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如何去挂牌?
这个主题提出的一个背景是什么呢?
就是今年中国的资本市场将会有1200家公司上市,其中有600家是在主板、创业板、中小板,场内市场,另外有600家在新三板挂牌。
所以在这样一个背景下,诸位该如何去做呢?
特别是在新三板挂牌有哪些好处?
有什么利弊?
我们今天就这些问题进行探讨。
具体新三板挂牌问题可以点击右上角本人的在线咨询或电话咨询
摘选:
大家好,今天我跟大家分享三个话题:
一、新三板是怎么出来的;
二、上新三板有什么好处;
三、企业应该具备哪些条件才能上新三板。
一、关于新三板的背景
其实新三板在最开始的时候并不是现在这样的方案。
大家都知道原来只有中关村等四个高新园区,从四个高新园区到三十几个高新园区,现在为什么是全国不限城市不限省份不限规模,所有的企业都可以上新三板呢?
其实这个跟2013年整个经济背景经济环境也有很大的关系。
大家都知道2013年6月份的时候,第一个星期,周一、周二发生了“钱荒”。
“钱荒”这个事情对中国的股市冲击特别大,股市开始暴跌。
“钱荒”这个事情发酵之后,证监会的很多领导从新闻联播上面看到说新三板不限城市,不限高新区,不限规模这个方案,他们最开始以为国务院搞错了,后来互相打听,觉得李克强总理宣布这个新三板确实没有按照证监会报的方案来做,而是按国务院自己的方案直接把新三板一步到位开放到全国。
当时证监会报的这个方案到国务院去,国务院就跟证监会沟通:
第一个,为什么是高新园区,开发区里面的企业跟高新园区的企业有什么区别,除了开发区以外还有特区,除了特区还有一些产业园区,对于这些问题证监会有的东西解释不清楚;
第二个,为什么开成都不开大连,开大连不开西安,开西安不开深圳,就是城市的选择,当时也比较模糊。
后来国务院这个方案就一步到位,不限城市,不限高新区也不限规模。
二、新三板的好处
新三板到底有什么好处呢?
我觉得大概分为几点:
第一、新三板这个市场出来以后,IPO这个市场可能就会消失。
为什么这么说呢?
比如:
原来我投你这个企业做VC、PE的话,投你1个亿占10%的股份,按照10倍市盈率来投。
现在有了新三板以后,整个Pre-IPO市场有可能慢慢就会消失掉,就没这个市场了。
因为现在新三板的平均市盈率大概有22倍市盈率。
你想想,你私募融资肯定不可能按照22倍市盈率来融资,所以新三板出来以后对VC、PE的打击还是蛮大的。
第二、广告效应。
举一个例子:
你这个企业去中央电视台打广告,广告一秒钟晃一下可能就30万,你一天晃3下就90万,你一年的广告费用在中央电视台是打不起的。
但是很多企业挂了新三板之后广告效应就非常明显。
因为大家知道中央二台底下那个条每一天都会报公司的股价。
新三板的交易价格也会在中央二台有播出,一天播8次,这个广告效应就非常明显。
很多中小企业,尤其是消费品企业,上了新三板之后,那这个广告效应,一年就可以省1个多亿的广告费用。
第三、很多挂新三板的企业,并不是为了融资,而是为了招投标。
举一个例子,现在新三板挂牌的352家公司,大概有10%的企业是做电力设备的,这些企业为什么要上市呢?
