很可能在经历了几次左右挨打后,将能够大赚一笔的买入信号忽略,或者因忽略
卖出信号而惨遭深度套牢。
最终的结果就是,系统测试能够获利,但使用的交易
者却出现亏损。
由此看来,获得能够让你获利的交易技术,要比获得能够让你获
利的交易信念简单得多。
顺便说一句,股市过去两年的直线上涨并非常态,我所
说的低正确率是从更长的时间跨度来看。
还有一点挺有意思,对于趋势跟踪来说,
买入点应该在阳线的上方,卖出点应该在阴线的下方。
但该软件买卖点的标注正
好相反,从而使交易者在视觉上产生一种可以赚得更多的错觉。
其实这些只不过是这个行业中误区的一小部分,更多的误区我会在后面慢慢
详细阐述。
比如说,交易竞赛比拼收益率等等。
这些都只能让交易者离最终的成
熟越来越远。
这里点到为止的讲出这些,只不过是告诉大家:
在这个市场上唯一
能够信任、能够依赖的人只有你自己。
如果你真的想成为一名交易者,那么就必
须担负起为自己的出路和钱袋负责的使命。
请相信我,这个行业上的每一种角色
都有自身的需求,而绝对不会有人真心的为你着想。
下面就是本章的最后一节了,我只阐述一些实事,但先不告诉大家这些现象
说明的道理。
对于初学者而言,我希望你们能够对交易之路的坎坷做好充足的心
11
大师的结局
理准备。
如果这些都不能吓退你,那么我由衷地祝愿你们未来能够好运,并且支
持你们所做出的决定。
对于老手而言,我会一点一点的带领你们探讨解决之道,
并且在本书的结局告诉大家这里最为深刻的奥秘。
大师的结局
为了保护自己的信念,我们只能对一小部分真相视而不见。
格兰姆
格兰姆是美国华尔街的传奇人物,被称为"
现代证券之父"
他的著作《证
券分析》与《聪明的投资者》在西方享有极高的声誉,被称作《投资者的圣经》。
格兰姆开创了价值投资的先河,其思想启发和影响了一大批后来的顶尖证券投资
专家,其中巴菲特就是他的得意门生。
在我看来,格兰姆只不过是开创了价值投资的先河,而对于技术分析与交易
策略等并没有什么太大的贡献。
所以将其称为"
似乎有些言过其
实,但将其称为"
基本分析之父"
绝对一点也不过分。
我最喜欢他的一句名言是:
聪明的人用不需要聪明脑袋的方法赚钱,不聪明
的人用需要聪明脑袋的方法赚钱。
格兰姆还有一段话,能够清晰的反映出他的理
念框架:
根据一个古老的传说,一个聪明人将世间的事情压缩成一句话:
一切
都如过眼云烟"
面临同样的挑战,我大胆的将成功投资的秘密归结为四个字,
那就是安全边际。
由此看来,
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