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C.预期未来收益的概率分布越集中,则该投资的风险越大
D.标准差越小,概率分布越集中,相对的风险也越小
E.标准差越大,概率分布越集中,相对的风险也越小
2、下列各项中属于可分散风险的是()。
A.国家财政政策的变化B.某公司经营失败
C.某公司工人罢工D.世界能源状况的变化E.宏观经济状况的改变
四、简答题(每小题5分,共10分)
1、债券投资的优缺点有哪些?
(1)优点:
本金安全性高;
收入比较稳定;
流动性好。
(2)缺点:
购买力风险大;
没有经营管理权;
需要承受利率风险。
2、股票投资的优缺点有哪些?
能获得比较高的报酬;
能适当降低购买力风险;
拥有一定的经营控制权。
剩余求偿权,风险大;
普通股的价格受众多因素影响,很不稳定;
普通股的收入不稳定。
五、计算题(每小题10分,共40分)
1、复利终值:
某企业于2012年1月1日从银行获得贷款50万元,贷款年利率为9%,按年计算复利,该贷款满三年一次还本付息。
要求计算三年后应偿还的本利之和?
解:
已知:
PV=50i=9%,n=3
求:
FV=?
FV3=50×
(1+9%)3
=50×
1.295
=64.75万元
2、复利现值:
[例6]某企业5年后投资一项目,预计需要资金500,000元,按年利率10%计算,现在需要准备多少资金,5年后可达到上述资金需求。
解:
该项目为现值计算方式
PV=500,000×
(1+10%)-5
=500,000×
0.620921
=310460.5(元)
3、普通年金的终值:
(1)某企业进行对外投资,于2010年至2013年每年年末收到投资收益75万元,该企业收到投资收益时立即存入银行,银行存款年利息率为6%,每年计一次复利。
该存款本利和于2013年末一次取出。
要求:
计算该投资收益2013年末一次取出的本利和?
(2)某企业准备三年后进行一项投资,投资额150万元,打算今后三年每年末存入银行一笔资金,恰好第三年末一次取出本利和150万元。
银行存款年利率为4%,每年计一次复利。
要求:
计算今后三年每年末应存入银行的等额资金是多少?
4、普通年金的现值
(1)某企业在今后四年每年末投资65万元,假定折现率为10%,每年计一次复利,要求计算按第一年初价值来看的投资额。
(2)B先生需购买一套住房,住房总价款为50万元,因一次无法支付,首付20%后,其余由银行按揭,按揭利率为5%,按揭期限为10年。
B先生于每年末应付给银行多少钱?
(假定银行在第一年初提供按揭)
5、预付年金终值
某企业从第一年至第四年初每年存入银行60000元,银行存款的年利率为5%,每年计一次复利,该存款于第四年末一次取出,计算第四年取出的本利和为多少。
6、预付年金现值
某企业在今后四年每年初投资50万元,假定折现率为10%,每年计一次复利,要求计算按第一年初计算的总投资额。
7、教材P67----练习题:
1、
8、教材P67----练习题:
2、
9、股利固定增长的股票估值模型
时代公司准备投资购买东方信托投资股份有限公司的股票,该股票去年每股股利为2元,预计以后每年以4%的增长率增长,时代公司经分析后,认为必须得到10%的收益率,才能购买该股票,问该股票的价格应为多少?
10、教材P67----练习题:
7、
1、教材P67----练习题:
3
(1)计算两家公司的预期收益率。
(2)计算两家公司的标准差。
(3)计算两家公司的变异系数。
(4)决策
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
第三章
1、偿债能力:
是指企业偿还到期债务的能力,也叫支付能力或变现能力。
2、资产负债率:
也叫负债比率或举债经营比率,是负债总额与资产总额的比值。
1、下列财务比率反映企业短期偿债能力的有(A)。
A.现金流动比率B.资产负债率C.偿债保障比率D.利息保障倍数
2、下列财务比率反映企业营运能力的有(C)。
A.资产负债率B.流动比率
C.存货周转率D.资产报酬率
1、下列经济业务会影响企业存货周转率的有(BC)。
A.收回应收账款B.销售产成品C.期末购买存货
D.偿还应付账款E.产品完工验收入库
2、下列经济业务会影响企业应收账款周转率的有(ACDE)。
A.赊销产成品B.现销产成品
C.期末收回应收账款D.发生销售退货E.发生销售折扣
1、财务分析的内容主要有哪些?