其实很多企业并不缺钱,它主要是为了招投标用。
比如说它去国家电网投标,你是主板上市公司你也加一分,我是新三板上市公司我也加一分,这个投标的效果就非常明显。
原来我们汉鼎服务一家客户,他在挂新三板的时候,利润才一千多万。
挂了两年之后,利润就变成五千多万了,这个跟他投标有很大关系。
第四、轻资产公司方便贷款。
比如你是一个软件公司,你是一个轻资产的公司,你没有资产,没有抵押没有担保,像这种企业很难在银行贷到钱。
上了新三板之后,你通过交易,你这个市值有3个亿了,你就可以用其中33%的股份在银行在银行贷到1个亿的现金。
因为你的市值银行是认的,你的股权就是钱了。
此外,一个挂牌的新三板企业,有7家银行都是可以给这个新三板企业放贷款的,无抵押无担保。
现在股转公司,就是我们说的新三板主管单位,股转公司跟其他的商业银行签了战略合作协议,通过这个战略合作协议,这7家银行可以无抵押无担保给新三板企业至少500万的贷款,这个也是从其他金融工具方面给新三板的一个支持。
第五、新三板的制度优越性。
新三板的制度优越性一定是比创业板和主板、中小板有优势的,其实大家可以想一想,现在中国的新三板是拷贝美国纳斯达克的制度,如果这个制度有问题的话,像美国的微软、苹果、因特尔这些大的公司,是不会在美国的纳斯达克挂牌,而是转到纽约上市。
其实为什么这么多企业都在纳斯达克上牌呢?
就是纳斯达克一些制度还有审核比纽约宽松得多。
第六点,2014年的8月份,新三板做市商制度会出来。
这个做市商制度一旦出来之后,新三板跟创办板并没有太大区别,这个做市商制度可以连续交易的,现在的新三板还不行。
现在新三板融资只有通过定向增发这种方式来融资,但是日后做市商制度一旦出来之后,新三板跟创业板跟中小板、主板没有太大区别。
从上面这几个层次来讲,新三板才是中国真正的创业板。
而创业板整个门槛已经完全不一样了。
大家知道创业板在2012年上市公司的平均已经达到4470万了。
为什么说新三板是真正的创业板呢?
主要是它对创新型和创业型企业有很大的支持力度,而创办板现在门槛非常高。
同时新三板也是中国最后一个资本市场板块,新三板之后就不太可能再有其他板块了。
比如现在主板、中小板、创业板、新三板,这四个板块就构成中国的多层次市场。
这四个出来之后中国多层次市场基本上建设完毕。
新三板更适合创新型创业型企业
其一、比如说你的客户只有一个,你的客户就是华为,那这个创业板肯定是上不了市的。
因为你是单一客户依赖,新三板就允许。
比如你的客户就一个华为,你的客户就一个美的电器都可以,这个创业板就不允许,但是新三板可以允许。
其二、财务。
比如你2012年利润1000万,2013年利润变成800万了也可以上市。
因为现在新三板就看两年,创业板是看你三年的业绩,新三板是看两年的业绩。
比如2002你盈利1000万,2003年盈利500万也可以上市。
你2012年没有利润,2013年的利润增加300万也可以挂牌。
假如你2012年没什么利润,2013年也没有利润,但是你发展前景好,也可以挂牌。
比如说我们新三板有一家公司叫诺思兰德,这家公司几乎就没收益,没什么利润,但是他在当时新三板挂在手上卖股份的时候是按照21块钱卖掉的,大家可以想想21块钱什么概念,就是1分钱2100倍市盈率。
其三、假如你的股东就两个人,夫妇两个人,夫妻店,这个夫妻店你这个创业板肯定上不了市,但是新三板可以上市。
因为新三板并不局限股东人数有多少。
你是股东有250人也可以上市,但是你股东人数250人,你上创业板肯定上不了。
所以这个新三板还解决原来历史原则的遗留的问题就是200人股东的问题。
比如有些企业,原来在改制的过程中怎么改也改不掉,股东变化两三百人,像这种企业就可以上新三板。
其四、比如说你这个公司,没交社保公积金,如果你是创业板,肯定要你把前两年的社保公积金都交齐。
但是新三板,你比如说这个月挂牌照,你只要把11月份、12月份的交齐,不追究你前面两年的情况。
你只要挂牌之前把社保公积金交齐,以后也不要漏交,基本上就同意了。
其五、新三板企业再融资、并购都非常宽松。
比如有一些挂牌的新三板公司,经济效益好的时候一年搞三次融资都可以。
但是你说你在创业板在主板,上一年搞三次融资根本是不可能的事情。
因为证监会审批你这个再融资都要批半年,短的也批三四个月,所以整个新三板审核是很宽松的。
假如有个人说我保险上新三板,那基本上是骗人的,为什么呢?
