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①考虑了不确定性的时间价值,强调风险与收益的权衡,并将风险限制在企业可以接受的范围内,有利于企业统筹安排长短期规划,合理选择投资方案。
②将企业长期,稳定的发展和持续的获得能力放在首位,能够克服企业追求利润的短期行为。
③反映了企业资本的保值增值要求④有利于资源的优化配置。
缺点:
①股价在资本市场弱式的情况下,股票价格很难反映公司的的真实价值②对于非上市公司,很难确定其价值;
③环境对公司的决策到头重要,公司要自觉承担起保护环境的社会责任。
所以现代财务理论的目标是:
财务管理应以企业价值最大化为最佳目标,同时兼顾社会责任。
12.金融市场:
是指资本供应者和需求者通过信用工具进行交易而融通资本的市场。
是公司财务管理的直接环境。
其构成要素包括:
①市场主体:
参加交易活动的经济主体都是能够独立做出决策,并承担利益和风险的法人组织或个人②交易对象:
是各种金融资产,包括货币,债务证券,权益证券和信用凭证。
③组织形式(交易所交易和柜台交易)和交易方式(现货交易,期货交易,期权交易和信用交易等)。
13.金融市场与财务管理的关系:
金融市场是公司投资和筹资的场所,金融市场为公司财务管理提供有意义的信息;
金融市场促进了公司资本的灵活转换。
14.利息率:
简称利率,是衡量资本增值量的基本单位,也就是资本的增值与投入资本的价值之比,是资本市场上的资本流向的调节器。
15.违约风险:
是指债务人无法按期偿还本金和利息的风险,一般将国库券与拥有相同到期日,变现力和其他特性的公司债券两者之间的利率差距作为违约风险收益率。
16.流动性风险:
是指某项资产迅速转化为现金的可能性。
政府债券和大公司的债券信用好,变现能力强,具有较强的流动性,则流动性风险小,利率低。
17.期限风险:
是指因债务到期日不同而带来的风险。
长期利率高于短期利率。
18.通货膨胀补偿:
投资者要求提高利率水平以补偿因通货膨胀而降低货币的购买力损失。
19.市场利率R=纯利率PR+通货膨胀补偿率INFLR+违约风险收益率DR+流动性风险收益率LR+期限风险收益率MR。
其中纯利率PR是在无通货膨胀和无风险情况下的社会平均利润率;
政府发行的短期国库券利率就是由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。
20.财务管理的内容和特点:
财务管理是指组织公司财务活动,协调公司财务关系的一项综合性管理工作,侧重于公司价值管理,其主要内容是投资管理,筹资管理,营运资本管理和股利分配管理,最终目标是价值最大化。
其特点:
综合性强,涉及面广,对公司的经营管理状况反应迅速。
21.将利润最大化作为财务管理目标有何优缺点:
优点:
公司追求利润最大化,就必须加强管理,改进技术,提高生产率,降低产品成本,注重市场销售,这些有利于资源的合理配置,有利于经济效益的提高。
忽视了时间的选择,没有考虑到货币时间价值,忽视了利润赚取与投入资本的关系,忽视了风险。
22.如何理解财务管理目标的冲突与协调:
①股东,债权人和经营者之间构成了公司最重要的财务关系。
股东和债权人为公司提供了财务资源,但是只有经营者在公司里直接从事财务管理工作。
②公司是股东的公司,财务管理的目标指股东的目标,即实现股东财富最大化。
③股东委托经营者代表他们管理公司,为实现股东的目标而努力,但经营者的目标是增加报酬和闲暇时间,避免风险。
所以与股东目标并不完全一致。
④债权人把资本借给公司,,是为了到期收回本金,并获得约定的利息收入,与股东的实现股东财富最大化目标也不一致,公司名称必须协调这三方冲突才能实现股东财富最大化目标。
1.时间价值:
是指一定量的资本在不同时点上的价值量的差额。
是评价公司投资方案的基本标准。
其大小由两个因素决定:
一是资本让渡的时间期限,二是利率水平。
时间价值有相对数(理论上等于无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资本利润率)和绝对数(是指资本在使用过程中带来的的增值额)两种表示方式。
2.现值P:
是指未来某一时点的一定量资本折合到现在的价值;
3.终值F:
是现在一定量的资本在未来某一时点的价值,即未来的本利和。
4.名义利率指每年的复利次数超过一次时的年利率,名义利率只有在给出计算间隔期的情况下才是有意义的。
实际利率是指每年只复利一次的利率。
实际利率EAR=
-1。
其中m为一年内复利计算次数,r为名义利率。
