宏观经济次贷危机Word格式文档下载.docx
- 文档编号:18444495
- 上传时间:2022-12-16
- 格式:DOCX
- 页数:17
- 大小:873.19KB
宏观经济次贷危机Word格式文档下载.docx
《宏观经济次贷危机Word格式文档下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《宏观经济次贷危机Word格式文档下载.docx(17页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
1、美国次贷问题的发生
美国次级房屋抵押贷款是美国金融机构向信用等级较低的购房者提供的一种抵押贷款。
在美国抵押贷款市场,主要有三种信用等级不同的贷款,一是“优质”抵押贷款;
二是“另类A级”
抵押贷款;
三是“次级”抵押贷款。
判断优质贷款或次贷的标准是根据借款人的信用纪录、偿付额占收入比率(DTI)和抵押贷款占房产价值比率(LTV)。
一般来说,DTI低于
55%、LTV低于85%的借款人的房贷为优质贷款,而DTI超过55%、LTV超过85%的贷款人的房贷为次贷。
“另类A级”房贷是介于优质和次贷之间的灰色地带,是指借款人符合优质贷款标准,但没有提供所有收入证明等法律文件。
由银行或投资公司向信用较差的客户发放的次贷风险较大,一旦发生拖欠、违约或取消抵押品赎回权,都会给贷款机构造成损失,并可能引发多米诺骨牌效应,对美国和相关国家的金融部门乃至全球金融市场产生消极影响。
2007年初以来,美国次贷危机经历了几个发展阶段:
2月,美国次贷市场危机初见端倪。
由于借款方违约增多,美次贷放款机构出现亏损,第二大次贷机构新世纪金融公司的股票被停牌。
4月初,新世纪金融公司申请破产保护。
5月到6月,一些西方对冲基金破产。
5月,瑞士银行下属Dillon
Read资本管理基金因投资美国次贷市场出现严重亏损而宣告破产。
6月,美国知名的贝尔斯登资产管理公司因旗下两只对冲基金投资债务抵押债券而陷入困境。
7月,次贷问题导致私人股本运转失灵。
7月25日,用于联合博姿和克莱斯勒并购交易的融资严重受阻。
投资者不仅担心信贷状况趋紧可能使收购热潮终止,还关切全球大型投资银行普遍面临的信贷问题。
7月至8月,次贷危机扩散至股市。
投资者对于全面信用危机的担忧,引发股市和债市剧烈波动。
欧美主要股指日跌幅超过2%的现象不断发生。
8月至9月,次贷危机造成了全球性信贷紧缩,各国央行被迫入市干预。
从8月9日到31日,主要国家央行共注资5446亿美元,其中欧洲央行注资3434亿美元,美联储注资1472亿美元,日本央行注资400亿美元。
9月12日,欧洲央行再向市场投放约1000亿美元的3个月期资金。
9月13日,英国北岩银行因受抵押贷款问题影响资金周转不灵,向英格兰银行求救,14日北岩银行发生挤兑事件,这是自1866年以来英国的银行首次出现挤兑。
英格兰银行给现金匮乏的银行提供了200亿美元的3个月期货款,并允许以抵押贷款作为担保。
金融危机产生的原因:
次贷危机的发生是由多方面因素共同作用的结果,主要包括四个方面:
1流动性过剩是次贷危机产生的宏观背景.次贷危机爆发前的几年里,包括美国在内的全球主要经济体经济增长情况较好,广义货币与GDP之比不断上升,金融市场流动性较强。
而次贷产品的高收益,尤其是次贷衍生品的设计,对市场流动性具有较大的吸引力。
通过购买次贷衍生品,大量商业银行,投资银行,对冲基金成为了次贷风险的分担者,在一定程度上推动了次贷市场的超常增长,同时也蕴藏了潜在风险。
2美联储的货币政策调整是次贷危机发生的外部诱因。
美联储在2000年美国网络经济泡沫破灭和“9.11”事件出现以后,选择采取低利率政策以刺激经济!
