资本运营与财务战略(2016).ppt

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资本运营与财务战略资本运营与财务战略（全案例专题）黄小勇黄小勇课程内容一、一、现代企业的本质现代企业的本质现代企业的本质现代企业的本质二、什么是资本运营二、什么是资本运营二、什么是资本运营二、什么是资本运营三、产权主体与资本运营目标三、产权主体与资本运营目标三、产权主体与资本运营目标三、产权主体与资本运营目标四、产权主体、股份激励与企业增资扩股四、产权主体、股份激励与企业增资扩股四、产权主体、股份激励与企业增资扩股四、产权主体、股份激励与企业增资扩股五、产权主体、企业改制重组与优先股模式五、产权主体、企业改制重组与优先股模式五、产权主体、企业改制重组与优先股模式五、产权主体、企业改制重组与优先股模式六、六、六、六、PPPPPPPPPPPP操作流程与案例实践操作流程与案例实践操作流程与案例实践操作流程与案例实践七、南京地铁资源可持续开发模式七、南京地铁资源可持续开发模式七、南京地铁资源可持续开发模式七、南京地铁资源可持续开发模式八、德隆系的非效率资本运营八、德隆系的非效率资本运营八、德隆系的非效率资本运营八、德隆系的非效率资本运营九、产权主体与资产重组方式选择九、产权主体与资产重组方式选择九、产权主体与资产重组方式选择九、产权主体与资产重组方式选择一、现代企业的本质企业企业企业企业:

相关利益主体在一系列契约的基础上结合在一相关利益主体在一系列契约的基础上结合在一相关利益主体在一系列契约的基础上结合在一相关利益主体在一系列契约的基础上结合在一起的组织起的组织起的组织起的组织l企业的本质是契约（合同）企业的本质是契约（合同）企业的本质是契约（合同）企业的本质是契约（合同）l相关利益主体主要有投资者（股东）、管理者、相关利益主体主要有投资者（股东）、管理者、相关利益主体主要有投资者（股东）、管理者、相关利益主体主要有投资者（股东）、管理者、债权人、职工、国家等债权人、职工、国家等债权人、职工、国家等债权人、职工、国家等l契约可以是心里契约、书面契约契约可以是心里契约、书面契约契约可以是心里契约、书面契约契约可以是心里契约、书面契约成为企业契约主体的条件成为企业契约主体的条件成为企业契约主体的条件成为企业契约主体的条件l投资者：

物质资本投资者：

物质资本投资者：

物质资本投资者：

物质资本l管理者：

人力资本（能力资本）管理者：

人力资本（能力资本）管理者：

人力资本（能力资本）管理者：

人力资本（能力资本）l债权人：

财务资本债权人：

财务资本债权人：

财务资本债权人：

财务资本一、现代企业的本质一、现代企业的本质企业各利益相关主体的效用目标企业各利益相关主体的效用目标企业各利益相关主体的效用目标企业各利益相关主体的效用目标l投资者投资者投资者投资者:

资本的保值增值以及获得分红资本的保值增值以及获得分红资本的保值增值以及获得分红资本的保值增值以及获得分红l管理者：

管理者：

管理者：

管理者：

丰厚的薪水、较多的闲暇、舒适的办公环境、追丰厚的薪水、较多的闲暇、舒适的办公环境、追丰厚的薪水、较多的闲暇、舒适的办公环境、追丰厚的薪水、较多的闲暇、舒适的办公环境、追求个人荣誉和个人权力以及希图构建经理帝国求个人荣誉和个人权力以及希图构建经理帝国求个人荣誉和个人权力以及希图构建经理帝国求个人荣誉和个人权力以及希图构建经理帝国l债权人：

债权人：

债权人：

债权人：

财务资本的收回以及相应的利息回报财务资本的收回以及相应的利息回报财务资本的收回以及相应的利息回报财务资本的收回以及相应的利息回报契约各方之间的关系契约各方之间的关系契约各方之间的关系契约各方之间的关系l委托代理关系委托代理关系委托代理关系委托代理关系l原因：

