电子元器件行业MiniLED报告精品推荐Word下载.docx
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据Digitimes及ETNews消息,三星已斥资400亿韩元(约合人民币2.4亿元)于越南建立50余条MiniLED产线,用于生产MiniLED背光电视。
另据三星电子,公司于2021年1月7日发布NeoQLED电视,包括8K(QN900A)和4K(QN90A)两种机型,该电视将采用由量子矩阵技术精确控制的量子点MiniLED光源。
1.1.2.显示领域:
厂商积极跟进,室内大屏显示需求方兴未艾P0.9正式进入规模商业化,室内需求方兴未艾。
LED屏在2001年后随SMD技术问世开始真正大规模应用,2010年开始出现小间距产品,LED直显从户外拓展到了室内场景,MiniLED出现后,结合COB/IMD封装的优势,LED像素点进一步缩小,对应的终端产品的显示效果进一步提升,在室内直显领域进一步取代原有的LCD产品。
产品迭出,厂商发力布局MiniLED显示。
目前MiniLED直显已应用于光电、会议、工程等场景,据公司官微,洲明科技推出的Umini系列MiniLED显示产品已应用于深圳市委电子政务等项目;
商业显示市场,据国星光电官网信息,TCL发布的132″4K高清显示屏“TheCinemaWall”,采用MiniLED技术打造。
1.2.技术优势与成本优化创造MiniLED商用前提
MiniLED在背光及直显领域都具有一定技术优势。
直下式背光MiniLED具备高分辨率、HDR、寿命长、高发光效率、高可靠性等优点,可应用于手机、电视、汽车等笔电及液晶面板的背光源。
而RGBMiniLED显示产品采用倒装COB或IMD技术,克服了正装SMD封装的打线、可靠性、像素颗粒化等缺陷,为像素间距进一步微缩化提供技术条件,显示产品具备更高分辨率、低亮高灰等优点,且搭配柔性基板可实现柔性显示。
为实现MiniLED技术优势,可靠性成为重点。
MiniLED背光技术方案中灯珠的数量从几千到几万不等,较传统LED背光的灯珠数量提高了几个量级,而显示领域随间距缩小,所需灯珠数量也迅速提高。
但从产品质量角度考虑,在数量提高的同时,原则上又要求MiniLED的使用失效率逼近0PPM,因此对MiniLED的可靠性要求大幅提高。
而传统SMD技术在灯珠缩小时封装死灯率、虚焊率上升,使得可靠性降低,在P1.0以下劣势明显,因此MiniSMD、COB/COG、IMD等封装技术开始在业界采用:
(1)MiniSMD主要应用于MiniLED背光生产。
MiniSMD又称为“满天星”,主要优点包括:
LED器件的方案更为成熟,可靠性更高,成本也相对可控,且容易维护;
同时,能够降低PCB板的精度要求,从而降低PCB板的成本,在大尺寸、大OD值上具备一定的成本优势。
(2)COB/COG封装具有高效率、低热阻、更优观看效果、防撞抗压高可靠等优点。
COB/COG进行集成化封装,使用环氧树脂将若干灯珠直接封装在PCB板或玻璃基板上,因此无需支架和回流焊,在高密度LED密布下具有显著优势,可应用于背光及直显两大领域。
(3)IMD封装是SMD与COB的折中技术。
COB封装仍然存在一定的技术难点,主要包括墨色一致性难以控制、维修困难,正装工艺下固晶良率低、倒装工艺下精度要求高等。
IMD封装通过对SMD及COB技术进行折中应运而生:
一方面,IMD封装以结构集成方式,一定程度克服了SMD在极小间距下的密布灯珠逐个焊接封装的可靠性问题,提升屏幕抗磕碰能力,并克服了SMD产品难以避免的像素颗粒化问题,提高画面细腻程度;
另一方面,IMD封装克服了COB封装单个模块晶体过多而带来的一致性、坏点维修、拼接缝等问题,且降低材料成本。
技术局限外,过去MiniLED商业化落后于预期又受制于良率与成本问题:
(1)MiniLED的发展较预期有所滞缓,很大程度受芯片微缩下,量产良率问题解决迟滞所致。
如从P0.9发展到P0.5/0.4,在都采用倒装工艺的前提下,COB技术一次封装制程良率从80%-90%迅速下降至60%-80%,而IMD技术亦有显著的下降趋势。