从2001年1月到2003年6月,美联储25次降息,长时期的低利率政策推动了房贷需求和房价上涨。
此后为了避免经济快速增长带来通货膨胀压力,美联储17次提高邦基金利率,造成房贷借款人还贷压力增大,造成某些客户无力按时归还贷款利息。
3次贷借款人的经济状况不佳是次贷发生的基础原因。
次贷借款者主要对象是收入较低,不具备良好信用记录的借款者,由此造成次贷市场先天的缺陷。
当经济环境发生变动时,借款人极可能集中发生拖欠行为,造成次贷市场的系统性风险。
实际上,由于美国利率升高,房价下降,次贷借款人难以承受房贷负担,随着2008年约2000亿美元的次贷利率面临重置,次贷损失将会进一步扩大。
4信息不对称是次贷危机扩散的重要原因。
次贷危机的全球化与次贷衍生品有很大关系。
次贷衍生品设计者从自身利益出发,低估产品的风险或片面强调其高收益,而次贷衍生品的购买者并不确实了解美国次贷市场的实际运行情况,也难以了解复杂的衍生品设计过程,于是在设计者和购买者之间存在严重的信息不对称。
而评级机构未能识别次贷衍生品蕴藏的较大风险,给予这些产品较高评级,进一步加剧了这种信息不对称。
第二部分主要分析的对美国的影响
2007年4月美国第二大次级抵押贷款机构——美国新世纪金融公司宣告破产,春季,美国次贷行业崩溃.20家以上次贷供应商亏损严重并破产倒闭,6月美国第五大投资银行——贝尔斯登公司旗下两只基金.因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损而宣布清盘,8月德国工业银行宣布盈利预警,因旗下一个规模127亿欧元的“莱茵兰基金”参与美国次级抵押贷款市场而遭到巨大损失,8月9日法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三只基金,13日日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷危机相关损失为6亿日元,9月英国第五大抵押贷款机构若森罗克银行,出现融资困难.银行遭到挤兑风潮。
2008年9月7日。
美国政府宣布接管两大住房抵押贷款融资机构房地美和房利美,两家机构亏损达到了140亿美元,股价也暴跌了90%,9月15日,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产。
同日,美国银行收购美国第三大投资银行美林公司。
9月17日,美国政府向陷入困境的保险业巨头美国国际集团提供高达850亿美元的紧急贷款.9月21日美国两大投资银行高盛和摩根斯坦利发布公告,声明将接受美联储监管,转型为银行控股公司.9月25日,美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行被监管机构接收,成为美国历史上倒闭的规模最大的银行,金融链条发生断裂。
2002年以来美国住房市场持续繁荣,住房价格持续上涨,同期利率水平也较低,美国的次级抵押贷款市场迅速膨胀。
而2006年后,经美联储连续加息,利率大幅提高,加大了购房者还贷的成本,同时美国住房市场开始降温,住房价格大幅缩水,大批次级住房抵押贷款的借款者无力按期偿还贷款,还贷违约率快速攀升,进而导致次贷危机爆发。
对美国的影响:
一,对金融及资本市场的影响。
美国次贷危机首先引发美国金融体系巨大损失,重创美国银行体系,美国有大量的州立银行和中小银行,在过去几年里他们大量投资次级抵押贷款,次贷危机爆发后资产大量减损,导致亏损破产。
二,对实体经济的影响。
次贷危机首先波及房地产业的增长。
住房市场降温,房屋价格下降,信贷紧缩,导致房地产投资急剧缩减。
如美国加利福尼亚州的默赛得市曾是美国房价涨幅最大的城市,不少美国人投资此地,梦想一夜致富。
次贷危机爆发后,该市房价又下跌最快,房屋平均销售价格跌落50%.无力偿还贷款而失去住房的人数比例跃居全美最高。
美国各地房屋销售量每况愈下。
大量房屋空置。
拖垮了不少房地产开发商,投资者信心锐减,2007年第四季度以来美国房地产投资减少了25%。
