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而今年下半年华为有望推出5G智能手机、高清智能电视、颠覆性的VR设备等系列新品。
历史借鉴:
3/4G时代苹果公司和苹果产业链崛起。
自2007年苹果发布第一台颠覆性的智能手机以来,苹果凭借其优异的产品性能和用户体验,发展成为全球的消费电子龙头。
虽然苹果公司对产业链的议价能力较强,国内的供应商毛利率普遍不高,如歌尔股份、立讯精密的毛利率基本维持在25%以下。
但苹果的业务体量给产业链带来很大的规模优势,使得供应链公司营收规模都进入快速扩张期,业绩也快速增长,以歌尔股份和立讯精密为例,2009-2018营收和净利润规模扩张都超过20倍,股价的最高涨幅均达到20倍。
因此,对于华为产业链来说,虽然也存在压缩供应商利润的问题,但这不是主要矛盾,规模效应才是关键。
一、崛起中的华为和华为产业链
1、当前华为已经成长为全球性的制造业龙头
根据财报披露,华为2018年报营收为1070亿美元,同比增长19.5%,华为首次全年销售超过1000亿美元,也成为国内首家年销售收入破千亿美元的硬件公司。
对比三星电子2018年营收2191亿美元,苹果公司2656亿美元,当前华为已经逐步成长为全球性的制造业公司,其收入规模已经大致相当于40%的苹果公司,或者50%的三星电子。
华为在近年来发展迅速:
通信设备方面,发力5G时代,出货量快速提升,2018年已经成为全球二大通信设备厂商;
消费电子方面正在快速崛起,以智能手机为代表,在华为P20后,国内和海外市场份额也快速提升。
2、以5G为核心全方位战略布局,华为未来的增长潜力或进一步释放
2019年以来,随着5G商用的临近,华为加快了增长的步伐,根据最新财报披露,2019年一季度,华为实现销售收入1,797亿人民币,同比增长39%,相比于2018年的19.5%增速进一步加快。
智能家居、智能电视、折叠屏手机、VR设备等,我们认为,未来在5G时代,华为增长潜力有望进一步释放。
当前的华为堪称国内制造业的楷模,其崛起的过程一定程度上代表了我国制造业的崛起,以当前华为的业务体量以及5G时代的成长性,华为产业链已经成为不容忽视的成长性主题,与此同时,我们认为华为供应链公司未来有望充分享受5G时代华为的增长红利,本报告通过借鉴2009年以来苹果产业链的发展规律,我们为投资者梳理华为产业链的投资机会。
二、我国制造业的楷模:
华为的崛起历程
1、华为的发展历程梳理
1987年华为技术有限公司在深圳成立,此后数十年,华为逐渐从世界诸多电子通信公司中脱颖而出,成为全球最大的电子通信设备公司。
华为从成立到现在正好走过32年的历程,其战略不断在依据环境的变化而调整,而组织结构和管理模式也在追随着战略进行优化,从而始终都能让华为处于一个发展的进程中,发展至今,华为在公司治理、技术研发、管理模式等多个方面,成为国内制造业的楷模。
据华为官网披露,华为发展的这三十二年历程,大致划分为四个阶段:
第一个阶段是从成立到1995年;
第二个阶段是从1996年到2003年;
第三个阶段是从2004年到2012年;
第四个阶段是从2013年至今。
2、三大业务同步并进,消费业务增长较快
华为的三大业务板块已经形成同步并进、稳步发展的格局。
根据华为2018年财报,2018年华为的消费者业务实现销售收入3489亿元,同比增长45.1%,营收占比首次超过了运营商业务,成为集团最大的营收贡献来源。
而运营商业务的销售收入则为2940亿元,与去年基本持平,华为企业业务在2018年实现销售收入744亿元,同比增长23.8%。