因为新三板没有发改委,新三板对于创业板是少一件事情多一件事情。
少了一个环节就是少了一个发行的环节,新三板是没有发行委员审核会,多了一个环节,它是不能说一说股票就发掉的,必须通过定向增发来融资。
2020年之前,中国将会有一万家上市公司。
一万家上市公司,会构成中国多层次资本市场一个非常丰满的市场。
2014年见证奇迹的时刻就来了,2014年大概有1200家企业上市或挂牌。
这1200家企业怎么组成的,首先我们排队的750家企业今年都要挂起来,750家企业按照往年创业板、中小板、主板上市的过会概率,一般是80%,所以说750家企业可能有600家企业上市。
这个就是主板、中小板、创业板。
另外就是新三板挂牌。
新三板挂牌,2014年底至少会挂600家,所以2014年挂牌和上市公司的注册将超过1200家。
现在讲讲大家关心的新三板短板问题,新三板日后一定会跟中小板、创业板有一个无缝衔接的过程,这个无缝衔接的过程,比如像互联网公司,日后可能在新三板挂牌满一年或者两年,你盈利不盈利都会往创业板转,这个还没有形成最终的标准方案,只是在探讨。
一、上新三板有什么好处
大家晚上好,我是国枫凯文律师事务所姜瑞明,很高兴有机会和大家一起交流新三板。
刚才王总做了比较详细的介绍,我就做一个补充,关于新三板上市有什么好处,说下面几点:
第一、现在各地对新三板上市这块的政策扶持应该说力度比较大,我们现在做一个初步的统计,全国各地一些主要的沿海城市,对于新三板上市,政府给的补贴,基本上都在百万级的水平,有的甚至达到两三百万,现在应该说是对企业上新三板来讲,政策的支持扶持力度比较大。
第二、新三板整个从审核的结构情况来看,挂牌和审核的运行时间是比较短。
我们大家都知道,现在主板、中小板这块IPO的审核没有一两年时间出不来。
但是新三板从目前的审核来看,如果没有重大的财务和法律问题,应该是半年时间就可以挂牌。
另外从审核便捷性方面来讲也比较好。
现在新三板的服务理念比较强。
在12月份国务院发布新三板扩容以后,在12月31号新三板受理了145家申报的企业,今年1月2号又受理了126家企业。
这两百多家企业,实际上其中有将近200家企业在去年12月之前就已经开始审电子版了,这个是非常快的。
第三、就是它的股份流动性也增强了,锁定期时间比较短。
我们都知道在中小板和创业板这个锁定期,比如说控股中实际控制人,上市以后限购期比较长,一般是36个月时间。
对新三板上市,控股中实际控制人企业的股票可以分三次进行。
分三次进行套现都可以,一个是在挂牌的当日,可以转让三分之一;
上市之后一年可以转让三分之一;
在上市之后两年可以转让三分之一;
它锁定期比较灵活,时间比较短。
第四、对上新三板的企业来讲,它的成本相对来讲是比较低的,我们都知道在中小板和创业板、主板上市的话,中间机构的费用往往都高达几千万。
现在新三板在目前的收费,现在的水平大概平均在120-150万这个区间。
所以这个费用成本对我们上新三板来讲是可承受的。
再加上政府的补贴,基本上可以把上市的成本都可以由政府的财政支持解决掉。
二、如何上新三板
对如何上市这一块,我想做一个适当的补充,因为新三板上市从程序上来讲也是比较简单。