三,次贷危机对消费的影响也是明显的。
在美国,大多数人资产的2/3是房产,1,3是股票或债券,相当一部分美国人在银行的储蓄为零,次贷危机使美国人的住房市值和股票市值大大缩水.占美国经济总量约2/3的个人消费开支出现下滑。
美联储应对危机的措施
由美国次贷危机引发的大规模信贷紧缩,严重打击了市场信心,尽管美联储连续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率,将常规货币政策手段几乎用到极致,仍然不能阻止国际金融市场剧烈动荡、美国经济持续放缓的趋势。
为此,美联储不得不选择各种非常规措施,来增加市场的流动性供给,扩大信贷规模,恢复市场信心。
(一)新的流动性管理手段
一,是调整贴现窗口贷款政策。
从2007年8月起,美联储多次通过调整贴现政策,鼓励出现财务困难的商业银行向美联储借款。
2007年8月17日,美联储下调贴现率50个基点,使其与美联邦基金利率之差由此前100个基点缩小为50个基点,贷款期限延长至30天,并可应请求展期。
2008年3月18日,美联储再次下调贴现率75个基点,使其贴现率与联邦基金利率进一步缩小至25个基点,贷款期限延长至90天。
二,是启用新的融资机制。
2007年12月12日,美联储推出对合格存款类金融机构的创新融资机制(TAF)。
在TAF中,美联储通过拍卖提供为期28天的抵押贷款,每月两次,利率由竞标过程决定,每次的TAF有固定金额,抵押品与贴现窗口借款相同。
由于TAF事前确定数量并采用市场化的拍卖方式,既能有效解决银行间市场的流动性问题,又不会导致银行准备金和联邦基金利率管理的复杂化,被视为美联储40年来最伟大的金融创新。
2008年7月30日,作为28天TAF的补充,美联储推出84天期TAF,以更好地缓解3个月期短期融资市场的资金紧张情况。
2008年9月29日,美联储又表示计划将于11月推出两次总额为1500亿的远期TAF,时间和期限将在与存款机构协商后确定,以确保年底前市场参与者资金充足。
此后,又于2008年10月6日将总规模扩大至3000亿。
三,是启用新的融券机制。
2008年3月11日,美联储推出了另一项创新流动性支持工具(TSLF)。
TSLF是由美联储以拍卖方式用国债置换一级证券交易商抵押资产,到期后换回的一种资产互换协议,有效期为六个月。
TSLF的交易对手仅限于以投资银行为主的一级证券交易商,交易商可提供的合格抵押资产包括联邦机构债券、联邦机构发行的住房抵押贷款支持证券和住房抵押贷款支持证券(MBS)等。
四,是启用一级交易商信贷工具(PDCF),向一级交易商开放贴现窗。
2008年3月17日,美联储决定利用其紧急贷款权力,启用PDCF,其实质是向符合条件的一级交易商(主要指投资银行)开放传统上只向商业银行开放的贴现窗口,提供隔夜贷款。
五,是推出资产支持商业票据,即货币市场共同基金流动性工具(AMLF),通过支持货币市场共同基金支持商业票据市场。
2008年9月19日,针对雷曼兄弟倒闭引发华尔街震荡、大量投资者纷纷从货币市场共同基金撤资的形势,美联储宣布推出AMLF,以贴现率向储蓄机构和银行控股公司提供无追索权贷款,供其从货币市场共同基金(MMMF)购入资产抵押商业票据。
同时,美联储还计划直接从一级交易商手中购买房利美、房地美和联邦房屋贷款银行等发行的联邦机构贴现票据,以进一步支持商业票据市场的顺利运行。
六,是推出商业票据融资工具(CPFF),直接支持商业票据市场。
2008年10月7日,美联储宣布创建CPFF,运作机制是通过特殊目的载体(SPV),直接从符合条件的商业票据发行方购买评级较高且以美元标价的3个月期资产抵押商业票据(ABCP)和无抵押的商业票据,为美国的银行、大企业、地方政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。
七,是向商业银行的准备金付息。
长期以来,美联储和其他主要国家的中央银行均不为商业银行的法定存款准备金和超额准备金支付利息。