5.插值法的运用
6.单利:
是只对本金计算利息
7.复利:
是指资本每经过一个计息期,要将该期所派生的利息再加入本金,一起计算利息,俗称:
利滚利。
8.年金:
是指一定时期内每期相等金额的系列收付款项。
特点:
每次收付金额相等;
时间间隔相同。
年金分类普通年金(即后付年金)、即付年金、递延年金、永续年金。
9.风险:
指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
具体到财务管理活动中,风险是指由于各种难以或无法预料/控制的因素产生作用,使投资者的实际收益和预计收益发生背离的可能性
10.按分散特性的不同分为系统风险与非系统风险:
⑴系统风险是指由市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性,,它是由哪些影响整个市场风险的事件引起的,因而又称为市场风险。
包括战争,经济衰退,通货膨胀,税制改革,世界能源状况的改变等。
又称不可分散风险;
⑵非系统风险是指由于某一特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。
它是特定公司或行业所特有的风险,又称公司特有风险。
非系统风险与资本市场无关。
11.标准离差是指概率分布中各种可能结果对于期望值的离散程度,标准离差以绝对数量风险的高低,只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。
在期望值相同的情况下,标准离差越大,风险越高。
标准离差率=
,标准离差率是一个相对指标,它以相对数反映方案的风险程度,在期望值不同的情况下,标准离差越大,风险越高。
12.期望值:
又称预期收益,是指对于某一投资方案未来收益的各种可能结果,以概率为权数计算的加权平均数。
,它是衡量风险大小的基础。
13.单项资产的风险如何衡量:
在证券j上投资者要求的收益率Rj=无风险证券的利率Rf+证券j的系统风险的度量βj(证券市场的平均收益率Rm-Rf)。
其中Rm-Rf为市场风险溢价。
个别证券的系统风险可用该证券的β系数度量。
β系数越高,要求的风险收益率就越高,在无风险收益率不变的情况下,投资者要求的收益率也越高。
14.资产组合的预期收益率和资产组合风险如何度量:
证券投资组合的β系数是个别证券β系数的加权平均数,权数为各种证券在投资组合中所占的比例。
即证券投资组合的β系数βp=
,
是第j种证券在投资组合中所占的比例,
是第j种证券的β系数,n为证券投资组合中证券的数量。
15.简述资本资产定价其原理:
1.财务分析:
是以公司财务报表和其他有关资料为依据和起点,采用一系列专门方法,对公司一定时期的财务状况,经营成果及现金流量进行分析,借以评价公司财务活动业绩,控制财务活动运行,预测财务发展趋势,提高财务管理水平和经济效益的财务管理活动。
其意义主要表现在:
①财务分析是正确评价公司财务状况,考核经营业绩的依据,②是进行财务预测与决策的基础,财务决策是财务管理的关键,财务预测是财务决策的前提③财务分析是挖掘内部潜力,实现公司财务管理目标的手段。
2.财务分析的主要内容:
财务分析的主体包括股东、债权人、经营者政府有关管理部门、中介机构。
财务分析的主要内容包括:
①营运能力(即公司资产周转运行能力)分析②偿债能力(即公司偿还债务的能力)分析③盈利能力(公司获取利润的能力)分析④综合财务分析(是将营运,偿债,盈利能力纳入一个有机整体中,通过相互关联的分析,采用适当标准,对公司财务状况和经营成果做出全面分析)
3.财务报告的概念及主要内容:
财务报告是公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果,现金流量等会计信息的文件。
包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。
其中财务报表由报表本身(至少包括资产负债表,利润表和现金流量表)及附注构成,全面执行企业会计准则体系的公司应当包括所有者(股东)权益变动表。
4.营运能力分析:
是指公司资产周转运行的能力。
反映公司营运能力的强弱反映出其资产管理效率的高低,主要的财务比率指标有:
①总资产周转率=
,平均资产总额=
,②流动资产周转率=
,③应收账款周转率=
,应收账款周转天数=
;
④存货周转率=
,存货周转天数=
,平均存货=
。
5.偿债能力分析:
⑴短期偿债能力取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少,主要有流动比率=
