四海尔集团财务报表分析Word文档格式.docx
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1.偿债能力分析
偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
下面我用流动比率(currentratio)、速动比率(quickratio)和现金比率(cashratio)这三个指标来分析青岛海尔集团的短期偿债能力,用资产负债率(debt—to—total—assets)、利息支付倍数(interestcoverageratio)、资本化比率(long-termcapitalization)、负债和产权比率(debt-to-equityratio)来分析其长期偿债能力。
表1.12010-2012财务报表概要
报告期
2010
2011
2012
货币资金
10,098,119,515.96
12,888,270,252.98
16,283,769,901.77
流动资产合计
23,571,164,980.18
31,333,999,180.73
39,699,687,411.83
非流动资产合计
5,695,991,211.47
8,389,484,902.78
9,988,629,284.59
存货
3,557,067,650.22
5,969,111,117.43
7,098,645,195.69
资产总计
29,267,156,191.65
39,723,484,083.51
49,688,316,696.42
流动负债合计
18,673,348,412.75
25,932,658,465.33
31,341,237,107.01
非流动负债合计
1,105,020,347.83
2,251,876,875.36
2,920,940,577.92
负债合计
19,778,368,760.58
28,184,535,340.69
34,262,177,684.93
所有者权益合计
9,488,787,431.07
11,538,948,742.82
15,426,139,011.49
长期资本
10,593,807,778.90
13,790,825,618.18
18,347,079,589.41
纵向对比:
Currentratio(流动比率)=currentassets/currentliabilities
Quickratio(速冻比率)=(currentassets—inventory)/currentliabilities
Cashratio(现金比率)=(cash+CE)/currentliabilities
表1.2相关比率
年度
流动比率
速动比率
现金比率
1.26
1.07
0.54
1.21
0.98
0.50
1.27
1.04
0.52
图1.1
从图1.1我们可以看出,2011年对海尔来说,三个指标都达到了最低值,2010年和2012年的短期偿债能力基本持平。
表1.3相关比率
资本化比率(%)
负债和产权比率
资产负债率(%)
利息支付倍数
10.43
2.08
78.86
55854.8531
16.33
2.44
70.95
3925.2082
15.92
2.22
67.58
-24410.0555
资本结构(long-termcapitalization)
=long-termdebt/totalcapitalization
=long-termdebt/(long-termdebt+shareholders’equity)
负债和产权比率(debt-to-equityratio)=totaldebt/shareholders’equity
资产负债率(debt-to-totalassets)=totaldebt/totalassets
利息支付倍数(interestcoverageratio)=EBIT/interestexpenses
图1.2
从图1.2我们可以看出资本化比率、负债和产权比率先增后减,即长期融资中长期负债占的比例先大后小,所以二者的变化是同步的。
资产负债率持续下降,说明债务融资对企业的重要性持续降低。
图1.3
在这三年来,利息支付倍数急速下降,到2012年更是为负值,一般认为利息支付倍数要高于1.5才是比较理想的状态,所以海尔在2012年面临无法支付利息的风险。
2012年横向对比:
表1.42012年同行业间偿债能力财务比率
横向名称
青岛海尔
TCL集团
1.13
0.87
0.39
美菱电器
1.34
0.99
格力电器
1.08
0.86
0.37
图1.4
表1.52012年度中华工商上市公司财务指标指数
财务比率
阈值下限(15%)
阈值上限(85%)
均值(70%阈值范围)
中位数
1.流动比率
1.14
3.69
1.79
1.43
2.速动比率
0.85
2.91
1.35
1.24
3资产负债率%
23.38
72.30
48.76
54.65
由图1.1和表1.5可以看到青岛海尔的流动比率、速动比率和现金比率都在2011年达到最低,2010和2012的数据基本保持持平,结合表1.5可知数值仍在行业正常标准之内,但数值明显偏低,流动比率在100%时短期偿债能力较高,因此海尔的短期偿债能力不高,自身面临着一定程度的偿债风险。
速动比率和现金比率均为第一,流动比率居于行业前列,仅次于美菱电器,说明行业中较多企业也是面临着一定程度的债务风险。
只观察以上指标就断定青岛海尔的偿债能力弱还比较片面,还需与盈利水平和营运能力指标综合起来分析。
表1.62012年度行业长期偿债能力
名称
