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内在价值作为考察个股价值的重要依据，短期允许市场价格适度偏离内在价值的趋势消失。

但是，市场具备价值回来的规律消失，资金会提前与基本面发生改变，挺直作用的结果就是上市公司股价改变过程异动性。

在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避开跌入“高送转”陷阱中？

我们认为，中小投资者在面对市场消失的

“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。

在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性。

警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案。

如何理性看待“高送转”现象？

部分上市公司选择“高送转”方案：

一方面表明公司对业绩的持续增长布满信念，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；

另一方面一些股价高、股票流淌性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增加公司股票的流淌性。

投资者关注核心问题：

需要提示投资者留意的是，公司如方案大规模扩张股本，除具备未安排利润或资本公积金充分的条件外，还需要具备肯定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

上市公司毕竟在多大程度上进行利润安排，才能代表合理的投资回报？

这一问题要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或实行“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司将来的进展。

因此，股利安排当然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。

上市公司只有依据实际进展状况制定合理的股利安排方案，而不是盲目安排、恶意安排，才是实现企业健康、长远进展和回馈投资者的最好方式。

而作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关注公司的盈利力量和成长性，才能有效避开跌入“高送转”种种陷阱中。

虽然价值投资家米勒和经济学家莫迪利安尼早在半个世纪以前就已经从理论上说明白股利政策对一个企业的价值没有实质性的影响。

但A股市场近年来对高送转行情的热情追捧好像在讲解并描述另外一种规律。

在这个被投资者普遍看好的新兴市场，尤其在高成长企业云集的创业板和中

小板，高送转的内涵或许已远远超越了会计意义本身，而成为不少上市公司高增长业绩和大规模融资扩张的“冲锋号”。

高送转政策市上市公司股利安排制度的一种方案，也有年终送红利的政策消失。

具备持续每年大幅相同比例安排红利的公司，通常称为现金牛股。

佛山照明、龙净环保

中小板及创业板个股多数上市初期具备高送转预期，其中高每股净资产、高每股公积金、高每股未安排利润三个指标都是相应具备的条件。

（由于融资之后，导致相应指标提升。

）假如上市之后，公司的基本面业绩提升明显，相对应的价值进一步提高，个股的持续分红价值将得以确立。

之前讲解并描述的定向增发也是同样融资行为，也相应提升公司的每股净资产、每股公积金、每股未安排利润三个指标。

传递将来业绩“信号”！

作为西方股利理论中的重要内容，信号传递理论把公司的股利政策看成是包含了关于公司价值的重要信息，在公司与市场信息不对称的现实条件下，公司的高送转公告实质上是将公司业绩的真实状况传递给了外部投资者。

较高的送转比例（如10送5以上）显示出公司健康的财务状况，如充分的资本积累和良好的盈利力量，也显示公司对将来业绩和现金流布满信念。

此外，公司股价除权所带来的“货币错觉”也有利于股价上涨，从来带来市值的提升。

作为公司财务原则考虑，年报送转实行资本公积金（转增）和送股是实质性区分的。

实行资本公积金（转增）和送股是实质性区分的？

资本公积金转增实质上就是公司内部资金运转的过程，就是财务指标相对应数额改变的原则，不会根本性转变企业价值。

（上市公司利用财务指标，数字嬉戏来哄抬股价），一旦大比例送转之后，相应造成次年总股本增大、利润不能持续增长，业绩必定造成影响，股价下跌将是迟早的事。

送股的形式：

根本上是公司用每年年终会计科目中未安排利润中的数值，依据董事会决定送股比例，相应转化送股比例，达到安排目的。

（真正上市公司的钱流出企业）高送转股本身并不能给投资者带来实际的收益，而投资者追捧高送转股票，更多的是出于对公司成长性的看好，或是对管理层释放后续利好的期盼。

一方面，高送转的上市公司一般具有较高的资本公积和未安排利润，且当年业绩增速也较快，这在肯定程度上反映了公司良好的质地和成长性。

另一方面，高送转反映了管理层对公司持续高成长的信念，并盼望通

过股本扩张加速市值扩张的步伐。

这些因素都有助于高送转股票在除权后获得连续上涨动能，也即消失“填权效应”。

从这个意义上来说，炒高送转就是炒高成长，公司通过高送转的决定向市场发送业绩高增长的信号，而公司股价随之走强，就是情理之中的事了。

由于那些业绩平平、增长乏力的上市公司缺乏丰厚的资本公积和良好的利润水平这些高送转的物质基础，实现高送转的概率微小，所以从某种程度上讲，高送转行为是为投资者供应一个高增长企业的“过滤器”。