;
速动比率=
,流动比率仅表明流动资产的数量与流动负债的对比关系,并不能说明流动资产的质量,即流动资产的结构和流动性。
速动比率正好弥补了流动比率指标的不足,更准确地反映了公司的短期偿债能力。
⑵长期偿债能力财务比率主要有资产负债率=
,产权比率=
,利息保障倍数=
6.盈利能力分析:
盈利能力是指公司获得利润的能力。
用来评价公司盈利能力的指标主要有销售毛利率=
,销售净利率=
,净资产收益率=
,平均净资产=
,总资产息税前利润率=
,总资产收益率=
,每股收益=
等。
7.资产负债表:
是反映公司在某一特定日期的财务状况的报表,根据资产=负债+所有者(权益)来编制,主要从拥有的资产规模及分布和资本来源及结构来反映公司财务状况的时点(静态)指标,采用账户式结构。
8.利润表:
是反映公司在一定会计期间经营成果的报表,采用多步式,按利润=收入-费用编制的动态报表,
9.现金流量表:
是反映公司一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。
遵循收付实现制原则编制,
10.比较分析法及主要类型:
是通过同类财务指标在不同时期或不同情况下的数量上的比较,来揭示指标间差异或趋势的一种方法。
⑴按比较对象分类①实际指标与计划指标比较②实际指标与本公司多期历史指标相比较③本公司指标与国内外同行业先进公司指标或同行业平均水平相比较。
⑵按比较内容分①比较会计要素的总量②比较结构百分比③比较财务比率(比较相关比率,比较结构比率,比较动态比率)
11.因素分析法概念及运用:
因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系,从数量上确定各因素对指标的影响程度,应用时要注意①因素分解的关联性②因素替代的顺序性③顺序替代的连环性④计算结果的假定性。
12.杜邦分析法:
指利用各个主要财务比率之间的内在联系来综合分析评价公司财务状况的方法。
以净资产收益率为核心,将其层层分解直至公司财务报表中的单个项目,并在分解过程中体现各指标间的关系,形成杜邦分析体系。
①净资产收益率=总资产收益率*权益乘数②总资产收益率=销售净利率*总资产周转率③销售净利率=
④总资产周转率=
⑤权益乘数=
13.要提高销售净利率:
①必须开拓市场,增加营业收入,②加强成本与费用控制,降低耗费,增加利润
14.对资产周转率的分析:
资产周转率是反映运用资产获取营业收入能力的指标,从两方面分析:
①分析资产结构是否合理,即流动资产和非流动资产的比例是否合理②结合营业收入,分析公司的资产周转状况。
1.成本性态:
也称成本习性,是指成本与业务量的依存关系,按成要性态可分为固定成本,变动成本和混合成本。
2.固定成本:
是指其总额在一定时期或一定产量范围内,不直接受产量变动的影响而保持固定不变的成本,其特点:
①固定成本总额不受产量变动的影响,②单位固定成本与产量成反比例变动。
3.变动成本:
指在一定时期和一定业务量范围内其总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本。
①变动成本总量随业务量的变化呈正比例变动,②单位业务量中的变动成本是一个定量。
4.混合成本:
指混合了固定成本和变动成本的成本,特征是:
其发生额的高低虽然直接受业务量大小的影响,但不存在严格的比例关系。
5.盈亏临界点:
就是使公司息税前利润EBIT等于零时的销售量Q(=
),即指公司经营达到不盈不亏的状态。
6.安全边际=正常销售量(额)-盈亏临界点销售量(额):
是指正常销售超过盈亏临界点的销售的差额,标志着公司销售下降多少才会发生亏损。
安全边际率=
,是安全边际的相对指标,便于不同公司和不同行业之间进行比较。
销售利润=安全边际的销售量*单位产品的边际贡献=安全边际的销售额*边际贡献率,销售利润率=安全边际率*边际贡献率。
7.盈亏临界点作业率=
=1-安全边际率。
8.某因素的敏感系数=
,所以敏感系数排列顺序是销售单价人,单位变动成本,销售量,固定成本,敏感系数为正,表明与利润同方向。
9.全面预算及意义:
是全方位地规划公司计划期的经济活动及其成果,为公司和职能部门明确目标和任务的预算体系。
一个完整的全面预算包括特种决策预算,日常业务预算和财务预算三大类。
其作用:
①明确各部门奋斗目标,控制各部门的经济活动②协调各部门工作③考核各部门业绩
10.特种决策预算:
实际上是选中方案的进一步规划,比决策更细致精确,最能直接体现决策的结果。
