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总体评价财务状况,就是真实感知企业财务状况的实际情况,包括经营过程中的经营成果评价,也包括在某个时点的资产负债表所反应的数据评价,即既有对时点数字的理解,也有对期间数字的理解。
一般来说,可以从如下四个方面来评价一个企业的财务状况:
一个企业财务状况好坏主要表现为盈利能力的强弱,因此,对财务状况的评价,首先要看企业盈利能力的强弱。
一个企业财务状况好,主要表现在它的运营能力强。
运营能力,就是企业的资产使用效率。
企业的资产使用效率高,那么运营能力就强,这也是管理水平高的一种具体表现。
企业财务安全评价
好的企业,除了要有比较好的盈利能力和运营能力,同时对企业财务是否安全也应该做一个基本的检查。
企业发展能力评价
企业盈利能力、运营能力和财务安全的评价,共同的特点是,评价视点和角度基本上都是“回顾”,也就是说,在评价时,基本上都是引用过去的历史资料。
其实对企业全面的把握,只回顾是不够的,还应该看这个企业有没有比较好的发展前景。
在回顾的基础上看未来,这样对企业财务状况的总体把握会比较客观,否则,对企业的评价只代表历史,并不能代表未来。
图12-1企业财务状况总体评价
具体评价企业盈利能力时,一般要评价这些指标:
毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率和市盈率等。
毛利率
毛利率主要考察企业商品在市场上竞争能力的强弱,它的计算公式为:
毛利率=毛利额÷
主营业务收入×
100%
毛利额=主营业务收入-主营业务成本
如果企业的毛利率指标高,那么这个企业的商品在市场上竞争能力就强;
相反,如果这个指标低,就说明企业商品的竞争力弱。
销售净利率
销售净利率是反映企业获利能力的主要指标。
销售净利率的计算公式为:
销售净利率=净利润÷
销售净利率反映了净利润和主营销售收入之间的对比关系,即每一百元的销售收入中可以赚多少钱。
如果销售净利率指标高,说明企业的获利能力强;
相反,如果这个指标低,说明企业的获利能力弱。
资产净利率
资产净利率是净利润与平均资产总额的比值。
资产净利率的计算公式为:
资产净利率=净利润÷
资产总额×
在指标计算时,只要涉及到时点数,通常都用平均数来计算。
因为时点数字只代表某一个时点的数据,离开这个时点它就会发生变化。
因此,当使用资产时,通常是用平均数,但是会计上为了简化计算,又不能取它真正的平均数字,通常采取的方法是年初数加年末数,然后除以2得到的平均数。
净利润是企业的产出,而资产额是企业的投入,因此,通过资产净利率的分析,可以评价企业经济效益的高低。
如果资产净利率高,就说明企业的管理水平高,经济效益就好;
资产净利率低,就说明企业的管理水平可能存在一定问题,或者存在更深层次的问题。
净值报酬率
净值报酬率是投资人评价投资回报的指标。
它的计算公式为:
净值报酬率=净利润÷
平均股东权益×
这里的所有者权益仍然是时点数,所以应该取其平均数。
所有者权益是会计上的简称,其实应该理解为平均所有者权益。
净值报酬率反映的是所有者投资可能获得的报酬。
如果净值报酬率高,说明投资回报率高;
相反,净值报酬率低,说明投资回报率在下降,投资者可能就不会满意。
市盈率
市盈率是股份公司或者上市公司中表明企业盈利能力的指标。
市盈率的计算公式为:
市盈率=股票的现价÷
每股盈余
市盈率表明股票价格与企业盈利有直接关系。
市盈率越高,表明市场对企业股票的认同越大。
相反,市盈率越低,表明市场对企业股票的认同就越小。
当然,在一个不正常的市场上,股票价格与企业盈利的关系就不那么明显。
因为股票的价格除了受经济因素影响外,还会受到非经济因素的影响,例如政治因素。
利用会计报表所提供的信息,从下表所示的五个角度来评价企业的盈利能力。
表12-1企业盈利能力评价指标表
企业盈利能力评价指标
意义
商品的竞争力
行业的盈利水平
企业的管理水平
投资者的回报
从市场的角度看盈利