(1)运营商业务
随着2019年全球开启5G商用规模部署,华为运营商业务迎来了历史性的发展机遇,根据华为2019一季报披露,截至3月底,华为已经和全球领先运营商签订了40个5G商用合同,7万多个5G基站已发往世界各地。
(2)消费者业务
智能手机是当前消费者业务的主要模块,根据IDC发布《2019第一季度全球智能手机厂商的出货量统计报告》,2019一季度全球智能手机出货3.1亿台,相比去年同期的3.3亿台下降6.6%,智能手机出现连续第六个季度下滑。
但与此同时华为却逆势上涨,一季度,华为手机出货量达到5910万台,市场份额19%,同比增长50.3%,超过苹果(3640万台),成为全球第二大手机制造商,仅次于三星(7190万)台。
(3)企业业务
主要为政府企业提供云服务和ICT解决方案,虽然当前企业业务占比还比较低(在10%左右),但增速可观,未来增长空间较大。
在5G时代企业数字化转型的背景下,近年来依靠持续不断的研发投入,华为的自研芯片、数字算法和架构设计,成为企业业务突破的关键,通过平台+生态的战略,与客户开展联合创新,使得华为对行业理解深入,从而有望进一步推动企业业务增长。
三、快速崛起的华为在全球范围内得到认可
1、通信设备业务:
逐步成长为全球巨头
2013年以来,以通信设备起家的华为,牢牢把握住4G带来的发展机会,产品逐步走向世界,到2017年华为在通信设备领域市场份额就已经成为世界第一。
根据HISMarkit发布的数据,2017年,在全世界移动基础设施市场份额中,华为市场份额达到27%,成为世界第一;
爱立信市场份额26%,排位第二;
诺基亚市场份额22%,排在第三,中兴通讯市场份额13%,排在第四;
三星3%排位第五。
2018年,受到中美贸易摩擦的影响,美国发动欧洲一些国家对华为有所限制,因此华为的市场份额有一定下滑,但目前而言依然是全球第二大通信设备商。
根据HISMarkit统计的2018年通信基站等营业收入的份额排行榜显示,爱立信份额为29%,相比2017年提高了2.4个百分点,而华为则下滑了1.9个百分点,份额降至了26%。
另外诺基亚的市场份额达到了23.4%。
韩国三星电子的市场份额为5%。
此外,中兴通讯的份额进一步下滑到至11.7%。
(1)美国态度的重大转变:
主动加入5G竞争
早在2019年2月,美国总统特朗普在Twitter发布了关于5G的观点,认为美国实际上可能跳过5G,直接过渡到6G,主要基于以下理由:
(1)5G所需要的那种地表大规模基建能力,是中国的强项而不是美国的强项,如果美国一定要建设5G,会花很多年才能完成,那时已经落后于时代。
(2)6G的特点是以卫星为基础组建互联网,而非光纤和基站。
基建工作主要在太空完成,而且主要是卫星发射和部署工作。
由于美国是航天强国,深空探测、遥感、操控技术都很发达,可重复火箭的技术日趋成熟,芯片技术发达,美国直接过渡到6G反而相对容易。
(3)太空组网分为高轨道卫星和低轨道卫星。
实际上目前波音的太阳能无人机已经相当成熟,可以全年不间断飞行,取代低轨道卫星。
又由于地球大气层1万2千米以上就已经没有雨雪雾霾等天气的干扰,高轨道卫星之间和高轨道与无人机之间的通讯可以采用可见光激光,而无人机跟地面之间用无线电。
特朗普此番言论在当时一定程度上为5G的前景蒙上阴影,一方面这意味着美国对中国5G技术的忧患依然存在,后续可能会继续对国内核心通信厂商进行限制;
另一方面,美国作为全球先进技术的标杆,其技术路径的选择会引起部分国家的跟随。
但进入4月以来,5G形势出现转机。
2019年4月13日,美国总统特朗普在白宫表示:
5G是美国必须赢的竞赛,我们不能允许其他国家在这个未来的强大产业上超越美国。
特朗普看好5G在美国的发展前景,他估算:
无线产业计划在5G网络投入2750亿美元,创造300万个美国就业岗位,让美国经济增加5000亿美元。
2、华为技术领先诺基亚、爱立信
(1)海外通信设备的巨头成本上比华为自主的通信设备高20%-30%
目前全球前四大的通信设备厂商分别为:
华为、诺基亚、爱立信、中兴,其中华为和中兴属于我国的自主品牌。
2018年10月,根据英国《金融时报》报道,皇家墨尔本理工大学(RMITUniversity)网络工程学副教授MarkGregory表示,如果市场上只剩下诺基亚(Nokia)和爱立信(Ericsson)为可行的设备供应商,那么推出5G的成本将提高20%至30%。
在专利方面,华为在5G标准的专利数领先于其他海外巨头。
截至2018年底,根据欧洲电信标准化协会数据,华为专利数量达到1970件,排名第一,而诺基亚、三星、爱立信等设备巨头专利数分别为1471、1448、1444,可以看到华为5G专利方面是有明显优势的。
2018年8月,根据ABC新闻的报道,此前当澳大利亚想要禁华为设备时,华为澳大利亚公司董事长JohnLord表示说华为技术领先对手18个月,虽然可能没有这么夸张,但领先是一定的。
(2)破除美国的封锁,全球市场对华为的技术认可度提高
虽然自2018年中美贸易摩擦以来,美国试图联合欧洲等一些国家对华为进行限制,但华为的技术实力以及低成本高质量逐步获得了全球市场的认可。
2018年12月,捷克国家发表申明,欢迎华为到捷克建设5G;
除了捷克之外,英国的电信运营商,也决定反驳政府的意见,继续使用华为的设备,不再使用诺基亚;
德国认为华为的5G构建威胁几乎可以控制,不会对该国的发展构成威胁;
韩国移动运营商LGU+的CEO也表示测试华为5G并未发现威胁国家安全;
泰国于2019年2月在春武里启动华为5G测试平台,泰国政府表示,选择华为的5G服务是因较为廉宜,抵消对网络安全的潜在忧虑;
马来西亚领先的通信和数字服务公司马克西斯与华为签署了一份谅解备忘录,以合作和加速5G的发展;
菲律宾环球电信公司也正在与华为合作,推出全国5G网络。
这些信号意味着华为已经逐步破除了美国的封锁,从而被全球市场广泛接受。
(3)龙头地位奠定,华为在全球范围内收获5G订单
2019年4月,根据《工商时报》报道,美国国防部发布的最新报告称,中国已经处于5G发展的领先地位,目前中国部署了约35万个5G基站,数量是美国的10倍,而华为正在迅速扩大其在5G领域的业务范围,并已在海外提供数万个基站,并强调华为预计将赢得全球近30%的电信市场,以及市场的布局还在扩张中。
2019年4月,华为轮值董事长胡厚崑出席第16届华为全球分析师大会并表示,华为目前已经在全球签订了40个5G商用合同,目标是帮助全球客户构建更简单强大智能的5G网络,推进技术创新。
3、消费电子业务:
市场份额快速提升
华为的消费电子业务已成为成长最快的增长极。
华为虽然以做通信设备起家,但近年来消费电子业务也呈现快速发展态势。
根据2018年的财报数据,在华为的三大业务中,消费者业务已经取代运营商业务,营收排名第一,消费者业务销售收入3489亿元,同比增速达到45.1%,成为增长最快的增长极。
而其中智能手机在2018年全球发货量超过了2.06亿台,成为主力军,而非智能手机产品发货量也超过了1亿台。
另一方面,华为在运营商业务销售收入2940亿元,同比下滑1.3%,在企业业务方面,销售收入744亿元,同比增长23.8%。
相比较来说,华为的消费电子业务近年来成长势头最为迅猛,大有追赶苹果、三星等海外巨头的趋势。