在次贷危机的冲击下,为了增加商业银行的可贷资金,2008年10月6日,美联储宣布向商业银行法定存款准备金和超额准备金支付利息。
其中,向法定准备金支付的利息比准备金交存期的联邦基金目标利率均值低10个基点,向超额准备金支付的利息初定为比准备金交存期的最低联邦基金目标利率低75个基点。
第三部分对中国的影响及应对措施加启示:
金融危机对中国经济的影响
(一)境外投资市场风险增大。
(1)不少投资机构,尤其是我国金融企业对美国投资银行的投资,随着投行的倒闭或经营不景气而蒙受损失;
(2)在次贷危机背景下,为寻求资金安全,会有更多的资金涌向美国国债,美元资产组合和资产定价势必重新调整,这给我国巨额的外汇储备投资和中资银行外汇资产运用带来巨大风险;
(3)一些走出去的企业与美国本土企业合资或合作因危机影响将导致一定的利润缩减;
(4)华尔街金融危机在一定程度上造成美国经济衰退,抑制美国市场的消费需求,从而影响到中国的出口业增长。
(二)对我国进出口的影响。
(1)对出口的影响。
中国是高储蓄低消费的国家,经济主要依赖国外需求,对出口的依赖程度较高,尤其是美国占我国出口贸易中的50%,美国国内需求下降极大地抑制了中国的出口,在国内消费乏力的情况下,出现产能过剩和供给过度的问题,而政府必将采取宏观调控措施来限制产能,容易导致通货紧缩,另一方面,出口受抑也增加了就业和产业结构调整的压力,连环影响着中国经济的发展。
(2)对进口影响。
国际大宗商品均使用美元标价,美元贬值造成大宗商品和原材料如石油、农产品、能源等价格持续上涨,降低企业利润空间,引发通货膨胀,对以进出口加工为特点的我国企业盈利构成极大压力。
(三)对我国金融市场的影响。
美国次贷危机对我国股市和金融市场中的流动性会产生影响,其一,这几年通过外资通过各种渠道进入中国股市,金融危机引发的国外资产组合调整和对中国新兴市场的重估,欧美投机性资金会调整风险高收益大的投资取向,撤资回国以缓解流动性和融资危机;
其二,由于我国经济持续向好、投资回报率高、美元降息、人民币加息及持续升值等因素,我国及亚洲新兴市场国家的金融市场成为国际游资的安全避风港,加速热钱流入,阻碍央行抑制流动性过剩,将进一步推高股市和房市价格,促使资产泡沫化和通货膨胀加剧,潜伏了金融危机隐患。
上述因素均加大了我国金融市场的风险。
(四)我国的汇率制度受到挑战。
美国经济下滑对就需要与美元挂钩的人民币汇率产生影响。
目前人民币与美元息差缩小、流动性过剩、通货膨胀压力加大、热钱流入加快、人民币升值压力加大,使我国处于加息与否、急速升值与稳步小幅升值之间的两难抉择,这使我国的货币政策和汇率制度受到严峻的挑战。
(五)我国房地产市场风险加大。
(1)随着美国次贷危机蔓延,美国投行有撤出中国房地产市场的计划,出现了抛售在华房地产资产的现象,呈现了潜在的流动性危机,这让低迷的我国房市雪上加霜。
(2)金融危机使人们的心理预警增强,打击购房者的购房信心,市场的观望气氛更加浓郁。
(3)我国房地产信贷没有信用分级和风险定价,假按揭和假资产收入证明时有出现,风险相对集中在银行体系内,随着央行近年多次加息,按揭贷款步入违约的高风险期。
(4)银行给房地产的贷款在减少,上市融资的方式也随着股市下跌而破灭,房地产融资的两个主要渠道均受到阻碍,加之二次购房受限、个人住房贷款利率的提高等等政策,房地产资金供应紧张。
(5)此次金融危机会挤压掉中国房地产自身的泡沫,同时也增加了商业银行的房地产贷款所面临的风险。
采取的措施
(一)加强金融监管,规避境外投资的风险
要增强金融发展的独立自主和风险防范意识,进一步完善法人治理结构,通过建立有效的风险评级和风险预警机制,加强风险管理;
调整投资结构,发展综合经营,提高金融体系抵御风险的能力;
把对外开放与金融自主结合起来,坚持自主是基础,要在自主的基础上利用对外开放的机遇,趋利避害,金融市场特别是资本市场的开放程度,应与国内市场的发育程度和政府的监管能力相匹配,稳妥推进海外扩张,通过资产的在各区域的合理分布实现风险的配置,有效规避或降低总体风险;