(2)成本高企是MiniLED大规模应用的关键制约因素。
MiniLED应用灯珠数量迅速扩大,而灯珠成本受良率制约处于相对高位,导致MiniLED产品价格居高不下。
在小间距显示中,P0.9产品价格显著高于P1.25及以下规格产品。
从背光应用来看,以苹果12.9寸iPadPro为例,由于预计采用近10000颗的MiniLED芯片作为背光源,因此仅LED芯片、PCB背板、驱动IC等零组件成本便占据较大比重,再加上测试分选以及打件等制程,据集邦咨询推算,现阶段MiniLED背光显示器成本仍高于100美元,其中MiniLED背光模组成本就占六成以上。
随着供给端技术成熟,良率及成本问题有显著改善,创造MiniLED商业化应用条件。
随着技术成熟,MiniLED量产良率问题已有明显改善,据WitsView,晶电预计自2020Q4起,2-3个季度左右时间便可实现MiniLED良率突破90%;
国内企业如兆驰股份MiniLED封装批量生产良率已达99.5%。
良率优化下,MiniLED成本问题也有明显改善趋势,国星光电预计其IMD封装成本将于2021年Q3实现P0.9整屏<
4万元/m2。
而背光方面,集邦咨询预估每年MiniLED背光显示器成本将以15~20%的幅度下降,在2022年将有机会低于OLED显示器,具备市场竞争力。
良率与成本问题的优化,为MiniLED终端应用渗透创造条件。
1.3.MiniLED市场前景可期
MiniLED产品有望获得较长的存在周期。
MiniLED曾经一度被认为是MicroLED量产前的过渡产品,但MicroLED受限于微缩制程、巨量转移等技术瓶颈,在技术、行业及周期上短期内难以实现商业化。
据行家说talk,从时间长度上看,至少5年内MiniLED还将会是LED显示界主流研究技术路线,MiniLED与MicroLED格局上不会发生汹涌的替代。
从下游市场来看,背光+显示双轮驱动,MiniLED应用市场空间广阔:
多元化背光应用前景广阔,背光市场受益MiniLED有望再增长。
2010-2013年,在海兹定律驱动下,LED亮度提升、价格下降,LED背光渗透率迅速提升,市场规模扩大。
2013年后LED背光出现饱和,而OLED等对LED背光具有替代效应,市场占比大幅下滑。
据GGII,随着MiniLED在背光终端渗透,预计MiniLED背光市场2023年将达到约11亿美元,带动背光市场整体复苏。
MiniLED适逢室内大屏技术替代机遇。
据行家说talk,2020年P0.9开始有明显产值贡献,至年底市场需求可达1000平米/月,预计2021年P0.9市场需求可达2000-3000平米/月。
总体来看,据国星光电,预计2023年MiniLED显示的市场规模可达6.6亿美元,20-23年CAGR达35.55%。
芯片及封装作为供应链的前端,受益于MiniLED商业化加速,市场空间有望扩张。
据晶电估计,芯片端放量基本要提前于下游新品发布约3-4个月,因此MiniLED在下游的渗透加速使芯片及封装龙头企业率先受益。
据行家说产业研究中心测算,在渗透率达到10%时,MiniLED芯片需求将达到约87.81万片/月(折合2寸片)。
2.中上游产业链布局加速,封装环节弹性突出
2.1.下游商用推动MiniLED中上游供给端加速布局
MiniLED产业链可分为上游的芯片研发生产,中游的芯片封装,以及下游的应用等三大环节:
上游产业主要包括衬底材料生产、外延片加工以及LED芯片制作等主要环节,市场主要参与者包括国内企业如三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等,海外企业如晶电、隆达等;
中游主要为芯片封装,市场参与者主要包括国内企业如国星光电、鸿利智汇、瑞丰光电、兆驰股份等,海外企业包括宏齐、东贝、亿光电子等;
MiniLED下游主要应用于背光和显示市场,背光应用涵盖电视、显示器、笔电、平板电脑以及车载显示器等主流设备。
终端渗透带动MiniLED产业链放量。
作为全球前列的消费电子品牌,苹果和三星有非常强势的风向标作用。
随着消费电子龙头企业的加入,业内竞争对手在未来几年内推出类似产品的可能性大增,MiniLED背光终端渗透率有望提升,而MiniLED在显示领域亦稳步推进。
