财务建模实验指南Word文件下载.docx
- 文档编号:18999094
- 上传时间:2023-01-02
- 格式:DOCX
- 页数:49
- 大小:439.52KB
财务建模实验指南Word文件下载.docx
《财务建模实验指南Word文件下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务建模实验指南Word文件下载.docx(49页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
其中,r为折现率,C0表示资产采购成本,因此它是负数。
3.按表1-1提示,逐项编辑计算公式,并编制相对应的贷款表(LOANTABLE)。
利用“单变量求解”(在“工具”菜单中)计算内部收益率。
4.直接利用IRR函数直接求解:
IRR(VALUES,[GUESS]),其中VALUES表示现金流量,包括第1笔现金流量C0。
5.运用模拟运算表或NPV函数模型算出NPV与折现率对应的数据表,根据数据表作图反映多个IRR,见第3页表1-2。
参数GUESS是寻找IRR的算法的一个起始点,通过调整guess,可以算出不同的IRR。
按各种不同折现率函数作一个投资的NPV图,有助于估计IRR的近似值。
内部收益率则是曲线与X轴相交点,这些点附近位置的值可以用来作为IRR函数的Guess,是计算IRR算法的一个出发点。
只有当一组现金流量的符号至少有二次变化时,才可能有多个IRR。
6.根据图表IRR的交点估计GUESS的值,运用IRR(values,guess)函数计算。
实验二熟悉PMT、FV、EXP和LN等财务函数运用
1.等额偿还计划
2.年金终值和现值的计算
3.财务公式解决退休金问题复杂年金终值问题解决
4.连续复利函数验证与运用及筹资的连续折现模型
5.计算价格数据的连续复利收益
1.掌握现值和终值的等额年金偿还计划复杂运用
2.掌握期初年金和期末年金,在FV、PV的计算公式中合理运用
3.用EXP计算连续复利的账户余额及LN函数计算连续复利收益
1.掌握PMT、现值和终值计算,注意TYPE取值1或0,若存款发生在期初则为1,在期末则为0。
2.复杂年金要求分步骤做或用规划求解或单变量求解进行计算变量。
表1-1
表1-2
3.连续复利中运用EXP函数,并作出EXCEL的散点图,注意图表中相关坐标轴刻度的设置。
4.在筹资方案中运用连续折现因子求解现值。
5.通过LN函数计算连续复利收益。
1.输入本金、利率和期限相关数据,运用PMT函数求解并建立贷款表予以验证见表1-3。
输入财务函数:
PMT(RATE,NPER,PV,[FV],[TYPE])
2.输入退休金等原始数据,运用FV函数和PV函数分别计算退休前定额存款的终值与退休后期支取年金的现值,在同一时点上FV值和PV值相等,运用单变量求解或PMT函数进行运算。
FV(RATE,NPER,PMT,[PV],[TYPE])
PV(RATE,NPER,PMT,[FV],[TYPE])
3.输入一组初始存款、1年内复利n次和利率,然后分别用定义公式和EXP函数分别计算连续复利的终值,并通过图形反映多个复利计算期数的结果。
通过结果可以验证,当n越大,下列公式结果就越接近于函数EXP(r)
4.输入一组投资的现金流量,运用筹资——连续折现,设置利率为r,t年内连续复利,增长因子是
,折现因子是
,在t年的现金流量Ct可以连续利率r折现,则现值为Ct
。
最后请验证其与NPV计算结果是否相似。
5.输入初始存款和年末余额及其复利期数,分别用原始定义公式和LN函数分别计算连续N个复利期数的年利率,并检验当n非常大,该结果是否收敛于
表1-3
第一单元练习题
1.如果一项资产的价格是600元,该资产能在未来10年的每年年底提供100元的现金流量。
(1)如果该资产的折现率是8%,你应该购买它吗?
(2)资产的IRR是多少?