15.92
28.98
2.64
74.63
4.21
1.49
62.19
3.45
2.89
74.36
图1.5
由图1.2可知海尔在这三年中资产负债率持续下降,资本化比率稳定上升,产权比率基本保持稳定。
虽然资产负债率缓慢下降,但仍在行业标准之内,国际上认为资产负债率等于60%时较为适当,海尔的资产负债率已明显高于行业均值,也超过了60%,说明随着海尔近几年经营规模的扩大,长期债务较多。
与同行业的几家公司相比,青岛海尔资产负债率并不高,低于TCL和格力电器,高于美菱电器,说明行业中较多企业也是负债经营,面临着一定程度的债务风险。
海尔的资本化比率这三年持续上升,仅低于TCL,位于行业前列。
说明在长期融资中长期债务所占的比率越来越大,所以面临的偿债风险也在提高。
因为较大的资产负债率可以扩大生产经营规模,在良好的经营状况下可以充分利用财务杠杆,得到较多的利润,带来较好的盈利。
如果经营状况良好,那企业的偿债能力也会得到提升。
2.盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定期间内获取利润的能力。
企业的经营活动是否具有较强的盈利能力,对企业的生存发展至关重要。
对海尔来说,这是一个庞大的集团企业,如果没有高额的利润支撑,想要获取继续发展的能力显然是不可能的。
我将通过计算主营业务利用率、销售净利率(netprofitmargin)、ROI和ROE来分析海尔的盈利能力。
(1)主营业务利润率=(主营业务利润/主营业务收入)*100%
主营业务利润率的指标说明
a:
主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充,体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献,以及对企业全部收益的影响程度。
b:
该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力,没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润,为此,结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析,能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。
c:
该指标越高,说明企业产品或商品定价科学,产品附加值高,营销策略得当,主营业务市场竞争力强,发展潜力大,获利水平高。
(2)销售净利率(netprofitmargin)=(净利润/销售收入)*100%
(3)总资产收益率(ROI)=(净利润/总资产)*100%
(4)净资产收益率(ROE)=(净利润/所有者权益)*100%
表2.1青岛海尔2010-2012年度利润表
2010/12/31
2011/12/31
2012/12/31
一、营业总收入
60,588,248,129.75
73,662,501,627.24
79,856,597,810.97
营业收入
二、营业总成本
57,865,369,583.78
70,020,458,413.85
75,129,270,897.21
营业成本
46,420,009,145.90
56,263,081,343.94
59,703,870,817.98
营业税金及附加
160,226,116.51
331,881,010.10
429,872,234.17
销售费用
7,815,461,209.67
9,099,342,578.93
9,628,798,167.66
管理费用
3,416,664,435.09
4,053,202,612.90
5,188,995,999.97
财务费用
6,658,266.14
115,380,434.91
-22,147,108.29
资产减值损失
46,350,410.47
157,570,433.07
199,880,785.72
三、其他经营收益
37,929,531.76
-3,893,627.44
公允价值变动净收益
--
投资净收益
263,666,041.69
420,764,850.88
542,586,538.35
联营、合营企业投资收益
汇兑净收益
四、营业利润
2,986,544,587.66
4,062,808,064.27
5,269,913,452.11
营业外收入
737,470,704.78
369,722,503.94
197,365,194.82
营业外支出
11,708,789.80
18,988,725.84
39,010,123.54
非流动资产处置净损失
3,892,986.26
4,633,281.56
五、利润总额
3,712,306,502.64
4,413,541,842.37
5,428,268,523.39
所得税
888,022,311.38
765,879,164.87
1,067,657,942.46
未确认的投资损失
六、净利润
2,824,284,191.26
3,647,662,677.50
4,360,610,580.93
少数股东损益
789,689,525.42
957,640,470.09
1,091,151,179.71
归属于母公司股东的净利润
2,034,594,665.84
2,690,022,207.41
3,269,459,401.22
七、每股收益
基本每股收益
1.52
1
1.218
稀释每股收益
1.51
1.215
表2.2青岛海尔盈利能力指标
截止日期
