财务管理计算题答案篇文档格式.docx
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例:
据经纪人预测,国旅控股和大连渤海公司来年的报酬率及其概率分布如下,求其期望报酬率;
若同期股票投资的必要报酬率为11%,问应选择那一支股票?
报酬率概率报酬率概率
15%0.3510%0.3
国旅控股20%0.45大连渤海6%0.4
50%0.202%0.3
甲公司股票的β值为0.89,市场的无风险利率为6%,所有股票的平均报酬率为10%,求甲的风险报酬率和必要投资报酬率。
3、甲公司去年的股利为每股2元,一位投资者预计其股利将按固定比率5%增长。
该股票的β系数为1.5,无风险利率为8%,所有股票的平均报酬率为14%
1)计算投资者投资于该股票的必要报酬率2)该股票的市场价格为多少时,该投资者才会购买?
如果无风险报酬为8%,市场平均期望报酬为4%。
某股票的β系数为0.60,根据CAPM其期望报酬为多少?
现另有一股票期望报酬为20%,其β系数为多少?
第三章会计报表与税制—兼论财务分析
v练习
1、某企业的全部流动资产为600000元,流动比率为1.5。
该公司刚完成以下两项交易,要求计算每笔交易后的流动比率。
(1)购入商品160000元以备销售,其中的80000元为赊购;
(2)购置运输车辆一部,价值50000元,其中30000元以银行存款支付,其余开出了3个月期应付票据一张。
(流动比率=流动资产/流动负债)
此题看课件公式计算
报表分析练习
某企业2001年和2002年的有关资料如下表(金额单位:
万元),设该企业所拥有的资产已全部列入表中,无优先股,2002年末流动负债金额为40万元。
(报表下页)
要求:
计算2002年度的下列财务指标:
(1)速动比率;
(2)负债总额;
(3)负债比率;
(4)存货周转率;
(5)应收账款周转率;
(6)总资产周转率;
(7)毛利率;
(8)销售净利润率;
(9)总资产报酬率;
(10)资产净利润率;
(11)净资产收益率;
(12)每股收益;
(13)每股净资产;
(14)产权比率。
项目
2001年
2002年
销售收入
200
300
净利润
8
12
销售成本
115
178
固定资产净值
36
60
管理费用
54
75
现金
11
30
销售费用
17
24
应收账款
7
15
财务费用(利息)
2
3
存货
26
45
利润总额
20
股东权益
40
48
所得税
4
普通股股数
(1)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
某公司2004年年初存货成本为15万元,年初全部资产总额为140万元,年初资产负债率40%。
2004年有关财务指标为:
流动比率2.1,速动比率1.1,存货周转率6次,资产负债率35%,长期负债42万元,全部资产总额160万元,没有待摊费用。
2004年获得销售收入120万元,发生管理费用9万元,利息费用10万元。
所得税税率33%。
要求:
根据以上资料
(1)计算2004年年末流动负债总额、流动资产总额、存货成本总额、权益乘数、产权比率、总资产周转率。
(2)计算2004年销售成本、利息保障倍数、总资产增长率、资本积累率和净资产收益率。
答案
(1)全部负债总额=资产×
资产负债率=160×
35%=56(万元)
流动负债=56-42=14(万元)
流动资产=流动负债×
流动比率=14×
2.1=29.4(万元)
速动资产=流动负债×
速动比率=14×
1.1=15.4(万元)
存货成本=29.4-15.4=14(万元)
权益乘数=1/(1—资产负债率)=1/(1-35%)=1.54;
产权比率=56/(160-56)=53、85%;
总资产周转率=120/[(140+160)÷
2]=0.8次
(2)年平均存货=(15+14)/2=14.5万元;
销售成本=存货周转率×
平均存货=6×
14.5=87万元;
息税前利润=120-87-9=24万元;
利息保障倍数=24/10=2.4;
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额=(160-140)/140=14.29%
净利润=(EBIT-I)×
(1—T)=(24-10)×
(1-33%)=9.38万元
期初所有者权益=140×
(1-40%)=84万元
期末所有者权益=160×
(1-35%)=104
资本积累率=(104-84)/84=23.81%
净资产收益率=9.38/[(84+104)÷
2]=9.63%
某公司某年年末资产总额为324千元、固定资产净值为122千元、货币资金为15千元、应交税金为1千元、实收资本为150千元、流动比率为2、产权比率为68.75%、存货周转率为6次(年初存货为30千元、本年销货成本为294千元)。
根据上述资料,完成下列该公司该年的资产负债表(简表)并列出计算过程。
资产负债表
×
×
年12月31日金额单位:
千元
项目
金额
货币资金
应付账款
应交税金
存货
长期负债
实收资本
未分配利润
资产合计
负债和所有者权益合计
15
100
119
1
68
31
122
150
42
324
第四章资本成本与资本结构
某企业以10%的利率借入3000元贷款,所得税率25%,求该笔贷款资金成本率?