(1)偿债能力分析
(2)营运能力分析
(3)盈利能力分析
(4)发展能力分析
(5)财务趋势分析
(6)财务综合分析
2、财务分析的方法主要有哪些?
(1)比率分析法
是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比,得出一系列财务比率,以此来揭示企业财务状况的分析方法。
主要有构成比率、效率比率和相关比率。
(2)比较分析法
是将同一企业不同时期财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较,从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。
主要有纵向比较分析法(趋势分析法)和横向比较分析法。
1、教材P111:
练习题—1
(1)2008年初流动资产余额为:
流动资产=速动比率×
流动负债+存货
=0.8×
6000+7200=12000(万元)
2008年末流动资产余额为:
流动资产=流动比率×
流动负债=1.5×
8000=12000(万元)
流动资产平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)
(2)销售收入净额=流动资产周转率×
流动资产平均余额
=4×
12000=48000(万元)
平均总资产=(15000+17000)/2=16000(万元)
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产
=48000/16000=3(次)
(3)销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/(平均总资产/权益乘数)=2880/(16000/1.5)=27%
或
净资产收益率=销售净利率×
总资产周转率×
权益乘数=27%6%×
3×
1.5=27%
六、综合题(每小题15分,共15分)
P112—案例题
解答:
1.2008年偿债能力分析如下:
2008年初:
流动比率=流动资产/流动负债=844/470≈1.80
速动比率=速动资产/流动负债=(844-304)/470≈1.15
资产负债率=负债/总资产=934/1414≈0.66
2008年末:
流动比率=流动资产/流动负债=1020/610≈1.67
速动比率=速动资产/流动负债=(1020-332)/610≈1.13
资产负债率=负债/总资产=1360/1860≈0.73
从上述指标可以看出,企业2008年末的偿债能力与年初相比有所下降,可能是由于举债增加幅度大导致的;
与同行业相比,企业的偿债能力低于平均水平;
年末的未决诉讼增加了企业的或有负债,金额相对较大。
综上所述,企业的偿债能力比较低,存在一定的财务风险。
2.2008年营运能力分析如下:
应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2
=(350+472)/2=411(万元)
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=5800/411≈14.11(次)
存货平均余额=(年初存货余额+年末存货余额)/2
=(304+332)/2=318(万元)
存货周转率=销货成本/存货平均余额=3480/318≈10.94(次)
平均总资产=(年初总资产+年末总资产)/2=(1414+1860)/2
=1637(万元)
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=5800/1637≈3.54(次)
从公司的各项指标分析,与同行业相比,公司的应收账款周转率低于行业平均水平,但存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平。
综合来看,公司的营运能力是比较好的,但应主要提高应收账款的周转速度。
3.2008年盈利能力分析如下:
资产净利率=净利润/平均总资产=514/1637≈31.40%
销售净利率=净利润/销售收入=514/5800≈8.86%
平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2=(480+500)/2=490(万元)
净资产收益率=净利润/平均净资产=514/490≈104.90%
从公司的各项指标分析,与同行业相比,公司的销售净利率大于行业平均水平,资产净利率与净资产收益率更是显著高于行业平均水平,由此看出公司的盈利能力是比较强的。
但是,公司的净资产收益率过高可能是由于公司负债过高导致的,这显然增加了公司的财务风险,加上2009年不再享受税收优惠会降低公司的净利润这一因素的影响,公司的盈利将会有所降低。
4.财务状况的综合评价如下:
公司财务状况基本正常,主要的问题是负债过多,偿债能力比较弱。
公司今后的融资可以多采用股权融资的方式,使公司的资本结构更加合理化,降低公司的财务风险。
公司的营运能力和盈利能力都比较好,但需要注意2009年未决诉讼对财务状况的影响,还应注意税率上升对盈利带来的较大影响。
第四章
1、财务战略:
是在企业总体战略目标的统筹下,以价值管理为基础,以实现企业财务管理目标为目的,以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准,所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。
2、全面预算:
是企业根据战略规划、经营目标和资源状况,运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划,据以进行控制、监督和考核、激励。
3、敏感项目:
与营业收入保持基本不变比例关系的资产负债表项目。
敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目;
敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。
1、在SWOT分析法中,最理想的组合是(A)。
A.SO组合B.WO组合C.ST组合D.WT组合
2、一般而言,采用非现金股利政策是在企业发展的(A)阶段。
A.初创B.扩张C.稳定D.衰退
1、怡红柳绿工时是一家老字号重工业企业,面对刚刚度过全球金融危机、经济复苏的宏观经济环境和止跌企稳蓄势上扬的行业环境,在自身条件允许时,可以考虑选择的举措有(ADE)。
A.增加厂房设备B.减少融资租赁C.减少临时性雇员
D.建立存货E.开发新产品
1、财务战略的职能分类有哪些?
