财务管理课程计算题答案.docx

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财务管理课程计算题答案

财务管理学》计算分析题标准答案

第二章：

财务管理基本价值观念P52－53

（1）资金时间价值的计算：

2

1．

（1）1997年年初该设备投资额的终值为：

10*（1+10%）2=121000（元）

（2）1997年年初各年预期收益的现值之和为：

20000*0.9091+30000*0.8264+50000*0.7513=80593（元）

2．

（1）1997年年初对设备投资额的终值为:

60000*（F/A,8%,2）（1+8%）=134784（元）

（2）1997年年初各年预期收益的现值为:

50000*（P/A,8%,3）=128855（元）

3.此人现在应存入的现金为:

6000*（P/A,7%,10）*（P/F,7%,8）=6000*7.0236*0.5820=24526.4（元）

或6000*[（P/A,7%,18）-（P/A,7%,8）]=6000（10.0591-5.9713）=24526.4（元）4．此人每年年末应存入的现金为：

40000*1/（F/A，6%，5）=7096（元）5．此人每年年末可提取的现金为：

20000*1/（P/A，6%，10）=2717（元）6．本利和（F）=20（1+12%/12）60=36.33（万元）

7．根据题意，已知：

P=42000，A=6000，N=10，则：

P/A=42000/6000=7=X

X=7=（P/A,1,10）。

查N=10时的1元年金现值系数表，在N=10—列上找不到恰好为X的系数值，于是找其临界值，分别为7.0236>7,6.7101<7,其对应的利率分别为7%和8%,则I=7%+（7.0236-7）/（7.0236-6.7101）*（8%-7%）=7%+0.075%=7.075%<8%,可见该企业的借款利率低于预期的最低利率,所以不能按原计划借到款项。

（2）投资风险的衡量和决策：

（1）三家公司的收益期望值：

A公司23万；B公司24万；C公司8万。

（2）各公司收益期望值的标准离差：

A公司：

12.49B公司:

19.47C公司：

47.29

（3）各公司收益期望值的标准离差率:

A公司:

0.54B公司:

0.81C公司:

5.91通过上述计算，作为一个稳健型决策者，自然应选择A公司在先投资。

（3）资金成本的计算：

1．债券成本=1000*10%*（1-33%）/1000*110%（1-5%）=6.41%

债券成本=1000*10%*（1-25%）/1000*110%（1-5%）=7.18%

2.留存收益成本=D/V+g=I+g=12%X（1+3%）+3%=15.36%

3.