所有权与经营权的分离原因：

所有权与经营权的分离原因：

所有权与经营权的分离原因：

所有权与经营权的分离一、现代企业的本质一、现代企业的本质委托代理产生的主要问题委托代理产生的主要问题委托代理产生的主要问题委托代理产生的主要问题道德风险和逆向选择道德风险和逆向选择道德风险和逆向选择道德风险和逆向选择ll最优目标的偏移最优目标的偏移最优目标的偏移最优目标的偏移ll内部人控制内部人控制内部人控制内部人控制ll非效率投资非效率投资非效率投资非效率投资ll内部控制失效内部控制失效内部控制失效内部控制失效ll委派制度虚设委派制度虚设委派制度虚设委派制度虚设ll会计财务职责模糊会计财务职责模糊会计财务职责模糊会计财务职责模糊解决委托代理问题的关键解决委托代理问题的关键解决委托代理问题的关键解决委托代理问题的关键ll产权清晰产权清晰产权清晰产权清晰界定好产权主体的产权关系界定好产权主体的产权关系界定好产权主体的产权关系界定好产权主体的产权关系ll权责明确权责明确权责明确权责明确分清所有者和经营者的权利和责任分清所有者和经营者的权利和责任分清所有者和经营者的权利和责任分清所有者和经营者的权利和责任ll管理科学管理科学管理科学管理科学激励有效激励有效激励有效激励有效如何激励管理者如何激励管理者如何激励管理者如何激励管理者约束有度约束有度约束有度约束有度如何约束管理者如何约束管理者如何约束管理者如何约束管理者二、什么是资本运营资源浪费案例资源浪费案例资源浪费案例资源浪费案例lAAAA国有企业高速公路建设设备的闲置国有企业高速公路建设设备的闲置国有企业高速公路建设设备的闲置国有企业高速公路建设设备的闲置l高校大搞建设后老校区大量资产的闲置高校大搞建设后老校区大量资产的闲置高校大搞建设后老校区大量资产的闲置高校大搞建设后老校区大量资产的闲置l我国房地产我国房地产我国房地产我国房地产GDPGDPGDPGDP50505050年与百年年与百年年与百年年与百年资本的内涵和功能资本的内涵和功能就广义而言，所有一切能带来增值效应的事物都可以称就广义而言，所有一切能带来增值效应的事物都可以称为资本，如财富、知识、可以吸引游客的天然环境等，一切为资本，如财富、知识、可以吸引游客的天然环境等，一切可以为所有者带来收益的有形和无形的事物都可以称为资本可以为所有者带来收益的有形和无形的事物都可以称为资本狭义的资本通常指一个企业所拥有的增值手段和工具，这狭义的资本通常指一个企业所拥有的增值手段和工具，这些手段包括企业的流动资金和除了这些资金以外企业中的房些手段包括企业的流动资金和除了这些资金以外企业中的房屋、工厂、机器设备以及库存等。

此外，还包括企业的品牌屋、工厂、机器设备以及库存等。

此外，还包括企业的品牌价值、市场价值、人力资源价值等无形的价值。

价值、市场价值、人力资源价值等无形的价值。

资本的功能：

资本的功能：

11、保值功能；、保值功能；22、增值功能；、增值功能；33、激励功能、激励功能44、引导资源优化配置功能、引导资源优化配置功能；55、积累功能、积累功能66、对经济具有调节功能、对经济具有调节功能资本运营的涵义资本运营的涵义资本运营的涵义资本运营的涵义ll什么是资本运营：

什么是资本运营：

什么是资本运营：

什么是资本运营：

是指把公司拥有的法定资本和增值是指把公司拥有的法定资本和增值资本、固定资本和流动资本、自有资本和借入资本、资本、固定资本和流动资本、自有资本和借入资本、投资资本和债权资本、有形资本和无形资本变为可以投资资本和债权资本、有形资本和无形资本变为可以经营的价值资本，通过进行运筹、谋划和优化配置即经营的价值资本，通过进行运筹、谋划和优化配置即流动、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、流动、收购、兼并、重组、参股、控股、交易、转让、租赁等途径进行有效运营，以实现最大限度资本增值租赁等途径进行有效运营，以实现最大限度资本增值目标的一种经营管理方式。

