企业财务危机分析文档格式.docx

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泽源一一公司分析决策系统BIAv3.0

（BusinessIntelligentAnalysis）

三、实践内容

2人一组,利用泽源分析决策系统的阿塔曼模型，分析上市公司的财务危机情况：

（1）找一家业绩亏损的ST上市公司，进行分析；

（2）分析导致上市公司财务危机严重或不严重的主要影响因素，提出改进管理的建议。

分析报告的分析主体部分应包括（不限于）：

1、分析公司简介及阐述研究区间（3-5年）；

2、阿塔曼Z值计算及模型报告；

（1）包括研究区间（3-5年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。

（2）研究区间（3-5年）中每年的阿塔曼Z值模型图。

3、Z值敏感性分析；

（1）选取研究区间中某一年度的Z值进行敏感性分析，计算敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。

（2）敏感性分析表中主要财务指标（变化率较大的）的敏感性报告

（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一）。

4、Z值模型因素分析。

选取研究区间中某一年度的Z值进行Z值因素分析（变动率取2个数值一正一负），列出Z值变动率表并进行文字分析。

四、实践报告（附件）

ST大洋

（日期区间：

2001年——2004年）

一、公司简介

公司名称：

深圳大洋海运股份有限公司

股票代码：

200057经营范围：

港澳及近洋航线的海上集装箱运输；

蔬菜、水果、茶叶无公害栽培技术及产品系列化开发。

主营：

沿海、近远洋和港澳航区运输及货物中转、船舶和船员租赁、货运代理、联运及报关业务；

兼营：

船舶维修。

ST大洋在2001年一一2004年间存在着严重的财务危机，是濒临破产企业中的典型案例，因而我们小组选取此公司作为样本，通过分析其产生财务危机的原因及公司的财务状况来评价给公司。

二、实验大纲

1、分析公司简介及阐述研究区间；

2、阿塔曼Z值计算及模型报告；

（1）包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）及文字分析。

（2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图。

（1）包括研究年度Z值敏感性分析表（包括极值、相关性、变化率等信息）及文字分析。

（2）敏感性分析表中主要财务指标的敏感性报告（excel表）及图形（柱状图、曲线图等选一））

包括研究年度Z计分值的变动率表及文字分析。

三、实验内容

（一）阿塔曼Z值计算及模型报告

（1）研究区间（2001—2004年）该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）

2001-2002年:

2002-

2003年

阿塔曼模型介绍：

该模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比

率的加权计算，该模型能得出预测企业破产的总的判别分数，称为

（Z-Score），这就是著名的Z值模型。

其表达式为:

其中：

X1=§

运资本/总资本X2=g存收益/总资X3二息税前利润/总资产

X4=K票市价/负债总额X5=i肖售收入/负债总额

Z值越低，企业发生破产的可能性就越大。

通过计算同一企业连续多年的Z

值就能帮助判断该企业是否破产。

如图所示：

该上市公司2001-2002年度阿塔曼Z值为-10.4478，风险提示为投资风险高；

2002-2003年度阿塔曼Z值为-44.8604，风险提示为投资风险高；

2003-2004年度阿塔曼Z值为-64.7063，风险提示为投资风险高。

纵观该企业

2001-2004年其阿塔曼Z值均远低于1.81，所以该企业已濒临破产边缘，企业财

务状况堪忧

（2）研究区间中每年的阿塔曼Z值模型图

赛严負计

.C.JU.iUT

2003年:

2003-2004年:

包括研究区间该上市公司的Z值分值表（包括风险提示）

时间

当期值

风险提示

累计值

2001.12.31-2002.12.31

-10.4478

投资风险高

-12.3576

2002.12.31-2003.12.31

-44.8604

-46.4349

2003.12.31-2004.12.31

-64.7063

-66.993

单指标分析:

财务比率

变动率

Z值变动率

2001-2002

2002-2003

2003-2004

X1

10%

.1.20%

1.53%

6.28%

X2

（0.18%

0.45%

0.47%

X3

.0.79%

2.09%

X4

.7.83%

5.93%

1.15%

X5

.0.00%

0.00%

X1=营运资本/总资本X2=留存收益/总资本X3=息税前利润/总资产

X4=股票市价/负债总额X5=销售收入/负债总额

从单一指标来看，X1-X5都变动10%2001-2002年度对Z值变动率影响最大的是X4,即股票市价/负债总额；

2002-2003年度对Z值变动率影响最大的也是X4;

2003-2004年度对Z值变动率影响最大的是X1，即营运资本/总资本。

多指标分析：

指标

流动资产合计

-1.05%

-0.22%

-0.17%

财务费用

-1.11%

-0.25%

-0.28%

市盈率

6.72%

5.68%

0.87%

流动负债合计

1.49%

6.17%

从多项指标来看，仅从2001-2002年度分析，流动资产变动10%Z值变动-1.05%;

当流动资产和财务费用分别变动10%Z值变动-1.11%;

当流动资产、

财务费用和市盈率分别变动10%,Z值变动6.72%;

当流动资产、财务费用、市盈率和流动资产分别变动10%寸，Z值变动1.15%=由此可见，市盈率对Z值得变动最大。

纵观2001-2004这四个年度，市盈率对Z值变动的影响都是最大的，其次是流动负债。

（二）Z值敏感性分析

1.年度Z值敏感性分析表

表中所选取的数据区间是2003.12.31-2004.12.31的累计值，步长为5%。

从表中可以看出，资产总计、营运资本比率、营运资本等指标对Z值的变化率影响较大。

其中，Z值随资产总计的增加而变小，资产总计与Z值变动呈负相关，因而资产总计对于Z值来说是不利因素，应该减少资产总计的数量；

Z值随营运资本比率和营运资本的增加而变大，因而营运资本比率和营运资本与Z值变动呈现正相关，因而营运资本比率与营运资本对于Z值来说是有利因素，应该增加营运资本比率和营运资本。

2.资产总计财务指标的敏感性分析报告

资本总计

阿塔曼Z值

指标变化率

阿塔曼Z值变化率

4,890,072

-91.9308

-30%

37.22%

5,309,221

-85.3681

-24%

27.43%

5,728,370

-79.7658

-18%

19.07%

6,147,519

-74.9275

-12%

11.84%

6,566,668

-70.707

-6%

5.54%

6,985,817

0%

7,404,966

-63.6992

6%

-4.92%

7,824,115

-60.7586

12%

-9.31%

8,243,264

-58.1168

18%

-13.25%

8,662,413

-55.7305

24%

-16.81%

9,081,562

-53.5649

30%

-20.04%

图1（2003.12.31——2004.12.31）

指标变化率阿塔曼Z值变化率

25,457,941

-52.681

17.43%

27,276,365

-50.9432

-25%

13.56%

29,094,790

-49.4224

-20%

10.17%

30,913,214

-48.0809

-15%

7.18%

32,731,638

-46.8881

-10%

4.52%

34,550,063

-45.8207

-5%

2.14%

36,368,487

38,186,911

-43.9914

5%

-1.94%

40,005,336

-43.2016

-3.7%

41,823,760

-42.4801

15%

-5.31%

43,642,184

-41.819

20%

-6.78%

45,460,609

-41.2105

25%

-8.14%

47,279,033

-40.6494

-9.39%

图2（2002.12.31

——2003.12.31）

65,314,236

-13.3639

8.14%

70,912,599

-13.0989

76,510,962

-12.8728

4.17%

82,109,325

-12.6779

2.59%

87,707,688

-12.5076

1.21%

93,306,051

98,904,414

-12.2248

-1.07%

104,502,777

-12.106

-2.04%

110,101,140

-11.9992

-2.9%

115,699,503

-11.9032

-3.68%

121,297,866

-11.8158

-4.38%

图3（2001.12.31——2002.12.31）

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图4（2003.12.31-2004.12.31）

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图5（2002.12.31—2003.12.31）

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图6（2001.12.31—2002.12.31）

从上面几张图可以看出，ST大洋的Z值为负数，表明企业的财务状况差，企业可能面临着财务危机，其中资产总计对Z值影响最大，资产总计越大，Z值变大，但仍然为负数，因而该企业面临着严峻的财务危机，企业的资金周转困难开始加剧，并有资金链断裂的危险；