甲公司拟发行一批普通股,发行价为每股8.6元,每股发行费用0.5元,预定每股股利0.8元,求其资金成本率。
某公司准备发行新股,每股发行价10元,筹资费用率为1%,预计第一年的股利为每股0.6元,此后将以2%的速度增长。
求其资金成本率。
胜利公司股利预计从现在起按8%稳定增长(无期限),过去年度每股支付股利1.10元,投资者对于类似公司所期望的报酬为14%,请问:
1)胜利公司的股票现在的价格应为多少?
2)四年后该公司股票价格又为多少?
某企业总资本400万元,其中债券资本80万元,普通股120万元,留存收益80万元,优先股120万元。
已知债券成本率为15.5%,普通股成本率为16%,优先股成本率14%,留存收益成本率15%,求企业加权平均资金成本率?
加权平均的资本成本的运用
某公司需筹措100万元资金,40%发行债券,10%发行优先股,其余为普通股。
已知债券为面值发行,无发行成本,票息利率为8%,债券面值为1000元,期限为10年。
优先股发行价格为12元/股,股息为1.2元/股。
又知该公司的β值为1.5,市场平均风险溢价为6%,所的税税率为33%,无风险报酬为8%。
求该公司筹措这一笔资金的加权平均的资本成本为多少?
∙[例]某企业全部资本为1000万元,债务比率40%,债务利率为12%,当营业额为3000万元时,息税前利润为540万元。
则财务杠杆系数为多少?
∙
[例]某酒店的经营杠杆分数为1.5,财务杠杆系数为1.2,总杠杆分数为:
DTL=1.2×
1.5=1.8(倍)
∙总杠杆作用的意义在于:
(1)估计销售额变动对每股收益造成的影响。
(2)表明财务杠杆与经营杠杆之间的关系,即为了达到某一总杠杆系数,经营杠杆和财务杠杆有多种不同组合。
看教科书自己计算
∙1、某企业年销售额280万元,息税前利润EBIT=80万元,固定成本F=32万元,变动成本率V/P=60%,资本总额为200万元,债务资本比率为40%,利息率为10%,计算:
DOL、DFL、DTL
∙2、某企业销售额为1000万元,变动成本率为40%,固定成本500万,预计本年销售下跌5%,问营业利润下降多少?
(30%)
∙3、续上例,假设公司需投资1000万,产权比率为3,债息率为10%,问明年EPS的变动率?
(EPS的变动率=EBIT的变动率×
DFL)
春花公司目前拥有长期资金1000万,其中债务资金400万,债息率8%,普通股权益资金600万(发行普通股总数60万股)。
现准备追加投资400万,以使销售额在目前900万的基础上增加10%。
拟有两种筹资方案:
1)发行30万股普通股,发行价13.3元;
2)增发债券400万,债息率10%。
公司的变动成本率60%,固定成本200万,所得税率40%。
问:
应采用哪种筹资方案?
选定的筹资方案实施后,将给公司带来哪些影响?