资本经营的目标在于资本目标的一种经营管理方式。

资本经营的目标在于资本增值的最大化，资本经营的全部活动都是为了实现这增值的最大化，资本经营的全部活动都是为了实现这一目标。

一目标。

ll核心要素：

资本（有形：

人财物；无形：

技术、管理、核心要素：

资本（有形：

人财物；无形：

技术、管理、核心要素：

资本（有形：

人财物；无形：

技术、管理、核心要素：

资本（有形：

人财物；无形：

技术、管理、市场）、运营（优化配置：

买进、卖出、整合）、增市场）、运营（优化配置：

买进、卖出、整合）、增市场）、运营（优化配置：

买进、卖出、整合）、增市场）、运营（优化配置：

买进、卖出、整合）、增值（以几何级数实现资本生资本）值（以几何级数实现资本生资本）值（以几何级数实现资本生资本）值（以几何级数实现资本生资本）ll主要观点：

生意人做法：

资本与产权的买进与卖出，主要观点：

生意人做法：

资本与产权的买进与卖出，主要观点：

生意人做法：

资本与产权的买进与卖出，主要观点：

生意人做法：

资本与产权的买进与卖出，争取差价；企业人做法：

利用经营理念，对整个企业争取差价；企业人做法：

利用经营理念，对整个企业争取差价；企业人做法：

利用经营理念，对整个企业争取差价；企业人做法：

利用经营理念，对整个企业资源进行优化配置，实现资本盈利最大化；社会人做资源进行优化配置，实现资本盈利最大化；社会人做资源进行优化配置，实现资本盈利最大化；社会人做资源进行优化配置，实现资本盈利最大化；社会人做法：

以人为本，以能为本，充分发挥人力资源系统的法：

以人为本，以能为本，充分发挥人力资源系统的法：

以人为本，以能为本，充分发挥人力资源系统的法：

以人为本，以能为本，充分发挥人力资源系统的优势，并反哺人（杭州、民生与优势，并反哺人（杭州、民生与优势，并反哺人（杭州、民生与优势，并反哺人（杭州、民生与GDPGDPGDPGDP、绿色、绿色、绿色、绿色GDPGDPGDPGDP）资资本本运运营营的的目目的的在在于于资资本本的的保保值值增增值值，这这里里主主要要指指对对投投资资者者投投入入资资本本金金即即狭狭义义资资本本的的保保值值增增值值。

然然而而，企企业业并并不不仅仅仅仅以以所所投投入入的的资资本本金金来来从从事事经经济济活活动动，企企业业应应该该根根据据实实际际情情况况尽尽可可能能利利用用、可可以以利利用用的的资资源，来保证所投入资本的最大增值。

源，来保证所投入资本的最大增值。

资本运营的目的资本运营者和资产经营者的区别资本运营者和资产经营者的区别11、从财富创造的角度看，资产经营是物质财富创造、从财富创造的角度看，资产经营是物质财富创造的源泉，只有资产经营的成功才能导致社会财富的源泉，只有资产经营的成功才能导致社会财富的真正增加，投资与资产的资本收益才具有物质的真正增加，投资与资产的资本收益才具有物质保障与实际意义。

从经营者能力的角度看，善于保障与实际意义。

从经营者能力的角度看，善于经营资产者不一定善于经营资本，而善于经营资经营资产者不一定善于经营资本，而善于经营资本者也不一定善于经营资产。

本者也不一定善于经营资产。

22、在一定程度上可以说，资本运营者的一项重要工、在一定程度上可以说，资本运营者的一项重要工作就是正确地选择企业家（选择正确的投资对象作就是正确地选择企业家（选择正确的投资对象其实就是选择能够经营好相应资产的企业家），其实就是选择能够经营好相应资产的企业家），而企业家的主要作用则表现为正确地配置和运用而企业家的主要作用则表现为正确地配置和运用资产。

资本运营者与企业家的完美结合，将形成资产。

资本运营者与企业家的完美结合，将形成推动经济发展的一个重要动力。

推动经济发展的一个重要动力。

资本资本运营运营的意义与作用的意义与作用11、进行资本运营有利于企业优化产品结、进行资本运营有利于企业优化产品结构，使生产更好地适应市场需求的变构，使生产更好地适应市场需求的变化。

化。

22、进行资本运营有利于企业提高管理进行资本运营有利于企业提高管理水平。

水平。

33、进行资本运营可以增加经济效益进行资本运营可以增加经济效益资本运营的动力资本运营的动力资本利润最大化目标的需要资本利润最大化目标的需要资源和要素优化组合的内在要求资源和要素优化组合的内在要求规模经济的需要规模经济的需要企业多元化发展的需要企业多元化发展的需要企业转型和升级的需要企业转型和升级的