Problem01/Exercise1
2.你刚拿到一笔五年期的10000元贷款。
每年的偿还额是等额的(即每年偿还金额相等),每年利率是15%。
制作并计算一个适当的贷款表,并分割显示每年偿还的本金和利息。
Problem01/Exercise2
3.有一项投资,条件列示如下。
若你的折现率是15%,计算使你愿意购买该资产的最小X。
(1)该投资的成本是1000元。
(2)在第一年年底,该投资偿付总额X。
在以后10年偿付额每年以10%增长。
Problem01/Exercise3
4.下列现金流量模型有两个IRR。
使用EXCEL画出作为折现率的函数的现金流量的NPV图。
然后使用IRR函数计算出两个IRR。
假定机会成本是20%,你会投资这个项目吗?
t
现金流量
-500
1
600
2
300
3
4
200
5
-1000
Problem01/Exercise4
5.若一项投资的成本是800元,在未来1-5年中,其现金流量分别为300、200、150、122、133元。
建立一个贷款表证明该投资的IRR小于10%。
Problem01/Exercise5-6
6.计算每年等额还款额,要求在第五年还清10万元的贷款,利率是13%。
7.你获得15000元的汽车贷款。
该贷款期限为48个月,年利率是15%(银行将年利率15%换算为15%/12=1.25%的月利率),48个月还款额(在以后的48个月月末还款)是相等的。
(1)计算该贷款的月偿还金额;
(2)在贷款表中,计算每个月月初本金,并将每个月偿还额分解为利息和本金。
8.你想从当地汽车交易商买进一辆汽车。
交易商提供两种付款方式供你选择:
(1)你可以付30000元现款。
(2)分期付款方式:
你首付5000元,在接下来的30个月,每个月末支付1050元。
作为对交易商筹资的另一个替代方案,你去一家地方银行,它愿意以每月1.25%利率贷给你25000元用于购买汽车。
(1)假定1.25%是机会成本,计算交易商分期付款计划所有还款的现值。
(2)交易商收取的实际利率是多少?
9.你正在考虑一个储蓄计划,它要求在以后五年的每年末存入15000元。
若该计划利率为10%,你在第5年年末的累积储蓄额是多少?
若你从今年年初开始及以后四年的每年年初共存款五年,则第5年年末的累积储蓄额是多少?
10.一个共同基金的广告称,如果你在最近10年中每月存入250元,你现在就会拥有85000元。
假定存款是在每月初存入,共120个月,计算投资者的实际收益率。
实际年收益可以用以下二种方法计算:
(1)考虑再投资的收益(1+月收益)12-1
(2)银行常用12*月收益
11.你已经35岁了。
现在你想为退休而储蓄。
当30年后(65岁)你退休时,希望在退休以后的20年里每年有100000元年收入。
计算从现在到你65岁退休,为了达到每年10万元的退休金,你应该在银行储蓄多少?
[假定]
(1)所有的储蓄银行按10%的年复利;
(2)你从今天开始存款直到最后一笔存款即你为64岁(30次存款);
(3)当你65岁时,你拿到第一笔退休金并一直到最后一笔退休金即你84岁(共提20次)。
第二单元资本成本计算
实验一以戈登模型计算权益成本
1.戈登股利模型原理
(1)戈登模型基于企业的预期股利来计算权益成本
(2)一股票的价值是该股票未来预期股利流量的现值,该预期股利需按权益成本折现。
2.股利稳定增长时,使用戈登模型计算权益成本、股票价值
3.股利出现二阶段增长模式——超速增长与稳定增长时,使用戈登模型计算权益成本与股票价值
4.戈登模型使用的限制条件:
(1)权益成本必须大于增长率;
(2)股利的持续年限需趋近于无穷。
1.了解戈登模型的构建原理。
2.掌握戈登模型的各种变化形式。
3.给定条件下用电子表格计算权益成本、股票价值。
4.掌握戈登模型使用的限制条件。
1.按照提供的数据计算股票价值与权益成本;
2.通过编辑计算公式得到结果,不能手工输入结果。
3.按行复制参数时注意使用$符号。
4.折现时注意期数的准确性,尤其是期初的现金流量。
1.打开EXCEL文件chapter02.xls/page22-25。
2.使用戈登模型计算股票价值:
(1)某股票的股利预期每年按10%增长。
如果明年的预期股利是每股3元,使用NPV函数求股票今天的价值P0,参见表2-1。
(2)如果股利的支付是无限期的,可将公式简化,即为稳定增长情况下的戈登模型,参见表2-1。
(3)如果公式分母中股利的增长率大于权益成本,此时需调整方法,转而用二阶段增长的戈登模型。