稳步推进衍生产品市场发展,为各行业创造应对利率、汇率风险的避险工具。
美国的金融危机,虽然在一定程度上抑制了我国经济的增长。
但是也应当看到,由于美国金融危机的爆发,世界能源和资源价格在经济低迷和衰退的影响下出现了下降的趋势,我国可以利用世界能源和资源价格走低,这一有利时机促进经济发展。
(二)调整外汇储备战略
调整与完善我国的货币政策和汇率制度,完善对外汇储备资产的多元化策略,改美元资产为主为多种货币资产共存,同时优化美元资产的投资结构;
购买海外石油及其他稀缺资源,参股收购相应海外企业;
尽可能购买有助于培育国内自主创新的海外次核心技术、先进设备;
支持有条件的企业“走出去”,支持国内居民对外金融理财与投资,以鼓励“藏汇于民”。
(三)加强房地产市场的监管
我国的监管部门应设立房地产等行业风险预警机制、危机升级后的处理措施,以避免危机发生或有效应对危机。
金融机构应建立和完善个人征信系统,实行严格的贷款审核制度和风险管理措施。
推进资产证券化,增加融资渠道,实现信用风险的分散和转移,同时加强对金融衍生品的监管。
(四)扩大内需,调整产业结构
(1)扩大就业,提高人民可支配的工资收入。
我国人力资源总量比较大,既决定了我国劳动力成本比较低的优势,也决定了我国比较大的就业压力。
充分利用我国的人力资源优势,不仅是经济发展的需要,也是未来我国产业结构调整和优化升级应该遵循的重要原则。
发展劳动密集产业,符合我国的资源和要素供给特点,有利于解决我国就业问题。
发展劳动密集产业并不排斥技术密集的产业,许多高技术产业,如计算机软件、技术服务、信息咨询服务等,也是劳动密集产业,我们应将发展劳动密集型产业和发展高新技术产业结合起来,从而提高就业率,进而提高人民可支配的工资收入,扩大内需,用国内的消费来消化“过剩”的产能。
(2)由国家提供更多的公共服务,例如医保、教育、养老保障等,加强基层医疗卫生服务体系的建设,加快落后地区校舍改造,增加城市和农村的低保补助,提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准,促使公众减少“预防性”储蓄,增加内需。
(3)加快转变经济增长方式。
工业化程度的提高将带来投资需求的结构性变化,基础设施的进一步完善将带动钢铁、水泥等原材料产业的发展,城市化水平的提高将带来更多的投资机会,我国劳动密集产品的国际市场空间还有进一步扩大的可能,国际市场要求我们必须提升产业结构和技术等级,生产和出口技术含量更高的产品,力求避免贸易摩擦和争端,因此,政府应当出台相应政策促进出口结构调整和产业结构优化升级。
(4)实施出口市场多元化战略,出口企业要在巩固原有市场的同时,积极开拓新市场,鼓励高附加值的产品出口,落实市场多元化战略。
启示:
美国次贷危机对中国的启示即对策选择
1、调整贸易战略,推动产业升级
次贷危机使得美国国内以及欧洲市场萧条导致进口需求的减少。
中国出口导向型的目标推动中国走过了经济两位数增长辉煌的十年,但我国的出口贸易主要是依托加工贸易等低技术含量、低产品附加值处于国际贸易价值链下游的贸易支撑,应调整出口贸易战略,鼓励能源节约型、高技术、高产品附加值的产品出口,扶持相关自主品牌的发展。
同时加大政策扶植力度。
引进先进技术、设备、管理、人才加快产业结构优化升级,积极生产国内消费升级所需要的产品,以出口支撑进口,以进口支持产业结构优化。
2、刺激内需,扩大投资发展实现持续稳定增长
消费需求不足源于社会保障制度不完善和收入分配制度不合理,要扩大消费需求让更多的公民能够分享到经济持续高增长带来的好处就要完善社会保障和调整收入分配制度。
一条有效途径是加薪,特别是提高工资增长极低的诸行业中就业者的工资,实现社会收入的公平合理分配进而配合社会保障体系完善建设,推进社会养老保险、医疗保险、增加政府转移支付,只有解除了人们的后顾之忧才能有效拉动消费。
在收入结构方面要提高低收入群体的收入,扩大中等收入群体的比例,调节高收入群体的收入,实现国民收入分配从哑铃型结构向橄榄型结构过渡。
