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1.对比项目的相关性;
2.对比口径的分歧性;
3.权衡规范的迷信性。
要素
连环替代法
将剖析目的分解为各个可以计量的要素,并依据各个要素之间的依存关系,依次用各要素的比拟值〔通常即实践值〕替代基准值〔通常为规范值或方案值〕,据以测定各要素对剖析目的的影响。
用这种方法剖析某一要素对剖析目的的影响时,假定其他各个要素都不变,顺序确定每一个要素独自变化所发生的影响。
1.要素分解的关联性;
2.要素替代的顺序性;
3.顺序替代的连环性;
4.计算结果的假定性。
差额剖析法
应用各个要素的比拟值与基准值之间的差额,来计算各要素对剖析目的的影响。
【例3】在财务剖析中,将经过对比两期或延续数期财务报告中的相反目的,以说明企业财务状况或运营效果变化趋向的方法称为水平剖析法。
〔〕
【例4】以下目的中,属于效率比率的是〔〕。
A.活动比率B.资本利润率C.资产负债率D.活动资产占全部资产的比重
【要素剖析法原理】〔1〕连环替代法
设某一目的N 是由相互联络的A、B、C三个要素相乘失掉,报告期〔实践〕和基期〔方案〕目的为:
基期〔方案〕目的:
N0=A0×
B0×
C0………………………〔1〕
第一次替代:
N2=A1×
C0………………………〔2〕
第二次替代:
N3=A1×
B1×
C0………………………〔3〕
报告期〔实践〕目的为:
N1=A1×
C1 ………………………〔4〕
〔2〕-〔1〕A要素变化对N的影响水平:
N2-N0
〔3〕-〔2〕B要素变化对N的影响水平:
N3-N2
〔4〕-〔3〕C要素变化对N的影响水平:
N1-N3
将各要素变化综合起来,总影响:
【点睛】假设将各要素替代的顺序改动,那么各个要素的影响水平也就不同。
在考试中普通会给出各要素的顺序。
〔2〕差额剖析法
A要素变化的影响=〔A1-A0〕×
C0 B要素变化的影响=A1×
〔B1-B0〕×
C0
C要素变化的影响=A1×
〔C1-C0〕
【点睛】差额剖析法公式的记忆:
计算某一个要素的影响时,必需把公式中的该要素交流为报告期〔实践〕与基期〔方案〕之差。
在括号前的要素为报告期〔实践〕值,在括号后的要素为基期〔方案〕值。
三、财务剖析的局限性
存在的局限性
局限性存在的缘由
资料来源的局限性
报表数据存在时效性、真实性、牢靠性、可比性、完整性效果
财务剖析方法的局限性
〔1〕比率剖析法要求比拟的双方必需具有可比性
〔2〕比率剖析的综合水平较低,另外,比率目的提供的信息与决策之间的相关性不高;
〔3〕要素剖析法的一些假定往往与理想不符;
〔4〕在停止财务剖析时,剖析者往往只注重数据的比拟而疏忽运营环境的变化,这样得出的剖析结论是不片面的。
财务剖析目的的局限性
〔1〕财务目的体系不严密
〔2〕财务目的所反映的状况具有相对性;
〔3〕财务目的的评价规范不一致
〔4〕财务目的的计算口径不分歧
【例5】以下各项中,属于财务剖析局限性的有〔 〕。
A.财务剖析目的的局限性B.财务剖析环境的局限性
C.财务剖析方法的局限性D.资料来源的局限性
四、财务评价
〔一〕含义
财务评价,是对企业财务状况和运营状况停止总结、考核和评价。
它以企业的财务报表和其他财务剖析资料为依据,注重对企业财务剖析目的的综合考核。
〔二〕财务评价的方法
主要有杜邦剖析法、沃尔评分法等。
目前我国企业运营绩效评价主要运用的成效系数法。
【知识点链接】
一、获利才干目的的剖析目的
目的及计算公式
相关说明
〔1〕普通来说,净资产收益率越高,说明投资收益的才干越强
〔2〕该目的的通用性强,适用范围广,不受行业限制
总资产收益率越高,说明企业总资产为投资者发明的利润就越高
〔1〕息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用
〔2〕总资产报酬率表示企业全部资产为投资者、债务人和政府获取收益的才干,片面反映了企业的获取才干和投入产出状况
二、偿债才干目的的剖析目的
〔一〕短期偿债才干目的
目的及计算公式
应掌握的要点
〔1〕从债务人角度看,活动比率越高;
