期货从业资格考试计算题汇总文档格式.docx
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盈利1500元
亏损1500元
答案[A]
解析:
考点
(1):
套期保值是盈还是亏?
按照“强卖赢利”原则,本题是:
买入套期保值,记为-;
基差由-20到-50,基差/中大网校整理/变弱,记为-;
两负号,负负得正,弱买也是赢利。
考点
(2):
大豆合约每手多少吨?
10吨/手
考点(3):
盈亏数额?
10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向,已经在第一步确定了,第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额
问题:
6月5日,某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手,成交价格2220元/吨,当天平仓10手合约,成交价格2230元/吨,当日结算价格2215元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是(
500元,-1000元,11075元
1000元,-500元,11075元
-500元,-1000元,11100元
1000元,500元,22150元
[B]
(1)买进20手,价2220元/吨
(2)平仓10手,价2230元/吨;
=>
平仓盈亏10手×
(2230-2220)=1000元
(3)剩余10手,结算价2215元/吨;
持仓盈亏10手×
(2215-2220)元/吨=-500元
(4)保证金/中大网校整理/=10手×
2215元/吨×
5%=11075元
良楚公司购入500吨小麦,价格为1300元/吨,为避免价格风险,该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。
2个月后,该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出,同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。
该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为(
-50000元
10000元
-3000元
20000元
答案[B]
(1)确定盈亏:
卖出/中大网校整理/保值,记为+;
基差情况:
现在(1300-1330)=-30,2个月后(1260-1270)=-10,基差变强,记为+,所以保值为赢利。
(2)确定数额:
500*(30-10)=10000
假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为20%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为(
2.5%
5%
20.5%
37.5%
D
关键是明白贝塔系数的涵义。
教材P514页有公式:
(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
7月1日,大豆现货价格为2020元/吨,某加工商对该价格比较满意,希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。
为了避免将来现货价格可能上涨,从而提高原材料成本,决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。
7月1日买进20手9月份大豆合约,成交价格2050元/吨。
8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时,卖出20手9月大豆合约平仓,成交价格2060元。
请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下,8月1日对冲平仓时基差应为(
)元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
>-30
<-30
<30
>30
(1)数量判断:
期货合约是20*10=200吨,数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断:
根据“强卖赢利”原则,本题为买入套期保值,记为-;
7月1日是(2020-2050)
=-30,按负负得正原理,基差变弱,才能保证有净盈利。
所以8月1日基差应<-30
判断基差方向,最好画一个基差变化图。
假设4月1日现货指数为1500点,市场利率为5%,交易成本总计为15点,年指数股息率为1%,则(
若不考虑交易成本,6月30日的期货理论价格为1515点
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案[ABD]
期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本,6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时,必须考虑到交易成本,本题的无套利区间是[1530,1500],即正向套利理论价格上移到1530,只有当实际期货价高于1530时,正向套利才能进行;
同理,反向套利理论价格下移到1500。
6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约,6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。
在不考虑其他成本因素的情况下,该投机者的净收益是(
1250欧元
-1250欧元
12500欧元
-12500欧元
选[B]
买进期货合约-à
看涨;
实际价格,95.45<
95.40,下跌;
因此交易亏损。
排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
注意:
短期利率期货是省略百分号进行报价的,因此计算时要乘个100;
美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25,第一个100指省略的百分号,第二个100指指数的百分之一点,4指将年利率转换为3个月的利率)。
