注会考试《财务成本管理》预习讲义3Word文档格式.docx
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(2)预计经营负债的确定(同上)。
(3)预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债
2.资金总需求的确定
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产
3.预计可以动用的金融资产的确定
一般情况下,会直接给出。
4.留存收益增加的确定
留存收益增加=预计销售收入×
计划销售净利率×
(1-股利支付率)
5.外部融资额的确定
【提示】外部融资按照优先顺序,先债务融资,后股权融资。
【例】2009年的收入为3000万元,预计2010年收入为4000万元。
(1)预计资金总需求
项目
2009年实际
销售百分比
2010年预测
应收账款
……
398
13.27%(398/3000)
531(4000×
13.27%)
经营资产合计
1994
66.47%
26591
应付账款
100
3.33%
133
经营负债合计
250
8.33%
3331
净经营资产总计
1744
58.13%
2325
资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=2325-1744=581(万元)
(2)预计可动用的金融资产
该公司2009年底的金融资产为6万元,为可动用的金融资产。
尚需筹集资金=581-6=575(万元)
(3)预计增加的留存收益
留存收益增加=预计销售销售收入×
假设ABC公司2010年计划销售净利率为4.5%。
由于需要的筹资额较大,2010年ABC公司不支付股利。
留存收益增加=4000×
4.5%=180(万元)
需要的外部筹资额=575-180=395(万元)
(4)预计增加的借款
需要的外部筹资额,可以通过增加借款或增发股本筹集,涉及资本结构管理问题。
通常,在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。
如果已经不宜再增加借款,则需要增发股本。
假设ABC公司可以通过借款筹集资金395万元,则:
筹资总需求=动用金额资产+增加留存收益+增加借款=6+180+395=581(万元)
【延伸思考】——销售百分比法的另一种形式(增量法)
假设可动用金融资产为0,
外部融资额=预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加
=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加
=销售额增加×
经营资产销售百分比-销售额增加×
经营负债销售百分比-预计销售收入×
预计销售净利率×
(1-预计股利支付率)
即:
【例·
单选题】企业的外部融资需求的计算公式,错误的为( )。
A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加
B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产
C.外部融资额=新增销售额×
(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-预计销售额×
销售净利率×
(1-股利支付率)-可以动用的金融资产
D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产
『正确答案』D
『答案解析』外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加-可以动用的金融资产。
单选题】某企业2009年年末经营资产总额为4000万元,经营负债总额为2000万元。
该企业预计2010年度的销售额比2009年度增加10%(即增加100万元),预计2010年度留存收益的增加额为50万元,假设可以动用的金融资产为0。
则该企业2010年度对外融资需求为( )万元。
A.0
B.2000
C.1950
D.150
『答案解析』100/基期收入=10%得:
基期收入=1000;
经营资产销售百分比=4000/1000=4
经营负债销售百分比=2000/1000=2
对外融资需求为:
100×
(4-2)-50=150
【知识点3】预计资产负债表、预计利润表和现金流量表的编制
(一)确定预测期间
预测的时间范围涉及预测基期和预测期。
基期是指作为预测基础的时期,它通常是预测工作的上一年度。
确定基期数据的方法有两种:
一种是以上年实际数据作为基期数据库;
另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。
如果通过历史财务报表分析可知,上年财务数据具有可持续性,则以上年实际数据作为基期数据。
如果通过历史财务报表分析可知,上年财务数据不具有可持续性,就应适当调整,使之适合未来情况。
预测期数据计划期的长短确定,一般为3-5年,通常不超过10年。
(二)预测销售收入
【例3-2】假设EFG公司拟进行5年的长期预测。
该公司目前正处在高速增长期,2009年的销售实际增长12%,预计2010年可以维持12%的增长率,2011年开始逐步下降,每年下降2个百分点,2014年下降到5%,如表3-2所示。
表3-2EFG公司的销售预测单位:
万元
年份
基期
2010
2011
2012
2013
2014
销售增长率(%)
12
10
8
6
5
销售收入
400
448
492.8
532.22
564.16
592.37
EFG公司的预测以2009年为基期,以经过调整的2009年财务报表数据为基数,该企业的财务预测将采用销售百分比法,即根据历史数据确定主要报表项目的销售百分比,作为预测未来的假设,有关数见表3-3所示。
(三)预计利润表和资产负债表
下面通过前述EFG公司的例子,说明预计利润表和资产负债表的编制过程。