在内需不足的情况下应该加强政府购买,加强基础设施建设和重点工程项目的开展,支持经济持续发展。
3、谨慎使用利率政策工具
目前中美贸易不平衡的矛盾更加突出,2007年中美贸易顺差高达1633.32亿美元,美国的降息政策扩大人民币与美元的利差同时热钱的流入制造的“繁荣景象”对人民币升值造成很大压力而流动性过剩和通货膨胀的压力也在逐步增强。
如果我国提高利率不够谨慎很可能会刺破房地产泡沫导致金融危机。
2007年央行6此上调存贷款利率,其中五年期以上基准利率由6.84%上调至7.83%,并多次上调存款准备金率。
今年的最高存款准备金率达17.5%创下20多年来新高,如果继续调高利率很可能使贷款者丧失还款能力。
今年以来劳动力市场逐步紧绷,进口大宗原材料价格大幅上涨,信贷成本不断推升,企业的经营环境逐渐恶化利润增长率开始显著放慢,提高利率对企业而言无疑是雪上加霜,不利于实体经济的发(下转117页)(上接116页)展。
提高利率还会造成国际资本的套现。
2008年第一季度我国贸易顺差为414.2亿美元,外商直接投资为274.14亿美元,但同期外汇储备新增额高达1539亿美元约有850亿美元找不到出处,可以用热钱来解释,这些热钱着眼于中国人民币年基准利率比美元高约2%,并人民币存在升值预期,中国将成为为国际游资提供稳定预期收入的避风港。
4、采取更加有效的措施控制房地产市场风险
(1)进行房地产信贷信用分级和风险定价。
强化对房地产信贷风险的管理,严格制定和执行按揭贷款政策,加大对房地产信贷的调整力度,抑制过度的投机需求。
面对当前快速增长的房地产价格,应从银行信贷入手,要紧缩信贷阀门,严格房地产信贷制度,并将房贷信用分级,进行风险定价,按照信用级别放贷,合理调控房地产市场。
(2)推进资产证券化,增加融资渠道。
通过住房抵押贷款证券化,可以为资本市场提供投资风险小、现金收入稳定的新型投资品种和融资工具。
因此,实行住房抵押贷款证券化有利于推动我国资本市场的发展。
在提高银行资产流动性的同时,还可以将集中在银行的风险转移、分散给投资倾向不一样的投资者,从而使银行的操作风险转移到其他机构手中。
资产证券化也有利于完善中央银行的宏观金融调控。
随着我国资本市场的完善和住房抵押二级市场的扩大,央行通过在金融市场买卖住房抵押贷款债券,扩大了交易对象、加大了操作力度,从而可以在广度、深度上对商业银行的流动性进行适时调节,进而有效调节货币供应量。
(3)中国的土地出让制度极为不完善,政府在这方面采取了一系列措施推出了招拍挂制度以确定合理的土地价格。
虽然杜绝了官员谋取私利的行为,却产生了地方政府为提高政绩而抬高土地使用权出让金的行为。
所以应该尽快寻找有效手段调控房地产市场。
建议监管当局从根本上解决房地产市场的问题,也就是从源头上解决房价上涨的问题,提高土地管理机关、房地产交易管理机关的透明度,完善土地出让制度,减少商业腐败等,这样才能从制度上保证房地产市场的健康发展。
第四部分:
补充的,比较琐碎的
美国次贷危机对美国和世界的金融及实体经济产生了广泛的不利影响"
1对金融及资本市场的影响。
美国次贷危机首先引发美国金融体系巨大损失,重创美国银行体系,美国有大量的州立银行和中小银行,在过去几年里他们大量投资次级抵押贷款,次贷危机爆发后资产大量减损,导致亏损破产。
美国次贷危机还造成全球资本市场严重受挫。
截至2007年底,次贷危
机已经造成全球金融机构损失1000亿美元。
截至2008年2月底,道琼斯指数下跌7%左右。
如英国北岩银行资金断裂,出现了英国百年一见的银行挤兑风波,成为被美国次贷危机第一个拖的外国银行。
近期以来,英国股市一直呈下降趋势,最大跌幅频现,银行股首当其冲。
澳大利亚股市狂跌,一日内蒸发数百上千亿元
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 宏观经济 危机
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)