企业的短期偿债才干越强。
从运营者角度看,过高的活动比率,意味着时机本钱的添加和获利才干的下降。
所以并不是活动比率越高越好
〔2〕活动比率目的的国及规范值为2活动比率的下限为1,
〔1〕速动资产=货币资产+买卖性金融资产+应收票据+应收账款+其他应收款
〔2〕较活动比率更能准确牢靠地评价企业资产的活动性及短期偿债才干。
〔3〕速动比率目的的国际规范值为1
现金比率越高,说明即偿付的短期债务才干越强
〔二〕临时偿债才干目的
〔1〕普通状况下,资产负债率越低,财务风险越小,说明企业临时偿债才干越强。
(2)从债务人来说,该目的越小越好;
从股东角度来说,该目的过小说明对财务杠杆应用不够;
所以资产负债率并不是越低越好
(3)国际规范值以为60%左右较为恰当。
×
100%
〔1〕反映了一切者权益对负债的保证水平
〔2〕产权比率越低,说明临时偿债才干越强
〔3〕产权比率普通不超越1.5
〔1〕反映企业获利才干对债务所发生的利息的偿付保证水平
〔2〕并不是说利息保证倍数越高越好
〔3〕利息保证倍数的国际规范值为3,下限为1
【点睛】资产负债率、资产权益率、产权比率、权益乘数的联络记忆:
资产负债率=负债总额/总资产×
资产权益率=一切者权益/总资产×
资产负债率+资产权益率=1
权益乘数=总资产/一切者权益=1/资产权益率=1/〔1-资产负债率〕
资产权益率和权益乘数互为倒数
产权比率=负债总额/一切者权益×
100%=〔总资产-一切者权益〕/一切者权益×
100%=〔权益乘数-1〕×
如权益乘数为4,那么资产权益率为1/4〔即25%〕,产权比率=〔权益乘数-1〕×
100%=300%。
由于资产权益率+资产负债率=1,因此,资产负债率为75%。
【例6】
(2006)在以下关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中,正确的选项是〔〕。
A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率-权益乘数=产权比率
C.资产负债率×
权益乘数=产权比率D.资产负债率÷
权益乘数=产权比率
三、资金营运才干目的的剖析
相关目的及计算公式
〔1〕应收账款周转天数反映从销售末尾到回收现金平均需求天数
〔2〕应收账款周转次数越多,说明应收账款的管理效率越高,资金应用率越高
〔3〕及时收回应收账款可以增强企业的短期偿债才干〔4〕其中的应收账款不只包括应收账款,还包括应收票据。
〔1〕普通状况下,存货周次数越多,说明企业存货管理效率越高,资金应用率越高。
〔2〕存货周转剖析的目的在于使存货管理在保证消费运营延续性的同时,尽能够增加运营资金占用,提高企业资金的运用效率,增强企业短期偿债才干。
〔1〕活动资产周转次数表示1元活动资产支持的营业支出
〔2〕普通状况下,活动资产周转次数越多,说明活动资产应用越好,资产质量越高
〔1〕剖析时主要针对投资预算和项目管理,对投资与其竞争战略能否分歧停止剖析
〔2〕普通状况下,非活动资产周转次数越多,说明周转速度越快,资产质量越好
普通状况下,固定资产周转次数越多,说明资产应用越好,资产质量越高
普通状况下,总资产周转次数越多,说明资产应用效率越高,资产质量越好
【点睛】
〔1〕在周转率的公式中,分子是时期目的,分母是时点目的,普通来说,为了使口径分歧,分母要用平均数。
〔2〕上表的周转率公式中,除存货周转率分子是〝营业本钱〞外,其他目的分子都是〝营业支出〞,分母是〝×
资产的平均余额〞,如总资产周转率,分子为〝营业支出〞,分母为〝总资产平均余额〞。
第二节上市公司基本财务剖析
一、上市公司特殊财务剖析目的
比率及公式
2.稀释每股收益是在思索在普通股稀释性〔可转换公司债券、认股权证和股份期权〕影响的基础上,对基本每股收益的分子、分母停止调整后再计算的每股收益
【例8-3】256页【例8-4】257页
1.当期发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×
已发行时间÷
报告时间-当期回购普通股股数×
已回购时间÷
报告时间