企业面临的市场风险不断增强，竞争能力明显下降；

企业销售业绩大幅度下滑，盈利能力急剧减弱；

企业筹资困难，已经无法通过筹资来弥补资产净值下降带来的损失。

在此阶段，企业应该适度的增加资产总额，减少负债，增加阿塔曼Z值，使企业的财务状况改善，慢慢从企业的财务危机中解脱出来。

（三）Z值模型因素分析

2001-2002年度

阿塔曼z值

自变量因素

自变量变动率

因变量变动率

资产总计

0-1.97%

营运资本比率

—

00%

留存收益比率

00.18%

资产报酬率

1

d0.79%

市值债务比率

P—

07.83%

总资产销售率

营运资本

01.2%

净利润

[

08.85%

留存比例

市值

7.83%

债务总额

-7.12%

营业收入净额

H1

-4.86%

所得税

-0.05%

长期负债合计

2002-2003年度

>

-3.7%

0%

）0.45%

2.09%

5.93%

）0%

）1.53%

8.51%

0.45%

）5.93%

）-5.39%

-0.22%

-3.65%

-0.03%

2003-2004年度

-8.04%

00.47%

02.09%

D1.15%

06.28%

03.83%

d0.47%

0-1.05%

S0%

d-0.17%

d5.4%

0-0.11%

D0%

01.15%

由上图可知，2001-2002年度对阿塔曼Z值正影响最大的是市值债务比率和市盈率，对阿塔曼Z值负影响最大的是债务总额；

2002-2003年度对阿塔曼Z值正影响最大的也是市值债务比率和市盈率，对其负影响最大的是债务总额；

2003-2004年度对阿塔曼Z值正影响最大的是营运资本，对其负影响最大的是资产。

四、小结

通过本章的学习，我们了解到财务危机分四个阶段：

潜伏时期、发展时期、恶化时期、最终阶段。

潜伏时期企业表现为对自身极限发展速度认识不够而盲目扩张；

企业管理制度，尤其是财务管理制度混乱无效率；

企业内部没有完善的内部财务风险预警机制。

发展时期企业表现为其负债比率不断地上升；

企业资金的周转有困难；

对外部金融依赖性增强，尤其是大量向外部借款；

贷款的加剧导致企业的利息费用不断上升并开始出现拖欠现象，开始出现呆账坏账。

恶化时期企业的资金周转困难开始加剧，并有资金链断裂的危险；

企业面临的市场风险不断增强，竞争能力明显下降；

企业筹资困难，已经无法通过筹资来弥补资产净值下降带来的损失。

最终阶段即企业破产阶段。

企业表现为资不抵债，存在严重资金短缺问题；

完全丧失偿债能力，需要进行债务重组；

企业全部破产。

我们的研究的企业处于恶化阶段，濒临破产。

本次实验我们利用了阿塔曼Z值模型分析了ST大洋的财务危机状况，阿塔曼模型运用了五种基本财务比率，通过对这五种财务比率的加权计算，该模型能

得出预测企业破产的总的判别分数，称为Z值（Z-Score）,这就是著名的Z值模型。

其表达式为：

i+L4Y2+3,3\卄O上八』+（）”刃―

通过阿塔曼模型分析，我们得出影响阿塔曼Z值最重要的因素有：

资产总计、市盈率、营运资金比率、债务总额等。

该企业要想改变面临严峻的财务危机状况，可以适度的增加资产总额和营运资本并且适度地减少负债。