具体来看,华为目前已有以及未来计划布局的消费电子领域包括:
折叠屏手机、智能家居、高清电视、虚拟现实(VR)设备等。
(1)智能手机:
国内市占率第一,并且在欧洲的市场份额快速提升
2018年国内智能手机出货量整体明显下滑,但华为逆势增长。
根据市场调研公司SA(StrategyAnalytics)的数据,整体来看,2018年中国智能手机市场出货量4.850亿台,比从2017年的4.596亿台相比减少11%。
逐季来看,2018年四季度的出货量为1.79亿台,与2017年同期的1.213万台相比减少11%左右,已经连续5个季度下滑。
国内市场主要手机品牌:
如OPPO、小米、苹果等大厂全年出货量均同比下滑,但华为却逆势增长10%左右,稳居中国市场占率第一宝座。
华为2018年出货量达1.51万台,市占率达到25.7%,为国内市场第一,第二为OPPO:
20.3%(8280万台)、第三为Vivo:
19.4%(7900万台),第四为小米:
12.2%(5千万台)、第五为苹果:
8.4%(3420万台)。
从国内市场来看,2018年华为智能手机市占率大幅提升。
根据市场调研公司SA的数据,2017年,国内智能手机厂商的市占率差距还不明显,其中:
华为(19.8%)、OPPO(18.8%)、Vivo(15.9%),但2018年开始,随着华为的重磅产品P20、Mate20系列的发布,华为和其他品牌拉开了差距,2018年华为手机市占率达到了25.7%,大幅提升5.9个百分点。
在整体市场萎缩的情况下,华为2018年积极在产品上创新,以及性价比的大幅提升,华为在国内手机市场份额大幅提升。
从海外市场来看,华为手机也正逐步打开欧洲市场。
从全球来看,根据IDC公布的2018年全球智能手机出货量数据,三星以2.923亿稳居世界第一,中国品牌华为、小米、OPPO分别居于三、四、五位置总计占比31.5%。
2018年为华为在产品上的创新赢得了市场的广泛认可,根据市场调研机构canalys机构公布的2018年欧洲市场智能手机出货量数据,中国品牌的手机已经占领了欧洲市场上的32%,其中小米和华为的增长最为明显。
2018年四季度华为在欧洲市场出货量为1330万台,同比增长了55.7%,占有市场份额为23.6%,而小米的出货量为340万台,同比增长了52%,占比市场份额有6%。
此外,华为手机冲击全球市场不止欧洲市场,在日本华为手机出货量冲进前五,泰国市场智能手机出货量华为占第三位。
(2)智能家居:
方舟实验室打造IOT平台
华为方舟实验室位于华为总部基地,是华为投入巨大人力物力设立的,占地面积近1000平方米。
2018年8月28日,由华为牵头,主题为“品智生活之选”的华为智选新品上市媒体品鉴会上,华为宣布推出华为智选品牌首批三款智能照明系列产品,并揭牌了可能是全球最大的IOT互联互通实验室“方舟实验室”,正式启动“方舟计划”。
按照华为官网的解释,华为方舟计划包括三个方面:
(1)“HiLink”是开放式的智能家居互动平台;
(2)“华为智选”则是智能硬件品牌,用于整合资源、打造终端生态,强调品牌、品质、体验三大内涵;
(3)“方舟实验室”承载了各品牌互动、产品研发的全过程。
目前华为的IOT产品线已经积累了广泛的客户基础。
根据华为智选发布会公布的数据,目前华为在连接人、家、车的IOT产品线在全球范围内服务人口已经达到5亿,在此基础上华为搭建了构筑万物互联,引领智慧生活的美好愿景。
在2018年8月的智选新品发布会上,华为在IOT领域提出新的业务目标:
用户数10亿,生态规模高达1000亿,致力于成为IOT行业的领导者。