7月1日,某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期,执行价格为10200点的恒生指数看跌期权,同时,他又以120点的权利金卖出一张9月份到期,执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是(
200点
180点
220点
20点
答案[C]
期权的投资收益来自于两部分:
权利金收盈和期权履约收益。
(1)权利金收盈=-100+120=20;
(2)买入看跌期权-à
价越低赢利越多,即10200以下;
卖出看跌期权à
最大收盈为权利金,高于10000点会被动履约。
两者综合,价格为10000点时,投资者有最大可能赢利。
期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
题干:
某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权,权利金为15美分/蒲式耳,卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权,权利金为11美分/蒲式耳。
则其损益平衡点为(
)美分/蒲式耳。
290
284
280
276
B
在损益平衡点处,两个收益正好相抵。
(1)权利金收盈=-15+11=-4;
因此期权履约收益为4
(2)买入看涨期权à
价越高赢利越多,即280以上;
卖出看涨期权à
最大收盈为权利金,高于290会被动履约,将出现亏损。
两者综合,在280-290之间,将有期权履约收益。
而期权履约收益为4,故选B
某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。
同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。
9月时,相关期货合约价格为150美元/吨,请计算该投资人的投资结果(每张合约1吨标的物,其他费用不计)
-30美元/吨
-20美元/吨
10美元/吨
-40美元/吨
参考答案[B]
同上:
(1)权利金收盈=-20-10=-30;
当现市场价格150>
执行价格140,履行期权/中大网校整理/有利可图(以较低价格买到现价很高的商品),履约盈利=150-140=10;
买入看跌期权à
执行价格130,履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人,犯傻)。
因此总收益=-30+10=-20
1、某大豆经销商做卖出套期保值,卖出10
手期货合约建仓,基差为-30元/吨,买入平仓时的基差为-50元/吨,则该经销商在套期保值中的盈亏状况是()。
A、盈利2000
元
B、亏损2000元
C、盈利1000
D、亏损1000
元
B
如题,运用“强卖盈利”原则,判断基差变强时,盈利。
现实际基差由-30
到-50,在坐标轴是箭头向下,为变弱,所以该操作为亏损。
再按照绝对值计算,亏损额=10×
10×
20=2000。
C
如题,期权购买支出120
点,行权盈利=9420-9200=220
点。
净盈利=220-120=100
点,合1000美元。
4、6
月10
日市场利率8%,某公司将于9
日收到10000000
欧元,遂以92.30价格购入10
张9月份到期的3
个月欧元利率期货合约,每张合约为1000000
欧元,每点为2500
欧元。
到了9
月10日,市场利率下跌至6.85%(其后保持不变),公司以93.35
的价格对冲购买的期货,并将收到的1千万欧元投资于3
个月的定期存款,到12
月10日收回本利和。
其期间收益为()。
A、145000
B、153875
C、173875
D、197500
D
如题,期货市场的收益=(93.35-92.3)×
2500×
10=26250
利息收入=(10000000×
6.85%)/4=171250
因此,总收益=26250+171250=197500。
5、某投资者在2
月份以500
点的权利金买进一张执行价格为13000
点的5月恒指看涨期权,同时又以300
点的权利金买入一张执行价格为13000
点的5
月恒指看跌期权。
当恒指跌破()点或恒指上涨()点时该投资者可以盈利。
A、12800
点,13200
点
B、12700
点,13500点
C、12200
点,13800点
D、12500
点,13300
本题两次购买期权支出500+300=800
点,该投资者持有的都是买权,当对自己不利,可以选择不行权,因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。
平衡点时,期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
对第一份看涨期权,价格上涨,行权盈利:
13000+800=13800,
对第二份看跌期权,价格下跌,行权盈利:
13000-800=12200。
6、在小麦期货市场,甲为买方,建仓价格为1100
元/吨,乙为卖方,建仓价格为1300
元/吨,小麦搬运、储存、利息等交割成本为60
元/吨,双方商定为平仓价格为1240元/吨,商定的交收小麦价格比平仓价低40
元/吨,即1200
元/吨。
请问期货转现货后节约的费用总和是(),甲方节约(),乙方
节约()。
A、20
40
60
B、40
20
C、60
20
D、60
40
由题知,期转现后,甲实际购入小麦价格=1200-(1240-1100)=1060元/吨,乙实际购入小麦价格=1200+(1300-1240)=1260元/吨,如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割,则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100
和1300
期转现节约费用总和为60
元/吨,由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨,因此甲实际购买价格比建仓价格低40
元/吨,乙实际销售价格也比建仓价格少40
元/吨,但节约了交割和利息等费用60元/吨(是乙节约的,注意!