对我们企业来讲,首先要满足几个条件:
其一、个是成立的时间满两年,这满两年通常是指两个完整的会计年度。
这两年同时你要进行股改,这个股改就讲你要改制成股份有限公司。
如果现在是有限公司的话,可以从有限公司设立的时间开始起算。
设立股份公司的时候也是按照上面的进行就可以了。
其二、是业务的明确。
业务明确通常我们讲的是公司要有具体明确的经营业务,有明确的管理模式,公司可以经营一种或多种业务。
你只要能把这个业务能描述清楚。
当然我们讲这个业务明确,还有一个要体现出来,就是持续经营的能力。
公司有一个持续经营,比如你在报告期内公司处于筹建的状态,你的业务是偶发性的不是持续的,可能还不行。
这就是指你这两年内具备持续的经营能力。
其三、公司的治理机制健全、规范的经营。
公司治理健全主要是我们可以在中间机构的指导下,把公司的制度建起来。
另外公司在经营的合法合规性的问题上,在中间机构的指导下我们把它做好。
我们还要注意公司的股权意见信息,因为我们对上新三板的企业,在历史的沿革过程中,有些股权的转让出资这方面,可能有存在不规范的现象。
这块可能要借助中间机构的力量,把公司的股权梳理清楚,股权一定要明晰。
对于上新三板的企业,我们通常要跟主办券商、律师、会计师签订相关的协议,在中间机构的指导下进行股改然后同时准备申报材料,材料准备好以后可以报新三板的审核机关。
这里面是跟主板、中小板不一样的,我们不用经过辅导,没有辅导期这一说,我们也没有发审会这一说,程序上是非常的简便,我们从目前的审核结构来看,差不多有个把月时间就可以完成审核和挂牌的任务。
当然随着后面申报的时间的增加,可能审核的时间会适当的延长。
刘毅
(浙江华瑞投资管理集团战略顾问)
大家好!
我是刘毅,刚刚听完两位老总的介绍,我认为现在的新三板是一个重大机会,未来的三到五年,可能会有七八千家公司上新三板,所以对创富志的很多关联企业和合作伙伴都是提出一个新的重要的机会。
新判断:
新三板会对资本市场将造成总体的影响
最重要一条,这次IPO重启给我们提出一个新的判断,很多现在在传统股市上投资一些传统行业的投资人,都会撤出资金,会投新的面向新的未来的一些板块,一些传统企业可能就是十几倍二十几倍市盈率,一些高新技术的企业和一些新的商业模式企业,可能就五十倍六十倍,所以未来我们认为股市会形成很大的分化,在分化的过程中也会给新三板提出很重要的指标意义。
我认为新三板的开启,对很多中小企业都是一个开放的未来之门,因为未来五年内中国会有七八千家公司上新三板,这样就会给创富志很多合作伙伴和创始人俱乐部的合作伙伴提供一个巨大的增值空间。
在这个过程里头,一定不能孤立得看待新三板,而是应该把新三板、主板、中小板和创业板形成一个多层次资本市场看待。
IPO重启会造成很多传统股市的投传统行业的投资人把资金撤出,会投向一些面向未来的创业板公司或者中小板公司,这样分化是必然的。
在这个分化过程中,很多高新技术企业和很多新商业模式企业,它的市盈率可能就能突破50倍、60倍甚至80倍,很多传统行业市盈率可能就在十几倍,在这个过程中,价值发现将成为主旋律这就符合创富志一直倡导的宗旨。
哪些企业适合新三板,哪些企业适合IPO?