(1)投资战略
涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。
(2)筹资战略
涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。
(3)营运战略
涉及企业营运资本的战略性筹划。
(4)股利战略
涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
2、财务战略的综合分类有哪些?
(1)扩张型财务战略
一般表现为长期内迅速扩大投资规模,全部或大部分保留利润,大量筹措外部资本。
(2)稳增型财务战略
一般表现为长期内稳定增长的投资规模,保留部分利润,内部留利与外部筹资结合。
(3)防御型财务战略
一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平,保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平,维持现行的股利政策。
(4)收缩型财务战略
一般表现为维持或缩小现有投资规模,分发大量股利,减少对外筹资,甚至通过偿债和股份回购归还投资。
课堂练习:
P135--练习题2:
答案
四海公司20×
9年公司销售收入预计为:
150000×
(1+5%)=157500(万元)
比20×
8年增加了7500万元。
20×
9年预计敏感负债增加:
7500×
18%=1350(万元)
9年税后利润为:
8%×
(1+5%)×
(1-25%)=9450(万元)
其中50%即4725万元留用,故,留用利润额为4725万元。
9年公司资产增加额为:
1350+4725+49=6124(万元)
第五章
1、注册资本:
指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。
2、股票:
是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,它代表持股人在公司中拥有的所有权。
1、筹集投入资本时,要对(D)的出资形式规定最高比例。
A.现金B.流动资产C.固定资产D.无形资产
2、筹集投入资本时,各国法规大都对(C)的出资形式规定了最低比例。
A.流动资产B.固定资产
C.现金D.无形资产
1、我国《公司法》中关于股份有限公司注册资本的规定包括(ABCDE)。
A.注册资本的最低限额为人民币500万元
B.公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%
C.首次出资以外的其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足
D.注册资本在缴足前,不得向他人募集股份
E.发行股份的股款缴足后,由依法设定的验资机构出具验资证明
2、股票按股东权利和义务的不同可分为(CD)。
A.始发股B.新股C.普通股D.优先股E.法人股
1、长期筹资的动机有哪些?
(1)扩张性筹资动机
扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。
(2)调整性筹资动机
企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。
(3)混合性筹资动机
企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机,称为混合性筹资动机。
2、长期筹资的基本原则有哪些?