在一轮完整的高送转行情中，至少包含了信息发布后的交易性机会和之后走出填权行情的成长性机会。

在A股市场，苏宁电器就代表了这种业绩不断增长，股价不断填权的经典模式。

数据显示，苏宁电器上市至今，先后实施5次送转股和派现方案，其中4次送股和转股的总数在5股以上（每10股），截至昨日收盘，苏宁电器的复权价已经超过1000元。

（未完待续）助力公司落实再融资，除了有利于维护股价和盘活流淌性，对于有融资需求的公司来讲，高送转可有力地助推其顺当实施融资方案。

1月5日，徐工机械在发布H股发行预案的同时推出了10送10派1.2元的高送转方案，该做法与此前中联重科和三一重工启动H股方案时如出一辙，其背后的规律，就是为公司的海外融资“保驾护航”。

任何的送配方案背后的寓意对于公司进展各不相同！

投资者要认清晰思路。

在2021年半年报里，中联重科推出10送15派1.7元的高送转方案，此利好有力地推动了该股股价上涨，从公司披露高送转公告的7月7日起至2021年11月初，该公司股价翻倍有余。

从7.47元涨至最高16.66元（复权价）。

期间，公司发布H股融资方案，最终，公司H股股价被敲定为14.98港元。

2021年12月底，公司顺当登陆___资本市场，募资150亿港元。

A股股价的高涨，为公司发行H股奠定了良好的“高定价”标准，这利于公司在募资金额肯定的状况下，少发行股份即可顺当完成募资。

当然公司良好的业绩是其高分红的重要基础。

鱼龙混杂还需“擦亮眼睛”

虽然具有高积累、高成长特征的企业实现高送转的可能性较大，但也不是每个高送转的公司都有类似的高成长故事。

在A股市场，甚至也不乏机构借高送转题材边拉股价边出货的例子。

一位业内人士就告诉记者，有些基本面增长乏力的公司之所以还要实施高送转方案，是被深套其中的机构“逼”出来的。

所以，对于公司公布的高送转方案，投资者还需结合公司成长性和股价走势等因素综合研判，对于其中的炒作“陷阱”不行不察。

所以说，投资者对于高送转题材介入时机要把握得当。

短期的炒作会体现肯定个股机会，但要快进快出。

假如股价偏低的个股会借助此消息大幅推高股价，要是符合当时炒作热点的个股甚至不乏挺直翻倍格局消失。

可以确定的是，短期消失个股高送转预期之后，股价在后期表现会消失肯定的拉升趋势。

具体的涨幅多少，要依据个股的基本面质地决定，题材丰富股价趋势较强的个股，走强格局特别突出。

年复一年，周而复始。

每年1月至4月底的“年报披露季”都是高成长和高送转概念股的盛宴。

每年1月份开头，伴随着零星领先披露的年报，高送转概念股才从蛰伏中苏醒，而随着3-4月间年报密集涌现，其相关个股的行情也纷沓而来。

其实针对高送转的价值争议从未平静，然而市场上相关个股的赚钱效益却自顾从容。

说究竟，无论对高送转爱也好恨也罢，这场每年必来的盛宴却是风雨无阻。

每年都会炒作，中国市场唯一性。

“四高一小”概率大

布局高送转潜力股，往往集中于年报正式到来之前的猜想阶段。

如何锁定标的则决定命中概率的大小。

有讨论机构为高送转潜力股总结出“四高一小”的特性，即高公积、高未安排利润、高成长和高现金流。

“一小”则为小盘股。

其中“四高”为实施高送转的基础条件。

由于实施高送转要摊薄上市公司的财务指标，因此往往具备良好财务指标以及业绩快速增长前景的公司更情愿启动高送转。

“一小”则是出自上市公司扩张股本的需求。

从上市公司进展的角度而言，实施高送转可增加上市公司的注册资本，并非对公司进展一无所取。

中国证券市场上市公司特别喜爱高送转的形式实施股利安排，国外成熟市场的股利安排制度多数是根据派发红利为主，对于成熟市场而言，新兴市场为主导的中国市场需要完善的形式许多。

当然，除次新股之外，还有一类公司也具备剧烈高送转预期。

那便是隔年上市而未进行高送转的公司。

如2021年上市的特锐德便属此类。

特锐德为首批登陆创业板上市公司，公司2021年度分红方案为10派2。

公司作为首批上市的创业板个股从上市至今未有扩大股本行为。

如今公司手握

5.81元每股公积金，0.86元每股未安排利润，于本轮“年报季”扩股的可能性不小。

除“四高一小”之外，还有一“高”虽非必要条件却也不容忽视。

这便是“高价股”。

高价格会导致公司股票交投不活跃，利用高送转摊薄股价、激活股性则成为不少高价股上市公司的选择。

篇二：

高送转与股权登记日

高送转

百科名片

“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。

“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利力量也并没有任何实质性影响。

股票术语。

高送转（配）是指送股或者转增股票比例较大，一般10送或转5以上的才算高送转。

比如每10股送6股，或每10股转增8股等。

送转的比例一般不会超过10送转10.高送转作为一种炒作的题材，相对多见于股市处于牛市阶段时，由于此时更简单受到股民追捧，而在熊市阶段由于股民相对不热衷这种题材，高送转的状况就相对较少。

