第八章 货 币 供 给Word文档格式.docx
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3、货币量层次划分的意义
Ø
能准确地把握流通中货币的各种具体形态在运动特性或活跃程度上的区别;
有利于掌握不同货币构成和大体相对应的商品构成之间的对应关系;
有利于考察不同层次的货币对经济运行的影响;
有利于央行货币政策的执行和调整。
三、货币供给的形成
(一)现金货币的形成
现金货币是中央银行通过它的资产业务,比如发放贷款或证券投资等,将创造的货币投放到流通中去的。
在不兑现信用货币流通体制下,中央银行发行现金要遵循三个原则:
一是垄断发行原则。
即货币发行权高度垄断在中央银行手中;
二是货币发行要有可靠的信用做保证。
货币发行要建立一定的发行准备制度,保证中央银行独立发行;
三是要具有一定弹性。
货币发行要有一定的伸缩性和灵活性,以适应经济状况变化的需要,在适当的时候可以增加或紧缩货币的发行。
人民币发行程序
1、发行库与发行基金
发行库是人民银行为国家保管人民币发行基金的金库。
发行基金是人民银行储备的用于发行而尚未发行的准备基金,是处于准备状态的货币。
发行基金包括两部分:
原封新券、回笼券。
2、业务库
业务库是各商业银行对外营业的基层机构为办理日常业务保留营业用现金而设立的金库。
业务库的库存现金是银行办理日常现金收付的周转金。
人民币发行程序图示
人民银行发行库商业银行业务库市场货币流通量
(二)、存款货币的形成
存款货币的形成与商业银行的资产业务有关,但存款货币反映在商业银行资产负债表的负债方。
1.存款货币的构成:
原始存款和派生存款
所谓原始存款(PrimaryDeposit),是指商业银行接受客户的现金存款以及从中央银行获得的再贴现或再贷款而形成的存款。
所谓派生存款(DerivativeDeposit),是由商业银行的贷款等业务而衍生出来的存款,也是在原始存款基础上扩大的那部分存款。
具体可从以下三方面来理解
(1)派生存款必须以一定量的原始存款为基础。
(2)派生存款是在商业银行系统内形成的。
(3)原始存款的发生只改变货币的存在形式,而不改变货币的总量。
派生存款的发生意味着货币总量的增加。
原始存款和派生存款还存在有相互转化的关系,但必须以贷款作为条件。
原始存款、派生存款、存款货币之间的关系:
原始存款+派生存款=存款货币
2、存款货币的创造过程
(1)存款货币形成的制度环境:
*不兑现的信用货币制度
*中央银行制度
(2)存款货币形成的基本条件:
*部分准备金制度
*非现金结算制度。
即经济交易中贷款者绝大多数采用转账结算的方式进行支付
(3)存款货币的形成过程
为分析简便,作以下假设:
←法定存款准备金率为20%(rd=20%);
←商业银行系统不保留超额存款准备金,即银行超额准备金为零(e=0)
←银行客户将其一切收入均存入银行体系(不存在现金漏损),即银行体系没有现金外流发生(C=0)。
←客户没有将活期存款转为定期存款(D=0)
存款货币创造过程概括为:
银行
存款货币量
法定准备金
贷款
一
1000
200
800
二
160
640
三
128
512
四
102.4
409.6
五
81.9
327.7
-----
------
总计
5000
4000
存款货币量
=1000+800+640+…
=1000×
[1+(1+20%)+(1+20%)2+…]
=1000×
1/20%
=5000
存款货币扩张的公式(模型):
假设法定存款准备金率rd,准备金总额R(即原始存款),存款货币总额为D
则:
D=R[1+(1-rd)+(1-rd)2+(1-rd)3+------]
=R⨯1/rd
上述过程表明,在部分准备金制度下,一笔原始存款由整个银行体系运用扩张信用的结果,可产生大于原始存款若干倍的存款货币。
这一扩张的数额,主要取决于两大因素:
一是原始存款量的大小;
二是法定准备率的高低。
原始存款量越多,创造的存款货币量越多;
