电大财务管理系统形考册习题+问题详解文档格式.docx

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”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。

证券名称

必要报酬率

标准差

与市场组合的相关

贝塔值

无风险资产

？

0.025

市场组合

0.175

0.1

1

A股票

0.22

0.2

0.65

1.3

B股票

0.16

0.15

0.9

解：

某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）

某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数

某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差

因此，A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。

B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.

22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；

16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：

市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%

标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0.

7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。

假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少?

发行价=1000×

10％×

（P／A，9％，5）+1000×

（P／F，9％，5）=100×

3．8897+1000×

0．6499=388．97+649．90=1038．87（元）

8某投资人准备投资于A公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016年的有关数据如下：

每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行A股票市价为15元/股。

已知目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为0.98元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票？

A股票投资的必要报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%

权益净利率=1/10=10%

利润留存率=1-0.4/1=60%

可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%

A股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89

由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入

二、案例分析

A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。

近年来，随国汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。

某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。

已知：

该机构投资者预期A公司未来5年收益率将增长12%（g1）且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）。

根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠2元。

如果该机构投资者要求的收益率为15%（Ke），请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。

要求按顺序：

1、测算该公司前5年的股利现值（填列下表中“？

”部分）

年度（t）

每年股利

现值系数（PVIF15%,t）

现值Dt

2*（1+12%）=2.24

0.870

1.95

2

0.756

3

0.658

4

0.572

5

0.497

前5年现值加总

2.确定第5年末的股票价值（即5年后的未来价值）

3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少？

4、该股票的在价值为多少？

5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？

财务管理作业2

1、E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：

表3.E公司净现金流量数据（单位：

万元）

方案

T

A

NCFt

-1100

550

500

450

400

350

B

C

3450

要求：

（1）计算A、B、C三个方案投资回收期指标

（2）计算A、B、C三个方案净现值指标

A方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45（万元）

B方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万元）

C方案的净现值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）

2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：

初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。

预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元，而随设备旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。

如果公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。

计算该项目的预期现金流量

项目营业现金流量测算表：

计算项目第1年第2年第3年第4年第5年

销售收入8080808080付现成本3035‘404550

折旧2020．202020

税前利润3025201510

所得税（40％）1210．864

税后净利18151296

营业现金流量38．35322926则该项目的现金流量计算表为：

计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入一120营运资本投入一20

营业现金流量3835322926固定资产残值回收20

营运资本回收20现金流量合计•——1403835322966

二、案例分析题

1.A公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值。

预计该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%。

要求计算该项目：

（1）初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量

（2）净现值

（3）非折现回收期和折现回收期

（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）

年折旧=900000/20=45000（元）

年付现成本=32*30000-45000=915000（元）

初始现金流量=-900000（元）

营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）

（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950（元）

（3）

2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。

到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。

（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。

已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。

已知所得税税率为25%，该公司的必要报酬率为10%

（1）计算甲、乙方案的每年现金流量

（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策

解:

（1）（P/A,10%,4）=3.170（P/A,10%,5）=3.791

（P/F,10%,4）=0.683（P/F,10%,5）=0.621

甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18万元

甲方案各年的现金流量（单位：

年限

现金流量

-150

（90-50-18）*75%+18=34.5

34.5

34.5+50+10=94.5

乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20万元

乙方案各年的现金流量（单位：

（100-60-20）*75%+20=35

35

35+30+20=85

（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150

+109.37+58.68=18.05（万元）

乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150

+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（万元）

3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够提供的资产总额为250万元，有关资料如下：

A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元；

B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元；

C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元；

D项目初始的一次投资额150万元，净现值80万元；

E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元；

（1）计算各方案的现值指数

（2）选择公司最有利的投资组合

（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=1.5

B项目的现值指数=（110+200）/200=1.55

C项目的现值指数=（20+50）/50=1.4

D项目的现值指数=（80+150）/150=1.53

E项目的现值指数=（70+100）/100=1.7

（2）最有利的投资组合是D+E

财务管理作业3

1、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：

（1）若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少?

（2）若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?

下降到8%呢?