在这个过程中,大家也不要盲目看待新三板的乐观。
因为新三板现在最大的一个问题也正在博弈,看看他能不能形成一个真正像美国纳斯达克这样一个可全面流通的股份。
现在很多企业是直接IPO有困难,所以现在想在新三板上先周转一下,这个过程到底怎么拿捏的分寸非常重要,并不是说一上新三板就鸡犬升天。
因为最终现在的新三板从目前看,活跃度是肯定不够的,在这样活跃度不够的情况下,对整个创始人股东也是不公平的。
现在涉及的价格只是一个参考价格,没有太多的市场意义。
在市场环境充分竞争的情况下,只有等新三板今年如果参照纳斯达克做新的做市商的规则,才有可能达到真正的商业价值。
在这个过程中,大家可能面临一个选择,到底我们是上新三板先呆着等着转板,还是就上新三板做一轮融资自己慢慢看,还是等待机会直接IPO,用一两年两三年直接等到IPO注册制的环境,这也是根据每个企业的不同需要选择不同的路。
在这个路径选择过程中,每个企业可能都要对自己有一个非常清醒的认识。
虽然我们新三板给我们提供了很多新机会,也可以让很多人重燃梦想。
另外来讲,IPO上市可能跟在座的大家很多人无缘,这个新三板上,很多人重新燃起希望。
在这个过程中我们还要看到自身的商业模式和自身的商业价值。
因为最终不管是多层次资本市场的哪个层面,都是要体现出市盈率的。
这个市盈率也是要折射出来你这个企业代表着未来的程度包括我们的连续增长能力,包括未来企业的商业价值、商业模式价值包括技术价值包括市场潜力,这些是不能质疑的,不管你上哪个板都需要回归事物的本质看待这个问题。
在这个过程中,我们希望大家将上新三板看做一个契机。
在这个契机过程中,我们研究是大概怎么上,因为在上新三板里头,可能有很多新门槛,容易大家上手。
但是这个过程里头毕竟需要各种规范,我们是否准备好,而且准备的过程中我们也要考虑到未来到底引进哪些股东,是不是要超过短板条件这方面,也得根据现在的形势研究怎么做,但是真正能融多少资,现在还是一个未知数。
新三板有一个好处,因为各地原来是招商引资都为了考察上市企业或者海外上市企业,或者海外OTC上市企业。
现在有了新三板,所以各地急功近利了,上新三板企业有一定的奖励,这种对还多在座的人都是一个即时利益。
这里头跟大家谈税收,谈政府补贴谈奖励,各种项目资金,也是谈鼓励,在这个层面是有一定现实意义的。
但是在这个现实意义的情况下,我觉得大家还是要考虑到真正你这个企业通过上新三板用了三年到五年能不能实现转板,这对在座大家才是一个最大梦想。
因为目前也涉及一个转板机制。
但一定不是说上新三板企业就能优先转板,而是说不管哪个条件,现在借壳上市的,通过并购上市的,还是直接上市的还是新三板转板上市的,都是一个统一规则。
而且新三板这里头,我们也看了一些企业很优秀,会对新的一轮资本机构是一个很好的方式。
原来我们都需要找地下工作者,在地下工作者里头发现一些有价值的企业。
现在不用了,直接从新三板里面就可以了。
有些企业下来才10倍,现在我们投资这些地下的可能也比较好协议。
所以某种情况下来讲,未来会有一批投资公司就是围绕新三板这样一个项目池进行价值挖掘。
在这个价值挖掘里,当然也难免有错,可能有的甚至可以做很多倍市盈率。
但是这些都不是常态。
我们一定要看面对未来的常态。
所以我们认为在今后的新三板里头,因为你股本额也不会太大,我估计大概20倍的市盈率也就正常。
有的企业优质可能就高一点,有的企业稍微差一点可能就低一点。
但是融资现在放开还不好说。
在这样一个环境下,我们希望大家能上就赶紧上。
但是在上的里头,可能你还得研究,比如说是不是得跟证券公司谈好,得帮你锁定一个价格,包括跟政府投资领导直接谈好,也帮你做好市盈率,包括跟一些基金炒作也得有配合,包括银行之间配合,得把市值做上去。
所以我们认为在未来这样一个环境下,一帮人,大概七八千家企业在这里蜂拥赶场上新三板。
如果有了真正优质的企业,比如像前一段老张介绍的一个企业,这个企业盈利也就几千万,这次也是上A股了,所以我们认为也不一定非赶这个热闹。
在这个过程里,如果你企业现在也有三千万盈利了,你可以拿出一两年时间准备一下,过个五六前万,或者如果是真正高新企业还是主板有机会。
因为现在创业板也在探讨没有盈利增长,甚至亏损企业也可以上了。
因为跟创富志的很多企业也有沟通,可能有些企业相对比较传统,我觉得这次能够上新三板也比较好。
但有的企业比如像做肥料的,又有高科技概念有又生态农业概念,而且增长比较好,又是新商业模式,他就完全不用考虑上新三板,也不用考虑上香港的主板,而是直接考虑上中国的主板甚至中国的中小板。
我认为这样才能实现价值最大化,所以还是一句话,需要每个人根据自己的潜力和市场做判断。
我最后认为,因为今天这个微博会也比较好,跟很多朋友也进行了沟通,提供了一个多层次的市场机会。
我希望大家把握这个机会,迅速研究今年上半年争取拿出一个结论,不管上哪个板都要做好准备,因为未来还是形势一片向好的,谢谢大家!