反之,越少。
法定准备率越高,扩张的数额越小;
反之,则越大。
这里的存款乘数是1/rd=5,即存款货币是原始存款的5倍。
存款乘数的含义是每一元准备金的变动所能引起的存款变动。
用公式表示为:
K=1/rd
(4)超额准备金率(e)
超额准备金率大,则银行信用扩张的能力缩小;
反之,则提高。
(5)定期存款准备金率(rt)
rt·
t提高,银行信用扩张能力缩小;
综合五个因素的影响,存款乘数(K)的公式可修正为:
1
K=——————
rd+c+e+rt·
t
4.存款货币的多倍收缩
*存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过程正好相反。
*存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。
存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。
*在前述假设下,多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。
第二节货币供给的决定
一、货币供给模型
二、基础货币
三、货币乘数
货币供给的基本模型:
MS=B·
m
货币供给的决定因素:
●基础货币B:
取决于中央银行,与其资产业务有关。
●货币乘数m:
取决于存款货币银行及各主体的行为
从动态看,基础货币增量△B与货币乘数决定着即将增加的货币供给量△M,用公式表示为:
△M=m·
△B
如以M代表前期货币供给量,M′代表计划期货币供给总量,用公式表示为:
M′=M+m·
由以上分析可以看出,在货币乘数一定的情况下,如果增加基础货币,则表示放松银根,货币政策趋于扩张;
反之,减少基础货币,则表示收缩银根,货币政策趋于紧缩。
1.基础货币的含义
从质上看:
基础货币(basemoney):
又称强力货币或高能货币,是指能够以其为基础创造更多货币的货币,是货币供应量的基础。
2.基础货币的“量”
(1)根据西方学者们的不同意见,基础货币计算口径由窄到宽排列如下:
①基础货币=银行准备金;
②基础货币=社会公众手持现金+商业银行的法定储备;
③基础货币=社会公众手持现金+商业银行的库存现金+
法定储备;
④基础货币=手持现金+库存现金+法定储备+超额储备。
观点:
从量上看,基础货币是指商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的现金之和。
(2)在分析基础货币时,西方学者常用基础货币方程式来表示。
因为L=A,即:
L1+L2+L3+L4=A1+A2+A3+A4
又因为,B=L1+L2,而L1+L2=(A1+A2+A3+A4)-(L3+L4),则
B=(A1+A2+A3+A4)-(L3+L4)
基础货币的“量”通常用公式表示为:
B=R+C
B——基础货币;
R——商业银行在中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金;
C——流通于银行体系之外的通货(现金)。
3.基础货币的特点
*负债性,是央行对公众和商业银行的负债;
*派生性,是商业银行创造派生存款的基础;
*可控性,即中央银行可以在很大程度上对其进行控制;
*流通性,即持有者可以自由运用。
4.中央银行资产业务与基础货币的变化
★中央银行投放基础货币的渠道:
资产业务
★中央银行资产业务与基础货币的关系
◇中央银行公开市场业务影响基础货币;
◇对商业银行的再贷款或再贴现的变化增减基础货币;
◇黄金、外汇等储备资产变化对基础货币的影响;
◇对政府部门贷款(债权)的变化影响基础货币。
★我国改革开放以来基础货币投放中的倒逼机制
例1:
央行公开市场操作对基础货币的影响
假定央行从某商业银行购买100元债券,并支付100元支票。
银行要么将支票存入它在央行的帐户,要么将其兑换成现金,即归入库存现金。
此时,央行和该商业银行的T型帐户如下:
例2:
中央银行的再贷款对基础货币影响
假定央行向某商业银行发放100元贷款,银行收到贷款资金,准备金就会增加100元(若央行减少发放贷款,则情况相反)。
例3:
准备金存款到现金货币的转换
在例2中,假设某储户由于种种原因,想从该银行提出100元存款,此时该商业银行和中央银行的账户会发生以下变化:
5.基础货币对货币供给的影
在货币乘数一定时,若基础货币增加,货币供给量将成倍地扩张;
而若基础货币减少,则货币供给量将成倍地缩减。
由于基础货币能为货币当局所直接控制,因此,在货币乘数不变的条件下,货币当局即可通过控制基础货币来控制整个货币供给量。
1.货币乘数的含义及公式
“乘数”,最早是由英国经济学家R.F.卡恩于1931年提出的,后被凯恩斯用来研究投资对总收入的倍增原理。
概括地讲,乘数就是指某一经济变量的变动对另一经济变量的影响或比率。
所谓货币乘数(MonetaryMultiple),是指由基础货币数量变动所引起的货币供应量增减变动的倍数。
用以说明货币供给总量与基础货币之间倍数关系的一种系数。
其公式表达为:
基础货币与货币供应量之间的乘数关系:
货币乘数公式的推导:
其中:
C/D为通货-存款比
R/D为准备-存款比
2.货币乘数的其它模型
(1)弗里德曼——施瓦茨货币乘数模型的基本形式为:
弗里德曼-施瓦茨模型中的货币定义为M2。
所以,在该模型中的“D”不仅包括商业银行的活期存款,而且也包括商业银行的定期存款和储蓄存款。
根据此定义:
M=C+D
在货币存量中,只有一部分货币可为中央银行所能直接控制,弗里德曼和施瓦茨称之为“高能货币”(high-poweredmoney)。
它由通货与商业银行准备金构成。
如以H表示高能货币,以R表示商业银行准备金,则H=C+R
(2)乔顿的货币乘数模型
乔顿的货币乘数摸型是“弗里德曼一施瓦茨一卡甘”分析的进一步发展,1969年,美国经济学家乔顿(JerryL.Jordan)对这两个模型进行了改进和补充,提出了一个比较简洁明了的货币乘数模型。
成为货币供给决定机制的一般模型。
该模型采用狭义的货币定义M1,即
M1=D+C
其中,D表示商业银行活期存款,C表示通货。
根据现代货币供给理论,货币供给是基础货币与货币乘数之积。
如以B表示基础货币,以R表示商业银行的准备金,则
设m为货币乘数;
rd为活期存款的法定准备金比率;
rt为定期存款的法定准备金比率;
T为定期存款;
E为超额准备金。
为了简化分析,设k为通货比率,t为定期存款比率,e为超额准备金比率,即
以k·
D、t·
D、e·
D分别代替C、T、E,得到货币供给决定机制的一般模型,即乔顿模型:
货币定义扩展为M2的乔顿模型
定期存款取消法定准备金要求后的乔顿模型
3.货币乘数的决定因素
*活期存款的法定准备金比率;
*定期存款的法定准备金比率;
*超额准备金比率;
*通货比率;
*定期存款比率。
以上各因素都对货币乘数负相关
4.影响货币乘数的行为主体
(1)居民的行为
◆对货币乘数的影响主要在于对现金漏出率、定期存款的储蓄倾向的调整,从而影响货币乘数的分母。
(2)企业的行为
◆企业的持币行为影响通货-存款比;
◆企业的贷款需求影响存款货币的扩张,影响准备-存款比;
(3)商业银行(存款货币银行)的行为
◆商业银行对货币乘数的影响主要体现在其对超额准备金率的调整,从而影响到货币乘数的分母。
(4)中央银行的行为
*央行通过调整法定准备金率影响货币乘数的分母。
*央行通过调整再贴现率可以为市场利率的形成加以定位,从而通过市场利率的变化对商业银行流动性的机会成本进行影响,最终会影响到商业银行的超额准备金率,从而影响货币乘数。
5.货币乘数与存款乘数的关系
货币乘数和存款货币扩张倍数都是用以阐明现代信用货币具有扩张性的特点
区别:
*货币乘数和存款货币扩张倍数的分子构成不同;
*分析的角度和重点说明的问题不同:
货币乘数是从中央银行的角度进行的分析,关注基础货币与全社会货币供应量之间的倍数关系;