主营业务利润率(%)
同比增长
销售净利率(%)
总资产收益率(ROI)
净资产收益率(ROE)
4.93
4.66
9.7
29.76
5.52
11.97%
4.95
6.22%
9.2
31.61
6.60
19.57%
5.46
10.30%
8.8
28.27
图2.1
表2.3
图2.2
由表2.2和图2.1可以看出,海尔的主营业务收益率和销售净利率呈逐年上升趋势,2010年扩大了经营规模和进行市场拓展,2011年主营业务利润率同比增长11.97%,销售净利率同比增长8.63%;
2012年主营业务利润率同比增长19.57%,销售净利率同比增长10.30%。
由表2.3和图2.2可以看出,各项期间费用逐年增高偏高。
销售费用大幅增长是因为海尔在开拓国际市场过程中投入了较多的广告费用;
此外,2010年海尔管理模式进行转变,采取“人单合一”的模式,另外,海尔一直注重创新,拥有自己的核心技术,研发费用的投入较多,海尔实行前瞻性的绿色战略,研发全球领先的绿色产品,注重创新,并拥有自己的核心技术,同时举办一系列创新的绿色活动,所以2011年管理费用的投入也有所增长。
海尔三年来总资产收益率趋势稳定,但呈现下降趋势;
净值产收益率基本维持在30%左右。
以上指标的趋势表明海尔的盈利能力这几年在逐渐上升。
表2.42012年度家电行业盈利能力指标横向对比
指标
销售净利率%
8.34
5.39
净资产收益率%
3.88
26.83
11.76
表2.52012年度各企业的盈利指标
总资产收益率(%)
净资产收益率(%)
6.6
15.74
1.83
1.66
6.78
22.84
1.73
6.5
6.3
7.72
27.59
图2.3
由表2.4和图2.3可以看出,海尔的销售净利率稍高于行业均值,但稍低于竞争对手格力电器;
主营业务利润率位于行业后列,远远低于低于格力电器和TCL,这表明企业的期间费用过高,对企业的利润增长造成过大的负面作用。
总资产收益率集中体现了资产运用效率与资金运用效率之间的关系,海尔此项数值也高于其他三企业,且近三年保持稳定,表明企业的资产利用效益较好,具有稳定而持久的盈利性。
净资产收益率反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高,说明投资带来的收益越高。
海尔的该项指标达到了行业上限,已高于格力电器,说明海尔的盈利能力较强,在行业中处于领先地位。
3.营运能力分析
资产的运营能力取决于资产的周转速度、资产的运行状况和资产的管理水平等多种因素。
比如资产的周转速度,一般说来,资产的周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产的营运能力越强。
营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率。
应收账款周转率(receivableturnover)=netcreditsales/accountsreceivable
存货周转率(inventoryturnover)=costofgoodssold/inventory
总资产周转率(totalassetsturnover)=netsales/totalassets
表3.1相关指标纵向对比
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
28.29
13.05
2.07
23.90
9.43
1.85
19.03
8.41
1.61
图3.1
由图3.1可以看出,应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三年来持续下降,。
这表明海尔三年来的营运能力有所降低。
表3.22012年度营运指标横向对比
9.38
5.69
0.90
14.05
4.22
1.20
73.52
1.03
图3.2
表3.3相关指标行业平均
5.27
26.58
10.99
0.77
1.69
4.03
7.48
由表3.1得出企业的各项指标虽然整体呈现下降趋势,但仍处于行业较高水平。
图3.2也充分表现这种现象。
与美菱、格力和TCL相比,海尔的存货周转率在行业排名第一,充分说明海尔的产品定价合理、符合市场的要求,企业的销售部门业绩较好,能够及时卖出存货,使成本得到补偿。
总资产周转率较高说明企业的全部资产使用效率较高,对企业的盈利提供了很好的支持。
应收账款周转率较高,但仍低于格力电器。
应收账款周转率逐年降低,说明企业的赊销政策及赊销期限等制度三年来充分发挥作用。
相比同行业海尔的应收账款周转率处于业内中等偏上位置,企业应加强应收账款的及时回收,防止发生坏账损失;
另一方面不会对企业的销售竞争力产生影响,有利于企业发展壮大。
总体来看,除应收账款周转率低于格力电器之外,其余都高于格力,明显高于TCL和美菱电器,表明在全行业中海尔的营运能力虽然有所降低,但整体营运水平较高。
4.现金流量分析
表4.12010-2012年相关现金流量表摘要
2012年同比增长
经营活动产生现金流量净额
5,583,625,397.34
6,206,678,800.94
5,518,791,862.41
-0.110830
投资活动产生现金流量净额
-3,530,431,120.03
-4,512,028,150.97
87,437,240.80
1.019379
筹资活动产生现金流量净额
-171,129,623.08
755,2
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