中上游产业链为满足下游需要,整体MiniLED产业链有望实现突破放量。
据LEDinside统计,2020年Mini/MicroLED显示技术相关项目总规划投资约252亿元,共有24个项目立项,其中有12个是十亿级大项目,几乎涵盖产业链的设备、芯片、封装、面板、显示屏等所有环节。
具体来看,在MiniLED下游渗透加速的背景下,作为MiniLED产业链中上游的芯片及封装环节,正在持续加码MiniLED布局:
(1)芯片端:
三安光电、华灿光电、乾照光电等A股上市公司均有MiniLED扩产计划。
其中,据鄂州新闻网,三安光电预计2021年3月投产Mini/Micro显示芯片产业化项目;
另据公司公告,华灿光电、乾照光电均募集资金用于Mini/MicroLED等研发与制造项目。
据台湾工商时报,晶电作为苹果产业链的一环,大客户量产单推动下中国台湾地区已有50%产能切换至MiniLED,预计21年Q1实现95%产能转换。
(2)封装端:
据公司公告,鸿利智汇在广州花都区的Mini/MicroLED半导体显示项目一期已经正式投产,设计产能达到75寸电视背光每月2万台,P0.9直显产品产能每月1000平方米;
亦已正式签约二期项目,设计产能75寸电视背光每月可达16万台,P0.9每月达到10000平方米。
据公司官微,国星光电IMD产能已达1000KK/月,计划2021年Q1达2000KK/月。
其他厂商包括兆驰股份、瑞丰光电、宏齐以及东贝等均有MiniLED扩产计划,加码MiniLED布局。
2.2.封装成为产业链弹性首选
鉴于封装在LED产业链中所处中游环节以及价值量所占比重、市场格局逐步走向集中化的趋势以及封装技术在MiniLED产业链的重要作用,我们认为封装产业将成为MiniLED产业链的弹性首选,率先受益MiniLED创造的LED需求增长。
2.2.1.中游环节率先受益MiniLED需求增长一方面,我们认为MiniLED创造的需求增长将自下而上传递。
目前来看,MiniLED放量的核心仍是下游应用的突破,因此作为产业链中游的封装行业,将率先受益MiniLED需求增长带来的行业景气度回升。
另一方面,回顾LED产业链价值分布,封装端市场规模约为芯片端5倍左右。
据CSA数据,2019年,中国LED封装市场规模约959亿元,同比-9.01%,约占LED市场的13%,价值量约是芯片端的5倍。
考虑到LED产业链价值占比,我们认为封装产业有望核心受益MiniLED渗透加速。
2.2.2.行业集中趋势显著,封装龙头弹性值得期待LED芯片行业集中度较高。
根据LEDinside数据,2018年中国大陆LED芯片企业收入已占到全球市场的67%,同比提升6个百分点;
另据OFweek统计,2018年中国LED芯片市场中,前三大企业产能已占市场的60%。
LED封装行业集中趋势明显,龙头企业弹性值得期待。
较芯片行业,封装端的集中度相对较低,据LEDinsdie数据,2018年中国市场前十大厂商市占率约为50%。
但封装行业呈现明显的集中趋势,据GGII,LED封装行业企业数量自2014年达到峰值的1532家后,由于行业竞争加剧,众多中小型封装企业逐步退出市场,中国LED封装行业企业数量持续下降,预计2020年LED封装行业企业数量将会下降至约500家。
基于行业集中度提高背景,封装行业龙头企业有望更多受益于MiniLED需求增长,弹性值得期待。
2.2.3.封装是MiniLED的关键性支撑技术封装决定MiniLED的应用方向。
封装处于MiniLED产业链中游环节,不同的封装体系技术会选择相同的LED芯片,所以LED芯片具有被选择性。
而不同的封装工艺会产生出不同等级的MiniLED显示面板,如SMD技术用于万级/十万级左右的显示屏生产,而COB/COG可用于百万级以上的显示屏制造。
封装是MiniLED可靠性问题的主要影响因素。
LED的像素失效分为内失效与外失效,两者占比约为1:
9。
内失效主要是在像素胶体内部由LED芯片缺陷或LED芯片的封装工艺造成的;
外失效主要被认为是封装器件引脚由SMT的焊接工艺缺陷造成的。
因此封装技术是MiniLED的可靠性问题的主要影响因素。