在具体评价时,评价的基本方法很简单,就是比较法。
好和坏是相比较而言的,只要找到了评价标准,就能够知道评价的结果。
而通常所选用的评价标准有两个:
第一,和自己比。
通常和上年度作比较。
例如,毛利率比上年是增加还是下降,商品的获利水平是提高还是降低。
第二,和行业比。
国家对上市公司的各种指标都有年度统计,企业可以和同行业企业进行比较,与同行业的平均水平作比较,可以发现企业盈利能力的高低。
【案例】
A公司的报表中有这样几组数据:
毛利率A公司的毛利率上一年度是39.17%,本年度是39.02%。
这个毛利率表明,每100元的收入中有39元多的毛利,A公司的毛利水平并不低,商品的竞争能力也比较强。
虽然本年度的毛利率比上一年有所下降,但是影响不是特别大,商品仍具竞争力。
销售净利率A公司的销售净利率上一年度是3.37%,本年度是2.63%。
这个销售净利率表明,在同行业中,企业的获利水平已经开始下降。
资产净利率A公司的净利率上一年度是1.14%,本年度是0.91%。
这个资产净利率表明,上一年度A公司每100元资产中净赚1.14元,而本年度的资产收益水平下降为0.91元。
净值报酬率A公司的净值报酬率上一年度是2.76%,而本年度是2.68%。
这个净值报酬率表明,企业的盈利能力略有下降。
这组数据表明,A公司商品的盈利能力略有下降,所属的行业水平有所下降,它的经济效益水平有所下降,投资者的回报率也在下降。
这组数据的满意度应该如何评价?
一般情况下,从投资者的角度来看,这组数据是不能令人满意的,因为盈利水平下降,表明投资者的回报率降低。
如果投资者了解到,公司有一个美好的盈利前景,目前因为公司正在扩展,从而导致这一期间的盈利下降,那么投资者对这组数据还是会满意的。
因此,在对报表数据作出满意度的评价前,非常有必要对公司的情况进行调查。
评价一个企业的运营能力,主要是评价企业资产使用效率的高低。
本节要研究一个基本关系,即1张5分钱和5张1分钱的关系。
从数量上来看,1张5分钱与5张1分钱并没有区别,但是两者所表示的内容是不一样的。
“1张5分钱”仅仅表明5分钱只做了一次买卖,企业资产的使用效率低,而“5张1分钱”表明也做了5分钱的买卖,但每次买卖只花了1分钱,企业资产的使用效率高。
周转率
1.存货周转率
在评价企业的商品和材料占用的资金效率时,可以使用存货周转率这个指标。
它的计算公式是:
存货周转率=商品销售成本÷
存货平均占用额
举例说明公式的含义。
A公司花10万元购买一件商品,此时公司在商品上占用了10万元。
A公司把商品以15万元的价格卖掉,卖掉后销售成本10万元又收回来,此时公司的销售成本是10万元。
然后公司又拿10万元买商品,又以15万元的价格卖掉,此时公司的销售成本是20万元,而公司在商品上仅占用了10万元资金。
如果公司1年只做了两次交易,那么这1年中10万元翻了两次本,就等于用10万元,做了20万元的买卖。
这个例子说明A公司资产周转率越高,资产的运营效率就越高。
相反,周转率越低,资产的运营效率就越低。
有效率不一定有效益,效率和效益有时并不统一。
2.应收账款周转率
它的计算原理和存货大致相同,但是计算方法有所不同。
其基本计算公式是:
应收账款周转率=销售收入净额÷
应收账款平均余额
这里也牵扯到一个“次数”关系。
即在一定期间(通常指1年),应收账款翻了几次本。
应收账款周转率越高,说明应收账款的回收速度就越快;
周转率越低,说明应收账款回收速度就越慢。
3.流动资产周转率
基本计算公式是:
流动资产周转率=主营业务收入÷
平均流动资产
这个指标表明企业的流动资产1年翻了几次本。
4.资产周转率
资产周转率=主营业务收入÷
平均资产总额
这个指标检查的内容是,企业的业务多长时间能够回一次本。
周转次数越多,企业资产的使用效率就越高;
周转次数越少,企业资产的使用效率就越低。
周转时间
1.存货周转时间
评价企业的运营能力的另一个指标是周转时间。
存货周转时间的计算方法为:
存货周转时间=1年时间÷
存货周转率
例如:
假定某一个企业,它的存货1年可以周转10次,也就是说,它可以翻10次本。
1年如果按360天来计算,周转一次需要的时间就是360除以10,即每周转一次用36天。
资产周转时间越短越好,越短表明资产的运营效率越高,越长表明资产的运营效率越低。
2.应收账款周转时间
假定1年按360天来算,应收账款周转时间,就是用360天去除以应收账款周转率。
计算方法为:
应收账款周转时间=1年时间÷
应收账款周转率
应收账款周转时间越短越好,越短表明资产的运营效率越高,越长表明资产的运营效率越低。
3.流动资产周转时间
如果知道流动资产1年周转几次,就可以计算出流动资产的周转时间。
流动资产周转时间=1年时间÷
流动资产周转率
周转率越高,说明资产的使用效率越高;
周转的天数越少,资产使用的效率就越高,说明用同样的资金做了更多的业务。
4.资产周转时间
一般情况下不计算资产周转时间,其意义不大。
仍以A公司为例,刚才已经了解,这个企业总体的盈利水平在下降,再看看资产的使用效率是不是在提高。
存货周转率A公司的存货周转率上一年是2.2,本年度1.9。
数据表明,企业存货的周转速度在放慢。
周转速度在放慢,就是资产的使用效率有所下降。
如果用天数来表示,上一年,存货周转天数是164天周转一次,而本年度是189天周转一次。
从天数来看,存货的周转速度明显有所放慢。
应收账款周转率A公司上一年的应收账款周转率是3.78次,本年度6.12次。
这个指标说明企业的应收账款回收速度明显加快,企业在应收账款管理上取得了成绩。
如果从天数上来看,应收账款周转天数上一年周转一次用95天,而本年度是59天,应收账款周转速度明显加快。
流动资产周转率A公司的流动资产周转率上一年是1.94,而本年度是1.74。
这个指标表明流动资产的周转速度开始放慢。
如果用天数来表示,上一年周转一次用189天,而本年度周转一次用212天,周转速度放慢了。
总之,从流动资产来讲,速度有所放慢,存货周转速度开始放慢,占用资金效率有所下降,而在应收款上占用的资金,回收速度开始加快,而且是明显加快。
资产周转率A公司总资产的周转率上一年是0.34次,本年度是0.35次。
从资产周转率来看,变化不是很大,但是如果从本年的次数和上年的次数做一下比较,这个企业要想让所有资产能够翻一次本至少要用3年的时间。
【自检】应收账款与赊销有密切的关系,但是计算周转率时为什么不用赊销收入呢?
__________________________________________________________
【本讲总结】
本讲主要对企业财务状况的评价作了简单的介绍。
在评价财务状况时,应该从四个方面进行考虑,即企业的盈利能力、运营能力、财务安全和发展能力,各方面的评价应该把握其评价指标。
在这讲里要特别注意,虽然可以通过计算来评价企业运营能力,但是通常计算的是最活跃的那些资产,比如存货、应收账款、流动资产等,都是比较活跃的资产。
而对其它资产的使用效率,一般很少用计算来评价。
【心得体会】
企业的财务状况好,除了有比较好的盈利和运营能力外,在财务上也应该是稳健、安全的。
企业财务上是否安全,需要借助一系列指标来加以检查。
盈利安全
检查企业财务是否安全首先要检查企业的盈利是否安全,而检查盈利是否安全,一般使用的是安全边际率指标。
安全边际率的具体计算方法是:
安全边际率=(主营业务收入-保本点主营业务收入)÷
主营业务收入是企业本期实际的销售收入,对于工商企业来讲就是销售收入,对于服务行业来讲就是营业收入。
保本点,会计上通常也叫损益平衡点,是指企业利润正好等于零的那一点,即不赔不赚的那一点。
利润的计算是收入减费用,按照这个公式,如果企业的收入正好和费用相等,利润应该是零,企业在这一点的收入叫保本点收入。
如果企业的收入增加了,利润就相应的产生了。
超过保本点以后,企业才可能有盈利。
检查一个企业盈利是否安全,要借助于企业保本点销售收入来加以测算。
如果安全边际率高,说明公式中的分子大,而分子大则说明本期实际的主营业务收入就高,企业盈利就越安全;