故与交割相比,期转现,甲方节约40元/吨,乙方节约20
元/吨,甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨,因此期转现对双方都有利。
7、某交易者在3
月20
日卖出1
手7
月份大豆合约,价格为1840
元/吨,同时买入1
手9
月份大豆合约价格为1890
元/吨,5
日,该交易者买入1
月份大豆合约,价格为1810
元/吨,同时卖出1
月份大豆合约,价格为1875
元/吨,(注:
交易所规定1
手=10吨),请计算套利的净盈亏()。
A、亏损150
B、获利150
C、亏损160
D、获利150
如题,5
月份合约盈亏情况:
1840-1810=30,获利30
元/吨
7
1875-1890=-15,亏损15
因此,套利结果:
(30-15)×
10=150元,获利150元。
8、某公司于3
月10日投资证券市场300
万美元,购买了A、B、C
三种股票分别花费100
万美元,三只股票与S&
P500
的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。
此时的S&
P500现指为1430
因担心股票下跌造成损失,公司决定做套期保值。
6
月份到期的S&
指数合约的期指为1450
点,合约乘数为250
美元,公司需要卖出()张合约才能达到保值效果。
A、7
个S&
P500期货
B、10
期货
C、13
D、16
如题,首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5,应该买进的合约数=(300×
10000×
1.5)/(1450×
250)=13
张。
9、假定年利率r为8%,年指数股息d为1.5%,6
月30
日是6
月指数期合约的交割日。
4
月1
日的现货指数为1600
又假定买卖期货合约的手续费为0.2
个指数点,市场冲击成本为0.2
个指数点;
买卖股票的手续费为成交金额的0.5%,买卖股票的市场冲击成本为0.6%;
投资者是贷款购买,借贷利率为成交金额的0.5%,则4
日时的无套利区间是()。
A、[1606,1646]
B、[1600,1640]
C、[1616,1656]
D、[1620,1660]
A
如题,F=1600×
[1+(8%-1.5%×
3/12)=1626
TC=0.2+0.2+1600×
0.5%+1600×
0.6%+1600×
0.5%×
3/12=20
因此,无套利区间为:
[1626-20,1626+20]=[1606,1646]。
10、某加工商在2004
年3月1
日,打算购买CBOT玉米看跌期权合约。
他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权,权利金为11
美元,同时他又卖出敲定价格为280
美分的看跌期权,权利金为14美元,则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为()。
A、250
B、277
C、280
D、253
此题为牛市看跌期权垂直套利。
最大收益为:
14-11=3,最大风险为280-250-3=27,所以盈亏平23、某投资者在某期货经纪公司开户,存入保证金20
万元,按经纪公司规定,最低保证金比例为10%。
该客户买入100
手(假定每手10
吨)开仓大豆期货合约,成交价为每吨2800
元,当日该客户又以每吨2850
的价格卖出40
手大豆期货合约。
当日大豆结算价为每吨2840元。
当日结算准备金余额为()。
A、44000
B、73600
C、170400
D、117600
(1)平当日仓盈亏=(2850-2800)×
40×
10=20000
当日开仓持仓盈亏=(2840-2800)×
(100-40)×
10=24000
当日盈亏=20000+24000=44000
以上若按总公式计算:
当日盈亏=(2850-2840)×
10+(2840-2800)×
100×
10=44000
(2)当日交易保证金=2840×
60×
10%=170400
(3)当日结算准备金余额=200000-170400+44000=73600
元。
来源:
考试大-期货从业资格考试
24、某交易者在5
月30日买入1手9
月份铜合约,价格为17520
手11月份铜合约,价格为17570
元/吨,该交易者卖出1手9
月份铜合约,价格为17540元/吨,同时以较高价格买入1