2.2.4.封装成为MiniLED产业链中弹性首选综合产业链环节、产业链价值分布、竞争格局以及技术特点,我们认为封装将是MiniLED产业链中弹性最大的环节。
封装技术在MiniLED生态中的重要性使其成为产业内不可或缺的一环,而作为上下游需求的交汇点,封装环节在终端放量的背景下有望率先实现突破。
且封装产业价值量远超芯片端,而现阶段MiniLED封装产业产能处于起步阶段,短期内降价幅度有限,行业毛利值得期待。
因此我们认为封装产业将成为MiniLED产业链中的弹性首选。
据LEDinside数据,预计2021年Mini/MicroLED封装市场规模将达到1.95亿美元。
3.封装产业链重点公司介绍
3.1.鸿利智汇
疫情影响整体营收,随形势改善,业绩有望修复。
2020年,公司前三季度实现营收21.07亿元,同比-21.48%,主要系疫情影响下生产销售有所延缓;
实现归母净利润0.63亿元,同比+108.74%。
盈利能力方面,Q3毛利率达21.42%,同比提升0.93pct;
净利率2.68%,同比下降1.41pct。
另据公司业绩预告,2020年度公司预计归母净利润0.9-1.2亿元,同比增长110.27%-113.69%。
持续加码,Mini/MicroLED半导体显示项目一期投产,二期项目正式签约。
据公司公告,一期项目计划投入50条生产线,达产后每月可产出2万台75寸电视背光,P0.9RGB直显产品产能每月可达1000平方米。
鸿利Mini/Micro显示二期项目现已正式签约,设计产能可达75寸电视背光每月产出16万台,直显产品每月产能可达10000平方米。
3.2.国星光电
国星光电是国内LED封装龙头企业,以中游封装为核心业务,并探索垂直一体化产业链。
公司目前业务涵盖LED产业链上、中、下游,产品包括LED外延及芯片、LED封装及组件类产品、照明应用类产品。
2020年前三季度,公司实现营业收入22.93亿元,同比-22.10%;
实现归母净利润0.77亿元,同比-75.31%。
大力发展MiniLED,技术、产能齐头并进。
据公司公告,在产品技术方面,公司MiniLED已于2019年上半年开始批量出货,陆续推出IMD-M09T、IMD-M07、IMD-M05等多款产品,并于2019年12月成立专门的MiniLED制造部,产品工艺技术愈发成熟并得到客户的广泛认可。
产能方面,据公司官微,公司现有IMD产能1000KK/月,预计2021年Q1扩至2000KK/月;
另据公司公告,公司推进国星光电吉利产业园项目,重点生产RGB小间距、MiniLED、TOPLED等产品,预计第一期计划在2021年下半年完成,产品以RGB产品及MiniLED产品为主。
3.3.兆驰股份
电视ODM业务逆势增长,布局LED全产业链。
据公司公告,公司电视ODM业务市占份额已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三,并在三季度的部分月份全球排名上升至第二;
公司亦已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局。
2020年,公司前三季度实现营收140.2亿元,同比+55.23%;
实现归母净利润11.12亿元,同比+66.02%。
MiniLED产品已量产。
根据公司公告,公司MiniLED芯片已经具备小规模量产的能力;
MiniLED用于背光和直显的封装产品目前均已在量产,并且和国际国内知名品牌厂商合作,未来将进一步推广MiniLED相关产品。
公司有望受益MiniLED渗透加速带来的市场空间增长。
4.风险提示
(1)宏观经济波动风险。
MiniLED终端应用包括家电、消费电子、汽车电子等领域,随着宏观经济的景气度下降,消费市场需求受到影响,对应终端设备的销售有所下降。
因此,若全球经济未来出现剧烈波动,将对MiniLED应用前景产生不利影响。
(2)MiniLED渗透不达预期。
若未来产品生产良率及成本问题遭遇瓶颈,MiniLED渗透将受到影响,从而对行业景气度产生不利影响。
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