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B.甲方案风险小于乙方案风险
C.甲乙方案风险相同
D.甲乙方案风险不能比较
11.某优先股股东,每半年分得优先股股息2元,而此时市场利率(年利率)为8%,则此优先股股东可能卖出股票的条件是(C)
A.股价低于50元
B.股价高于25元
C.股价高于50元
D.股价低于25元
12.某企业税后利润为67万元,所得税稿费为33%,利息费用50万元,则该企业的已获得利息倍数为(B)。
A.2.78
B.3.
C.1.9
D.0.78
13.甲产品单位变动成本为6元,经预测最大销量为200件,单价为10元,企业目标利润为500元,则固定成本为(A)。
A.不高于300
B.不低于300
C.不高于700
D.不低于700
14.投资决策评价方法中,对于互斥方案来说,最好的评价方法是(C)。
A.净现值法
B.现值指数法
C.内含报酬率法
D.会计收益率法
15.某投资方案贴现率为16%时,净现值为6.12,贴现率为18%时,净现值为-3.17,则该方案的内含报酬率为(B)。
A.14.68%
B.17.32%
C.18.32%
D.16.68%
16.某企业全年需用A材料2400吨,每次订货成本为400元,每吨材料年储备成本12元,则每年最佳订货次数为(B)次。
A.12
B.6
C.3
D.4
17.对信用期限的叙述,正确的是(B)。
A.信用期限越长,企业坏帐风险越小
B.信用期限越长,表明客户享受的信用条件越优越
C.延长信用期限,不利于销售收入的扩大
D.信用期限越长,应收账款的机会成本越低
18.信用的“五C”系统中,资本是指(A)。
A.顾客的财务实力和财务状况,表明着顾客可能偿还债务的背景
B.指顾客拒付款项或无力支付款面时能被用作抵押的资产
C.指影响顾客付款能力的经济环境
D.指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例
19.下列哪个项目不能用于股利分配(B)。
A.盈余公积
B.资本公积
C.税后利润
D.上年未分配利润
20.比较而言,(A)的股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。
A.低正常股利加额外股利
B.剩余股利
C.固定比率
D.稳定
二、多项选择
1.年金按付款方式不同分为(ABCD)。
A.普通年金
B.即付年金
C.递延年金
D.永续年金
E.终值年金
2.期望投资报酬率应当包括(BD)。
A.平均资金利润率
B.风险报酬率
C.通货膨胀补偿
D.无风险报酬率
3.某企业生产一种产品,单价12元,单位变动成本8元,固定成本3000元,销量1000件,所得税率40%,欲实现目标税后利润1200元。
可采取的措施有(ACE)。
A.单价提高至13元
B.固定成本降低为2500元
C.单价变动成本降为7元
D.销量增加至1200件
E.固定资成本降低1000元
4.现金预算一般包括(ABC)。
A.现金收入
B.现金支出
C.现金多余与不足
D.营业现金流量
E.期初现金余额.
5.当一项长期投资方案的净现值大于零时,则可以说明(ABCD)。
A.该方案贴现后现金流入大于贴现后现金流出
B.该方案的内含报酬率大于预定的贴现率
C.该方案的现值指数一定大于1
D.该方案可以接受,应该投资
E.该方案应拒绝不能投资
6.投资决策分析使用的贴现指标有(ADE)。
A.净现值
B.回收期
C.会计收益率
D.内含报酬率
E.现值指数
7.股票预期报酬率包括(AC)。
A.预期股利收益率
B.预期股利增长率
C.预期资本利得收益率
D.预期资本利息增长率
8.
下列现金日常管理策略不属于利用供货方提供信用优惠的是(ABC)。
A.
使用现金浮游量
B.
力争现金流量同步
C.
加速收款
D.
推迟应付款的支付
9.
下列项目中属于与存货经济批量无关的是(BD)。
储存变动成本
订货提前期
年度计划订货总量
存货单价
10.
根据中国《公司法》,股票发行价格可以按(AB)。
票面金额发行
溢价发行
折价发行
时价发行
11.