公布高送转之前，主力（庄家）一般都会提前知道（这种信息不对称有时不行避开），因此股价往往会消失预热。

不过高送转的股票还是有肯定的炒作价值，但只是炒作价值，并没有根本意义上的投资价值，只是具有投机的价值。

在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将作除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生改变。

高送转只是迎合市场概念的一种炒作，事实上送股也好转增也罢都无根本意义，只有炒作意义。

由于持有的股数多了，但价格也相应下来了，所谓背着抱着一般沉，股票总市值并无改变，主要是看有没有主力拉高股价，这样股民才有获利的机会。

高送转受追捧主要是一种心理因素，譬如说在牛市中某股10元一股，年报时10股送10股，而股价拦腰一半成了5元，视觉上价格较低简单吸引新股民跟风，就似乎大白菜一块一公斤你嫌贵，而五毛一斤你就觉得廉价了的一样的无意义心理。

填权后庄家获利丰厚，真实的复权价格已到天上，但跟风的并不感觉价格高。

老股民虽然对这种嬉戏规章心知肚明，但既然大家认为大家都有这种心理，就形成了默认的击鼓传花式的博傻嬉戏。

所以，在西方成熟市场，股民们并不太认可高送配，他们只认现金分红的持续力量，这才是根本。

好在每种嬉戏规章都有其底线，不能轻易触碰，送转股票也是有基本要求的，要求公司基本面（股价，业绩，公积金等等）有基本条件，不是公司可以无限制送转的。

当然，股票拆分本身还是有肯定主动意义的。

例如，由于股价低，也就使得资金门槛相对降低，便利小资金的出入，提高流淌性。

譬如说，美国许多股票的股价每股成千上万美金，试想假如中国某支股票一万元一股，有几个股民会参加？

既限制了小资金的自由，

又影响了税收。

当然，发达金融市场由于大资金较多，机构投资者较多，投资理念也不一样，也就不存在这样的问题。

高送转如何避开跌入“高送转”陷阱

如前所述，送红股与资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利力量并没有实质性影响，也不能挺直给投资者带来现金回报，但为什么“高送转”总能吸引众多投资者的目光？

如何才能避开跌入“高送转”陷阱

在市场非理性炒作“高送转”题材的背景下，作为中小投资者，如何才能避开跌入“高送转”陷阱中？

我们认为，中小投资者在面对市场消失的“高送转”传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造“高送转”传闻牟取利益。

在上市公司正式公告“高送转”预案时，要重点关注上市公司进行“高送转”的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析“高送转”的合理性，警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出“高送转”方案例如，2021年7月底，互联网上消失大量关于A公司将推出中期“高送转”方案的传闻，部分投资者利用传闻炒作公司股票，导致A公司股价三度涨停。

A公司随即公布半年报，但并未如期公告“高送转”方案。

A公司半年报披露后，股价连续两日大幅下跌。

再如2021年8月B公司披露半年度报告，报告显示2021年上半年B公司发生巨额亏损，但仍推出了中期资本公积金转增股本方案，每10股转增10股。

在此之前，B公司股价特别上涨。

而方案公布其次天，就是B公司控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东已方案出售股票偿还债务。

B公司推出大比例送转方案，存在配合控股股东高价减持股份的嫌疑。

方案公布后，引起了市场的剧烈反响和质疑。

高送转如何理性看待“高送转”现象

部分上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长布满信念，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流淌性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增加公司股票的流淌性。

但需要提示投资者留意的是，公司如方案大规模扩张股本，除具备未安排利润或资本公积金充分的条件外，还需要具备肯定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

这一问题要具体问题具体分析，但企图通过“高送转”吸引投资者，或实行“分光吃光”甚至“寅吃卯粮”的做法，很可能会阻碍公司将来的进展。

因此，股利安排当然是上市公司回报投资者的一种极为重要的方式，但并不是唯一的方式。

上市公司只有依据实际进展状况制定合理的股利安排方案，而不是盲目安排、恶意安排，才是实现企业健康、长远进展和回馈投资者的最好方式。

股权登记日

概述

上市公司在送股、派息或配股或召开股东大会的时候，需要定出某一天，界定哪些主体可以参与分红、参加配股或具有投票权利，定出的这一天就是股权登记日。

也就是说，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参加此次配股或参与此次股东大会的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。

股权登记日与除权除息日

股权登记日后的第一天就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东不再享有公司此次分红配股。

所以,假如投资者想得到一家上市公司的分红、配股权,就必需弄请这家公司的股权登记日在哪一天,否则就会失去分红、配股的机会。

举例：

假如是4月2号是股权登记日,请问我在4月2号当天才买入的股票能分红吗?