如资本支出预算
11.日常业务预算:
是指与公司日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算。
12.财务预算:
是与公司现金收支,经营成果和财务状况有关的各种预算。
具体包括现金预算,预计资产负债表和预计利润表。
13.固定预算:
又称静态预算,是根据预算期内正常的可能实现的某一业务活动水平而编制的预算。
特点是:
①预算内容以预定的某一固定的业务量水平为基础,一般不考虑预算期内业务量水平的变化,编制过程较简单。
②将实际结果与所确定的固定预算中的数据进行比较分析并据以进行业绩评价与考核。
14.弹性预算:
就是在成本性态分析的基础上上,依据业务量,成本和利润的关系,按照预算期内可预见的各种业务量而编制不同水平的预算。
主要特点是:
①它可按预算期内某一相关范围内的可预见的多种业务活动水平确定不同的预算,也可按实际业务活动水平调整其预算。
②实际业务量发生后,将实际指标与实际业务量对比,使预算执行情况的评价与考核建立在更加可比的基础上,更好地发挥预算控制的作用,实务中主要用于成本费用预算。
15.增量预算:
是以基期现有水平为基础,根据预算期业务量水平及有关影响因素的变动情况,通过调整基期项目和数额而编制的预算。
以承认现实的基本合理性作为出发点,有可能使不合理的开支继续,造成浪费。
16.零基预算:
就是以零为基数编制的预算,对于所有的预算支出均以零为基础,不考虑其以往情况如何,观察并分析一切费用开支,确定预算金额。
对每项内容都根据生产经营的客观需要和一定期间内资本供应的实际可能作出最先进的估计,划分决策单元,分别提出预算方案进行成本效益分析,按重要程度对预算方案进行排序,从而对公司有限的经济资源进行优化配置,形成最终的预算方案。
①合理有效地进行资源分析②有助于公司内部进行沟通与协调,激励各基层单位参与预测编制的积极性和主动性③目标明确,可区别方案的轻重缓急④有助于提高管理人员的投入产出意识。
17.定期预算:
是以固定不变的会计期间作为预算期间编制预算的方法。
18.滚动预算:
是在上期预算完成情况的基础上,调整和编制下期预算,并将预算期间连续向后滚动,使预算期间保持一定的时期跨度。
19.简述如何绘制盈亏临界图:
⑴通常有基本式(在直角坐标系中,以横轴表示销售量,以纵轴表示成本和销售收入,绘制固定成本线,销售总收入线,总成本线,销售总收入与总成本线的交点即为盈亏临界点),⑵边际贡献式(先确定销售总收入线和变动成本线,再确定固定成本值并以此为起点画一条与变动成本线平等的直线,即为总成本线,它与销售总收入线的交点即为盈亏临界点),⑶量利式(①在直角坐标系中,以横轴表示销售量或销售额,以纵轴表示利润或亏损,②在纵轴利润为零的点上画一条水平线,代表损益平衡线③在纵轴上标出固定成本点,该点即为销售量为零时的亏损额④在横轴上任取一个整数销售量,并计算在该销售量水平下的损益数,并以此在坐标系中再确定一点,连接该点与固定成本点,便可画出利润线。
⑤利润线与损益平衡线的交点即为盈亏临界点)。
20.目标利润=目标销售量*(销售单价-单位变动成本)-固定成本;
实现目标利润的销售量=
21.影响目标利润和盈亏临界点的因素:
包括①销售价格:
单价越高,销售总收入线的斜率越大,盈亏临界点越低,②变动成本:
变动成本增加,则新的总成本的斜率大于原来的变动成本线,使盈亏临界点提高,③固定成本:
增加固定成本,则盈亏临界点将上升。
22.简述日常业务预算的编制流程:
以销售预算为起点,生产,材料采购,存货,费用等方面的预算,都以销售预算为基础。
①预计销售收入=预计销售量*预计销售单价;
②预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货;
③预计直接材料采购量=预计生产量*单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材料存货;
直接材料预计金额=预计直接材料采购量*直接材料单价④预计直接人工=预计生产量*单位产品直接人工小时*小时工资率⑤预计需要用现金支付的制造费用=预计直接人工小时*变动费用预计分配率+预计固定制造费用-折旧与摊销⑥产品成本预算是指销售预算,生产预算,直接材料预算,直接人工预算,制造费用预算的汇总。
其主要内容是产品的单位成本和总成本。
⑦销售与管理费用预算包括预期内将发生的各项经营性的期间费用。
23.简述财务预算的编制原理:
财务预算是企业的综合预算,包括现金预算,预计利润表和预计资产负债表。