（1）债券成本=10%*（1-25%）/（1-2%）=7.65%

（2）优先股成本二12%心-3%）=12.37%

（3）普通股成本=12%/（1-5%）+4%=16.63%

（4）加权平均资金成本=

（2000/5000）*7.65%+（800/5000）*12.37%+（2200/5000）*16.63%=12.36%

第三章，筹资概论P88—89

1、债券发行价格的计算：

（1）市场利率为3%寸，P=1000*5%（P/A,3%5）+1000（P/F,3%5）=1091.61（元）

（2）市场利率为5%平价发行，P=1000.45元（约等于1000元）

⑶市场利率为8%寸，P=1000*5%（P/A,8%5）+1000（P/F,8%5）=880.65（元）

2、改为：

固定资产保持不变

CFN=100*（200/500-（40+60）/500）-600*10%*（1-60%）=-4万元

销售增长率=（600—500）/500=20%

表3-1-3ABC公司销售百分比表

资产

占销售额百分比

负债及所有者权益

现金

9%

应付账款

8%

应收账款

12%

应付票据

12%

存货

19%

长期借款

不变动

固定资产净值

实收资本

不变动

留存收益

不变动

合计

40%

合计

20%

从上表可知，销售收入增加100元，必须增加40元的资金占用，同时有20元的自然资金来源，剩下20元必须筹集。

现在销售收入增加100万元，因此需筹资20万元。

内部筹资：

600*10%*（1—60%=24（万元）。

因此无需需对外筹资22（万元）

也可以用公式直接算出：

对外筹资需要量=100*（40%-20%—600*10%*（1—60%=-4（万元）

4、融资租赁租金的计算：

A=200000/（P/A，15%4）=70052.539（元）

5、利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算：

资金成本=2%/（1—2%*360/（40—10）=24.49%

第四章，筹资决策P114-116

1.经营杠杆系数（DOL=（300-150）/（300-150-80）=2.14

2．财务杠杆系数（DFL）=70/[70-600*40%*10%-4/（1-25%）]=1.723．

（1）边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）息税前利润总额=200-100=100万元

（3）复合杠杆系数（DCL）=200/（100-60*12%）=2.16

4、A公司：

M=140000X（2-1.5）=70000元。

EBIT=70000-20000=50000元。

DOL（A）=70000/50000=1.4

DFL（A）=50000/（50000-0）=1

DTL（A）=1.4X1=1.4

B公司：

M=140000X（2-1）=140000元。

EBIT=140000-60000=80000元。

DOL（B）=140000/80000=1.75

DFL（B）=80000/（80000-320000X10%）=1.67

DTL（B）=1.75X1.67=2.9225

分析：

无论从经营风险（因为B公司的固定成本大于A公司，而销售收入相同）财务风险（B公司有负债，A公司没有）和复合风险（由经营风险和财务风险乘积得到）来看，B公司都大于A公司。

5、

（1）计划期销售收入=400000*（1+40%）=560000元

（2）基期边际贡献=400000*75%=300000元（3）计划期边际贡献=560000*75%=420000元

（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元

（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元

（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%

（7）经营杠杆系数=200%/40%=5

（8）财务杠杆系数=7.5/5=1.5

（9）权益资金税后利润率增长率=200%*1.5=300%

（10）因为:

（35%-基期权益资金税后利润率）/基期权益资金税后利润率=300%,

35%=300%*基期权益资金税后利润率+基期权益资金税后利润率

所以:

基期权益资金税后利润率=35%/4=8.75%

6、

（EBIT—600X12%（1—25%-（1000+750=（EBIT—1350X12%（1—25%-（1000）

EBIT=282（万元）

该公司预期EBIT为400万元，大于282万元，所以选择负债筹资（发行债券）方式好。

7、

甲方案：

K=（300/2000）*9%+（700/2000）*10%+（1000/2000）*12%=10.85%

乙方案：

K=（400/2000）*9%+（400/2000）*10%+（1200/2000）*12%=11%

甲方案加权平均资金成本要低，所以应选甲方案。

8、

新发行债券的资金成本率二10%（1—25%）/（1—2%）=7.65%

筹资后股票资金成本率=36/220+2%=18.36%（考虑筹资费用率36/[220（1—

2%）]+2%=18.70%）

方案采纳后的综合资金成本=（480/2000）*10%+（100/2000）*7.65%+（160/2000）*12%+（940/2000*18.36%+（320/2000*18.36%（或17%

=2.4%+0.3825%+0.96%+8.63%+2.94%=15.31%（或15.09%）

第五章：

长期资产管理（项目投资P141

1、

每年折旧额=（18.9—0.9）/10=1.8万元。

NCF—9=1.8+1.2=3万元

NCF0=1.8+1.2+0.9=3.9万元

投资回收期二18.9/3=6.3年

2、

投产后每年相等的净现金流量=15+200/10=35万元。

（1投资利润率=15/200=7.5%

（2投资回收期=200/35=5.714年。

（3）净现值=35*（P/A,10%,10）-200=15.061万元

（4净现值率=15.061/200=7.5305%

（5）获利指数=215.061/200=1.0753

（6）因为（P/A,IRR,10）=200/35=5.7143，查表得知：

（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，12%，10）=5.6502，所以IRR处在10唏口12沱间,用内插法求

IRR=10%+[（6.1446-5.7143）/（6.1446-5.6502）]*（12%-10%）=11.74%

3、

l~n—

甲方案：

年折旧额=（100-5）/5=19万元

年净利润=（90-60-19）*（1-25%）=8.25万元

NCF=—150万元

NCF1-4=19+8.25=27.25万元

NCF5=27.25+50+5=82.25万元

NPV=-150+27.25*（P/A,10%,4）+82.25*（P/F,10%,5）

=-150+27.25*3.170+82.25*0.621=-12.54万元

年折旧和摊销额=（120-8）/5+25/5=22.4+5=27.4万元

NCF0=—120—25=—145万元

NCF1=0

NCF2=—65万元

NCF3—6=170—80—（170—80—27.4）*25%=74.35万元

NCF7=74.35+65+8=147.35万元

NPV=—145—65（P/F,10%,2）+74.35*（P/A,10%,4）*（P/F,10%,2）+147.35*（P/F,10%,7）

=—145—65*0.826+74.35*3.17*0.826+147.35*0.513

=71.58万元

乙方案的净现值为71.58万元,大于零,而甲方案的净现值为—12.54万元,小于零；

所以乙方案可行,而甲方案不可行。

4、

因为：

16%——338

18%——－22