关于债券的特征,下列说法中正确的是(ABD)。
债券具有分配上的优先权
债券代表着一种债权债务关系
债券不能折价发行
债券持有人无权参与企业决策
12.发放股票股利的后果是(BCD)。
A.发放股票股利后,股东持有的股票数增加,所以股东财富增加
B.不导致公司资产的流出
C.不导致付债发生变化
D.会引起所有者权益内部项目的此增彼减
13.下列股利支付方式中,目前在中国公司实务中很少使用,但并非法律所禁止的有(BC)。
A.现金股利
B.财产股利
C.负债股利
D.股票股利
14.下列说法中,正确的有(ABCD)。
A.在固定成本不变的情况下,经营杠杆系数说明销售增长(减少)所上起的利润增长(减少)程度
B.当销售额达到盈亏监界点时,经营杠杆系数趋近于无穷大
C.财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度
D.财务杠杆系数越大,财务风险越大
15.公司债券筹资与普通股筹资相比较(AD)。
A.普通股筹资的风险相对较低
B.公司债券筹资的资金成本相对较高,
C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用
D.公司债券利息可以税前列支,普通股股利必须是税后支付
16.收购与兼并的相似之处有(ACD)。
A.基本动因相似
B.都使其他企业丧失法人资格
C.都以企业产权为交易对象
D.都是企业资本经营的基本方式
17.对外间接投资的形式有(ADE)
A.债券投资B.联营投资C.兼并投资
D.股票投资E.基金投资
18.应收帐款的成本包括(ABD)
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本
D.坏帐成本E.转换成本
19.下列(.BC)属于固定资产的加速折旧法。
A.平均年限法B.年数总和法C.双倍余额递减法
D.工作量法E.偿债基金法
20.存货资金定额的核算方法有(ABCD)
A.周转期法B.因素法C.比例计算法
D.余额计算法E.年限总和法
三、判断题
1.盈利企业也可能因不能偿还到期债务而无法继续经营下去。
对
2.企业投资时应尽量选择风险小的投资项目,因为风险小的投资对企业有利。
错
3.企业股东、经营者在财务管理工作中的目标是完全一致的,所以他们之间没有任何利害冲突。
错
4优先股的股利可视为永续年金。
5.企业需用一设备,买价为3600元,可用10年,如租用,则每年年初需付租金500元,队除此以外,买与租的其他情况相同。
假设利率为10%,则租赁该设备较优。
3379.5对
6.只要是货币就具有时间价值。
7.权益乘数与负债比率的关系可以表示为:
权益乘数=1/(1-资产负债表)。
8.计算留存盈利比例指标时,留存盈利不是指每年累计下来的盈利,而是指当年利润中留下的部分。
9.销售量对利润的敏感系数也就是经营杠杆系数。
对
10.净现值以绝对数表示,不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。
四、名解
1、风险价值
2、最佳资本结构
3、资本金制度
4、企业收购
五、简答
1、简述企业发行股票(普通股)筹资的优缺点。
2、什么是信用政策?
信用政策包括哪些内容?
3、什么是股利分配政策?
试述股份制企业常用的股利分配政策及其应用?
六、计算题
1.如果一优先股,每年分得股息10元,而年利率为6%,该优先股出售价格为多少元,投资人才愿意购买?
计算永续年金现值:
P=A×
1/I
=10×
1/6%
=166.67(元)。
该优先股股票的出售价格只有等于或低于是166.67元,投资人才愿意购买。
2.某企业1996年销售收入为125
000元,毛利率为52%,赊销比例为80%,净利润率16%,存货周转率为5次,期初存货余额为10
000元;
期初应收账款余额为12
000元,期末应收账款余额8
000元,速动比率为1.6,流动比率为2.16,流动资产占资产总额的27%,负债比率为37.5%,该公司要发行普通股一种,流通在外股数为5
000股,每股市价25元,该公司期末无待摊费用,要求计算下列指标:
(1)应收账款周转率;
(2)资产净利率;
(3)净值报酬率;
(4)每股盈余;
(5)市盈率。
(1)10次
(2)10%
(3)16%
(4)4元
(5)6.25
解析:
根据已知资料,可计算得出:
销售成本=125000×
(1-52%)=60000(元)
赊销额=125000×
80%=100000(元)
净利润=125000×
16%=20000(元)
(1)应收账款周转率=100000/[(12000+8000)/2]=10次
由于:
存货周转率=销货成本/存货平均余额]
因此;
5=60000/[(10000+期末存货)/2]
求得:
期末存货为14000(元)
流动比率=流动资产/流动负
速动资产=速动资产/流动负债
因此:
2.16=流动资产/流动负债
1.6=(流动资产-14000)/流动负债
将两式相除:
得到:
1.35=流动资产/(流动资产-14000)
求解得到:
期末流动资产为54000(元)
资产总额=54000/27%=200000(元)
(2)资产净利率=20000/200000=10%
股东权益总额=200000-200000×
37.5%=125000(元)
(3)净值报酬率=20000/125000=16%
(4)每股盈余=20000/5000=4(元)
(5)市盈率=25/4=6.25
3.某公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资30000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为15000元,每年的付现成本为5000元,乙方案需投资36000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入6000元。