手11
月份铜合约,已知其在整个套利过程中净亏损100
元,且假定交易所规定1
手=5
吨,试推算7
日的11
月份铜合约价格()。
A、17600
B、17610
C、17620
D、17630
本题可用假设法代入求解,设7
月份铜合约价格为X
如题,9
月份合约盈亏情况为:
17540-17520=20
10月份合约盈亏情况为:
17570-X
总盈亏为:
5×
20+5×
(17570-X)=-100,求解得X=17610。
25、如果名义利率为8%,第一季度计息一次,则实际利率为()。
A、8%
B、8.2%
C、8.8%
D、9.0%
此题按教材有关公式,实际利率i=(1+r/m)m-1,实际利率=[1+8%/4]4次方
–1=8.2%。
26、假设年利率为6%,年指数股息率为1%,6月30
日为6
月期货合约的交割日,4
日的现货指数分别为1450
点,则当日的期货理论价格为()。
A、1537.02
B、1486.47
C、1468.13
D、1457.03
如题,期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益=1450+1450×
6%/4-1450×
1%/4=1468.13。
27、在()的情况下,买进套期保值者可能得到完全保护并有盈余。
A、基差从-20
元/吨变为-30
B、基差从20
元/吨变为30
C、基差从-40
D、基差从40
AD
如题,按照强卖盈利原则,弱买也是盈利的。
按照题意,须找出基差变弱的操作(画个数轴,箭头朝上的为强,朝下为弱):
A
是变弱,B
变强,C变强,D
变弱。
28、面值为100
万美元的3
个月期国债,当指数报价为92.76
时,以下正确的是()。
A、年贴现率为7.24%
B、3
个月贴现率为7.24%
C、3
个月贴现率为1.81%
D、成交价格为98.19
万美元
ACD
短期国债的报价是100-年贴现率(不带百分号)。
因此,按照题目条件可知,年贴现率=100-92.76=7.24,加上百分号,A对;
年贴现率折算成月份,一年有12
月,即4
个3
月,所以3
个月贴现率=7.24%/4=1.81%,C
对;
成交价格=面值×
(1-3
个月贴现率)=100
万×
(1-1.81%)=98.19
万,D对。
29、在五月初时,六月可可期货为$2.75/英斗,九月可可期货为$3.25/英斗,某投资人卖出九月可可期货并买入六月可可期货,他最有可能预期的价差金额是()。
A、$
0.7
B、$
0.6
C、$
0.5
D、$
0.4
由题意可知该投资者是在做卖出套利,因此当价差缩小,该投资者就会盈利。
目前的价差为0.5.因此只有小于0.5
的价差他才能获利。
30、某投资者以2100元/吨卖出5
月大豆期货合约一张,同时以2000
元/吨买入7
月大豆合约一张,当5
月合约和7
月合约价差为()时,该投资人获利。
A、150
B、50
C、100
D、-80
BD
此题,为卖出套利,当价差缩小时将获利。
如今价差为2100-2000=100,因此价差小于100时将获利,因此应当选BD。
31、某投资者在5
月份以700
点的权利金卖出一张9月到期,执行价格为9900
点的恒指看涨期权,同时,他又以300
点的权利金卖出一张9
月到期、执行价格为9500
点的恒指看跌期权,该投资者当恒指为()时,能够获得200
点的赢利。
A、11200
B、8800
C、10700
D、8700
CD
假设恒指为X时,可得200
点赢利。
第一种情况:
当X<
9500。
此时卖出的看涨期权不会被买方行权,而卖出的看跌期则会被行权。
700+300+X-9500=200
从而得出X=8700
第二种情况:
当X>
9900
此时卖出的看跌期权不会被行权,而卖出的看涨期权则会被行权。
700+300+9900-X=200
从而得出X=10700。
32、7
日,某交易所的9
月份大豆合约的价格是2000
元/吨,11
月份的大豆合约的价格是1950元/吨。
如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素),则下列选项中可使该投机者获利最大的是()。
A、9
月份大豆合约的价格保持不变,11
月份大豆合约价格涨至205
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