2.已发行时间、报告时间和已回购时间普通按天数计算,在不影响计算结果的前提下,也可以按月份简化计算。
3.每股收益越高,说明公司的盈利才干越强,股利分配来源也充足,资产增值才干越强。
影响要素:
获利才干的大小、股利发放政策
〔1〕反映投资者对上市公司每元净利润情愿支付的价钱,可以用来估量股票的投资报酬和风险。
〔2〕影响要素:
上市公司盈利才干的生长性、投资者所获报酬率的动摇性、利率水平的变化
应用该目的停止横向核纵向对比,可以权衡上市公司股票的投资价值
投资者用以权衡、剖析个股能否具有投资价值的工具之一
【点睛】〔1〕关于可转换公司债券,计算稀释每股收益时,分子的调整项目为可转换公司债券当期已确以为费用的利息等的税后影响额;
分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。
〔2〕关于认股权证、股份期权等的行权价钱低于当期普通股平均市场价钱时,应当思索其稀释性。
〔3〕在剖析每股收益目的时,应留意企业应用回购库存股的方式增加发行在外的普通股数,使每股收益复杂添加。
二、管理层讨论与剖析
管理层讨论与剖析是上市公司活期报告中管理层关于本企业过去运营状况的评价剖析以及对企业和未来开展趋向的前瞻性判别,是对企业财务报告中所描画的财务状况和运营效果的解释,是对运营中固有风险和不确定性的提醒,同时业是对企业开展前景的预期。
〔二〕内容
1.报告时期运营业绩变化的解释;
2.企业未来开展的前瞻性信息
〔三〕管理层讨论与剖析信息披露的原那么和方式
在上市公司招股说明书、中报、季报中,以〝管理层讨论与剖析〞局部出现;
在年报中那么在〝董事会报告〞局部中出现。
【例7】
(2007)企业计算稀释每股收益时,应当思索的稀释潜在的普通股包括〔〕。
A.股票期权B.认股权证C.可转换公司债券D.不可转换公司债券
第三节企业综合绩效剖析与评价
一、企业综合剖析的意义
企业综合目的剖析就是将营运才干、偿债才干、投资收益完成才干以及开展趋向等各项剖析目的无机地联络起来,作为一套完整的体系,相互配合运用,作出系统地综合评价,才干从总体意义上掌握企业财务状况和运营效果的优劣。
二、企业综合绩效剖析的方法
企业综合绩效剖析的方法很多,其中运用比拟普遍的有杜邦财务剖析体系和沃尔比重评分法。
〔一〕杜邦财务剖析体系
杜邦财务剖析体系由美国杜邦公司创立并成功运用而得名,以净资产收益率为终点,以资产净利率和权益乘数为中心,重点提醒企业获利才干及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关目的间的相互影响作用关系。
1.杜邦财务剖析图
不论提高其中的哪一个比率,净资产收益率都会提升。
2.杜邦剖析图中各目的的含义及相互之间的关系
〔1〕净资产收益率是一个综合性最强的财务剖析目的,是杜邦财务剖析体系的终点。
该目的的上下取决于总资产净利率和权益乘数。
〔2〕总资产净利率是营业净利率和总资产周转率的乘积。
这一目的要从销售效果和资产运营两方面来剖析。
〔3〕营业净利率反映了企业净利润与营业支出的关系,它的上下取决于销售支出与本钱总额的上下,所以,提高营业净利率有两个途径:
一是扩展营业支出,二是降低本钱费用。
〔4〕总资产周转率提醒出企业资产总额完成营业支出的综合才干。
影响资产周转率的一个重要要素是资产总额。
〔5〕权益乘数反映一切者权益同总资产的关系,受资产负债率目的的影响,权益乘数提高能给企业带来较大的财务杠杆利益,同时,企业也需求接受较大的风险压力。
【例8-9】263页
【例8】
(2005)影响净资产收益率的要素有〔〕。
A.权益乘数B.资产负债率C.营业净利率D.总资产周转率
【例9】〔2020〕某企业2007年和2020年的营业净利润率区分为7%和8%,资产周转率区分为2和1.5,两年的资产负债率相反,与2007年相比,2020年的净资产收益率变化趋向为〔 〕。
A.上升B.下降C.不变D.无法确定
【例10】负债比率越高,那么权益乘数越低,财务风险越大。
〔 〕
【例11】某公司2006年会计报表的有关资料如下:
单位:
万元
资产负债表项目
年终数
年末数
资产
8000
10000
负债
4500
6000