相反,安全边际率越低,企业盈利就越不安全。
这个指标是企业安全信号指标,超过保本点企业就是盈利,而超过的越多,企业盈利就越安全。
这里所说的安全是当企业内部条件和外部环境一旦发生变化,企业不至于马上就变为亏损。
例如A公司去年的安全边际率是20%,本年度是25%,表明公司的盈利安全系数在增强。
如果A公司去年的安全边际率是30%,而本年度是25%,则表明公司虽然有盈利,但是盈利安全系数有所下降。
资本结构
评价一个企业财务是否安全的第二个指标是资本结构。
企业资金的来源有两大途径:
一是借款,二是投资者注入资金。
投资者入资是所有者权益,借款是企业的负债。
实际上整个企业的总资产就是两部分:
一是负债,二是所有者权益。
研究资本结构其实就是研究总资产中负债和所有者权益所占的比重。
研究资本结构经常使用的指标是资产负债率,它的计算方法是:
资产负债率=负债总额÷
这个指标表明企业每100元资产中,有多少是债务。
例如,如果一个企业负债率是40%,就表明企业的资产中40%是借的,60%是属于投资人的资金。
通常情况下,企业的负债率高,财务结构稳定性就差;
企业的负债率低,财务结构稳定性就强。
从安全的角度来说,企业的负债率应该保持一个适度的比例。
偿债安全
检查企业财务是否安全还要检查企业的偿债能力是否安全。
如果企业无法按时还清债务,债权人就有权利到法院要求对企业进行清算。
因此,在研究偿债能力是否安全时,短期偿债能力是一个企业财务安全与否的主要指标。
检验一个企业短期偿债能力强弱的指标通常有三个:
流动比率、速动比率和已获利息倍数。
1.流动比率
流动比率=流动资产÷
流动负债
一般来说,流动资产在1年内就能够变现,流动负债在1年内就需要偿还。
流动比率的理想值是2,它是一个常规检查值。
如果一个企业的流动比率高于2,这个企业短期偿债能力就比较强;
如果流动比率低于2,这个企业短期偿债能力就比较弱。
2.速动比率
如果流动资产中有些资产不能变现,就可以算另外一个指标,即速动比率。
速动比率=速动资产÷
这里的速动资产是指可以迅速转换成现金的资产。
在实际工作中,企业使用这个指标时,要选择那些真正可以迅速转换成现金的资产,但是在对外编报表时,就必须按照会计规则来计算指标。
按照对外的规则,速动资产等于流动资产减存货。
在工商企业的流动资产中存货一般占50%的比重,因此速动资产的理想指标应该是1。
如果速动比率大于1,企业的短期偿债能力就比较强;
如果速动比率小于1,企业的短期偿债能力就比较弱。
3.已获利息倍数
已获利息倍数=税息前利润÷
利息费用
税息前利润,实际上就是利润总额加上利息。
这个指标表明企业所赚的钱够支付几倍的利息。
考察一个企业偿付利息能力的强弱,可以用已获利息倍数来加以检查。
如果已获利息倍数大,说明企业偿付利息能力强;
如果已获利息倍数小,说明企业偿付利息能力弱。
表13-1财务安全评价指标
偿债能力指标
指标意义
1.安全边际率
越高越安全
2.资产负债率
越低越稳定
3.流动比率
理想值是2
4.速动比率
理想值是1
5.已获利息倍数
越大偿付能力越强
A公司的资料表明:
资产负债率上年度A公司的资产负债率是54.58%,本年度是55.52%。
A公司的资产负债率数字变化不是很大,但是资产负债率有所上升。
按常规检查,企业比较理想的资产负债率应该在40%到50%,而A公司已经超过了50%,而且比去年的负债水平要略高一些,因此,A公司的资产负债率水平比理想值偏高。
流动比率上年度是0.69,本年度是0.65。
流动比率的理想值应该是2,而A公司上年度0.69就很低,本年度是0.65就更低了,说明公司的短期偿债能力有所下降,同理想值相比差距还比较大。
速动比率A公司的速动比率上年度是0.48,而本年度是0.42。
速动比率的理想值应该是1,而这个公司的速动比率不到0.5,说明A公司短期偿债能力不强。
A公司是上市公司中一个很典型的企业,它的负债水平偏高,它的短期偿债能力比较弱。
