造价师案例考试冲刺资料Word文档下载推荐.docx
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根据是否考虑资金时间价值,可分为静态评价指标和动态评价指标,如下图所示。
投资方案经济评价指标体系图
下面仅仅就常用的动态指标作以说明:
1.净现值
(1)计算公式。
(2)评价准则。
净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。
1)当方案的NPV≥0时,说明该方案能满足基准收益率要求的盈利水平,故在经济上是可行的;
2)当方案的NPV<0时,说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平,故在经济上是不可行的。
2.净年值
(1)计算公式。
净年值的计算公式为:
式中:
(A/P,ic,n)——资本回收系数。
(2)评价准则。
由于(A/P,ic,n)>0,NAV与NPV总是同为正或同为负,故NAV与NPV在评价同一个项目时的结论总是一致的,其评价准则是:
1)NAV≥0时,则投资方案在经济上可以接受;
2)NAV0时,则投资方案在经济上应予拒绝。
3.内部收益率
内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
即在该折现率时,项目的现金流入现值和等于其现金流出的现值和。
(1)内部收益率求解。
可用试算法确定IRR。
试算法确定IRR的基本原理:
首先试用i1计算,若得NPV1>0,再试用i2(i2>i1)。
若NPV2<0,则NPV=0时的IRR一定在i1至i2之间,如图2.2.4所示。
此时,可用内插法求得IRR的近似值,其计算公式为:
求得内部收益率后,与基准收益率ic进行比较:
1)若IRR≥ic,则投资方案在经济上可以接受;
2)若IRR<ic,则投资方案在经济上应予拒绝。
4.净现值率
净现值率(NPVR)计算公式如下:
Ip——投资现值;
It——第t年投资额;
m——建设期年数。
对于独立方案评价,若NPVR≥0,方案才能接受。
对于多方案比选,凡NPVR<0的方案先行淘汰,在余下方案中,应与投资额、净现值结合起来选择方案。
二、经济效果评价方法
(一)评价方案的类型
评价方案的分类图
(二)独立型方案的评价
1.应用投资收益率进行评价
R≥Rc,表明方案在经济上是可行的。
2.应用投资回收期进行评价
Pt≤Pc,表明方案在经济上是可行的。
3.应用NPV进行评价
当NPV≥0时,表明方案在经济上是可行的。
4.应用IRR进行评价
计算出内部收益率后,将IRR与基准收益率ic进行比较。
当IRR≥ic,表明方案在经济上是可行的。
(三)互斥型方案的评价
在进行互斥方案相对(经济)效果评价时,一般按投资大小由低到高进行两个方案的比选,然后淘汰较差的方案,以保留的较好方案再与其他方案比较,直至所有的方案都经过比较,最终选出经济性最优的方案。
1.静态评价方法
互斥方案静态分析常用增量投资收益率、增量投资回收期、年折算费用、综合总费用等评价方法进行相对经济效果的评价。
静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。
2.动态评价方法
(1)计算期相同的互斥方案经济效果的评价。
对于计算期相同的互斥方案,常用的经济效果评价方法有以下几种:
1)净现值(NPV)法。
对互斥方案评价,首先剔除NPV<0的方案,即进行方案的绝对效果检验;
然后对所有NPV≥0的方案比较其净现值,选择净现值最大的方案为最佳方案。
2)增量投资内部收益率(△IRR)法。
所谓增量投资内部收益率IRR,是指两方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率。
应用ΔIRR法评价互斥方案的基本步骤如下:
①计算各备选方案的IRRj,分别与基准收益率ic比较。
IRRj小于ic的方案,即予淘汰。
②将IRRj≥ic的方案按初始投资额由小到大依次排列;
③按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量投资内部收益率ΔIRR,若ΔIRR>ic,则说明初始投资额大的方案优于初始投资额小的方案,保留投资额大的方案;
反之,若ΔIRR<ic,则保留投资额小的方案。
直至全部方案比较完毕,保留的方案就是最优方案。
3)净年值(NAV)法。
其表达式为:
采用等额年费用(AC)或净年值(NAV)进行评价所得出的结论是完全一致的。