股权登记日之前持有的股票，就能得到赠送的分红。

股权登记日收盘后，假如其次天卖掉了，也能得到赠送的分红。

总之，只要在股权登记日4月2日收盘之前买进来的股票，就能获得赠送的分红。

股权登记日的内容

股权登记日是在上市公司分派股利或进行配股时规定一个日期.

在此日期收盘前的股票为含权股票或含息股票,即有权领取股利的股东有资格登记截止日期。

只有在股权登记日收盘前在公司股东名册上登记的股东，才有权分享股利。

在

该日收盘后持有该股股票的投资者没有享受分红配股的权利，通常该日称为登记日或R日，在登记日下午收盘时（下午3点钟）持有该公司的股票就由券商系统自动帮你登

记．交易所在该日收盘之后将仔细核对有关资料，对享受分红配股权利的投资者进行核对后登记，全部过程均由交易所主机自动完成，而不需要投资者去办理登记手续，这也是证券无纸化交易的一个优点。

股权登记日当天收盘前买入股票，可以享受分红派息！

登记日下午持有要分红派息的股票，其次日（除权日）及以后你就可以任意卖你的股票以及送的股票.

为什么要在股权登记日的次交易日就除权除息呢？

试想，假设某月3日为ABC公司股票的股权登记日，在3日该股票的收盘价（假设为30元）中，是包含了这部份权利价值的（假设为2.8元），ABC公司也将通过证券交易系统根据这天登记在册的股东名册为准在以后若干天后（即付息日或配送股日）派发股利或登记配送股权。

这日之后的新购入股票者，将不享有领取红利（或配送股）的权利。

那么，假如4日某投资者想买入一股该股票，他就只愿花不含红利红股的价格（27.2）元来买这无权股票（假设不考虑其他利好利空因素）。

于是，由于股权登记的内在含义，市场自发的在登记日后的第一个交易日把股票价格调整到无权（息）的价格了，而不是在真正派发红利股息那天才调整。

股权登记日和股权投票登记日的区分

今日是股权投票登记日，然后始终停牌到股改通过对价上市，上市的前一天就是股权登记日，只有有投票权的人才有资格登记．今日没有买股票的人则无法取得登记资格．依据上海证券交易所的有关规定，某股票在除权日当天，在其证券名称前记上XR，为英文Ex-Right的缩写，表示该股已除权，购买这样的股票后将不再享有分红的权利；

证券代码前标上DR，为英文Ex-Divident和Ex-Right合在一起的缩写，表示除权除息，购买这样的股票不再享有送红派息的权利。

证券代码前标上XD，为英文Ex-Divident的缩写，表示股票除息，购买这样的股票后将不再享有派息的权利。

股权登记日与除权除息的关系

上市公司发放股息红利的形式虽然有四种，但沪深股市的上市公司进行利润安排一般只采纳股票红利和现金红利两种，即统称所说的送红股和派现金。

当上市公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；

当上市公司向股东送红股时，就要对股票进行除权。

当一家上市公司宣布上年度有利润可供安排并预备予以实施时，则该只股票就称为含权股，由于持有该只股票就享有分红派息的权利。

在这一阶段，上市公司一般要宣布一个时间称为“股权登记日”，即在该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。

在以前的股票有纸交易中，为了证明对上市公司享有分红权，股东们要在公司宣布的股权登记日予以登记，且只有在此日被记录在公司股东名册上的股票持有者，才有资格领取上市公司分派的股息红利。

实行股票的无纸化交易后，股权登记都通过计算机交易系统

自动进行，股民不必到上市公司或登记公司进行特地的登记，只要在登记的收市时还拥有股票，股东就自动享有分红的权利。

进行股权登记后，股票将要除权除息，也就是将股票中含有的分红权利予以解除。

除权除息都在股权登记日的收盘后进行。

除权之后再购买股票的股东将不再享有分红派息的权利。

除权除息的计算公式

在股票的除权除息日，证券交易所都要计算出股票的除权除息价，以作为股民在除权除息日开盘的参考。

由于在开盘前拥有股票是含权的，而收盘后的次日其交易的股票将不再参与利润安排，所以除权除息价事实上时将股权登记日的收盘价予以变换。

这样，除息价就是登记日收盘价减去每股股票应分得的现金红利，其公式为：

除息

除息价=登记日的收盘价—每股股票应分得权利

除权

对于除权，股权登记日的收盘价格除去所含有的股权，就是除权报价。

其计算公式为：

股权价=股权登记日的收盘价÷

（1+每股送股率）

除权除息

若股票在分红时即有现金红利又有红股，则除权除息价为：

除权价=（股权登记日的收盘价－每股应分的现金红