某家公司,当前股利为每股8元。
在接下来的五年中,公司股利预期按35%增长,随后降到每年8%,权益成本为18%,求股票价值,参见表2-2。
3.用戈登模型计算权益成本
(1)使用公司1988-1998股利的历史数据,计算其10年与5年的复增长率。
(2)以历史数据计算出的增长率为依据,计算权益成本,参见表2-3。
4.按表中提示的公式,逐项编辑计算公式,计算股票价值与权益成本。
打开EXCEL文件chapter02.xls/page22-25,按行复制建立数据进行计算。
表2-1
A
B
C
预期第1年股利
3.00
股利的增长率
10%
权益成本
15%
股票价值
56.95
=NPV(B3,B7:
B73)
使用戈登模型计算
60.00
=B1/(B3-B2)
6
年度
预期股利
计算公式
7
=B1
8
3.30
=B7*(1+$B$2)
9
3.63
=B8*(1+$B$2)
10
3.99
11
4.39
12
4.83
13
5.31
14
5.85
15
6.43
表2-2
表2-3
D
E
1988
0.15
1989
0.17
13.33%
<
--=B4/B3-1
1990
0.21
23.53%
--=B5/B4-1
1991
0.25
19.05%
1992
0.30
20.00%
1993
0.34
1994
0.38
11.76%
1995
0.42
10.53%
1996
0.48
14.29%
1997
0.54
12.50%
1998
0.60
11.11%
复增长率,10年
14.87%
--=(B13/B3)^(1/10)-1
复增长率,5年
12.03%
--=(B13/B8)^(1/5)-1
16
17
戈登模型
18
P0
49.00
--1998年底的股票价格
19
D0
--1998年的股利
20
rE
21
10年的增长率
16.28%
--=B19*(1+C14)/B18+C14
22
5年的增长率
13.40%
--=B19*(1+C15)/B18+C15
实验二用CAPM计算权益成本
1.计算β值
(1)β值说明公司股票收益对市场收益的灵敏度。
(2)β值=COV(市场收益,公司收益)/VARP(市场收益)
2.使用证券市场线计算权益成本
(1)传统的SML
(2)本宁格——沙里格税收调整的SML
1.了解β值的计算原理。
2.掌握利用SML计算权益成本的二种方法。
4.掌握使用市场参数计算权益成本的方法。
1.按照提供的数据计算权益成本;
2.通过编辑计算公式得到结果。
3.能正确计算出ß
值,注意在计算协方差时指标的前后数据。
1.打开EXCEL文件chapter02.xls/page26-29。
2.计算β值
使用公司10年数据与SP500的10年数据计算ß
值,见表2-4。
3.使用SML计算权益成本
(1)传统的SML,见表-5。
(2)本宁格——沙里格税收调整的SML,参见表2-5。
4.利用市场参数计算权益成本,参见表2-6。
5.按表中提示的公式,计算ß
值与权益成本。
打开EXCEL文件chapter02.xls/page26-29,按行复制建立数据进行计算。
表2-4
F
SP500
公司
日期
收盘价
月收益率
Dec-88
277.72
4.8182
Jan-89
297.47
7.11%
4.9369
2.46%
Feb-89
288.86
-2.89%
5.1510
4.34%
Mar-89
294.87
2.08%
5.5162
7.09%
Apr-89
309.64
5.01%
5.6023
1.56%
May-89
320.52
3.51%
6.0079
7.24%
Jun-89
317.98
-0.79%
5.8812
-2.11%
Jul-89
346.08
8.84%
6.7062
14.03%
Aug-89
351.45
1.55%
6.4512
-3.80%
Sep-89
349.15
-0.65%
6.5022
0.79%
Oct-89
340.36
-2.52%
6.6903
2.89%
Nov-89
345.99
1.65%
7.1005
6.13%
Dec-89
353.40
2.14%
6.9723
-1.81%
Jan-90
329.08
-6.88%
6.6989
-3.92%
Feb-90
331.89
0.85%
6.6087
-1.35%
120
Dec-98
1229.23