①现金预算是对所有有关现金收支预算的汇总,期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出+资本的筹集(减运用)②预计利润表是在上述各经营预算的基础上,按权责发生制原则进行编制,揭示公司预期的盈利情况,从而有助于经理人员及时调整经营策略③预计资产负债表反映公司预算期末各账户的预计余额,其中:
期末应收账款=本期销售额*(1-本期收现率);
期末应付账款=本期采购额*(1-本期付现率);
期末未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-本期股利。
1.筹资:
是根据公司生产经营,对外投资和调节资本结构等需要,通过筹资渠道和金融市场,运用筹资方式,经济有效地筹集资本的活动,也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。
筹集资本的分类①按使用期限分为短期资本(银行借款,商业信用)与长期资本(吸收直接投资,发行股票,发行公司债券,银行长期借款,融资租赁和内部积累等方式筹集)②按资本的来源渠道分为权益资本(发行股票,吸收直接投资,内部积累)和债务资本(发行债券,向银行借款,融资租赁)。
③权益资本一般不用偿还本金,周身,但资本成本较高;
债务资本要求定期支付利息,到期归还本金,财务风险较高,但资本成本相对较低。
2.销售百分比法指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系,根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债,然后确定筹资需求的一种财务预测方法。
其计算方法有两种:
⑴先根据销售总额预计经营资产和负债,然后据会计恒等式确定筹资需求。
步骤①将预计随销售收入变动而变动的项目区分出来,变动项目销售百分分比=
②确定需要的资本③确定外部筹资需求数量。
⑵根据销售增加额预计经营资产和负债的增加额,然后确定定外部筹资需求。
外部融资需求=
(
销售变动额)-销售净利率P×
预测期销售额S1×
(1-股利支付率d).外部筹资需求的敏感性分析:
外部筹资需求的多少,不仅取决于销售额的增长,还要看股利支付率和销售净利率。
在净利润大于0的情况下,股利支付率越高,外部筹资需求越大;
在股利支付率小于1的情况下,净利润越大,外部筹资需求越少。
3.权益资本的筹集方式
方式
定义
优点
缺点
吸收直接投资
是指非股份制公司以协议等形式吸收国家,法人和个人直接投入资本的一种筹资方式。
①增强公司信誉②快速形成生产能力③降低财务风险
①资本成本高②可能分散公司的控制权
发行股票
普通股
是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对公司盈利和剩余财产的索取力
①无固定的股利负担,②无固定的到期日,无须偿还③能增强公司的信誉,④筹资限制少
①资本成本较高②容易分散公司控制权③可能会降低普通股的每股净收益,从而引起股份下跌
优先股
普通股之外的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司的利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制
①无固定到期日,不用偿还本金②股息支付既固定又有一定弹性③有利于增强公司信誉
①筹资成本高②财务负担重
留存收益
指公司从历年实现的利润中提取或留存于公司的内部积累,它来源于净利润,包括公积金和未分配利润
资本成本低,不会分散控制权,增强公司的信誉
使用时会受到资本的数额以及法律法规的限制。
4.我国金融机构发放贷款要求:
按计划发放,择优扶植,有物资保证,按期归还。
长期借款利率的大小取决于金融市场的供求状况,借款期限,抵押品的流动性及公司的信誉因素。
5.固定利率:
是指借贷双方找出一家风险类似于借款公司的其他公司,以该公司发行的期限与长期借款期限相同的债券利率作为参考,确定长期借款利率,利率一经确定,不得随意改变。
6.浮动利率:
是指长期借款的期限内,利率可根据具体情况进行调整,一般根据金融市场的行情每半年或一年调整一次,或在借款协议中规定根据金融市场的变动情况随时调整,借款公司尚未偿还的本金则按调整后的利率计算利息。
我国多采用浮动利率。
长期借款
是指公司向
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