一切者权益
3500
4000
利润表项目
上年数
本年数
营业支出
〔略〕
20000
净利润
500
要求:
〔1〕计算杜邦财务剖析体系中的以下目的〔凡计算目的触及资产负债表项目数据的,均按平均数计算〕:
①净资产收益率;
②总资产净利率〔保管三位小数〕;
③营业净利率;
④总资产周转率〔保管三位小数〕;
⑤权益乘数。
〔2〕用文字列出净资产收益率与上述其他各项目的之间的关系式,并用此题数据加以验证。
〔二〕沃尔比重评分法
1.沃尔比重评分法的含义
沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来,并区分给定各自的分数比重,然后经过与规范比率停止比拟,确定各项目的的得分及总体目的的累计分数,从而对企业的信誉水平做出评价的方法。
2.沃尔比重评分法的基本步骤
1.选择评价目的并分配目的权重;
2.确定各项评价目的的规范值与规范系数;
3.对各项评价目的计分并计算综合分数;
4.构成评价结果。
【例8-11】266页
三、综合绩效评价
企业综合绩效评价由财务绩效定量评价和管理绩效定性评价两局部组成。
(一)财务绩效定量评价的内容和目的
评价内容
评价目的
基本目的
修正目的
企业盈利才干
剖析与评判
主要经过资本及资产报酬水平、本钱费用控制水平和运营现金流量状况等方面的财务目的,综合反映企业的投入产出水平以及盈利质量和现金保证状况。
1.净资产收益率
2.总资产报酬率
1.销售〔营业〕利润率
2.利润现金保证倍数
3.本钱费用利润率
4.资本收益率
企业资产质量剖析与评判
主要经过资产周转速度、资产运转形状、资产结构以及资产有效性等方面的财务目的,综合反映企业所占用经济资源的应用效率、资产管理水平和资产的平安性。
1.总资产周转率2.应收账款周转率
1.不良资产比率
2.活动资产周转率
3.资产现金回收率
企业债务风险
主要经过债务担负水平、资产负债结构、或有负债状况、现金偿债才干等方面的财务目的,综合反映企业的债务水平、偿债才干及其面临的债务风险。
1.资产负债率
2.已获利息倍数
1.速动比率
2.现金活动负债比率
3.带息负债比率
4.或有负债比率
企业运营增长
主要经过销售增长、资本积聚、效益变化以及技术投入等方面的财务目的,综合反映企业的运营增长水平及开展潜力。
1.销售〔营业〕支出增长率
2.资本保值增值率
1.销售〔营业〕利润增长率
2.总资产增长率
3.技术投入率
【例12】以下〔〕属于财务绩效定量评价中评价企业资产质量的目的。
A.应收账款周转率B.不良资产比率C.总资产增长率D.资本收益率
【例13】〔2007〕在以下财务绩效评价目的中,属于企业获利才干基本目的的是〔〕。
A.营业利润增长率B.总资产周转率C.总资产报酬率D.资本保值增值率
【例14】以下各项中,不属于财务绩效定量评价目的的是〔 〕。
〔2020〕
A.获利才干 B.资产质量目的C.运营增长目的D.人力资源目的
〔二〕管理业绩定性评价目的
战略管理评价目的
主要反映企业所制定战略规划的迷信性,战略规划能否契合企业实践,员工对战略规划的认知水平,战略规划的保证措施及其执行力,以及战略规划的实施效果等方面的状况。
开展创新评价目的
主要反映企业在运营管理创新、工艺改造、技术改造、新产品开发、品牌培育、市场拓展、专利央求及中心技术研发等方面的措施及成效。
运营决策评价目的
主要反映企业在决策管理、决策顺序、决策方法、决策执行、决策监视、责任清查等方面采取的措施及实施效果,重点反映企业能否存在严重运营决策失误。
风险控制评价目的
主要反映企业在财务风险、市场风险、技术风险、管理风险和品德风险等方面的管理和控制措施及效果,包括风险控制规范、风险评价顺序、风险方法与化解措施等。
基础管理评价目的
主要反映企业在制度树立、外部控制、严重事项管理、信息化树立、规范化管理等方面的状况,包括财务管理、对外投资、推销与销售、存货管理、质量管理、平安管理、法律事务等。
人力资源评价目的
主要反映企业人才结构、人才培育、人才引进、人才储藏、人事分配、员工绩效管理、分配与鼓舞、企业文明树立、员工任务热情等方面的状况。
行业影响评价目的