该公司的预计利润数和资产负债表,如表3-3和表3-4所示。
【注】
(1)“资产减值损失”和“营业外收支”,通常不具有可持续性,可以不列入预计利润表。
(2)“公允价值变动收益”和“投资收益”。
通常需要分析产生收益的资产性质,分别确定金融收益和经营收益,为了简化此处假设均属于金融收益,由于金融收益的持续性较差,预测时通常将其忽略。
表3-3 EFG公司的预计利润表 单位:
预测假设:
销售成本率(%)
72.8
营业税金及附加/销售收入(%)
销售、管理费用/销售收入(%)
短期债务利率(%)
长期债务利率(%)
7
平均所得税税率(%)
30
利润表项目
经营损益
一、销售收入
448【400×
(1+12%)】
减:
销售成本
291.2
326.14【291.2×
1.12】
营业税金及附加
24
26.88
销售管理费用
32
35.84
二、税前经营利润
52.8
59.14
经营利润所得税
15.84
17.74【59.14×
30%】
三、税后经营净利润
36.96
41.4
金融损益
四、短期借款利息
3.84
加:
长期借款利息
2.24
五、利息费用合计
6.08
利息费用的驱动因素是借款利率和借款金额。
通常不能根据销售百分比直接预测。
短期借款和长期借款的利率已经列入“利润表预测假设”部分,借款的金额需要根据资产负债表来确定。
因此,预测工作转向资产负债表。
表3-4 EFG公司的预计资产负债表 单位:
预测假设
经营性流动资产(%)
40
经营性流动负债(%)
经营性长期资产/销售收入(%)
50
短期借款/净投资资本(%)
20
长期借款/净投资资本(%)
资产负债表项目
经营资产:
经营性流动资产
160
179.20【160×
经营性流动负债
44.80
=净经营性营运资本
120.00
134.40
经营性长期资产
200.00
224.00
经营性长期负债
=净经营性长期资产
净经营资产
320.00
358.40(“净投资资本”、“净资本”)
金融负债:
短期借款
64.00
71.68(358.40×
20%)
长期借款
32.00
35.84(358.4×
10%)
金融负债合计
96.00
107.52
股本
(1)经营长期负债包括无息的长期应付款、专项应付款、递延所得税负债和其他非流动负债。
它们需要根据实际情况选择预测方法,不一定使用销售百分比法。
EFG公司设它们金额很小,可以忽略不计。
(2)净经营资产合计即为净投资资本。
有了借款金额之后,预测工作转向利润表。
326.14
17.74
4.3(71.68×
6%)
2.51(35.84×
7%)
6.81
利息费用抵税
1.82
2.04(6.81×
30%)
六、税后利息费用
4.26
4.77
七、净利润合计
32.7
36.63
年初未分配利润
八、可供分配利润
52.7
60.63
应付普通股股利
28.7
9.75
九、未分配利润
50.88
EFG公司存在一个目标资本结构,即有息负债/净投资资本为30%,其中短期负债/净投资资本为20%,长期负债/净投资资本为10%。
企业采用剩余股利政策,即按目标资本结构配置借款(债务资本)和留存收益(权益资本),剩余利润分配给股东。
如果当期利润小于需要筹集的权益资本,在“应付股利”项目中显示为负值,表示需要向股东筹集的现金(增发新股)数额。
如果当期利润大于需要筹集的权益资本,在“应付股利”项目中显示为正值,表示需要向股东发放的现金(发放股利)数额。
【应付股利的确定方法】
本期净投资资本增加=期末净经营资产-期初净经营资产=358.4-320=38.4万元
按照目标资本结构要求,有息负债占投资资本的30%,则所有者权益占投资资本的70%,由此,2010年新增投资投资按照目标资本结构要求的权益资金为:
38.4×
70%=26.88万元
应付股利=净利润-留存利润=36.63-26.88=9.75万元。
【延伸思考】
1.如果期末净经营资产为500万元,则本期投资资本增加500-320=180万元,需要留存利润=180×
70%=126万元。
应付股利=36.63-126=-89.37万元。
这说明企业需要增发股票向股东筹资。
——在编制预计资产负债表时,股本项目就要发生变化。
2.假设本例中企业实行的是固定股利支付率政策,则需要先确定2008年的股利支付率。
股利支付率=28.7/32.7=87.77%
2010年需要支付的股利为:
36.63×
87.77%=32.15万元。
3.如果采用固定股利政策,则2001年需要支付股利28.7万元。
年末未分配利润确定之后,转向资产负债表的编制工作。
179.20
358.40
71.68
20.00
24.00
本年利润
32.70
本年股利
28.70
年末未分配利润
股东权益合计
250.88
净负债及股东权益
(四)预计现金流量
根据预计利润表和资产负债表编制预计现金流量表,只是一个数据转换过程,如表3-5
经营活动现金流量:
税后经营净利润
41.40
折旧与摊销1
22.40
=经营现金流量
63.80
净经营性营运资本增加
14.40(134.40-120)
净经营性长期资产增加
24.00(224-200)
折旧与摊销
=实体现金流量
3.00
税后利息费用
4.77(预计利润表)
短期借款净增加
7.68(71.68-64)
长期借款净增加
3.84(35.84-32)
=债务现金流量
-6.75
股利分配
股权资本净增加
0.00
=股权现金流量
融资现金流量合计
【注】此处假设2009年折旧与摊销金额为经营性长期资产的10%(即20万元),增长率同销售增长率。
【知识点4】增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系
(一)外部融资销售增长比(外部融资占销售增长的百分比)
1.含义:
销售额每增加一元需要追加的外部融资
2.计算公式
外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×
[(1+增长率)/增长率]×
【注意】该公式的假设条件:
可以动用的金融资产为0.
