玉米乙醇行业简析文档格式.docx
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一、概述2
1、油价上涨推升乙醇价格3
2、玉米清库有望降低成本3
3、产量有望大幅增长4
二、油价上涨推升乙醇价格4
1、燃料乙醇价格与汽油价格挂钩5
2、燃料乙醇价格弹性很大6
1、国内外玉米价格都难以大涨8
2、陈化粮抛储大幅降低生产成本11
四、未来有望量价齐升12
玉米乙醇行业主要用于汽油添加剂,且定价一般比汽油低9%,添加后也不影响汽油售价,所以正常情况下都是满产满销,其盈利也就完全取决于油价和玉米价格的变化。
14年后由于暴跌和国内玉米收储导致的价格偏高,行业出现大面积亏损。
我们判断明年行业景气有望大幅好转,从16年上半年亏损1400元/吨提升至盈利接近1400元/吨,具体逻辑如下:
油价上涨推升乙醇价格:
乙醇售价与汽油直接挂钩,我们在前期油价系列报告中判断,明年油价中枢有望达到65美元,对应乙醇为7056元/吨,比今年上半年均价上涨约1850元/吨,有望增厚单吨盈利1185元。
玉米清库有望降低成本:
我们预计燃料乙醇企业将按照少部分新粮、大部分旧粮的方式采购玉米。
未来陈粮抛储力度很大,预计价格比新粮低300-400元/吨。
新粮目前价格也比上半年均价低300元/吨,按照三分之一新粮、三分之二旧粮的采购模式,预计明年玉米采购价有望比今年上半年下跌425元/吨,即单吨乙醇成本下降1300元以上。
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- 玉米 乙醇 行业