解:
依题意,增资前的债息I1=400×
8%=32万元,若选择发行债券筹资则公司的债息上升为I2=32+400×
10%=72万元;
增资前的普通股股数N1=60,若通过发行普通股增资后的股数变化为N2=60+30=90万股;
EBITe=152万元,此时,两种筹资方式下的每股收益为0.8元。
通过以上分析,当增资后的息税前盈余超过152万时,采用债务融资的每股收益将超过普通股融资方式,因此债务融资更优;
反之,增资后的息税前盈余低于152万时,普通股融资的每股收益更高,应选择普通股融资。
春花公司增资后的息税前盈余为:
某公司原有资本700万,其中债务资本200万(利率12%),普通股500万(发行10万股),由于扩大业务需要追加筹资300万,两个方案:
1、全部发行普通股,面值不变;
2、全部发行债券,利率不变。
判断?
已知变动成本率60%,固定成本180万,所得税率33%。
(无差别点的销售额750,每股盈余4.02)
∙某公司2001年资本总额为1000万元,其中普通股600万元(24万股),债务资本400万元,债务利率为10%,假定公司所得税率为40%。
该公司2002年准备增资200万元,现在有两个方案可供选择:
(1)发行债券,年利率为12%;
(2)增发普通股8万股。
6.某公司2001年资本总额为2000万元,其中普通股1200万元,48万股,债务资本800万元,债务利率为10%,假定公司所得税率为40%。
该公司2002年准备增资400万元,现有两个方案:
(2)增发普通股,16万股。
(1)预测2002年筹资后无差别点EPS与无差别点EPS时的EBIT。
(2)判断方案选择。
例·
题·
解·
析
A方案年初投资20000元,两年内净流入依次为11800元、13240元;
B方案期初投资9000元,三年内各年末净流入分别为1200元、6000元和6000元;
方案C期初投资12000,三年内各年末均收回净现金流量4600元。
若折现率为10%,问哪种方案最优?
解析:
NPVA=11800*0.9091+13240*0.8264-20000=1669
NPVB=1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513-9000=1557
NPVC=4600*2.4870-12000=-560
[例1]现金流量表
例题某投资项目初始投资为350万元,第一年经营现金流量为50万元,第二年至第五年经营现金流量为100万元。
项目寿命期为5年,固定资产残值为50万元。
假定贴现率为10%,求该项目的静态和动态投资回收期,NPV和IRR,并对此项目取舍作出决策。
求解NPV和IRR
求解静态与动态投资回收期
解NPV和IRR
当r=10%时:
NPV=50×
(P/F,10%,1)+100×
(P/A,10%,4)×
(P/F,10%,1)+50×
(P/F,10%,5)-350
=50×
0.9091+100×
3.1699×
0.9091+50×
0.6209-350=14.69
当r=12%时:
(P/F,12%,1)+100×
(P/A,12%,4)×
(P/F,12%,1)+50×
(P/F,12%,5)-350
0.8929+100×
3.0373×
0.8929+50×
0.5674-350=-5.78
IRR=10%+[14.69÷
(14.69+5.78)]×
2%=11.44%
NPV>
0,TRR>
10%,项目可行
解静态与动态投资回收期
1
5
现金流量
-350
50
100
150
累计现金流量
-300
-200
-100
折现因子
0.9091
0.8264
0.7513
0.683
0.6209
折现值
45.46
82.64
75.13
68.3
93.14
累计折现值
-304.54
-221.9
-146.77
-78.47
14.67
PB=4年PB/=4+78.47÷
93.14=4.84年
第五章长期投资管理
某公司因业务发展需要准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择,其中,甲方案需要投资20万元,使用寿命5年,采用直线法提折旧,五年后设备没有残值。
5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元。
乙方案需投资24万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元,付现成本第一年为4万元,以后随着设备不断陈旧,逐渐将增加日常修理费2000元,另需垫支营运资金3万元。
假设所得税率为40%,计算两个项目的现金流量。
解:
第一步,计算甲、乙两项目的年折旧额
甲设备的年折旧=20/5=4乙设备的年折旧=(24-4)/5=4
第二步,确定甲、乙设备各年的现金流入与流出量