(1)合法性原则
遵守法规,履行责任,维护权益,避免损失
(2)效益性原则
认真分析投资机会,寻求最优筹资组合
(3)合理性原则
合理确定筹资数量和资本结构
(4)及时性原则
筹资与投资在时间上相协调
第六章
1、资本结构:
是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。
2、资本成本:
是企业筹集和使用资本而承付的代价。
3、边际资本成本率:
是指企业追加筹资的资本成本率,即企业新增1元资本所需负担的成本。
也叫随筹资额增加而提高的加权平均资本成本。
4、营业杠杆:
指企业在经营活动中对固定成本的利用。
5、财务杠杆:
亦称筹资杠杆,是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。
6、财务杠杆利益:
亦称融资杠杆利益,是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。
7、财务风险:
亦称筹资风险,是指企业经营活动中与筹资有关的风险,尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险,甚至可能导致企业破产的风险。
8、每股收益无差别点:
是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点,亦称息税前利润平衡点,有时亦称筹资无差别点。
9、最佳资本结构:
是节税利益和债务资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。
或者,是指企业在适度财务风险的条件下,使其预期的综合资本成本率最低,同时企业价值最大化的资本结构。
它应作为企业的目标资本结构。
1、如果企业一定时期内的固定生产成本和固定财务费用均不为零,则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于(C)。
A.经营杠杆效应B.财务杠杆效应
C.复合杠杆效应D.风险杠杆效应
2、一般来说,在企业的各种资金来源中,资本成本最高的是(B)。
A.优先股B.普通股C.债券D.长期银行借款
1、ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元,手续费1%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。
公司所得税税率为25%。
要求:
计算这笔借款的资本成本率。
2、ABC公司拟等价发行面值1000元,期限5年,票面利率8%的债券,每年结息一次;
发行费用为发行价格的5%;
(1)计算该批债券的资本成本率;
(2)如果债券按溢价100元发行,即发行价1100元,计算其资本成本率;
(3)如果债券按折价50元发行,即发行价950元,计算其资本成本率.
3、XYZ公司准备增发普通股,每股的发行价格15元,发行费用1.5元,预定第一年分派现金股利每股1.5元,以后每年股利增长4%。
计算其资本成本率。
4、已知某股票的β值为1.5,市场报酬率为10%,无风险报酬率为6%。
计算该股票的资本成本率。
5、ABC公司现有长期资本总额10000万元,其中长期借款2000万元,长期债券3500万元,优先股1000万元,普通股3000万元,保留盈余500万元;
各种长期资本成本率分别为4%,6%,10%,14%和13%。
计算该公司综合资本成本率。
Kw=4%×
0.20+6%×
0.35+10%×
0.10+14%×
0.30+13%×
0.05=8.75%
6、XYZ公司的产品销量40000件,单位产品售价1000元,销售总额4000万元,固定成本总额为800万元,单位产品变动成本为600元,变动成本率为60%,变动成本总额为2400万元。
计算营业杠杆系数。
7、ABC公司全部长期资本为7500万元,债务资本比例为0.4,债务年利率为8%,公司所得税税率为25%,息税前利润为800万元。
计算财务杠杆系数。
8、P215--练习题4
DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/(8000-20000×
40%×
8%)=1.09
DCL=1.4×
1.09=1.53
1、甲、乙、丙公司的资金结构与普通股盈余表如下:
项目
甲公司
乙公司
丙公司
普通股本(面值:
100)
2000000
1500000
1000000
发行在外股数(股)
20000
15000
10000
债务(利息率为8%)
0
500000
资金总额
2000000
息税前盈余EBIT
200000
债务利息
40000
80000
税前盈余
200000
160000
120000
所得税(税率25%)
50000
40000
30000
税后盈余
150000
120000
90000
每股普通股盈余EPS
7.5
8
9
(1)计算甲、乙、丙各公司的财务杠杆系数;
(2)EBIT增长20%时,计算各公司的EPS。
2、某公司目前拥有长期资本8500万元,其中资本结构为:
长期负债1000万元,普通股7500万元,普通股股数为1000万股。
现计划追加筹资1500万元,有两种筹资方式供选择:
(1)增发普通股300万股;
(2)增加负债。
已知目前每年债务利息额为90万元,如果增加负债筹资,每年利息额会增加到270万元。
所得税率为25%。
哪种筹资方式更有利?
3、P215--练习题7
(1)设两个方案下的无差别点利润为EBIT。
发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为:
4000×
10%+2000×
12%=640(万元)
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为:
10%=400(万元)
则有(EBIT-400)(1-40%)(240+80)=(EBIT-640)(1-40%)240
EBIT=1360(万元)
无差别点下的每股收益为:
(1360-640)×
(1-40%)240=1.
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