而存款货币扩张倍数是从商业银行的角度进行的分析,主要揭示银行体系是如何创造出存款货币的。
四.影响货币供给量的其它因素
1、财政收支状况对货币供给量的影响
财政收支对货币供应量的最终影响,取决于财政收支状况及其平衡方法。
*财政收支平衡与货币供应量
从总量扩张和总量收缩来看,财政收支平衡对货币供应量没有影响。
这是因为,等量财政收入从商业银行账户流入中央银行账户所产生的总量收缩效应,会与等量财政支出从中央银行账户流入商业银行账户所产生的总量扩张效应互相抵消,货币供应总量不变。
*财政结余与货币供应量
财政结余,意味着从商业银行账户向中央银行账户转移的基础货币,大于从中央银行账户向商业银行账户转移的基础货币,货币供应量的总量收缩效应大于其总量扩张效应,其结果,引起货币供应总量减少。
*财政赤字与货币供应量
财政支出大于财政收入,对货币供应量的影响,主要取决于财政赤字的弥补办法。
*发行政府债券。
财政发行债券弥补赤字,对货币供应量的影响,取决于承购主体及其资金来源的性质。
*政府债券由商业银行、企业、个人自愿认购,通常不会影响货币供应总量。
由中央银行认购就会增加基础货币供应量,扩大货币供应量。
*如果商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款购买政府债券,货币供应量将增加为所用超额准备金或增加向中央银行的借款的K倍;
如果商业银行用自己收回的贷款或投资购买,货币供应量将不增加。
而企业或个人用现金购买,则货币供应量不变。
*向中央银行透支和借款。
财政向中央银行透支或借款,会引起中央银行资产规模和负债规模的等量增加。
当财政把借得的款项下拨给基建单位和经费单位后,一方面引起企事业单位在商业银行的存款增加,另一方面会使商业银行持有的基础货币量(超额准备金)增加。
其结果,必然会使货币供应量数倍增加。
*动用历年节余。
如果中央银行通过压缩资产规模,同财政动用历年节余的规模相等,那么,财政动用历年节余所产生的总量扩张效应,就会与中央银行压缩其他资产所产生的总量收缩效应抵消,货币供应量不变。
如果中央银行可以压缩的其他资产的规模,小于财政动用历年结余的规模,或者根本无法压缩其他资产规模,将会引起货币供应量扩张。
2.黄金、外汇储备对货币供应量的影响
*在一定时期内,黄金收购量大于销售量,黄金储备增加,中央银行投入的基础货币增加;
相反,黄金销售量大于收购量,黄金储备减少,中央银行收回基础货币,使货币供应量减少。
*外汇储备主要取决于一个国家的国际收支状况。
一个国家在一定时期内,国际收支如果是顺差,则增加外汇储备,中央银行增加基础货币投放,货币供应量扩张;
反之,国际收支如果是逆差,则减少外汇储备,中央银行收回基础货币,货币供应量缩减。
第三节货币供给的调控
一、货币供给宏观调控模式的转换
二、货币供给调控机制的组成
三、中央银行调控货币供给量的复杂性
1.货币供给宏观调控模式的涵义
指中央银行在对宏观经济的调控中,从确定最终目标,采取相应的政策工具,选择的具体调控对象,到运用的各种调控形式的总体过程和环节。
图示 货币供给的一般调控模式
2.货币供给宏观调控模式的类型
(1)直接型。
苏联、东欧一些国家以及我国在1979年以前均采用直接型模式,如下图所示。
图示 货币供给的直接型调控模式
(2)间接型。
西方国家从20世纪50年代开始大多采用这种模式,如下图所示。
图示 货币供给的间接型调控模式
(3)过渡型。
是由直接型调控模式向间接型的过渡,发展中国家大多采用这种模式。
改革开放以来我国金融宏观调控体系的变化
1、“差额包干”阶段(1981-1984)
“统一计划、分级管理、存贷挂钩和差额包干。
”
2、“实存实贷”阶段(1985-1993)
“统一计划、划分资金、实贷实存、相互融通”
3、“限额下的资产负债比例管理”阶段(1994-1998)
4、“取消贷款限额管理”阶段(1998年以来)
1.调控主体
货币供给量调控机制的主体有三个:
中央银行:
发动主体,供给基础货币
商业银行:
放大主体,供给存款货币
非银行经济主体:
目标主体,接受调控
图示 货币供给调控模式的主体因素
2.输入变量与输出变量
基础货币:
主要由央行控制,但受其它主体影响;
货币乘数:
受各经济主体影响,央行控制力较弱。
货币供给量(输出变量)
图示 货币供给调控模式的基本因素
3.其它金融变量
影响货币供给调控模式的其它金融变量包括现金漏损率、法定存款比率、超额准备金比率、定期存款比率、财政性存款比率等,这些因素共同作用于倍数放大效应。
如下图所示:
图示 货币供给调控模式的各金融变量
货币供给量调控总模型
图示 货币供给间接型调控总模型
三、中央银行调控货币供给量的困难
1.中央银行对基础货币的调控
中央银行对基础货币有直接的调控权,同时还可以通过货币政策工具(如法定存款准备金、公开市场业务、再贴现率、若干选择性货币政策工具,以及直接控制和间接信用指导等来调控基础货币。
2.中央银行对货币乘数的作用
从货币供给量间接型调控总模型中也可看出,影响倍数放大效应(货币乘数)的诸因素(亦称若干金融变量)并非都由中央银行的意向所决定,如现金漏损率、定期存款比率、财政性存款比率等均由非银行经济部门的经济行为所决定。
中央银行对货币供给量的调控处于复杂的境地。
3.货币供给是内生变量还是外生变量的争论
✹争论的实质:
货币供给的可控性问题
✹争论的政策意义:
货币政策的有效性
*货币供给是内生变量:
没有可控性
货币政策可能无效。
*货币供给是外生变量:
具有可控性
货币政策是有效的。
国外学者的争论
✷外生货币供应论:
货币供给是可以被中央银行控制的外生变量。
代表人物:
凯恩斯(1936);
弗里德曼(1963);
米什金(1998)等。
主要依据:
中央银行对基础货币的可控性很强;
同时对决定货币乘数的因素具有强大的影响力和控制力。
政策意义:
货币政策很重要(有效)。
✷内生货币供应论:
货币供给由经济体系内诸多因素决定并影响经济运行的内生变量。
托宾(1963、1976);
萨缪尔森(1979)、琼¡
¤
罗宾逊夫人(1982)等。
货币供给模型受众多主体行为影响,实际经济运行对货币供给有决定性作用;
金融创新对货币供给影响巨大;
中央银行受制于多方因素,不能单独决定货币供给。
货币政策难以控制货币供给量,中间指标应该选择利率。
国内学者的观点
✹主张内生货币供应论的学者
✶中央银行的独立性不强;
✶现实经济运行中的内生性因素很强。
✹主张外生货币供应论的学者
✶从本源上说货币供给都是由中央银行的资产负债业务决定的,货币供给是完全可以控制的。
✶我国的中央银行有足够的权威和手段控制货币供应量。
计算练习
某商行持有300亿的准备金,公众持有100亿通货。
活期存款和非个人定期存款的的法定准备金率分别为15%和10%。
设现金漏损率为25%,商业银行的超额准备金率为5%,非个人定期存款比率为50%。
求:
1、活期存款乘数
2、货币乘数(使用乔顿模型)
3、狭义货币供应量M1
假设商业银行体系准备金为16000亿元,公众持有现金为400亿元。
该时期中央银行规定的活期存款与定期存款法定准备金率分别为10%与3%。
现金漏损率为20%,商业
银行超额准备金率为20%。
活期存款转为定期存款的比例为30%。
(1)基础货币与货币乘数;
(2)该时期全社会货币供给量。
问答与思
1.如果中央银行向5家银行发放总额为1亿元的贷款,而储户提出5000万元存款,并以现金形式持有,准备金和基础货币会如何变化?
用T形帐户解释你的答案。
2.假设中央银行向某商业银行购买100万元债券,所有存款的10%都被银行作为超额准备金,存款货币共增加多少?
(假设法定存款准备金率为10%,公众持有现金不变。
请利用T形帐户说明多倍存款扩张的每一步情况)
3.如果中央银行规定的法定存款准备金率为10%。
某一客户将
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