（

每年息票=1000*8%=80元

（1）债券价值=80/（1+15%）+80/（1+15%）^2+80/（1+15%）^3+80/（1+15%）^4+1000/（1+15%）^4=800.15元

（2）在12%的收益率下,债券价值=80/（1+12%）+80/（1+12%）^2+80/（1+12%）^3+80/（1+12%）^4+1000/（1+12%）^4=878.51元

在8%的收益率下,债券价值=80/（1+8%）+80/（1+8%）^2+80/（1+8%）^3+80/（1+8%）^4+1000/（1+8%）^4=1000元

2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配给投资者。

2015年12月31日的资产负债表（简表）如表4-3：

表4资产负债表（简表）

2015年12月31日单位：

万元

资产

期末余额

负债及所有者权益

货币资金

100

应付账款

40

应收账款

200

应付票据

60

存货

300

长期借款

固定资产净值

时候资本

留存收益

资产总计

1000

负债及所有者权益总计

该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。

据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。

假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。

预测该公司2016年外部融资需求量。

外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益

其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）

增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20（万元）

增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）

即：

外部资金需要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）

3.F公司拟采用配股的方式进行融资。

嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。

配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。

假定在所有股东均参与配股。

要求根据上述计算：

（1）配股后每股股价

（2）每份配股权价值

（1）配股后每股价格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股）

（2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）

4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。

计算该普通股资产成本。

普通股成本Ke=D1/Pe（1-f）+g=0.4＊1000/[6000×

（1-4%）]+5%=11.95%

　5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。

　　解：

债券成本K=IL（1-T）/L（1-f）*100%=2000×

（1-25%）/[2500×

（1-4%）]=180/2400=7.5%

6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；

普通股1000万元，筹资费率为4%；

第一年预期股利10%，以后各年增长4%。

试计算该筹资方案的加权资本成本。

债券成本＝1000×

10%×

（1-25%）/[1000×

（1-2%）]=7.65%

　　优先股成本＝500×

7%/[500×

（1-3%）]=7.22%

　　普通股成本＝1000×

10%/[1000×

（1-4%）]+4%=14.42%

　　　　加权资本成本＝7.65%×

1000/2500+7.22%×

500/2500+14.42%×

1000/2500

=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%

已知某公司当前资本结构如下：

长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：

A方案：

增发1000万股普通股，每股市价2.5元；

B方案：

按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

要求计算：

1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点

2.处于无差异点时A方案的财务杠杆系数

3.若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式

4.若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式

1、（EBIT-1000*8%）*（1-25%）/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500

解之得:

EBIT=1455（万元）

或：

A方案年利息=1000*8%=80（万元）

B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）

（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500

解之得：

EBIT=1455（万元）

2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582

3.因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元

所以应采用A方案

4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元

所以应采用B方案

财务管理作业四

1.某服装厂工人的工资发放政策：

每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：

该服装厂应支付其多少工资。

600+10*200=2600（元）

2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；

营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。

根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。

要求测算：

该企业未来年度的预期利润是多少？

3000*200-200000-3000*100=100000（元）

3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：

A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。

根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划

设销售量计划为X件

（25-10）*X-3000=800000

15X=800000+300000

15X=1100000

X=73333.33

取整数为73334件

销售额为73334*25=1833350（元）

4、A公司2014年的信用条件是30天付款无现金折扣。

预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。

现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。

方案一：

信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。

所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。

方案二：

信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。

所增加的销售收入将增加5万元。

所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%

如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）

信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）

信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）

信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）

信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）

信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）

信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）

信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）

信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）

信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）

信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）

所以选择方案二较优

1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。

批发商和零售商是该公司的客户。

该公司每年销售额为60万美元。

下面是生产一根球棒的资料：

表5.生产球棒的基本资料单元：

万美元

项目

金额

销售价格

36

变动成本

18

固定成本分配

6

净利润

12

ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。

ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。

公司目前的平均收款期为30天。

下面是公司3种扩大销售的方案：

延长平均收款期限的日数

10

20

30

销售额增加（美元）

30000

45000

50000

除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。

在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。

如果能在发票日后10佃付款，供货商将给予2.5%的折扣。

但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。

目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。

但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。

（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？

（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年含平均利息成本，并加以说明。

答：

（1）增量收益=增量成本-单位边际贡献

延长10天收款期增量收益=30000/36-（36-18）=14500

延长20天收款期增量收益=45000/36-（36-18）=22500

延长30天收款期增量收益=50000/36-（36-18）=25500

增量成本

平均收款期30天的应计利息成本=600000/360*30*18/36