(2)计算期不同的互斥方案经济效果的评价。
1)净年值(NAV)法。
以NAV≥0且NAV最大者为最优方案。
用净年值法进行寿命不等的互斥方案比选,实际上隐含着这样一种假定:
各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。
在对寿命不等的互斥方案进行比选时,净年值是最为简便的方法。
同时,用等值年金可不考虑计算期的不同,故它也较净现值(NPV)简便,当参加比选的方案数目众多时,更是如此。
2)净现值(NPV)法。
常用的方法有最小公倍数法和研究期法。
①最小公倍数法(又称方案重复法)。
②研究期法。
以相同时间来研究不同期限的方案就称为研究期法。
研究期的确定一般以互斥方案中年限最短方案的计算期作为互斥方案评价的共同研究期。
3)增量投资内部收益率(ΔIRR)法。
在ΔIRR存在的情况下,若ΔIRR>ic,则初始投资额大的方案为优选方案;
若0<ΔIRR<ic,则初始投资额小的方案为优选方案。
【例】已知下表数据,试用NAV、NPV、NPVR、IRR指标进行方案比较。
设ic=10%。
方案比较原始数据表
项目
方案A
方案B
投资(万元)
3500
5000
年收益(万元)
1900
2500
年支出(万元)
645
1383
估计寿命(年)
4
8
解:
(1)绘制现金流量图。
方案A净现值(NPV)评价现金流量图
NPV(A)=-3500×
[1+(P/F,10%,4)]+1255×
(P/A,10%,8)
=-3500×
(1+0.6830)+1255×
5.335=804.925(万元)
NPV(B)=-5000+1117×
=-5000+1117×
5.335=959.195(万元)
选择方案B。
②取年限最短的方案寿命期作为共同的研究期,本例中研究期为4年。
NPV(A)=-3500+1255×
(P/A,10%,4)=-3500+1255×
3.17=478.35(万元)
NPV(B)=[-5000(A/P,10%,8)+1117]×
(P/A,10%,4)
=(-5000×
0.18744+1117)×
3.17=569.966(万元)
2)净年值评价。
NAV(A)=-3500×
(A/P,10%,4)+1255=-3500×
0.31547+1255
=150.855(万元)
NAV(B)=-5000×
(A/P,10%,8)+1117=-5000×
0.18744+1117
=179.8(万元)
选择方案B。
3)净现值率评价。
NPVR(A)=478.35/3500=0.13667
或NPVR(A)=804.925/{3500×
[1+(P/F,10%,4)]}=804.925/5890.5=0.13665
NPVR(B)=959.195/5000=0.19184
或NPVR(B)=569.966/{[5000×
(A/P,10%,8)(P/A,10%,4)]}
=569.966/2970.924=0.19185
4)内部收益率评价。
①计算各方案自身内部收益率
(P/A,IRRA,4)=0
采用线性内插法可计算出内部收益率:
i1=15%,NPV(A)=-3500+1255×
2.855=83.025
i2=17%,NPV(A)=-3500+1255×
2.7432=-57.284
IRRA=15%+83.025×
(17%-15%)/[83.025-(-57.284)]=16.18%>ic=10%
方案A可行。
(P/A,IRRB,8)=0
i1=15%,NPV(B)=-5000+1117×
4.4873=12.3141
i2=17%,NPV(B)=-5000+1117×
4.4873=-300.56
IRRB=15%+12.3141×
(17%-15%)/[12.3141-(-300.56)]=15.08%>ic=10%
方案B可行。
②计算增量投资内部收益率。
NAV(B-A)=-[5000(A/P,△IRR,8)]-[-3500×
(A/P,△IRR,4)]+(1117-1255)=0
i1=12%,NAV(B-A)=-5000×
0.2013+3500×
0.3292-138=7.805
i2=13%,NAV(B-A)=-5000×
0.2084+3500×
0.3362-138=-3.300
△IRR=12%+7.805×
(13%-12%)/[7.805-(-3.300)]=12.7%>ic=10%
选择初始投资额大的方案B。
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