甲设备012345
投资额-20
垫支流动资金0
营业收入88888
付现成本33333
年折旧44444
税前利润11111
所得税0.40.40.40.40.4
税后利润0.60.60.60.60.6
年NCF4.64.64.64.64.6
收回残值0
现金流量合计-204.64.64.64.64.6
乙设备012345
投资额-24
营业收入1010101010
付现成本44.24.44.64.8
税前利润21.81.61.41.2
所得税0.80.720.640.560.48
税后利润1.21.080.960.840.72
年NCF5.25.084.964.844.72
收回残值4
现金流量合计-245.25.084.964.848.72
举例凤凰公司拟进行一项投资,现有A、B、C三个备选方案,有关现金流量如下:
各方案现金流量
年
A方案
B方案
C方案
净收益
净流量
未收
回额
(20000)
(9000)
(12000)
1800
11800
8200
(1800)
1200
7800
600
4600
7400
3240
13240
3000
6000
2800
合计
5040
4200
A回收期=1+8200÷
13240=1.62(年)
B回收期=12+1800÷
6000=2.30(年)
C回收期=12000÷
4600=2.61(年)
可见A方案最佳,因为其回收期比B、C方案短。
例,根据凤凰公司资料计算A、B、C三个投资方案的平均收益率。
∙平均收益率越高方案越有利,所以B方案最佳。
举例利用凤凰公司的资料,设贴现率为同期市场利率10%,求A、B、C三方案的净现值,则:
计算结果表明,A、B两方案净现值为正数,说明方案的报酬率超过10%,C方案的净现值为负数,说明该方案的报酬率达不到10%,应予放弃。
A方案的净现值大于B方案,因此更有利。
举例1)某企业有一旧设备,工程部提出更新要求,有关数据如下:
项目旧设备新设备
原值22002400
预计使用年限1010
已经使用年限40
最终残值200300
现在变现价值6002400
年运行成本700400
假设该企业要求的最低报酬率为15%。
1、不考虑货币时间价值:
2、考虑货币时间价值:
某投资项目初始投资为350万元,第一年经营现金流量为50万元,第二年至第五年经营现金流量为100万元。
假定贴现率为10%,求该项目的静态和动态投资回收期,NPV,并对此项目取舍作出决策。
(P/A,10%,4)=3.1699
自己做
现有甲方案可供选择,其中,甲方案需要投资20万元,使用寿命5年,采用直线法提折旧,五年后设备没有残值。
5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元。
公司所得税率为40%,投资收益率10%。
(已知:
10%利率的复利现值系数第一年至第五年分别为0.909,0.826,0.751,0.683,0.621;
公司所得税率为40%)
例2.某公司要进行一项重置设备的决策,有关资料如下表:
旧机器新机器
原值100000340000
变现价值40000340000
估计今后可用年限1010
每年折旧400034000
每年人工成本5000040000
每年材料成本615000565000
每年动力1500017500
每年修理费90005700
假定新旧机器的安装成本和残值相等,资金成本和公司的最低投资报酬率均为10%,所得税率为33%。
计算差额净现值并判断是否应该重置该设备。
一般地,新设备的投资成本比旧设备高,但其运行成本比旧设备低。
因此可将新设备节约的运行成本视为收益,新设备比旧设备多花费的支出视为成本,因此差额净现值为:
△净现值=差额收益现值-差额投资现值
1、新旧设备折旧抵税差异=34000×
33%-4000×
33%=9900
2、计算新设备每年节约的运行成本
=(40000+565000+17500+5700)-(50000+615000+15000+9000)=-60800
3、求差额净现值△净现值=(60800+9900)×
PVIFA10%,10-(340000-40000)=134451.5
计算结果表明应该用新设备淘汰旧设备。
思考:
在考虑旧设备项目时,为什么要用变现价值而非原值?
例题某公司考虑用一个新设备代替旧设备资料如下:
(单位万元)
旧新
原值410
预计寿命(年)105
已使用年限50
残值(税法)02
变现收入18
年运行收入58
年运行成本34
直线折旧,新设备企业实际预测为1万元,投资报酬率10%,所得税率40%,,判断是否更新
△差额分析法(年限相同)判断追加投资△带来的NPV是否大于0
1△追加投资=8-1-0.4=6.62、△折旧=6/5-4/10=0.8
∙项目0年1--
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