目前华为智选产品已经在有了明确的布局规划,除了2018年8月发布的照明系列产品以外,10月、11月、12月又依次推出安防和环境系列、能源系列、影音娱乐系列产品。
在2019年3月的智选新品发布会上,华为再次发布:
智能即热饮水吧(联合爱特嘉打造)、遥控大师空调伴侣(联合遥看科技公司推出)、莱克智能循环扇(联合莱克电气打造)、西门子分体式空气检测仪(与西门子合作推出)等系列新品。
(3)可穿戴设备:
2018年逆势增长,市场份额仅次于小米
3月18日,IDC发布了《2018年第四季度中国可穿戴设备市场季度跟踪报告》,报告显示,2018年第四季度中国可穿戴设备市场出货量为2269万台,同比增长30.4%。
其中国内前三大可穿戴设备厂商排名依次是小米、华为、苹果,出货量分别达到532.8万台、438.8万台、229.4万台,市场份额总计超过50%。
而华为在可穿戴设备市场呈现多条产品线共同拉动的效果,包括华为TalkBandB5手环、荣耀手环4等产品,因此华为2018年第四季度可穿戴设备同比增长达到了206.1%,市场份额达到8.3%,仅次于小米。
(4)高清智能电视:
抓住家庭互联网的重要入口
智能电视有望成为IOT时代家庭场景的重要入口。
2016年,长虹推出全球第一台人工智能电视,开启了人工智能技术在家电产业落地的先河。
随后,小米、TCL、乐视、IPTV、创维、暴风TV、海尔、酷开、风行等10多个电视品牌相继推出各自的人工智能产品,加快了人工智能在家电领域的应用落地。
智能电视市场近年来快速增长,根据CNNIC的数据,截至2018年6月,我国智能电视接入互联网的数量已达2.38亿台,2014-2018的复合增长率达到13.04%,明显高于其他智能设备(同期手机、台式机、笔记本、平板的复合增长率分别为:
5.16%、-1.46%、-0.10%、2.64%),我们认为智能电视作为家庭生活场景的重要一环,天然具备高清大屏优势,有望成为家庭互联网的中心和入口。
华为早早布局智能电视芯片,未来有望成为智能电视领域切入点。
2016年11月,华为海思联合创维、京东方在深圳总部推出了首台自主研发的OLED电视,创维OLED电视系列产品CPU部分采用了华为海思芯片,屏幕采用了京东方的OLED屏,构建出“海思芯片+京东方屏幕+创维系统”的智能电视雏形。
根据OFweek网报道,2018年华为独有的海思电视芯片作为国产电视芯片已经占据国内一半以上市场,并进入国内六大彩电厂商供应链,包括夏普、海信、康佳等多个品牌。
2019年3月,华为消费者业务CEO余承东表示:
华为不会做传统电视,华为要做的是智能电视。
华为拥有核心的芯片资源,海思芯片目前在国内彩电市场的认可度较高,且有制造和运营消费电子产品的成功经验,因此,华为进军智能电视的风险收益比较高,其核心目的在于掌控家庭互联网的入口,实现家庭用户市场的可持续运营。
(5)VR设备:
下半年有望推出颠覆性VR设备
虚拟现实技术(VR)是一种可以创建和体验虚拟世界的计算机仿真系统,主要包括模拟环境、感知、自然技能和传感设备等方面,在医学、航天、娱乐、设计等方面具有广阔的应用前景。
2016年2月,华为第一次披露其在VR上的布局,华为消费者CEO余承东表示内部正在进行VR硬件的研发,会陆续上市,2016年4月,华为就在P9发布会上发布了其第一款VR眼镜——HuaweiVR,这是一款搭配手机使用的VR盒子产品。
目前VR已经成为华为消费电子领域的一个重要分支。
HUAWEIVR是为华为VR内容开发者提供的平台,HUAWEIVR目前的硬件形态是VR2眼镜+华为系列手机。