在具体评价企业财务状况时应该看企业将来的财务状况如何,要了解企业发展变化的趋势,不能只停留在对历史情况的评价上,因为这样的评价是不完整的。
对企业发展能力的评价,主要有以下几个方面的内容:
业务发展
业务发展评价是根据企业过去的资料来推测企业的未来。
如果一个企业业务蒸蒸日上,那么它的销售额应该呈逐年上升趋势。
企业每年的销售增长额是可以计算的,比如企业第1年增长10%,第2年增长20%,第3年增长30%……这个增长额表明企业的业务有比较好的发展前景。
盈利质量
如果一个企业的盈利额第1年是2%,第2年是3%,第3年是3.5%……那么这个企业的经营成果是呈逐年上升的趋势。
但是仅仅关注经营成果还不够,还需要关注经营成果的质量如何。
企业盈利质量的好坏可以用经营现金指数来衡量。
前面讲解利润表时已介绍过经营现金指数,这里就不再赘述。
如果企业的经营现金指数比较接近于1,盈利额呈上升趋势,而且每年都朝着好的方向发展,那么企业的盈利质量就高;
相反,企业的盈利质量就低。
保值增值
投资者把资金投入到企业里是为了赚钱,企业从年初到年末的经营中,资本是否保值增值,这是投资者非常关心的问题。
在实际工作中,保值增值的测定指标是资本保值增值率。
它的具体计算方法是:
资本保值增值率=期末的所有者权益÷
期初的所有者权益
资产负债表的最后一项就是所有者权益,或者叫股东权益,年终的资产负债表有两个数:
一个是年初数,一个是年末数。
一般来说,如果资本保值增值率等于1,说明企业从年初到年末没有赚钱也没有赔钱,资本仅仅保值;
如果资本保值增值率小于1,说明企业从年初到年末亏本了,资本减值了;
如果资本保值增值率大于1,说明年初数比年末数大,一般来说,这时企业的资本在增值。
资本保值增值率大于1,企业的资本不一定就增值。
因为企业的所有者权益增加有两个途径:
赚钱增资和投资者入资。
如果是通过投资者入资增加所有者权益,资本保值增值率就值得怀疑了。
如果投资者注入资金后,增值是靠盈利增值的,那么计算资本保值增值率就有意义;
如果是通过投资者注入资金增加所有者权益,说明不仅一分钱没赚,甚至赔了钱。
在实际经济活动中,为了让资本保值增值率大于1,有的企业会在账面上做“游戏”:
到年底就想办法让投资者把资金投入企业,让年末的所有者权益时点数大起来,使资本保值增值率大于1。
因此,在考核资本保值增值率时,一定要看资本的增值是靠加大投入增值的,还是通过盈利增值的。
企业价值
如果企业有发展能力,说明企业越来越值钱,即企业的价值在增值。
怎么考察企业的价值呢?
对于企业价值的考察可以用市盈率这个指标。
它的计算方法是:
市盈率=股票的现价÷
如果企业是一个上市公司,那么对于企业价值的评估就容易一些。
股票的现价其实就是从市场角度对投资是否增值作出的明显反应。
因此,借助于市盈率这个指标可以考察企业的价值。
图13-1企业发展能力评价指标
A公司1997年的主营业务收入增长率是26%,1998年是28%,1999年是30%,2000年是45%,2001年是48.5%。
如果从这个指标的增长数值来看,A公司的业务发展速度是比较快的,呈逐年上升趋势,这个企业应该有一个比较好的发展能力。
A公司1997年的盈利额增长6%,1998年增长9%,1999年增长11%,2000年增长15.18%,2001年增长18.7%。
从盈利角度来看,每年都呈上升趋势。
1997年资本保值增值率是1.1,1998年1.2,1999年1.1,2000年10,2001年是1.32。
基本上是呈上升趋势,而且保值增值率大于1,说明企业在增值。
以上数据表明,从业务角度讲,A公司是具有成长性的;
从盈利额的角度来讲呈逐年上升的趋势,也具有一定的成长性;
从资本保值增值率这个角度来讲,它一直是保值增值。
从总体来看,这个企业有一个比较好的发展能力。
【自检】评价企业的发展能力时,除了从业务发展、盈利质量、保值增值和企业价值这四个方面来衡量以外,是否还要考虑其它的因素?
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