5年中每年收入为17000元,付现成本第一年为6000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元,另需垫付营运资金3000元。
假设所得税率为40%,资金成本率为10%。
要求:
(1)计算两个方案的现金流量
(2)计算两个方案的净现值
(3)计算两个方案的现值指数
(4)计算两个方案的内含报酬率
(5)计算两个方案的投资回收期
(6)试判断应选用哪个方案。
(1)甲方案:
初始投资30000元,5年内每年现金流量8400元;
乙方案:
初始投资36000元,现金流量;
第一年9000元,第二年8820元,第三年8640元,第四年8460元,第五年17280元。
(2)净现值:
甲:
1844.40元
乙:
-535.98元
(3)现值指数;
甲方案=1.06
乙方案=0.99
(4)内含报酬率:
甲方案=12.40%
乙方案=9.52%
(5)回收期:
甲方案=
3.57
年
乙方案=4.24年
(6)应选用甲方案。
[解析]
计算两个方案的现金流量:
计算年折旧额:
甲方案每年折旧额=30000/5=6000元乙方案每年折旧额=(36000-6000)/5=6000元
(1)列表计算两个方案的营业现金流量:
年份 1
2
3
4
5
甲方案
销售收入
15000
15000
付现成本 5000
5000
5000
5000 5000
折旧
6000
6000 6000
税前利润 4000 4000 4000 4000 4000
所得税 1600 1600 1600 1600 1600
税后利润 2400 2400 2400 2400 2400
营业现金流量 8400 8400 8400 8400 8400
乙方案
销售收入 17000 17000
17000
17000
付现成本
6000
6300 6600 6900 7200
折旧
6000 6000 6000 6000
税前利润
5000
4700 4400 4100 3800
所得税
2000
1880 1760 1640 1520
税后利润
3000
2820 2640 2460 2280
营业现金流量
9000
8820 8640 8460 8280
(2)列表计算税后现金流量:
投资项目税后现金流量计算表
年份
0
1
2
4
甲方案
固定资产投资
-30000
营业现金流量
8400
8400
8400
8400
400
税后现金净流量
-30000
8400
8400
8400
-36000
营运资金垫支
-3000
9000
8820
8640
8280
固定资产残值
6000
营运资金收回
3000
-39000
9000
8820
8640
17280
4.某企业生产销售M产品,该产品单位价5元,单位变动成本4元,固定成本为5000元,预计信用期若为30天,年销售量可达10000件,可能发生的收帐费用为3000元,可能发生的坏账损失率为1%,若信用期为60天,年销售量可增加2000件,但可能发生的收账费用为4000元,增加销售部分的坏账损失率为1.5%,假定资金成本率为10%。
根据上述情况,确定对企业有利的信用期。
1.
(1)收益的增加=销售量增加×
单位边际贡献
=2000×
(5-4)=2000
(2)应收账款占用资金的应计利息增加
=△(应收账款平均余额×
变动成本率×
资金成本率)
=(12000×
5)/360×
60×
4/5×
10%-(10000×
30×
10%
=800-333=467
(3)坏账损失的增加
5×
1.5%=150
(4)收账费用增加
=4000-3000=1000
(5)改变信用期的净损益
=收益增加-成本费用增加
=2000-(467+150+1000)
=383
由于收益的增加大于成本增加,故应采用60天信用期
5.某企业拟发行5年期公司债券,每份债券面值50万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时名义市场利率为8%,其发行价格为多少?
解:
每半年利息=500
000×
5%=25
000(元)
债券发行价格
=25000×
(P/A,4%,10)+500
(P/S,4%,10)
8.1109+500000×
0.6756
=202772.5+337800
=540572.5(元)
6.某企业拟筹资2
500万元。
其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率为10%,所得税率为33%;
优先股500万元,年股息率7%,第三者资费率为3%;
普通股1000万元,筹资费率为4%,第一年预期股利率为10%,以后各年增长4%。
偿计算该等资方案的综合资金成本。
(1)该筹资方案中,各种资金占全部资金的比重(权数):
债券比重=1000/2500=0.4
优先股比重=500/2500=0.2
普通股比重=1000/2500=0.4
(2)各种资金的个别资金成本:
债券资金成本
=10%×
(1-33%)/(1-2%)
=6.84%
优先股资金成本
=7%(1-3%)=7.22%
普通股资金成本
=[10%/(1-4%)]+4%=14.42%
(3)该筹资方案的综合资金成本:
综合资金成本=6.84%×
4+7.22%×
0.2+14.42%×
0.4
=9.95%
7.某企业年销售额为210万元,息税前利润60万元,变动成本率60%;
全部资本200万元,负债比率40%,负债利率15%。
试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
.经营杠杆系数
=(S-VC)/(S-VC-F)
=(C-VC)/EBIT
=(210-210×
60%)/60=1.4
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)
=60/(60-200×
40%×
15%)
=1.25
总杠杆系数=1.4×
1.25
=1.75
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