互动提问环节
上新三板对企业营业额和利润有什么要求?
姜瑞明:
对于新三板企业来讲,营业额和利润目前没有要求,它是亏损企业也是可以的。
但是我们不主张亏损企业上新三板,因为你卖不出好的价钱,所以从市盈率的情况来看,如果企业的业绩下降下滑或者亏损的话,从已经挂牌的企业来看,市盈率不会很高。
企业在准备时会牺牲哪些短期利益?
我们刚才讲新三板短期的利益,那你肯定这个短期成本,比如税收成本,比较规范,要合法经营,包括员工的社保、公积金等等这些问题,这个就是你原来没有上新三板可能没有这样的成本考虑,现在上新三板你要规范,要合法经营,所以这些成本会上来。
汉鼎咨询晓明:
企业在准备做上市以及上市过程中,它的短期有哪些区分?
首先是考虑上税,你原来没有规范的情况下,可能通过两套帐,有一些避税偷税的行为。
那你要上市,必须只能一套帐,你的增值税、个所得税要比原来多一些了。
还有你个人所得税,你原来没有上市的时候你发工资照样发,你个人所得税可以规避一些。
还有一部分是你的社保,这些短期的就会受到一些影响。
但是我们从短期来说,你有一些损失,但是你要从长远来看,这个利益远远大于短期的损失。
第一个,你上市规模大了,人家给你贷款多了。
还有一个团队可以接起来了,可以有一些更有优势的团队加入了。
你说上下游的一些终端还有客户对你的认可度等等都在增长。
这些都给我们企业带来很大一些长远的优势。
新三板对企业现金流有没有什么要求?
在上市过程中,中小板、创业板经营模式的现金流环节是比较关注的。
但是在新三板里面,对现金流的政策是个问题,都不是那么特别的强调。
因为新三板的企业都是属于创新型企业,规模比较小,都处在发展初期,它的现金流出现滞后也是比较正常的,主要是看企业的发展前景、上市的需求,这个方面比较关注。
如果你有稳定的经营现金流了,那说明你这个发展规模和营运模式基本稳定了,越是这种企业越适合于早做准备,早做大盘,上新三板。
上新三板综合起来要多少费用?
新三板主要是中介机构的费用,我前面讲到的,主要是主办券商、律师、会计师,目前打包的行情在120、150(万),趋势肯定会往上走,各地的财政支持经常会把中介的费用成本打包掉。
上新三板综合需要支出多少费用的问题,其实这个费用也简单。
分两大类,一个就是税,刚才讲了增值税、所得税还有个人所得税,还有员工的养老保险。
还有一个就是中介机构的费用,中介机构的费用分会计师几十万,律师几十万,基本上这个是这样的。
关于中介机构的费用,最近两三个月以来,我了解到一些现象,明显有涨价的趋势,特别是律师,也在往上涨价,涨幅就是二三十万。
关于前期老用户也在稳定增长,新用户刚刚开始,这种类似企是否适合上新三板,这个回答是肯定的,你老用户进一步增长是表示你原来一些业务的技术、市场、管理都得到了长足的发展,新的业务你只要投入东西不是非常的大,而且产出也是可行的,这种类似的企业更有生命力,更需要去上市,更需要去融资,更容易能够得到战略投资者的喜欢和亲睐。
如果企业在转型,老业务可以维持正常,新业务刚开始,这样的企业要怎样准备新三板?
中小板的业务是比较灵活的,刚才讲的它的法定条件就是业务明确,具备持续经营能力,所以我们理解就是老的业
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