根据华为官网,在产品设计上,有以下特点:
(1)华为VR2配置业内顶尖的3K分辨率2880*1600,高达615的PPI;
(2)华为VR眼镜与适配型号的华为手机做了大量深入优化,低延时,具有良好的画面流畅度;
(3)支持瞳距调节,兼容眼镜佩戴,头盔部分向上翻转设计,新风设计,避免镜片起雾,佩戴舒适;
(4)集成了VR模式下的音量调节,通知消息自动弹框提示(短信,微信等),来电接听,拒接及挂断,截图等功能。
基于5G技术,下半年有望进一步推出颠覆性VR设备。
2019年3月,GSMA在北京举办“PostMWC19思享汇-智联万物”论坛上,华为副董事长胡厚昆演讲中提到,5G将是VR/AR引爆需求的推手,并透露华为将会在今年下半年推出一款颠覆性VR终端。
VR并不是一个新兴事物,在此之前VR设备由于应用成本高、设备笨重、传输延时、视觉晕眩等原因,一直推行进展缓慢的原因。
但是这些技术障碍,在5G网络下就可以得到解决,因此5G或是开启VR需求的重要推手。
我们认为,随着VR成本的下降,以及用户体验的提升,VR有望成为华为消费电子领域的新增长点。
4、汽车ICT:
消费电子之后的新蓝海
(1)IOT时代的汽车ICT是继消费电子之后的又一蓝海
2017年4月,华为轮值董事长徐直军在上海车展发表名为《迎接汽车产业与ICT产业的融合》的演讲,首次全面阐释华为的汽车业务,智能网联汽车将带来五大改变:
(1)智能网联汽车要成为持续创造价值的平台;
(2)从拥有汽车转变为拥有+出行服务;
(3)车内娱乐系统与智能终端的产业链和生态相融合;
(4)从总线+分散控制到分布式网络域控制器;
(5)从safety到Trustworthy。
与此同时,徐直军提出了华为面向汽车的四大解决方案,包括链接——提供4G、5G的通信模块;
计算平台——MDC计算大脑,用于自动驾驶、模拟仿真等;
华为云——提供名为八爪鱼的自动驾驶训练平台;
智能终端生态和车结合——实现全场景智能生活,主要指消费者业务和汽车生态打通。
(2)华为汽车电子核心在于聚焦ICT技术,服务车企
根据华为轮值董事长徐直军的演讲报告,在未来汽车领域,华为主要聚焦产品和解决方案,让车企成为客户,服务于车企,在智联网时代帮助车企更好的造车。
目前,华为对汽车客户提供的服务有:
基于MDC(移动数据中心)的车载计算平台和智能驾驶子系统解决方案,基于华为云的自动驾驶(训练、仿真、测试)云服务Octopus,4G/5G车载移动通信模块和T-BOX及车载网络,HUAWEIHiCar人-车-家全场景无缝互联解决方案。
根据统计局数据,2018年国内汽车销量达到2808万辆,汽车电子消费是万亿级的市场,我们认为,未来随着5G的普及,汽车智能化是大势所趋,汽车电子有望成为华为未来重点增长方向。
四、不可忽视华为的成长性,5G时代有望更进一步
1、近年来华为一直保持相对快速稳健增长
(1)过去10年华为的营收每年都保持正增长
华为堪称我国制造业的典范,而华为的崛起一定程度上代表了我国制造业的崛起。
通常来说,制造业一定程度上属于周期性行业,收入会随着需求周期的波动而波动,但2008年以来,华为每年的营收规模都保持正增长,实属难能可贵。
2008年-2018年,华为的营收增长4.86倍,年均复合增速达到19.3%,是典型的高成长公司,而2013年以来,由于牢牢把握住了4G发展机遇,华为的成长性进一步增强,2013年-2018年,华为的营收复合增速更是达到24.7%。
而当前在5G技术革命的前夜,华为有望再次把握时代
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