5.64%
48.62840
β值=0.8055
--=COVAR(C2:
C120,F2:
F120)/VARP(C2:
C120)
表2-5
CAPM权益成本计算
130
艾博特实验室的β值
0.8055
--=COVAR(C2:
传统的CAPM权益成本
131
风险溢价
8.40%
--E(rM)-rf
132
无风险率
4.40%
--1998年底国库券收益率
133
rE,权益成本
11.17%
--=B132+B130*J131
本宁格-沙里格税收调整的CAPM
134
135
无风险利率
136
公司税收
40%
137
税收调整的SML斜率
10.16%
--=B134+B135*B136=E(rM)-rf*(1-TC)
138
10.82%
--=B135*(1-B136)+B130*B137
表2-6
实验三计算负债成本
1.使用公司现存负债的平均成本近似替代负债成本
2.使用相同信用等级公司债券的到期收益率作为负债成本
3.估计公司的β值,使用CAPM计算负债成本
实际应用中,公司负债的β值与两个因素有关:
(1)负债的到期期限:
公司负债的期限越长,风险越大。
(2)负债的违约风险:
违约风险越大,ß
值也越大。
对许多公司债券而言,第一个因素比第二个因素更重要。
1.了解前二种方法的计算。
实践中,这二种方法的计算结果虽不精确,但是方便易用。
2.掌握利用CAPM计算负债成本的方法。
3.给定条件下用电子表格计算负债成本。
1.按照提供的数据计算负债成本;
3.能正确使用ß
值计算负债成本。
1.打开EXCEL文件chapter02.xls/page30-32。
2.计算公司的平均负债成本
使用公司1998年财务报表中的有关数据,计算负债的平均成本,见表2-7。
3.使用CAPM计算负债成本
(1)传统的SML,见表2-8。
(2)本宁格——沙里格税收调整的SML,参见表2-7。
4.按表中提示的公式,计算负债成本。
打开EXCEL文件chapter02.xls/page30-32,按行复制建立数据进行计算。
表2-7
实验四计算加权平均资本成本
计算加权平均资本成本:
1.加权平均资本成本用于折现公司的自由现金流量
2.加权平均资本成本是权益成本和负债成本的加权平均
1.掌握计算加权平均资本成本的方法。
2.给定条件下用电子表格计算WACC。
1.按照提供的数据计算WACC;
3.注意在计算负债的加权成本时,考虑负债的抵税作用。
1.打开EXCEL文件chapter02.xls/page33。
2.计算公司的WACC
使用公司的有关数据计算WACC,其中负债成本利用平均成本法来计算,使用戈登模型和CAPM两种模型计算权益成本,见第18页表2-8。
3.按表中提示的公式,计算负债成本。
打开EXCEL文件chapter02.xls/page33,按行复制建立数据进行计算。
实验五模型不适用时的调整
1.戈登模型不适用的情况。
(1)如果公司不支付股利
(2)公司在未来一段时间内,不打算支付股利
(3)股利支付突然出现异常时,不能简单用其计算增长率。
2.股利支付出现异常时,将其排除再计算权益成本
表2-8
3.CAPM可能存在的问题
1.掌握计算标准差函数。
2.给定条件下用电子表格计算权益成本。
1.按照提供的数据计算标准差、权益成本;
1.打开EXCEL文件chapter02.xls/page34。
2.计算福特公司的股利增长率,见表2-9。
3.打开EXCEL文件chapter02.xls/page35。
4.计算公司月度收益的标准差,见表2-10。
5.按照CAPM,计算权益成本,见表2-11。
表2-9
表2-10
表2-11
第二单元练习题
1.ABC公司的股价P0=50元。
公司刚支付了每股3元的股利,有经验的股东认为股利将会按每年5%的比率增长。
使用Gordon股利折现模型计算ABC公司的权益成本。
Problem02/Exercise1
2.Unheardof公司刚支付了每股5元的股利。
该股利预计会按每年15%的比率增长。
如果Unheardof公司的权益成本是25%,那么该公司股票的市价应为多少?
Problem02/Exercise2
3.D是一个不景气的因特网公
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务 建模 实验 指南
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)