【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增收入得到
外部融资额=
【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比,也可以先计算外部融资额,然后用外部融资额除以新增销售额即可。
单选题】某企业预计2009年经营资产增加1000万元,经营负债增加200万元,留存收益增加400万元,销售增加2000万元,可以动用的金融资产为0,则外部融资销售增长比为( )。
A.20%
B.25%
C.14%
D.35%
『正确答案』A
『答案解析』外部融资额=1000-200-400=400(万元),则外部融资销售增长比=400/2000=20%。
3.公式运用
(1)预计外部融资需求量
外部融资额=外部融资销售增长比×
销售增长
【例3-3】某公司上年销售收入为3000万元,本年计划销售收入为4000万元,销售增长率为33.33%。
假设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。
要求:
(1)计算外部融资销售增长比;
(2)计算外部融资额;
(3)如果销售增长500万元(即销售增长率为16.7%,)计算外部融资销售增长比和外部融资额。
『正确答案』
(1)外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×
[(1+33.33%)/33.33%×
(1-30%)]=0.479
(2)外部融资额=1000×
0.479=479(万元)
(3)外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×
[(1+16.7%)/16.7%]×
(1-30%)=0.3849
外部融资额=500×
0.3849=192.45(万元)
(2)调整股利政策
如果计算出来的外部融资销售增长比为负值,说明企业有剩余资金,根据剩余资金情况,企业可用以调整股利政策。
【例】上例中,如果销售增长5%,则:
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×
[(1+5%)/5%]×
(1-30%)=-5.65%
外部融资额=3000×
5%×
(-5.65%)=-8.475(万元)
这说明企业资金有剩余,可以用于增加股利或者进行短期投资。
【提示】由本例可以看出,销售增长不一定导致外部融资的增加。
(3)预计通货膨胀对融资的影响
公式中的销售增长率是销售额的增长率,如果题目中给出的是销售量的增长率,在不存在通货膨胀的情况下,是一致的。
但如果存在通货膨胀,则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。
因此,在存在通货膨胀的情况下,需要注意销售额的名义增长率的计算。
基期销售收入=单价×
销量
预计收入=单价×
(1+通货膨胀率)×
销量×
(1+销量增长率)=基期销售收入×
(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)
销售额名义增长率=(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入
=(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1
【例】上例中,预计明年通货膨胀率为10%,公司销量增长5%,要求计算:
(1)外部融资销售增长比;
(2)外部融资额。
销售额名义增长率=(1+10%)×
(1+5%)-1=15.5%
[(1+15.5%)/15.5%]×
(1-30%)=37.03%
15.5%×
37.03%=172.19(万元)
在不出现通货膨胀时,资金有剩余,出现通货膨胀之后,企业资金不足,产生外部融资需求。
——通货膨胀会导致现金流转不平衡
【思考】在本例假设条件下,企业销售量增长率为0,是否需要从外部融资?
销售额的名义增长率=10%
[(1+10%)/10%]×
(1-30%)=25.85%
10%×
25.85%=77.55(万元)
在存在通货膨胀的情况下,即使销售的实物量不变,也需要从外部融资。
(二)外部融资需求的敏感性分析
外部融资需求的多少,不仅取决于销售的增长,还要看股利支付率和销售净利率。
股利支付率越高,外部融资需求越大;
销售净利率越大,外部融资需求越少。
【注意】如果股利支付率为100%,则销售净利率的变化不影响外部融资需求。
【思考】外部融资需求与销售增长之间是什么关系?
二、内含增长率
销售额增加引起的资金需求增长,有两种途径来满足:
一是内部留存收益和可以动用的金融资产;
二是外部融资(包括借款和股权融资,不包括负债的自然增长)。
如果不能或
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