主要反映企业主营业务的市场占有率、对国民经济及区域经济的影响力与带动力、主要产品的市场认可水平、能否具有中心竞争才干以及产业引导才干等方面的状况。
社会贡献评价目的
主要反映企业在资源浪费、环境维护、吸纳失业、工资福利、平安消费、上缴税收、商业诚信、谐和社会树立等方面的贡献水平和社会责任的实行状况。
【例15】以下〔〕是管理业绩定性评价中的基础管理评价目的的内容。
A.推销与销售B.商业诚信C.企业文明树立D.法律事务
〔三〕企业综合绩效评价规范
包括财务绩效定量评价规范和管理绩效定性评价规范
〔四〕企业综合绩效评价任务顺序、计分方法〔略〕
〔五〕企业综合绩效评价结果与评价报告
1.评价结果:
企业综合绩效评价结果以85、70、50、40分作为类型判定的分数线
2.综合评价报告是依据业绩评价结果编制、反映被评价企业业绩状况的文件,由报告注释和附件构成。
【例16】〔2005年〕某企业2004年12月31日的资产负债表〔简表〕如下:
资产负债表〔简表〕
2004年12月31日单位:
期末数
负债及一切者权益
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
有形资产
300
900
1800
2100
应付账款
应付票据
临时借款
实收资本
留存收益
600
2700
1200
资产总计
5400
负债及一切者权益总计
该企业2004年的主营业务支出净额为6000万元,主营业务净利率为10%,净利润的50%分配给投资者。
估量2005年主营业务支出净额比上年增长25%,为此需求添加固定资产200万元,添加有形资产100万元,依据有关状况剖析,企业活动资产项目和活动负债项目将随主营业务支出同比例增减。
假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年坚持分歧,该年度临时借款不发作变化;
2005年年末固定资产净值和有形资产算计为2700万元。
2005年企业需求添加对外筹集的资金由投资者添加投入处置。
〔1〕计算2005年需求添加的营运资金额。
〔2〕预测2005年需求添加对外筹集的资金额〔不思索计提法定盈余公积的要素;
以前年度的留存收益均已有指定用途〕。
〔3〕预测2005年末的活动资产额、活动负债额、资产总额、负债总额和一切者权益总额。
〔4〕预测2005年的速动比率和产权比率。
〔5〕预测2005年的活动资产周转次数和总资产周转次数。
〔6〕预测2005年的净资产收益率。
【您的答案】
【例17】某公司是一家上市公司,相关资料如下:
〔2020年〕
资料一:
2007年12月31日的资产负债表如下:
〔1〕依据资料一计算2007年年末的产权比率。
〔2〕依据资料一、二、三计算:
①2007年年末变化资产占营业支出的百分比;
②2007年年末变化负债占营业支出的百分比;
③2020年需求添加的资金数额;
④2020年对外筹资数额。
〔3〕依据资料三计算固定资产投资项目的净现值。
〔4〕依据资料四计算2020年发行债券的资金本钱。
【典型例题解答】
1.C2.B3.√4.B5.ACD6.C7.ABC8.ABCD9.B10.×
11.【答案及解析】
〔1〕①净资产收益率=
②总资产净利率=
③营业净利率=
④总资产周转率=
⑤
〔2〕净资产收益率=营业净利率×
总资产周转率×
权益乘数
=2.5%×
2.222×
2.4=13.33%
12.AB13.C14.D15.AD
16.【答案及解析】
〔1〕变化资产销售百分比
=〔300+900+1800〕/6000=50%
变化负债销售百分比=〔300+600〕/6000=15%
2005年需求添加的营运资金额=6000×
25%×
〔50%-15%〕=525〔万元〕
或许:
2005年需求添加的营运资金额=[〔300+900+1800〕-〔300+600〕]×
25%
=525〔万元〕
2005年需求添加的活动资产额=〔300+900+1800〕×
25%=750〔万元〕
2005年需求添加的活动
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